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武超则

中信建投

研究方向: 通信行业

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工作经历: 执业证书编号:S1440513090003,英国斯旺西大学法学硕士。行业研究经验两年,专注于移动互联网等通信服务领域研究。2013年《新财富》最佳分析师通信第一名、《水晶球》第二名团队成员。...>>

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科华恒盛 电力设备行业 2017-05-23 33.66 -- -- 35.43 5.26% -- 35.43 5.26% -- 详细
现金收购天地祥云剩余75%股权,大幅增厚IDC 业务利润,提升数据中心业务增速和竞争力,优势互补协同效应明显,未来三年公司IDC 业务将实现高增长。天地祥云为行业领先的第三方数据中心服务商,在北京、上海、广州、江苏、四川的数据中心资源、网络资源布局已初具规模,运营、销售能力出众, 目前运营机柜约3000个,主要客户为优质云计算公司,作为云计算基础设施提供商将分享中国云计算高速发展红利。收购完成后公司将拥有天地祥云100%股权,天地祥云承诺2017-2019年归母净利润分别不低于0.5亿、0.7亿、0.9亿元,将大幅增厚公司IDC 业务利润。2016年公司在北上广自建IDC 实施运营业务以来,发展迅速,UPS 业务积累的技术优势带动公司在数据中心物理基础设施建设领域优势,2016年已建成1万余个机柜,目前有3800个机柜在运营。公司在数据中心物理基础设施整体解决方案方面具有显著优势,而天地祥云具有全国性的网络架构,具有丰富的IDC运营销售服务经验。双方优势互补,协同效应明显,公司可以为客户提供从机房建设到销售再到后期运营的全面定制化数据中心解决方案,预计未来三年公司IDC 业务板块将保持高增长。 “一体两翼”战略规划下,从设备提供商转型解决方案提供商成果初现。作为国内UPS 龙头,2015年开始公司在“一体两翼”战略规划指引下,聚焦行业深耕市场,在高端UPS 电源、数据中心和新能源(光伏、储能、微网、电动汽车充电系统)三大业务领域逐步从设备提供商转型成为整体解决方案的技术服务型提供商。数据中心产品线逐渐丰富,绿色智能数据中心产品收入增长迅速,从2015年1.38亿元到2016年3.04亿元,同比增长120.68%,营收占比达到17%,成为未来公司增长重要动力。未来高端电源UPS 聚焦轨交、军工、核电三大蓝海市场,打开新成长空间。近4年在公司一系列成功转型策略下,公司收入和利润都获得稳步增长。相信本次在云计算基础设施的进一步布局将为公司未来三年IDC 业务快速发展打下坚实基础。 投资建议:公司作为国内UPS 龙头,2015年后在数据中心、高端电源和新能源全面转型完整解决方案提供商,今年加码IDC 运营业务布局,并购天地祥云不仅将大幅增厚公司IDC 运营业务利润,还将极大提升公司IDC 的销售和运维能力和整体竞争力,预计未来三年IDC 高增长将驱动公司业绩增长。由于天地祥云两次评估价值的差额和转让中经云数据存储科技(北京)有限公司股权的影响,公司今年将获得2.17亿投资收益。我们预计公司2017~2019年净利润分别为5.05亿(扣非2.88亿元)、3.87亿元和4.50亿元,对应PE 分别为17.6X、23X 和19.79X,给予买入评级。 风险提示 1.IDC 销售不达预期风险;2. IDC 机柜建设过快带来成本上升折旧增加风险。
麦捷科技 电子元器件行业 2017-05-22 31.48 -- -- 30.90 -1.84% -- 30.90 -1.84% -- 详细
1、2017年中国联通和中国电信力推全网通手机。5月10日,中国信息通信研究院发布了《4月国内手机市场运行分析报告》,4月份出货的4G手机中,全网通手机占比81.8%。全国各地全网通手机推广力度提高,山西、湖南、吉林、湖北等各地市全网通推广新闻频出。5月16日,陕西电信与陕西联通共同在西安举行“落实提速降费推广六模全网通终端行动发布会”,联合发布了全网通终端推广行动计划。5月17日,中国电信福建公司和中国联通福建公司携手在福州举办“落实提速降费、推广六模全网通终端行动”发布会, 2、公司公告,实际控制人董事长李文燕先生2017年4月24日至2017年5月12日期间,通过新疆动能东方股权投资有限公司从二级市场累计增持公司股票101.32万股,占总股本的0.43%,增持均价为29.76元/股,增持计划期间,李先生将继续实施增持计划,增持股票未来6个月内不转让。此前公司曾公告李先生的增持计划:李文燕先生将自2017年4月25日起6个月内通过二级市场增持公司股份,增持规模不少于100万股,不超过460万股。新疆动能东方股权投资有限公司目前持有公司股票6412.62万股股票。 3、公司公告,公司5%以上股东、总经理张美蓉女士2017年5月8日至2017年5月12日期间,从二级市场增持公司股票31.9万股,占总股本的0.14%,增持均价为29.40元/股,增持计划期间,张女士将继续实施增持计划,增持股票未来6个月内不转让。此前公司曾公告张女士的增持计划:张美蓉女士将自2017年4月25日起6个月内通过二级市场增持公司股份,增持规模不少于30万股,不超过100万股。张女士目前已持有公司股票1694万股股票。 4、公司公告,公司董事、子公司星源电子总经理钟志海先生拟增持公司股票不少于50万股,不超过300万股。钟先生累计持有公司449.85万股股票。但由于之前承诺,无法增持。 公司主营业务竞争力明显,通过定增布局新产品预计将随国产手机市场繁荣和单机需求提升等趋势迎来业务增长。外延并购标的星源电子LCM业务由后装向前装切入,同时布局教育产业,成长性可期。 公司近期实施股权激励,激励规模为总股本的2.42%,授予价格为19.48元/股,行权条件为2017~2020年净利润不低于1.80、2.52、3.58和4.50亿元,协同公司和员工利益。多高管增持,安全边际明确。 我们预计,公司主营业务会在定增项目逐步落地过程中实现业绩爆发,LCM业务将持续成长,2017~2018年净利润预计为2.10亿、2.67亿元,对应PE 35X、27X。随着新业务的落地,预计未来成长速度将进一步提升,给予“增持”评级!
中兴通讯 通信及通信设备 2017-05-18 18.89 -- -- 20.05 6.14% -- 20.05 6.14% -- 详细
1、“一带一路”高峰论坛现场,公司与巴基斯坦国家电视台签署数字电视领域深化合作文件。2017年4月公司中标我国商务部“援巴基斯坦数字电视传输示范项目”,负责为2亿人口实现电视模拟升级数字的工程实施,同时协助中央电视台两套国际节目落地巴基斯坦。此项目将带动国内电视机和公司机顶盒产品的销售。 2、“一带一路”高峰论坛上,公司携深圳凯新荣电子和上海宫保投资同希腊电信公司Forthnet签约,建设希腊全国光纤网络,投资规模在5亿欧元。合作已经协商一年,分七年完成,前三年投资3.5亿欧元,后四年投资1.5亿欧元。 3、在我国工信部主导的全球最大规模5G试验项目第二阶段中,公司提供了一系列5G原型产品。公司3.5GHz NR预商用基站全条目通过工信部实验室射频测试,已开始外场测试;26GHz、60GHz高频基站也在快速推进。 4、公司同北京万达合作,实现了全国首个室内高精度定位方案试点,基于自研边缘计算(MEC)平台,通过小基站QCell将室内精度以90%概率提升至5米内,未来公司还将与运营商合作基于NB-IoT、eMTC、大视频的MEC方案。 5、中国移动主导、中国移动浙江公司及嘉兴分公司携手中兴通讯在嘉兴完成了3D-MIMO(即Pre5G Massive MIMO)商用部署及多场景测试验证。 6、公司同中国电信合作,使用无人机实现应急通信,以方便基站失灵后的应急通讯需求。无人机可在10分钟内完成准备工作然后起飞,在5千米的控制距离下行传输速率达到30Mbps,高清语音通话音质的平均意见分达3.3,可充分保障用户体验。公司同时在工信部网站注册了C501新手机终端,主打三防功能,预计也将在应急通信场景中使用,或面向特殊工作人群。另外,公司新机中兴BladeXMax也已于5月12日在美国销售。 7、中国移动PTN设备(新建)集采招标规模约4.18万端。5月15日中标结果发布,中兴通讯和华为两家中标,其中中兴通讯中标份额不低于70%,华为中标不高于30%。
苏州科达 电子元器件行业 2017-05-17 36.43 -- -- 37.86 3.93% -- 37.86 3.93% -- 详细
全国领先的综合网络视讯专家。 苏州科达是全国领先的视讯与安防产品及解决方案提供商,致力于以视频会议、视频监控以及丰富的视频应用解决方案帮助各类政府及企业客户解决可视化沟通与管理难题。 深耕视频会议领域,公司市场占有率超15%。 公司在视频会议系统领域,始终保持着研发资源的稳步投入。根据Frost&Sullivan的市场分析数据及公司的销售规模计算,2015年公司在国内视频会议系统的市场占有率约为15.4%。 视频监控领域积极拓展,国内视频安防行业名列前茅。 公司目前在视频监控领域市场排名居全国第四位。公司顺应视频监控系统向网络化方向发展的趋势,积极发展基于IP网络的视频监控产品。公司已经推出了视频监控从前端网络摄像机到后端的中心管理平台、网络录像机、存储设备、接入网关等全系列产品。 综合的解决方案提供商。 行业定制的解决方案是公司业务的一大特色。公司为公安、检察院、法院、交通、医疗、教育等行业的客户提供专业解决方案。目前已覆盖200多个行业,形成了可视指挥调度、图像信息综合应用、综合安防管理等典型解决方案。 平安城市、智能交通打开未来成长空间。 科达公司积极开拓PPP业务,抓住平安城市、智能交通、智慧教育等细分行业的快速发展机遇,培育新的利润增长点。建立六大中心、十八大应用平台,实现全警种融合,提供整套的解决方案。 盈利预测与估值。 我们预计公司17-19年实现营业收入18.40亿元、22.86亿元、28.42亿元,归属于母公司的净利润分别为2.47亿元、3.55亿元、4.28亿元,EPS分别为0.99元、1.42元、1.71元。 公司深耕视频会议领域,开拓视频监控领域,未来有望充分受益于行业的扩张和升级。公司登陆资本市场后,研发投入和产品创新有望加快推进,未来营收及净利润均有望保持快速增长。首次覆盖,给予“买入”评级,建议重点关注!
拓邦股份 电子元器件行业 2017-05-17 9.86 -- -- 10.07 2.13% -- 10.07 2.13% -- 详细
事件 1、公司控股股东通过集中竞价的方式增持公司股票1%。基于对公司未来发展的信心,不排除进一步增持公司股份的可能。 2、公司公告,一季报营收5.31亿,同比增速达78.06%;归母净利润3540.68亿元,同比增长107.87%。 3、公司公告,2017年上半年,公司归母净利润将达到7947.44万元~9437.59万元,同比增速达60%~90%。增长来源主要由于新的产品应用领域和聚焦高附加值客户带来的毛利率提升。 点评 物联网、智能化推动控制器市场发展 在物联网的发展中由于涉及众多垂直行业的“互联网+”,所以所有物体在近期实现联网,以致物联网规模迅速提升的局面似乎不够现实。物联网已经在某些领域快速发展,这些领域商业模式清晰、痛点鲜明,引入网络连接自然而然。传统的设备,如传统烤箱、蒸锅、温度计、体重称等,仅仅依靠计时、刻度等获取数据。近年来这些传统设备增加数字模块的趋势已经被接受,如电烤箱、电饭锅上的时间控制面板,电子体温计、电子称等已经进入千家万户。数字化未来将会进入更多的家居、测量等领域,帮助提高传统领域的数字化程度。仅以我国传统家电制造业为例,目前产量巨大,拥有格力、美的等众多全球一流家电制造商。我国月生产主流白电数量将达到亿级,对应全年控制器市场规模在亿量级。如果考虑智能家居、智能电源等领域和物联网新领域的拓展,则传统设备智能化市场规模将达到几千亿级别。随着智能化、网络化的需求提升,未来单个家电控制、监测、联网模块的需求不断提升,控制器市场的成长性也将持续。 智能控制器龙头,智能自动化领军企业 公司主营业务为智能控制器业务及新能源业务。2016年营收18.27亿元,其中智能控制器业务营收14.35亿元,营收占比78.54%。新能源业务作为公司成长性业务成为补充看点。公司产品核心为基于Android、Linux等操作系统的嵌入式产品开发和基于WIFI、Bluetooth连接的模组产品的开发,产品广泛应用于家用电器、电动工具、医疗工控、智能电源、智能家居等领域。公司上市之初产品以家电为主要应用场景,所以在家电领域控制器方面积累深入,拥有厨房大小电器、冰洗卫浴、生活电器、个护健康、暖通燃热等不同品类,已向客户提供2000多个智能控制器的解决方案,服务近千家客户。 公司智能控制器的研发、生产和销售拥有20年积累,研发投入在销售额的7%以上,专利超过200项,拥有在TFT触控、模糊控制、流体控制、变频控制、图像识别和处理等行业的先进技术和核心算法。 控制器联网趋势明显,T-SMART打造平台 公司目前的产品中,联网控制器产品出货量占比仍然不高。随着物联网概念的深入人心和物联网趋势的落地,控制器联网将是未来公司重要工作。 2017年3月9日的AWE展上,公司推出“T-Smart一站式智能家电解决方案”,以实现通讯+控制+云服务到APP的一站式服务目标。 公司在通讯方面多年布局无线WIFI、Zigbee和蓝牙通讯连接技术,同时与通讯模块厂商欧瑞博、上海庆科、江波龙电子实现合作,实现了通讯能力的集成。 公司在云服务方面不限制客户对云平台的选择,同阿里云、京东云、国美、机智云、Ayla等物联网企业形成战略合作,共同打造物联网开放性生态。T-SMART拥有全球超过500个CDN节点,可以实现区域化地接入当地云平台的功能,无需厂商的二次开发。同时支持上亿条数据和千万级别用户的并发处理能力,满足物联网时代的联网需求。公司是阿里YunOS的重要合作伙伴,发布了十余类基于YunOS的家电智能控制解决方案,构建了一系列完整应用场景。 公司在APP方面可为客户提供智能、易操作的APP。APP可以适配多种连接技术,并可实现云端用户行为分析。客户可以按需选择拓邦提供的标准APP接入方案或定制APP开发方案。 外延并购扩大产业版图,多地布局实现产业升级 2016年,公司非公开发行募资5.975亿元后,公司收购研控自动化55%的股权和新三板挂牌公司合信达100%股权。 通过收购研控自动化,公司获得了进入工业控制领域的资质和相关技术及客户储备。2016年3月31日纳入合并报告范围。通过收购合信达,公司实现了燃烧系统及暖通系统的智能控制器、温控器及控制系统产品线扩充,快速进入燃气控制领域,扩大在客户端控制器的市场份额。2016年12月21日实现纳入合并报表范围。 公司正在筹建惠州工业园二期;投入1亿-1.5亿元建设印度工业园;公司增发建设项目重庆意园开始招募研发人才,扩充研发队伍;同时公司拟苏州工业园投资5亿元筹建苏州子公司。未来,公司将形成深圳、惠州、苏州、印度等地共同发展产业布局。 投资建议与评级 公司2015年实施股权激励,激励股本占比全部股本的7.22%,2016~2018年行权业绩为0.89亿、1.09亿和1.41亿元。研控自动化承诺,2015年、2016年和2017年通过内生增长实现的净利润不低于2,000万元、2,500万元和3,000万元。公司目前布局安全。公司2016年实施定增,增发价格除权后为7.40元。大股东近期两次增持公司股票,首次增持均价为8.51元。我们预计公司主营业务将会大幅超过股权激励方案,2017~2018年净利润预计为2.3亿和3.0亿,对应PE28X、22X,给予“增持”评级。
烽火通信 通信及通信设备 2017-05-05 22.84 30.30 37.85% 23.39 2.41% -- 23.39 2.41% -- 详细
营收保持较快增长,毛利率维持稳定,财务费用大增影响利润。 2017Q1,公司实现营收35.22亿元,同比增长26.22%,增速较2016Q1提升0.44pp,毛利率28.92%,与去年同期基本持平。销售费用率和管理费用率同比分别降低0.68pp和0.37pp,但由于融资规模扩大,筹资净现金流达1.66亿元,同比增长近21倍,导致财务费用同比净增0.48亿元,影响归母净利润增速仅为16.3%,低于营收增速,预计随着定增落地,有望明显改善。 存货继续增长,其中发出商品占70%+,未来收入确认空间大。 2017Q1,公司存货达到105亿元,较2016年底增长6亿元。2016年,公司99亿元的存货中,发出商品占比近75%。从历年年报来看,公司在2011-2014年间的存货一直维持在40亿元左右的水平,2015年上升到73.84亿元,2016年进一步增长至99亿元,公司未来的收入确认空间大,对业绩改善具有重要作用。 公司作为国内光通信设备和光纤光缆领先企业,积极布局ICT综合解决方案,定增发力高速网络设备、云计算,发展潜力较大。 公司作为国内光通信领先企业,业务覆盖芯片、器件、光设备和光纤光缆,受益光通信行业高景气,运营商传输资本开支保持平稳,定增加码主业,国内及海外份额具有提升空间,主业增长具有支撑。加之,公司积极布局SDN/NFV、系统集成、云计算、数据和网络安全业务,ICT转型积极,未来发展潜力较大。 盈利预测与评级 公司作为光通信行业领先企业,国内及海外市场份额有提升空间,ICT转型潜力较大。我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为10.57亿元、12.74亿元,不考虑定增,EPS分别为1.01元、1.22元,对应PE分别为23倍、19倍,维持“增持”评级。 风险提示 光通信市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。
鹏博士 通信及通信设备 2017-05-05 19.70 -- -- 19.98 1.42% -- 19.98 1.42% -- 详细
事件 4月28日公司发布2017年一季报,实现营收21.02元,同比减少1.29%;实现净利润1.72亿元,同比减少7.22%。截至2017年3月31日,公司宽带业务覆盖地级以上城市211个;公司累计网络覆盖用户约10950万户;公司实现净增在网用户约44万户,累计在网用户超过1400万户。 简评 Pre-5G时代争夺家庭入口作为各运营商战略重点,固网宽带竞争加剧,为稳固现有用户,多项措施让利于用户,造成公司ARPU值同比下降,毛利率下滑。2015年中移动发力固网宽带以来,打破了原有稳定的固网宽带竞争格局,全方位的营销、低价促销使得中移动固网宽带用户增长迅猛,并加速固网宽带行业平均ARPU值下降。根据2017年三大运营商一季报:中国移动有线宽带客户总数达8568万户,ARPU值为32.6元,同比和环比都在提升;中国电信有线宽带用户数达到1.26亿户;中国联通有线宽带用户达到7658.9万户,ARPU值同比下降。从一季度中移动固网宽带新增用户达到806万可以看出今年预计能轻松完成全年新增2000万固网宽带用户的目标,到年底固网宽带用户有望达到1.1亿户。在固网宽带激烈竞争环境下,为了稳固现有用户和完成新增用户目标,公司进行了资费下调、宽带免费、增值服务、多业务打包等多向措施,更多让利于用户,造成公司固网宽带ARPU值同比下降,毛利率同比下滑,从去年同期58.21%下降到52.32%。随着“提速降费”力度增加,预计宽带行业集中度将进一步提升,小型民营宽带生存空间将进一步被挤压。预计未来公司新增用户一方面将来自于已经覆盖区域的深耕,提升在网率;一方面也可能来自于小型民营宽带的整合。 提升管理效率、变革生产方式、裁减冗余人员、降低成本费用,销售费用率大幅下降。经历了3年固网宽带业务的高速发展期,公司2016年开始提升内部管理效率和运营效率,在覆盖城市已经达到211个条件下,并逐步减少用于新增覆盖基础设施的资本开支。面对外部激烈的竞争环境,公司不断优化内部管理,积极推行信息化管理云平台,实现业务流程、工单调度、系统派工的全新互联网管理手段,改变传统运营商后台管理模式,提升生产效率,降低冗余人员,降低成本费用,使收入向一线员工倾斜,真正实现员工绩效的提升。2016年年底,公司员工总人数从2015年的47263人减少为38135人,同时一季度销售费用率继续大幅下降,从去年同期的32.71%下降到27.3%。 打造全球云网平台,利用SDN/NFV等最新技术助力网络创新和转型,积极拓展海外业务,培育新业绩增长点。年初公司48亿定增中募投项目之一是利用公司覆盖全球的20多个核心数据中心和16个灾备级数据中心,借助SDN/NFV、OpenStack等开源技术,建设全球300+高安全性云网节点,3000+高可靠接入节点,构建全球云网平台,不仅为原有数据中心、企业专线、VPN用户提供SD-WAN服务,还能推出混合云传输、DCI传输的高性价比新产品,进行智能化管理还能有效降低公司自身网络建设和管理成本。同时未来三到五年,海外业务的拓展也是公司资金投入的重点方向。一方面,公司将通过资本运作整合并购海外优质公司及资产,拓展海外互联网宽带业务及增值服务业务,并重点服务海外华人聚集区域。另一方面,公司将继续在国内重点城市以及首尔、洛杉矶、旧金山等多地建设数据中心节点,连通中美欧,形成连接全球的云端业务集群,聚合并传输丰富高品质的国内中文影视、游戏、教育内容,提升内容增值业务的价值,未来两年海外业务有望成为公司新利润增长点。 投资建议 固网宽带竞争进一步加剧,公司通过一系列措施让利于用户,造成ARPU值下降和毛利率下滑,同时公司提升运营效率削减销售费用和新增基础设施投资,造成销售费用大幅降低。随着公司海外投入力度增加,海外市场重要性显著提升,预计未来公司海外资本运作将持续加速,长期来看有望带来新业绩增长点。我们预测公司2017、2018年净利分别为9.20亿、11.61亿元,摊薄后对应PE为36.6X,29X,请投资者重点关注,维持“增持”评级。 风险提示 固网宽带激烈竞争持续造成ARPU下降和毛利率进一步下滑风险; 海外市场拓展低于预期风险。
亨通光电 通信及通信设备 2017-05-04 23.85 26.92 13.63% 24.35 2.10% -- 24.35 2.10% -- 详细
营收保持较快增长,营业外收入大增促进净利润增长约142%。 2017Q1,公司实现营业收入45.77 亿元,同比增长37.68%,营业利润3.03 亿元,同比增长70.22%,保持高速增长态势。由于母公司的政府补助及子公司增值税返还增长,公司营业外收入1.05亿元,同比增长536%,促进归母净利润同比增长141.94%。 联通招标结果出炉,行业供需持续紧张,市场集中度不断提升。 近日,中国联通公示了光缆集中采购项目中标候选人,亨通、长飞、烽火和中天4 家包揽45.3%的份额,其中亨通中标份额第一,达14.7%。我们认为,中国联通虽为限价采购,但光纤价格已较电信限价上涨2 元/芯公里,反映供需偏紧,而四家供应商中标份额近半,其余20 家供应商分享剩余份额,反映市场集中度不断提升,具备“棒纤缆”全产业链能力的公司竞争优势越来越明显,未来有望受益规模效应,保持议价能力和毛利率水平。 公司作为光纤光缆行业龙头,全产业链布局,可分享更多的行业景气周期红利,而新兴产业不断突破,有望成为新的利润增长点。 公司作为全球光纤光缆龙头,光棒、光纤和光缆产能均居全球前列,且仍具有扩产能、降成本潜力,将最受益光通信行业高景气周期。此外,公司在海缆、新能源汽车线缆、新兴产业及海外扩张布局方面不断取得突破,为公司可持续发展注入了新动力。 盈利预测与评级 光纤光缆供需紧张,行业景气周期或再超预期,公司作为行业龙头受益明显。我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为22.27 亿元、28.55 亿元,不考虑定增,EPS 分别为1.79 元、2.30元,对应PE 分别为13.5 倍、10.5 倍,维持“增持”评级。 风险提示 光纤光缆市场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。
亿阳信通 计算机行业 2017-05-04 11.15 -- -- 11.17 0.18% -- 11.17 0.18% -- 详细
股票激励计划覆盖人员广泛,有助于绑定利益,实现持续发展。 公司本次的限制性股票激励计划将授予723.2 股,占公司股本总额63105.21 万股的1.15%,激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员和核心技术(业务)人员,共计300 人。 我们认为,公司拟推出的股票激励计划覆盖人员较广,占比公司员工总数10.5%,授予价格较低,有助于充分调动公司高层管理人员及核心员工的积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,从而支持公司战略实现和长期稳健发展。 解锁条件为未来3 年净利润保持快速增长,表明了发展信心。 激励对象被授予的股票需要分三次解锁,解锁日期分别为股票授予日起1 年、2 年和3 年,解锁比例为30%、40%和30%,解锁条件主要为2017 年、2018 年、2019 年公司实现的扣非后的净利润较2016 年净利润增长分别不低于30%、60%和90%。 我们认为,解锁条件直接选取了净利润增长率指标,有助于直接反映上市公司整体的盈利能力、成本费用控制能力。而相较2016年1.28 亿元的扣非净利润分别增长30%、60%和90%的目标并不低,既是对公司上下的一种压力,也反映了对未来发展的信心。 公司主业增长稳健,新业务拓展成效初显,积极布局物联网。 公司传统的运营商OSS 业务、智慧城市、智慧交通业务,不断取得新订单,维持平稳增长态势。同时,公司基于OSS 业务切入运营商大数据系统建设、网络优化市场,取得明显突破,通过竞标先后获得浙江、陕西、吉林、山西、辽宁、河南等10 个省及移动集团设计院的网优服务市场份额。此外,公司还在积极研发适用于SDN/NFV 的系统平台,并在移动部分市公司试点,在智慧城市建设方面,与政府成立合资公司,积极探索PPP 模式运营。此外,公司还基于运营商的良好合作关系,以及在智慧城市、智慧交通等垂直行业的积累,积极布局物联网平台及行业应用。 2016 年公司实现收入13.31 亿元,同比增长11.15%,归母净利润1.30 亿元,同比增长22.99%,净利润增速创下五年以来新高。 大股东以高价大额定增,彰显发展信心。 2015 年8 月,公司推出非公开发行议案。2016 年1 月,公司非公开发行股票申请获得证监会无条件通过。考虑利润分配,非公开发行价格确定为17.065 元/股。由于2015 年下半年国内证券市场发生较大变化,但大股东在非公开发行价高于公司股价的情况下仍认购11 亿元,占总认购金额的98.97%,彰显了对公司发展的信心。 盈利预测与评级 公司作为国内领先的运营商OSS 提供商,智慧交通机电工程及系统软件提供商,主业发展稳健,网络优化、网络安全及大数据业务不断取得突破,并积极布局物联网。本次推出的限制性股票激励计划,覆盖人员广泛,将股东、公司和员工利益绑定,未来发展值得期待。我们预计公司2017-2018 年的归母净利润分别为1.72 亿元、2.09 亿元,EPS 分别为0.27 元、0.33 元,对应PE 分别为41 倍、33 倍,首次覆盖,予以“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧;公司新业务拓展不达预期。
海能达 通信及通信设备 2017-05-04 14.84 -- -- 15.57 4.92% -- 15.57 4.92% -- 详细
2017年4月28日,在上海合作组织成员国乌兹别克斯坦共和国副总理见证下,公司与乌兹别克某特定政府部门所推荐的实施单位乌兹别克电器设备股份有限公司在北京签署了《合作协议》。根据协议内容,合作将分三阶段实施,顺利实施完成后公司将实现销售收入3000万美元。 继中标俄罗斯FIFA联合会杯及世界杯专网项目后,“一带一路”再获大订单,有利于公司深入开拓乌兹别克市场,排他协议从国家层面战略性屏蔽了竞争对手。根据签署的《合作协议》本项目将分三阶段实施:(1)第一阶段半成品出口组装阶段,实施完成时间为2017年12月,(2)第二阶段本地装配化率达36%,实施从2018年1月开始;(3)第三阶段本地装配化率达60%,实施时间双方另行约定,在第一阶段和第二阶段预计终端设备的装配量不少于20000台,其中阶段1完成组装VHF/UHF频段的DMR终端设备必须至少达到10000台,初步预计三阶段实施完成后公司将实现销售收入3000万美元,增厚未来两年公司业绩。同时该协议属于排他协议,从国家层面战略屏蔽了竞争对手,未来将能帮助公司快速提升当地的市占率和销售收入。 “一带一路”沿线及东南亚、南美地区的发展中国家专网通信尚处于起步阶段,潜在市场空间较大,将成为海外增长重要市场。除了欧洲、中国等专网成熟市场,近年来公司不断拓展亚非拉地区专网尚处于起步阶段的发展中国家,在没有专网基础的新兴市场培育用户,预计未来2~3年新兴市场增长潜力大。新兴市场由于前期专网技术的空白,有利于公司输出自己掌握专利的PDT、DMR产品,并容易形成国家型项目快速提升公司在当地市占率和销售收入。另一方面DMR产品依靠分销在全球快速渗透,今年一季度DMR产品销售额达到2.2亿,同比增长96%,印证公司前期的耕耘将逐步获得回报。 公司借助完善的技术版图、成本优势、优秀的服务能力、有效的资本运作手段和日益完善的海外渠道,全球市场份额将快速提升。由于今年公告过预计能交付实现收入订单达到12.5亿,2017年收入增长确定性提升,预计2017年~2018年公司净利润分别为7.02亿、10.35亿,赛普乐和Norsat并购成功有望进一步增厚公司业绩,建议投资者重点关注,给予“买入”评级。
汉得信息 计算机行业 2017-05-03 10.96 14.00 32.95% 11.25 2.65% -- 11.25 2.65% -- 详细
公司2016年实现营业收入17亿元,较上年同期增长40.32%;归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,较上年同期增长12.67%。2017年一季度实现4亿元,同比增长36.06%,净利润为4714万元,同比增长13.08%。 点评 公司营收依然强劲。公司2016年增速是2011年以来最高的一年,反映了企业对信息化软件实施和IT咨询需求的强劲增长。2016年毛利率39%基本保持稳定;受到销售费用和管理费用增加影响,净利率从13.6%下降至10.4%。 公司面临旺盛的市场需求,加强了市场拓展和研发力度。销售团队扩大导致公司销售费用增长75%达到1.2亿元;管理费用增长34%达到2.9亿元,主要受到研发投入同比增长较快所致:目前公司研发投入为1.73亿元,占营业总收入的10%,位于历史新高。 Oracle和SAP业务:古琴新韵增长提速。1)公司积极推进实施方法的标准化和规范化,让公司在客户满意度、时间成本可控等几个纬度实现提升;在公用事业、军工、时尚和零售等行业取得了重点突破,这导致核心业务软件实施板块实现27%增长,贡献营收占比69%。2)公司还凭借专业的ERP系统的运维服务,迅速打开了运维市场,软件外包及客户支持板块实现92%增长。3)公司非ERP套装软件的实施服务得到拓展,比如CRM客户关系管理、HR人力资源管理、EPM企业绩效管理系统、BI商务智能分析系统等,带动软件业务板块同比增长63%。4)智能制造、移动互联网和电商等新兴领域增长迅速。 创新业务开始体现体量:1)汉得保理放款余额突破3亿,实现将近600万的利息收入。供应链金融对接核心客户ERP系统的供应链模块,基于交易、采购、发货、开票等真实交易数据,以优质应收账款为依据,向核心客户的上游供应商提供保理服务。2)汇联易已签约五十多家客户,签单金额300多万。汇联易基于对企业差旅和费用报销管理的深刻理解,打造一站式差旅及费用报销管理平台。3)共享服务降低企业整体运营成本,提高流程管控效率,切入企业痛点。 盈利预测与估值我们预测公司2017/2018年营收分别为21.8/28.5亿元,净利润分别为2.9/3.7亿元。对应2017/2018市盈率分别为33x/25x,给予增持评级,目标价14元。
久其软件 计算机行业 2017-05-03 13.71 -- -- 14.17 3.36% -- 14.17 3.36% -- 详细
事件 公司发布2017 年一季报,2017 年一季度公司实现营业收入2.03亿元,同比增长16.71%;归属于上市公司股东的净利润587 万元,对比去年同期扭亏为盈。 简评 “久其+”生态逐渐完善,各业务整合协同效应明显 公司2017 年一季度营收稳步增长,1 季度实现上市后首次盈利,主要是由于各项业务整合系统效应效果明显,公司业绩受季节性波动影响情况有所改善。收购华夏电通形成技术+销售的协同互补:数据平台上,久其大数据平台与华夏电通的平台相融合;业务方面,法院客户除数字法庭之外,财务业务一体化、法院大数据等新业务开始逐步在各地区法院落地和实施。收购瑞意恒动,与亿起联形成广告策划+广告投放的协同效应。 设立久其数字传播,打造顶尖数字传播集团 公司在数字传播领域先后收购了移动端广告投放公司亿起联、数字营销公司瑞意恒动以及企业移动信息服务公司上海移通,并且设立了久其智通经营媒体大数据,实现“大数据”与“营销”优势互补,初步实现了公司数字营销战略布局逐渐完善。成立久其数字传播有限公司,旨在通过集团层面统一的业务管理平台,整合公司在数字营销领域的优势资源,发力以大数据驱动的数字传播业务。 传统软件业务增速亮眼 公司传统软件业务有电子政务以及集团管控,其中电子政务业务2016 年实现收入5.39 亿元,同比增长100.88%,其中华夏电通合并报表,2016 年实现营业收入2.26 亿元,同比增长37.80%;集团管控实现收入2.64 亿元,同比增长34.08%。传统软件业务高速增长主要是因为公司在财政、交通、法院等领域业务拓展的持续深化。 我们看好公司传统软件政企信息化+数字传播+大数据的布局,认为公司软体业务增速有望保持高于行业平均水平以及未来各公司业务整合协同效应将充分发挥,建议重点关注。
海立美达 机械行业 2017-05-01 12.66 18.14 52.44% 13.05 3.08% -- 13.05 3.08% -- 详细
事件 公司发布2017年一季报:2017年一季度公司实现营业收入8.08亿元,同比增长50.48%;归属于上市公司股东的净利润9360万元,同比增长182.35%;扣非后归属于上市公司股东的净利润9029万元,同比增长414%。 公司同时预告,2017年1-6月归属于上市公司股东净利润同比增长约175%-225%,业绩区间为1.55亿-1.83亿,取中位数计算约为1.69亿,根据公司一季度业绩预告及最终落实情况,我们认为,公司17年1-6月业绩有望解近1.83亿上限。 点评 第三方支付业务有望超预期。2016年,公司第三方支付业务交易规模超过9000亿元,同比增长超过125%。公司整合自有支付清结算+大数据风控能力,搭建中立第三方消费金融云服务平台。2017年,第三方支付交易规模及盈利均有望显著超过市场预期。 大数据服务处正处在爆发期。2016年,联动优势数据业务收入4309.76万元,较2015年度增长732.45%。公司数据业务积极推进创新服务,2016年,已经成功与众多金融行业、运营商、互联网行业及消费金融行业的知名大中型合作伙伴建立业务合作关系,2017年数据业务有望实现快速发展。 搭建消费金融云平台,设立小贷公司,消费金融业务加快推进。2016年,公司出资8000万元设立联牛小贷,占股80%,出资1.1亿元设立博辰小贷,公司整体占股55%,依托支付场景和数据优势,公司小贷业务有望在17-18年实现快速发展。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入37.40亿、44.87亿、53.03亿,净利润4.48亿、5.58亿、6.65亿元,对应的2017-2019年PE分别为35.13X、28.07X、23.47X。 公司依托场景及数据优势,正在逐步向消费金融纵深领域拓展,搭建起多方共同参与的消费金融平台。我们认为,公司在消费金融领域的深度拓展正处在从“1”到“10”的快速进阶阶段,应该享受行业领军者的高估值,维持“买入”评级,目标价40元,继续重点推荐! 风险提示:政策风险,新技术应用进度低于预期。
数字政通 计算机行业 2017-05-01 24.63 30.00 26.05% 29.13 18.27% -- 29.13 18.27% -- 详细
保定金迪收购成功贡献高速增长。保定金迪于2016年3月纳入合并报表范围,公司目前持有其75%的股权。其中金迪管线2017年营收1.2亿元,净利润3256万,估算并表对于公司2016年利润贡献约为15%左右。 “网格化+”智慧城市持续发力。2016年,公司新中标城市管理项目243个,区域范围涉及20多个省、市、自治区。其中智云平台在智能数据分析、智能调度、即时通讯等方面改进巨大,项目在全国包括浙江杭州市、北京东城区、云南玉溪市等十多个城市落地。智信平台将智慧城市管理带入移动时代,已在北京、天津、浙江等十几个省市的103个项目落地。公司2016年度非公开发行不超过5.38亿元已经获得通过,将助推新一代“网格化+”智慧城市的拓展。 地下管线助力京津冀,成为新的业绩增长点。子公司金迪管线提供地下管线信息化服务,实现了管理的数字化和智能化,具备排水管道问题解决方案。保定金迪先后承担了泉州市、合肥市、郴州市等全国各地城市的排水管线探测项目,累计已完成排水管网检测总长度近300万米,并在保定、邯郸等地市新开展了十多个地下管网检测项目。并承担了河南省驻马店市、福建泉州等管网修复项目等。我国现有地下管线长度已超172万千米,并以每年近10万千米的速度递增,我们预计未来地下管网市场超过千亿元。 盈利预测与估值 我们看好“网格化+”、智能泊车、地下管线等多元市政业务持续落地,我们预测公司2017/2018年营收分别为12.7/16.2亿元,净利润分别为1.7/2.3亿元。对应2017/2018市盈率分别为57x/43x,给予“增持”评级,目标价30元。
神州信息 通信及通信设备 2017-05-01 17.88 -- -- 19.65 9.90% -- 19.65 9.90% -- 详细
公司高毛利业务营收占比提升,带动公司毛利提升。2017Q1,公司高毛利业务营收占比较16年同期相比提高8.25个百分点,公司毛利率达到19.89%,较去年同期提升4.02%个百分点。公司分业务方面,毛利率较低的系统集成业务收入占比继续稳重有降,技术服务、应用软件、农业信息化的业务营收保持稳健增长。公司积极拓展市场,三费同比增长约2.53个百分点。 腾“云”之势已起。2016年,公司将主要产品全面升级到云及分布式架构上,取得显著突破,公司金融云、税务云、农业云取得快速发展,2017Q1,公司云化软件和智能服务,在金融等行业形成了历史性的良好开局。 技术服务、运维保持高增速。技术服务方面,公司在原有企业IT全生命周期服务的基础上,进行IT双模架构的研发,利用云计算、大数据等技术,加强了自动化运维及测试产品的同时,逐步构建“锐行服务”。2017Q1,公司的智能运维服务也逐步形成示范效应,盈利能力得到提升。公司政务数据业务在多地建设一体化公共服务平台,智慧农业业务在签约、收入及毛利率上均有所提升,并再次中标国家级农地确权数据集成建库系统、新疆及云南等省份的确权服务。 盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入91.25亿、104.07亿、118.88亿,净利润3.05亿、3.85亿、4.87亿元,EPS分别为0.32元、0.40元、0.507元,对应的2017-2019年PE分别为56.28X、44.66X、35.33X。公司未来将重点发展云服务、智能运维服务和量子通信服务三大战略支撑,确保公司业绩的快速成长,公司未来向“IT+行业”融合创新拓展,行业空间广阔,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,新业务拓展或不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名