事件: 公司三季报显示:公司营业收入15.5亿元,同比增长49.25%,归母净利润8026万元,同比增长27.86%。单看第三季度,公司营业收入5.04亿元,同比增长50.04%;归母净利润为2275万元,同比增长24.19%。同时,公司预计2017年净利润为1.02-1.3亿元,同比增长10-40%。 毛利率提升,高端产品竞争力加强 公司前三季度毛利率38.8%,三季度单季毛利达44.7%,得益于电子元器件和半导体设备等销售占比提高。 行业景气度持续提升,公司产品进入主流装备行列: 公司产品对标性强,增长可期。公司是国家02重大科技专项承担单位,先后完成了12寸集成电路制造设备90-28nm等多个关键制程的攻关工作,目前所承担的02专项在研课题16/14nm工艺制程设备也正在加速研发中。12寸晶圆制造的刻蚀机、PVD、立式氧化炉、清洗机、LPCVD等设备和气体质量流量控制器等产品已成功实现产业化,批量进入了国内主流集成电路生产线,部分产品成为了国内龙头芯片厂商的量产线Baseline机台,在芯片国产化战略中发挥了核心骨干作用。预计到2018年,将有40多种装备可以通过生产一线用户的考核,进入采购。 投资建议: 预计公司2017-2019年扣非后EPS分别为0.312、0.486、0.670元,PE分别为74、47、35倍,给予“买入”评级。 风险提示: 研发周期较长,试用期较长,公司应收款项占比可能较高。 大陆半导体产能建设如果发生滞后,会延迟对公司产品的采购。

2013年9月11日中国重工复牌并公布非公开发行A股股票预案。 本次预案拟以3.84元/股价格非公开发行22.08亿股,募集自己84.8亿元,其中以327,475万元收购大船集团、武船集团军工重大装备总装业务及资产;投资不超过266,122万元,用于军工军贸装备和军民融合产业技术改造项目;补充流动资金不超过254,399万元。 本次资产注入意义重大: 1.我国军工资产证券化正式开启。经国防科技工业和武器装备主管部门同意,本公司率先启动军工重大装备总装资产证券化试点工作,将成为中国资本市场首家军工重大装备总装上市公司。本次非公开发行将开辟军工重大装备总装业务进入资本市场的先河,引领国家军工资产全面证券化方向。 2.集团整体上市的关键一步。中船重工集团持续履行承诺,推进“整体上市、分步实施”方案的第四步,将大船集团和武船集团的军工重大装备总装业务及资产注入上市公司,中国重工将全面布局海军装备业务,军工产业链进一步完善,军品业务占比大幅提升,公司业务规模和盈利能力将持续提高。 注入资产分析: 1.大船集团和武船集团是我国航母、战略潜艇、常规潜艇和护卫舰、登陆舰、补给舰的总装单位,上市公司及大股东占据海军装备80%的业务。随着我国蓝海海军建设加速,公司将是最大的受益者。 2.我国国产航母编队数量将至少为3个,总造价超过3700亿元,公司及大股东将分享约3000亿元的蛋糕,是上市公司2012年收入的5.2倍左右。未来业绩提升空间明显。 3.本次注入资产大船集团和武船集团2012年收入约占上市公司的20%左右,净利润率(2.8%)为上市公司的一半左右。 投资建议: 考虑到公司资产注入后将充分受益我国航母编队建设以及海工装备需求持续增长,我们给予公司“增持”的评级。