公司发布2014年三季报,三季度实现营业收入5.14亿元,同比下降14.93%,归属上市公司股东净利润5371万元,同比上升283.5%,前三季度实现营业收入13.14亿元,同比增长5.19%,实现归属上市公司股东净利润116万元,同比增长101.20%,前三季度实现业绩扭亏为盈。 分析: 三季度肉鸭养殖行情较好,盈利大幅改善。从三季度单季度来看,营收和净利润均实现了大幅的增长,也是上市以来最好的三季度单季度盈利,究其原因,是三季度肉鸭养殖行情较好,公司盈利大幅改善。7月开始,鸭苗价格大幅反弹,一度上涨超过5元/羽,特别是8、9月行情较好,虽然之后有所回落,但三季度整体来看,鸭苗平均价格仍维持在3元/羽以上,鸭苗业务贡献相当部分利润;另外,冻品价格在三季度较上半年也有明显提升,也是三季度业绩大幅改善的重要原因。 四季度是补栏旺季,行情仍有期待。从目前情况来看,10月份以来,鸭苗价格基本上都保持在成本价以上,近期又快速回升至3.3元/羽,我们认为四季度往年都是鸭苗行情加好的季节,养殖户的补栏积极性较高,毛鸭价格相对稳定,市场鸭供给量较少,将吸引养殖部补栏,这个阶段肉鸭养殖盈利的关键是原材料价格,目前原材料价格较之前有所下降,养殖盈利也有望得到改善。如果以鸭苗成本在2.4~2.5元/羽计算,公司单季度鸭苗出栏量3000万羽左右,四季度预期仍有较好盈利。 盈利预测和投资评级:14~16年EPS分别为0.07元、0.32元和0.39元,我们认为四季度消费旺季有望继续维持家禽养殖较好的行情,公司业绩有望持续好转我们继续给予“推荐”评级。 风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。

公司发布2014年半年报,上半年实现营业收入8亿元,同比下降0.25%,归属上市公司股东净利润-5255万元,同比上升22%,去年同期亏损6736万元,实现每股收益-0.123元,同时预计三季度实现业绩扭亏为盈,实现净利润0~1000万元。 分析: 鸭苗价格低迷,拖累上半年业绩。从上半年情况来看,在H7N9禽流感冲击之后,肉鸭养殖整个产业链亏损严重,养殖户退出市场加剧,补栏消极,上半年鸭苗价格持续低迷,公司上半年鸭苗业务亏损3242万元,是拖累公司上半年业绩的主要因素;情况有所好转的是,由于商品代养殖量大幅下降导致冻品供给减少,冻鸭和冻鸡产品价格逐渐上涨,前期冻品价格已经明显回暖,毛利率分别较去年提升2.86%和3.70%;尽管熟食业务毛利率同比下降1.97%,但仍给公司带来821万元的利润;另外,上半年公司收到各项财政补贴2736万元和处置无形资产(土地使用权)实现收益1300余万元,亏损幅度较去年同期有所缓解。 七月以来,鸭苗价格快速上涨,有望成为公司下半年业绩增加弹性。前期,鸭苗价格长期处于谷底,种鸭养殖企业亏损严重,大量淘汰种鸭,同时夏季高温导致种鸭的产蛋率下降明显,鸭苗供给明显减少,而七月底八月份又正值肉鸭养殖补栏的旺季,促使鸭苗价格大幅反弹,个别地区鸭苗价格接近6元/羽,经管本周开始鸭苗价格有所回落,但华英鸭苗报价仍保持在4.5元/羽以上,鸭苗成本在2.4~2.5元/羽左右,公司单季度鸭苗出栏量在3000万羽左右,三季度盈利较为可观。毛鸭价格也创年内新高,前期出来养殖盈利达到较好水平,公司冻品价格也持续上涨,冻品业务持续改善。毛鸭价格维持较高位置将带动养殖户补栏积极性,考虑到上游种鸭大量淘汰,这一较好趋势有望持续一段时间,下半年鸭苗业务的弹性将给公司业绩增加弹性。 盈利预测和投资评级:14~16年EPS分别为0.066元、0.32元和0.39元,我们认为三、四季度消费旺季有望维持家禽养殖较好的行情,特别是鸭苗价格将成为公司最具弹性的业务,公司业绩将持续好转,三季度将实现扭亏为盈,我们继续给予“推荐”评级。 风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。

圣农发展发布2014年半年报,公司上半年实现营业收入29.12亿元,同比增长52.37%,归属于上市公司股东的净利润4351万元,报告期内实现每股收益0.0478元。同时公司发布预计公司前三季度净利润为1.2亿-2亿元,而去年同期公司亏损2.18亿元。 点评: 三月中旬行情持续回暖,二季度大幅盈利,上半年扭亏为盈。冬季各地仍然陆续爆出H7N9禽流感,春节旺季预期也进一步落空,春节过后,市场退出加剧。直至三月中旬,在众多利好的刺激之下,家禽行业终于反弹。白羽肉鸡联盟协定,父母代种鸡满50周强制淘汰,加强对2014年祖代鸡引种量的控制,这些对于整个家禽行业都是利好。六月底,白羽肉鸡联盟又决定继续减少祖代鸡存栏量10%,有望持续带动家禽养殖业大周期的到来。从二季度情况来看,公司鸡肉产品销售均价同比上升5.86%,同时公司主要原料价格下降,豆粕的采购均价同比下降5.24%,玉米的采购均价同比下降3.73%,公司肉鸡养殖业务实现大幅盈利,公司终于在2014年二季度实现扭亏为盈。 产能的增长正值向上周期,是带动二季度扭亏为盈的重要因素。公司在行业持续低迷之际逆势扩张,全资子公司浦城圣农第一阶段年出栏6000万羽肉鸡项目的达产,正好赶上这一较好周期,带动了公司利润的快速增长。上半年,公司鸡肉销量较上年同期增长43.96%,实现营业收入29.12亿元,同比增长52.37%,尽管一季度大幅亏损,上半年仍然实现净利润4351万元,较去年同期的-2.33亿元有了显著改善。 供给减少有望带来大周期行情。经历了13年禽流感之后,家禽养殖行业持续大幅亏损,从种鸡、孵化、商品代养殖以及下游的屠宰,全行业亏损无一幸免。14年春节过后,种禽企业加大主动性以及被动性减产,淘汰量加大,商品代养殖量也不断减少。考虑到秋季开始进入消费旺季,加上市场存栏量仍然减少,肉鸡的供给依然较少,而上游的祖代鸡产能的淘汰使得下游的供给有望逐渐回归供给的合理,将开启大周期行情。 盈利预测和投资评级:14~16年EPS分别为0.14元、0.64元和0.92元,我们下半年随着消费旺季的到来,有望继续带得家禽养殖行情上涨,公司业绩有望继续提升,我们给予“推荐”评级。 风险提示:产品价格的波动,密切关注禽流感情况。

公司发布2013年年报,全年实现营业收入71.2亿元,较上年同比增长5.98%;归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比下滑27.98%;基本每股收益0.31元,较上年同期下降27.91%,低于我们之前0.40元的预期。 点评: 养殖行情大幅影响公司业绩。2013年畜禽养殖经历诸多事件,年初出现黄浦江死猪事件、H7N9禽流感刺激,对于畜禽养殖冲击较大,消费量下滑明显。而整体充足的生猪存栏量又使得生猪供给供大于求,外又有进口猪肉的冲击,生猪价格在传统春节旺季反而出现了大幅下跌。对于公司饲料和种猪的销售冲击逐渐显现,另外饲料原材料价格的特别是豆粕价格一路上涨,饲料成本增长也吞噬了饲料毛利,公司全年实现净利润1.27亿元,考虑到博军转让的收入计入2013年会计年度,扣非后的净利润为0.74亿元。 期间费用同比增长较多。2013年公司提出唐人神中国梦战略,加大销售力度,销售费用增加7416万元,同比增长28.32%,市场的铺垫有望在后期逐渐体现;管理费用增加1520万元,同比增长7.44%;由于利息支出的增长和利息收入的减少,财务费用增加2028万元,三项费用的总计增加接近1.1亿元。 联姻和美将丰富公司14年业绩弹性。收购和美股权之后,有助于公司更好的开拓山东,河北及河南市场,完善公司在禽产业链的布局,随着禽产业链的复苏,有望增加公司14年业绩的弹性。同时也有利于公司更好的开拓和美所在市场的猪料销售,长期来看,我们认为此次收购双方都将受益匪浅。 盈利预测和投资评级:预计14~15年EPS分别为0.49元和0.62元,我们预计随着畜禽养殖行情的回暖,将逐渐带动饲料需求的增长,我们维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,大规模疫情爆发等。

公司发布2013年报,2013年实现营业收入17.56亿元,同比下降2.93%;实现利润总额-1.27亿元,同比下降1867.33%;归属于母公司净利润-1.27亿元,同比下降3059.34%;实现EPS为-0.354元,2012年为0.0015元。 点评: 2013年H7N9持续发酵,公司业绩大幅度影响。2013年H7N9对家禽养殖行业冲击巨大,受禽流感影响,家禽产品的消费大幅减少,导致部分产品销售价格大幅下降;补栏消极,也使得公司鸭苗价格一直处于低位,甚至跌至几毛钱;雪上加霜的是,13年饲料原料采购价格仍然持续上涨,产品毛利率大幅下降;同时期间费用上升明显,尤其是管理费用、财务费用上升,特别是行情低迷导致公司库存加大,加剧资金压力,财务费用上升明显。 家禽产品影响明显,副产品受到供给减少反而带动价格上涨。2013年公司实现营业收入17.56亿元,较上年同期18.09亿元下降2.93%。分项产品来看,鸡苗收入1107万元,较上年同期3254万元下降66.0%;受到养殖量减少的影响,鸭毛和羽绒价格上涨明显,鸭毛收入10371万元,较上年同期8373万元上升23.9%;羽绒收入4894万元,较上年同期3110万元上升57.4%; 供给减少有望刺激行情逐渐回暖。经历了13年禽流感之后,家禽养殖行业持续大幅亏损,从种鸡、孵化、商品代养殖以及下游的屠宰,全行业亏损无一幸免。14年春节过后,种禽企业加大主动性以及被动性减产,淘汰量加大,商品代养殖量也不断减少。二月下旬以来,随着供给的减少,家禽养殖行情逐渐复苏,毛鸭价格恢复到3.5元/斤以上,鸭苗价格也一度反弹至3元/羽。考虑到随着天气的升高,H7N9影响有望减弱,消费信心也将逐渐恢复,加上市场存栏量的大幅减少,毛鸭的供给影响,总体行情会较之前回暖。 盈利预测和投资评级:13~15年EPS分别为-0.354元、0.12元和0.37元,我们认为供给的减少以及天气回暖之后,有望带得家禽养殖行情回暖,公司业绩有望好转,我们给予“推荐”评级。 风险提示:产品价格的波动,密切关注禽流感情况。

公司11月29日晚间发布公告,为加快在山东地区饲料的发展和布局,做大做强饲料产业,公司于当日与西藏和牧签署了《战略合作及股权收购框架协议》,西藏和牧将持有的山东和美集团有限公司(简称“和美集团”)40%的股权转让给公司,转让金额不超过4.86亿元,公司将以自有资金予以支付。此次收购完成之后,公司将成为山东和美第一大股东,有助于公司布局山东、河北和河南市场,加大拓展禽产业链。 点评: 山东和美在禽产业链具有较强的实力。山东和美集团是一家以饲料加工、食品加工、动物防疫、畜禽养殖、商贸物流、进出口贸易等为一体的大型现代化农牧集团。目前,饲料产能为350万吨,日宰杀家禽40余万只,肉鸡存栏50余万只,是“山东省饲料十强”和“山东省禽料十强”,在禽产业链上具备较强的实力,重点市场布局为山东、河北和河南。 联姻和美,有助于公司市场的开拓及产业链的扩展。收购和美股权之后,有望实现强强联合,有助于公司更好的开拓山东,河北及河南市场,完善公司在禽产业链的布局,如果从2013年前十个月的盈利来看,净利润在6544万元,按照全年算,有望达到八千万,收购完成之后,每年将对公司业绩带来三千万的贡献。 四季度是饲料需求的旺季,看好饲料需求的增长。从需求来看,四季度仍是饲料消费的旺季,年底是猪肉消费的旺季,生猪存栏量近几个月处于上升趋势,从目前的生猪存栏量来看,对猪饲料的需求量仍然可观;从成本来看,近期玉米、豆粕等饲料原材料价格有所下降,有望缓解成本的压力。 盈利预测和投资评级:预计13~15年EPS分别为0.40元、0.57元和0.76元,考虑到四季度饲料需求的旺季,以及公司种猪业务未来的持续增长力,我们维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,大规模疫情爆发等。

11月27日,公司发布公告签订子公司股权转让协议,经丰城华英股东协商决定同意蔡士杰将其所有持丰城华英27.29%的股份全部转让给公司,本次股权转让完成后,丰城华英成为公司全资子公司。 点评: 本次股权转让完成后,公司将对丰城华英实现百分之百控股。尽管从子公司报表上来看,2012年和2013年前三季度盈利是亏损的,但考虑到此次是零价转让,以及肉鸭养殖的周期性,随着养殖行情的回暖,业绩有望得到改善,后期有望对公司业绩作出贡献,对于公司的长期发展是有利的。 行情逐渐回暖,四季度有望迎来业绩拐点。八月中旬开始,肉鸭养殖开始进入较好的养殖行情,鸭苗价格一直处于3元/羽以上,禽肉的消费需求恢复有所起色,毛鸭价格维持在四块钱左右,并且随着消费旺季的到来,仍有保持这一趋势的可能。主要的原因还是市场存栏量的大幅减少,毛鸭的供给受到较大的影响。由此可见,随着行情的逐渐回暖,肉鸭养殖的盈利也在改善,有利于提高养殖户补栏的积极性,从而带动鸭苗和毛鸭价格的同向良性上涨。 收购兽药项目将进一步完善公司产业链。前期公司公告,将拟联合收购河南鑫利来生物科技有限公司55%的股份,此次收购可以拓展公司兽药板块业务,鑫利来公司主要从事兽药生产和经营,将进一步完善公司产业链,增强食品安全环节的控制。从财务报表数据来看,鑫利来兽药具有较强的盈利能力,上半年盈利超过三千万,如果公司能够顺利收购完成的话,有望对公司年实现利润超过三千万,这又是未来新的增长点之一;从公司内部来看,公司具有较大的养殖量,每年需要消耗大量的兽药,如果能够实现自给,将可以更好的改善成本的结构,在提高产品品质控制力的基础上,又能降低成本,有利于公司养殖业务毛利率的提升。 盈利预测和投资评级:13~15年EPS分别为-0.101元、0.27元和0.41元,我们判断四季度行情要大幅好于上半年,公司业绩有望好转,我们维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格的波动,密切关注冬季禽流感情况。

公司发布2013年三季报,单季度实现营业收入19.84亿元,实现归属上市股东净利润3987万元,同比下降25.85%,实现EPS为0.09元;前三季度实现营业收入50.69亿元,归属上市公司股东净利润7804万元,实现EPS为0.19元。同时,公司给出2013年全年业绩预测同比2012年变动幅度为-20%~10%。 点评: 极端天气和高涨的原材料价格是影响公司三季度利润增长。三季度,公司业绩继续下滑,在营收同比略有增长的基础上,净利润却下降了25.85%,我们认为主要的原因有两点,一是夏季极端炎热的天气和洪涝灾害,二是饲料原材料价格的大幅上涨;三季度尽管生猪价格回暖,出现了淡季不淡的情况,但由于异常的高温天气,导致了生猪饲养难度加大,母猪产仔率下降,育肥猪采食量下降,这些都影响了猪饲料销量的增长,影响较大的是7、8月猪料销量;同时,伴随着豆粕价格的一路上涨,饲料成本增长吞噬饲料毛利。 期间费用同比增长较多,投资收益减少。前三季度公司销售费用及管理费用略有增长,分别增长4.2%和9.6%,财务费用由于利息费用的增长同比增长了366.6%,三项费用的增加超过了4000万元; 13年投资收益同比减少也是影响公司业绩的另一个因素。 四季度是饲料需求的旺季,看好饲料需求的增长。目前养猪盈利的回暖和家禽养殖业逐渐恢复,四季度末又是肉类消费的旺季,这些利好信息都将有利于带动养殖户补栏的积极性,将带动饲料需求的增长,所以我们认为公司猪料和禽料的销量将会较上半年增加;同时,考虑到饲料原材料成本豆粕、玉米价格的逐渐回落,也将有利于公司饲料毛利率的回升。 盈利预测和投资评级:预计13~15年EPS分别为0.40元、0.59元和0.77元,考虑到四季度饲料需求的旺季,以及公司种猪业务未来的持续增长力,我们维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动,大规模疫情爆发等。

公司发布2013年三季报,单季度实现营业收入4.47亿元,同比下降4.21%,实现归属上市股东净利润-2927万元,同比下降42.9%,实现EPS为-0.069元;前三季度实现营业收入12.49亿元,归属上市股东净利润-9663万元,实现EPS为-0.286元。 点评: 行情低迷和费用增长,仍然是拖累业绩的主要因素。从三季度来看,禽肉的消费需求恢复有所起色,但并不是很明显,冻品需求上升有限,价格依然低迷;由于种鸭存栏量减少导致的鸭苗供给减少,鸭苗价格在八月份开始维持了较好的行情,但仍然敌不住整体冻品行情的低迷,并且三季度获得了2300多万的补贴,但由于管理费用和财务费用的大幅增长,两项费用涨幅都超过了20%,使得三季度依然亏损接近三千万。 收购兽药项目将进一步完善公司产业链,增强食品安全控制力度。公司发布了对外投资公告,公司拟联合收购河南鑫利来生物科技有限公司55%的股份,预计收购价格为5000~7000万元,此次收购可以拓展公司兽药板块业务,鑫利来公司主要从事兽药生产和经营,将进一步完善公司产业链,增强食品安全环节的控制。通过合作各方的资源整合、优势互补,将提升公司整体竞争力及盈利能力。 鸭苗毛鸭价格回暖明显,期待行情持续。8月以来,鸭苗行情较为乐观,价格一直维持在3元/羽以上,鸭苗业务盈利大为增长;毛鸭价格也较高的,近期已经上升至3.9元/斤。考虑到前期种鸭存栏量的下降,导致鸭苗的供给量减少,如果毛鸭行情能够继续延续,后期的行情持续是仍然可以期待的。随着冬季肉类消费旺季临近,近期补栏正好是元旦左右出栏,关注四季度价格情况。 盈利预测和投资评级:13~15年EPS分别为-0.101元、0.27元和0.41元,我们判断四季度行情要大幅好于上半年,公司业绩有望好转,我们维持“推荐”评级。 风险提示:产品价格的波动,密切关注秋季禽流感情况。