2018年三季报,实现营业收入29.07亿元,同比增长41.90%;实现归属上市公司股东净利润3.63亿元,同比增长643.60%。 公司同时公告增资加拿大全资子公司事宜。 业绩情况符合预期,全年新签订单有望创新高。公司18Q3单季度实现营收11.77亿元,同比增长57.23%;实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增长859.12%,三季度业绩基本符合我们此前预期。 公司给出全年业绩指引为实现归属上市公司股东净利润5.29-5.63亿元,超出我们此前预期。截至18Q3公司新增订单体量超过42亿元(未含8月中标中石油压裂车22台约3.5亿订单),全年有望超过2013年49亿的历史高点。后续业绩持续景气值得期待。 毛利率、净利率双升,盈利能力持续改善。18Q3单季度公司综合毛利率29.85%,同比提升3.63ppt,环比提升2.63ppt,主要受益于1)油气行业回暖、核心零部件供应紧张导致的设备供不应求、价格提升;2)收入体量提升带来规模效应释放。18Q3前三季度净利率12.99%,同比提升10.61ppt,环比提升1.82,主要得益于1)收入体量增长,经营杠杆释放;2)人民币贬值带来汇兑收益(2018前三季度财务费用同比改善0.88亿元);3)会计政策对应收账款计提坏账比例调整,使得坏账计提减少(2018前三季度资产减值损失同比减少0.67亿元)。 增资加拿大全资子公司,增强公司北美生产能力。公司拟对加拿大杰瑞增资7,261.00万美元用于日常经营以及连续油管产品线建设。北美是全球油气装备的最重要市场之一,在当前复杂国际形势下公司加强海外建厂生产能力,有利于降低摩擦成本、缩短与客户距离,有利于公司销售的推进以及品牌的树立。 盈利预测及投资建议:基于公司的经营情况及业绩指引,我们上调了对公司的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.57元、0.86元和1.05元,对应PE分别为36倍、24倍和20倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。

2018前三季度公司实现净利润较去年同期增加16,850万元,同比增长74%左右,扣非净利润较去年同期增加13,500万元,同比增长60%左右。 多重因素叠加影响,三季报业绩大幅超市预期:2018Q1-Q3公司实现净利润3.96亿,同比增长74%左右,扣非净利润3.58亿,同比增长60%左右。其中,2018Q3实现净利润1.91亿,同比增长145%,扣非净利润1.69亿,同比增长118%,业绩增长大幅超市场预期,主要原因包括:1)国内外市场拓展顺利,年产15000台智能微型高空作业平台于7月份投产,产能释放顺利;2)公司出口占比较大,受人民币贬值影响,汇兑收益增加;3)预计非经常性损益较去年同期增加3200万左右,主要是公司收到的政府补助及投资收益增加。 国内外市场拓展顺利,新产能释放注入业绩增长动力:根据半年报,公司海外收入占比超过60%,目前欧美市场渠道拓展顺利,叠加海外需求高景气,产品供不应求。此外,公司与国内优质租赁商加强合作,特别是与上海宏信建立战略合作,国内销量保持高增长。公司上半年以自有资金1500万投资的“年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目”于7月份投产,该项目提升了微型剪叉产品的产能,并直接贡献了业绩增长。 臂式产品定增项目稳步推进,新一代产品将亮相宝马展:根据半年报,公司上半年臂式产品销量258台,受制于产能因素,销售规模仍然较小。目前,定增项目“大型智能高空作业平台建设项目”正在顺利建设中,预计将在2019年建成投产,达产后将形成年产3200台大型智能高空作业平台建设基地,大幅提升公司臂式产品产能。根据公开信息,公司新一代臂式产品将亮相2018年11月份上海宝马展。 盈利预测与投资建议:我们上调公司2018-2020年净利润分别为5.16亿、6.33亿和8.55亿,对应PE分别为22倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:海外市场受贸易战影响,国内市场竞争加剧等

事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入3.67亿元,同比增长137.79%;实现归属上市公司股东净利润4244万元,同比增长59.77% 本部及上海众源业绩情况:预计前三季度收入中公司本部贡献60%左右,上海众源贡献30%左右,公司收入内生增速在35%左右,受益于大订单确认影响增速较18H1明显提升。截至三季度末,公司已经确认博世全球订单约6000万左右,预期年内还有望交付一条线。上海众源受益于国五转国六影响目前保持满负荷运营,高毛利率的国六产品占比还将继续提升。截至18Q3公司有存货2.09亿元,其中大部分是待交货的产品,由此参考公司目前的在手订单进展以及18Q4的收入确认预期,我们维持对公司全年的业绩预测不变。 毛利率及净利率:受上海众源业务占比提升以及有些大订单尚未确认收入(但有些成本已经付出)影响,公司18Q3单季度毛利率和净利率同比有较大下滑;受众源国六产品占比提升以及公司18Q3确认部分大订单影响,公司18Q3毛利率和净利率环比略有提升。预计全年综合来看,公司毛利率和净利率还有提升空间。 产能:主业方面,公司正在筹划第三期厂房建设,预计2019年投产;同时已有工程师400人左右,较2017年底有大幅增加;众源方面,2017年底产能170万套,预计2019年中能达到250万套,2020年希望达到300万套。 现金流:公司经营性现金流净额有明显好转,主要是因为博世全球订单交付并得到回款。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司卡位汽车领域,经过前期的长期积累,目前成长通道已经打通,未来2-3年有望快速增长。考虑到公司订单预期以及众源的快速发展,我们略微上调了2019年的业绩预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.82元、1.23元和1.65元,对应PE分别为32倍、21倍和16倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司订单落地不及预期的风险,汽车配件行业大幅下滑的风险等。

事件:公司于10月23日发布2018年三季度报告,2018年1-9月实现营业收入4.94亿元,同比增长40.52%,归属于上市公司股东的净利润7,049 万元,同比增长64.99%,2018年7-9月实现营业收入2.01亿元,同比增长40.15%,归属于上市公司股东的净利润3316万元,同比增长102.75%。 点评: 业绩大幅增长,优质订单确认促净利率提升。公司是国内显示屏制造设备的龙头企业,已经进入苹果供应链,并且拥有华为、京东方、欧菲科技、蓝思科技等诸多国内知名企业客户。公司订单增长促使业绩大幅增长,其中大客户优质订单确认,导致公司净利率、毛利率均有良好的表现,公司毛利率\净利率达到33.72%\14.26%,同比增长9.48%/17.46%,预计公司全年业绩高增长可期。 公司产能稳步扩充,公司产品力不断提升。1、全资子公司东莞联鹏智能装备有限公司于2018年6月竞拍取得位于广东省东莞市塘厦镇桥陇社区的地块使用权,并取得东莞市国土资源局颁发的《中华人民共和国不动产权证》,促进子公司产业升级,进一步提高公司核心竞争力,有利于公司开拓下游市场。2、公司2016-2018H1研发费用投入分别为1561、4163、2481万元,占营业收入比为6.09%、8.93%、8.47%,公司目前拥有研发人员371人,占公司整体员工的36.7%。公司2017年完成基于高速4S全自动全贴合生产、基于高精度ICF设备研发、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产。 大尺寸模组设备已有积极进展,期待OLED方面明年迎来拐点。未来下游国内面板厂主要布局OLED、大尺寸LCD产能,公司均已有相应产品储备:1、OLED领域是产业关注热点,近期维信诺公告将在合肥投资一条OLED生产线,总投资额达到440亿元,再度加码OLED。公司COF设备的研发以及日本子公司的柔性偏贴设备,未来均有望突破国内面板企业,如京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、和辉光电、信利光电、柔宇科技等。2、公司已于近年加大了对于大尺寸设备的研发投入,2017年完成研发,2018年上半年完成样机的交付工作,今年内有望形成有效订单,在未来的大尺寸设备中,占据较大的份额,目前国内竞争者较少。根据统计,国内高世代线(8.5代以上)有8条将于近年投产,整体投资高达3000亿,预计80%为设备投资,未来2-3年有接近200亿的模组设备投资额。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为0.92、1.33、1.67亿,EPS分别为0.64、0.92、1.16,对应估值27、19、15倍,维持给予买入评级。 风险提示: OLED 产线、LCD 大尺寸产能进展不及预期,设备进口替代率不及预期。

2018年三季度报告,2018年1-9月实现营业收入10.85亿元,同比增长66.16%,归属于上市公司股东的净利润3.64亿元,同比增长68.94%,2018年7-9月实现营业收入3.33亿元,同比增长59.2%,归属于上市公司股东的净利润1.06亿元,同比增长42.25%。 点评:业绩增长符合预期,产品升级趋势显著。公司是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业,是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。从前三季度业绩来看,尽管受国内外复杂经济环境的影响,2018年激光行业整体增速有所放缓。公司根据市场情况,积极和及时应对,前三季度经营业绩保持了较快增长,相较于二季度有所放缓,有季节性的因素影响。产品结构来看,公司高功率光纤激光器产品收入增长较快,成本控制较好,是公司业绩增长的主要原因。毛利率来看,达到50.36%,环比基本持平,并没有因为市场竞争而出现恶化。 加大研发投入,新产品研发取得重要进展。公司持续加大高功率产品的研发投入,前三季度研发投入同比增长约87.00%。同时,根据公司近期公告,公司实现了“20kW光纤激光器及其核心器件研发”结题验收,项目为2016年湖北省技术创新专项重大项目,旨在进行核心器件的技术攻关,并在此基础上实现了20kW光纤激光器的研制。公司在国内首次实现了20kW全光纤激光器的研制,填补了国内空白,打破了国外少数厂商在此项产品上的垄断,进一步巩固了锐科激光在工业用高功率光纤激光器领域的国内领先地位,为锐科激光产品拓展厚板切割、激光焊接等特种领域应用提供了有利支撑。 展望未来发展,业绩持续增长值得期待。公司连续高功率激光器产品放量,这一点代表高功率光纤激光器实行进口替代逻辑逐步得到验证。展望未来,激光切割加工行业一方面制造业投资放缓有一定的影响,另一方面IPG降价会对业内产生影响。但是我们认为,公司清洗头等脉冲激光器新产品推出(新领域拓展)、连续高功率激光器的进口替代,足以熨平经济的周期性。在毛利率方面,公司仍然有望通过自制材料的比例不断增加,成本将会持续下降。上半年特种光纤的自制实现的销售收入也有较大幅度的增大。 盈利性预测与估值。公司已经是国内的激光器知名企业,同时有望在近年直面国际老牌激光企业的竞争,成为全球一流的激光器品牌。公司将保持超越行业的快速增长,且标的极具稀缺性,我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为5亿、7.2亿、10.4亿,当前股价对应估值为36、25、17倍,维持买入评级。 风险提示:市场竞争加剧;宏观经济不及预期;

事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入18.33亿元,同比增长29.75%;实现归属上市公司股东净利润1.61亿元,同比增长60.71%。三季度单季实现营业收入7.44亿元,同比增长32.14%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长82.71%。 收入:公司收入增速基本符合预期,几大业务板块中生命科学板块增速较快(受客户项目落地影响环境条线进入下半年以来业务量逐渐饱满),贸易保障及工业品测试稳定增长。 毛利率:18Q3单季度综合毛利率47.38%,比Q2提升超过1ppt,主要因为1、本来行业业务量下半年大于上半年,产能利用率提升带动规模效应显现(例如受项目开工落地影响环境条线业务下半年饱和程度明显提升);2、公司放缓资本支出步伐,成本端增速放缓,精细化管理初见成效。 所得税率和净利率:所得税率大幅下降,主要是得益于公司精细化管理后,各个子公司的缴税基础更合理。在毛利率提升和期间费用率下降的作用下,公司18Q3单季度实现净利率15.37%,相较于18Q2提升2.93ppt,连续3个季度实现提升。 经营性现金流:大幅好转,主要得益于公司从增加收入向增强经营质量,以现金流为重的思路转变。 盈利预测及投资建议:公司所处检测行业赛道好,对标几个国际检测行业龙头,我们认为公司作为国内龙头还有很大发展空间。我们看好公司经过精细化管理后经营杠杆的释放和长期发展,参考三季报情况我们上调了对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.15元、0.22元和0.30元,对应PE分别为43倍、29倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司费用率下降低于预期的风险,公司亏损业务处理低于预期的风险等。

2018年三季报,前三季度实现营业收入8.6亿元,同比增长9.50%;实现归属于上市公司股东净利润3.2亿元,同比增长22.35%。三季度单季实现营业收入3.69亿元,同比增长12.84%;实现归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比增长25.43%。 传统色选机海外市场继续承压,口腔CT销售逐季提升。受美元升值且第三国家货币贬值影响,公司还处于开拓阶段的传统色选机海外销售出现了一定承压;国内销售基本维持5-10%稳定增长。口腔CT业务增速较色选机更快,且在公司新工艺所需零部件供应问题解决以及年中几次大型团购逐渐交货确认收入后,口腔CT收入呈现逐季提升的局面。公司计划在10月底的上海口腔展继续开展团购活动,预计大概率能够实现口腔CT全年1500台销量目标。 毛利率及费用率情况:由于公司口腔CT业务持续快速色选机业务增速,高毛利率的口腔CT业务占收入比例进一步提升(已经超过25%),由此促进18Q3单季度综合毛利率环比提升0.7ppt,同比提升0.53ppt。 费用率方面,管理费用(含研发费用)率环比下降0.66ppt,同比下降0.14ppt,主要是由于每年Q3是四个季度中公司薪资等支出相对最低的季度,且高单价的口腔CT销售占比提升;财务费用率同比下降,主要受益于汇兑收益。由此,18Q3单季度公司净利率同比提升4.18ppt,环比提升3.18ppt。 3.6亿扩产为未来5年打基础:公司2018年8月公告拟用3.6亿元投建涂装、钣金产能,预计2020年投产,为公司未来5年的销售增长提供支撑。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在医疗领域的长期发展,考虑到公司口腔CT业务全年来看呈逐季提升趋势,我们进一步上调了对公司的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.66元、0.81元和0.98元,对应PE为30倍、25倍和20倍,维持“增持”评级。 风险提示:医疗CT推进不及预期,传统业务盈利下降的风险等。

事件:公司发布前三季度业绩预增公告,预计实现净利润46.87亿到50.48亿,同比增长160%-180%,扣非净利润49.45亿到54.09亿,同比增长220%-250%。 三季报业绩大幅超预期,公司盈利能力持续提升:三季度单季度实现净利润12.98亿到16.59亿,同比增长101.87%到158.01%,扣非净利润14.62亿到19.26亿,同比增长167.77%到252.75%,业绩大幅超市预期。盈利持续提升主要原因是下游项目开工需求拉动下,公司主要产品挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备持续增长,叠加公司经营质量和效率提升,产品盈利能力提升,以及期间费用持续下降。 工程机械行业保持高景气,各产品线实现高增长:根据行业协会统计,1-9月份挖机行业销量达到15.62万台,同比增长56.21%,汽车起重机行业销量达到2.47万台,同比增长68.69%,工程机械行业销量仍保持高增长。公司1-9月份挖机销量达到3.56万台,同比增长59.47%,汽车起重机销量达到5178台,同比增长77.21%,超越行业增速,市占率稳步提升。混凝土机械方面,主要产品泵车今年上半年销量达到1200多台,同比增速超过150%,预计全年仍将保持高增速。 年底基建项目有望逐步落地,基建增速或企稳回升:7月下旬国常会以及政治局会议定调补基建短板以来,各地基建项目审批加快。根据最新的草根调研,近两个月建筑设计公司订单有大幅增长,显示出基建项目已进入规划设计阶段,后续有望逐渐落地。在宏观经济承压的背景下,基建将成为稳增长的重要手段,我们认为后续基建增速有望企稳回升,从而拉动工程机械设备需求。预计今年年底以及明年工程机械行业仍将保持高景气,公司作为行业龙头将充分受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为60.44亿、80.54亿和93.92亿,对应PE分别为11倍、9倍和7倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等

事件:公司近日发布2018年三季报业绩预告,其中前三季度实现归母净利润14.5-15.5亿元,同比增长86.9%-99.8%;Q3单季度实现归母净利润3.5亿元-4.5亿元,同比增长53.8%-97.8%。 工程机械行业销售延续上半年强劲态势,公司起重产品市占率稳中有升。今年前三季度国内工程机械市场保持强劲增长态势,2018年1-8月共计销售汽车起重机22238台,同比增长71%,其中徐工占比47%;履带起重机1-8月共计销售690台,同比增长-18%,其中徐工占比43%;随车起重机1-8月共计销售10081台,同比增长35%,徐工占比59%。根据公司半年报显示,公司起重设备市占率约50%,按照2018年1-8月起重机行业销售数据,公司起重设备市占率约50.5%。此外公司优势产品还包括路面机械、桩工机械、大型矿山机械等,公司产品在多个领域保持国内乃至全球领先地位。 严控销售政策,坏账不断出清,公司盈利质量逐渐回升。公司信用销售政策较同行业平均水平明显更为严格,坚决杜绝“低首付、零首付”等激进的销售策略。今年以来公司回款水平明显好转,历史坏账基本出清,我们判断公司下半年毛利率将高于上半年水平,盈利质量进一步提升。 “混改”列上日程,未来有望进一步提升公司经营效率。公司母公司徐工集团下半年被纳入江苏省首批混合所有制改革名单以及国企改革“双百名单”,本次混改有望将集团优质资产集中注入上市公司体内,如近两年发展迅猛的挖机事业部。如混改顺利完成,我们判断公司经营效率将进一步提升。 “贸易摩擦”对公司海外业务影响有限。根据国家海关的最新数据,上半年,徐工品牌产品出口总额居行业第1位,公司海外销售收入37.04亿元,同比增长68.73%,其中出口美国的产品产值不足1亿美元,占比较小,贸易摩擦对公司影响十分有限。公司抓住国家“一带一路”战略,积极开拓东南亚及非洲发展中国家市场,凭借过硬的产品质量在当地赢得了稳固的市场份额。 投资建议:基于对工程机械行业中长期趋势向上的判断,我们看好公司横向发展逐步增加优势品类,跻身全球一线工程机械公司。我们预计公司2018年-2020年公司营业收入分别为368亿元、441亿元、511亿元;净利润分别为19.5亿元、25亿元、29亿元。对应2018年-2020年PE分别为14X、11X、9X,维持“买入”评级。 风险提示:工程机械行业景气度下滑;全球经济不景气;其他风险等。

事件:公司于10月12日发布2018年三季度业绩预告,2018年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润5.01-5.85亿元,同比增长80%-110%。2018年三季报实现归属于上市公司股东的净利润2.09-2.39亿元,同比增长110%-140%。 点评: 业绩增长符合预期,银隆订单落地。公司业绩保持较快增长,符合预期。报告期内,受益于国家对新能源产业的支持,锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长,银隆合同的顺利解决,增强了公司的业绩确定性;公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升;本报告期公司合并报表范围内较上年同期新增全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司净利润。 全球高端电池产能不足,有望成为新的爆发契机。我们认为锂电设备行业虽然上一波扩产高峰已经过去,但是仍存在爆发的可能,主要是高端电池产能仍然不足。随着海外车厂的车型19、20年陆续投放,按照配套电池厂建设1-2年的周期,那么预计今年下半年将逐步进入行业的扩产周期,时间点临近,对于设备企业,LG、三星、松下(特斯拉)等企业订单将会陆续释放。根据草根调研,海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司,拥抱国产供应链,我们看好国内锂电设备龙头企业。而作为多个海外车厂的合作伙伴CATL,国产化设备比例达到80%以上,我们认为国内设备公司无论从产能、交期、技术、服务等方面均能够满足要求,随着CATL的电池成本下滑,我们认为整个设备行业国产化提高是必然趋势。 盈利性预测与估值。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为7.85亿、10.7、16.2亿,EPS分别为0.89、1.21、1.84,对应估值24、18、12倍,维持买入评级。 风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧

事件:公司于10月12日发布2018年三季报业绩预告,2018年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润1.99-2.14亿元,同比增长42%-52%,2018年三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润0.3-0.43亿元,同比增长13%-66%。 点评: 业绩增长符合预期,多项举措渐显成效。公司是以锂电池专用自动化生产设备的研发、设计、制造、销售与服务为核心的锂电设备制造龙头企业。业绩增长主要是由于:公司锂电设备收入保持较快增长,同时,公司通过全价值链运营管控体系,不断加强经营管控,经营成本得到有效控制,经营效率同比稳步提升。 相较过去,客户结构明显优化。报告期内,公司持续加大市场开拓力度,积极拓展国内外大客户,目前已获得LG化学、宁德时代和比亚迪等国内外一线动力电池厂商部分订单,客户结构持续优化,公司营业收入同比稳步增长。同时,为了面对激烈的市场竞争以及提高产品能力,公司持续加大产品研发和技术创新,产品竞争力逐步提升,客户对公司的产品及整线模式认可度不断提高。 公司未来将保持稳健发展的战略,加强对于风险的管控。面对整体动力电池行业的不确定性,主要是下游电池企业的分化以及现金流紧张等情况,公司将进一步管控风险,订单增长与稳健发展摆在同等位置,对于客户进行分类甄别,尤其是在整线客户中。公司整线模式具备高品质、低能耗、交付快、爬坡快及直通率高等优势,已经得到国能、力旋等客户的认可,预计未来在保证客户质量的情况下,继续取得突破。 盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位:1、进一步整合雅康后,补足短板,在大客户端有望突破,客户结构持续优化。2、引入运营管控体系后,整线模型议价能力增强,净利润率有望上修。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5、7.6亿,EPS分别为0.85、1.3、2,对应估值27倍、17倍、11倍,给予买入评级。 风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险

事件:无锡先导智能装备股份有限公司(以下简称“公司”或“先导智能”)及全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司(以下简称“泰坦新动力”)近期陆续收到主要客户宁德时代新能源科技股份有限公司(以下简称“宁德时代”)中标通知。先导智能的中标项目为卷绕机设备,泰坦新动力的中标项目为化成机及容量机设备,以上设备主要用于新能源电池的生产加工。截至目前,先导智能及泰坦新动力收到宁德时代中标通知累计914,690,548元,其中先导智能收到565,430,000元,泰坦新动力收到349,260,548元。 点评: 大客户大订单,未来值得期待。公司此次与CATL签订9.15亿合同:公司在卷绕机方面有突出优势,仍是CATL的主力供货商,同时为明年的业绩提供了强有力的保障。从去年下半年开始,行业进入调整期,随着2019、2020年海外车厂车型逐步投放,配套电池厂扩产在即,我们认为行业已经进入到了又一个扩产的周期,预期下半年公司有望继续取得整线合同,同时CATL、BYD均在下半年还有招标,3C设备方面也已经成为公司目前重点布局方向,有望在下半年、明年有一定的贡献。 银隆事件平稳过渡,确定性不断增长。银隆合同顺利处理,将于三季度进行收入确认,预计对应营业收入16.46亿元(减记14.4%,原值为19.21亿元),净利润率有所下滑,订单净利润预计在1.5-2亿。收入确认方面,设备验收时间为2018.9.30,将在今年确认完成。现金流方面,将在验收(2018.9.30)的10日内以商业承兑汇票的形式进行支付,市场疑虑得以解决,公司确定性提高。 盈利性预测与估值。根据银隆的订单处理,我们将今年的收入、利润进行一定的调整,我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为7.8亿、10.7、16.2亿,EPS分别为0.89、1.21、1.84,对应估值27、20、13倍,维持买入评级。 风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧

事件:公司于8月29日发布2018年半年度业绩,2018年上半年实现营业收入435.6亿元,同比增长30.47%;归属于上市公司净利润9.65亿元,同比增长21.14%;归属于上市公司股东的扣非净利润7.2亿元,同比减少16.77%。 点评: 集装箱、道路运输车辆、中集安瑞科成为公司业务支撑。公司收入快速增长,利润有所不及预期,毛利率从2017H118.41%下滑到2018H1的13.79%,幅度调整较大,从分部情况来分析的话:集装箱板块收入161亿元/同比+60.16%,净利润 2.13亿元/同比-68.64%、道路运输车辆收入115亿元/同比+18.62%,净利润6.26亿元/同比+10.24%、能源化工(中集安瑞科)收入62亿元/同比+22.23%,净利润3亿元/同比16.26%、物流服务收入40.6亿元/同比+8.30%,净利润0.57亿元/同比+45.65%、中集天达收入17.5亿元/同比+48.12%,净利润0.85亿元/扭亏、重卡收入16.2亿元/同比+26%,净利润0.54亿元/扭亏、金融收入10.5亿元/同比-8.6%,净利润3.1亿元/同比-40.67%、海洋工程收入7.9亿元/同比-35.1%,净利润-7亿元、产城收入1.6亿元/同比-46.26%,净利润0.38亿元/同比-41.56%。公司收入增长主要是集装箱业务、车辆带动的,而利润增长不及收入,主要是由于集装箱供求关系逆转,行业竞争加剧导致,同时叠加海工业务亏损,导致扣非的归母净利润减少16.77%。 公司下半年有望有积极进展,未来围绕四大发展方向。下半年来看,公司将会继续保持较强的经营管控标准,同时对于毛利率、净利率方面,也有望有所改善。未来来看,公司主要是围绕4大方向:1、天然气方面,利用多业务协同,包括中集安瑞科、海工、重卡、物流等。集团将会牵头抓住未来10年的黄金发展机会。2、产业园建设。以产城融合的运营商为主要发展方向,希望通过产业园的落地,使得中集在这些领域的覆盖得到深化,提升在这些领域的全球影响力。3、继续培育双创企业。目前一共20家,希望未来3年做到100家。4、把握铁路深化改革的历史性机会。 盈利性预测与估值。预计公司18-19年归属于母公司股东净利润分别为26.7亿、29.1亿,EPS分别为0.89、0.98,对应估值12倍、11倍,维持增持评级。 风险提示:全球贸易复苏缓慢不达预期 ;竞争格局恶化;战略推进不及预期

油气设备优质企业,业绩逐步回暖:2015年整体上市后,石化机械已成为中国石化旗下唯一的油气技术装备研发、制造、技术服务企业,是油气装备龙头企业。公司主要有三大块业务:1)三机分公司、四机公司、四机塞瓦主要生产石油机械相关产品,如石油钻机、固井设备、压裂设备、修井机、连续油管作业设备、带压作业设备、天然气压缩机、水处理设备等;2)沙市钢管厂从事公司油气管道业务;3)江钻公司主营的各类钻头、钻具等。 经历了2016年低谷后,行业和公司业绩开始逐步回暖。2018年上半年,公司实现营业收入18.5亿元,同比增长37.56%;实现归母净利润-0.83亿元,同比减亏0.76亿元;实现扣非归母净利润-1.17亿,同比减亏0.52亿元;累计新增订单35.9亿元,同比增长52.7%,,订单的大幅增长保障了的经营持续改善。 油企资本开支有望不断加码,公司将直接收益:我们看好油气资本开支不断加码,主要因为:1)全球原油供需冲回平衡状态,我们看好油价中长期走势,油企盈利能力也将持续改善;2)我国石油和天然气对外依存度不断上行,加大油气勘探和开发力度符合国家能源安全战略;2)在煤改气政策驱动和气荒倒逼下,我国天然气相关基础设施建设有望提速。 2018年三桶油及海外油企资本开支开始回暖,并有望不断加码,公司也将明显受益三桶油乃至海外油气企业的资本开支上行,其收入和利润有望在未来2-3年重回甚至超过2014年前期高点。 业务覆盖全面,子公司技术和市场领先:公司业务覆盖全面,子公司技术和市场领先:四机厂是我国压裂设备龙头企业,存量市场占有率超过50%;四机赛瓦固压设备和泵业绩领先;沙市钢管厂是国内油气管线钢管制造骨干企业,先后中标了鄂安沧和新粤浙重大管网项目;江钻股份是国内乃至亚洲最大的石油钻头和钻具的生产企业。公司各项业务都将受益于行业景气度回升,业绩拐点已现。 盈利预测和投资建议:我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为59.34、74.44和86.03亿元,净利润分别为1.05亿、2.25亿和20亿,对应PE分别为53倍、25倍和17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:油价快速下跌,行业竞争加剧,油气资本开支不达预

事件:公司发布半年报,2018H1实现收入97.54亿元,同比增长65.55%,归母净利润5.86亿,同比增长126.33%,扣非净利润5.64亿,同比增长136.14%。 各产品线收入高增长,净利润翻番增长:分季度看,二季度实现收入52.82亿元,同比增长61.38%,净利润2.96亿元,同比增长111.84%,业绩实现高速增长。分产品看,土石方机械产品收入65.28亿元,同比增长64.22%,其中挖掘机贡献大部分增长,毛利率为20.84%,同比下降2.68pct,判断主要原因是适当降价争取市场占有率;其他工程机械及配件收入30.26亿元,同比增长73.30%,毛利率为25.19%,同比上升5.03pct;融资租赁业务收入2.00亿元,同比增长17.05%,毛利率为59.27%,同比下降2.40pct。 期间费用稳中有降,盈利能力大幅提升:公司上半年综合毛利率为22.98%,较去年同期下降0.46pct;销售、管理、财务费用率分别为7.96%、5.49%和0.80,分别较去年同期下降0.77pct、1.16pct和-0.41pct;上半年销售净利润率为6.44pct,较去年同期上升3.58pct,盈利能力大幅提升。 公司主要产品市占率稳步提升,有望继续受益行业高景气:公司主要产品装载机、挖掘机、压路机等增长均高于行业增幅,市占率稳步提升,其中上半年挖掘机销量8040台,同比增长91.47%,远高于行业增幅60.02%。随着7月底国常会、政治局会议定调补基建短板,各地基建项目审批加快,我们预计年底之前将有一批项目逐步落地,工程机械行业仍将保持高景气,公司将显著受益。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为10.98亿、13.70亿和14.57亿,对应PE分别为12倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观政策面可能趋紧