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郑宏达

海通证券

研究方向: 计算机行业

联系方式:

工作经历: 分析师SAC执业编号:S0850516050002,曾供职于国金证券研究所...>>

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中海达 通信及通信设备 2014-10-24 17.06 17.94 65.04% 18.24 6.92%
18.24 6.92%
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事件 中海达于 10月22日晚上发布第三季度报告,2014年前三季度公司实现营业收入42,398.11万元,较去年同期增长32.45%,实现归属于母公司股东的净利润6,650.01万元,较去年同期增长15.96%,扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润6,240.81万元,较去年同期增长11.82%,符合预期。 评论 营业收入和净利润继续保持良好增长:围绕空间信息产业链在数据采集设备,数据提供以及数据应用方面的业务均获得良好发展,围绕产业链进行布局展开外延式收购,未来仍将保持投资并购,形成产业链的优势,我们认为中海达是A 股科技类公司中少有的真正具有技术护城河的成长公司,营业收入和净利润增长的势头不减。 空间信息采集+加工处理+应用的全产业链:公司的数据采集测绘产品,是起家业务,未来维持稳定的20%增速;以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务,经过前几年的投入布局,未来2-3年将逐渐进入收获期,是公司业绩的新增量;加工处理业务,以数源公司为中心,承接客户和自身的信息数据处理需求。 O2O产业发展有益于公司业务发展:O2O产业在五年后规模有望破万亿。公司顺延产业链向下游数据和地图应用的再延伸,设立都市圈互联网公司,向上涉及O2O在线运营,与三维地图的融合,执行产业链延伸战略,将在未来有比较大的发展空间。 从设备提供商向信息服务提供商的战略转型:公司以销售硬件设备起家,随着上市后的并购和投资,未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看,公司信息服务收入的占比将逐年提升,从卖设备到卖信息、卖服务的转型。 投资建议 我们预测公司 14-15年EPS 为0.40元、0.56元,维持“买入”评级,维持目标价18元。
梅安森 计算机行业 2014-10-17 21.58 29.96 119.65% 22.67 5.05%
22.69 5.14%
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事件 梅安森10月14日晚间发布业绩预告,归属于上市公司股东的净利润3,416万元至5,465万元,比上年同期下降20%—50%,符合预期。 评论 业绩下滑源于煤炭行业不景气:近两年的煤炭产业景气度下降,行业已经进行了持续的下跌,作为煤炭安全监控领域的企业,也受限于煤炭企业支出的减少,市场销售难度增大,是造成当前业绩下滑的主要原因。 纵向延伸产业链、横向拓展行业应用:公司考虑到煤矿领域行业的不景气,积极应对,加大技术的研发力度,大力扶持综合自动化系统产品的市场营销工作,另外,拓展公共安全的应用行业,针对地下管网,燃气,危险工业源等更多领域的产品研发,我们预计公共安全业务在明年有望迎来爆发,同时在2016年煤矿瓦斯监测收入占公司整体收入占比降到50%以下。 与硅谷天堂合作,有望展开外延发展:公司于2014年8月26日和与浙江天堂硅谷资产管理集团有限公司签署三年合作协议,由天堂硅谷提供战略规划与并购思路,以抓住行业整合机会,促进公司快速、稳健地发展。考虑到硅谷天堂的过往成功操作经验,公司可能和硅谷天堂进行合作在未来外延式发展。 业绩判断:公司于2013年面向公司的高级管理者及各分公司的骨干发布了限制性股票激励计划,对公司2014年至2016年的业绩发展做出了增长规划。从前三季度来看,公司今年完成股权激励的压力较大。但明年随着公共安全业务的爆发,完成股权激励的概率较大。 投资建议给予“买入”评级,预测14-15年EPS 为0.6元和0.99元;给予目标价30元,对应15年30倍。
通鼎光电 通信及通信设备 2014-10-16 20.05 8.28 -- 23.80 18.70%
25.50 27.18%
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事件 2014年10月13日晚上,江苏通鼎光电股份有限公司发布公告收到中国证券监督管理委员会《关于核准江苏通鼎光电股份有限公司向黄健等发行股份购买资产的批复》,核准通鼎光电发行股份收购瑞翼信息51%的股权。 评论 自然人承诺业绩,管理及核心技术团队稳定:黄健等10自然人承诺瑞翼信息2014年至2017年的净利润,公司未来四年业绩获得保障,并且承诺诺核心团队人员与瑞翼信息签订自2014年4月起为期不短于4年的劳动合同以及保密和竞业禁止协议,以保证核心团队的稳定性。 移动互联网想象空间巨大,公司将充分受益其发展:2014年是移动互联网之年,伴随着智能手机用户量的不断提升和移动端使用率的逐渐上升。互联网总体流量中来自移动端的比例将会越来越大,国内外的互联网企业移动端盈利都开始呈现爆发式增长,公司顺应移动互联网发展潮流,我们看好其在移动互联网时代发展前景。 抓住流量监控这个用户基础需求的移动互联网入口:作为手机中最抓住用户核心需求的入口,微信抓住了社交,360抓住了安全,百度地图抓住了位置,那么通鼎光电抓住了流量监控。在4G时代,流量相当于用户的钱包,用户对流量的使用查看需求是实时和迫切的。公司收购的瑞翼信息,提供用户流量查看的APP,以悬浮APP的形式时刻展示用户的流量使用信息,抓住用户的核心需求。 用户刚性需求,移动分发变现:公司基于流量监控的流量掌厅APP将在全国推广,我们认为,流量查看是用户的刚性需求。公司抓住这个流量查看的入口,吸引用户,并通过移动分发市场等方式来变现。因而,公司的成长路线将类360,以流量查看的核心需求吸引用户而成为入口平台,再做用户的增值服务来变现。 传统业务稳健增长,产业链上下延伸:公司的主营产品光纤光缆已经占市场份额第一,并用资本的手段开始产业链延伸,比如拓展光棒、电源等新产品。总体来说,我们判断今年公司主营业务业绩基本与去年持平。 投资建议 维持“买入”评级,预测13-14年EPS为0.61元和0.73元,考虑到公司的移动互联网的属性,维持目标价25元。
东方国信 计算机行业 2014-10-16 23.99 9.10 -- 24.80 3.38%
37.29 55.44%
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事件. 东方国信10 月14 日晚间发布业绩预告,本报告期归属于上市公司股东的净利润4,625.30 万元至5,256.03 万元,比上年同期增长10%—25%,符合预期。 评论. 大数据业务扩张,行业业务推进顺利:前三季度,公司积极推进大数据业务的扩张,加快重点项目的落地实施,在电信行业和非电信行业的业务进展都较为顺利,合同订单均有所增加。公司以大数据作为业务扩展的核心,随着行业应用市场的打开,公司将充分受益其发展。 拓展金融属性应用,进一步延伸大数据来源:屹通信息主要为股份制银行、城商行、农信系统等多家银行提供移动银行应用解决方案和实施服务,是我国金融业信息化领域的专业服务商之一,主要产品类型包括银行BI 产品、移动银行产品(MB)、移动营销作业产品(MM)。转让方同意对屹通信息公司2014 年、2015 年、2016 年的净利润作出承诺,保证屹通信息在前述年度实现的净利润分别不低于人民币 3,500 万元、4,550 万元以及 5,915 万元。 内生与外延并重,并购是大数据公司成长核心:公司从去年开始,将外延并购作为公司的发展战略之一。大数据应用行业本身有其行业应用的强壁垒属性,要么招人要么通过并购。阿里在进入金融大数据领域的时候通过高薪招人,这是通过招人的方式进入跨行业数据应用。 数据分析应用逐渐落地:今年将是大数据分析应用的落地年,特别是在企业级领域。百度、腾讯、阿里等大互联网公司也针对自身的平台用户提供数据分析业务。国内金融、环保、交通、医疗等行业的数据分析应用逐渐开始,同时预计未来几年全球的大数据分析与服务市场将保持30%的年增速。 投资建议. 维持“买入”评级,考虑14 年收购公司并表和股本摊薄,预测13-14 年 EPS 为0.74 元和0.97 元,考虑到公司的大数据技术属性,给予14 年30-35 倍估值,即目标价29-34 元。
荣科科技 计算机行业 2014-10-01 22.02 -- -- 27.80 26.25%
30.45 38.28%
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事件 荣科科技发布公告,公司非公开增发2457.47万股,增发价为15.87元,募集资金主要投向基于大数据应用的医疗卫生服务云平台建设项目、研发中心及综合办公楼建设项目、偿还银行贷款和补充流动资金。 评论 大股东及员工持股计划占增发股份近7成,彰显对公司发展信心:公司在此次增发之中,公司两位高管和员工持股计划出资占总募集金额的67%,同时要求股份锁定三年,彰显了对公司未来发展的信心,同时借助此次增发,也为核心员工提供了变相的股权激励计划。 加码医疗信息化业务,构建医疗云平台:公司已经拥有了包括监控居民用户体征信息的健康小屋项目、健康档案区域医疗信息平台等业务,以及HIS等医院信息化项目,本次通过募集资金来开发面向城镇社区医疗机构、农村基层卫生机构和城镇三级医院的医疗卫生服务云平台,则构成云——端一体化的医疗信息化闭环,拥有完整的解决方案能力。东北、西北地区则为公司提供了广阔的市场。 市值最小的医疗信息化企业,外延发展值得期待:今年公司第一次做外延并购的时候,根据公告,我们看到公司的并购方向即是医疗信息化领域,但最后并没有成功。考虑到如万达信息、卫宁软件等同类企业也在积极寻求医疗方向的并购。同时,公司将医疗信息化作为重点的战略方向,所以我们有理由判断,公司仍将继续在医疗方面做外延布局。 公司今年是调整年,明年是收获年:今年公司在人才布局、外延发展、产品研发等多方面投入较大,因而预计公司今年业绩与去年比保持平稳。而在今年基础上,明年公司有望在包括医疗信息化在内的几个方向开始收获。 投资建议 给予“买入”评级,预测14-15年EPS为0.4元和0.56元,盈利预测并不考虑外延。关于公司估值的讨论:从中报看,公司医疗信息化业务保持了138%的增长,假定全年增速放缓,全年医疗业务实现8000万收入(去年4900万)。公司未来仍将继续布局医疗信息化业务,参考卫宁软件的估值,用PS估值,同时由于荣科科技市值较小,给予10%的溢价,则公司医疗业务估值至少在30亿以上。预测今年公司整体利润与去年持平,也是5300万,其中医疗业务占一半,另一半为金融IT和数据中心业务,利润为2500万,明年预计将有30%以上的增速,给予40倍估值,则这块业务估值为10亿。因而,公司目标市值为40亿以上。所以给予6个月至少目标价31元。股价的弹性则为未来并购标的收入的大小。
四维图新 计算机行业 2014-09-26 22.33 19.90 -- 26.98 20.82%
26.98 20.82%
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事件 9 月24 日,四维图新与腾讯在北京联合召开车联网产品发布会,双方共同推出了车联网整体解决方案——趣驾WeDrive。这是今年5 月腾讯入股四维图新之后双方在共同开拓车联网领域上的合作落地,也是业内首次具备全方位优质互联网服务和PC、PAD、手机、车机等跨屏同步能力的整体车载解决方案。 9 月23 日,阿里UC 移动事业群总裁俞永福正式亮相高德软件。今年7 月,阿里即宣布,阿里巴巴集团CEO陆兆禧将兼任高德CEO,而原高德CEO 成从武则改任特别顾问,包括原高德CMO 金俊等在内的一些管理层陆续离职。阿里人全面掌控高德。 评论 高德软件,移动转型失败,一场游戏一场梦:俞永福称,高德将专注于地图服务,将放弃团购等商业化形式。此举表明,高德多年努力的移动互联网转型彻底失败,最终又回到了起点——纯粹的地图服务商,阿里集团大战略的一个小棋子。高德提出向互联网转型之时,其就面临一个严峻的问题,即如何面临百度、腾讯等这些大互联网公司的竞争。毫无疑问,高德当时并没有意识到后面会面临百度地图的强大竞争,最终导致现金流告急,被阿里收购,创始管理层要么离开高德、要么被架空。我在去年7 月份的报告《论四维和高德的战略选择,是也非也?》中,即已经对此有过讨论。 受益高德战略失败的四维图新,不断吸引高德用户:自从高德提出向互联网转型之后,特别是去年高德被阿里入股,导致高德的车载用户开始逐渐向四维图新转移。高德和四维的前装车载地图占有率从之前的55%和45%,到近期的40%和60%。预计未来,四维的车载地图占有率会继续增大。 看好四维图新的战略位置:在高德转向互联网的同时,四维却坚守自身后台提供商的角色。不断强化自身在地图整合和数据积累的实力。对于四维来说,困难的时期已经过去,与腾讯的合作全面展开,第一个产品已经落地。同时,作为唯一的独立地图数据提供商,左右逢源,在与互联网企业的合作中占据话语权地位。 腾讯和四维的“化学效应”开始显现:作为央企控股的四维,自腾讯入股以后,体制机制的发展障碍逐渐破除。同时,也有搜狗CEO 王小川这样的互联网资深人士做独立董事,公司在管理层战略前瞻性和互联网化方面开始变的更好。公司也开始从事“众包门牌”、“室内导航”等带有更多互联网基因的业务。两者共同推出的车联网产品,趣驾WeDrive,将整合车载QQ、QQ 音乐、腾讯新闻、大众点评、自选股、腾讯看比赛和思维图新趣驾导航、趣驾T 服务等双方优质资源。 地图应用的商业模式开始逐渐清晰:从百度Q2 报告显示,百度地图已经成为百度仅次于搜索的第二大应用,市场担心的地图商业模式问题开始逐渐清晰。商业模式的形成也是逐渐从大基数的流量开始的,我们看到了地图开始进入点击量靠前的顶级应用。同时,在诸如特斯拉汽车等新汽车生态中,高精度地图将是标配。 投资建议 维持“增持”评级,目标价位30 元,维持盈利预测:预测公司14-15 年每股收益为0.18 元和0.23 元。
润和软件 计算机行业 2014-09-17 22.01 19.71 83.52% 26.28 19.40%
29.84 35.57%
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事件 公司发布了限制性股票股权激励计划,行权条件是 2014 年、2015 年、2016 年相对于 2013 年的归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润增长率分别不低于50%、100%、200%;2014 年、2015 年、2016 年相对于2013 年的营业收入增长率不低于(含本数)50%、110%、150%。 评论 打消了投资者对于公司业绩增速低的顾虑:从过往历史来看,公司基本保持了年30%利润增速的业绩。13 年公司收入和净利润增速分别为25.6%和17.7%,增速略慢,我们判断这是公司在自身调整。今年中报业绩低于预期,但从股权激励的行权条件来看,则公司对未来的高增长充满信心。 “地基+柱子”的模式,软硬一体化的战略道路:公司以外包为基础,积累了优质客户和技术,是为“地基”;在此基础上,将行业化作为战略发展方向,树立“柱子”。公司通过收购捷科智诚,进入金融测试领域,并圈定了众多银行优质客户。在银行系统升级,国产化方案开始逐渐应用的背景下,公司有望借助捷科智诚,在金融信息化领域有所开拓。同时,面向数字家庭的软硬一体化应用产品,是公司的一个看点,预计公司今年有望在整合芯片资源、与内容商合作方面有进展。 从外围 IT 应用,切入金融:公司在供应链解决方案方面有较深的技术和客户基础,特别是汽车领域;因而公司未来有望基于自身提供的供应链IT 系统,为用户提供包括汽车金融等在内的供应链金融服务,通过自身提供的系统和解决方案,做到整体的透明化和风险可控。 入股苏中晟智源,抢占国产化先机:公司利用苏中晟智源的高端通用芯片技术研发及产业化的平台,抢占国家自主高端芯片的技术和市场资源。公司是IBM Power 联盟的成员,将实现服务器国产化中的核心芯片的自主可控。 投资建议 上调至“买入”评级,结合股权激励条件,预测14-15 年EPS 为0.43 元和0.70 元,给予6-12 月目标价40 元。
佳都科技 计算机行业 2014-09-05 14.40 -- -- 16.02 11.25%
16.93 17.57%
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业绩简评. 佳都科技近日发布2014 年中报,实现营业收入8.57 亿元,同比下滑0.67%;实现净利润1882 万元,净利润同比下滑21.90%。 经营分析. 上半年获取订单和确认有所延迟:由于广州市智能安防和智能轨道交通招标的进度慢于预期,所以上半年佳都科技获取订单和确认都有所延迟,导致公司2014 年中报收入下滑。 从全年的角度来看,智能轨道交通是今年增长的重点:目前广州共有12 条地铁线路正在进行施工或开展前期准备工作,其机电设备从下半年开始将陆续开始招标。按照广州地铁的规划,今后三年总投入超过过去十五年投入总和。从下半年开始,智能轨道交通将成为公司的新增长点。从全年的角度来看,智能轨道交通是今年的增长重点。 智能安防订单从明年起进入确认高峰:公司自2013 年以来获得多个平安城市订单,这些5 年周期的BT 项目订单,将逐渐进入确认高峰。我们预计明年将是公司平安城市项目的确认高峰年。 公司已经成为智慧城市的领军企业:考虑到佳都科技同时在智能安防和智能轨道交通频获大单,而且其获得订单的区域已经扩展至广东省乃至全国。实际上其已经成为计算板块的智慧城市领军企业。 投资建议. 我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.24 元、0.34 元和0.50 元,给予公司“增持”评级。
光一科技 计算机行业 2014-09-04 25.50 11.98 57.63% 28.38 11.29%
33.80 32.55%
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事件 近日我们组织了光一科技的调研,与包括公司董事长、医疗健康业务负责人在内的管理层交流。 评论 公司的“1+3”战略:智能电网业务提供稳定的现金流,向健康医疗、食品溯源和版权管理方向来转移。 公司的健康医疗业务从平台入手,整个系统架构已经搭建完成,依靠广电体系,以电视为入口,基于家庭的健康管理开始在多个省份布局。 跟国家合作建立的互联网版权备案库是一个金矿,公司围绕这个金矿可以发展出众多的商业模式,价值巨大。 食品溯源系统开始布局,采集食品过程中的数据,建设交易平台的第三方数据库,保证食品安全,在交易中分账。 大背景:受益广电体系改革和政策收紧:广电正面临着互联网的巨大冲击,自身在寻求改革,增加众多增值业务。 同时,国家也在对互联网传播内容加大管理力度,比如快播事件、广电对电视盒子的限制。在这样的大背景下,公司与国家合作的音视频版权库、围绕广电的医疗健康业务都将受益。 传统主业稳定增长,提供安全边际:从今年一季报和中报的情况来看,公司传统业务在恢复,费用控制力度加大,预计母公司传统主业今明两年有望保持30%增长。公司收购的索瑞电气,业绩对赌要求明年8100万净利润,考虑到标的的优良质地和索瑞管理层的激励,业绩有望超预期。 如何认识光一科技的投资价值:1、基于公司的大数据采集处理和分析技术,转型进入健康管理、食品安全、音像版权市场, 在技术上具有延伸性;2、大数据的价值在于应用,公司依托这几个垂直领域,同时公司以建设+运营的模式,业绩体现性好且具有可持续性;3、公司价值属于主业高增长高弹性+转型空间大,具有明显的估值优势 投资建议 维持“买入”评级,14-15年,预测母公司传统业务年均符合增长30%,按照收购的索瑞电气业绩对赌要求两年净利润为7500万和8100万,预测今年不并表,明年全年并表。同时公司在公告中表明若本次交易完成后索瑞电气发展良好,公司将用现金收购索瑞电气剩余 15.18%的股权。因而,我们按照100%股权并购并摊薄计算业绩。因此,预测公司14-15年EPS 为0.47元和1.00元,维持目标价30元。
四维图新 计算机行业 2014-08-27 19.45 13.93 -- 23.49 20.77%
26.98 38.71%
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事件 四维图新发布2014年中报,2014年1-6月公司实现营业收入4.51亿元,较去年同期增长27.38%%;实现归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,同比增长25.25%,符合预期。公司预计1-9月份净利润增长10%-40%,上限略微超预期。 评论 摆脱诺基亚影响,受益车联网市场增加:在公司欧系和美系汽车客户产品销量提升的带动下,公司来自车载导航领域的导航电子地图收入实现较大幅度的增长。公司车联网及编译服务领域收入持续保持稳步增长,其他综合地理信息服务收入保持稳定。印证了我们对公司业绩趋势的判断,即公司去年是业绩低谷,今年开始逐渐回升。 地图是本地化O2O的底层平台和入口:随着智能终端普及率的上升,基于移动端的O2O将爆发出比PC端O2O更大的商业价值,其本质在于拉近了商家与客户,使得商家在广告促销上更精确,同时客户基于本地化O2O搜索可以更快捷的找到商家。未来在移动端O2O的商业王国中,地图将扮演重要的“入口”功能,因而包括阿里、腾讯、百度、谷歌、苹果等IT巨头都在地图领域投入巨大。 腾讯入股,给公司带来巨大想象空间:由于移动互联网的船票——微信,使得目前移动互联格局分为腾讯和非腾讯。跟腾讯合作,将大幅提升公司想象空间,并且这样的合作是有股权性质的。因而,未来以微信为主导的移动互联格局中,地图位置信息将衍生有众多的商业模式;同时,腾讯也已经开始着手布局车联网。因此提供底层数据平台的四维必将在移动O2O、车联网等领域受益。 公司逐渐打破体制机制束缚,迸发活力:作为央企控股的四维,自腾讯入股以后,体制机制的发展障碍逐渐破除。 同时,也有搜狗CEO王小川这样的互联网资深人士做独立董事,公司在管理层战略前瞻性和互联网化方面开始变的更好。公司也开始从事“众包门牌”、“室内导航”等带有更多互联网基因的业务。 投资建议 维持“增持”评级,目标价位21元,维持盈利预测:预测公司14-15年每股收益为0.18元和0.23元。
中海达 通信及通信设备 2014-08-01 14.99 17.94 65.04% 16.09 7.34%
19.16 27.82%
详细
事件 中海达发布半年度报告及非公开发行股票预案公告,公司拟非公开发行股票不超过8000 万股,募集资金不超过5.25 亿元用于“高端海洋装 备产业化项目”、“机械精密控制系统产业化项目”,“空间信息数据采集装备生产扩能项目”和“高精度卫星导航核心模块产业化项目”。 评论 把握市场发展机遇,扩大产业规模:本次股权融资将高端海洋装备、机械精密控制系统和高精度卫星导航核心模块产业化的同时进一步提升空间信息数据采集装备生产能力,提升公司的盈利能力和市场竞争力,激发业务协同效应,增强公司的抗风险能力,促进公司持续增长做大做强所采取的重要战略举措。 营业收入和净利润继续保持良好增长:公司发挥在品牌、渠道和团队等方面的优势,主营业务继续保持良好增长。 我们认为中海达是A 股科技类公司中少有的真正具有技术护城河的成长公司,受益北斗应用的普及和智慧城市建设;我们乐见公司有可能成为目前散乱的空间信息产业的整合者和地图产业的颠覆者。 空间信息采集+加工处理+应用的全产业链:公司的数据采集测绘产品,是起家业务,未来维持稳定的20%增速;以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务,经过前几年的投入布局,未来2-3 年将逐渐进入收获期,是公司业绩的新增量;加工处理业务,以数源公司为中心,承接客户和自身的信息数据处理需求。 O2O产业发展有益于公司业务发展:O2O产业在五年后规模有望破万亿。公司顺延产业链向下游数据和地图应用的再延伸,设立都市圈互联网公司,向上涉及O2O在线运营,与三维地图的融合,执行产业链延伸战略,将在未来有比较大的发展空间。 从设备提供商向信息服务提供商的战略转型:公司以销售硬件设备起家,随着上市后的并购和投资,未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看,公司信息服务收入的占比将逐年提升,从卖设备到卖信息、卖服务的转型。 投资建议 我们预测公司14-15 年EPS 为0.40 元、0.56 元,维持“买入”评级,维持目标价18 元。
四维图新 计算机行业 2014-07-31 16.92 13.93 -- 20.79 22.87%
26.98 59.46%
详细
事件 四维图新发布2014年半年度业绩快报,2014年1-6月公司实现营业收入4.51亿元,较去年同期增长27.38%%;实现营业利润0.36亿,同比增长141.76%;实现归属于上市公司股东的净利润0.59亿元,同比增长25.25%,符合预期。 评论 摆脱诺基亚影响,受益车联网市场增加:在公司欧系和美系汽车客户产品销量提升的带动下,公司来自车载导航领域的导航电子地图收入实现较大幅度的增长。公司车联网及编译服务领域收入持续保持稳步增长,其他综合地理信息服务收入保持稳定。印证了我们对公司业绩趋势的判断,即公司去年是业绩低谷,今年开始逐渐回升。 地图是本地化O2O的底层平台和入口:随着智能终端普及率的上升,基于移动端的O2O将爆发出比PC端O2O更大的商业价值,其本质在于拉近了商家与客户,使得商家在广告促销上更精确,同时客户基于本地化O2O搜索可以更快捷的找到商家。未来在移动端O2O的商业王国中,地图将扮演重要的“入口”功能,因而包括阿里、腾讯、百度、谷歌、苹果等IT巨头都在地图领域投入巨大。 腾讯入股,给公司带来巨大想象空间:由于移动互联网的船票——微信,使得目前移动互联格局分为腾讯和非腾讯。跟腾讯合作,将大幅提升公司想象空间,并且这样的合作是有股权性质的。因而,未来以微信为主导的移动互联格局中,地图位置信息将衍生有众多的商业模式;同时,腾讯也已经开始着手布局车联网。因此提供底层数据平台的四维必将在移动O2O、车联网等领域受益。 公司逐渐打破体制机制束缚,迸发活力:作为央企控股的四维,自腾讯入股以后,体制机制的发展障碍逐渐破除。 同时,也有搜狗CEO王小川这样的互联网资深人士做独立董事,公司在管理层战略前瞻性和互联网化方面开始变的更好。 投资建议 维持“增持”评级,目标价位21元,维持盈利预测:预测公司14-15年每股收益为0.18元和0.23元。
石基信息 计算机行业 2014-07-21 47.70 16.93 -- 58.40 22.43%
77.19 61.82%
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事件 7月17日,石基信息公告称,根据中国人民银行网站7月15日公布的非金融机构支付业务许可——已获许可机构(支付机构)的信息公告,公司全资子公司北海石基信息技术有限公司获得第五批中国人民银行发放的非金融机构支付业务许可证。 评论 获得支付牌照,完善互联网战略布局:北海石基申请非金融机构支付业务许可是为公司布局支付平台提供必要的准备,本次获得中国人民银行发放的互联网支付业务许可证符合公司总体战略布局,助推公司支付平台的建立,为公司在支付领域的长远发展提供强有力的支持。 拥抱互联网发展,打通O2O闭环:公司与淘宝合作涉及酒店、餐饮、支付三大领域:1、公司与“淘宝旅行”系统对接合作,在畅联技术对接、酒店信息系统、中小客栈后台系统等方面对接合作;2、“淘点点”系统对接合作,为“淘点点”商户的点餐系统与“淘点点”的系统对接提供技术支持;3、公司的软件系统与支付宝相关产品接口集成。支付环节是O2O产业的关键闭环,公司有望在O2O市场获得一席之地。 产业链整合可期:经过多年坚实的发展,公司目前已经成为酒店餐饮信息化产品的第一品牌,占领高端酒店90%市场份额。对中电器件的收购公司完成对高中低客户的全覆盖。通过支付环节,可沿餐饮信息化产品链条向下获得用户支付数据,打通餐饮信息产业链条。 直连技术是酒店信息化预订IT的基础:经过几年的搭建,直连技术已经很成熟。在石基酒店系统资源的有力支持下,通过实践(特别是与国内分销渠道的合作)形成了独特的功能和资源优势。只要加强已合作项目的管理,充分挖掘潜力实现更多项目的上线,就能在各方投入最少的情况下快速提升直连业务量。 构建消费生态圈,转型平台服务提供商:公司通过对酒店餐饮信息化产品布局,对外与阿里巴巴公司进行战略合作,通过畅联进一步扩展分销渠道,乐宿客完成直销渠道的布局,我们认为,公司已经围绕整个酒店,餐饮,旅游信息化产业构建了消费生态圈,必将充分受益于其发展。同时,公司也在积极谋求转型,从基于软件供应商转型为平台服务提供商,看好其成为未来大旅游信息化行业的翘楚。 投资建议 维持“买入”评级,预测公司14-15年EPS分别为1.46元和1.87元,给予公司未来6个月51元目标价,相当于35x14PE。
中海达 通信及通信设备 2014-07-18 14.50 17.94 65.04% 15.88 9.52%
19.16 32.14%
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事件 中海达发布2014 年半年度业绩快报,2014 年1-6 月公司实现营业收入2.74 亿元,较去年同期增长32.39%;实现归属于上市公司股东的净利润4466 万元,同比增长16.18%,符合预期。 评论 营业收入和净利润继续保持良好增长:公司发挥在品牌、渠道和团队等方面的优势,主营业务继续保持良好增长。 我们认为中海达是A 股科技类公司中少有的真正具有技术护城河的成长公司,受益北斗应用的普及和智慧城市建设;我们乐见公司有可能成为目前散乱的空间信息产业的整合者和地图产业的颠覆者。 空间信息采集+加工处理+应用的全产业链:公司的数据采集测绘产品,是起家业务,未来维持稳定的20%增速;以街景地图、三维地图、三维激光扫描产品、海洋测绘产品、北斗应用为代表的应用业务,经过前几年的投入布局,未来2-3 年将逐渐进入收获期,是公司业绩的新增量;加工处理业务,以数源公司为中心,承接客户和自身的信息数据处理需求。 O2O 产业发展有益于公司业务发展:O2O 产业在五年后规模有望破万亿。公司顺延产业链向下游数据和地图应用的再延伸,设立都市圈互联网公司,向上涉及O2O 在线运营,通过室内导航与三维地图的融合,将在未来有比较大的发展空间。 从设备提供商向信息服务提供商的战略转型:公司以销售硬件设备起家,随着上市后的并购和投资,未来公司收入结构中测绘产品的占比将逐渐下降。从长期趋势看,公司信息服务收入的占比将逐年提升,从卖设备到卖信息、卖服务的转型。 投资建议 我们预测公司14-15 年EPS 为0.40 元、0.56 元,维持“买入”评级,维持目标价18 元。
方直科技 传播与文化 2014-07-16 19.46 20.89 81.49% 18.99 -2.42%
22.55 15.88%
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事件. 方直科技于7 月12 日发布2014 年上半年业绩预告:上半年公司实现净利润942 万-1151 万,同比增长-10%到10%,符合预期。 评论. K12 教育和职业教育是在线教育两大重要市场:从用户购买力角度来看,K12 教育和职业教育是在线教育中最有希望发展起来的两个子领域,也是一级市场投融资最多的两个领域。职业教育的目标用户是已经毕业的学生,为了增强职场竞争力而再次学习,这部分人群由于已经工作,所以具备了一定的购买力。K12 用户则是家长,家长对于孩子的教育支出从来都不是吝啬的。 垂直型的公司有大的发展机会:市场并不会完全被巨头吃掉。垂直型的,扎根于自身所在客户群体的互联网公司有大的发展机会。方直科技,聚焦于面向中小学同步教育市场,有自身固定的用户群体,且线下光盘的覆盖面已经达到700-800 万量级,这是往线上延伸用户的基础。同时,公司线下用户贡献的ARPU 值只有10 块钱,往线上导用户,ARPU 值提升空间大。 外延发展是公司的重要战略:公司也在年报中披露,外延整合是公司今年的重要战略,方向是在教学管理软件、考试阅卷软件、评测系统、在线教育和个性化服务等。随着在线教育这股风的不断吹动,公司市值也不断增长,因而外延并购的条件逐渐具备。 通过做同步教育软件积累,内容端在逐渐丰富,增加线上互动:公司做同步教育软件多年,与出版社等机构合作多年,版权资源丰富;公司以内容作为优势起点,特别是中小学英语同步辅导在业内独树一帜,这为软件销售带动的客户端铺建打好基础。同时,公司也在丰富内容,开展线上英语互动口语教学等。 投资建议. 维持“买入”评级,由于目前股价已经突破了我们前期的目标价,因而上调目标价至21 元,维持14-15 年EPS 分别为0.21 元和0.25 元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名