2020年业绩超预期。 2020年公司实现营业收入10.06亿元，同比增长16.95%；归属母公司净利润为1.79亿元，同比增长86.72%；扣非后归母净利润为1.69亿元，同比增长87.81%；每股收益0.31元，业绩略超预期。利润分配方案为：每10股派发现金红利2.6元（含税）。 打造中药独家口服产品航母。 公司专注于中药领域，立志打造拥有独家口服产品最多的中药企业。截止2020年底，公司拥有药品批准文号162个，包括独家产品15个。2020年收入结构分产品来看：心可舒片实现收入4.60亿元，占比45.67%；骨疏康实现收入2.46亿元，占比24.49%；脑血疏口服液实现收入1.14亿元，占比11.35%；荷丹片实现收入1.10亿元，占比10.91%；其他实现收入0.76亿元，占比7.58%。四大独家产品占收入比重为92.42%，集中度进一步提升。 盈利预测及投资建议。 我们预测2021-2023年营业收入分别为12.58亿元、15.72亿元和18.86亿元，同比增长分别为25%、25%和20%；归属母公司净利润分别为2.23亿元、2.81亿元和3.43亿元，同比增长分别为24.6%、25.8%和22.2%；每股收益分别为0.24元、0.30元和0.37元，对应PE分别为33倍、27倍和22倍，暂时给予推荐评级。 风险提示 1、医药行业政策风险；2、主导产品相对集中的风险；3、药品安全事件的风险；4、原材料价格波动及市场开发风险等。

中报符合预期 2018年上半年营业收入为37.8亿元,同比增长45.94%;归母净利润为5.09亿元,同比增长40.61%;扣非后归母净利润为5.27亿元,同比增长44.50%;每股收益0.21元,符合预期。 门诊量及手术量稳定增长,屈光业务靓丽 上半年公司门诊量274.41万人次,同比增长21.97%;手术量28万例,同比增长20.43%,保持了稳定增长态势。分产品服务来看,屈光手术实现收入14.65亿元,同比增长84.11%,远远高于公司整体增速,主要是手术量快速增长的同时全飞秒、ICL等高端手术占比提高,形成量价齐升的趋势,以及欧洲ClinicaBaviera.S.A的贡献所致;白内障手术实现收入7.64亿元,同比增长17.13%;眼前段手术实现收入4.32亿元,同比增长16.77%;眼后段手术实现收入2.75亿元,同比增长24.06%;视光服务收入为6.4亿元,同比增长28.50%。 内外兼修,内生动力持续释放 围绕建设“眼健康生态圈”战略目标,公司整合全球资源,海内外融合协同发展,多层次激励计划分别步入收获期,员工与公司共同成长,随着“共创、共享、共赢”的爱尔文化深入人心,内生动力将持续释放。 投资策略 我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为10.42亿元、14.02亿元和18.51亿元,每股收益分别为0.44元、0.59元和0.78元,对应PE分别为68倍、51倍和38倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。

中报符合预期 2018年上半年营业收入为24.04亿元,同比增长37.14%;归母净利润为6.18亿元,同比增长42.55%;扣非后归母净利润为6.05亿元,同比增长45.15%;每股收益1.02元,符合预期。 片仔癀系列产品领涨 分行业来看,医药工业实现收入10.37亿元,同比增长40.79%,其中片仔癀系列实现收入10.01亿元,同比增长45.95%,高于医药工业整体增速,毛利率为83.67%,下降了3.22个百分点,主要原材料麝香、蛇胆等价格持续上涨,提价滞后导致毛利下降,未来提价预期较强;医药商业实现收入11.35亿元,同比增长34.94%;日用品、化妆品实现收入2.16亿元,同比增长32.54%;其中化妆品实现收入1.34亿元,同比增长50%,全年有望突破2亿元。 推动片仔癀产品创新,拓宽适应症 公司深入开展以片仔癀治疗肝病和肿瘤为主线,以抗炎、免疫调节、解酒保肝等为辅线的系列药理毒理及临床研究,推进片仔癀“中医药现代化”进程。2018年技术中心升级为“片仔癀药业研究院”,成立“漳州片仔癀药业研究院上海分院”,获得国家实验室认可,激发内生动力。 投资建议及盈利预测 我们预测2018-2020年归属上市公司净利润分别为11.48亿元、15.19亿元和19.12亿元,每股收益分别为1.90元、2.52元和3.17元,对应PE分别为54倍、41倍和32倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示 提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。

中报靓丽 公司2018年上半年营业收入为6.55亿元,同比增长30.04%;归母净利润为1.44亿元,同比增长83.35%;扣非后归母净利润为1.41亿元,同比增长94.26%;每股收益0.41元,中报靓丽。 传统中药稳定,精品中药与养生酒发力 传统中药围绕“学术+品牌”双轮驱动,上半年新增二级医院600多家,好孕专柜2,700多家,实现收入5.12亿元,同比增长22.08%。公司精品中药着力加快渠道转型升级,推进国医馆、国药堂、店中店在重要商业区、高端住宅区的布局,聚焦高端用户群体,以誉远健康俱乐部为切入点,全力搭建高端用户体验平台,提高客户粘性,上半年精品中药实现收入0.88亿元,同比增长78.55%。养生酒以餐饮为核心,定位为延缓衰老的健康养生方向,采取线上线下紧密结合营销手段,提高消费者对龟龄集酒的认知度和口碑,上半年养生酒实现收入0.22亿元,同比增长180.12%,低基数带来高增长。 以医院为引领,带动OTC花开全国 公司产品定位“高疗效、高价格、高学术”,符合大健康消费升级大趋势,目前已经开发二级以上医院600家,并将以每年800-1,200家的速度递增,以点带面OTC端也将大幅扩增,有望覆盖20万家OTC终端。 投资策略 我们预计2018-2020年每股收益分别为1.08元、1.61元和2.54元,对应PE分别为37倍、25倍和16倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。

事件: 2018年7月18日公布半年度业绩快报,营业收入为24.04亿元,同比增长37.15%;归属母公司净利润为6.19亿元,同比增长42.88%;每股收益1.03元。 享受提价带来的红利,步入新一阶段调价周期 片仔癀2017年5月27日内销市场零售价格上调到530元/粒,同年7月上调出口产品价格3美元/粒,产品提价效应逐渐体现到2018年业绩上,一季度医药工业增长48.15%,我们预判中报将维持高速增长;医药工业相对稳定,日用化妆品基数小一季度增速62.96%,预计二季度也能保持较高增长。公司主要产品为片仔癀系列原材料麝香、蛇胆价格一直处于稳定上涨状态,本年度的提价也将提上日程,预计年底之前将上调内销价格,幅度在5-10%之间。 营销网络遍布全国,片仔癀体验馆提高产品认知度和忠诚度 公司销售模式采取区域经销、片仔癀体验馆和VIP三种模式,除此之外公司积极建设直营的片仔癀国药堂和片仔癀药品专柜,拓展点对点的零售业务。片仔癀体验馆已经开业了100多家,覆盖国内名胜古迹、机场、动车站、繁华商业区等,大大提升公司产品认知度和忠诚度。 投资建议及盈利预测 我们预测2018-2020年归属上市公司净利润分别为11.48亿元、15.19亿元和19.12亿元,每股收益分别为1.90元、2.52元和3.17元,对应PE分别为67倍、50倍和40倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示 提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。

事件 2018 年7 月14 日公布半年度业绩预告,归母净利润为4.89-5.25 亿元之间,同比增幅35-45%。 内生增长和外延扩张合力推动业绩加速发展 公司战略目标为围绕建设“眼健康生态圈”,实现从“做大”到“做强” 的战略演变,一方面顺应消费升级的趋势,深挖内生增长,提升科研创新能力;另一方面积极稳步推进国际化战略,提升公司在行业中的知名度和品牌力。内生与外延并重,使得各项业务市占率稳步上升,运营效率和经营效益同步提高,确保公司收入和净利润持续保持高增长。独特的“分级连锁”模式,符合中国国情和市场环境,集团内门店数量已达225 家,激励机制到位,“爱尔合伙人”文化深入人心,具有很强的向心力,随着模式日趋成熟,业绩将进入加速释放期。 回馈社会越来越多,非经常性损益随之上升 上年年非经营损益预计为-2,300 万元,2017 年上半年为-255 万元,同比增长802%。2017 年全年非经常性损益为-3,318 万元,主要是由于公司做大做强支持社会公益活动,社会捐赠较多所致,作为公众公司, 很好的履行了公司社会责任,提升了公司美誉度。 投资策略 我们上调2018 年盈利预测,归母净利润由9.54 亿元上调到10.42 亿元, 提高9.22%。预计2018-2020 年每股收益分别为0.44 元、0.59 元和0.78 元,对应PE 分别为77 倍、57 倍和43 倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。

CMO行业龙头,国外占比较高,国内增速较快 凯莱英成立于1998年,通过20年时间的打磨,已经成长为国内CMO行业的龙头企业,2017年实现销售收入14.23亿元,其中国外收入占比91.89%,国内收入占比8.11%,虽然国内收入绝对额较少,但由于国内CMO行业刚刚崛起,MAH法律法规刚刚颁布,增速较快,公司2017年国内收入增长高达382.57%。 与CRO龙头战略合作,打造一站式服务,股权激励锦上添花 2018年6月份公司接连公布利好销售,6月7日公布与国际CRO行业龙头Covance建立战略合作关系,同时与国内CRO后起之秀昭衍新药也建立战略合作关系,双方客户资源共享,可以实现共赢。6月27日公布股权激励草案,这是对前一次股权激励的延续,有利于绑定公司利益与管理层及核心研发人员的利益,有利于公司长远发展。 投资策略 我们预测2018-2020年归母净利润分别为4.65亿元、6.01亿元和7.82亿元,同比增速分别为36.3%、29.3%和30%;每股收益分别为1.85元、2.39元和3.1元,对应PE分别为47倍、37倍和28倍,由于公司处于行业龙头地位,且发展前景较好,同时近期频繁公布利好因素,努力打造一体化的产业链,提高抗风险能力。从PE角度来看,我们认为公司当前估值偏高,初次覆盖,暂时给予“推荐”评级。 风险提示 1、未能通过国际药品监管部门持续审查的风险;2、临床阶段项目运营风险;3、商业化阶段项目运营风险;4、药品安全事件等。

事件: 截至2018年6月20日,东盛集团已通过华能信托·悦晟3号单一资金信托增持公司股票11,899,067股,占公司总股本的比例为3.37%,累计增持金额为51,029.56万元,增持计划实施完毕。 营销理顺,业绩进入快速增长期 公司紧扣“全产业链打造广誉远高品质中药战略”,全方位整合营销资源,创新营销思路,通过“春蕾行动”、“秋收行动”和“好孕中国”开展360度全面营销,不断提升公司核心产品的市场占有率。截至2017年底,与公司合作的连锁药店超过1,000家,覆盖近10万家终端门店,在全国落地3,000家好孕专柜,带动传统中药实现收入9.5亿元,占收入比重的81%,同比大幅增长64%,为公司未来发展奠定了坚实基础。 2018年将继续完成业绩突破 公司在2017年年报中披露,2018年经营目标为:收入19.5亿元,净利润3.7亿元。我们认为公司“传统中药+精品中药+养生酒”的产品梯队,目标明确,思路清晰,在理顺营销、构筑品牌价值后,业绩将进入释放期。 投资策略 我们预计2018-2020年营业收入分别为19.52亿元、28.3亿元和38.21亿元,归属上市公司净利润分别为3.82亿元、5.7亿元和8.97亿元,每股收益分别为1.08元、1.61元和2.54元,对应PE分别为47倍、32倍和20倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。

事件: 2017年7月18日公布半年度业绩快报,营业收入为17.54亿元,同比增长82.58%;归属母公司净利润为4.33亿元,同比增长41.88%;每股收益0.72元。 片仔癀产品提价效应显现片仔癀属于国家级绝密配方,属于高度稀缺品种,价格也是水涨船高。 2016年6月29日市场零售价格由460元/粒上调到500元/粒,在不足一年内2017年5月27日市场零售价格再次上调到530元/粒。产品提价效应逐渐体现到业绩上,使得上半年净利润增长远远超过去年。今年提价效应还未完全释放,下半年业绩将会有所体现。我们认为公司产品具有较强的定价能力,未来价格仍将保持上涨态势,预计每年的提价幅度在5-10%之间。 医药商业并表带来收入大幅增长2016年下半年公司子公司厦门宏仁医药有限公司购买医药商业资产,构成关联交易,四季度开始并表,使得公司医药商业收入大幅增长。厦门片仔癀宏仁于2016年下半年拿到GSP 资质,为福建省十个基药配送企业之一,未来将会稳定增长。 投资建议及盈利预测我们上调盈利预测2017-2019年归属上市公司净利润分别为7.23亿元、9.77亿元和12.54亿元,每股收益分别为1.20元、1.62元和2.08元,对应PE 分别为46倍、34倍和26倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。

事件: 白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司,江苏鱼跃单方向白药控股增资56.38亿元,其中3.33亿元计入注册资本,剩余计入资本公积,变更后白药控股股权结构为云南省国资委、新华都和江苏鱼跃各持有白药控股45%、45%和10%的股权。 云南白药为云南省混改排头兵,有望年内完成。 云南省国资委下属17家核心企业中,云南白药作为第一批参与混改的企业,具有很强的示范作用。云南省国资委2017年仍将以混合所有制改革为突破口,推进一批重大改革重组,提出全面完成白药混改工作。 白药控股自去年底引入新华都之后,今年再次引入江苏鱼跃,符合云南省政府及国资委的政策需求,混改提速。 引入江苏鱼跃可实现协同效应。 江苏鱼跃是中国医疗影像和家用医疗领域的龙头民营企业,和白药控股在销售渠道上有较强的重合性和互补性,且其业务与公司不存在直接竞争,与白药控股具有较强的产业协同效应。江苏鱼跃集团下面有鱼跃医疗和万东医疗两家A 股上市企业,具有优秀的经营及管理能力。 投资建议及盈利预测。 我们预测2017-2019年主营业务收入分别为253.24亿元、283.63亿元和317.67亿元,归属上市公司净利润分别为33.61亿元、37.77亿元和41.76亿元,每股收益分别为3.23元、3.63元和4.01元,对应PE分别为28倍、25倍和22倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示。 混改低于预期、药品安全事件等。

事件: 2017 年5 月27 日公司公告鉴于片仔癀主要原料及人工成本上涨,主导产品片仔癀市场零售价格将从500 元/粒上调到530 元/粒,供应价格相应上调。 原材料稀缺,价格居高不下 片仔癀属于国家级绝密配方,是允许使用天然麝香的少数药品之一。2005 年国家为了保护野生麝资源,仅准许片仔癀等少数几个传统名牌中药品种继续使用天然麝香,除此之外的品种均以人工麝香替代,并注明“人工麝香”标识。原材料高度稀缺,带来价格连年上涨。片仔癀在成本推动下,零售价格也是水涨船高,由2005 年的125 元/粒上涨到目前的530 元/粒,年均复合增长率为12.79%,我们预测未来三年仍将保持每年10%左右的提价幅度。 存货以原料药为主,保障公司未来发展 截至2016 年底公司存货为11.26 亿元,其中原材料为7.36 亿元,占存货的65%;库存商品3.11 亿元,占存货的28%。我们认为大规模的原材料库存以天然麝香为主,保障公司未来经意可持续发展。 投资建议及盈利预测 我们预测2017-2019 年主营业务收入分别为28.40 亿元、34.08 亿元和40.9 亿元,归属上市公司净利润分别为6.9 亿元、8.77 亿元和11.05 亿元,每股收益分别为1.14 元、1.45 元和1.83 元,对应PE 分别为47 倍、37 倍和30 倍,继续给予“推荐”评级。 风险提示 提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。

血液制品供不应求局面难以打破,政策东风持续利好行业景气。 我国目前一年血浆需求量预计超过13,000吨,且会持续增长,卫计委公布2015年总采浆量5,800余吨,预计2016年总采浆量不足7,000吨,约有一倍供应缺口,供需不平衡现状可见一斑。随着未来几年国内血制品企业加强浆站建设,预计采浆量能够保持10%年复合增长量,但仍需5-10年时间才会达到供给平衡状态。 公司有望率先脱颖而出,成为第一梯队龙头。 2016年,公司新获批浆站(云阳与浚县浆站)于8月份正式投入运营,再加上2015年底与2016年初新建浆站采浆量释放,去年公司采浆量超过1000吨,同比增长约40%。同时,公司血液产品的批签发率同样大幅增长,人血白蛋白、静注丙球、凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物去年批签发量同比增长54%、87%、62%及69%。行业方面,血液制品长期处于供小于求的状态,2015年卫计委取消药品最高零售价限定之后,为血制品提供了涨价空间,去年静丙提价约20%,而纤维蛋白原更是提价超过150%。公司血制品业务量价齐升,最终实现了34%营收增速。 疫苗与抗体竞争力不容小觑,“三轮驱动”持续开疆拓土。 去年疫苗突发事件,对于公司而言是一次极好拓展市场的机会。公司拥有冷链运输系统,供应至终端僻远地区为华兰的优势,待到市场情绪对于疫苗行业好转,我们有理由相信公司疫苗业务凭借自身优势渠道优势,获得更多的市场份额。 华兰基因工程有限公司主要从事单抗研发,目前已有曲妥珠、利妥昔、贝伐、阿达木四个品种获得临床批件,此外还有帕尼、德尼、伊匹等六个品种处于临床前试验阶段,预计今年申报临床试验。 投资策略。 我们预测2017-2019年公司营业收入分别为25.33亿元、32.34亿元和41.04亿元,同比增速分别为30.9%、27.7%和26.9%;归属上市公司净利润分别为10.23亿元、13.09亿元和16.51亿元,同比增速分别为31.1%、27.9%和26.2%;每股收益分别为1.10元、1.41元和1.78元,给予公司“推荐”评级。

事件 公司近日发布2016年年报,实现收入76.52亿元,同比增长15.58%,归属于公司股东的净利润7.84亿元,同比增长25.97%,扣非后归属公司股东净利润6.84亿元,同比增长26.77%,公司拟每10股派现5元(含税)并转增3股。 参芪扶正增速放缓,特色专科药等潜力品种持续高增长 2016年公司中药制剂板块收入21.26亿元,同比增长9.29%,中药制剂中参芪扶正注射液是公司目前单品种销售额最大的药物,在医保椌费及招标降价等因素影响下,2016年参芪扶正注射液收入16.80亿元,同比增长9.31%,我们预计在公司营销改革的推动下,参芪扶正注射液仍将稳定增长。2016年西药制剂板块收入31.86亿元,同比增长23.45%,多个特色专科药潜力品种持续高速增长,其中艾普拉唑肠溶片收入2.85亿元,同比增长52.34%;辅助生殖产品尿促卵泡素收入5.44亿元,同比增长25.82%;注射用醋酸亮丙瑞林微球收入3.86亿元,同比增长31.01%;注射用鼠神经生长因子实现收入4.91亿元,同比增长63.88%,特色专科药的持续高速增长有效缓解了参芪扶正注射液增速放缓的影响。我们预计在全面放开二胎、新版医保目录发布等国家政策的利好因素影响以及公司营销改革驱动下,未来公司特色专科药等潜力品种仍有望保持高速增长,打开公司未来成长空间。 IVD稳健增长,原料药业务持续改善 公司IVD业务近几年持续稳定增长,2016年IVD业务实现收入5.68亿元,同比增长21.13%,毛利率持续保持在56.52%,公司也在积极开发新产品,在生物制剂以及诊断制剂的协同作用下,预计公司IVD业务未来仍将保持稳定增长。公司原料药业务持续改善,2016年实现收入17.36亿元,同比增长14.47%,毛利率为19.22%,比上年同期增加4.39个百分点,其中包括阿卡波糖、酶酚酸多个品种高速增长,在公司原料药品种结构优化及行业见底回升等因素影响下,我们预计未来公司原料药业务仍将稳定发展。 丰富研发产品线+精准医疗布局奠定公司未来成长基础 公司研发产品线丰富,替格瑞洛片、硫酸氢氯匹格雷片等多个化药品种获得临床批件;单抗等多个重磅生物药项目进展顺利,包括注射用重组人源化抗人肿瘤坏死因子α单克隆抗体、注射用重组人绒促性素(rhCG)、重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体和重组人源化抗HER2单克隆抗体等;注射用醋酸亮丙瑞林微球等项目的开展将极大提升公司在长效微球缓释制剂领域的核心竞争力。公司2016年定增的顺利发行为公司未来的研发提供了强有力的支持。同时,公司积极持续布局和完善在精准医疗领域的产业链,15年投资CYNVENIO公司进入循环肿瘤细胞检测服务后,合资成立珠海丽珠圣美医疗诊断技术有限公司,完成了LiquidBiopsy平台的技术转移;认购AbCyteTherapeuticsInc.40%股权布局新一代精准肿瘤特异T细胞个体治疗平台及相关创新型及多功能抗体的研究与开发;设立珠海市丽珠基因检测科技有限公司,初步形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局。公司在单抗、长效微球等领域的丰富研发储备以及公司在精准医疗产业链的布局为公司的长远发展奠定了扎实的基础。 投资策略 我们预测公司17-19年收入87.77亿元、98.81亿元和110.37亿元,同比增长14.7%、12.6%和11.7%,归母净利润分别为9.38亿元、10.86亿元和12.17亿元,同比增长19.6%、15.8%和12.1%,EPS分别为2.20元、2.55元和2.86元,对应PE为26倍、22倍和20倍,持续给予“强烈推荐”评级。 风险提示产品降价风险,招标低于预期,新产品推广不及预期,业务整合风险。

2016年年报业绩大幅超预期 报告期实现营业收入38.33亿元,同比增长10.23%;归属上市公司净利润为13.96亿元,同比增长10.31%;扣非后归属母公司净利润为13.8亿元,同比增长10.63%,全面摊薄每股收益1.33元,分配方案为每10股派发现金红利7元(含税)。 核心品种依旧是心血管专科药,已形成“金字塔”梯队结构 主要产品泰嘉预计收入25-26亿元之间,同比增长15%左右;国家1.1类创新药阿利沙坦酯学术推广全面铺开,四期临床加速推进中;比伐卢定已进入快速放量阶段,预计销售收入超过亿元。分产品看,制剂收入30.23亿元,同比增长10.45%;原料药实现收入8.1亿元,同比增长9.48%。 以创新为源动力,长期发展可期 报告期研发投入3亿元,占收入比重7.83%。创新药苯甲酸复格列汀II、III期临床注册申请被国家药监局纳入优先审评程序名单;创新药信立他赛完成临床前研究,并递交临床试验申请。在生物药领域,基因治疗药物“重组SeV-hFGF2/dF注射液”已顺利完成技术交接,正在准备启动I期临床研究;独家生物仿制药KGF已完成II期临床研究,并加快III期临床试验的推进;首仿产品注射用重组人甲状旁腺素(1-34)[56.5μg]已获批临床,正在启动I期临床试验;PTH已完成III期临床试验,即将申报生产;BF02已完成II期临床实验。 公司以美国马里兰州子公司SalubrisBiotherapeutics,Inc.作为新药早期开发中心,构建创新研发团队,借助其平台优势,战略引进生物医药高端人才,全面完善、提升创新药物研发能力,逐步实现由仿制到创新的转型升级。 投资策略 我们预计2017-2019年归属母公司净利润分别为16.1亿元、18.4亿元和20.9亿元,同比增速分别为15.3%、14.1%和13.9%,每股收益分别为1.54元、1.76元和2.0元,对应PE分别为19倍、17倍和15倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。

2016年年报业绩大幅超预期 报告期实现营业收入9.37亿元,同比增长118.7%;归属上市公司净利润为1.23亿元,同比增长5,948.84%;扣非后归属母公司净利润为1.1亿元,扭亏为盈,全面摊薄每股收益0.35。大幅超出市场预期,我们也将上调公司未来三年盈利预测。 “传统中药”+“精品中药”+“养生酒”三驾马车并驾齐驱 分产品来看,传统中药实现收入5.8亿元,同比增长116.63%;精品中药实现收入1.79亿元,同比增长171.36%;养生酒实现收入0.4亿元,同比增长55.53%。传统中药仍然是公司收入和利润的主要来源,报告期药店终端覆盖59,336家,医院覆盖1,834家。精品中药围绕高净值客户持续开展养生、健康等为主题的讲座,同时强化自媒体、新媒体等平台推广,结合线上、线下销售渠道,提升品牌形象,增加收入。养生酒继续以山西、江苏为重点,聚焦餐饮连锁、商超、名烟名酒店等核心终端,加大线上促销力度,加大线下推广活动,提升销量。 三项费用控制得当,有效提升利润 报告期三项费用率合计56.33%,同比下降13.28个百分点。其中销售费用率45.99%,同比下降5.74个百分点;管理费用率为10.05%,同比下降6.64个百分点;财务费用0.28%,同比下降0.9个百分点。 投资策略 我们预计2017-2019年每股收益分别为0.7元、1.2元和1.87元,对应PE 分别为57倍、34倍和22倍,给予“推荐”评级。 风险提示 政策风险;新产品研发风险;医疗安全事件等。