2013年公司实现营业收入6.82亿元,同比增长36.4%;营业利润5,499万元,同比增长4.59%;归属于上市公司股东的净利润5,660万元,同比增长20.78%;每股收益0.26元。 照明LED快速放量,毛利率结构性下滑。受益于照明LED业务的放量,公司2013年实现营业收入同比增长36.4%。其中照明LED实现销售收入3.29亿元,同比增长92.9%,占总营收比48.3%;中大尺寸背光源实现销售收入2.9亿元,基本与去年持平。2013年主营业务毛利率20.45%,同比下降1.65个百分点,主要原因是毛利率较低的照明LED业务占比提升,同时该业务毛利率持续下滑。另外,公司2013年研发投入增加约1700万元,以及大约700万元的股权激励成本,导致营业利润增速下降,在政府补助1100多万元的影响下,净利润仍维持20.8%的增长。 1.83亿元扩产SMDLED,看好LED照明爆发。2013年7月,公司审议通过1.83亿元自有资金投资公司主营业务SMD(贴片式)LED扩产项目,预计2014年逐步投产,达产后中大尺寸LCD背光源LED年产能为1,904KK、照明LED产品年产能为8,388KK、汽车电子及其它产品产能为2,004KK,总产能扩至项目实施前的2.8倍,其中照明LED产品产能扩至3.4倍,是这次产能扩张的重点方向。 收购玲涛光电股权,加强中小尺寸LED背光,完善多业务领域布局。2013年,公司作为LED背光源领域中大尺寸LCD背光源的主要供应商之一,在LED电视背光源领域已成为国内第一,但由于LED电视渗透率已达九成以上,行业增长空间受限。近期,公司努力实现业务向中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽车电子、照明模组等多业务领域拓展。2014年2月,公司拟以自有资金3,000万元收购深圳玲涛光电15%的股权,加强中小尺寸背光源LED实力,同时保有进一步增持股权的权利。 盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.40元、0.58元,对应PE分别为30X和21X。公司作为具有明显品质优势的专业LED封装厂商,积极向照明LED、小尺寸背光、汽车电子等业务领域拓展,看好公司业务拓展前景,给予“增持”评级。 风险提示:芯片价格上涨;LED照明未启动;竞争激烈,产品毛利率下滑。

投资要点 事件:公司公告,从托管公司四川旭虹光电科技有限公司获知,旭虹光电自2014年2月下旬开始0.7mm高铝盖板玻璃产业化生产。 适时切入高铝盖板玻璃:托管公司四川旭虹光电2010年投资建设PDP玻璃基板生产线,采用浮法成型玻璃生产技术,2012年投产,目前已拥有成熟的PDP玻璃基板生产经验。东旭集团从2008年开始研发高铝盖板玻璃生产技术,近期取得重大突破,已具备产业化能力。成熟的浮法玻璃生产经验和集团强大的研发团队支撑,为四川旭虹光电顺利切入高铝盖板玻璃奠定了良好的基础。项目达产后,将年产高铝盖板玻璃650万平米。至此,东旭集团已拥有液晶玻璃基板、PDP玻璃基板、高铝盖板玻璃类高端平板显示器件产业化能力。 打开盖板玻璃广阔市场。相比液晶玻璃基板,盖板玻璃生产技术难度更高,长期以来被美国康宁、日本旭硝子、德国肖特、日本NEG等少数厂商所垄断,尤其是美国康宁占据绝大部分市场份额,整个产业处于高度垄断状态。 盖板玻璃作为一种高强度、耐刮擦玻璃,是制作触摸屏模组的主要原材料,广泛应用于智能手机、平板电脑、超级本、GPS导航、POS终端等触控显示终端。中国大陆作为全球智能手机、平板电脑等电子终端主要生产基地,是盖板玻璃的主要市场,公司盖板玻璃项目达产后可就近配套大陆触控厂商。 东旭集团的研发支撑。东旭集团在高端平板显示玻璃方面设有液晶玻璃研究院、精密玻璃研究院、触摸屏玻璃研究院三大高新技术研发中心,吸收了海内外知名行业专家,专注于产业技术研发。此外,东旭集团与北京大学、成都电子科技大学等建立了战略合作关系,支持产学研交流合作。 业绩预测与估值。我们预测公司2014-15年EPS分别为0.84元和1.16元,对应PE分别为24X和17X。中国大陆已成为全球主要的电子终端产品生产基地,面板产能持续扩张,公司作为国内玻璃基板龙头厂商,将伴随中国面板产业的崛起而持续成长,适时切入盖板玻璃市场,打破国外垄断,未来进口替代空间巨大,业绩前景持续向好,我们维持公司“增持”评级。 风险提示:技术风险;市场开拓风险;玻璃基板和盖板玻璃项目进展低于预期风险。

2013 年公司实现营业收入45.92 亿元,同比增长45.9%;归属于上市公司股东的净利润3.40 亿元,同比增长29.1%;每股收益0.62 元。公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增4股并派0.7 元(含税)。 业绩步入快速增长通道。2013年公司业绩逐季改善,其中第四季度实现营业收入15.4 亿元,同比增长56.1%;实现净利润1.2 亿元,同比增长55.7%。 同时,公司预计2014 年一季度净利润同比增长70%~100%,主要受益于新项目、新产品逐步量产,生产效率和产品良率的提升,盈利能力逐步增强。 分产品来看,2013 年,公司电脑连接器的实现销售收入30.9 亿元,同比增长19.1%,其他连接器和其他收入15.1 亿元,同比增长170.5%。 昆山立讯发力汽车连接器。汽车连接器市场规模在连接器所有应用市场中排名第一,2012 年占整体市场份额的26%。汽车连接器由于涉及交通、人身安全,行业准入门槛较高,供应商资质认证一般在1年以上。长期以来,全球汽车连接器市场基本由泰科、安费诺、莫仕等国际大厂所垄断。随着中国汽车产业的崛起,消费电子连接器厂商相继切入高端汽车连接器市场。近来年,昆山立讯在汽车连接器领域的研发投入占营收比稳定在10%以上,2013年以来,昆山立讯陆续获得近十家排名全球前五十位的汽车零部件厂商的供应商资格,并已经向其中的5家厂商供货。2014 年,随着前期研发产品的逐步量产,汽车连接器业务可实现持续稳定的增长。 收购苏州丰岛,布局可穿戴设备和智能家电市场。公司拟以自有资金6,000万元从台湾宣德子公司丰岛科技手中收购苏州丰岛100%的股权。收购苏州丰岛后,原有不具经济效益的键盘和按键业务将被清理,喷涂、喷砂工艺流程将保留,未来定位于复合制程的外观机构件及机电模组,布局可穿戴设备和智能家电市场。 盈利预测及评级:预计公司2014-15年EPS 分别为1.04 元、1.46 元,对应PE 分别为34X 和24X。公司上市之后,通过新设和外延式并购等方式进行大规模产业扩张与产能布局,近期此前投入开始集中体现,业绩持续向好,维持公司“增持”评级。 风险提示:管理风险;新产品开发及客户拓展不及预期。

事件:公司公告称,公司控股股东钱云宝先生(持有本公司股份132,192,000股,占公司总股本的30%)拟自2013年12月27日起的未来6个月内,减持公司股份数量规模不超过3,300万股。 大股东减持,引入产业基金。根据控股股东钱云宝与上海盛宇股权投资基金管理有限公司签订的战略合作协议,盛宇投资指定盛宇钧晟协议受让钱云宝拟出售的5.11%的股份,即22,500,000股,协议转让价格为停牌前20个交易日均价的90%,即13.08元,价款合计2.943亿元。如果钱云宝先生继续出售剩余不超过2.38%的股份(即10,500,000股),盛宇投资有权进一步以自身名义或指定其他主体受让其出售的全部股份。盛宇投资承诺,如果自最后一笔股份完成受让之日起6个月内发生减持,所得收益归恒宝股份所有。 盘活恒宝,支持恒神。控股股东钱云宝希望通过引进具有产业基金内涵的投资机构作为公司重要股东,以股权为纽带,整合双方资源,积极推动恒宝股份战略扩张,通过兼并收购加速产业布局,在互联网金融、移动支付和信息数据安全领域积极拓展,延伸产业链,增强发展后劲,提升公司价值。控股股东关联企业江苏恒神纤维材料有限公司进入发展关键期,需进一步的资金投入。根据公开资料,盛宇投资的投资项目中包括江苏恒神纤维,此次双方再次携手值得期待。 企业运营有望激发新的活力。上海盛宇股权投资基金管理有限公司是一家深具产业基金内涵的股权投资机构,总规模超过20亿元。盛宇投资致力于核心技术产业化、产业链整合、战略并购为手段,为企业提供战略资源与执行支持,打造了丹化科技、华天科技等经典案例。根据协议,盛宇投资可提名1名非独立董事候选人并拟任副董事长,同时,双方将积极推动恒宝股份战略扩张和实施高级管理人员和核心技术人员的股权激励计划,有望为公司带来新的活力。 业绩预测与估值。预计公司2013-2015年EPS分别为0.42元、0.60元和0.82元,对应2013年动态PE为36倍。公司是国内银行卡和手机通信卡龙头厂商,受益于银行卡EMV迁移、社保卡加载金融功能和移动支付业务的发展,业绩前景持续向好,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:产品价格下降风险;移动支付发展不及预期。

投资要点 事件:2013年12月24日,公司与紫金矿业、安全能源签订了《合作框架协议》,合同约定:紫金矿业集团本部、子公司及各分子机构开展节能照明改造,由安信能源以合同能源管理模式具体实施,节能照明改造所需的LED照明产品由本公司提供;安信能源在两年内(最长不超过三年)采购LED照明产品不低于3亿元,根据本次节能改造工程的情况,可追加采购数量及金额。 可复制的合同能源管理模式:紫金矿业此次节能照明改造工程由安信能源以合同能源管理模式参与,即安信能源先投资完成紫金矿业节能照明改造,紫金矿业以节能改造完成后节约的电费,连续十年支付给安信能源作为安信能源收益。安信能源保证项目完成后节电率达到60%以上。此次由传统照明产品更换为LED照明,所需LED照明产品由公司提供,包括LED室内照明、LED亮化照明、LED路灯、LED工矿灯、LED井下灯等,进一步强化公司产业链一体化布局。此次合作具有较好的示范效应,可复制性强。 定增审核通过,业绩增长产能有保障。近日,公司2013年非公开发行股票申请获证监会无条件审核通过。此次定增募集资金总额不超过33亿元,主要用于芜湖光电产业化(二期)项目。项目总投资40.76亿元,建成后年产LED外延片122.3万片(4寸),蓝、绿芯片256.14亿粒。公司当前拥有164台MOCVD设备,产能利用率持续保持高水平,预计明年定增将再增添100台设备,产能持续扩张,规模优势进一步体现。 向全球LED行业前五强迈进。公司主要从事LED外延、芯片的研发、生产与销售,由于具有明显的规模优势和技术优势,芯片产品性价比优势突出。在产业链一体化布局方面,公司向上延伸至蓝宝石领域,向下与珈伟股份、阳光照明成立合资公司,拓展LED产品应用市场。公司通过收购美国流明和入股台湾璨圆,成功介入全球LED专利交叉授权体系,打开公司产品出海口。 业绩预测与估值。预计公司2013-14年EPS分别为0.74元和0.92元,对应PE分别为33X和26X。鉴于公司行业龙头地位和产业链一体化优势,随着行业的好转,业绩弹性大,给予公司“增持”评级。 风险提示:行业景气度不及预期;行业竞争加剧,产品价格下滑风险。

投资要点 切割效率优势,公司6代线市场空间广阔。鉴于6代线玻璃基板的切割效率优势,一片6代玻璃基板刚好可以切成四片4.5代玻璃基板,公司6代线的玻璃基板,不仅可以用于6代和5.5代面板生产线,还可以用于4.5代面板线。 经统计,公司10条6代线全部投产后的产能可满足大中华区对应6代、5.5代面板市场需求的22.3%,如果再加上4.5代面板的市场需求,则仅能满足对应面板市场需求的22.0%。 装备业务后期可持续。2014年,随着公司及托管公司目前规划的玻璃基板生产线建设接近尾声,市场开始对公司装备业务的持续性表示担忧,我们认为,公司装备业务后期可持续。首先,国内面板厂商正处于快速成长期,带来大量配套玻璃基板需求,公司作为国内玻璃基板龙头企业,相对国外厂商具有“中国制造”优势,是面板厂商配套玻璃基板的最优选择。其次,东旭集团的主营除光电显示和装备业务外,还包括光伏、绿色建材、节能照明三大产业,其发展壮大也将为上市公司带来大量装备业务需求。 芜湖6代线项目进展顺利。一期2条线自6、7月份升温以来,良品率稳步提升,目前平均良率稳定在75%以上。综合考虑下游客户认证进程和窑炉点火后需经历较长时间的升温和良率爬坡期,3号线已于11月27日点火,预计4号线将于12月中下旬陆续点火,二期4条线在设备安装到位后也将于明年二季度陆续点火。客户认证方面,京东方合肥6代线已进入小批量检验阶段,预计14年1月份可实现批量供货,此外,公司也积极推进对台湾华映和友达等厂商的认证。 康宁专利授权,技术实力得到印证。康宁对东旭集团提供专利授权,双方此前有关熔融下拉技术的纠纷得到妥善解决。康宁由专利封锁转向专利授权,证实了公司在玻璃基板领域的技术实力,也为公司开拓下游客户扫清了障碍,同时为可能的进一步合作奠定了基础。 估值与评级:预计公司2013-15年EPS分别为0.35元、0.84元和1.16元,对应PE分别为51X、21X和16X,给予公司“增持”评级。 风险提示:项目进展不及预期;市场开拓风险;技术风险。

业绩总结:2013年前三季度,公司实现营业收入30.54亿元,同比增长41.25%;归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长18.21%;基本每股收益0.40元。同时,公司预计2013年全年归属于上市公司股东的净利润增幅为15%-30%。 业绩持续向好。2013年三季度单季,公司实现营业收入12.67亿元,同比增长40.99%,环比增长26.16%;实现净利润1.01亿元,同比增长21.89%,环比增长35.88%,业绩持续向好。公司传统业务平稳推进,服务器、通讯等领域取得较好进展,苹果Mac电源线份额持续提升,数据线也将在四季度全面贡献业绩,昆山工业园区厂房的投入使用和东莞新厂区的产能整合为公司业绩释放提供保障。 盈利能力逐步提升。今年以来,随着公司产品良率和管理效率的提升,公司盈利能力逐季回升。公司毛利率水平由一季度的19.3%上升至三季度的21.6%,净利率水平也由一季度的5.8%上升至三季度的7.9%。公司上市以来,抓住全球连接器市场向国内转移的机遇,利用资本市场平台优势,通过外延式并购和积极的研发投入不断丰富产品线,并完成合理的产能布局。如何整合各方资源,发挥规模及平台优势,是公司未来发展的考验,也为公司业绩持续提升提供了空间。 收购德国SUK,吸收优质客户资源。公司同时发布了对外投资公告,拟收购德国籍自然人MartinWitulski先生持有的SUK的100%股权。SUK专注于精密注塑,应该领域包括汽车、电力和医疗等,客户涵盖奔驰、宝马等德国汽车领域的优质客户资源,为公司汽车零部件打入德国市场提供了通道。同时,公司通过SUK可以学习德国企业优秀的经营管理经验,以及技术研发实力,为公司国际化发展奠定了基础。 盈利预测及评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.62元、1.04元和1.46元,对应PE分别为44X、26X和19X,给予公司“增持”评级。 风险提示:管理风险;新产品开发及客户拓展不及预期。

业绩总结: 2013 年前三季度,公司实现营业收入7.98 亿元,同比增长27.52%;归属于上市公司股东的净利润1.20 亿元,同比增长48.95%;基本每股收益0.27 元。同时,公司预计2013 年全年净利润1.66-2.04 亿元,同比增长30%~60%。 金融IC卡持续放量,业绩保持高增长。2013 年第三季度,公司实现营业收入2.87 亿元,同比增长39.30%,环比增长8.31%;实现净利润4817 万元,同比增长69.09%,环比增长11.05%。前三季度,公司银行IC 卡确认收入2800 万张,金融社保卡确认收入1400 万张,其中三季度单季银行IC 卡和金融社保卡分别确认收入1112 万张和588 万张,持续放量。目前,公司银行IC卡每月出货量500-600 万张,金融IC 卡和金融社保卡的持续放量是公司业绩保持高增长的主要原因。 盈利能力维持高位。2013 年第三季度,公司毛利率水平35.60%,较上年同期上升1.92 个百分点,环比二季度略降1.28 个百分点,符合我们之前的预期。根据我们半年报点评,公司二季度毛利率大幅提升的原因是当期确认了部分成本下降后的高价IC 卡。二季度末,随着银行IC 卡价格的下降,公司三季度确认收入银行IC卡毛利率略的下降,我们认为,银行IC 价格基本一步到位,后期下降空间有限,且随着发卡规模的提升,成本与费用的控制,公司毛利率仍将维持高位。三季度,公司管理费用3292 万元,同比增长60.33%,主要来自研发费用的增加,用于金融IC 卡和移动支付的研发投入增加。公司净利润率持续提升,三季度达到16.81%。 移动支付大潮即将来临。移动支付的发展需要银联、商业银行和运营商共同合作推动,运营商是移动支付产业链上至关重要的环节。近期,我们看到运营商持续加大对移动支付的推动力度,中国移动预计2014 年将发行1 亿张移动支付卡,中国电信和中国联通也积极跟进。随着SWP-SIM 卡价格降至合理水平,公司移动支付卡业务成长可期。 盈利预测及评级:预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.42 元、0.60 元和0.82 元,对应2013 年动态PE 为36 倍。公司是国内银行卡和手机通信卡龙头厂商,受益于银行卡EMV 迁移、社保卡加载金融功能和移动支付业务的发展,业绩前景持续向好,我们给予公司“增持”评级。 风险提示:产品价格下降风险;移动支付发展不及预期。

业绩总结:2013年前三季度,公司实现营业收入5.30亿元,同比增长51.98%;归属于上市公司股东的净利润0.98亿元,同比增长40.46%;基本每股收益0.45元。 小尺寸LED背光保持强劲势头。受益于智能手机渗透率的不断提升,单台手机屏募尺寸变大和分辨率的提高带来LED器件用量的增加,以及平板电脑销量维持高增长,公司小尺寸LED背光产品销量快速增长,前三季度实现销售收入3.30亿元,其中具有较强竞争力的超亮系列产品实现收入2.73亿元,同比增长73.07%,占公司主营业务收入的51.78%。公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已处于绝对领先地位,行业龙头地位进一步加强,同时公司超亮系列产品因其突出的技术和性价比优势受到台湾、韩国等市场客户认可和应用。 中、大尺寸LED背光是公司新的利润增长点。受益于液晶电视品牌商背光模组采购国产化比例的不断提高,公司中大尺寸背光业务客户开拓取得较佳成绩,国内主要TV品牌厂商除TCL以外均已开始使用公司的产品,出货量逐步提升,前三季度公司中大尺寸LED背光产品实现销售收入1.11亿元,较上年同期增长243.6%,占主营业务收入比例达到21.10%,其中三季度收入达0.56亿元,单月收入已达2000万元,并持续提升。预计在新一轮家电节能补贴政策的刺激下,公司大尺寸LED背光业务迎来快速成长良机。 利用平台优势,横向切入闪光灯等元器件市场。公司利用自身大客户资源优势,通过不断增强的研发实力,切入高单价、高毛利率的闪光灯、光学膜等光学元器件市场。闪光灯市场目前主要由欧斯朗、飞利浦等一线国际LED大厂所垄断,公司研发的LED闪光灯,采用新型封装材料和先进封装技术,厚度更薄,显色指数较传统闪光灯提升20%以上,拍照图像自然、逼真,目前产品系列为1-3W,已切入国内一线智能手机厂商,预计四季度可贡献收入。 LED照明逐步放量。今年以来,LED照明市场的逐步回暖,公司抓住市场机遇,积极开拓市场,培育优质客户,前三季度LED照明器件实现销售收入0.75亿元,同比增长125.3%,在主营业务收入中占比达到14.28%。 盈利预测及评级:预计公司2013-2015年EPS分别为0.62元、0.88元和1.24元,对应2013年动态PE为40倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,产品价格下降风险;毛利率下滑风险。

提供消防整体解决方案的领先企业。天广消防战略目标是成为集消防产品研发、生产与销售以及消防工程设计、施工与服务于一体的、具有较强整体解决方案能力的现代化消防产业集团。 消防产业蓬勃发展,未来市场空间广阔。近年来,国内消防安全事故频频发生,对人民群众生命及财产造成巨大损失,社会各界聚焦于消防安全,人民群众的消防意识也大大增强。目前,国内消防相关企业数量众多,企业规模普遍较小,市场集中度严重偏低,产品也存在低端同质化问题,参照国外成熟消防市场发展路径,未来国内消防市场集中度提升空间大。同时,政府对消防行业进行相关制度的改革,推动消防行业的市场化发展,为消防产业的蓬勃发展提供了良好机遇。 公司核心竞争能力。公司的核心竞争能力包括较强的消防整体方案解决能力、较高的品牌知名度和融资平台优势、独特的营销模式、较强的科技创新能力等。 公司具有相对技术优势,未来成长空间大。公司营业收入实现高速增长的原因:一、公司品牌影响力和上市后的知名度的增加带动销售规模的增长。二、消防行业发展环境得到进一步地净化促进了公司销售规模的提升。三、公司不断加大产品销售渠道拓展力度,扩大科技新产品的生产能力,开发与生产多项具有自主知识产权的适销对路的产品。 盈利预测及估值。预计公司2013-2015 年营业收入分别为5.25 亿元、6.83 亿元和8.91 亿元;净利润分别为0.89 亿元、1.15亿元和1.36 亿元,对应每股收益将达到0.22 元、0.29 元和0.34元,相应的PE 分别为45X、34X 和29X。 风险提示:营销模式风险、原材料价格波动风险。