金融事业部 搜狐证券 |独家推出
林寰宇

国盛证券

研究方向: 家电行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0680518050001,曾就职于中国银河证券、中信建投证券。...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
13.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
三花智控 机械行业 2018-08-13 13.90 -- -- 14.23 2.37% -- 14.23 2.37% -- 详细
公司公布半年报。公司实现营业收入55.90亿元,YOY+15.15%;归母净利润6.77亿元,YOY+11.04%,扣非后归母净利润6.74亿元,YOY+37.41%。基本每股收益0.32元。 公司双轮驱动强化,制冷/汽零分别YOY+26%/+19%。2018H1公司实现营业收入55.90亿元,+15.15%。其中,Q2单季,公司实现营业收入30.13亿元,YOY+11.04%。公司传统家电制冷业务继续保持市场份额优势,同时在下游空调产品需求驱动下,公司制冷业务实现营业收入31.59亿元,YOY+25.97%。汽零业务上,公司产品持续获得整车厂商认可,汽零业务实现营业收入6.91亿元,YOY+18.78%。AWECO业务与微通道业务受到海外贸易政策影响,增速有所波动,H1分别实现营业收入为6.04亿元(YOY+1.14%)、6.16亿元(YOY-8.62%)。 扣非后归母净利润YOY+37.41%。公司2018H1主营业务收入毛利率为27.64%,成本压力影响下同比-1.38PCT。其中,Q2单季毛利率为27.75%。公司加大汽零业务推广,整体销售及管理费用有所提升,2018H1销售费用率为4.51%,管理费用率为8.08%,分别较同期追溯调整后+0.29PCT、+0.72PCT。而财务费用由于4月以来人民币汇率的有利波动影响,本期为-0.04亿元,较去年大幅改善。综上,2018H1公司实现归母净利润6.77亿元,YOY+11.04%,扣非后归母净利润6.74亿元,YOY+37.41%。净利润率为12.11%。其中,Q2实现归母净利润4.29亿元,YOY+9.95%,扣非后归母净利润4.35亿元,YOY+32.65%。 推出大规模限制性股权激励计划,激发发展动力。计划拟向激励对象授予1,060万股限制性股票(授予价格为8.47元),约占公司股本总额的0.4999%。激励对象为公司董事、高级管理人员以及对公司未来经营和发展起到重要作用的核心人才,合计781人。解除限售的业绩考核目标为18-20年加权平均净资产收益率不低于17%。 投资建议:我们认为,公司传统制冷业务行业地位稳固,下游需求稳定,份额优势巩固收入确定性增长预期,同时下半年原材料成本压力逐步缓解,盈利能力有望稳定提升。同时,汽车零部件业务市占率处于上行通道,打开公司长期增长空间,长期发展预期更强。预计18-20年,公司归母净利润为15.00/17.34/19.57亿元,EPS为0.71/0.82/0.92元,PE为20/17/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:上游产业竞争加剧;原材料不利波动;汇率不利波动;空调及汽零需求大幅下滑。
TCL集团 家用电器行业 2018-07-27 3.07 -- -- 3.05 -0.65% -- 3.05 -0.65% -- 详细
TCL集团股权处理基本完成,未来股权变化路线基本清晰。公司战略上A股平台不断向半导体显示聚焦,持华星光电股权比例提升到85%以上,并逐步剥离非核心业务,将整合终端产品业务到香港上市平台,原来以家电产业为主的估值体系或将重构,有望逐步向面板产业链上市企业看齐。 面板价格筑底预期逐渐增强,7月下旬32/43/55寸价格均企稳回升。未来大陆市场供给集中态势下,以京东方及华星光电为主的大陆龙头厂商将明显受益。全球面板出货量上,京东方(第二)及华星光电(第五)随着高世代线投产,地位不断巩固,大陆市场前二地位难以撼动。国内面板产业产能释放加速,产业生产技术成熟度提升,产业上下游不断围绕龙头企业深化布局,供应链效率及产业定价有望同步转移,龙头企业市场话语权大幅提升,未来双寡头持续拉开与行业竞争者差距,扩大行业竞争壁垒。 垂直一体化布局,业绩稳定性与抗风险性领先。集团公司产业协同化发展,平抑产业波动风险,业绩增长持续优于预期。预计未来2-3年华星光电产线折旧有望保持稳定水平,并随着产能释放,单位成本有望进一步下降。对标主要面板厂商,华星光电经营效率领先,在过去的面板价格波动中,华星光电向全球电视龙头供货,同时受益于集团整体电视、面板产业链协同,面板供需体系稳定,不会出现大幅波动,业绩稳定性与经营弹性得到持续验证,穿越周期能力强。核心产业保持业绩增长领先,中报维持高增预期。2018Q1,公司实现营业收入256.64亿元,YOY+0.94%,在盈利能力强的面板业务带动下,公司实现归母净利润7.31亿元,YOY+63.20%。公司中报业绩预告归母净利润YOY+50%~60%。 投资建议:我们认为面板价格筑底预期明显,在未来产业聚焦的态势下,华星光电竞争实力不断强化,行业需求虽有波动,但华星光电穿越周期能力领先,且归母净利润贡献提升,在此基础上,集团整体收入增长确定性与业绩稳定性均具备优势。预计2018-20年归母净利润为38/46/52亿元,EPS为0.28/0.34/0.39元,对应PE分别10.7/8.8/7.7倍,“买入”评级。 风险提示:面板行业景气度下滑,竞争加剧;原材料价格不利波动。
深康佳A 家用电器行业 2018-06-13 5.19 -- -- 5.45 5.01%
5.45 5.01% -- 详细
公司发布中长期发展战略规划纲要,通过混改、多元经营等方式,对未来进一步进行长远规划,在公司战略转型上,具备较高的战略发展意义。公司38周年战略发布会上对于具体产业的发展规划的实施方向有一个比较详细的解读。 目标千亿营收,成为全球竞争力的国际一流企业。公司宣布将围绕“一个核心定位,两条发展主线、三项发展策略、四大业务群群组”加速转型升级。公司表示,到2020年,目标收入规模突破600亿,到2022年收入突破1000亿,并成为以科技创新驱动的、具有全球竞争力的国际企业。 科技园区业务:在“科技+产业+城镇化”的模式下持续扩张。公司宣布,已经与南京和滁州等5家地方政府签订合作协议设立产业园区,总投资额达到430亿元。一方面能对已有制造业基地进行结构优化,另一方面亦能为园区企业提供制造业产业链相关服务,同时,大股东华侨城在地产产业链上具备资源优势,因此公司在该项业务中更具相对优势。 半导体业务:用5-10年时间跻身国际优秀半导体公司行列。公司表示,预期未来5年以30%速度增长的庞大的半导体采购需求下,将重点推进半导体业务。在目前已有的技术储备的持续变现下,公司宣布表示,康佳规划在5-10年时间,跻身国际优秀半导体公司行列,致力于成为中国前10大半导体公司,实现年营收过百亿元。 环保业务:打造国内一流环保运维高端品牌。在《水十条》高压下,未来对工业园区污染治理将进一步强化,康佳科技园业务的拓展或对环保业务产生较大的协同效应。公司宣布,1-2年实现环保业务目标营收80-120亿元,3-5年目标营收180-260亿元,计划打造国内一流环保运维品牌。供应链管理业务:产业链核心角色助力业务规模快速扩张。康佳供应链管理业务主要包括供应链贸易业务及部分供应链金融服务业务。在康佳自身国资成分带来的融资优势,以及多年制造业积淀下的产业资源优势下,供应链管理业务规模快速扩张,占比加大,2017年达到136亿。 投资建议:未来康佳将立足原有业务,贯彻转型战略,有望持续开拓科技园区、环保、供应链管理和半导体等业务。预计18-20年归母净利润为1.61/2.26/3.13亿元,EPS为0.07/0.09/0.13元,对应PE为79.3、56.5、40.9倍,给予“增持”评级。
深圳华强 综合类 2018-06-07 23.33 -- -- 23.27 -0.26%
23.27 -0.26% -- 详细
借力粤港澳大湾区发展,公司电子信息产业链业务区位优势明显。随着粤港澳大湾区规划即将出台,在整体9+2城市的未来构思中,大湾区或成为国内电子信息产业发展重要区域性基地。目前中国半导体行业仍处于成长初期,国家扶持力度显著增强,未来下游应用需求将为上游产业投入提供稳定需求。同时电子信息产业作为深圳支柱性产业之一,已经辐射至珠三角的核心城市,公司也将成为联系深圳与全世界下游应用的重要枢纽,区位优势将给予公司未来并购更强的议价谈判能力。 公司商贸板块业务将为半导体集团并购和运营持续输血。公司商贸板块拥有华强电子世界等专业电子市场,以及华强广场酒店、“乐淘里”地下商业街及写字楼等华强北核心商业物业资产,四条地铁线全面覆盖华强北商圈,核心价值显著;同时梅林华强工厂城市更新项目和科技园华强高新发展大楼未来除提供更强资金支持还将继续扩大公司多区域联营战略;传统商贸板块收入将成为现金奶牛,资金效率的进一步提升将为分销业务产业提供充足流转资金,为运营加速。 在持续的兼并整合之下,随着协同效应的逐步发挥,电子元器件分销行业龙头逐渐成型。对标海外,电子元器件分销行业并购中发展,由于行业高度分散,龙头企业通过并购快速获取上游原厂与下游客户资源,实现规模经济。公司自2015年转型分销行业以来,已经连续实施6起并购,收入规模进入行业第一梯队。对标全球行业龙头,安富利过去26年共完成96次并购,收入CAGR 11%;艾睿电子1970-79年通过对中小型分销商持续兼并,收入CAGR 34%,龙头企业通过强势并购逐步拉开与追赶者差距,形成规模壁垒。 半导体集团成立,核心代理商具备加速成长动能。半导体集团作为整合平台,分销商股权将有望转移至集团旗下。未来公司将从采购商与供货商的角色逐步向全方位解决方案的提供商转型,加强上下游的动态销售能力,实现对产业链的高度覆盖。对内:助于公司对内整合资源,提升运营效率;对外:规模优势提升上下游产业链话语权,增强一体化配套和订单获取能力。电子元器件分销行业的大客户都有固定的厂商和代理商资源,不会寻求炒货商;中小客户由于没有进货渠道,在供求紧张时会寻求炒货商。从整体角度出发,炒货商市场占比较小,不影响整体供需。公司旗下电子元器件分销企业拥有固定的进货渠道,由炒货商引起的MLCC价格波动,不会对公司业绩成长带来影响。 投资建议:公司商贸板块有稳定现金流贡献,持续支撑分销业务整合扩展。同时地处深圳华强北地区的区位优势,以及并购带来的客户与供应商优势,并结合线上业务与融资优势,公司有望向分销全方位服务商转型,打造分销龙头企业。预计18-20年归母净利润为6.51/7.85/9.71亿元,EPS为0.90/1.09/1.35元,对应PE为25.4/21.1/17.0倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,库存风险,应收账款风险,并购进度不达预期。
三花智控 机械行业 2018-05-25 17.67 -- -- 18.92 7.07%
18.92 7.07% -- 详细
空调上游核心零部件供给集中,龙头企业竞争格局不断优化。公司家电制冷业务技术领先优势明显,整体市场规模与单品类占比均在国内市场持续领先,在新产品竞争力持续增强、优势品类占比不断提升的情况下,公司业绩稳定持续领先行业。根据产业在线数据,电子膨胀阀内销品牌中,三花、不二工机、盾安占比前三,其中三花与不二工机市场占比均超过40%;四通阀与截止阀内销品牌中,三花与盾安呈现双寡头格局,其中公司市场占比分别接近60%、超过30%。随着行业保持份额不断集中,且在近期零部件供应竞争环境持续改变的情况下,公司竞争压力减小明显,依托较强的订单获取能力,未来公司市场份额有望继续提升,收入增长潜力全年持续向上,且随着原材料成本压力缓和,产品剪刀差扩大,业绩有望明显提升。 下游空调出货稳步增长,公司收入增长受益明显。2018年4月,产业在线数据显示,空调总销量1718.6万台,YOY+17.4%(内销量YOY+22.7%、外销量YOY+11.4%),空调企业均瞄准更大市场份额,出货增长持续保持高位。公司制冷主业主要服务家用空调龙头企业,短期来看,在以空调行业龙头格力在2018年销售目标提升的背景下,将对于上游空调零部件需求产生明显拉动作用,公司作为格力、美的的核心高端零部件供应商,具备业绩提升的高端属性,且拥有一定的议价能力,在充分利用产能的情况下,收入、利润具备稳健提升空间。中长期来看,基于空调品类中长期内生增长的判断,行业增速持续性并不存在疑虑,预计在下游需求持续稳定向上的情况下,国内零部件龙头未来增长前景稳健。同时,从空调行业能效政策来看,伴随着能效标准逐步提升,变频产品需求将有有效促进以电子膨胀阀为代表的节能环保零部件在家用、商用制冷市场的持续稳定增长。 新能源汽车外延拓展,业务持续放量。制冷零部件技术外延式拓展,新能源汽车需求大幅提升增长空间。公司已相继成为特斯拉、沃尔沃、戴姆勒、比亚迪、吉利、蔚来汽车等新能源汽车厂商的一级供应商认证,产品生命周期内持续提供稳定收入增量,同时高毛利产品占比提升将促进公司盈利提升。 投资建议:预计18-20年EPS为0.76、0.95、1.19,对应PE为23.5、18.6、14.9倍,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动;零部件市场竞争加剧;产品价格下滑。
美的集团 电力设备行业 2018-03-28 54.90 64.12 46.90% 55.78 -0.69%
58.05 5.74%
详细
事件 美的集团于与库卡集团设立合资公司并新建生产基地 美的集团公告,库卡监事会已批准将其在中国的一般工业业务与Swisslog Holding AG(以下简称“瑞仕格”,属于库卡下属子公司,该公司为医院、仓库和配送中心实施先进的自动化解决方案)中国业务合并,并与美的集团股份有限公司设立合资公司承接上述业务,合资公司双方股东将各自持有50%的股份,合资公司的设立,将进一步推动库卡业务在中国市场的渗透与扩大。同时,中国顺德科技园将新建生产基地,进行新产品开发,直到2024年机器人产能达到每年75,000台,加上现有产能,中国每年的机器人产能总数将达到100,000台。 简评 工业互联网战略加速落地 美的集团以2018年家博会AWE为起点,启动了“人机新世代”的全新战略,在智能制造的基础上,引入物联网和大数据分析,通从“家电制造商”向“工业互联网解决方案提供商”转型,通过工业互联网为传统的家电龙头企业注入新的活力。 从工业互联网战略开始,本次KUKA与美的集团成立合资公司,推动机器人业务、物流解决方案业务发展,代表着双方在中国区合作的进一步深化,集团层面战略转型加速落地,也代表着公司在制造业产业链上下游整体布局的加速。从2014年全流程标准化体系化开始,美的集团数字化转型进入大众视线,再到生产端精益营运系统(MBS对于采购排产优化增效,内部以效率领先要求自己,开启了第一步铺垫。2015年开始与日本安川机器人的战略合作介入机器人领域,再到2016年收购KUKA(介入机器人硬件制造),奠定机器人领域的基石,到2017年收购以色列高创Servotronix(介入机器控制系统解决方案供应,弥补KUKA不足),进一步通过对外扩张,通过机器人业务支点作用实现完整的产业布局。 同时,本次美的国内机器人产能在2024年有望提升到每年10万台,双方合作下未来KUKA在中国业务可享受比行业平均更高增速。考虑到全球市场上机器人行业市场份额较为稳定,预计KUKA通过中国市场的快速增长,有望实现份额超越。 集团整体化推进,助力成为行业新标杆 美的集团工业互联网战略已经具备集团化、平台化发展的基础,整体来看,美的所能实现的并不局限于家电制造、机器人及其相关产业。制造、机器人产业整体性融合性的深入布局,已经在大型工业制造优化、大型自动化流程改造上具备坚实基础。工业互联网解决方案向标准化产品移植能力强,能够快速形成向其他制造领域输出,美的由内而外的变革或将成就新的成长标杆。预计2017-19年EPS为2.65/3.23/3.87元,对应PE分别21/17/14倍,给予“买入”评级。 风险提示:家电竞争加剧;原材料价格、劳动力不利波动。
荣泰健康 家用电器行业 2018-03-19 65.48 82.29 53.35% 74.50 12.86%
83.70 27.83%
详细
事件公司公布2017年报 实现营收19.18亿元,+49.26%;全年归母净利润2.16亿元,+4.61%,基本每股收益1.58元。其中,17Q4单季营收6.41亿元,+48.53%;Q4单季归母净利润0.61亿元,同比-8.33%。公司拟向全体股东按每10股5.00元实行利润分配。 简评 (1)按摩椅销售进入快速成长期公司实现营收19.18亿元,+49.26%。其中,17Q4单季营收6.41亿元,+48.53%。2017年主营业务中,销售业务依然稳健,按摩椅业务实现收入15.92亿元,+36.46%;按摩小电器收入0.72亿元,-4.97%。体验式按摩服务保持爆发式增长,全年实现收入2.33亿元,+571.96%基于按摩服务的快速增长,内销实现收入9.40亿元,+136.76%。外销虽然受到人民币汇率波动影响,但新品的不断推出,海外销售依然优秀,全年出口价格同+28.29%,实现收入9.67亿元,+9.77%。 公司专注于按摩椅及其相关业务,在洗按摩椅销售及其按摩服务需求不断释放的背景下。按摩椅销售量达到23.15万台,销量同比增长40.17%。同时,全年实现共享按摩椅投放52584台。 (2)营销推广加速,毛利率保持相对稳定 公司在2017年外部不利因素(主要原材料价格与汇率波动)影响下,公司毛利率在按摩服务优化的带动下,全年毛利率实现微升,为38.22%。其中,四季度毛利率37.10%,-1.97个百分点。其中,按摩椅产品毛利率为38.61%,-1.24个百分点;按摩小电器业务毛利率为19.63%,1.49个百分点;按摩服务毛利率为42.04%,+11.64个百分点。 费用率上,2017年,公司渠道、广告及宣传费的有较大增长,同时体验站点增长相关运营费用增长,全年公司销售费用率为13.73%,+0.14个百分点。公司加强研发投入以及相关股份支付增长,管理费用率达到8.92%,+1.12个百分点。由于外汇波动加剧,公司财务费用达到3111.60万元(同期-2120.41万元)。 综上,全年公司实现归母净利润2.16亿元,+4.61%。四季度归母净利润0.61亿元,同比-8.33%。净利润率也受到影响,全年公司净利润率11.27%,-4.81个百分点,其中,四季度净利润率9.55%,-5.92个百分点。 (3)加强产品研发投入与按摩服务投入 公司专注于中高端按摩椅产品生产与销售,不断强化在产品端的研发投入,提升差异化竞争能力。2017年公司研发费用投入达到1.01亿元,+67.26%,占营收比例达到5.27%。公司旗下摩摩哒智能共享按摩椅全年投放已经超过5万台,覆盖了300多个城市,90%千万级别票房影院。未来按摩服务将不断优化公司收入结构,优化盈利水平。 投资建议:预计2018-20年EPS为2.37/2.99/3.67元,对应PE分别28/22/18倍,给于“买入”评级。 风险提示:按摩椅行业竞争加剧,共享按摩逐步饱和;原材料成本持续提升;人民币汇率不利波动增加。
小天鹅A 家用电器行业 2018-03-15 71.05 -- -- 74.34 2.99%
74.57 4.95%
详细
事件 公司公布2017年报 实现营收213.85亿元,+30.91%;全年归母净利润15.06亿元,+28.20%,基本每股收益2.38元。其中,17Q4单季营收54.08亿元,+26.37%;Q4单季归母净利润3.63亿元,同比+38.74%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)。 简评 (1)洗衣机业务超行业平均增长,产品升级与电商渠道红利依旧 公司实现营收213.85亿元,+30.91%;全年归母净利润15.06亿元,+28.20%,基本每股收益2.38元。其中,17Q4单季营收54.08亿元,+26.37%。2017年主营业务中,洗衣机业务实现收入194.69亿元,+31.89%。除此之外,公司其他主营实现收入19.16亿元,+21.76%。从渠道上看,公司电商增长优异,不断加强与主要平台合作的同时,推动小天鹅商城发展,强化自营电商平台,优化盈利能力。 公司专注于洗衣机与干衣机业务,在洗衣机结构化升级需求不断释放的背景下,一方面,公司销量同比增长18.37%,份额得到有效提升。产业在线数据显示,2017年小天鹅(美的系)洗衣机份额达到26.23%(+1.49个百分点);另一方面,整体滚筒化与干衣机结构化升级带动下,公司产品均价提升表现优秀,中怡康数据显示,2017年,小天鹅品牌零售均价达到2574元(+14.55%),大幅领先行业提升幅度(行业均价提升10.97%)。价量同升,带动整体收入增速表现亮眼。 (2)毛利率保持相对稳定,执行效率优先战略,销售费用不断优化 公司在2017年采取适度提价措施,在外部不利因素(主要原材料价格与汇率波动)影响下,公司毛利率只稍有下滑,全年毛利率为25.26%,-0.60个百分点。其中,四季度毛利率24.36%,+0.95个百分点。其中,洗衣机产品毛利率为27.02%,基本稳定;其他业务毛利率为7.37%,-7.73个百分点。费用率上,2017年,公司关注经营效率,推动营销变革,销售费用不断优化,全年公司销售费用率为13.43%,同比-0.80个百分点。另一方面,公司加强研发投入,因此管理费用率有所上升,达到3.41%。 综上,全年公司实现归母净利润15.06亿元,+28.20%。四季度归母净利润3.63亿元,同比+38.74%。 公司洗衣机产业链强势地位明确,通过提价及内部优化,实现净利润率基本稳定,全年公司净利润率7.04%,其中,四季度净利润率6.72%。 (3)加强产品研发投入,明确效率提升要求公司专注高端、智能、变频和烘干产品,不断强化在产品端的研发投入,提升行业竞争门槛。2017年公司研发费用投入达到9.09亿元,+30.84%,占营收比例达到4.25%。在集团实行产品领先、销量驱动、全球经营的整体战略背景下,公司把握行业性发展机会,强化内部效率要求,收入规模与业绩提升有望保持较快增长。 投资建议:预计2018-20年EPS为2.87/3.49/4.20元,对应PE分别26/21/18倍,给于“买入”评级。 风险提示:洗衣机行业竞争加剧,行业景气度影响,产品均价下滑;原材料成本提升;人民币汇率不利波动增加。
万和电气 家用电器行业 2018-03-02 24.50 21.82 80.03% 25.45 3.88%
25.45 3.88%
详细
事件 万和电气公布2017年业绩快报 公司公布2017年业绩,期间实现营业收入65.21亿元,同比+31.50%;营业利润4.37亿元,同比-11.78%;归属于母公司净利润4.06亿元,同比-5.91%,基本每股收益0.922元。 简评 壁挂炉成长进入收获期,美国经济复苏海外市场或有优异表现 2017年全年,公司实现营业收入65.21亿元,同比+31.50%;Q4单季实现营业收入18.58亿元,+23.67%。 在煤改气大力推进的背景下,预计2017全年公司壁挂炉产品在零售、煤改气、代工等渠道均有出色表现。外部市场需求提供了较强的增长空间,不但“2+26”范围内城市壁挂炉市场全面打开,同时周边市场也开始逐步升温,品牌企业表现更佳。 公司传统热水产品上,依然保持较稳定增长预期。一方面,传统燃热产品市场竞争格局较优,预期稳定;另一方面,电热业务在公司大力推动新产品,并与博世合作的背景下,或有超预期表现。 三四线城市房地产市场的较好表现下,我们也预计公司烟灶消厨电产品有温和增长。 同时,从渠道上看,一方面,美国市场的持续复苏,预期带动公司OEM与ODM出口业务的增长,或有超预期表现;另一方面,电商业务的红利依然存在,公司采取直营方式,价格竞争优势较明显,整体贡献优异。 成本压力与汇率波动,盈利能力受到考验 原材料成本的持续攀升,给公司成本端带来了较大压力,预期毛利率受到压制。同时,2017年全年人民币兑美元汇率的持续升值,也导致公司美国出口业务产生较大的汇兑损益,预期财务费用有较大变化。 公司2017年实现全年实现归母净利润4.06亿元,同比-5.91%。Q4单季实现归母净利润1.31亿元,同比-4.95%。 同时,公司2017年净利润率下滑到6.22%。 投资建议:我们认为,公司以壁挂炉为代表的采暖产品表现优异,同时在环保长效机制影响下,“煤改气”仍将持续推广,公司壁挂炉收入贡献有望保持。短期来看,业绩依然存在外部影响,成本、汇率及投资收益等因素逐步消除后,公司业绩或存在较大向上预期差 预计2018-20年EPS为1.16/1.48/1.84元,对应PE分别为21/17/14倍,给于“买入”评级。 风险提示:传厨电产品竞争加剧;原材料价格不利波动。
兆驰股份 电子元器件行业 2018-03-02 3.32 4.08 66.53% 3.54 6.63%
3.54 6.63%
详细
收入加速式成长,预计电视与机顶盒业务均有出色表现。 2017年全年,公司实现营业收入103.17亿元,同比+37.98%;Q4单季实现营业收入36.69亿元,+57.46%。 公司整体电视机产业高速发展,代工与自营业务均有较大增量。我们认为,随着互联网电视发展进入稳定期,公司国内客户群体得到有效拓展,生产线持续满产,提供了2017年全年收入高增长的基础。18年推动新产线建设将进一步提升收入增长预期。同时,风行电视销售增长明显,而随着风行OS运营平台在海尔、风行等电视终端的使用,互联网运营收入也开始提升。 机顶盒借力运营商大力推广宽带电视,ODM业务规模化发展。在2017年机顶盒市场上,以中国移动为主的运营商,大力推动宽带网络与网络电视业务,公司ODM业务得到相应提振。 同时,公司LED产业链整体协同开始加大投入,收入逐步体现。公司在LED芯片、LED封装、照明等领域均有较大投入,2017年LED封装与照明业务已经开始有较大的收入增长,随着公司在2018年MOCVD生产线投产,收入规模或有更优表现。 内部优化,实现业绩增长大幅领先。 内部调整改善盈利能力,业绩增速大幅领先。虽然原材料成本给公司也带来了一定压力,毛利率仍受到影响,但从公司的成本控制措施上看,内部管理增效明显,管理费用与财务费用均有明显下降。另一方面,应收账款坏账准备的会计估计处理调整,使得公司资产减值准备有较下降。 公司2017年实现全年实现归母净利润6.11亿元,同比+63.25%。Q4单季实现归母净利润1.20亿元,同比+394.00%。 同时,公司2017年净利润率上升到5.92%。 投资建议:我们认为,公司在互联网电视竞争的稳定期,依托重点客户实现电视及机顶盒业务的价值提升,报告期间营业收入提升明显,同时对LED业务的加大投入,18年或实现收入将持续增长。预计公司2018-2020年EPS为0.17、0.19、0.21元。对应PE分别为19/17/15倍,给于“增持”评级。
浙江美大 家用电器行业 2018-03-02 16.42 18.70 21.82% 18.97 12.58%
21.85 33.07%
详细
事件。 公司公布2017年报。 实现营收10.26亿元,+54.18%;归母净利3.05亿元,+50.60%;基本每股收益0.48元。拟向全体股东每10股派发现金股利4.65元。 简评。 (1)集成灶业务表现亮眼,品牌渠道全面发展。 2017年,公司营收10.26亿元,+54.18%。其中四季度营收3.71亿元,+54.74%。2017年主营业务中,集成灶业务实现收入9.26亿元,+49.71%。集成灶单品收入占比依然较高,超过九成,因此在集成灶行业整体高速发展的带动下,公司收入增速表现亮眼。除此之外,公司其他主营实现收入0.63亿元,+122.34%,橱柜业务收入0.37亿元,+98.84%。 从渠道上看,公司主要采取经销商模式,同时辅以电子商务、工程及KA 渠道。经销商渠道上,目前公司有1000余家一级经销商及2000余个营销终端,从分布上看,以三四线城市居多,在2017年三四线城市房地产需求得到较大释放的背景下,公司加大品牌营销,实现了收入规模较大增长。 (2)产品与营销并重,压力下净利润率有所下滑。 集成灶产品主要原材料为不锈钢板,在原材料价格波动的背景下,公司毛利率有所波动,全年毛利率稍有下滑至53.94%,-0.88个百分点。 其中,四季度毛利率54.21%,-1.71个百分点。 公司产品结构相对稳定,集成灶占比稍有下降,占比为90.23%,下滑2.70个百分点。其中,集成灶产品毛利率为56.99%,-0.07个百分点; 其他主营毛利率为21.74%,-1.13个百分点;橱柜业务毛利率为29.94%,+0.60个百分点。 费用率上, 2017年,公司对标厨电行业龙头,持续加大品牌宣传力度,在传统高端媒体广告投放维持的同时,在新媒体领域也加大投入,但整体销售费用率依然较低,仅为9.81%,同比提升1.48个百分点,预计后续销售费用率继续保持上行。全年管理费用率11.34%,虽然限制性股票股份支付计提增加明显,但管理费用率保持相对稳定,-0.61个百分点。 综上,全年公司实现归母净利润3.05亿元,+50.60%。四季度归母净利润1.25亿元,+56.10%。 全年公司净利润率29.62%,在毛利率下滑,销售费用率提升的背景下,下滑0.83个百分点。其中,四季度净利润率33.53%。 (3)生产力提升,满足市场需求。 2017年,公司分别新增20万台集成灶技改项目,与新增110万台扩建项目(智慧生产制造基地),目前技改项目已经投产运营,扩建项目已经于2018年2月验收。整体来看,公司加快产品产能布局,把握集成灶行业性发展机会,收入规模有望保持较快增长。 投资建议:预计2018-20年EPS 为0.64/0.84/1.06元,对应PE 分别26/20/16倍,给于“买入”评级。 风险提示:厨房电器行业竞争加剧,产品均价下滑;原材料成本提升; 房地产政策环境不确定性增加,行业景气度下滑。
华帝股份 家用电器行业 2018-03-01 29.90 25.41 105.08% 30.84 3.14%
30.84 3.14%
详细
事件 华帝股份公布2017年业绩快报 公司公布2017年业绩,期间实现营业收入57.31亿元,同比+30.40%;利润总额6.21亿元,同比+55.54%;归属于母公司净利润5.08亿元,同比+55.22%,基本每股收益为0.87元。 简评 积极实施高端化智能化转型,持续推出新品,收入增速较快 2017年全年,公司实现营业收入57.31亿元,同比+30.40%;Q4单季实现营业收入16.48亿元,+29.07%。 我们预计公司未来增长主要来自两个方面,一方面,三四线渠道深化提速,对比地方性品牌有产品相对优势;另一方面,深化产品实力增长,加强新品高端化和智能化。 相对行业主要龙头竞争者,公司在三四线渠道布局更强,因此在2017年三四线地产销售高景气下收入与业绩增速较为明显。未来公司渠道深化将继续提速,加深三四线市场渠道下沉,截止2017H1,公司共有品牌专卖店2947家,品牌旗舰店78家,乡镇网点5672家,社区网点1175家,未来为公司主要优势。 公司同时积极实施高端化及智能化转型措施,以创新变革、品质提升、组织优化、服务升级为经营主题,持续推出高端新品,夯实营业收入增长基础。 我们认为,公司渠道的相对优势短期还将保持,同时产品力未来随着高端化与智能化转型有望持续提升,收入有望保持较高增长。 降本增效初见成效,盈利能力持续提升 在成本压力下,公司通过提价基本覆盖原材料价格上涨影响,毛利率稳步提升,同时公司降本增效措施初见成效,盈利能力持续提升。公司2017年净利润率为10.83%,相比2016年9.08%上升1.75%。 公司实现2017全年实现归母净利润5.08亿元,+55.22%。Q4单季实现归母净利润1.96亿元,+54.63%。投资建议:公司积极实施高端化智能化转型,深化高端品牌定位,收入持续增长,同时降本增效措施初见成效,盈利能力持续提升,未来业绩增速将持续领先。预计2018-20年EPS为1.14/1.5/1.88元,对应PE分别28/21/17倍,“买入”评级。 风险提示:房地产政策环境不确定性增加,行业景气度下滑;原材料价格不利波动;厨电行业竞争加剧,产品均价下滑。
三花智控 机械行业 2018-03-01 19.48 22.11 63.54% 21.18 8.73%
21.18 8.73%
详细
事件。 三花智控公布2017年业绩快报。 公司公布2017年业绩,期间实现营业收入95.73亿元,同比+25.04%; 利润总额14.99亿元,同比+27.69%;归属于母公司净利润12.33亿元,同比+24.39%,基本每股收益0.60元。 简评。 收入进入双轮驱动阶段,打开持续增长空间。 2017年全年,公司实现营业收入95.73亿元,+25.04%;Q4单季实现营业收入23.83亿元,+29.92%。 由于公司2017年收购三花汽零100%股权并募集配套资金,因此对前期比较报表进行了相应调整。 公司传统家电制冷业务整体市场份额优势明显,在2017年整体空调销售快速增长的背景下,我们预计公司制冷业务单元销售保持稳定增长态势。 同时在下游空调产品变频升级的需求驱动下,公司电子膨胀阀产品的增长或超过四通阀与截止阀,持续带动主营产品结构性升级。 同时,公司汽零业务在依托公司在热管理系统方面的突出技术实力,业务不断拓展,2017年下半年相继成为戴姆勒、沃尔沃、蔚来汽车等热管理部件、电子水泵等产品供应商。 从电动汽车的需求来看,公司能够提供的产品线将更为全面,同时产品单价有望大幅提升,在分享新能源汽零业务持续较高的增长,并有助开拓并巩固蔚来竞争优势。 产品升级与业务拓展并举,或提升长期盈利预期。 传统制冷产品结构升级,以电子膨胀阀为主产品销售提振明显,推升高盈利产品占比。同时,汽零业务产品均价较家电产品抬升明显,短期或由于业务推广及产业磨合,盈利提升预期并不明显,但是我们预计公司整体家电产业在不断结构性升级及业务磨合推广持续提速的背景下,长期盈利能力有望提升。 公司2017年实现全年实现归母净利润12.33亿元,同比+24.39%。 Q4单季实现归母净利润2.54亿元,+19.36%。 同时,公司2017年净利润率提升到12.88%。 投资建议:我们认为,公司切入汽车零部件业务定位明确,不断成为新能源汽车产商热管理系统领域核心供应商,打开公司长期增长空间。同时,公司作为空调核心零部件龙头地位稳固,结构升级带动盈利能力稳定提升,长期发展稳健。预计2018-20年EPS 为0.73/0.94/1.18元,对应PE 为28/22/17倍,给于“买入”评级。 风险提示:上游产业竞争加剧;原材料不利波动;劳动力成本提升;空调及汽零需求大幅下滑。
老板电器 家用电器行业 2018-02-28 44.30 56.17 113.41% 42.20 -6.62%
41.37 -6.61%
详细
老板电器公布2017年业绩快报。 公司公布2017年业绩,期间实现营业收入69.99亿元,同比+20.78%;利润总额16.79亿元,同比+19.56%;归属于母公司净利润14.50亿元,同比+20.18%,基本每股收益为1.53元。 老板电器公布2018年Q1业绩预告。 公司预计2018年Q1实现归属于母公司净利润2.77-3.27亿元,同比增长10%-30%。 2017年全年,公司实现营业收入69.99亿元,同比+20.78%;Q4单季实现营业收入20.11亿元,+11.11%。 公司在一二线城市的深度布局,在以一二线城市为主的地产调控后周期影响下,收入端增速有短期影响,但更多体现的是行业性的期间调整。中怡康统计数据显示,厨电传统三大件KA零售额增长均受到地产后周期影响,截止12月底,吸油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长率分别为4.84%、3.18%、-1.19%。 我们认为,公司作为厨电龙头企业,公司品牌影响力依然较强,未来产品品类的扩张与三四线市场下沉带来的份额提升将成为收入增长的主要驱动力。 根据中怡康零售数据,2017年全年,公司吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额份额分别为26.53%、23.92%、23.72%,继续保持行业第一,同比分别提升1.88、1.32、3.06个百分点。 公司虽然受到原材料成本影响,但全年来看,公司毛利率与期间费用率差异依然保持,公司盈利能力并没有受到影响。公司2017年净利润率为20.72%,基本保持稳定。公司实现2017全年实现归母净利润14.50亿元,+20.18%。Q4单季实现归母净利润4.90亿元,-3.09%。公司预计2018年Q1实现归属于母公司净利润2.77-3.27亿元,同比增长10%-30%。 投资建议:短期来看,公司在地产后周期影响下,收入增速有所缓和,但持续推动嵌入式新品渗透与渠道下沉的多维驱动模式下,收入增长依然有望保持。同时公司持续推动技术领先转型,产品创新巩固竞争优势地位,盈利能力无忧。预计2018-20年EPS为1.91/2.42/2.99元,对应PE分别26/21/17倍,“买入”评级。 风险提示:房地产政策环境不确定性增加,行业景气度下滑;原材料价格不利波动;厨电行业竞争加剧,产品均价下滑。
苏泊尔 家用电器行业 2018-02-28 44.22 50.02 0.22% 45.47 1.36%
52.73 19.24%
详细
收入增长符合预期,电器及炊具持续领先。 2017年全年,公司实现营业收入141.87亿元,+18.75%;Q4单季实现营业收入36.91亿元,+18.46%。 公司在电器产品线上,不断增强在厨卫、环境电器的新品推进,依托小家电品类优先受益于消费升级需求的大背景,提供适合中国消费需求新品,提升产品市场占有率,我们预计公司电器业务收入增长持续保持较高速度。 炊具业务上,整体市场保持稳定态势,竞争格局有利于市场龙头,我们预计公司收入保持温和增长。同时,利用控股股东法国SEB收购德国高端厨具公司WMF的契机,公司收购WMF品牌中国市场消费者业务。WMF中国预计将在未来几年进一步增强公司收入增长预期,并有助开拓高端产品市场及海外高端订单转移,巩固精品战略。 收购少数股东权益,短期提升业绩及净利润率预期。 公司于2016年下半年,分别收购禾丰发展所持有的控股子公司浙江苏泊尔家电制造有限公司及武汉苏泊尔炊具有限公司25%的股权。因此,公司在净利润增长15.33%的基础上,实现全年实现归母净利润13.07亿元,+21.35%。Q4单季实现归母净利润4.11亿元,+22.62%。 同时,公司2017年净利润率提升到9.22%,同比增长0.20个百分点。 (3)海外业务持续拓展,短期汇率波动影响较小。 公司收购股东上海赛博(从事电熨斗等家居生活电器产品的生产和出口业务)100%的股权,持续推进整合SEB旗下中国资产,提升出口业务竞争力。整体来看,公司在海外业务主要为股东订单转移,集团整体的协同下,受到的汇率波动影响较小,不确定环境下的确定性更强。 投资建议:我们认为,公司坚持品类创新,挖掘家用小电器广泛需求,提升市场占有率,增长稳健。同时,海外市场服务母公司订单,整体规模增长与业绩预期确定性更强。预计2018-20年EPS为2.03/2.36/2.70元,对应PE分别21/18/16倍,给于“买入”评级。风险提示:小家电竞争加剧;原材料价格不利波动;劳动力成本提升。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名