事件:9月26日,公司发布公告:公司实际控制人拟于9月22日起的未来六个月内,增持不低于0.29%股本,不高于0.85%股本,目前实际控制人及一致行动人合计持股73.52%,已增持0.02%。 9月23日,公司发布公告:2017年员工持股计划已完成购买,共通过二级市场买入股票794.10万股,占总股本3.84%,成交合计金额3.17亿元,均价39.95元/股。 简评: 员工持股计划购买完成与大股东增持彰显强大自信。公司于今年5月底推出员工持股计划草案,至近期员工持股计划购买完毕,规模大(高达3.17亿元),完成快(仅4个月就完成),且股票购买均价接近上市后最高价,体现公司对于未来发展的坚定信心。 工业缝纫机增长无忧,期待裁床进一步发力。上半年,公司工业缝纫机收入同比增长50.33%,裁床收入同比增长9.83%。我们认为缝纫机业务增长超预期,体现公司龙头优势在不断扩大,市场份额迅速提升;而裁床增长略低于预期,根据我们的产业链调研,裁床行业增速仍在30%以上,公司十分注重现金流,期待后续推出中低端裁床产品进一步打开市场。 高研发投入铸造长期优势,公司开启战略转型新征程。公司始终重视研发创新,2016年研发投入近亿元,远超国内其他竞争对手,A5等新缝纫机产品受到市场热捧。今年8月底公司收购意大利迈卡,提升在自动缝制设备方面的研发水平,未来公司将进一步拓展中高端市场,朝着智能设备、成套解决方案大力拓展! 盈利预测与估值:预计2017/18/19年公司归净利润为3.00/3.53/3.99亿元,对应EPS为1.45/1.71/1.93元,对应PE为30/25/23倍。维持“增持”评级,上调目标价至50

公司以气门嘴、排气系统管件出口业务起家,目前在上述两大细分领域行业领先,我们注意到一方面公司出口业务收入占比逐年下降,折射出国内整车自主品牌崛起过程中公司业务的重新定位;二是近三年公司整体研发支出收入占比达6.04%,位居A 股汽车零部件行业前十,汽车电子以及结构件产品布局前瞻,未来持续受益行业电子化以及轻量化发展趋势。 传统零部件业务稳健发展,但不乏亮点:排气系统管件业务专注OEM 市场,下游客户包括佛吉亚、天纳克、康奈可等全球知名零部件供应商,具体拆分来看,尾管以及后保管业务受益乘用车装配率的逐年提升,而热端管业务技术壁垒较高,专业化分工以及规模效应下目前产能从一级供应商转移至于级供应商,增速仅次于胎压监测系统(TPMS)业务;气门嘴业务AM 市场容量更大,公司在进入全球主要整车制造商供应体系的同时与北美市场主要独立售后流通商保持长期合作,TPMS 爆发下带动业务结构调整,毛利率以及价格双重改善。 TPMS 国家强制标准落地在即,3 年5 倍市场容量:TPMS 兼具环保、安全等性能,目前国内乘用车渗透率30%左右,国家2016 年9 月强制性标准通过技术审查,预计今年落地,规定2020 年1 月1 日起所有乘用车生产必须装配,行业容量3 年5 倍,公司作为中游模组厂商,借助价格、服务、客户资源等优势,市占率存进一步提升空间,考虑到项目定点到批量生产的周期问题,明年将是最为关键之年。 盈利预测与估值:公司管理团队分工明确,高管持股,排气系统管件以及气门嘴业务业内领先,稳健发展;TPMS 业务在政策驱动下业绩确定性高增长无疑,预计公司17 到18 年EPS 分别为1.41、1.89 元,现价对应PE 分别为39、29 倍,公司产品布局(TPMS、环视系统、毫米波雷达、结构件等)充分受益汽车零部件行业电子化以及轻量化发展两大趋势,首次覆盖给予“增持” 评级。 风险点:原材料价格、汇率波动、纯电动车发展超预期等。

行业领先公共自行车系统供应商。 永安行是国内领先的公共自行车系统生产商和专业的运营服务提供商。2010年设立来,公司一直致力于公共自行车系列产品的研发设计、生产制造和安装集成,通过物联网技术及大数据平台为客户提供全方位、立体化的公共自行车系统运营方案和服务。 2016年,公司主要业务分为:公共自行车系统销售、公共自行车系统运营服务,两者分别贡献收入2.4亿元、5.3亿元,占比30.9%、68.9%。2016年12月,公司开始布局骑旅业务、无桩共享单车业务,预计今年会有较大放量。 业务布局广阔,客户资源优势领先。 截至2016年12月31日,全国共有超过400个市、县配备公共自行车系统,其中公司系统覆盖的市县为210个左右,数量领先于同行业的其他竞争者。公司的客户群体主要为政府及事业单位。客户的需求粘性较大,故业绩收入来源较为持续稳定。目前公司多数地区的项目均产生了二期甚至三、四期的建设需求,给未来订单带来保证。 公共自行车行业全面爆发。 公共自行车行业的爆发时点主要在2016下半年,行业内各大平台同时加大共享单车的投放,企图获得更多的市场份额。目前,全国的共享单车投放量约1500万,预计2017年的市场规模将达到102.8亿元。 我们认为未来2-3年公共自行车行业市场规模能够继续保持30%以上的增速。增长有四个驱动因素:待解决的客户痛点需求量依然巨大、三四线城市及区县级地区的渗透率低、海外市场需求旺盛、增值业务有待拓展。 盈利预测。 我们预计公司17-19年营业收入分别为9.5/11.6/14.2亿元,归母净利润1.6/2.0/2.3亿元,3年CAGR 为20.84%,目前股价对应PE 为49/40/34倍。首次覆盖,给予增持评级,目标价89.84元。

9月6日,公司现金收购明航科技55%股权,作价3.234亿元,明航科技承诺2017至2019年扣非净利润达到4000万元、5000万元和6000万元;同日,公司设立“星网精仪科技有限公司”,认缴510万元,占注册资本的51%。 一并一设,海洋工程装备领域布局进一步完善。明航科技专注于海工装备领域显控系统、信息化及自动化控制系统的研发生产和销售,星网精仪主要从事智能装备的开发设计。公司6月份投资的凯盾环宇专注于海上导航和通信,而明航科技与星网精仪业务重点在装备硬件的设计生产,与凯盾环宇形成优势互补。此举将有力扩充公司在海工装备领域的实力,公司在海洋领域的产业布局已基本成型。 新业务拓展值得期待,重点关注无人机。上半年公司在光电稳控、红外探测、无人机、雷达等业务方向上均取得了千万元以上的订单,其中无人机定型进展顺利,上半年实现营业收入637.69万元,净利润233.40万元,预计无人机在未来三到五年达到数亿元的收入体量,成为公司重要的收入来源。 盈利预测:2017年股权激励带来管理费用大幅增长,2018年管理费用影响减小、无人机放量、惯性导航器件和动中通业务持续增长,考虑明航科技并表的情况下,我们调高公司的盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.75亿元、1.93亿元、2.62亿元,对应EPS为0.47、1.20、1.64元,维持“增持”评级。

LED小间距显示屏延续高增长。上半年小间距销售收入6.48亿元,同比+135.61%,截至6月30日,小间距接单金额8.91亿元,同比+109.27%。安防监控市场需求提升带动小间距高增长,且渠道下沉至县区级安防领域;我们认为未来两至三年小间距产业高增长的趋势不会改变,随着小间距对DLP的持续替代、应用场景的拓展和渠道的下沉,小间距仍有数倍以上的市场空间。 雷迪奥新品获市场认可,海外业务爆发。上半年雷迪奥实现营业收入3.51亿元,同比+80.76%,实现净利润6698.5万元,同比+67.66%;主要是由于海外演唱会租赁屏市场需求旺盛,上半年雷迪奥两款新品获得客户广泛认可,成为利润增长点。下半年订单延续火热,7月雷迪奥获得了国际某知名租赁商约8000万人民币的订单。 照明业务拓展稳步推进,室内商业照明和城市景观照明齐头并进。7月公司收购爱加照明,介入高端住宅酒店的商业照明市场; 8月公司与清华康利和杭州柏年签署投资框架协议,布局景观照明市场,形成了照明工程、楼宇建筑及山体景观一体化的照明业务矩阵,未来照明有望成为显示屏之外又一大业务板块。 盈利预测: 预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.02、4.68、7.15亿元,对应EPS为0.48、0.74、1.13元,维持“买入”评级。 风险提示:人民币汇率波动,市场竞争加剧

事件。 8月28日晚公司发布中期公告,2017年上半年实现收入2.69亿元,同比增长4.35%;实现归母净利润3781.77万元,同比增长24.24%;实现扣非归母净利润3742.33万元,同比增长23.79%,业绩增幅接近预告上限。 简评。 利润增速快于收入增速,毛利率提高是主要原因。上半年公司毛利率为32.60%,相比去年上半年提升5.84个百分点,相比于去年全年提升3.08个百分点,原因主要是牛皮等原材料成本有所下降。 业务拆分来看,植物咬胶增速高于畜皮咬胶。上半年畜皮咬胶实现收入1.48亿元,同比增长1.62%,毛利率31.30%,同比增长22.86%。植物咬胶实现收入1.12亿元,同比增长12.81%,毛利率35.16%,同比增长18.97%。 募投项目进展顺利,不断深化海外基地布局。报告期内公司正积极建设3000吨畜皮咬胶IPO募投项目,为后续产品发力奠定基础。同时,在越南投资设立第二个全资子公司越南巴啦啦有限公司、在新西兰投资设立新西兰北岛小镇宠物食品有限公司也在积极建设,布局原材料丰富而优质地区。 盈利预测。 预计公司2017-2019年归母净利润为0.98、1.21、1.44亿元,EPS为1.22、1.52、1.80元,对应目前股价PE为35倍、28倍和23倍,维持“增持”评级。

事件。 公司半年度实现营业收入4.49亿元,同比增长20.56%;实现归母净利润1.42亿元,同比增长20.08%;实现扣非归母净利润1.26亿元,同比增长31.89%,增速较一季度增加15.69pct。 简评。 色选机龙头地位稳固,经营稳健。公司色选机已应用到大米、小麦、玉米、茶叶、盐等近百种物料的色选,上半年色选机销售收入3.12亿元,同比增长3.08%,公司推出了中国首款基于“超脑识别技术”和“实时大数据”的人工智能色选机,无论是产业规模还是技术水平均处于行业领先。上半年色选机毛利率51.46%,同比增加0.91pct,毛利率稳中有升,竞争优势明显。 口腔CT 诊断机持续高增长。我国民营诊所为代表的个体口腔诊疗机构飞速发展,上半年公司口腔CT 机业务实现销售收入1.07亿元,同比增长130.78%,全年销量有望超1000台。除了口腔CT 机,未来公司在耳鼻喉科、骨科等其他领域将陆续推出高端医疗影像系列化产品。 销售回款明显改善,在手现金充足。色选机去库存效果显著,加上现金牛业务口腔CT 机销量大幅增长,上半年应收账款1.95亿元,同比下降7178万元,经营性现金流净额1.61亿元,同比增长318.30%;截至半年报,公司在手现金6.67亿元,没有银行借款。 盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.87亿元、4.57亿元、5.55亿元,对应EPS 为0.57、0.68、0.82元,维持“增持”评级。 风险提示:农产品价格波动。

市场化红利释放,主业持续向好。 公司营收增长的主要来源是其主要业务——机动车检测系统收入的增长,公司产品订单充足,位于山东的生产基地处于满负荷运作状态,预计随着募投项目的推进,公司的接单能力和营业规模将进一步提升。我们认为机动车检测行业正处于市场化红利的释放器,看好公司主业的持续增长。 毛利率同比提升,规模效应显现。 公司净利润增幅超过营业收入增幅的主要原因是毛利率的提升。 公司机动车检测系统销售收入同比增长34.22%,毛利率同比增长1.5%,体现出一定的规模效应,我们认为随着公司经营规模的扩张毛利率仍将保持稳定。 预收账款同比、环比继续提升。 由于公司有比较严格的预收款政策,公司的预收账款是一个值得跟踪的指标,截止今年6 月30 日公司预收账款达到2.87 亿元,而去年同期仅1.71 亿元,同比大幅增长,这是今年下半年公司收入的重要保证。 遥感检测政策逐步落地,期待后续进展。 由环保部制定的柴油车遥感检测正式标准已经发布,作为在尾气遥感检测设备领域具有良好的技术和产品储备的A 股上市公司,安车检测将充分受益遥感检测政策的推进和行业的快速发展,期待后续京津冀等地区遥感检测设备招标进程。 预计公司2017-2019年实现归母净利润7300万元、1.28亿元、1.83亿元,对应当前市值PE分别为42倍、24倍和17倍,维持“增持”评级。

公司是国内宠物零食咬胶领域的绝对龙头,产品包括畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉制零食、鸟食和可食用小动物玩具、烘焙饼干等系列产品,其中畜皮咬胶、植物咬胶为公司主要产品,2016年收入合计占比超过93%,国外市场收入占比达到96%。 背靠全球宠物优质品牌和渠道,ODM出口是现阶段主要商业模式。公司下游客户十分优异,主要为美国、欧盟、加拿大等国家和地区的宠物产品品牌商、零售超市和宠物专卖店,包括SpectrumBrands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETSATHOME,前五大客户收入占比达到92%。 植物咬胶品类成功开拓,带动公司快速成长。2012年以来畜皮咬胶增长较为缓慢,而新品类植物咬胶迅速放量。2012年植物咬胶收入仅为2754.30万元,至2016年已经达到2.07亿元,收入占比达37.66%。毛利率来看,植物咬胶2016年毛利率为32.90%,高于畜皮咬胶4.8个百分点,盈利能力更强,其占比的提升带动整体毛利率不断提高。 大客户整合带来的渠道扩张效应,是公司未来收入增长的一大推动力。公司第二大客户Petmatrix于今年上半年被SpectrumBrands收购,而依托于SpectrumBrands遍布美国和全球的销售网络,后续渠道放量值得期待。新客户开拓成果崭露头角,美欧等海外市场大有可为。在新客户开拓方面,2015年PetSmart进入公司前五大客户,贡献收入1214.17万元;2016年Petsathome进入公司前五大客户,贡献收入986.79万元。作为美国和英国最大的宠物店,Petsmart、Petsathome分别拥有1500、400多家宠物店,通过二者庞大的渠道网络有望给公司带来新的销售收入。 借鉴美国宠物食品公司Petmatrix和蓝爵(主打高端天然有机粮)的快速崛起,新品类的开拓是在海外成熟宠物食品市场中取得突破的重要法宝,公司的植物咬胶十分成功,期待新品再续辉煌。国内宠物产业蓬勃发展,自主品牌加速崛起。 国内宠物食品市场规模已超200亿元,宠物零食比重大概18%左右。受益于国内宠物数量的增长和零食渗透率的提升,国内宠物零食产业正加速成长。公司在国内有禾仕嘉等自主品牌,2014、15、16年在大陆地区收入分别为574.72、1031.2、2013.37万元,增速十分迅速。 盈利预测:预计公司2017、18、19年归母净利润为0.98、1.22、1.44亿元,EPS为1.22、1.52、1.80元,对应目前股价PE为32/25/21倍。首次覆盖,给予“增持”评级,目标价45元。

事件 公司拟以18,250万元受让清华康利73%的股权,完成工商注册登记变更后原股东将增资5000万,增资后公司持股比例60%。清华康利承诺2017-2019年度扣除非经常性损益后净利润分别不低于3,000万元、4,100万元、5,100万元。 简评 进一步增厚公司业绩,增强LED照明业务实力,实现多元化的发展。清华康利主营城市景观照明规划、设计、工程施工和灯具的研究开发,拥有“双甲”资质(照明工程设计专项甲级、城市及道路照明工程专业承包壹级)。我国双甲照明工程资质稀缺,此次并购将使得公司切入城市景观照明领域,分享千亿城市景观照明市场。 通过二级市场购买股票的方式实现股权绑定。清华康利在收到转让款后90日内,将股权转让款扣除增资款税后60%的部分用于从二级市场购买公司的股票(约7950万元),锁定期3年。 外延之外还有内生,今年公司内生高增长较为明确。LED小间距延续高增长,上半年销售额同比增长90%以上。我们认为未来两至三年小间距产业高增长的趋势不会改变,随着小间距对DLP的持续替代、应用场景的拓展和渠道的下沉,小间距仍有数倍以上的市场空间。 盈利预测: 预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.82、4.24、6.15亿元,对应EPS为0.45、0.67、0.98元。 风险提示: 人民币汇率波动,市场竞争加剧

事件 公司拟出资8742.89万元受让杭州柏年20.10%的股权,洲明时代伯乐出资1亿元受让22.99%股权;股权转让完成后进行增资扩股,其中公司拟出资5000万元,柏年实控人出资3000万元;增资后,洲明持股26.68%、时代伯乐基金持股19.42%。杭州柏年主营显示屏标识标牌、景观照明业务,承诺2017-2019年度扣除非经常性损益后净利润分别不低于2000万元、3000万元、4000万元。 简评 标识标牌与公司显示屏业务形成协同,应用场景延伸为显示屏业务增长注入新的动力。杭州柏年在轨交领域具有广泛的业务基础,能够与公司目前的传统优势领域(政府、军队、安防等)形成互补,从而助力显示屏业务的高速增长,进一步增强市场渗透率。 杭州柏年与清华康利形成互补,进一步完善公司景观照明布局。杭州柏年景观照明领域主要集中在楼宇建筑及山体景观,比如上海中心、黄山亮化工程,这与清华康利的照明工程项目形成互补,同时扩充了公司在景观照明领域的业务矩阵。 外延之外还有内生,今年公司内生高增长较为明确。LED小间距延续高增长,上半年销售额同比增长90%以上。我们认为未来两至三年小间距产业高增长的趋势不会改变,随着小间距对DLP的持续替代、应用场景的拓展和渠道的下沉,小间距仍有数倍以上的市场空间。 盈利预测:不考虑外延,预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.82、4.24、6.15亿元,对应EPS为0.45、0.67、0.98元。 风险提示:人民币汇率波动,市场竞争加剧。

事件 公司公告2017年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票数量230万,授予价格为22.25元,激励对象总人数50人,涉及董事、中层管理以及核心技术人员。其中首次授予的限制性股票解禁比例分别为3:3:4,对应的业绩考核目标2017-2019年扣非归母净利润相较于2016年增长率不低于25%、50%、80%。 简评 1)此次限制性股票激励计划的出台进一步绑定公司中高层管理人员利益,涉及研发、销售、后台等多个部门,作为国内角膜塑形镜行业唯一上市公司,良好的激励机制下后续有望吸纳更多的人才,为公司中长期的成长提供助力。 2)财务影响方面,公司预计首次授予的限制性股票2017-2020年需要摊销的费用分别为228、797、385、156万元,业绩影响有限,但管理团队的积极性有望进一步提升。 3)公司2017年半年报预告后,二季度单季度增速低于预期,实地产业及渠道调研显示315事件带来的短期影响逐渐在消退,本次股权激励2017年业绩解锁条件也是佐证之一。 4)重申公司成长逻辑,消费升级以及健康意识提升背景下,渠道渗透率稳步提升,公司作为国内唯一角膜塑形镜生产厂商,性价比优势下享受行业红利释放。我们预计2017-2018年EPS分别为1.16、1.57元,维持“增持”评级。

近日,环保部发布《在用柴油车排气污染物测量方法及技术要求(遥感检测法)》,规定了利用遥感检测法实时检测在实际道路上行驶柴油车排气污染物排放测量方法、仪器安装要求、结果判定原则和排放限值,同时相关地方遥感检测标准废止; 继3月6日环保部牵头发布《汽车污染物排放限值及测量方法(遥感检测法)(征求意见稿)》之后,针对柴油车的遥感检测正式标准终于尘埃落定,这是首次全国意义上统一标准的发布,标志着我国尾气遥感检测领域正式进入落地阶段,遥感检测行业发展驶入快车道; 遥感检测法是指利用光学原理远距离感应测量行驶中汽车排气污染物的方法,1996年美国环保局颁布第一部有关遥感监测的技术指导文件,2002美国各州开始应用遥感检测技术评估I/M制度实施效果。国内目前北京、天津、广东等9个省、直辖市发布了地方标准,但是标准层次差异较大;综合遥感检测效率高、真实性强、对交通影响小等特点,我们认为尾气遥感检测的全国推广势在必行; 我国机动车排放总量居高不下--我国机动车排放各类大气污染物4607万吨,其中,NOx排放量约占全国排放总量的1/3;而我国低排放车型占比高,截止2015年,我国达到国IV标准以上的汽车保有量只有31.9%;我们认为环保部门有动力大力推广遥感检测法,而作为在尾气遥感检测设备领域具有良好的技术和产品储备的A股上市公司,安车检测将充分受益遥感检测政策的推进和行业的快速发展,建议关注后续京津冀等地区遥感检测设备招标进程。 预计公司2017-2019年实现归母净利润7300万元、1.28亿元、1.83亿元,对应当前市值PE分别为42倍、24倍和17倍,维持“增持”评级。

公司是国内卫生用品面层材料龙头,主要产品为3D打孔无纺布和PE打孔膜,广泛用于妇女卫生用品、婴儿纸尿布等一次性卫生用品的面层材料,客户多为国内外知名卫生用品品牌。 业绩快速增长,盈利能力稳步提升。(1)收入及利润快速增长。公司2016年营业收入5.99亿元,2012-2016年CAGR30.18%;2016年归母净利润8980万元,2012-2016年CAGR56.63%。2017H1公司归母净利润4287.63-4792.06万元,同比下滑5%-10%,主要受原材料成本上升、海外销售带来较高运费;以及汇兑损失影响。(2)打孔无纺布为主,毛利率持续提升。分产品类型来看,2016年,打孔无纺布、PE打孔膜营业收入占比分别为67.11%、22.14%。分地区来看,公司在海内外市场均保持持续增长,2014-2016年,外销收入CARG为39.47%,占比由39.64%提升至47.39%。受益于打孔无纺布、PE打孔膜优质客户订单规模扩大,公司综合毛利率从2014年的33.60%增长至2016年的36.38%,但2017年受原材料价格和大客户让利因素压制。 “先发+技术+工艺”优势,筑造高端面层材料领军者。(1)打孔无纺布专攻高端产品,发展空间大。打孔无纺布兼具干爽、透气、柔软的效果和良好的观感,目前主要应用于高端领域,产品市场渗透率提高潜力大。(2)大客户供应链进入壁垒高。面层材料质量的优劣直接影响纸尿裤和卫生巾的市场认可度,因此一次性卫生用品面层材料行业的市场准入条件较高,其中以中高端市场尤甚。公司持续专注面层材料的开发,是国内极少数进入下游国际高端纸尿裤、卫生巾主流品牌客户供应链的供应商之一。(3)公司研发实力强。打孔和收卷是公司打孔工艺的核心技术环节,这两项关键工艺设备均是公司独立开发设计。 全球卫生用品国际品牌商的市场占有率较高,国内二胎红利+消费升级带来广阔空间。(1)国际纸尿裤及卫生巾市场稳健发展,格局稳定。根据欧睿国际数据,世界纸尿布市场规模2016年达到423亿美元,预计2016-2021年CAGR为8.1%,前六大厂商合计占比达到62.9%;卫生巾市场规模2016年达到291亿美元,预计2016-2021年CAGR为6.19%,前六大厂商市场占比达到51.2%。(2)二胎红利+消费升级打开国内卫生用品市场空间。根据生活用纸专业委员会保守估计,受益于二胎政策于2016年的全面放开,并且考虑到纸尿布渗透率的提高,预计未来5年中国纸尿布市场CAGR将高达13.9%,前六大厂商市占率合计64.6%;而卫生巾市场未来5年CAGR为6.96%,前六大厂商合计市场占有率为31%。(3)面、底层材料空间仍大。面层和底层材料合计占卫生巾和纸尿裤的最终售价的5%-10%,据此估算,2016年公司产品的国内市场容量约为66-132亿元,国际市场容量99-198亿元,公司在国内和国际市占率仍小,开拓空间较大。 国外龙头市占率较高,延江主攻高端差异化产品。由于下游卫生巾、纸尿布行业集中度较高,相应地,面层材料行业集中度也较高,以德国RKW集团,美国卓德嘉和普杰集团、日本JNC、以色列AVGOL为代表的海外企业在生产规模、技术开发、市场品牌等方面的市场竞争力较强,市场占有率较高。我国厂商中,以延江股份、北京大源为代表的国内企业在传统面层材料上具有优势,已进入国际和国内卫生用品龙头企业的全球采购体系。 投资建议:预计公司2017-2018年归母净利润0.98、1.24亿元,同比增长9.4%、26.4%,按照IPO后总股本1亿股计算,对应EPS分别为0.98、1.24元/股,对应PE分别为31、25倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险因素:技术优势逐渐消失、原材料价格波动风险、汇率波动风险等风险。

小间距延续高增长,上半年销售额同比增长90%以上。我们认为未来两至三年LED小间距产业高增长的趋势不会改变,目前小间距市场规模仅20-30亿,随着小间距对DLP屏的持续替代、应用场景的拓展和渠道的下沉,未来小间距仍有数倍以上的市场空间。目前小间距产业格局稳定,作为行业寡头之一的洲明科技将持续受益。 雷迪奥业绩反转。全资子公司雷迪奥是LED租赁屏领域的龙头,2016年雷迪奥加大研发投入,进行产品的升级换代,同时高毛利率的产品销售占比下降,导致2016年业绩同比下降1.25%。随着今年新产品的热销和海外市场的拓展,2017年雷迪奥的净利润及销售额有望大幅上升。 现金流充裕,产业整合值得期待。海外LED显示屏市场和城市景观照明市场空间广阔,公司目前账面现金7个多亿,未来有望在国内外市场进行产业整合和业务拓展,迎来多元化、国际化发展的新际遇。盈利预测:预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.82、4.24、6.15亿元,对应EPS为0.45、0.67、0.98元。