东方通传统中间件业务在军工放量可期,通过产业整合,完成由中间件产品厂商升级为软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商的转型。目标价96.95元。 事件:东方通中报公告营业收入8311万,同比增长25.01%;净利润687万,去年同期亏损311万。 传统业务有望平稳发展,军工放量可期:东方通中报网优测试产品贡献收入3,573.44万元,占当期收入43.00%,主要是并表惠捷朗的贡献;传统软件基础设施收入4738万,同比下降28.74%。我们认为下降的原因一方面是季节性,一方面是公司上市后将业务扩张重心转移到基础软件平台的运营上,中报在合并惠捷朗的情况下销售费用同比下降8.18%,管理费用同比仅增长0.59%,从财务指标上表明了公司内部业务和人员的调整。此外,传统中间件业务后续的增长主要来至军工中间件的国产化,子公司东方通宇已在今年2月份获得二级军工保密资格,我们预计最晚在明年军工领域有望实现放量。 转型政府大数据基础软件平台运营:智慧城市的发展需要构建智慧城市核心大数据基础设施,整合政府各部门数据,建立城市统一的企业及居民等数字空间,打通信息服务通道,为政府提供基础软件设施定义的数据服务平台和运营成为其中一种可行的商业模式,未来空间在百亿以上。东方通上市后通过并购整合惠捷朗、微智信业、同德一心、数字天堂,积极完善在云计算、大数据、移动互联等新技术、新业态、新模式的布局,将业务产品范围从中间件拓展到虚拟化、移动信息化解决方案、网络优化软件及服务等方面,从而切入政务大数据,由中间件产品厂商升级为软件基础设施及创新应用整体解决方案提供商,目前已获得苏州等多个地方的项目,预计基础数据平台的交付和运营下半年开始放量,明年有望达近亿收入。 强烈推荐-A评级:考虑微智信业的并表效应和增发摊薄,预计2015-2017年EPS分别为0.99元、1.43元、2.04元,现价对应15/16/17年56倍/39倍/27倍PE,公司正通过外延扩张战略完成由中间件厂商向基础软件和大数据云计算综合供应商的转型,目标价96.95元,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:外延整合具有不确定性。

事件:公司发布公告与太保养老签署战略合作协议,双方将共同开拓智慧养老服务,内容包括但不限于营建养老云平台,面向机构养老、居家养老和社区养老等,并将共同推动合作成立养老运营服务公司。 与太保养老合作是“连接人与服务”战略的延伸:公司进入养老领域并非多线作战精力分散的体现,而是充分利用在上海搭建的云平台实现人与服务的闭环。公司与上海市政府的全面合作具有鲜明的特征,通过自主建设云平台的模式向居民、服务商提供撮合服务的媒介。健康、养老服务对于政府而言是民生领域的重中之重,政府既希望引入市场行为主体来盘活庞大的健康养老市场,又有对于服务的质量进行有效监管的强烈需求。万达的优势在于通过一系列信息化系统的承建事实上完成了运营端的卡位,以市场化的运作方式帮助政府对服务商实施正向激励。平台将承载一系列具体准则、准入、评价机制的制定,并通过互联网的运作方式帮助政府完成对于服务主体的有效监管。我们认为万达模式的客户粘性来自其启动了平台的正向循环:政府背书,公立资源上平台吸引居民上平台,居民上平台吸引市场化服务主体上平台。其对规则的掌控将提升平台的议价权,最终庞大的用户群与资源群的聚集将突显出平台的价值。 多种服务产生的聚合效应有望形成丰富的变现模式:以健康养老为突破口,居民最重要的刚需服务会产生横向的聚合效应。深入实地的O2O服务产生的是丰富的变现场景:养老、健康商业保险的销售,药品、健康产品的销售有望得到服务场景与数据的有效支撑,服务商的运营效率与居民的满意度有望得到大幅提升。这种场景化的运营对于保险、药品厂商、政府部门都有重要的价值。公司对于商业保险的吸引力在本次战略合作中得到了充分体现,变现渠道进一步清晰化。估值中枢正经历下移,但前景广阔:上海常住人口达2425万,60岁及以上老人占28.8%,2013年我国老年人年均支出1.9万元,医疗保健支出所占比例约为16%。则仅上海市老年人医疗保健支出规模每年可达200亿元以上。万达当前股价估值中枢正经历下移通道,原因来自于市场信心的下滑以及实际业务推进速度和市场对于成效预期之间的差距。 但我们认为,其区域综合优势产生的护城河并未发生改变,并且目前已经在上海以外的城市开展了布局。公司在区域卫生信息化平台的全国化市场占有率为其在上海以外地区实现互联网医疗平台的运营奠定了坚实的基础,且我们认为今后区域化竞争是互联网医疗平台型模式的主要竞争格局,相关领域积累深厚的龙头厂商竞争优势明显。公司未来的催化剂来自平台客户数的聚集与变现模式的落地,我们看好其发展前景,有望迎来业绩、估值的双重提升。 强烈推荐-A评级:预计2015~2017年EPS分别为0.29/0.43/0.60元,当前价格对应15/16/17年130/88/63倍PE。公司员工持股计划充分体现公司对于未来发展的信心,维持强烈推荐-A投资评级。 风险提示:估值中枢下移,商业模式需要政府深度介入,异地扩张具有不确定性

事件:7月29日,公司与阿里巴巴签署《战略合作框架协议》,双方将在云计算服务、电子商务业务、大数据、广告业务等业务范围及企业文化与管理交流等方面进行全面、紧密合作。 以“4+1”为形态,构建全面战略合作关系:本次双方的战略合作是全面深入合作的第一阶段,主要聚焦云计算、商业云、大数据、数字营销四大方向,并围绕企业组织文化这一要素,打造“4+1”形态的全面战略合作关系,今后还将继续加强在其他各方面的战略合作。 打造深度融合的B2B2C生态体系:1)云计算方面,阿里将成为用友在公有云领域首选战略合作伙伴,并将持续给予一定的免费阿里云资源,以支持用友多条新业务线上云测试和部署等需求;2)商业云方面,公司将推出电商ERP--电商通,为企业客户在阿里电商平台上进行订单处理提供互联网应用服务和数据接口服务。电商通将对接阿里开放平台的全部API接口,以电商通为基础,通过为双方企业客户提供基于此数据对接平台共享双方的电商和ERP接口,实现线上线下优势的互补,从而为企业客户提供完整的全渠道营销服务与解决方案;3)大数据方面,双方将以阿里云和阿里数据平台为基础,先期聚焦数据分析工具和数据产品两个方向,将推出运行在阿里云之上的BI产品BQCloud,综合分析企业内部经营数据和相关电商数据,双方将联合成立数据工作室,负责推进BQCloud及后续数据产品;4)数字营销方面,合作将通过控股子公司秉钧网络与“阿里妈妈”对接实现,整合秉钧网络与阿里的营销推广渠道资源与推广模式,实现客户、营销资源与推广以及结算体系的一体化。综合来看,双方“4+1”形态的合作将通过大数据分析对客户进行划分,利用精准数据营销实现价值变现,并提供线上订单到线下全流程的支撑,而所有的行为均发生在云端,从而打造深度融合的B2B2C生态体系。 “强烈推荐-A”评级:预计2015~2017年的EPS分别为0.47、0.58、0.74元,当前价格对应88/71/56倍PE。与阿里的全面战略合作标志着公司互联网化转型迈出里程碑式的一步,维持“强烈推荐-A”评级。风险提示:企业互联网转型进度不达预期

小型机已销售过千万,银行领域放量销售在即:新云品牌的小型机4月底正式出厂,经过测试后已获得国税、公安等领域核心业务系统的订单,我们预计总量过千万,验证了新云服务器的可靠性和安全性。在测试周期更长的银行等领域,新云服务器基本已经进入国内各大银行参与测试,由于一台小型机的交货周期仅需一个月左右,因而我们预计今年有望实现放量销售,考虑低端的PowerLinux后,今年服务器销量有望达到10亿。由于POWER服务器会预装华胜自主研发的虚拟化软件,销售额占比达到10%左右,因而利润较为可观。目前华胜已着手主板的自主研发,我们预计明年可推出相应产品,彻底实现高端服务器的国产化,利润率也有望进一步提升。目前IBM的POWER服务器生产基地主要在墨西哥和新加坡,新云工厂在出产新云品牌的同时,也可以组装IBM品牌的服务器,未来有望取代新加坡工厂成为IBM面对中华区销售的生产基地。 TOP项目未来空间巨大,高端计算国产龙头已现:目前MQ中间件产品已经在某些金融客户完成测试并获得订单,Informix数据库也已与大量的金融客户接洽测试,我们预计下半年有望发布中间件和数据库产品。华胜与IBM的TOP项目包括服务器、数据库、中间件、存储和操作系统,整个高端市场空间预估可达500亿,具有生态整合能力的仅浪潮信息和华胜天成两家,而华胜基于IBM的技术,并且拥有全线产品,有望一家独大。 筑巢引凤吸引人才:目前华胜拥有IBM众多技术和核心代码,筑巢引凤,而非引凤筑巢的模式能吸引各路重量级人才加盟,目前TOP项目已经拥有300人研发团队,包括众多来自IBM、台湾以及硅谷的人才。 强烈推荐-A评级:暂不考虑再融资增发和紫光定增的影响,预计2015-2017年EPS分别为0.21元、0.59元、1.15元,现价对应15/16/17年143倍/51倍26倍PE,华胜作为中国版IBM地位已基本确立,高端基础软硬件国产龙头格局已现,考虑市场估值中枢的变动,我们调整目标价为56.09元。 风险提示:POWER服务器放量销售的进度具有不确定性。

事件:公司公告其全资子公司中农信达与一致行动人张丹丹、冯建刚、王宇飞以总计约3570 万元认购旗硕科技51%的股份,其中中农信达持有旗硕科技40%的股份,并对其进行增资2000 万元。 补强农业物联网技术能力,打造精准农业闭环:旗硕科技2007 年成立于北航,是国内最早开展农业物联网研发和规模应用的高新技术企业,其产品与解决方案面向室内、室外大型种植过程,提供对太阳辐射、雨量、风速、风量、二氧化碳浓度等关键环境因子的实时监控与干预,并能够根据室内外作物的根系特点对不同深度的根系土壤水分进行动态测量,掌握作物动态生长过程。旗硕科技已建立云加端精准农业控制体系,通过在线检测,数据在云平台上进行处理与分析,帮助种植企业精准把握环境状况与灌溉时机,并提供决策建议,实现精准农业闭环。 农业金融市场空间巨大,企业信用评估将成为核心环节:我国当前工商种植企业约500 万家,农村合作社约120 万家,家庭农场约80 万家,是农业规模化经营的主要需求主体。土地经营权的流转将为其建立规模化农业生产能力奠定基础,同时催生海量的资金需求。当前我国耕地约为20 亿亩,当前实现流转的比例不足20%,我们预计在农村土地流转加速的进程中,农业金融需求将呈现爆发态势。农业企业的信用评估一直以来是制约农业金融发展的关键因素之一,缺乏抵押物、生产经营状况不明导致融资成本偏高。神州信息有望通过农村产权交易与生产数据卡位打通企业信用评估的核心环节。 通过农业资源数据、生产数据的动态追踪体系,建立精细化企业风险评估能力:我们认为,通过土地确权,农村产权交易市场的运营,对旗硕科技的收购,神州信息精细化农业金融授信的能力正在加速建立,逐步降低农业贷款的金融风险:1)通过土地确权确定土地承包经营权的归属以及土壤地块的基本情况;2)沉淀土地承包经营权的流转数据,明确土地需求企业的经营方向与土地经营权的抵押情况;3)通过农作物环境数据与土壤数据的动态测量,追踪农地生产经营情况;4)通过为贷款需求企业提供农情咨询、供销管理平台等增值服务,进一步掌握其供销数据,从而逐步形成包含资产数据、交易数据、土地生产数据、经营数据的综合授信体系。 基于综合数据运营的增值服务空间巨大,商业模式极为丰富:神州信息与河北省共建农村产权交易平台,作为主要出资建设方,已与政府达成平台运营协议,占据平台增值服务的主导权。在深入农村土地流转、生产等基础上,神州有望打造基于数据运营的农业增值服务:1)与银行、保险等金融机构合作,为有资金需求的种植企业提供土地经营权抵押贷款,并为贷款企业绑定保险服务;2)通过产权流转平台利用土地需求企业缴纳的土地租赁保证金(1 年土地经营权租赁费用/亩),开展自有金融服务业务。3)通过分析种植企业土壤、作物种植等数据,为生产资料厂商(种子、化肥等)提供精准营销服务。4)通过生产过程数据监控为种植企业提供信用背书,对接智慧城市中的终端销售渠道,有望打造高端农产品全流程溯源体系。 河北先期农村产权交易平台落地,农头优势明显:河北省首批6 家县级农村产权流转交易中心已于近日正式挂牌运营,标志农村产权交易平台进入实质落地阶段,公司主要投资,与地方政府共建平台并运营的模式得到了充分验证。后续河北省农村产权交易平台有望参与京津冀一体化进程,打造华北农村产权交易平台,公司已经占据先发优势。我们认为政府为农村产权交易平台的建设引入社会资本,并开放增值服务运营权的模式符合国家政策方向,且以省级为平台统筹的政策确定。大型交易平台对于承建厂商的资质能力,农村业务经验,数据服务运营能力势必提出更高要求,公司有望形成综合竞争能力壁垒,在跑马圈地中奠定龙头优势。 业绩增长能见度高,股价进入价值投资区间: 2014 年公司农业信息化业务实际实现净利润5,189 万元,同比增长619%,净利率36.5%。2015 年一季度中农信达订单量同比增长4 倍,人员数量同比增长4 倍以上。河北省现有耕地9842 万亩,以每亩15 元平均确权费用计算,则土地确权净利润空间约为5.3 亿元,且主要集中在15 至17 年完成。鉴于公司当前在农村业务中的龙头地位,土地确权市占率有望保持10%以上,以全国耕地面积20.3 亿亩计,我们保守预计仅农地确权未来3 年将会累计带来10 亿元以上净利润。考虑到公司实施的较严苛会计政策,我们预计公司未来业绩增长大概率超出预期,股价已进入价值投资区间。 维持强烈推荐-A 评级:预计2015~2017 年EPS 分别为0.89/1.29/1.75 元,当前价格对应15/16/17 年68.3/46.9/34.7 倍PE,维持强烈推荐-A 评级,目标价102 元。 风险提示:土地确权、农村产权交易平台推进不及预期,农业数据运营业务不及预期

事件:公司董事长胡钢先生、副董事长王晶女士、总经理刘清涛先生、各主要子公司及业务线负责人等共计十四名高管承诺自2015年7月9日起未来六个月内通过定向资管等方式共计增持不低于1亿元人民币的公司股票,所需资金由其自筹取得,并承诺在增持期间及在增持完成后6个月内不减持公司股份;公司另发布2015年半年度业绩预增公告,归属于上市公司股东的净利润为1.52亿-2.02亿元,同比增长50-100%;公司另公告通过自有资金对深圳民德电子科技公司增资3677.88万元,增资完成后持有其9.9%的股权。 核心高管悉数参与巨额增持彰显坚定信心,业绩大幅预增构筑安全边际:本次14名核心高管通过自筹资金共同参与的巨额增持具有1亿元的“底线”,并作出了半年内不减持公司股份的承诺,充分显示了对于公司乃至我国资本市场未来前景的坚定信心,诚意十足。2015年上半年业绩大幅增长,远超市场预期的主要原因归功于公司紧扣识别与支付两大业务主线:1.互联网巨头们跑马圈地式的在线下推广扫码移动支付,作为重要合作方,公司的自动识别业务实现了爆发式的增长;2.mPOS等新型支付手段对于6000万小微商户蓝海市场所蕴含的互联网金融业务拓展潜质逐渐受到广泛认可,产品持续放量,金融支付业务在其拉动下实现大幅增长。另外,随着第二期地产项目交房,预收款项陆续确认收入也为整体业绩的高速增长起到一定的推动作用。 自动识别业务再加码:自动识别业务方面,年初至今公司两次通过增资进一步强化业务布局。新大陆自有识别业务优势主要集中在CCD识别,而民德电子深耕于激光识别,产品广泛应用于景深和识别速度方面有苛刻要求的场景,行业涵盖制造、零售、邮政、物流、医疗卫生等。民德电子年产设备约60万套,可以和新大陆的自动识别业务形成明显的互补效应,并增强技术储备。 强烈推荐-A评级:预计2015~2017年的EPS分别为0.45、0.61、0.80元,现价对应39/29/22倍PE,目标价45.00元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:业务整合效果不达预期;外延进展低于预期

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司当前市值342亿,仅为恒生电子市值的1/2,东方财富的1/3,市值空间具有巨大的弹性。预计2015-2017年每股收益分别为0.89元、1.24元、1.69元,分别对应PE为138.9/99.7/73.2倍,维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价222.28元。 风险提示:银行、保险行业IT业务拓展不及预期,第三方互联网金融平台业务进展不及预期,自有金融服务拓展不及预期

事件:公司与上海市医药集中招标采购事务管理所于2014年11月签订了《上海市医药集中招标采购事务管理所-上海市医药采购服务与监管信息系统合同》,合同金额30180000元。公司公告已按照合同约定完成上海市医药阳光采购信息系统的建设和试运行,于2015年7月1日起正式启用。 上海市医药阳光采购信息系统成为我国省级药品招标采购平台标杆:按照国家政策要求,我国公立医院药品采购将通过省级药品招标采购平台进行,国家卫生计生委近日印发了《关于落实完善公立医院药品集中采购工作指导意见的通知》,要求各省加快推进采购平台规范化建设,提高省级平台在药品招标采购、配送管理、在线支付结算、评价、统计分析、动态监管等方面的能力。万达此次承建的医药阳光采购平台在国家首个统编药品字典的基础上建立了议价、在线交易、采购配送和业务监管平台,医院将通过平台直接对接药品流通企业ERP系统完成药品采购,对各类药品采购价格和供货商信息进行公示,实现不同药品之间的比价功能。目前已经完成上海全部三级医院、十余个区县一二级医院,80余家医药流通供货企业对接上线,已经成为省级药品招标采购平台的标杆。 B2B平台后续运营权有望获得,盈利模式进一步丰富:上海医药阳关采购平台当前由政府投资万达承建,具有公益服务性质。在万达信息在自主研发的统编药品字典基础上,将实现药品品规基础数据、价格规则、药事规则、配送药企名录、病种规则、医保支付规则等信息的整合统筹编码,沉淀的信息将对于药品供应链管理、药品经济分析具有重要意义。平台在建成验收后,我们认为其中后续的运营服务大概率政府将通过采购服务模式实现,万达已经获得先机。平台天然将聚集众多药企与流通企业,在运营模式下万达有望建立相应采购授信服务体系,涉足药品供应链金融业务。

事件:6月29日,汉得信息与平安银行举行供应链金融战略合作签约发布会。 强强联手剑指中小企业综合金融服务:汉得与平安银行将在客户资源和风控经验上相互借鉴,通过大数据采集和分析来提高风控能力,建立一套结合国家宏观经济形势、产业状态及企业微观运营层面的风险控制模型,从而提高中小企业的融资效率,降低整体融资成本。平安银行保理云平台将与汉得供应链金融平台对接,覆盖从申请至还款的全流程支持。平安橙e网结合融资客户特点,将为融资企业提供有针对性的包括支付结算、财富投资、增值保障等全方位综合金融服务。未来双方还将在渠道互通、产品共建、客户共享及信息系统解决方案等方面进一步拓展合作的范围和深度。 战略合作分步走,分成模式或呈现多样化:合作初期,供应链金融风险评估体系将基于汉得平台的数据,资金来源于汉得的全资商保子公司,平安银行将主要扮演通道和账户投放的角色;合作深入阶段,随着接入平台的核心企业与上下游中小企业数量攀升,平安银行可以为汉得的商保公司提供融资,并通过汉得的信息技术手段和平安在风控领域的积淀,参与业务流程和金融新产品的设计。除了受客户风险水平影响之外,不同行业、不同业务以及还款的延期与否都将影响贷款利率的高低,因此分成模式或呈现多样化。 供应链金融平台进展迅速,资产证券化业务可期:汉得供应链金融平台的上线核心客户已有11家,签约客户数达16家,为了更好的实现试点和示范效应,客户所在行业分散在医疗、食品、化妆品、电子装配、工程机械等领域,预计平台的收入和利润分别可达72亿和25亿。未来还可借助全资商保公司对应收账款进行打包以开展资产证券化业务,从而进一步提升市值空间。 “强烈推荐-A”评级:考虑到公司的供应链金融业务进展迅速,上调盈利预测,预计2015-2017年EPS分别为0.30元、0.45元、0.59元,现价对应80/54/41倍PE,上调目标价至48.55元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:供应链金融进度不及预期;外延扩张进度低于预期

神州信息与国家信息中心合作,将建立信息安全云提供SaaS服务,围绕中央到地方的各级政府体系建立网络安全防护架构,并以流量运营的模式产生相应收入,并有望以此为契机,开展全面的政务数据运营业务。公司农村电子政务、电子商务、电子农务三大体系软件全国覆盖率第一,农村农经数据,土地资源数据,农村企业进销存数据均在平台上沉淀,云平台有望形成农村经济生活的立体图景,进一步衍生出农村金融征信、保险等商业模式,完成数据闭环。预计2015~2017年EPS分别为0.89/1.29/1.75元,目标价102元。 事件:公司与国家信息中心于2015年6月29日签署了《合作协议》,双方将在政务外网互联网出入的监测、安全数据的积累和分析上开展合作。 与国家信息中心合作切入安全数据运营:国家信息中心是国家经济信息系统和国家电子政务外网系统牵头单位,承担国家电子政务外网规划、建设、运行维护及相关管理工作职能。神州信息将建立信息安全云提供SaaS服务,围绕中央到地方的各级政府体系建立网络安全防护架构,并以流量运营的模式产生相应收入。我们预计其将率先应用于国家中央政府政务网络,后续有望扩展到地方各级政务网络。本次合作充分体现了公司与国家级单位在信息安全领域的合作力度,并有望以此为契机,开展全面的政务数据运营业务。 综合性三农服务全国覆盖第一,打造立体的农村数据运营平台:公司农村电子政务、电子商务、电子农务三大体系软件已覆盖31个省1900多个县45万村组,20万农民合作社和农业企业。农村税费、债务、财务等农经数据,农村土地信息、交易流转等资源数据,农村合作社或农业企业的进销存等经营数据均在平台上沉淀。公司智慧农村云、三资云、农廉云、农合云、GIS农地云等运营平台已经在全国广泛试点,其与河北共建土地流转交易平台,基于土地的征信、估值等增值服务已经打开数据运营模式的想象空间。后续公司有望继续通过外延并购增强在农业生产管理系统上的布局,公司云平台将致力通过汇聚分析数据形成农村经济生活的立体图景,有望进一步衍生出农村金融征信、风控、保险等商业模式,完成数据闭环。

万达信息公告员工持股计划实施完成,计划管理人大成基金陆续通过二级市场购买了公司股票累计7,277,917股,占公司总股本的1.45%,购买均价为137.26元,接近现价,彰显公司长远发展信心;公司拟募集不超过35亿元打造健康云、保险云、医药云、医疗云四大云平台,依托上海医院、医保、数据端卡位优势打造互联网医疗B2B2C闭环,盈利空间广阔。上调目标价至92.56元,给予强烈推荐-A评级。 事件:2015年6月11日,万达信息公告员工持股计划实施完成。 员工持股计划彰显公司信心,打造股价安全边际:公司员工持股计划管理人大成基金于6月8日-10日陆续通过二级市场购买了公司股票累计7,277,917股,占公司总股本的1.45%,购买均价为137.26元,总额约10亿元,并锁定1年。计划的实施显示公司对于未来业务发展的强烈信心,员工的长效激励机制得到建立,其接近现价的买入均价为股价提供一定安全边际。 依托上海形成三医联动格局,B2B2C模式空间广阔:公司前期公布预案拟非公开发行募集资金不超过35亿元,打造互联网医疗四多云。公司在区域医疗信息化平台业务上市场占有率全国领先,在上海具有绝对领先地位:1)其整合了上海市全部38家三甲医院以及大量的一、二级医院资源,并与六院合作计划于今年第二季度在上海推广糖尿病慢病管理,已经形成了数据端、医院端、医保端、监管端的卡位。2)承建上海医药采购与监管信息系统,宁波、上海等地的医保控费系统有望为PBM综合控费业务提供入口,健康管理更为保险所看重,在一定积累之后建立与商保合作可以期待。我们预计其通过四朵云的建设,以及线上2C平台的打造,将形成B2B2C的互联网医疗模式,无疑将与上海市推进三医联动,分级诊疗的政策高度吻合。上海常住人口达2425万,60岁及以上老人占28.8%,糖尿病人数达250万,盈利空间广阔。 强烈推荐-A评级:预计2015~2017年EPS分别为0.29/0.43/0.60元,当前价格对应15/16/17年243/164/117.53倍PE,维持强烈推荐-A投资评级,上调目标价至92.56元。 风险提示:健康管理、医保控费等互联网医疗业务进展不及预期

航天信息发布可转债募集说明书,将以100元/张的面值发行总额不超过24亿元的可转债,初始转股价格为86.61元;公司企业征信平台与电子发票的进展超出市场预期。维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至130.00元。 事件:航天信息发布可转债募集说明书,募投方向包括金税产业升级及应用拓展、金融电子支付及服务、自主安全的物联网技术及应用等三个产业化项目和一个支撑类项目--信息安全关键技术研发及信息化基础能力建设。 可转债转股价格构筑安全边际,募投项目彰显公司转型升级决心:可转债86.61元的转股价格已构筑较高的安全边际,赎回条款中设立了转股价格130%的触发门槛,预计转股会平稳有序进行,转股后增加的股本数量为2771万,对大股东的控制权稀释较小;金融电子支付和物联网两大方向的募投资金占比接近60%,彰显公司将其作为未来重点创收方向,实现2020年非税业务利润贡献率超过70%的转型升级战略目标的坚定决心。 企业征信与电子发票进展超预期:基于企业发票的线上融资服务平台--“融信”已服务了近100家企业客户,流水达到约5000万的规模。除建行北分合作项目外,公司与四大行部分分行及光大、民生等股份制银行总行均进行了深入接触,并希望未来把业务拓展至城商行领域,逐步实现对接任何资金提供方的宏伟战略蓝图。未来收费或将采取企业单边乃至企业与资金提供方的双边模式,以试点期间每户年均50万元的融资规模估算,假设征信平台可以服务公司500万财税客户中的10%,1%的分润率每年将贡献约25亿的收入及15-20亿的净利润。电子发票方面,公司采取区域与行业企业同时推进的战略,已与中国移动、一号店等达成意向,阿里近期也正主动寻求与公司展开合作。我们预计开具、查验和存储等电子发票基本功能未来将面临充分竞争,但公司在涉税、涉税、涉金融领域拥有压倒性的卡位优势,结合强大的线上线下联动以及渠道支撑能力,足以借助增值服务铸就并保持电子发票的寡头地位。 “强烈推荐-A”评级:预计2015~2017年的EPS分别为1.67、2.05、2.58元,对应56/45/36倍PE,考虑企业征信与电子发票进展超预期以及可转债转股价格构筑安全边际,上调目标价至130.00元,维持 “强烈推荐-A”评级。 风险提示:企业征信与电子发票进度放缓;营改增进度低于预期;

用友网络近日正式发布企业社会化商业平台--企业空间2.0,全面打造基于社交协同和商业应用的企业互联全新生态。企业空间构建于阿里云之上,实现了企业应用在线化,盈利模式互联网化,未来变现渠道广阔。维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至100.00元。 事件:用友优普于6月10日发布企业社会化商业平台-企业空间2.0。 全面打造基于社交协同和商业应用的企业空间平台:相较1.0版本,企业空间2.0是一款完全基于社交协同和商业应用的企业空间平台,拥有社交信息同步、人员信息同步、组织同步等功能,从而将ERP基于流程的方式、人员基于管理的方式、企业基于社交的方式完美的结合在了一起。企业空间2.0在1.0的基础上全面优化了用户需求,实现了大并发处理,强调以人为中心进行商业重构:沟通协作方面实现了组织虚拟化,涵盖从文字到通信;数据融合方面强化了从流程驱动到数据驱动的转变,全面囊括结构化与非结构化数据;业务闭环方面,借助闭环的C2B/C2M/O2O实现社会化的金融服务。 构建于阿里云之上,实现了企业应用在线化:企业空间2.0实现了用户数据在线化,并支持网络化的社会协作。相较1.0版本,深度整合了用友内部的很多产品,例如通信、理财、ERP等,与U8、U9、友金所、用友通信等完成互通。企业空间今年目标建立2万企业用户和100万的活跃用户。 盈利模式互联网化,未来变现渠道广阔:作为用友应对企业互联网时代的重磅在线企业空间产品,企业空间2.0初期以免费下载使用为主,未来的变现模式包括企业内部电话会议、通过与友金所互通实现企业员工理财以及电商广告收入等。 “强烈推荐-A”评级:预计2015~2017年的EPS分别为0.47、0.58、0.74元,当前价格对应147/118/93倍PE。考虑到公司推出了企业互联网时代的重磅在线企业空间产品,标志着互联网化转型推进顺利,上调目标价至100.00元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:企业互联网转型进度不达预期

事件:绿盟科技拟向绿盟信息增资2,200万元,绿盟信息通过收购和增资扩股,持有杭州邦盛金融信息技术有线公司11.5607%的股权。杭州邦盛业绩指引为2015-2017年净利润分别为300万、760巫娜、1400万。 战略性参股杭州邦盛布局互联网金融支付安全:杭州邦盛主营业务为互联网线上、线下反欺诈、反洗钱、身份识别、极速数据流处理、企业内控、欺诈信息云平台、大数据实时征信平台及客户精准营销服务。技术团队主要成员以及创始团队成员几乎全部来自于国际著名银行风控部门以及国内著名支付平台风控部门,有着非常丰富的行业及项目经验,下游客户包括银联商务、联动优势、网易宝、丹东银行、易付通等银行、第三方支付、互联网金融、电子商务的国内知名平台。绿盟科技是中国领先的信息安全企业,拥有大量以金融、运营商、能源和互联网等领域优质客户为主的客户群体。通过本次投资合作,绿盟科技可凭借与前述主要领域客户的密切合作关系和多年积累的行业客户信息安全项目经验,帮助杭州邦盛加快行业推广和客户布局,尤其在金融领域、各级运营商和互联网领域共同开拓支付交易信息及业务安全市场,快速填补国内相关领域的市场空白,为“互联网+”真正保驾护航。 从基础安全走向应用安全打开新天地:2010年4月,Visa以20亿美元收购电子支付防欺诈服务商CyberSource,CyberSource服务占美国电子商务交易金额的约25%,为逾29.5万家商家提供服务,包括谷歌、英国航空等。2013年国内各类诈骗网站的投入总规模预计不低于55亿元,作为一种“低投入、高产出”的网络犯罪形式,预计有数百亿的规模,市场空间广阔。参股杭州邦盛是绿盟从基础安全进入应用安全的第一步,有望打开公司全新的成长天地。 强烈推荐-A评级:考虑增发摊薄,维持2015-2017年EPS为0.61元、0.87元、1.18元,现价对应15/16/17年133倍/94倍/69倍PE,考虑布局推进和向市值估值切换,上调目标价至139.67元,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:并购整合不及预期,下游对信息安全投入不及预期。

联合腾讯推出安全和管理一体化的云子可信终端安全系统,抢占企业内网终端入口,迈出与腾讯合作打造企业互联网安全生态的第一步。上调目标价至92.17元。 事件:启明星辰与腾讯联合召开新闻发布会,宣布在企业级安全市场达成战略合作,面向企业市场推出全面的终端解决方案--云子可信网络防病毒系统。 强强联手抢占企业内网终端入口,打造企业互联网安全生态:大数据的联动分析是发现零日攻击和APT攻击的重要技术手段,企业终端由于可以采集大量的员工行为数据和终端状态数据,在企业云-网-端一体化安全中的地位越来越重要,成为企业安全的重要入口,也成为未来企业互联网的重要入口。目前我国城镇就业人口近4亿,考虑人手一台PC,则企业级PC终端数达到4亿左右,长期战略价值和变现潜力巨大。另一方面,根据IDC统计,2013年国内安全软件市场达到26.8亿,其中赛门铁克与IBM等五大国外厂商占据34.8%的份额。由于终端安全国内外技术水平相当,在国产化大趋势下,海外巨头的退出将为企业终端市场留下较大的替代空间。此次启明星辰与腾讯安全强强合作,利用腾讯在终端杀毒方面的引擎和云服务等核心技术,由启明星辰负责产品和渠道运营,借助启明星辰在安全领域的品牌和企业渠道,可以快速抢占国产替代市场,并占据企业内网PC终端入口,未来更有可能向移动终端延伸。目前腾讯旗下电脑管家、手机管家两款产品用户量已经分别达到6亿和7.8亿,占据第一阵营,双方在企业端合作后有望打造企业级安全超级生态圈。 安全+管理一体化,颠覆内网安全:与目前企业内网级终端安全市场管理和杀毒产品相分离不同,此次启明与腾讯推出的云子可信网络防病毒系统采取安全+管理一体化架构,可实现桌面防护、准入控制、外设管理等功能,适应国内政府、大型企业事业单位的终端安全管控和防护要求,有望抢占对手份额。 “强烈推荐-A”投资评级。上调2015-2017年的EPS分别为0.34元、0.53元、0.79元,当前价格对应15/16/17年163倍/104倍/70倍PE,相对板块并无明显溢价。美国市值在700亿以上的网安公司有7家,国内出现两家千亿市值公司概率极大,考虑继续向市值估值切换,上调目标价至92.17元。 风险提示:下游对信息安全的投入不及预期,并购整合不及预期。