金融事业部 搜狐证券 |独家推出
齐丁

安信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S1450513090001...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 7/8 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
众和股份 纺织和服饰行业 2014-08-29 9.48 11.30 1,491.55% 10.24 8.02%
10.24 8.02%
详细
上半年归属母公司净利4136 万元,同比增长11.13%。纺织印染主业平稳,坚持“做精做强、巩固为主”,基本符合市场预期。海外市场需求转暖,内销则较为疲弱,上半年纺织业务收入5.2 亿元,毛利率22.38%,同比稳定。纺织印染产能规模保持稳定,重心是缩减资金占用比例高、附加值低的业务,提高运营质量和效率。 受累结构调整+季节性因素,锂电材料盈利同比下滑。上半年深圳天骄实现净利润375 万元,收入、毛利率同比下滑,可能主要源于两方面:1)产品、客户结构调整优先于规模扩张,缩减附加值低、效益低的数码消费产品,开拓动力、储能电池市场;2)季节性因素,深圳天骄1-3 月收入仅350 万元,4 月才开始正式生产。 扩建工程影响金鑫矿业生产,预计下半年采选量逐步增大,锂辉石采选将是未来三年公司业绩的主驱动。金鑫矿业矿山扩建主体工程已2/3,二季度逐步恢复开采,2015 年有望达产。随着金鑫矿业采选规模扩大、公司持股比例提高,矿山采选将是近期公司业绩的主驱动,预计2014-2016 年闽峰锂业净利润可达0.2 亿元、1.2 亿元、2.2 亿元。 锂电材料、矿山尚未放量,但上半年公司先后公布了定向增发、内部股权整合方案,为锂电领域的外延扩张夯实基础:1)计划非公开发行募集15 亿元,备足资金弹药,并通过天骄技术带头人王伟东、闽锋锂业少数股东参与认购增发股份,使其与上市公司利益保持一致。2)先安内,后攘外:签订受让众和新能源剩余股权意向性协议,将实现100%持股,大大提高现有锂矿山、锂盐厂、正极材料子公司权益比例。随着内部股权整合完毕,公司重心已转向外延扩张。 投资建议:维持“买入-B”评级,12 个月目标价11.30 元。我们预计2014-2016 年归属母公司净利润分别为0.72 亿元、1.66 亿元和2.61亿元,增速分别为72%、130%和57%,考虑增发摊薄后的EPS 分别为0.11 元、0.19 元和0.29 元,盈利和估值空间有望继续提升。 风险提示:金鑫矿业采选建设延误、电动汽车渗透率不达预期
银邦股份 有色金属行业 2014-08-27 17.34 9.53 211.44% 20.60 18.80%
20.60 18.80%
详细
2014上半年业绩同比下降19.43%,处于业绩预告下沿,基本符合预期。业绩下降的主因是传统业务量价齐跌,导致收入同比下降15.24%。销量同比下降14%,其中,铝合金复合材料基本稳定,非复合材料和铝基多金属材料分别同比下降20%和22%;价格方面,上半年铝锭均价同比下跌10%,使得公司铝产品平均售价下降约5%。 下半年开始,募投产能逐步释放,增长可期。一是汽车领域进入新客户供应链,空冷系统、工程机械领域有所回暖,空调方面开始与LG合作,再加上高端锅具订单的放量,需求增量有助于消化释放的产能。同时,高端产能的具备也可帮助公司向工业气体、LNG的巨型宽幅热交换板等高端产品进军。二是铝价上涨可持续性强,慢牛行情将帮助公司享受原料重估的收益;三是铝价外强内弱局面可持续,有助于出口增加和毛利率提升。 定增加码精深铝加工,开辟主业发展新天地。传统的铝合金复合材料和非复合材料属于3xxx、4xxx和1xxx系铝合金,应用范围受到了很大限制,附加值也随着愈来愈激烈的竞争而降低。定增项目将是公司具备2、5、6、7系的铝合金的制备能力,意味着公司将成为全系列铝合金产品供应商,为公司向军工、交通运输等高端铝合金及其复合材料领域进军提供强有力的产能保障。 布局3D打印模具市场,接地气且空间广阔,银邦精密已先行一步。3D打印模具经济性强,且高端模具进口替代空间大,公司在飞而康的业务积淀有助于3D打印模具的快速推广。再加上公司最新投资控股的银邦精密已在市场推广和技术认证上先行一步,我们有理由看好银邦精密的发展前景。 投资建议:买入-B投资评级,6个月目标价21元。预计公司2014-2016年净利润分别为0.97亿、1.72亿和2.54亿,增速分别为28%、77%、48%。 考虑到以上测算并未考虑军工订单带来的增量、3D打印未来多个细分市场的巨大市场空间,公司至少可以享受2015年50x估值水平,对应86亿市值,按照增发后4.1亿股本测算,对应目标价21元。 风险提示:1)宏观经济趋冷,传统业务订单不达预期。2)3D打印子市场推广和业绩不达预期。3)电解铝产能复产超预期,铝价下跌。
众和股份 纺织和服饰行业 2014-08-25 9.50 11.30 1,491.55% 10.29 8.32%
10.29 8.32%
详细
众和股份与喀什黄岩创业签订《厦门黄岩贸易股权转让的意向性框架协议》:1. 拟以自筹资金受让厦门黄岩100%股权,主要资产为其持有的厦门众和新能源33.33%、闽锋锂业33.19%股权。2.收购完成后,众和股份将持有众和新能源100%股权,进而享有深圳天骄70%及闽锋锂业96.14%权益。3.交易作价尚待审计、评估工作确定,我们预计总作价在6 亿元以内,包括现金支付及承接债务。 公司内部股权整合完毕,锂电外延扩张就绪。众和股份已完成“锂辉石-碳酸锂-锂电池正极材料”布局,我们认为,若公司进一步实施外延并购,最佳路径是延伸并购电芯、封装优质标的,或者收购成熟大型正极材料企业。 金鑫矿业是四川唯一在采大型锂辉石矿山,2014 下半年已投产。 2014 年初、7 月份塔利森的锂精矿售价连续提价,金鑫矿业5.2%精矿含税售价也跟涨至2800-2900 元/吨。我们预计2014-2016 年采选处理量分别可达10 万吨、51 万吨、85 万吨,设锂辉石售价年均上涨5%,则2014-2016 年闽峰锂业净利润分别可达0.2 亿元、1.2 亿元、2.2 亿元。 深圳天骄大力扩厂渠道、产能,动力电池材料产销放量需待2015年。众和股份控股深圳天骄后,大力扩张渠道、产能:切入大巴动力电池市场,与ATL、比克等国内巨头合作开发乘用车动力电池,认证三星、松下拓展国际市场,洽谈收购江苏优派新能源。预计2014年三元材料在正极材料中的占比将提升至45%,但我们认为深圳天骄的三元材料在动力电池领域2015 年才能放量。 投资建议:“买入-B”评级,12 个月目标价上调至11.30 元。持股比例提高显著增厚公司业绩,我们预计2014-2016 年归属母公司净利润分别为0.72 亿元、1.66 亿元和2.61 亿元,增速分别为72%、130%和57%,考虑增发摊薄后的EPS 分别为0.11 元、0.19 元和0.29 元。12个月目标价为11.30 元,相当于2015 年60x 动态市盈率。 风险提示:金鑫矿业采选进度延误、动力锂电池扩张不及预期
众和股份 纺织和服饰行业 2014-06-27 6.64 8.00 1,026.76% 8.71 31.17%
10.40 56.63%
详细
纺织印染龙头,转型锂电新能源。众和股份是国内纺织印染龙头企业,控股股东持有34.72%股权。纺织服装行业趋势性低迷,传统主业将以巩固为主。 公司积极转型锂电新能源,已控股深圳天骄、闽锋锂业、金鑫矿业,初步完成“锂辉石-碳酸锂-锂电池正极材料”布局。2014 年计划非公开发行募集15 亿元,大股东认购25%,锁定期三年,继续加码锂电新能源产业布局。 锂辉石享有垄断溢价,金鑫矿业投产在即。闽峰锂业氢氧化锂产能6,000吨/年,拥有氧化锂资源总量48.5 万吨。全球锂精矿产能有富余,但塔利森供应全球80%锂精矿,产能高度集中,享有垄断溢价,2012 年至今四度提价。金鑫矿业85 万吨/年扩建项目主体工程已完成,最快2015 年达产,部分用于外售,四川提锂企业使用本地矿源有成本优势。预计2014-2016 锂辉石价格每年上涨5%,闽峰锂业2014-2016 年净利润可达1,509 万元、6,654 万元、15,520 万元。 3C 电池竞争白热化,正极材料企业转型动力电池需兼具渠道、研发(技术路径)与管理优势。一、与日韩电池企业有合作基础、产能规模够大、生产工艺控制稳定的企业,最有可能切入主流电动车供应链,获得稳定渠道。二、动力电池材料的趋势是向高镍发展,提高能量密度,三元材料各方面性能更为均衡。 深圳天骄积极扩张渠道、产能,拥抱电力电池蓝海市场。深圳天骄拥有NCM 产能3000 吨,并有钛酸锂、电解液生产和研发作为协同。天骄属于“小而精”的稳健型企业,以国内中小3C 客户为主。高端小型锂电、电动锂电蓝海市场正在兴起,众和股份控股深圳天骄后,积极扩张渠道、产能,包括参股电动车能源管理公司,与ATL、比克等国内巨头合作开发乘用车动力电池,积极认证三星、松下以开拓国际市场,以及收购江苏优派新能源(至少2000吨正极材料产能)。 “买入-B”评级,12 个月目标价8 元。预计公司2014~2016 年营业收入16.49 亿元、19.09 亿元和22.51 亿元,归属母公司净利润0.51 亿元、0.96 亿元和1.62 亿元,增速分别为22.11%、86.51%和69.38%,对应增发摊薄后EPS 0.06元、0.11 元和0.18 元。看好公司加码转型锂电产业,盈利和估值空间有望继续提升。给予“买入-B”评级,12 个月目标价8 元,对应2015 年74x 动态PE。 风险提示:1)金鑫矿业投产进度不达预期;2)动力电池、正极材料技术路径出现重大变革;3)纺织印染行业加速下滑。
银邦股份 有色金属行业 2014-06-19 13.55 7.14 133.33% 13.85 2.21%
20.60 52.03%
详细
公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17 日,公司与首航节能签订大额销售合同,不含税合同总额为2.53亿元(其中铝钢复合带1.22 亿元、复合铝带材1.31 亿元),合同期限到2015 年底。根据我们测算,该合同中,铝钢复合带销量大约为1.62万吨,复合铝带材6350 吨。如果假定2014 年下半年、2015 年全年的供货量均匀分布,2014 年、2015 年EPS 增量分别为0.03 元、0.08 元。 该订单基本符合我们此前的产销量预测,印证了此前对电站空冷领域需求较稳,公司订单充沛的判断。1)全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8 万吨左右,95%位于中国,在煤价下跌的背景下,火电装机需求基本持稳。2)德国公司维克德一家独大,银邦自2010 年突破铝钢复合带材技术之后,通过跟随定价战略推进进口替代,产销量快速增长,目前公司市场份额已达20%。 2014~2015 年传统业务将反转,业绩拐点将逐步印证,为股价提供安全垫。同时,飞而康 2014 年主营业绩有望转正,2015 年有望放量,并积极向 3D 打印民用领域拓展,增加市值想象空间。1)制粉方面,今年下半年50~60t/a 的产能有望全面释放,目前已实现部分销售,而且随着适航认证的推进,钛合金粉末需求将逐步开启。2)打印制品订单正在逐步增多,初期的折旧拖累将逐步抵消。3)公司凭借技术、原料优势,积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场,寻求 3D 打印新的商业模式,有望开启民用 3D 打印市场的蓝海。 投资建议:近期3D 打印大会等催化剂增多,加之公司开拓民用3D打印市场的预期强烈,近期估值有望提升。买入-B 投资评级,6 个月目标价15.75 元。我们预计公司2014 年-2016 年净利润增速分别为74%、45%、21%,EPS 分别为 0.35 元、0.51 元和0.62 元。6 个月目标价为 15.75 元,这相当于 2014 年 45x 的动态市盈率。 风险提示:1)传统主业产能扩张和订单不达预期;2)3D 打印产能投建进度、订单不达预期,向民用市场拓展遇阻。
盛屯矿业 有色金属行业 2014-05-15 8.36 4.39 -- 8.22 -1.67%
13.97 67.11%
详细
艾玛矿业采矿权内增储约40%,DCF 评估值8.91 亿元。艾玛矿业新增铅+锌矿石量323.36 万吨,金属量240,512 吨,平均品位分别为2.17%、5.27%;伴生银金属量116.31 吨,平均品位37.32g/t。新增全铁矿石量14.05 万吨,平均品位35.20%. 一,铅、锌、银资源储量分别增加33.19%、41.20%、65.49%,矿山服务年限提高约十年(以矿石量计)。新增储量90%以上集中在45 号矿体,正好是艾玛的主采区,假设深部矿体不增加采选成本,则新增资源储量的DCF 法评估值为8.91 亿元;二,鉴于公司完成2014/2015 年1.57 亿元业绩承诺难度不大,且艾玛矿业2014 年刚达到30 万吨设计产能,铅、锌价格又处于周期底部,我们认为公司短期不会扩建采选产能,因而增储暂不提振业绩。 三,此次仅是现有采矿权内深部探矿,玛矿业位于中蒙交界的矿石勘探、开发处女地,持有探矿权勘查面积31.55 平方公里,分布于采矿权四周(著名的内蒙古巴根黑格其尔铅锌多金属矿床),增储前景依然可观。 5 月8 日公司与志成金铅签订保理合作协议(第二家),预计近期还将与3-4 家冶炼企业签订保理协议。有色金属行业应收账款保理市场空间巨大,盛屯具备低成本融资渠道、专业风险评估能力两大关键优势,与银行形成错位竞争。我们预计2014 年底可实现6 亿元保理量,保理余额3 亿元,三年内实现保理余额40 亿元,净息差收益率3-5%。 随着自贸区金融业务许可逐步放开,公司还将拓展租赁等融资服务。 非公开发行方案已无条件审核通过,发行底价为7.14 元/股。 维持买入-B 评级,12 个月目标价11.20 元。预计2014-2016 年净利增速分别为52.5%、49.3%和60.2%,EPS 分别为0.26 元、0.39 元和0.63 元。给予买入-B 的投资评级,12 个月目标价为11.20 元,相当于2015 年传统业务25x,保理业务40x 的动态市盈率。 风险提示:铅锌价格大幅下滑;保理政策收紧;应收款质量恶化
盛屯矿业 有色金属行业 2014-05-06 7.60 4.39 -- 8.88 16.84%
9.37 23.29%
详细
季节性亏损,艾玛矿业作业时间延长近2个月。2014年一季度公司实现营业总收入4.48亿元,同比增加577.35%;净利润-1962万元,EPS为-0.04元。一、营业收入大幅增长,是低毛利的贸易业务增长所致;二、一季度业绩同比继续亏损,是主力矿山--埃玛矿业、银鑫矿业在冰冻期都无法进行采选作业,未形成销售。埃玛矿业2013年完成了井口供暖工程,已于3月26日(去年同期5月10日)提前开工生产,过往每年只能生产220天左右,2014年作业时间延长近2月,实现30万吨/年设计产能问题不大。 保理业务已发力,打造金属金融服务平台。盛屯金属第一笔3000万元保理业务已在2014年3月份投放,当季实现盈利,我们预计二季度公司还将与4-5家冶炼企业签订保理协议。有色金属行业应收账款保理市场空间巨大,盛屯具备低成本融资渠道、专业风险评估能力两大关键优势,与银行形成错位竞争。我们预计2014年底可实现6亿元保理量,保理余额3亿元,三年内实现保理余额40亿元,净息差收益率5%。随着自贸区金融业务许可的逐步放开,公司还将拓展租赁等融资服务,打造金属金融服务平台。 非公开发行方案已无条件审核通过,发行在即。公司非公开发行股票已于2014年3月21日获得证监会发审委无条件审核通过,并于2014年4月23日收到核准文件,目前正在积极准备发行事项。 给予买入-B评级,12个月目标价11.20元。预计2014-2016年营业收入分别为24.62亿元、30.88亿元38.24亿元,净利润分别为1.62亿元、2.42亿元和3.87亿元,增速分别为52.5%、49.3%和60.2%,EPS分别为0.26元、0.39元和0.63元。给予买入-B的投资评级,12个月目标价为11.20元,相当于2015年传统业务25x,保理业务40x的动态市盈率。 风险提示:铅锌价格大幅下滑;保理政策收紧;应收款质量恶化
银邦股份 有色金属行业 2014-04-24 12.19 6.37 108.17% 24.80 1.31%
14.39 18.05%
详细
2013年业绩下滑24%,符合市场预期。一是去年Q3高温限电,产能受限,Q4虽超负荷运转,但故障率偏高;二是传统业务竞争加剧且外协增多,毛利率下降;三是国内外铝锭价格差异自 Q2起开始增大,导致出口业务毛利率下降。但是瑕不掩瑜,主要下游如汽车、空冷系统、空调等的订单充沛。 2014Q1净利润同比增长10.77%,开局良好。公司Q1收入同比略降4.37%,但毛利率回升1.27个百分点,主因有两个,一是虽销量持平,但产品结构改善,高毛利的铝合金复合材料、铝基多金属材料占比提升;二是铝价国内外倒挂问题缓解及人民币贬值,出口业务(占收入比重12%)毛利率较大幅度上升。 2014~2015年传统业务将反转,业绩拐点将逐步印证。第一,现有产能已于去年12月全面恢复,2014年产能受益于热轧投产将增长 20%,2015年12.5万吨募投新增产能也将逐步投产;同时,外协产量相应减少也有益于综合毛利率的提升。第二,传统订单如汽车需求将平稳增长,市场份额随着新客户增多有所提升,火电空冷系统需求持续处于较好水平,空调钎焊式全铝微通道家用空调替代传统穿管式空调的趋势也正在形成;第三,铝基多金属复合材料中,高端炊具、铝-不锈钢车体材料等高毛利产能逐步投产,目前已开始少量供货,订单将逐步增多。第四,铝价国内外倒挂缓解,出口业务盈利性增强。 飞而康2014年主营业绩有望转正,2015年有望放量,积极向3D 打印民用领域拓展。制粉方面,今年下半年 50~60t/a 的产能有望全面释放,目前已实现部分销售,而且随着适航认证的推进,钛合金粉末需求将逐步开启。打印制品方面,订单正在逐步增多,初期的折旧拖累将逐步抵消。同时,公司凭借技术、原料优势,积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场,寻求3D 打印新的商业模式,有望在航空航天之外开启民用3D 打印市场的蓝海。 投资建议:维持“买入-B”投资评级,6个月目标价28.21元。我们预计公司2014年-2016年净利润增速分别为74%、45%、22%,EPS 分别为0.71元、1.02元和1.24元。维持“买入-B”评级,6个月目标价为28.21元,这相当于2014年40x 的动态市盈率。 风险提示:1)传统主业下游需求低迷,订单减少且新募投产能开工率不足,毛利率下降。2)公司3D 打印产能投建进度和良率不达预期,以及钛合金粉末、航空部件订单低于预期。4)公司募投项目进度不达预期。
路翔股份 基础化工业 2014-03-28 15.33 10.25 -- 14.53 -5.22%
18.97 23.74%
详细
营业收入、净利润大幅下滑。2013年公司实现营业总收入80,934.97万元,同比下降56.29%;净利润-5,590.20万元,同比下降1,015.53%,EPS为-0.38元。业绩同比大幅下滑,一是行业持续不景气,公司坚定裁撤子公司、缩减规模,沥青业务收入、盈利大幅下滑;二是计提了应收、预付、商誉减值准备合计3167.87万元;三是锂矿因重新规划采矿区域和受扩产及天气影响,产、销量同比下降 坚定推进转型,夯实业绩基础。一是抓紧融达锂业二期建设,预计2014年底可完成,年采选原矿由24万吨提升至105万吨;二是抓紧甘眉工业园区2.2万吨锂盐项目建设,深化锂业产业链布局;三是抓住国家油品改革的契机,利用现有渠道,开辟给地炼厂供应原料和成品销售业务。 业绩拐点在2015年,短期盈利难改善。2015年融达锂业二期项目投产,预计可贡献净利1亿元,加上2015年甘眉工业园氢氧化锂产能逐步投产,锂电产业链的布局将逐渐夯实业绩。但2014年沥青主业继续承压,存在进一步资产减值准备可能(2013年末应收账款余额仍有2.6亿),且资金紧张、财务压力较大,盈利难改善。 投资建议:维持12个月目标价15.38元,下调评级至”增持-A”。我们预计公司2014-2016年EPS分别0.04元、0.95元和1.05元,给予12个月目标价15.38元,下调评级至“增持-A”。 风险提示:1)甲基卡二期项目建设延缓;2)储能设备、电动汽车市场未能爆发;3)经济下滑,工业碳酸锂需求大幅减少
盛屯矿业 有色金属行业 2014-03-26 8.32 4.39 -- 8.51 2.28%
8.88 6.73%
详细
打造集矿山勘探、采选建设、外延并购、矿产品贸易为一体的专业矿业公司。银鑫矿业(铜银伴生钨)、埃玛(铅锌)净利率分别超过30%、60%,贵州华金(金精矿)并表及矿山技改陆续达产将继续提升有色金属采选盈利。综合贸易收入已接近20亿元,与保理业务和外延并购形成协同效应。 重点布局西南、内蒙,勘探、收购并举,持续增储。公司集结了一批经验老道、资源丰富地勘专家,勘探、收购并举持续增储:一是艾玛、贵州华金所处矿区地勘程度低,公司已在艾玛矿权内做了大量勘探工作,资源增储预期强烈。二是以类PE矿业投资基金运作收购优质矿山,呼伦贝尔基金已有数个优质项目进入考察、论证阶段。三是在贵州立金精矿综合利用项目,获得册亨县众多优质金矿整合机会。 保理先行,打造金属金融服务平台。2013年支持政策陆续出台,商业保理在国内井喷式发展,汇聚了苏宁、京东、海航、IBM等各路资本。有色金属行业应收账款保理市场空间巨大,盛屯具备低成本融资渠道、专业风险评估能力两大关键优势,与银行形成错位竞争。我们预计2014年底可实现6亿元保理量,保理余额3亿元,三年内实现保理余额40元,净息差收益率5%。随着自贸区金融业务许可的逐步放开,公司还将拓展租赁等融资服务,打造金属金融服务平台。 给予买入-B评级,12个月目标价11.20元。预计2014-2016年营业收入分别为24.62亿元、30.88亿元38.24亿元,净利润分别为1.62亿元、2.42亿元和3.87亿元,增速分别为52.5%、49.3%和60.2%,EPS分别为0.26元、0.39元和0.63元。首次给予买入-B的投资评级,12个月目标价为11.20元,相当于2015年传统业务25x,保理业务40x的动态市盈率。 风险提示:铅锌价格大幅下滑;保理政策收紧;应收款质量恶化
江特电机 电力设备行业 2014-02-28 12.52 6.73 64.95% 13.81 10.13%
13.78 10.06%
详细
电机主业平稳。公司50%收入来自起重、冶金电机,矿产品占比不到5%。低压电机门槛低、产能富余,公司正努力向智能、节能电机领域拓展,亮点是电梯电机和稀土永磁电机,传统业务增速约20%。 上游资源布局完成,采选产能释放在即。2010年开始整合宜春当地锂矿资源,已控制4处采矿权、5处探矿权,矿区面积占宜春市已探明的2/3。预计2014-2016年新坊、何家坪、宜丰三个主力矿区合计采矿产能100万吨、135万吨和200万吨,泰昌、宜丰选矿合计产能20万吨、40万吨和160万吨,产出包括长石粉、高岭土、钽铌精矿和锂精矿。预计矿石采选2014-2016年可贡献净利0.6亿、1亿和2亿。 低成本云母提锂开启想象空间:第一条云母提锂生产线已试制成功,分离出钾矾、硅砂、铷铯钒以及电池级碳酸锂,预计综合提锂成本可降至2.6万元/吨以下,铷铯溶液销售顺利的话还有进一步降本空间。预计2014-2016年可分别产电池级碳酸锂1000、4000、6000吨,贡献净利0.1亿、0.43亿和0.68亿。宜春云母精矿现有、潜在产能大,江特提锂的工艺、成本参数稳定后,进一步扩产有充足资源保证。 公司低成本提锂的潜力来自三方面:1.原矿环节,锂云母是尾矿,实际成本为0;2.工艺环节,低温节能、一步提电池级锂;3.产品环节,充分利用锂云母中的铷、铯、钾等金属,副产品受益可观。低成本制备铷铯溶液有助于打开硫酸催化剂及铷铯的其他新应用领域。 投资建议:我们预计公司2014年-2016年的营业收入分别为10.97亿元、14.95亿元和21.01亿元,归属母公司净利润0.98亿元、1.76亿元、3.09亿元,折EPS0.23元、0.41元和0.73元。给予12个月目标价14.90元,相当于2015年电机业务20x、采选和提锂业务35x的动态市盈率,投资评级为增持-A。 风险提示:1)提锂生产不稳定、实际成本过高;2)铷铯溶液销售不顺利;3)宜丰120万吨采选项目建设进度不达预期
融捷股份 基础化工业 2014-01-29 13.67 10.25 -- 16.89 23.56%
17.74 29.77%
详细
预计塔利森提高2014年锂精矿售价15-25美元/吨,下半年再次提价空间不大。这将是2011年以来第四次提价,因其垄断外售锂辉石市场,不断挤压提锂企业利润空间。塔利森、路翔股份都在积极扩产,但全球新增盐湖/矿石提锂产能以自有资源的低成本项目为主,新增锂精矿需求较少,锂辉石供给已转为富余。行业景气时寡头精矿商可通过操纵产量来挤压下游利润,但外购矿石提锂企业已盈利微薄,2014年碳酸锂价格继续下跌还进一步冲击盈利,因此我们认为下半年锂辉石再度提价可能性较小。 全球新增锂精矿产能以自用为主,塔利森、路翔提高外售精矿产能。加拿大Nemaska、Canada lithium等新增锂辉石用于自有提锂,海外仅塔利森有外售矿,产能由40万吨/年增加至70万吨/年。国内天齐锂业10万吨项目建设缓慢,且采选规模尚不够自用。众和股份、尼科国润、四川国锂等自有矿山产量都较小,仍需外购。仅路翔股份目前年产3-5万吨精矿外售,二期19万吨/年精矿项目2015年投产。 锂辉石总产能富余,锂价低迷压制外购矿石提锂企业盈利。1)预计全球锂辉石精矿需求45-55万吨/年,外售产能则接近100万吨,供给富余。2)塔利森2011年至今累计提高精矿售价125美元/吨,对应提锂成本增加约5000元/吨,外购矿石提锂企业电池级碳酸锂完全成本已达3.3-3.5万元/吨,同期不含税产品价则由3.9万元/吨降至3.5万元/吨,盈利微薄。3)预计2014年全球碳酸锂有效产能过剩2万吨,随着新项目陆续达产,锂价将继续下跌冲击提锂盈利。若云母提锂工艺有突破,副产品综合利用实现低成本提锂,供给进一步过剩。 继续推荐路翔股份:预计路翔股份二季度将跟随提价,涨幅约5%。 2014-2016年EPS由0.00元、0.74元、0.88元上调至0.04元、0.95元、1.05元。鉴于公司短期业绩承压,甲基卡二期工程尚在建设中,维持12个月目标价15.38元不变,投资评级为“买入-B。 风险提示:碳酸锂价格加速下跌,甲基卡二期项目建设延误
银邦股份 有色金属行业 2014-01-28 21.51 5.67 85.29% 24.48 13.81%
28.00 30.17%
详细
2013年净利润预减10%~30%,基本符合市场预期。公司业绩预告显示,2013年归属母公司净利润7100万元~9000万元,EPS在0.38元~0.48元之间,基本符合市场预期,我们预计2013年EPS可能贴近预测区间下沿。 去年业绩下滑的主因有三点。一是Q3高温期间政府限电,对7、8月公司产能造成重大影响,Q4虽已经解除限电,但设备故障仍有后遗症,导致即使三季度末公司在手订单充沛,最终的出货量也明显下降。二是国内外铝锭价格差异自Q2起开始增大,导致出口业务毛利率下降;三是公司销售费用率、管理费用率有所上升,不过,这很大程度上被募投资金的利息收入所抵消。 2014~2015年传统业务将出现反转,拐点已至。第一,产能恢复,并逐步增长。据我们了解,现有产能已于去年12月全面恢复,2014年产能受益于热轧投产预计将增长20%,2015年12.5万吨募投新增产能也将逐步投产;同时,外协产量相应减少也有益于综合毛利率的提升。第二,传统订单如汽车需求有望平稳增长,市场份额随着新客户增多将有所提升,火电空冷系统需求也有望保持较好水平;第三,铝合多金属复合材料中,轴瓦材料、铝-不锈钢车体材料等高毛利产能逐步投产,目前已开始少量供货,订单将逐步增多。 飞而康3D打印产能投建顺畅,开工率上升,2014年主营业绩有望转正,2015年有望放量。制粉方面,今年下半年50~60t/a的产能有望全面释放,目前已实现部分销售,而且随着适航认证的推进,3D打印金属粉末需求将逐步开启。打印制品方面,随着订单的逐步增多,初期的折旧拖累将逐步抵消;同时,公司在增资飞而康1.7个亿之后,预计将主要用于购臵更大型号3D打印设备,这为公司进一步的市场地位确立和业绩增长奠定基础。 投资建议:维持“买入-B”投资评级,6个月目标价25.09元。我们预计公司2013年~2015年净利润同比增速分别为-22.0%、99.8%、43.6%,EPS分别为0.41元、0.81元和1.16元。维持“买入-B”的投资评级,6个月目标价为25.09元,这相当于2014年传统业务30x、3D打印业务50x的动态市盈率。 风险提示:1)传统主业下游需求低迷,订单减少且新募投产能开工率不足,毛利率下降。2)公司3D打印产能投建进度和良率不达预期,以及钛合金粉末、航空部件订单低于预期。4)公司募投项目进度不达预期。
路翔股份 基础化工业 2013-12-24 12.67 10.25 -- 13.88 9.55%
17.74 40.02%
详细
沥青业务正在收缩,锂矿业务占比上升。沥青行业竞争激烈,且公司业务分布广、资金需求大,管理、财务费用高,盈利能力逐年下降。2013年开始裁撤除北京、广州外的沥青子公司,并完成融达锂业100%收购,未来锂矿业务收入占比将系统性上升。 融达锂业储量丰富,二期项目预计2014年底建成。融达锂业甲基卡矿山评估可采矿石量达2739万吨,氧化锂品位1.42%。一期24万吨/年采选工程2010年投产,2012年底开始实施二期扩产项目,预计2014年底建成,年采选原矿提升至105万吨,折锂精矿约19万吨。 布局基础锂盐,打造锂电产业链。目前仅40%精矿委托加工,其余外售。公司计划打造“锂矿石采选-基础锂盐-锂电材料”的完整产业链,2013年签订甘眉工业园区“4.32亿元建设2.2万吨锂盐项目”,9000吨电池级氢氧化锂将可于2015年建成。 投资建议:买入-B评级,12个月目标价15.38元。公司沥青主业盈利能力下降,裁撤子公司、建设锂项目导致财务、管理费用大增,短期业绩承压。但融达锂业的2015年业绩承诺达1.02亿元,控股股东有信心甲基卡二期项目2015年满产,预计路翔股份2013-2015年EPS分别0.02元、0.00元和0.74元。 若不考虑沥青业务、锂盐深加工项目价值:1)假设锂辉石价格不变,则资源估值对应公司股权价值11.80元/股,是合理股价的下限。2)若2018年电动汽车市场启动,2018-2021年锂辉石有望年均上涨10%,对应股权价值19.22元/股。 鉴于公司短期业绩承压,甲基卡二期工程尚在建设中,我们给予80%的折价,12个月目标价15.38元,投资评级为“买入-B”。 风险提示:1)甲基卡二期项目建设延缓;2)储能设备、电动汽车市场未能启动;3)经济下滑,工业碳酸锂需求大幅减少。
银邦股份 有色金属行业 2013-10-30 20.80 4.99 63.07% 23.80 14.42%
25.70 23.56%
详细
前三季度业绩接近业绩预告的下沿,低于我们的预期。公司前三季度实现收入11.77 亿元,同比增加7.21%;净利润0.64 亿元,同比降低29.43%,每股收益0.34 元。主营业务毛利率明显下滑,同比下降2.8 个百分点,政府补助等营业外支出同比下降84%,销售和管理费用的上升则被利息收入所抵消。 7、8 月的高温天气所引起的拉闸限电和设备故障率增加,导致三季度产能和出货量突降。华东地区三季度出现罕见的高温天气,江苏省对全省部分工业企业进行了高峰时段负荷控制措施,7、8 两个月内公司遭受负荷控制天数总计达到25 天,对公司产能造成重大影响,导致大量订单无法按时完成交付;同时,长时间的高温也造成了公司设备故障率偏高,进一步加剧了产能紧张的局面。 同时,主营业务毛利率的明显下降也值得注意。一是由于公司毛利最高的多金属复合材料所受的产能冲击较大,使得销售量同比下降20.44%;二是由于国内外铝锭价格差异比二季度有所加大,导致出口业务毛利率下降;三是故障维修也会增加相应的费用支出。 预计设备故障难以在短期完全排除,四季度业绩虽会环比回升,但依然承压。 目前公司在手订单达1.63 万吨,大约是公司接近3 个月的供应能力,但预计设备故障难以在短期内完全排除,四季度出货量仍将承压。另外,公司下游主要以汽车为主,鉴于当前汽车产销量较旺,产能紧张可能还会影响到公司进一步的接单能力。 看好明年的产能恢复和提升,以及3D 打印的实际业绩贡献。随着设备故障的排除,热轧投产所带动的整体产能的提升,再加上汽车、空冷电站等下游的总体向好,在2013 年低基数的基础上,我们看好2014 年传统主业出货量的增长和毛利率的回升。同时,飞而康产能投放顺畅,3D 打印钛合金粉末和打印制品在三季度均已实现量产和供货,明年飞而康的实际业绩贡献值得期待。 投资建议:增持-A 投资评级,6 个月目标价22.09 元。我们预计公司2013 年~2015 年的收入增速分别为-10.1%、26.8%、38.1%,净利润增速分别为-17.4%、66.7%、72.9%。给予增持-A 的投资评级,6 个月目标价为22.09 元,相当于2013年50x,2014 年传统主业30x、3D 打印30x 的动态市盈率。 风险提示:1)传统主业产能恢复和募投项目不达预期,订单减少,毛利率下降。2)公司3D 打印产能投建进度以及市场推广不达预期。
首页 上页 下页 末页 7/8 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名