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刘国清

太平洋证

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1190517040001。 高级分析师,浙江大学管理专业硕士,有非常丰富的机械行业从业经验,在国内外知名工程机械企业和汽车企业,从事过市场研究、战略规划和生产管理等工作,8年以上工作经验,2014年进入广发证券发展研究中心。曾就职于广发证券和华创证券...>>

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捷佳伟创 机械行业 2019-10-31 32.94 -- -- 34.58 4.98%
37.79 14.72% -- 详细
公司2019年上半年利充分受益于行业高增长:公司是一家国内领先的从事晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售的国家高新技术企业。主要产品包括PECVD及扩散33炉等半导体掺杂沉积工艺光伏设备、清洗、刻蚀、制绒等湿法工艺光伏设备以及自动化(配套)设备、全自动丝网印刷设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套设备的研发、制造和销售。2019年1-9月收入、利润增长主要系随着订单的增加,主要系报告期内设备验收确认收入大幅增加所致。从资产负债表来看,公司2019Q1存货为32.46亿元,同比增长89.5%,主要系订单增加导致在产品、库存商品和发出商品增加所致,预收为18.42亿元,同比增长24%。我们预计公司订单同比去年大幅增长,并且管式PECVD氧化铝二合一设备等新品销售情况良好。 研发保持较大投入,布局未来发展:公司研发投入7100万元,比去年同期增长47.9%。随着降本增效进一步成为光伏制造环节的发展方向,行业技术升级以及技术更替将进一步加快,公司为积极应对市场和技术的变化,持续进行多个代表未来2-3年高效电池技术发展的设备的研发:1、其中HJT电池工艺技术中超洁净HJT单晶制绒清洗设备研发、透光导电薄膜设备(RPD设备)研发、金属电极丝网印刷线研发已基本完成,进入工艺验证阶段,HJT整线生产设备国产化正在积极推进中。2|、背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售。3、TOPCon电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。4、主营产品高温扩散氧化退火炉、管式等离子体沉积炉、湿法设备、自动化设备的研发也向大产能、高度自动化、集成化方向发展。此外,公司利用现有技术和设备也在其他新兴领域进行拓展和布局。 盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.22、6.11、7.82亿,EPS分别为1.32、1.91、2.44,对应估值26、18、14倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:技术进展不及预期;公司新品进展不及预期。
华测检测 综合类 2019-10-30 14.20 17.76 18.80% 14.63 3.03%
15.27 7.54% -- 详细
事件:公司发布2019三季报,前三季度实现收入22.03亿元,同比增长20.21%;实现归母净利润3.6亿元,同比增长123.09%;实现扣非归母净利润2.56亿元,同比增长111%。 收入稳健增长,出售瑞欧聚焦强势业务:根据公告,Q3单季度公司实现收入8.72亿元,同比增长17.28%,整体呈现稳健增长态势。截至半年报,公司在全国拥有包括化学、生物、物理、机械、电磁等领域130多个实验室,服务客户9万多家,下游覆盖广泛;在国内检测市场快速发展的推动下,我们预计公司收入将稳健增长。公告显示,公司已将其拥有的杭州瑞欧51%股权过户,有利于未来华测瑞欧的稳定发展。 毛利率大幅提升,带动业绩超预期: Q3单季度,公司实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长37.7%,扣非净利率达到15.4%,超过此前市场预期。主要系产能利用率提升、规模效应显现,Q3单季度毛利率跃升至54.9%,同比提升7.5个pct。公司精细化管理带来的成效明显,扣非净利率已连续3个季度环比改善,预计未来将继续带来业绩弹性。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为4.71亿元、6.08亿元和7.76亿元,对应PE分别为50倍、39倍和30倍,维持“买入”评级。 风险提示:检测市场化低于预期,并购整合不及预期。
杰瑞股份 机械行业 2019-10-29 30.70 -- -- 32.20 4.89%
33.65 9.61% -- 详细
油服行业景气度持续提升,业绩保持高增长态势:公司2019前三季度实现收入42.41亿,同比增长45.88%,净利润9.05亿,同比增长149.46%,其中2019Q3实现收入16.62亿,同比增长41.18%,净利润4.05亿,同比增长129.29%,业绩高增长主要系国内油服市场景气度提升,公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长。 钻完井业务毛利率高,电驱压裂领先国内同行:公司核心业务钻完井设备主要包括压裂成套设备、固井成套设备、连续油管成套设备等,显著受益国内行业景气度提升,2019Q3公司毛利率和净利率为38.89%和24.61%,分别较2019H1环比提升4.05pct和4.79pct,主要是毛利较高的钻完井设备业务上升较快,以及收入快速增长带来的规模效应。此外,公司推出的电驱压裂成套装备具有成本低、效率高、交付周期短等优势,产品领先国内同行,随着电驱压裂技术推广应用,公司有望获较大增长空间。 国家能源安全战略驱动下,国内油服行业景气度持续提升:在国家能源安全战略要求下,国内三桶油(主要是中石油)加大国内油气资源勘探开发力度。根据三桶油规划,2019年勘探开发资本开支合计为3688-3788亿元,同比增长19-22%,其中非常规油气开发是核心增长点。6月20日,财政部发布的《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知,将原有对页岩气的定量补贴改为增量补贴,进一步提升了油公司油气勘探开发的积极性。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为13.46亿、18.35亿和24.07亿,对应PE分别为22倍、16倍和12倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油大幅下跌风险,国内页岩气开采不及预期等。
科瑞技术 机械行业 2019-10-25 34.49 -- -- 35.23 2.15%
35.23 2.15% -- 详细
事件: 公司 2019.10.22日公布三季报情况,公司 1-9月营业收入为 14.35亿元,同比下滑 1.49%,归母净利润为 2.11亿元,同比下滑 13.13%,公司 Q3营业收入为 6.06亿元,同比下滑 19.1%,归母净利润 1.27亿元,同比下滑 28.58%。 点评: 移动终端业务有所影响。 年初至本报告期末新能源行业收入较去年同期增加 1.02亿元,移动终端行业收入较去年同期减少 1.2亿元,电子烟行业收入较去年同期略有增加。 利润方面:财务费用、管理费用有所增长。 1-9月末毛利率稳定( 42.87%),净利润下降主要是财务费用和管理费用增加所致。汇率波动导致财务费用增加 1216万元,中山项目(投产)及管理人员成本分别增加 400、 640万元。 基于核心技术, 持续多行业拓展能力突出: 总体来看,公司目前所处的非标自动化行业,在国内空间巨大,随着技术突破、人力成本提高等因素变化,各行各业均有望不断涌现出新的需求,公司基于研发的核心竞争力(机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械设计这五大领域),跨行业能力突出,产业链不断横向拓展, 从公司最早硬盘行业到移动终端,还有新能源行业等,公司跟随行业优质公司, 未来成长性较强。 高瞻远瞩,不断布局医药、物流、汽车等新领域,打开成长空间: 公司除了围绕移动终端、新能源、电子烟、硬盘行业, 还逐步切入物流、汽车、医疗,已经布局了 7大行业,未来将围绕着主要行业继续成长。在医药领域,公司主要布局灌装设备;物流领域已经与顺丰进行合作,布局新型物流装备;在汽车领域,公司主要是在进行汽车部件的装配和测试,尤其是马达、离合器、空气压缩机和空调设备,目前已经与全球知名厂商康斯博格进行合作,均具备强大的发展潜力。 盈利性预测与估值。 我们预计公司 19-21年归属于母公司股东净利润分别为 3. 13、 4.3、 5.86亿, EPS 分别为 0.76、 1.05、 1.43,对应估值 45、 33、 24倍, 维持增持评级。 风险提示: 下游技术突破不及预期;产业竞争加剧
博实股份 能源行业 2019-10-21 9.98 13.50 32.48% 10.66 6.81%
10.66 6.81% -- 详细
事件:公司发布 2019 年三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 2.36 亿元-2.62 亿元,同比增长 80%-100%;Q3 单季度预计实 现 归 母 净 利 润 7032.86 万 元 -9654.57 万 元 , 同 比 增 长41.44%-94.16%;略超预期。同时,公司公告维持全年归母净利润同比增长 50%-80%的判断不变。 博奥环境订单逐步确认,显著提振业绩:2018 年报显示,截至2018 年底博奥环境及其全资子公司 P&P 正在执行、尚未确认收入的重大合同金额合计 4.81 亿元。根据半年报,2019 上半年博奥环境确认收入 5609 万元,则还有大量订单尚未确认收入。按合同履行期限预估,估计该部分在执行订单、尤其 2017 年签订部分将逐步确认收入,将显著提振公司未来收入及利润。 技术实力强劲,特种作业机器人新产品不断突破:公司历时 3 年自主研发出应用于电石出炉领域的高温炉前作业机器人,目前在世界范围内应用处于领先地位。公司同时还在巡检机器人、炉门自动开关系统,以及电石行业外其他高温炉前作业机器人领域持续突破,公司在特种机器人领域品牌效应逐步凸显。这不仅将为公司带来可观的盈利水平,更能提高下游客户粘性,驱动服务业务的增长,从而进步增强公司盈利能力和增长稳定性。 盈利预测与投资建议:我们预计公司 2019-2021 年净利润分别为3.59 亿元、4.61 亿元和 5.8 亿元,对应 PE 分别为 29 倍、23 倍和 18倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求波动,订单确认进度低于预期。
拓斯达 机械行业 2019-10-17 39.37 -- -- 42.50 7.95%
43.40 10.24% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报预告,公司 2019Q1-Q3实现净利润 1.42亿元-1.55亿元,同比增长 10%-20%, 2019Q3单季度实现净利润 5578万元-6256万元,同比增长 7%-20%。 公司三季报预告平稳增长, 3C 自动化需求有望率先复苏: 公司2019Q1-Q3实现净利润 1.42亿元-1.55亿元,同比增长 10%-20%,2019Q3单季度实现净利润 5578万元-6256万元,同比增长 7%-20%,保持平稳增长。目前看 9月份制造业 PMI 有所回升,未来出口复苏可能带动制造业复苏,释放此前压制的设备投资需求,同时,在 5G 带动下, 3C 自动化行业有望率先复苏。公司下游 3C 占比较高,将显著受益下游回暖。 行业低迷期调整公司战略,大客户拓展卓有成效: 2018年下半年以来,整体经济面临较大不确定性,中小制造企业对资本开支较为谨慎,各行业头部效应明显。在这一背景下,公司积极推动大客户战略,新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户 NVT 等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求。以 B 客户和 L 客户为例, B 客户是公司第一大客户, 2018年实现营收 3亿元,近年来已累计交付超过 60个自动化项目;公司承接了 L客户的客户自动化生产前端的自动化生产环境建设相关业务。 公司加强管理团队建设, 股权激励解锁条件彰显公司业绩增长信心: 行业调整期公司持续引入高层次人才,加强管理、研发、营销、生产等中高层次人才队伍建设。 公司发布股票和期权激励计划, 拟向36名激励对象授予 200万股限制性股票和 100名激励对象授予 100万份股票期权, 解除限售或行权的条件是在 2019-2022年净利润增速不低于 20%,这一考核要求也彰显公司业绩持续增长的信心。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为2.08亿、 2.83亿和 3.84亿, 对应 PE 分别为 25倍、 18倍和 14倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游制造业资本开支持续低迷等
建设机械 机械行业 2019-10-17 10.46 -- -- 10.99 5.07%
10.99 5.07% -- 详细
事件:公司发布2019三季度业绩预增公告,预计前三季度归母净利润3.82亿元,同比增长228.35%。Q3单季度业绩约1.94亿元,同比大幅增长240%。 塔机租赁高增长,持续扩张为后续增长奠定基础:公告显示,前三季度建筑机械租赁收入同比增长50%左右,主要受益高吨米塔吊量价齐升。租赁价格由存量市场上塔机供需决定,需求端,装配式建筑快速兴起,对高吨米设备形成巨大需求;供给端,庞源设备平均吨米数在226左右,显著领先同行,在供给端竞争地位强势,对价格拥有较强话语权,我们预计未来租赁价格有望持续景气。公告显示今年1-9月公司租赁设备采购额同比增长74%,持续的设备扩张为后续增长奠定基础。 工程机械租赁龙头厂商,长期成长空间广阔。塔吊租赁行业为经营租赁+湿租模式,对企业的设备管理、人员管理、客户服务等能力提出很高要求。同行竞争对手包括紫竹慧和正和租赁,两家的塔机保有量分别为1000多和400多台,庞源租赁截至18年底4271的保有量已遥遥领先。未来看,企业的ROE是决定其是否有能力持续进行设备采购的核心因素,庞源租赁16-18年ROE分别达到7%、10%和13%,对比紫竹慧则分别为6%、4%和2%;可见与同行相比,庞源拥有更强的扩张动力和能力。目前庞源全国市场份额不到3%,未来成长空间广阔。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.86亿元、8.45亿元和11.07亿元,对应PE分别为15倍、10倍和8倍,给予“买入”评级。 风险提示:塔机租赁竞争恶化,房地产施工需求放缓。
华测检测 综合类 2019-10-16 14.22 17.76 18.80% 14.83 4.29%
15.27 7.38% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季度业绩预告, 预计前三季度将实现归母净利润 3.44亿元~3.71亿元, 同比增长 113%~130%; Q3单季度将实现归母净利润 1.84亿元~2.11亿元, 同比增长 67%~91%, 超市场预期。 受益毛利率提升,扣非业绩快速增长: 根据公告,公司 Q3单季度非经常性损益 6568万元, 则 Q3扣非归母净利润预计为 1.18亿元-1.45亿元, 同比增长-2%-20%, 实现超预期增长。 我们预计主要系毛利率快速提升、 收入稳健增长所致。 上半年情况看,公司生命科学检测收入增速及盈利提升较快,系环境和食品检测下游发展景气度高、公司前几年进行了前瞻的产能扩张,获得客户认可后收入体量快速增长,由此带来显著规模效应、毛利率大幅提升。未来,预计消费品检测板块也将逐渐成熟。 员工持股、股权激励并行,激发员工活力: 2018年申屠先生就任后即增持公司共 210万股, 均价 5.18元/股,彰显其对公司未来发展的坚定信心。 同时,公司在 2017年至今共推出两期员工持股及首期股权激励,两期员工持股金额共计 6949万元, 股权激励向 38名激励对象授予 2065万份股票期权,行权价格为 6.13元/股。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为4.71亿元、 6.08亿元和 7.76亿元, 对应 PE 分别为 50倍、 39倍和 30倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 检测市场化低于预期,并购整合不及预期。
建设机械 机械行业 2019-10-16 9.90 12.24 17.02% 10.99 11.01%
10.99 11.01% -- 详细
资产减值风险逐步下降,实控人增持彰显信心。2016-2018年公司发生过大额资产减值,致使业绩承压,主要系商誉及坏账准备减值。2018年报显示,天成机械账面商誉剩余7547万元;坏账准备方面,2017、2018年公司对应收账款分笔进行了高比例的单独计提,风险大幅出清,剩余应收账款均为按账龄计提部分,我们预计资产减值风险下降。2018/7/3-2019/1/2间,陕煤集团通过集中竞价累计增持6591万股,占总股本的7.96%,增持金额约3.46亿元,展现其对于公司未来持续稳定发展的坚定决心。同时公司拟进行非公开发行,控股股东承诺认购不低于非公开发行股票总数的20%。 塔机租赁供不应求,将迎量价齐升。租赁价格由存量市场上塔机保有量及房地产施工量决定,(1)塔机在2015-2018年间销量极低,而行业客观每年存在一定的淘汰量,连续几年销量骤减使得塔机的社会保有量开始下降。(2)需求方面,房地产施工面积保持稳定上升态势,由此形成塔机租赁供不应求剪刀差,租赁价格快速上升。同时装配式建筑快速兴起,大塔吊供不应求情况更为明显,庞源作为龙头厂商,存量设备多为高吨米设备,显著受益租金价格上涨。 工程机械租赁龙头厂商,长期成长空间广阔。塔吊租赁行业为经营租赁+湿租模式,对企业的设备管理、人员管理、客户服务等能力提出很高要求。同行竞争对手包括紫竹慧和正和租赁,两家的塔机保有量分别为1000多和400多台,庞源租赁截至18年底4271的保有量已遥遥领先。未来看,企业的ROE是决定其是否有能力持续进行设备采购的核心因素,庞源租赁16-18年ROE分别达到7%、10%和13%,对比紫竹慧则分别为6%、4%和2%;可见与同行相比,庞源拥有更强的扩张动力和能力。目前庞源全国市场份额不到3%,未来成长空间广阔。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为5.86亿元、8.45亿元和11.07亿元,对应PE分别为14倍、10倍和7倍,给予“买入”评级,6个月目标价12.24元。 风险提示:资产减值风险,塔机租赁竞争恶化,装配式建筑推进不及预期。
先导智能 机械行业 2019-10-16 33.39 -- -- 36.13 8.21%
40.42 21.05% -- 详细
事件: 公司于 10月 14日发布 2019年三季度业绩预告: 2019年1-9月公司实现归属于上市公司 股东的净利润 6.02-7.11亿元,同比增长 10% - 30%。 2019Q3实现归属于上市公司 股东的净利润22,016.62万元—28,621.61万元,同比增长 0%-30%。 点评: 公司业绩符合预期: 报告期内,得益于锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长;公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。截至 2019年 6月 30日,公司在手订单金额合计为 540,062.06万元, 保障全年业绩增长。 员工激励展现企业信心。 公司于 2019.8月发布员工本激励计划,拟向激励对象授予 350万份股票期权,涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额 88157.73万股的 0.40%。 本激励计划首次授予的激励对象总人数为 242人,包括公司(含全资子公司,下同)高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)人员。首次授予的股票期权各年度业绩考核目标( 公司需满足下列两个条件之一:): 1、 以 2018年为基数, 2019年度营业收入增长率不低于 20%( 46.68亿)、 40%( 54.46亿)、 60%( 62.24亿)。 2、2019、 2020、 2021年加权平均净资产收益率不低于 20%。 全球化成长逻辑持续演绎, 相继拿下特斯拉、 Northvolt 客户,未来海外有超预期可能。 欧洲电池产能缺口较大, 公司 2019年 1月与欧洲企业 Northvolt 签订战略合作协议, 未来有望形成接近 19.39亿元订单, 国内锂电设备龙头走向全球,逻辑再度应验。 2019年 6月 25日宁德时代审议通过了《关于对欧洲生产研发基地项目增加投资的议案》,同意扩大对欧洲生产研发基地项目的投资规模,增加后项目投资总额将不超过 18亿欧元(原计划投资 2.4亿欧元),随着 LG 波兰、CATL 德国工厂、 Northvolt 等客户陆续扩产, 公司有望持续获益。 根高工锂电的统计数据,全球动力电池六家龙头企业宁德时代、比亚迪、松下、 LG、三星、 Northvolt2018年底合计产能为 99GWh,目前规划产能为至 2022年增加至 542GWh,年均复合增长率达 53%。 公司积极拓展海外业务,与包括特斯拉、 Northvolt、三星和松下等全球知名企业签署合作协议,实现国内与国际市场的同步扩张。 盈利性预测与估值。 我们预计公司 19-20年归属于母公司股东净利润分别为 10、 13.82亿, EPS 分别为 1. 14、 1.57,对应估值 29、 21维持买入评级。 风险提示: 下游扩产缓慢;产业链竞争加剧
赢合科技 电力设备行业 2019-10-15 24.24 -- -- 27.49 13.41%
32.65 34.69% -- 详细
事件:公司于 10月 14日发布 2019年三季度业绩预告:2019年1-9月公司实现归属于上市公司 股东的净利润 2.29-2.7亿元,同比增长 10% - 30%。 2019Q3实现归属于上市公司 股东的净利润 4,236.49万元-8,398.62万元,同比增长 11%-121%。 点评: 业绩增长符合预期,受益于订单质量提升、电子烟业务。公司归属于上市公司股东的净利润增长的主要原因为:1)公司进一步优化客户结构,提升订单质量。同时,公司加强全价值链协同和精细化管理,降低生产成本,提升竞争力。2)公司持续推进产品研发和技术创新,产品竞争力持续提升。3)报告期内,受益于深圳市斯科尔科技有限公司在电子烟领域的研发技术积累以及主要市场需求增长,电子烟业务快速增长。 打造电子烟新的业务增长点。 公司于 2018年 11月收购斯科尔 51%股权进入电子烟领域。斯科尔凭借自身的研发技术积累期内取得多项突破,消费者产品体验、口碑好,电子烟销量快速增长,烟弹复购率高,同时,公司利用自身在非标自动化设备的研发技术积累等优势,为电子烟生产线做智能化升级改造,提升斯科尔的核心竞争力,2019年上半年,公司电子烟业务实现营业收入 13,530.48万元,净利润3,856.72万元。此外,公司积极引进行业优秀人才,扩建电子烟产能,推进销售渠道建设及品牌宣传,维护现有国内外大客户,并积极拓展美国市场,看好电子烟板块保持较好的增长势头。 我们看好公司国内的市场份额提升,海外有望迎来新一轮扩产周期:随着海外车厂的新能源主力车型 20、21年陆续投放,按照配套电池厂建设 1-2年的周期,那么预计今年年底到明年逐步进入行业的扩产周期,时间点临近,对于设备企业,LG、三星、松下(特斯拉)等企业订单将会陆续释放。根据草根调研,海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司,拥抱国产供应链,我们看好国内锂电设备龙头企业崛起。而作为多个海外车厂的合作伙伴 CATL,国产化设备比例达到 80%以上,我们认为国内设备公司无论从产能、交期、技术、服务等方面均能够满足要求,随着 CATL 的电池成本优势体现,我们认为整个设备行业国产化提高是必然趋势。公司 2018年 9月已经与 LG 签订卷绕机订单,看好公司的产品竞争力。 盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、在大客户端有望突破,客户结构持续优化,19年有望取得更多积极进展。2、引入运营管控体系后,整线模型议价能力增强,净利润率有望上修。 我们预计公司 19-20年归属于母公司股东净利润分别为 4.05、5.31 亿,EPS 分别为 1.07、1.4,对应估值 23倍、17倍,给予买入评级。 风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险
杰瑞股份 机械行业 2019-10-14 29.88 -- -- 32.50 8.77%
33.65 12.62% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报预告,2019Q1-Q3实现净利润8.71亿-9.25亿,同比增长140%-155%,其中2019Q3单季度实现净利润3.71亿-4.24亿,同比增长110%-140%。 受益于国内油服行业景气度提升,2019Q3业绩超预期:公司2019Q1-Q3实现净利润8.71亿-9.25亿,同比增长140%-155%,其中2019Q3单季度实现净利润3.71亿-4.24亿,同比增长110%-140%,业绩增长超预期,主要系国内油服市场景气度提升,公司钻完井设备、维修改造及配件销售、油田技术服务等产品线订单持续保持增长。 国家能源安全战略驱动下,国内油服行业景气度持续提升:在国家能源安全战略要求下,国内三桶油(主要是中石油)加大国内油气资源勘探开发力度。根据三桶油规划,2019年勘探开发资本开支合计为3688-3788亿元,同比增长19-22%,其中非常规油气开发是核心增长点。6月20日,财政部发布的《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》的补充通知,将原有对页岩气的定量补贴改为增量补贴,进一步提升了油公司油气勘探开发的积极性。8月初,中石油上调页岩气产量目标,将原来2025年达产400亿方上调到500亿方。在相关政策的催化下,油服行业景气度持续提升。 国际油价波动影响减弱,公司显著受益国内行业景气度提升:公司海外业务主要集中于中东、俄罗斯和北美,由于开采成本的影响,北美油气设备市场对油价较为敏感,中东和俄罗斯敏感度则较低。由于国内行业需求爆发式增长,设备供不应求,公司战略性放弃部分海外订单,2019H1公司增量主要来自于国内,约占总收入2/3,因此国际油价波动对公司业务影响较小。公司核心业务钻完井设备主要包括压裂成套设备、固井成套设备、连续油管成套设备等,将显著受益国内行业景气度提升而快速增长。2019H1公司获取新订单34.73亿元(不含税),同比增长30.56%,其中钻完井设备订单增幅超过100%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为13.08亿、17.36亿和22.17亿,对应PE分别为22倍、17倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油大幅下跌风险,国内页岩气开采不及预期等。
三一重工 机械行业 2019-10-01 14.38 -- -- 15.15 5.35%
16.35 13.70% -- 详细
事件:9月28日,三一集团在湖南长沙隆重举行三一智联重卡项目开工暨道依茨发动机项目签约开工动员仪式。 集团大规模投资三一重卡,或颠覆重卡行业生态:9月28日,三一集团在湖南长沙隆重举行三一智联重卡项目开工暨道依茨发动机项目签约开工动员仪式。根据规划,新基地项目总投资约220亿元,项目全部达产后,园区可实现30万辆重卡、60万台柴油发动机以及其他核心产业链和新一代工程机械的规模生产。目前,三一重卡采用互联网销售、不设授权经销商的商业模式,根据第一商用车网的数据,从2018年5月18日三一重卡正式上市至今,三一重卡的累计销量已突破1.3万辆,是最近十年来最快进入“万辆俱乐部”的重卡新势力。 三一重卡规划三年内产销达6万辆、五年内产销达10万辆,未来或对重卡行业产生颠覆性影响。 商用车与工程机械具有协同效应,上市公司将显著受益:商用车与工程机械的协同主要体现在三个方面:1)三一集团与道依茨合资成立发动机公司,未来将达到60万台柴油发动机的产能,提供工程机械核心零部件支持;2)目前泵车、消防车等高端商用车底盘仍依赖进口,且存在供货周期长等问题,发展自有高端商用车有望降低进口依赖;3)重卡行业产值大,新基地投产后单体园区产值有望超过1000亿,将显著提升集团在供应链上的议价能力。根据公开资料,三一重卡将在未来寻求IPO成为公众公司,有望显著提升三一整个集团的品牌价值。 加大逆周期调节行业高景气持续,公司盈利有望继续向上:随着国内经济下行压力加大,8月宏观经济数据延续弱势表现,财政政策逆周期调节力度也在不断增强。9月初国常会部署要加快地方政府专项债券发行使用进度,力争9月底前基本发行完毕,优先用于在建项目,支持规划内重大项目及解决政府项目拖欠工程款等,并提出提前下达明年部分专项债额度,确保明年初即可使用见效。我们认为在专项债加快发行背景下,各地基建项目落地有望加快落地,近期雄安地区、广西、湖南等地开工已有明显加快的趋势,工程机械行业有望延续高景气,公司作为行业龙头盈利有望继续向上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-2021年净利润分别为115.69亿、133.47亿和145.66亿,对应PE分别为10倍、9倍和8倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内需求大幅下滑,出口增长不及预期等。
科瑞技术 机械行业 2019-09-23 41.32 -- -- 40.93 -0.94%
40.93 -0.94% -- 详细
公司是国内3C自动化龙头企业,致力于成为亚洲精密自动化领航者。公司主要从事工业自动化设备的研发、设计、生产、销售和技术服务,以及精密零部件制造业务,产品主要包括自动化检测设备和自动化装配设备、自动化设备配件、精密零部件,类似于苹果手机的摄像头检测设备等,以单机设备生产制造为主,公司产品主要应用于移动终端、新能源、汽车、硬盘、医疗健康和物流等行业,公司已经是国内3C自动化龙头企业,覆盖了苹果大部分产品线的主要检测领域。公司前五大客户收入占比达到72.94%,包括苹果公司(占比27.71%)、TDK(主要为新能源科技ATL、宁德时代,占比18.66%)、JuulLabs(电子烟,占比11.77%)、富士康(占比10.98%,主要为苹果、谷歌、华为、OPPO、VIVO等业务)、广达(占比3.82%)等。 2016-2018年公司不断成长,营业收入分别为14.88(+0%)\18.32(+23%)\19.29(+5%)亿元,归母净利润分别为2.13(+0%)\2.38(+12%)\2.96(+24%)亿元,业务分项来看,2018年公司销售收入19.29亿元,其中移动终端占比57.14%,新能源行业16.53%,电子烟行业为15.36%,其他(硬盘、精密零部件、医疗健康、物流)10.97%,2018年JuulLabs(电子烟)、谷歌(移动终端)业务快速增长,Juul同比增长16倍达到2.96亿元,谷歌同比增长4倍达到1.3亿元,带动公司收入增长。未来,公司将坚持精密化、专业化的自主创新发展道路,致力于成为亚洲精密自动化和精密机械加工领域的领航者。 原有移动终端、新能源、电子烟等领域,拥有较强竞争力,5G值得期待。在行业中,公司相较于其他竞争对手,具备强大的研发优势、快速响应优势、国际化优势、人才优势、全面质量管理与服务优势。我们认为公司一般均为选择行业优质大客户合作,以一些知名的国际企业为主,不断跟随优质企业,进行技术迭代,在大客户方面做大做强。移动终端业务尽管近1-2年有所波动,但是未来5G技术进步,消费电子将进入新一轮的创新周期,公司受益明显。 高瞻远瞩,不断布局医药、物流、汽车等新领域,打开成长空间。公司具备较强的忧患意识、独到的远见以及行业深耕精神,在移动终端、新能源、电子烟、硬盘行业之外,逐步切入物流、汽车、医疗,已经布局了7大行业,未来将围绕着主要行业继续成长。在医药领域,公司主要布局灌装设备;物流领域已经与顺丰进行合作,布局新型物流装备;在汽车领域,公司主要是在提供汽车零部件的装配和测试设备,尤其是马达、离合器等,目前已经与全球知名厂商康斯博格进行合作,均具备强大的发展潜力。 盈利性预测与估值。总体来看,公司目前所处的自动化设备行业,在国内空间巨大,随着技术突破、人力成本提高等因素变化,各行各业均有望不断涌现出新的需求,公司基于研发的核心竞争力(机器视觉与光学、精密传感与测试、运动控制与机器人、软件技术、精密机械设计这五大领域),跨行业能力突出,产业链不断横向拓展,未来成长性较强。随着5G技术等发展,业绩有望持续超预期,我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为3.67、4.89、6.41亿,由于公司布局领域具备较强的爆发属性,给予2020年40倍估值,对应为195.6亿市值,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示: 3C市场不振、竞争加剧;其余领域拓展不顺利;技术无法突破等。
捷佳伟创 机械行业 2019-09-09 33.05 -- -- 35.99 8.90%
36.96 11.83%
详细
公司2019年上半年利充分受益于行业高增长:公司是一家国内领先的从事晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售的国家高新技术企业。主要产品包括PECVD及扩散33炉等半导体掺杂沉积工艺光伏设备、清洗、刻蚀、制绒等湿法工艺光伏设备以及自动化(配套)设备、全自动丝网印刷设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套设备的研发、制造和销售。2019H1收入、利润增长主要系随着订单的增加,报告期内设备验收确认收入大幅增加所致。从资产负债表来看,公司2019Q1存货为28.65亿元,同比增长80.5%,主要系订单增加导致在产品、库存商品和发出商品增加所致,预收为17.49亿元,同比增长28.4%。 研发保持较大投入,布局未来发展:报告期内,公司研发投入4,653.89万元,比去年同期增长25.76%。随着降本增效进一步成为光伏制造环节的发展方向,行业技术升级以及技术更替将进一步加快,公司为积极应对市场和技术的变化,持续进行多个代表未来2-3年高效电池技术发展的设备的研发:1、其中HJT电池工艺技术中超洁净HJT单晶制绒清洗设备研发、透光导电薄膜设备(RPD设备)研发、金属电极丝网印刷线研发已基本完成,进入工艺验证阶段,HJT整线生产设备国产化正在积极推进中。2|、背钝化技术氧化铝镀膜设备研发已形成批量生产销售。3、TOPCon电池工艺技术钝化设备研发已进入工艺验证阶段。4、主营产品高温扩散氧化退火炉、管式等离子体沉积炉、湿法设备、自动化设备的研发也向大产能、高度自动化、集成化方向发展。此外,公司利用现有技术和设备也在其他新兴领域进行拓展和布局。 行业未来将不断涌现新技术,设备厂商有望获益:随着平价上网的时间点临近,未来技术迭代速度会非常快,近期,中环发布210大硅片,将有望显著降低成本,对于电池片设备环节一致性等要求提高,设备需要重新升级。而HJT同样也需要进行整个工艺设备的变化,尽管目前对于设备、工艺、材料还有一些难点,但是目前发展较快,有望在未来几年看到明显变化。 盈利性预测与估值。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为4.22、6.11、7.82亿,EPS分别为1.32、1.91、2.44,对应估值25、17、13倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:技术进展不及预期;公司新品进展不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名