事件：公司发 布2022年年报及 2023年一季报。1）2022年公司实现营业收入123.25 亿元，同比上升20.89%；归属于上市公司股东的净利润16.48 亿元，同比上升2.78%；扣非后归母净利润为15.97亿元，同比上升4.41%。2）2023Q1 公司实现营业收入15.64 亿元，同比下降23.66%；归属于上市公司股东的净利润4.82 亿元，同比下降19.15%；扣非后归母净利润为4.07 亿元，同比下降32.70%。 风力发电机组销售快速增长，市场地位显著提升。公司2022 年营业收入123.25 亿元，同比增长20.89%。其中，公司风力发电机组产品销售增速较快，实现销售收入101.46 亿元，同比增长14.50%，收入比重为82.3%。根据CWEA 统计数据，公司2022 年新增装机量在国内市场的占有率从2021 年的5.74%升至9.07%，中国风电整机商排名从2021 年的第8 位跃升至第5 位，市场地位进一步提升。 风机交付降速影响业绩，费用有所提升。公司2022 全年毛利率为23.55%，同比-5.00pct；归母净利润率为13.37%，同比-2.36pct；扣非归母净利润率为12.96%，同比-2.05pct；期间费用率为15.21%，同比-0.53pct。公司2023Q1 毛利率为29.00%，同比+3.06pct；归母净利润率为30.86%，同比+1.72pct；扣非归母净利润率为26.00%，同比-3.49pct；期间费用率为25.30%，同比+7.10pct。公司在一季度确认了出售部分风场项目的投资收益，因此整体净利率较高。而一季度收入及利润有所下降，主要系公司风机交付量较同期有所下降，且公司加大了对新机型项目的研发投入，导致研发费用率有所上升等因素所致。 积极贯彻双海战略，市场份额持续提升。公司重点布局越南、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、印度、巴西等区域，以在短期内实现海外市场的突破，未来将逐步提高海外出口份额。对于海上风机市场，公司将利用差异化风机产品取得竞争优势，争夺市场份额。公司积极贯彻“双海”战略，长期成长路径清晰。 盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年公司营业收入分别为178.87/245.46/318.92 亿元，同比+45.14%/37.22%/29.93%；归母净利润分别为20.30/27.66/35.65 亿元，同比+23.21%/36.26%/28.87%；EPS 分别为1.71/2.33/3.00 元，对应PE 分别为19/14/11 倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；风电装机不及预期；风电市场竞争加剧风险

事件：1）公司发布2022年年报，实现收入264.80亿元，同比下滑7.74%；实现归母净利润5.99亿元，同比下滑39.90%。 2）公司发布2023年一季报，Q1实现收入77.92亿元，同比增长15.69%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长23.73%。 3）公司发布2023年股票期权激励计划（草案），本次计划拟授予的股票期权总数量为5,854万份，对应的标的股票数量为5,854万股，首次授予激励对象不超过1,100人，首次授予的股票期权的行权价格为7.20元/股。 Q1业绩好于行业，盈利能力持续提升。公司Q1归母净利润3.15亿元，同比增长23.73%，好于行业水平，毛利率为18.80%（自去年Q2以来逐季提升），同比提升1.96pct，环比提升0.33pct，净利率为4.16%，同比提升0.21pct，环比提升3.58pct。盈利能力提升主要原因：1）通过技术创新、管理创新等手段提高运营效率，降低成本；2）产品结构优化，大型矿山设备、大型推土机进一步突破，大型甘蔗收获机首次批量进入亚太市场，以及电动产品逐步进入核心市场；3）海外收入大幅提升，且海外毛利更高，根据年报数据，2022年海外毛利为24.38%，国内毛利率为13.45%。 新业务稳步推进，国际化布局成效显著。1）公司开展智慧矿山无人驾驶技术研究及应用，打造“矿山成套产品组合+电动产品+产品应用研究+智慧矿山运营系统+综合服务方案”的组合竞争力，规模增长近80%；2）高空作业机械业务精准把握市场需求，聚焦技术发展趋势实现产品技术路线的差异化，打造TCO（总持有成本）最优和服务城市应用的品牌理念，实现销量同比增长136%；3）农机业务在甘蔗收获机成为中国第一品牌的基础上，深度融入RCEP区域，大型甘蔗收获机首次批量进入亚太市场，成功下线国内领先、自主研发的混合动力拖拉机，建成年产10000台拖拉机整机智能制造工厂；4）成功收购湖北江汉建机，布局建筑起重机械产业。同时，国际化战略成效显著，公司最早于1990年就开展国际业务，至今在全球已经拥有30家海外子公司和机构，4家海外制造工厂，5大全球研发基地，300多家经销商为170多个国家和地区提供产品和服务。2022年海外收入达到81.19亿元，同比增长35.69%，占总收入比重为30.66%（较2022年提升9.81pct）。发布股票期权激励计划，彰显公司发展信心。公司发布2023年股票期权激励计划（草案），本次计划拟授予的股票期权总数量为5,854万份，对应的标的股票数量为5,854万股，其中首次授予的股票期权数量为5,740万份，占当期股票期权授予总量的98%，预留114万份，占当期股票期权授予总量的2%。首次授予激励对象不超过1,100人，首次授予的股票期权的行权价格为7.20元/股。考核目标为：2024-2026年归母净资产收益率不低于6.0%、6.5%、7.0%，同时以2022年为基数，2024-2026年利润总额增长不低于20%、35%、50%。 盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为292.32亿元、330.67亿元、380.03亿元，归母净利润分别为9.00亿元、13.39亿元和17.03亿元，对应EPS分别为0.46元、0.69元和0.87元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期、海外出口增长不及预期等。

事件：公司发布2022年报及2023年一季报，其中2022年实现营业收入139.32亿元，同比增长38.82%，实现归母净利润23.18亿元，同比增长46.25%；23年一季度实现营业收入32.74亿元，同比增长11.88%，实现归母净利润5.63亿元，同比增长62.64%。 新签订单持续创新高，各项业务持续推进。公司22年度新签订单金额达260亿元（不含税），较21年同比增长约40%。收入拆分方面，22年度锂电设备/智能物流系统/光伏设备/3C设备分别占总收入的71%、12%、3%、4%。锂电业务端，已累计为宁德时代、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源等知名电池企业提供超过300GWh的锂电产品；智能物流系统端，公司的智能物流AGV与堆垛立体库系统出货量超过1000台套,并进入正负极材料领域；光伏业务端，与TOPCon、XBC等新技术领域与众多行业头部客户展开合作；3C业务端，3D玻璃移印、VR专用设备、新型表面制程、摄像头制程领域成绩斐然；氢能业务端，公司与海内外客户签约战略合作，在膜电极、双极板、电堆组装、活化测试、电解槽制氢等领域全面开花结果。 盈利能力持续提升。22年公司毛利率、净利率分别为37.75%、16.63%，较21年提升3.69/0.84pcts；23年一季度毛利率、净利率分别为41.46%、16.68%，同比提升10.66/4.84pcts，环比-1.63/+0.09pcts，其中22年锂电设备/智能物流系统毛利率提升推动公司盈利能力提升。 海外业务快速推进。公司目前已建立了多个海外分/子公司，并于去年全资收购欧洲自动化装备制造商Ontec，成为第一家在欧洲本土建设技术中心的国产锂电设备企业，在锂电设备领域市占率稳居全球第一、欧洲第一，此外公司汽车产线业务和技术已获得宝马、大众、戴姆勒等一线主机厂的深度认可。我们认为未来有望随着公司持续加大海外布局及欧美电池厂建设步伐加快，进一步打开公司成长空间。 盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为206.27、267.11、322.20亿元，归母净利润分别为37.14、51.64、61.82亿元，对应PE16/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品推广不及预期，海外业务拓展不及预期，同业竞争格局恶化等。

事件：公司发布2022年年报，实现收入938.17亿元，同比下滑19.67%；实现归母净利润43.07亿元，同比下滑47.53%。 同时发布2023年一季报，Q1实现收入238.93亿元，同比下滑9.81%；实现归母净利润15.23亿元，同比下滑26.38%。 盈利能力改善明显，看好业绩逐步修复。2023年Q1公司毛利率为22.63%，同比提升7.39pct，环比提升2.43pct；净利率为6.52%，同比下降0.55pct，环比提升8.93pct，净利率同比下降主要是行业下行费用相对刚性所致，2023年Q1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为7.07%、2.30%、4.04%、1.49%，同比分别提升3.01pct、0.25pct、0.94pct、3.66pct。我们认为，随着徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等优质资产整体注入上市公司，未来随着行业需求改善，公司盈利能力有望继续改善，提振公司业绩。 国际化战略持续推进，海外收入快速增长。公司拥有强大的国际化拓展能力，在海外拥有300余家经销商，40个办事处，150多个服务备件中心，营销网络覆盖全球190余个国家和地区。2022年国际化收入278.38亿元、同比增长50.5%，占营业收入比重29.67%。分区域看：八个大区全面增长，亚太区、中亚区、非洲区、美洲区、欧洲区、西亚北非区、大洋洲区、南美八国分别增长60.2%、68.82%、35.97%、217.94%、195.11%、27.19%、19.10%、99.29%。分产品看：挖掘机械、中大装载机、轮式起重机、矿山机械、路面机械收入分别增长48.56%、31.45%、74.05%、256.2%、24.87%。 32023年趋势向好，公司有望充分受益。1）国内方面，自2021年4月开始，工程机械行业下行周期开始，至今已持续接近两年，后续随着政策面持续发力，基建、地产宽松有望带动需求迎来边际改善，预计全年呈现前低后高趋势，国内继续下行空间有限；2)出口方面，公司不断完善海外战略布局，预计海外收入仍将保持较高增速，同时海外毛利率高于国内，2022年海外、国内毛利率分别为22.33%、19.32%；3）电动化趋势明显，且单机价值量更高，公司2022年电动化收入42.7亿元、连续翻倍增长。 盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为1003.49亿元、1124.09亿元、1316.99亿元，归母净利润分别为61.15亿元、74.71亿元和96.42亿元，对应EPS分别为0.52元、0.63元和0.82元，维持“买入”评级。 风险提示：国内工程机械行业出现下滑、海外出口增长不及预期等。

事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季报。1）2022年公司实现营业收入32.66亿元，同比+9.55%；归属于上市公司股东的净利润6.44亿元，同比+32.27%；扣非后归母净利润为6.05亿元，同比+32.80%。2）2023Q1公司实现营业收入6.90亿元，同比+16.01%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比+27.48%；扣非后归母净利润为1.10亿元，同比+40.12%。 真空泵业务持续增长，销售占比进一步提升。2022年营业收入32.66亿元，同比增长9.55%。公司各类产品销售均有所增长，其中真空产品增速较快。公司真空产品实现销售收入12.76亿元，同比增长22.41%；公司压缩机产品（含制冷压缩机及空压机）共实现销售收入17.37亿元，同比增长2.36%。真空产品销售占比提升至39%。高毛利率的真空产品在公司总体销售中占比提升，使得公司归母净利率增速高于收入增速。 公司经营业绩高增，各项财务指标走强。公司2022全年毛利率为35.78%，同比+0.94pct；归母净利润率为19.73%，同比+3.39pct；扣非归母净利润率为18.54%，同比+3.25pct；期间费用率为12.72%，同比-4.26pct。公司2023Q1毛利率为36.85%，同比+3.89pct；归母净利润率为16.88%，同比+1.52pct；扣非归母净利润率为15.90%，同比+2.77pct；期间费用率为18.13%，同比+2.50pct。高景气的真空产品带动公司整体毛利率上升。 光伏真空泵提供收入增长主动力，制冷空压逐步复苏。公司真空产品主要应用于光伏及半导体行业。在光伏行业中，公司已经在拉晶环节获得头部客户认可，具有较高的行业市占率，业绩增长稳定；本年度，预计在光伏TOPCon电池片环节以及半导体环节，公司有望在收入端实现快速增长。此外，预计随着宏观经济的逐步复苏，制冷和空压板块整体增速将回稳。 盈利预测与投资建议：随着公司真空泵业务快速发展，冷链及空压机业务逐步复苏，我们预计2023年-2025年公司营业收入分别为39.47/47.00/55.67亿元，同比+20.86%/+19.06%/+18.47%;归母净利润分别为7.41/9.35/11.39亿元，同比+15.00%/+26.16%/+21.79%；EPS分别为1.39/1.75/2.13元，对应PE为18/14/12倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；国家产业政策风险；经营管理风险

事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。1）2022年公司实现营业收入7.95亿元，同比下降11.01%；归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比下降11.62%；扣非后归母净利润为1.37亿元，同比下降16.69%。2）2023Q1公司实现营业收入2.27亿元，同比上升2.95%；归属于上市公司股东的净利润0.38亿元，同比下降17.14%；扣非后归母净利润为0.34亿元，同比下降15.88%。 营收环比向好，疫情影响逐渐消除。2022年受疫情及宏观经济下行影响，公司主营产品螺杆式压缩机发货在四季度受到一定的负面影响。2022Q4公司实现销售收入1.60亿，同比下降7.34%，环比下降22.7%，主要系四季度发货数下降较多。疫情影响逐步消除后，公司发货恢复正常，2023Q1公司实现销售收入2.27亿元，同比上升2.95%，环比上升41.7%，营收环比改善显著，目前仍保持不错的发货节奏。 小功率机型占比提升，整体毛利率有所下降。利润端，公司2022年毛利率32.10%，2023Q1毛利率30.69%，公司2023Q1的毛利率较2022年全年有所下降。对应的，公司2022年归母净利率20.10%，而2023Q1归母净利率16.92%，主要系毛利率下降导致归母净利率有所下降。本年度，公司推出了为中小企业打造的更具性价比的福星ES系列，抢占中小功率段的市场份额，亦导致整体毛利率有所降低。后续随着公司高端产品的销售占比提升，毛利率有望逐步回升。 拟推行股权激励，助力公司成长。公司计划推行股票激励计划，向激励对象授予不超过757.824万股限制性股票，占公司股本总额的2%。具体考核目标为：2023年度相比2022年度营业收入增长不低于10%，或净利润增长不低于8%；2024年度相比2022年度营业收入增长不低于21%，或净利润增长不低于16%；2025年度相比2022年度营业收入增长不低于33%，或净利润增长不低于25%。公司股权激励方案绑定员工核心利益，有望进一步助力公司未来业绩增长。 盈利预测与投资建议：随着公司螺杆空压机需求触底回升，营业收入逐季恢复增长，我们预计2023年-2025年公司营业收入分别为10.11/12.61/15.63亿元，同比+27.17%/+24.72%/+23.98%;归母净利润分别为2.06/2.59/3.23亿元，同比+28.97%/+25.65%/+24.75%；EPS分别为0.54/0.68/0.85元，对应PE为17/14/11倍。维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；市场竞争加剧

事件：公司发布2 022年年报，实现收入81.97亿元，同比下滑11.95%；实现归母净利润23.43 亿元，同比下滑13.03%。 同时发布2023 年一季报，Q1 实现收入24.27 亿元，同比增长10.30%；实现归母净利润6.26 亿元，同比增长18.44%。 坚定推进下游多元化战略，非挖业务表现亮眼。公司重视研发，2022年研发费用同比增加2.18%，2023Q1 研发费用同比增加24.57%，不断丰富产品门类，虽然挖机业务受行业影响有所下滑，但非挖业务快速成长，开始贡献明显增量。根据年报数据，2022 年非挖泵销售4.40万只（+247.78%）、非挖阀销售14.03 万只（+59.65%）、非挖马达销售12.25 万只（+516.43%），根据一季报数据，23Q1 非挖油缸收入同比增加33%，预计2023 年非挖业务仍然有亮眼表现。 国际化布局加快，预计墨西哥工厂2023 年内投产。公司不仅积极拓展国产品牌主机厂出口机型的份额，同时也拓展外资品牌海外市场份额，产品远销欧美、日本等发达国家和地区，积累了一批行业优质客户，2022 年公司海外收入17.53 亿元（+ 41.94%），占总收入比例为21.38%（同比+8.12pct）。预计墨西哥工厂于2023 年5 月交付使用，2023 年Q4 投产，未来随着产能逐步释放及海外客户的拓展，公司在全球液压行业市场份额将持续增长。 盈利预测与投资建议：预计2023 年-2025 年公司营业收入分别为93.43 亿元、109.69 亿元、132.52 亿元，归母净利润分别为27.32 亿元、32.60 亿元和39.60 亿元，对应EPS 分别为2.04 元、2.43 元和2.95 元，维持“买入”评级。 风险提示：国内挖机行业大幅下滑，原材料价格波动风险等。

事件：公司发布 2023年一季报，实现营业收入 2.97亿元，同比增长 6.78%，实现归母净利润 0.3亿元，同比增长 24.44%，实现扣非后归母净利润 0.27亿元，同比增长 38.73%。 盈利能力提升，业务基本盘牢固。受益收缩亏损的激光切割应用的连续光激光器业务，单季度看，2022Q4/2023Q1毛利率分别达40.48%/36.48%，分别同比+2.01/+4.08pcts。此外，从季度营收来看，2022Q4/2023Q1营收分别同比+10.06%/+6.78%，凸显公司作为 MOPA 脉冲光纤激光器龙头，拥有 MOPA 光纤/连续光光纤/固体/半导体激光器等系列产品，激光器下游应用场景不断拓宽，向车载玻璃激光加工、新能源等新领域延伸。此外，公司与 A 客户等头部消费电子企业以及国巨股份等被动元器件厂商合作关系稳固，构筑了较宽护城河。 23年新能源业务有望快速放量。光伏端，据公司官微公众号消息，近期中标协鑫光电百兆瓦钙钛矿光伏电池量产线激光划线全套设备，具有里程碑意义，当前钙钛矿电池产业化进程正不断加速，公司有望深度受益；锂电端，公司提供的锂电激光加工解决方案在行业头部客户现场验证效果良好，已取得批量订单，有望持续推进相关领域的国产替代，23年来自锂电收入有望快速增长。 光学模组检测布局 VR/AR、VCSEL 以及摄像头三大方向。VR/AR 检测端，已于去年完成交付，现公司正对接客户第二代产品的检测需求； VCSEL 模组检测端，公司为客户提供的第二代 VCSEL 模组检测设备已完成小批量交付与验收，其根据客户定制化需求完成了检测效率及良率的提升，为后续客户大批量全检需求提供了技术方面的可能性；摄像头检测端，其是公司新拓展的重点项目，结合了光学检测及自动光学校准技术，未来公司将持续配合客户优化检测解决方案。 拓品类+国产替代，被动元器件业务长期成长空间广阔。除公司原有拳头产品激光调阻机外，2022年公司陆续推出了电感绕线机、电感剥漆机、六面检测机与测包机等，以上设备在客户现场验证均取得较高评价，在客户降产能、清库存的背景下新品类设备获得部分小批量订单。我们认为考虑到新推出产品较原有激光调阻机市场更为广阔，未来有望随着被动元器件行业景气度回升以及国产替代的推进，该项业务将更上一层楼。 盈利预测与投资建议：预计 2023年-2025年公司营业收入分别为15.56、21.83、27.29亿元，归母净利润分别为 1.64、2.64、3.63亿 元，对应 PE 33/21/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：新产品推广不及预期，新能源、XR 等下游行业需求不及预期，相关产品国产替代推进不及预期，同业竞争格局恶化，限售股解禁风险等。

“大车”战略稳步推进，看好叉车需求复苏。公司紧抓叉车电动化趋势，积极扩大大车产能，3月 21日，公司发布公告称将规划面积约500亩、年产 5万台的新能源叉车项目，其中一期用地约 308亩，2年内竣工，年产 3万台、产值 30亿。公司积极实施大车战略，2022年大车销量增长超过 60%，打造新的增长点。展望后市，我们认为国内方面，近期从企业中长期贷月度数据来看，Q1连续高增，作为企业经营向好的先行指标，我们认为今年行业下行空间有限，后续有望逐步进入复苏周期；同时出口方面，韧性较强，公司有望凭借“大车”战略，提升海外市场竞争力。 智慧物流集成业务订单充足，保障利润释放。年报披露，截至 2022年 12月 31日，公司智慧物流系统业务在手订单 64.55亿（不含税），2022年全年公司智慧物流系统业务收入为 32.99亿元。分版块来看： 1）中鼎集成 2022年营收达到 16.57亿，同比增幅 30%，在深耕新能源行业的同时，也在积极开拓非新能源行业的市场，并且公司调整优化管理团队，预计运营效率会逐年提升，中鼎盈利能力有望更上一层楼；2）法国 SAVOYE 业务布局稳步扩张，市场范围不断拓展，2022年营收达到 14.77亿，继续良好的发展态势，预计后续营业收入会持续增加，盈利能力也会持续增强。 随着集成业务管理的改善和提升，在手订单充足，保障后续利润释放。 盈利预测与投资建议：预计 2023年-2025年公司营业收入分别为78.71亿元、92.48亿元、108.71亿元，归母净利润分别为 4.88亿元、6.30亿元和 7.80亿元，对应 EPS 分别为 1.83元、2.36元和 2.92元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动风险等。

事件：公司发布 2023年一季报，实现收入 39.29亿元，同比增长 9.04%； 实现归母净利润 2.92亿元，同比增长 53.55%；实现扣非净利润 2.81亿元，同比增长 51.87%。 Q1业绩高增，盈利能力显著提升。Q1业绩实现高增长，我们认为主要得益于：1）产品结构优化，公司锂电产品占比逐步提升，且盈利能力要高于燃油产品，同时出口仍然保持较高增速，占比也在不断提升，且外销毛利率更高（2022年年报披露，出口毛利率为 26.39%，国内毛利率为 13.33%）；2）成本下降，钢材等原材料价格比去年同期有所下降，助力业绩增长；3）投资收益增加，Q1投资收益 0.57亿元（同比提升 43%）。总体来看，公司 2022Q1毛利率为 18.15%（同比提升2.87pct），净利率为 7.67%（同比提升 2.18pct）。 关注国内需求复苏，国际化、电动化逻辑继续兑现。展望后市，我们认为：1）国内方面，近期从企业中长期贷月度数据来看，Q1连续高增，作为企业经营向好的先行指标，我们认为今年行业下行空间有限，后续有望逐步进入复苏周期；2）出口方面，公司重视海外市场，预计今年继续保持较高增长，出口营收占比有望达到 40%以上；3）公司全面提速电动化战略，不断推出电动化新产品、积极扩充产线，预计未来电动化渗透率还会进一步提升，增强盈利能力。 盈利预测与投资建议：预计 2023年-2025年公司营业收入分别为166.12亿元、191.22亿元、210.87亿元，归母净利润分别为 12.36亿元、14.99亿元和 17.18亿元，对应 EPS 分别为 1.32元、1.60元和1.84元，维持“买入”评级。 风险提示：国内制造业投资不及预期、原材料价格波动风险等。

事件：公司发布《 2023年度向特定对象发行 A股股票预案》，发行对象为无锡市政（公司控股股东），发行价格为2.18 元/股，募集资金总额不超过4 亿元，募投项目为“泵产品智能制造产业基地建设项目（一期）”。 公司同时公告，控股股东做出特定区间内不减持公司股份承诺，包括（1）本次发行定价基准日前6 个月至本承诺函出具之日，无锡市政不存在减持中金环境股票的行为；（2）从定价基准日至本次发行完成后6 个月内不减持所持中金环境股份。 强化离心泵竞争实力，控股股东全额认购彰显信心。根据中国通用机械工业协会泵业分会数据统计，我国泵行业近年来平均市场规模维持在2000 亿元左右。子公司南方泵业在国内自有渠道、产品力领先。从财务数据看，公司2013-2021 年8 年间收入CAGR 为18%，毛利率稳定在34%以上，属于顺周期中的优质资产。本次募投项目将（1）解决产能瓶颈：根据公告，2021 年公司泵产品年销量104 万台，本次募投项目预计新增70 万套多级离心泵产能，建设周期3 年。（2）优化产品结构：本次募投项目产品定位中高端市场，具有高附加值特点，将进一步优化产品结构、提高公司核心竞争力。 环保业务风险逐步出清，资产质量提升。业绩分拆来看，2022 年公司已发布业绩预告，预计全年归母净利润1.1-1.6 亿元，扭亏为盈（2021年亏损7.79 亿元），其中泵业板块实现收入43 亿元、利润总额5.2亿元左右；环保业务部分仍有亏损。后续公司将积极通过多种方式推动环保类业务“瘦身健体”，提升资产质量、改善经营业绩，努力实现相关亏损业务亏损幅度逐步收窄或扭亏为盈。 盈利预测与投资建议：预计2022 年-2024 年公司营业收入分别为60.57 亿元、72.84 亿元和89.49 亿元，归母净利润分别为1.33 亿元、2.26 亿元和3.34 亿元，对应EPS 分别0.07 元、0.12 元和0.17 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：泵业需求不及预期、环保业务优化不及预期等。

事件：公司发布公告，与三花智控签署了《战略合作框架协议》，双方同意在三花墨西哥工业园共同出资设立一家注册资本不低于1000万美元的合资企业。合资企业主营业务为谐波减速器相关产品的研发、生产制造及销售。双方同意，合资企业将由绿的谐波占据控股地位并纳入合并财务报表范围。同时，双方同意除共同出资设立合资企业外，本次战略合作的其他商业及业务合作有效期为十五年。 谐波减速器是人形机器人核心零部件，有望借助三花进入人形机器人供应链。此次战略合作，在三花墨西哥工业园成立谐波减速器合资公司，将充分利用三花智控海外客户关系、渠道资源优势，开拓公司谐波减速器海外市场，公司作为全球谐波减速器领军企业，与三花智控合作，有助于进入人形机器人产业链，相比工业机器人，人形机器人需要更多的自由度，谐波用量更具想象空间，目前多巨头正积极在人形机器人领域布局，其应用领域正在逐步打开，若未来能够实现量产，将打开谐波减速器成长天花板。 AI赋能，chatGPT助力人形机器人产业化落地更近一步。目前，chatGPT已被证实和人类有相似之处，能够学习和理解人类的语言来进行对话，通过chatGPT+人形机器人的结合，使人形机器人的认知能力得到了飞跃的提升，产业化应用和量产也会更近一步，我们认为公司有望借助人形机器人东风，迎来爆发式发展。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为4.46亿元、7.55亿元、9.97亿元，归母净利润分别为1.59亿元、2.63亿元和3.51亿元，对应EPS分别为0.94元、1.56元和2.08元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧风险等。

国内领先电力特种机器人企业，电网订单有望迎来恢复。公司主要面向电力、消防、轨交等领域，提供特种机器人产品及相关服务，总体来看，公司目前客户主要以电力行业为主，产品主要分为3个板块：操作类机器人、巡检类机器人、消防类机器人。此前公司发布公告称，受疫情影响，下游客户招投标及公司项目实施进度受到影响，2022年收入规模有所下降。展望2023年，我们认为，宏观层面，1月11日国家电网董事长辛保安表示，2023年电网投资将超过5200亿元，再创历史新高，同比增长约4%，为公司的经营发展提供了良好的基础；微观层面，电网产品升级迭代，不断提高产品性能，同时公司不断拓展销售范围，目前已从江浙沪市场拓展至全国范围内各省份，有望带来新的收入增量。 推进“机器人+行业”发展战略，打造新的成长曲线。公司横向赋能，在深耕电网的同时，将公司机器人产品和能力向轨交、充电、清洁等非电网行业推广和复制。目前智慧共享充电系统在苏州、北京、无锡等多个城市开展了试点应用，并与下游客户接洽项目合作；轨交机器人产品重点开展了研发、试用、验收等工作，产品应用效果反馈良好，并同步开展项目推广工作；清洁机器人的产品研发、渠道建设、目开发等工作也顺利推进。我们认为新业务市场规模更大、成长性更好，未来有望为公司开拓新的成长曲线。 盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为6.82亿元、9.11亿元和13.25亿元，归母净利润分别为-1.17亿元、2.83亿元和4.68亿元，对应EPS分别-0.57元、1.38元和2.27元，给予“买入”评级。 风险提示：电网智能化投资不及预期、公司新产品推广不及预期等。

事件：公司发 布2022年报，全年实现营业收入5.39亿元，同比增长0.37%；归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比增长21.88%；扣非后归母净利润为0.87亿元，同比增长28.32%。其中第四季度营业收入1.45亿元，同比下降0.45%；归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长43.84%；扣非后归母净利润为0.23亿元，同比增长48.14%。 移动机器人驱动成长，机器人相关新品储备多。2022年度，公司机器人行业实现销售收入1.45亿元，同比增长15.58%。其中，工业移动机器人（AGV/ AMR）是其下游重点品类。报告期内，公司推出移动机器人回转/顶升动力模组、移动机器人一体化伺服轮、重载移动机器人低压伺服系统、协作机器人无框力矩电机等产品及解决方案，加强了与机器人行业客户的合作力度，并提高了公司在机器人行业的市占率及行业地位。 医疗影像设备持续发展，加强客户合作。2022年医疗影像设备行业销售收入0.44亿元，同比增长12.53%。公司持续关注高端医疗影像行业，致力于加强与核心客户合作，持续为西门子医疗、联影医疗等客户提供磁共振MRI 的病床运动及隧道控制系统、CT 旋转控制系统、DR 运动控制等解决方案。后续，公司将继续在医疗影像设备领域的客户端及产品端进行扩展。 通用板块毛利率回暖，央厨数字化方案持续推进。2022年其他通用自动化行业销售收入1.75亿元，同比下跌6.65%。机器物联网行业销售收入1.69亿元，同比下降7.29%。受宏观经济影响，公司的标准电压伺服系统、HMI 等产品的销售收入有所下滑。但期间由于成本压力同比放缓，因此板块毛利率显著恢复。在餐饮行业，公司推出了数字化中央厨房的全套数字化解决方案，将人机界面、伺服系统等产品应用到食品餐饮加工设备中，引领餐饮行业智能制造发展。 盈利预测与投资建议：随着工控设备需求回暖且公司机器人及医疗板块的持续增长，预计公司营业收入及归母净利润呈持续增长态势。预计公司2023-2025年营收分别为7.13/9.29/12.02亿元，同比+32.30%/30.20%/29.38%；归母净利润分别为1.17/1.56/2.11亿元，同比+28.03%/33.64%/35.43%；EPS 分别为1.39/1.85/2.51元，当前股价对应PE 分别为33/24/18倍。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料成本上升风险、新产品开拓不及预期。

事件：公司发布关于签订重大销售合同的公告，绵阳高新埃克森新能源科技有限公司拟向本公司采购锂电池生产配套设备，采购金额为 3.94亿元人民币（含税）。 锂电设备大单落地，与客户合作不断深化。去年 11月，公司即与深圳埃克森新能源公司签署了《战略合作协议》，深圳埃克森新能源公司将向公司下达不少于 3GWh 首批锂电设备采购订单，同时在后续50GWh 投资，同等条件下优先采购公司设备。此次约 4亿元订单落地，标志公司与深圳埃克森新能源公司合作不断深化，该订单也有望今年完成交付验收。 在手订单饱满。截止 22年三季度末，公司在手订单总额达 27.64亿元（含税），产能方面，公司目前换电站产能约 680台套，同时拟募投新增 2000台套/年产能，产能未来有望大幅提升。 巨头纷纷入局换电站运营市场，设备龙头充分受益。当前，整车厂（上汽、吉利等）、能源企业（中石油、国家电投等）以及宁德时代等动力电池企业均已制定详细业务规划，根据艾瑞咨询、公司公告，仅奥动新能源、蔚来、中石化、吉利汽车、协鑫能科、国电投 6家企业 25年规划换电站已达 3.3万座，公司作为换电站设备龙头，与协鑫能科、宁德时代、阳光铭岛（吉利）等均已建立了合作，有望充分受益换电站市场发展。 盈利预测与投资建议：预计 2022年-2024年公司营业收入分别为13.23、25.74、37.97亿元，归母净利润分别为 1.27、2.60、3.89亿元，对应 PE 56/27/18倍。 风险提示：换电推广不及预期，同业竞争格局恶化，新能源产业发展。