背靠中科院计算所,战略地位凸显 公司是由中科院、科技部、信息产业部推动,以国家“863”计划重大科研项目为基础组建的国家高新技术企业,实际控制人为中科院计算所,肩负着将计算所最新研究成果产业化应用的重任,公司与中科院电子所合资成立航天星图,共同运营高分辨率对地观测数据,与中科院大气所合资成立中科三清,研发生产自主可控的环保软件产品。另外,公司推出基于龙芯的全系列产品来推动龙芯的产业化,未来将有更多的产学研项目落地。 国内超算龙头,高端计算机份额领先 公司高性能计算机连续7年国内市场份额第一,国际市场上排名第六,服务器市场中,公司的x86服务器出货量国内市场排名第六,长期保持领先,刀片服务器领域,2015年公司超越HP、Dell等国外巨头,以26.2%市场份额成为国内第一。存储产品销售额国内市场排名第七,NAS存储连续四年排名第一。 自主可控先锋,拥抱国产化带来的机遇 公司与VMware合资成立中科睿光,公司持有51%股权,生产符合安全可控要求且稳定性强的云操作系统及虚拟化软件,一方面用于公司私有云建设,另一方面能够满足党政军等涉密单位需求。公司参股子公司天津海光与AMD联手开发国内市场专用的x86全兼容的通用芯片,产品推出后公司所获利润有望再造一个曙光,另一方面合资产品有助于打破Intel在芯片领域的垄断,改善国内服务器市场环境,公司近水楼台,有望获得额外收益。 “数据中国”开展顺利,转型脚步较快 根据2015年报,公司已建设22家城市云计算中心,由于响应政府号召,公司于2016年4月发布了数据中国加速计划,采用50个城市连锁加盟,50个城市公司自营的方式,尽快实现“百城百行”,标志公司加快了从硬件厂商转型云服务厂商的脚步。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2016-2018年营业收入分别48.2亿元、65.3亿元、86亿元,净利润分别为2.56亿元、3.8亿元、4.97亿元,对应2016-2018年EPS分别为0.4、0.59、0.77元/股,对应PE分别为81X、55X、42X。我们认为公司高端计算机业务将维持稳定增长,城市云进度有望超预期,报表结构有望出现变化,另外长期我们看好海光开发的芯片在国内市场的表现,给公司带来的利润将再造一个曙光,给予“买入”评级,6个月目标价42元。

业绩稳健,Q4有望重回高增长轨道。 2016年三季度,公司营收规模为23.95亿元,同比增长17.33%;归母净利润为2.51亿元,同比增长10.75%。同时,公司公告,预计2016年净利润为5.22亿元-7.53亿元,同比增长-10%-30%。 由于受到国家军事体制改革因素的影响,特殊机构用户订货工作在下半年才陆续开展。但随着军事体制改革的逐步到位,预计四季度特殊机构用户的采购工作将会进入常态化,公司整体业务将会继续保持良好、稳健的发展,北斗导航、卫星通信等有望继续保持高速增长势头。 加大资本运作,持续并入优质资产。 10月11日,海格通信发布公告,拟出资72000万元购买标的资产怡创科技40%股权;出资2000万元购买海通天线10%股权;出资17850万元购买嘉瑞科技51%股权;出资18593.75万元购买驰达飞机53.125%股权;其中现金支付对价12855万元,占全部对价的11.64%,向交易方发行股份支付对价97588.75万元,占全部对价的88.36%,发行价格为10.46元/股,发行股份数量合计为9330万股。受业绩承诺时间不一致,新收购标的16-19年业绩承诺合计为2.6亿元、6950万元、8250万元以及4000万元。 募集配套资金,引入战略投资,储备未来协同发展资源。 公司拟向广州无线电集团、中航期货1号资管计划、保利科技、广州证券以及共青城智晖发行股份募集资金不超过9.76亿元。募集资金大部分将投入至所收购公司的新建产能及研发项目中,践行以产业与资本双轮驱动的公司战略,实现新的跨越式发展。 收购怡创科技,业绩增厚,协同效应提升通信服务市场竞争力。 怡创科技主营业务为网络维护、网络工程、网络优化,技术积累深厚,客户资源丰富,业务扩展至18个省份。通过此次收购,海格通信将具有怡创科技100%的股权,有助于海格通信进一步的从专网向公网的拓展,结合海格通信在通信与导航业内积累的技术实力,可迅速形成技术协同,为国内运营商提供从设备、系统到服务的一揽子解决方案,同时也为拓展第三世界国家的运营商市场奠定基础。而随着4G向5G过渡、“三网融合”、“物联网”和“云计算”的新兴行业的崛起,未来通信网络市场的扩容与升级会刺激整个通信网络技术服务加速发展。 收购海通天线、嘉瑞科技,巩固军事通信领域的优势。 海通天线以技术研发为核心的军用通信和卫星导航天线领域解决方案提供商,公司此前具备其90%股份,通过此次收购,公司将拥有海通天线100%股份。嘉瑞科技的主营业务是军用通信类产品的研发、设计、生产、销售、技术保障和售后服务,技术在业内处于优势地位,所有技术均为自主研发,且和北京邮电大学成立联合实验室。 公司通过此次对海通天线少数股东股权的收购以及对嘉瑞科技的收购,一方面公司能够强化在无线通信及卫星导航领域的绝对领先优势,另一方面也进一步扩展了公司在军工通信领域的业务范围,扩大和提升公司在军工通信领域的技术优势,抢占市场。在未来国防信息化大发展的十年,看好公司在军工通信领域的发展。预计军工通信市场规模将从2015年的100亿元增长到10年后的300亿元左右。 收购驰达飞机,助推大航空业务板块布局。 驰达飞机主要业务是为飞机制造公司加工制造军用、民用飞机机身、机翼及尾翼用金属零件、复合材料部件,多年深耕行业,技术团队专业,637名核心技术人员,部分人员从业年限超过10年。此前公司收购摩诘创新,在航空领域已然有所布局,通过此次收购驰达飞机,公司新增军用及民用飞机零部件制造业务,切入高端装备制造领域,有助于推进公司打造大航空业务板块,丰富航空领域产品线,打造业务增长点。 “十三五”期间公司拟于三个细分领域布局大航空板块:民航空管领域、模拟仿真领域和航空航天新领域。 在航空航天新领域,海格通信将积极开展航空、航天领域的资本运作,强化现有专业领域的竞争力,适时拓展新的专业产品。公司将以国内领先的军用通信、卫星导航为基点,通过系列派生和系统提升,大力发展航空航天新领域业务,打造新的增长点。 投资建议及盈利预测。 由于受到国家军事体制改革因素的影响,特殊机构用户订货工作在下半年才陆续开展。但随着军事体制改革的逐步到位,预计四季度特殊机构用户的采购工作将会进入常态化,公司整体业务将会继续保持良好、稳健的发展。“十三五”期间,公司提出实现100亿元的营业收入目标,2015年公司营收规模为38亿元,未来5年复合增速超过20%。 公司积极布局大航空板块,未来产品线的不断完善将助力海格通信深度参与大航空产业链之各个环节,海格通信将以国内领先的军用通信、卫星导航为基点,通过系列派生和系统提升,大力发展航空航天新领域业务,打造新的增长点。结合整个航空制造业未来的发展潜力,我们看好公司在航空领域的布局。 战略投资者的引入,同时有助于公司打开军贸空间,潜力巨大。 目前公司在国防通信、北斗导航、模拟仿真、数字集群等多个领域位均于市场第一集团,通过此次收购进一步巩固和提升在国防信息化领域的技术优势,同时还切入飞机零部件制造业务,丰富航空领域业务线。结合国防信息化大发展,4G向5G过渡、“三网融合”的大背景,以及国家战略性产业航空制造业的推进,预计未来公司业绩将持续快速增长。我们预测公司16-18年公司净利润分别为7.01亿元、9.07亿元、12.48亿元,对应PE为38、32、23倍,维持“买入”评级,强烈推荐!

移动互联网多媒体生力军。 网达软件主要为电信运营商、广电媒体和金融保险客户提供移动互联网和商业智能软件产品及服务。公司自主研发的OMS 和WRP 系统,为电信运营商和传统媒体企业提供移动互联网软件定制开发和运营服务;公司也为金融电信等领域的客户提供商业智能软件及服务。 “产品+客户”构筑核心竞争力。 公司在移动互联网多媒体市场,凭借着OMS 和WRP 两项产品形成核心竞争力,在视频软件这一细分领域方面已经具备较为稳固的地位。公司OMS 系统现已成功支持咪咕视讯运营核心平台、澎湃新闻运营平台和影像中国主站管理平台等。 公司过往承接的客户都是知名企业,主要包括三大通信运营商,CCTV、央广视讯和百视通等知名媒体公司,公司的核心产品“OMS+WRP”具备相当强的客户粘性。 商业智能解决方案提供商。 公司商业智能解决方案主要包括商业智能系统和系统运维服务两大类。公司与中国太平洋保险在保险行业展开合作,公司从移动视频运营商的业务中积累了优良的客户,良好的合作关系使商业智能业务也拓展到了电信领域。 登陆A 股市场,开启新征程。 公司此次募集资金净额 3.78亿元,主要投向“融合媒体运营平台项目”、“云运营管理系统升级建设项目”、 “云开发平台升级建设项目”、“商业智能系统升级建设项目”、“移动视频通信系统建设项目” 及流动资金补充。此次五个募投建设类项目都具备现有产品的基础,其中四个项目均是在现有产品上的升级、优化或完善,帮助公司实现产品云化,同时强化公司与现有客户之间的合作关系,实现新产品的推广和客户群体的开拓。 盈利预测与估值。 我们预测公司16-18年实现营业收入2.60亿、3.06亿、3.68亿,净利润9007万、1.09亿、1.32亿元,EPS 分别为0.41元、0.50元、0.60元,对应的2016-2018年PE 为110.14X、90.65X、75.19X。 我们认为,公司凭借其核心技术及在下游核心客户群体里建立的市场优势,应该享受高于行业平均水平的估值,公司17年合理市值范围应在120-150亿,给予买入评级。

方案调整,有利于重组顺利推进 公司调整了收购百卓网络和微能科技的交易方案:仍以发行股份及支付现金收购百卓网络100%股权,微能科技则改为现金收购51%股权,百卓网络交易对价略微上调(因百卓运营超预案时预期),微能科技估值由4.8亿下调至3.7亿元,股票发行价格由14.05元调整为15.41元,百卓网络交易对方承诺2016-2018年扣非归母净利润不低于0.7亿元、0.99亿元、1.37亿元;募集配套资金由不超过9.72亿元缩减为不超过4.47亿元,发行底价由13.30元调高到16.02元。我们认为本次方案调整有利于重组的顺利推进。 前三季度,公司由于注入集团通鼎宽带业务并表实现净利润1.9亿,大幅超过业绩承诺,辅以瑞翼信息2C端流量经营发展稳定,贡献净利润超过5000万元,前三季实现归母净利润3.93亿。预计全年净利润将在5.14亿~6.06亿之间。 移动光纤光缆集采价格上涨20%,通鼎份额居前 9月21日晚间,中国移动光纤光缆中标候选人公示,共计十五家厂商中标,其中通鼎份额为13.74%、居于前列,仅次于长飞和富通,预计中标金额约9.34亿元(含税),占2015年度光纤光缆总销售额的46.35%,占2015年营收的25.56%。根据各中标厂商报价换算成光纤价在65-69元/芯公里区间,同比上涨20%左右,中国联通、中国电信光纤采购价格仍然维持前次招标的低水平,移动光缆集采价执行势必倒逼二者启动新集采以保障光纤供应。 光棒自给突破,产能瓶颈打开,2017年光纤光缆业绩或至少翻倍 公司光棒自给实现零的突破,300吨光棒项目将于年内达产,同时康宁在海南的700吨光棒项目即将达产,其中300-450吨将供给公司,光棒总供给达600-750吨,破除公司光棒供应瓶颈。光棒自给突破,产能瓶颈打开,移动集采份额居前,2017年公司光纤光缆业绩或至少翻倍。 合作中科院技物所,或意图布局光器件 近日,公司公告与中科院技物所达成战略合作,成立“中科-通鼎光通信研究院”,双方将在光电技术及通讯、高端制造产业开展研究工作。中科院技物在红外物理与光电技术领域地位权威,公司或谋求切入光电子器件市场。 引入战略投资,发力大数据&精准营销 公司大股东减持,引入战略投资,十大股东中包括硅谷天堂等重要股东。 同时同光音网络合资公司,设立苏州瑞小云公司,在大数据和精准营销方面发力,同微能科技、瑞翼信息存在协同。 盈利预测及评级 公司光纤光缆业务量价齐升,ODN业务受益于接入网建设加速,互联网业务转型稳步推进,我们预计公司2016-2017年净利润分别为5.6亿元、10亿元,对应PE分别为42、23倍,给予“买入”评级,继续推荐!

1.大力布局云计算初见成效,收入增长显著。 公司前三季度云计算及服务收入6.92亿元,同比增长10828.47%。 云计算及服务主要包括AWS、无双科技及中金云网和公司自有的云计算业务,AWS自8月并表以来,增长显著。 合作亚马逊AWS,成为A股最纯正云计算标的。公司未来将直接运营云服务基础设施和云服务平台,向中国客户提供AWS云服务,而非合资公司形式,收入直接确认。公司将按照双方的约定向亚马逊付费,作为亚马逊向公司提供技术服务、支持以及授权的对价,公告并未直接说明付费标准。考虑到云计算的规模效应,比例有望进一步提升。我们预计未来所谓分成比例/毛利率会与收入规模相关,而非固定分成比例。公司同时参与控股“光环有云”,负责AWS在国内的咨询、服务,提高运营效率。同AWS的合作将助力公司成为A股最纯正云计算标的。 收购无双科技,大数据分析完善云计算产业链布局。无双科技主营搜索引擎营销广告托管服务和SaaS云计算服务,具有行业领先的大数据分析技术。公司通过底层云平台和大数据分析的融合,完善了云计算产业链的布局,进一步提升了盈利水平。 国内云计算发展正当时,市场潜力巨大。(1)政策层面利好。国家发布《国务院关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》、《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》、《云计算综合标准化体系建设指南》等一系列政策,使得云计算市场的创新活力得到充分释放。(2)移动化趋势激活企业级移动云服务需求。随着移动互联网浪潮、“互联网+”时代的到来,移动智能终端全面普及,使得企业移动办公、降低管理成本的需求开始释放,企业级移动SaaS服务受到越来越多企业的认可。根据信通院数据,2015年我国云计算市场规模达378亿元,同比增长31.7%,预计2016年市场规模达493亿元。 2.IDC主业增长稳健,国内第三方IDC龙头。 自建机柜大幅增加。公司本身为国内第三方IDC第一梯队,目前运营7座机房,1万多台机柜,预计到2018年将建成4万台机柜。 IDC业务订单众多,业绩保障足。(1)在重大已签订单方面,公司与亚马逊通技术服务(北京)有限公司及其关联公司的订单总额累积为6.89亿元,前三季度履行金额未1.91亿元,尚未履行金额未2.72亿元;与中国移动通信集团北京有限公司的订单总金额为5.75亿元,前三季度履行金额为0.78亿元,尚未履行金额为2.37亿元;与中国联合网络通信有限公司北京市分公司的订单总金额为4.05亿元,前三季度履行金额为0.35亿元,尚未履行金额为2.99亿元。(2)数量分散的订单则有1044个,尚未履行金额未9.05亿元。 公司IDC主业,一方面自建机柜大幅增长,另一方面收购中金云网,增加机柜数量,拓宽客户领域,大额未履行订单更是未来业绩保障。看好公司IDC主业发展,有望成为国内第三方IDC龙头。 3.相关投资建议。 公司同AWS合作的运营模式变化将为公司云计算全产业链的布局带来重大催化,也将全新审视公司的估值体系。考虑公司IDC机柜的持续增长,我们预测公司传统业务2016-2018年的利润水平为3.5亿、6亿、10亿元,给予50倍PE、对应300亿市值。考虑云计算业务的发展,参考美股对亚马逊云计算业务的估值,我们认为公司未来发展空间巨大,给予10倍PS、对应150亿市值。公司2017年450亿估值(IDC部分300亿+云计算部分150亿),目前时点仍可以作为白马龙头品种配置,6个月目标价60元。买入评级,强烈推荐。

1.公司转型重回发展快通道,云基础业务收入迎来高增长 公司去年收购高升科技,剥离传统主业,转型云基础业务,重回发展快通道,“IDC+CDN+APM”全面发展,云基础业务收入迎来高增长。 IDC业务,公司在保持机柜资源及带宽储备稳步扩张的同时,重点着力部署北京、上海、广州、深圳等一线城市节点资源,目前已在90多个城市积累了130多个星级机房、4500G的IDC带宽资源,网络可靠性达99.99%。报告期内,公司牵手华嬉云游,获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源,利于提升公司服务能力和竞争力,助力提升公司在第三方IDC的全面布局优势。 CDN业务,公司针对视频、在线教育、游戏和广电等行业推出了专门的网络加速解决方案,提供流媒体、文件下载、全站加速等CDN服务。公司有100多个节点、1200G带宽、2000多台服务器,并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作,为客户提供全球CDN加速服务;未来公司将计划扩充站点至200多个。 APM业务主体上海魔芋进行增资扩股引入外部股东,资本实力进一步增强。目前公司APM产品注册用户超过6.5万,服务网站超过3万余家,日活用户2900名,各项指标处于行业领先水平。 2.收购莹悦网络大力布局"管",DCI产品价值潜力巨大,未来将受益于流量爆发 公司收购营悦网络,在业务上实现了“管”的延伸。莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务,目前其网络节点已覆盖全国主要城市,累积服务大型企业客户超过100家。在竞争对手尚未重点关注的细分领域,公司推出DPN产品,有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。 DCI将成新一代骨干网,受益于流量爆发,潜力巨大。(1)流量爆发,IDC互访为重要引擎。网络流量分为IDC内部流量、IDC互访流量、用户访问IDC流量。IDC内部流量占七成,但其不在骨干网上传输,而IDC互访流量和用户访问IDC流量将在骨干网上传输。其中IDC互访流量将成为未来流量增长的主要趋势,2014-2019年其复合增速将达31%。(2)传统骨干网问题重重,无法满足云计算大数据处理的带宽要求,成为流量爆发的瓶颈(3)DCI网络可以为IDC互访提供高效直连,有效解决IDC互访流量的快速增长,彻底颠覆当前网络架构,成为新一代骨干网架构,与传统骨干网各司其职。传统骨干网负责传输用户访问IDC流量,而DCI则负责IDC互访流量。 粗略预测,2019年全球DCI网络数据通信市场需求超过250亿美元,毛利率可达50%,而莹悦网络在市场尚未关注这一领域时就推出DPN产品,解决IDC互联传输瓶颈,具有先发优势,手握的DCI网络资源稀缺,供不应求,未来将大大受益于流量爆发。 3.云计算垂直化布局,打造“云管端”闭环生态战略清晰 在云基础服务层面,公司一直在进行“IDC+CDN+APM”的垂直化布局,卡位优势明显;在“管”层面,公司通过收购营悦网络实现了“管”的延伸和连接,加强云基础服务能力,有助于公司向上游延伸,提升协同效应;目前公司在“端”领域薄弱,但是打造“云管端”闭环生态的战略意图已然很清晰,未来有望通过外延并购进一步实现在“端”的布局,打造“云管端”闭环生态。结合IDC、云计算行业大发展的背景,看好公司未来发展。 4.盈利预测及投资建议我们预测公司2016-2017年净利润为1.4、3亿元。云计算为通信行业增长最为确定的板块,且年初至今整个板块跌幅较大,未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!

2016年Q1-Q3,公司实现营业收入11.95亿元,同比增长55.67%,净利润7.22亿元,同比增长47.61%;其中,三季度单季度实现营业收入5.57亿元,同比增长53.93%,净利润3.58亿元,同比增长35.29%。 三季报业绩略超预期,强成长性凸现。公司三季度业绩接近预告值上限(7.34亿),环比二季度,公司三季度营收增长50.4%,净利润增长62.7%,公司三季度实现经营性现金流入5.18亿,环比二季度增长42%,公司各项财务指标三季度均实现快速增长;截止三季度末,公司预收账款8.56亿元,虽略有下降,整体保持稳定,预计仍将促进公司全年营收及利润的增长。综合公司各项财务指标及营运情况,我们预计,公司16年业绩仍可保持高速增长,公司强成长性凸显。 16年,国内证券交易市场较15年出现显著回调,交易量也出现明显萎缩,市场曾对公司业绩未来是否可继续保持快速地增长持有部分怀疑。公司通过16年靓丽的经营业绩,证明了其高速成长的确定性及未来业绩的高弹性。我们认为,公司目前在金融领域的多方布局,涵盖技术、产品、渠道,通过核心技术及客户优势,公司的变现及扩张方式呈现多样化,财务数据显示公司已经将16年业务的增量大幅锁定,预计未来公司还会显示出强烈的抗周期性及稳健的成长性。 移动互联时代,Fintech领军企业。公司作为国内专业的互联网金融信息服务商,主营业务包括4大部分:网上行情交易系统、移动金融信息服务、基金销售、金融大数据处理及云服务等系列产品与服务。移动互联网时代,公司移动客户端活跃用户数在国内同类产品中,稳居首位。公司目前已经与国内90%以上的证券公司建立了业务合作关系,平台日活跃用户达到千万级别,移动端APP“同花顺”的活跃用户数量居各行情交易APP首位。根据权威机构数据,同花顺9月移动App活跃用户数达到2000万人。 公司在B端及C端均积累了大量优质的客户,通过平台优势,公司预计可将B端企业与C端客户的投资活动,实现闭环打通。公司可根据C端客户的投资风格,引入B端客户的相应服务及产品;同时根据C端客户的投资,向B端客户反馈实时投资数据。公司通过将B端的专业服务推荐给C端客户,可以资讯和数据服务业务的提升提供了充足动力,未来可提升更多C端用户的付费转化率。 智能投顾新业务未来有望加速公司成长。2009年,公司开始研究人工智能在金融投资领域的运用。2013年,公司开发出财经垂直搜索引擎“i问财”,“i问财”可以提供基于自然语言的垂直查询服务。公司利用大数据和人工智能技术,已经相继与泰达宏利、大成基金合作推出相关的基金产品。2015年公司设立人工智能全资子公司“浙江同花顺人工智能资产管理有限公司”。2016年,公司在iFinD软件中i策略平台推出智能投顾。公司在人工智能领域的一系列进展已经走在了行业最前列,预计未来还会有相应的人工智能产品陆续推出,依托公司在B端和C端积累的大量客户,公司预计可成为国内最早在人工智能金融领域实现实质性突破的科技企业,未来成长空间无限。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入20.12亿、27.20亿、39.20亿,净利润10.53亿、14.02亿、18.70亿元,EPS分别为1.96元、2.61元、3.48元,对应的2016-2018年PE分别为36.71X、27.57X、20.68X。 公司业绩2016年继续保持高速增长态势,我们坚定看好公司未来通过平台模式,积极拓展“智能+”业务,未来3-5年,公司的成长路径明晰,国家对互联网金融的宏观政策已经逐步见底,公司积极布局的新业务未来有望爆发出更大的弹性。我们给予买入评级,建议重点关注!

事件: 公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入8.38亿元,同比增长46.88%,实现归属上市公司股东净利润1426万元,同比增长119.25%,扣非净利润1322万元,同比增长190.92%。由于渠道销售成效较好以及中经汇通并表,带动公司营收和净利润继续高速增长。 增资子公司业务扩展能力,云安全继续布局 报告期内公司增资蓝盾技术至3.5亿注册资本,增资蓝盾移动至1500万注册资本,以加强其业务扩展能力,增资蓝盾投资至2300万注册资本,提升其投资能力,以便更好地为公司储备优质标的。 公司全资子公司蓝盾技术与云宏信息签署战略合作协议,就云计算、大数据方面展开合作,通过共同研发,实现云计算、大数据平台和信息安全产品集成和融合,形成解决方案。 建设西南研发基地,扩张销售网络 公司为加快推进区域扩张,进而完成全国化布局,拟投入6亿元建设西南研发基地,地点位于成都。公司作为华南区域信息安全龙头,产品技术处于行业领先地位,急需扩张营销区域,在全国范围进行产品推广,此次建设西南研发基地,将以成都为中心实现营销本地化,服务本地化,巩固公司产品地位和提高公司产品区域竞争力。 “大安全”战略思路清晰,盈利能力强劲 公司2014年收购华炜科技补强电磁安防能力,打开军工市场;2015年收购中经汇通进军互联网,布局应用安全市场,加上公司传统信息安全业务,形成“信息安全+军工安防+互联网”三驾马车组成的“大安全”生态体系。 受益于国家政策刺激,信息安全市场保持快速增长,公司传统安全业务增长迅速;同时军费投入不断提升也带动了军工安防市场不断扩大,华炜科技直接受益;另外互联网线下电商处于景气阶段,汽车后市场空间巨大也保障了中经汇通的盈利能力。 我们预计公司2016-2018年净利润分别为3.26亿元、4.9亿元、7.6亿元,对应EPS 分别为0.28、0.42、0.65元/股,对应PE 分别为50X、33X、22X,给予“买入”评级,六个月目标价18元。

事件 神州数码发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入232.88亿元,实现归属上市公司股东净利润3.34亿元(接近三季报预告上限),整体实现稳健快速增长;其中第三季度单季营业收入121.12亿元,归属上市公司净利润8198.82万元,较上年同期相比均有显著增长。 点评 Oracle合作落地,本地化自主可控战略大幅挺近。10月20日,神州数码与甲骨文(中国)签署合作协议,为中国企业级用户提供由国内装配和销售的自有品牌产品;神州数码将推出基于甲骨文核心技术的第一款数据库一体机-“登云数据库一体机”。 我们预计,新产品最快有望在年内投放市场,为中国企业客户提供具备国产品牌本地化生产的数据库产品服务我们认为,神州数码与Oracle的合作是“国内渠道”+“国际技术”的最优合作模式。目前在中国,政府、社会和用户对自主可控、安全可靠的要求日益提高,公司与Oracle的合作,一方面可以利用自有的营销网络,在国产自主可控的大环境下,开拓更广阔的市场;另一方面,还可以通过合作的模式,进一步消化吸收Oracle的核心技术,打造属于自己的核心专有产品。两方面效应叠加,我们认为,这将是对公司经营业绩及核心技术的双重提振。 通过渠道优势与合作模式,打开未来成长空间。神州数码与多家国际顶尖IT公司积累了长期稳定的合作关系,是国内服务器、存储、网络、数据库等多线IT产品分销领域当之无愧的领军企业。在本地化自主可控业务部分,和国内顶级IT厂商的合作是公司进行整体战略布局的重要一环。截止目前,神州数码已与Oracle、EMC、Cisco等多家主流厂商在软硬件领域展开合作。我们认为,随着“本地化自主可控”战略的逐步推进,未来会有更多的国际顶级IT厂商与神州数码展开合作,布局、开拓中国大陆市场;公司的核心技术也将更加完善,未来有望推出更多具备最前沿技术的自主可控IT产品。 启动“登云”战略,打造云生态。2016年6月,神州数码收购神州云科51%股权,在获得IDC以及ISP牌照后,神州云科有很大机会实现国外云服务的本地化运维;同时还可以促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台,具备更高的客户粘性和更优质的业务属性,竞争壁垒大大提高。 转型B2B商业平台。神州数码的IT分销业务经已经连续10年蝉联IT分销国内市场第一。B2B业务平台是公司线上分销的重要发展方向。2016年,神州商桥全面升级改造面向外部开放,是神州数码B2B战略蓝图的重要支撑。神州数码平台可以通过硬件集成维护生态系统,并且逐渐转型云计算交易平台,提供更优质的云计算业务,提升平台价值。 盈利预测与估值。我们预测公司16-18年实现营业收入509亿、574亿、641亿,净利润4.51亿、5.18亿、6.04亿元,EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应2016-2018年PE分别为45.16X、39.33X、33.71X。 公司作为国内IT分销领域的龙头企业,积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司16年50-60倍估值,公司未来市值的合理范围应在225-270亿,给予买入评级,目标价42元。

事件 公司发布三季报:2016年前三季度,公司营业收入32.22亿元,同比增长60.20%;净利润9.16亿元,同比增长64.16%,扣非净利润8.32亿元,同比增长68.42%。 简评 对于公司的市值和营收体量来讲,保持60%以上的增速已极具竞争力。市场担忧的点集中在:(1)直播业务竞争和监管的影响,(2)毛利率下滑的趋势。 值得指出的是,直播是后4G时代非常重要的视频交互工具,行业发展空间巨大,因此,CDN厂商和云计算平台对直播的重视程度日益加剧,行业竞争相当激烈。公司不断加大研发力度:构建云厂商专属直播平台,推出面向企业的一站式流媒体解决方案“网宿Cloud Video”,打造云点播+云直播一体化方案,帮助企业快速部署稳定、高效的视频场景。 直播业务加强监管对行业整体的健康发展是重要保障,对网宿这类提供基础服务的公司影响较小,同时,公司也在建立健全快速的市场政策分析与监测机制,严格依照国家有关法律法规经营,规避可能造成的风险。 公司的规模化优势相当显著,直播业务的爆发带来二季度的迅猛增长,竞争加剧对公司毛利产生一定影响也属正常现象,短期内毛利率的下降换取市场份额的增加是对未来业务发展的强力保障。ToB市场的竞争不可能长时间保持免费亏钱的状态,必将回归相对健康的格局。 公司作为CDN龙头标的,业绩持续保持高速增长。社区云、云安全、国际化全面推进中。2016年是社云项目建设的第一年,重点工作是平台搭建,“社区云”项目已累计投入募集资金24,595.47万元。“云安全”项累计投入募集资金6,960.50万元。爱尔兰、印度子设立完成,印尼、墨尔本首批节点陆续上线。随着公司海外子公司的陆续成立,及全球加速节点建设的不断拓展,公司国际化战略正在逐步推进。截止报告期末,公司“海外CDN”项目累计投入募集资金21,667.96万元。 我们预测公司16-17年净利润14亿、21亿元,PE为36X、24X。短期回调显著,考虑流量爆发对整个行业的巨大拉动,以及公司规模化优势、客户资源优势,建议积极关注低估值白马龙头!

逐渐进入销售旺季,全年高增长可期 公司发布2016 年三季报,前三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长40.79%,实现归属上市公司股东净利润1450万元,同比增长206.3%,扣除政府补助和可处置金融资产等非经常损益后,净利润76.5万元,同比增长102%。 由于公司客户以政府、电信、金融等大企业为主,这类企业采购往往集中在下半年,因此订单从7、8月份开始明显增加,报告期由于国家对信息安全产业的支持和安全事件驱动,使得客户安全产品需求增加,预计全年公司能够保持30%的利润增速。 推出股权激励,未来发展信心满满 报告期内公司推出限制性股权激励计划,拟向包括高中层管理人员及核心技术人员共631人授予共计781.1万股限制性股票,占公司总股本的2.14%,授予价格为20.01,分三次解除限售,业绩指标分别是以2015年业绩为基数,2016、2017、2018年收入增长率不低于15%、32.25%、52.09%。此次股权激励覆盖公司45%员工,能够有效调增强员工凝聚力。业绩指标不断提高也表明公司对未来发展的信心。 非公开发行顺利过审,云安全再进一步 公司拟通过非公开发股票方式募资8亿元,用于提升安全云服务的大规模交付能力和大数据分析能力,该项目已获得证监会发审会审核通过,该募投项目将极大提升公司的核心竞争力,补充丰富公司产品线,获得云安全和大数据安全分析卡位优势,加快公司从安全硬件厂商到安全服务提供商转型。 抗DDoS爆发在即,强烈推荐龙头企业绿盟科技 近日美国最大的域名解析(DNS)服务商Dyn 的服务器遭遇大规模分布式拒绝服务攻击(DDoS),我们此前在绿盟科技深度报告中预言了DDoS 攻击将是未来主要攻击手段,并且指出绿盟科技是国内抗DDoS 领域绝对龙头,市占率超过30%,产品与国外巨头相比不落下风,上半年与阿里合作开发云上黑洞抗DDoS系统,结合阿里带宽优势和绿盟技术优势,解决云下机房在DDoS清洗和WEB应用安全防御能力方面的痛点,并计划在海外建立云清洗中心,包括美国、日本、新加坡、欧洲等。 预计公司16-18年净利润分别为2.5亿元、3.25亿元、4.77亿元,对应PE分别为52X、40X、27X,建议重点关注!

1.视达科合并报表,收入规模大幅提升。 公司营收大幅提升,一方面源于完成对北京视达科100%股权的收购,北京视达科纳入公司合并报表范围;另一方面,公司电信增值服务、大数据挖掘、分析与应用业务,增长趋势良好。 2.传统主业发展稳健,积极丰富产品线。 公司传统主业是数据接入,包括产品包括大客户信息接入系统和广电宽带接入系统。公司先发优势明显,是国内首家以信息接入设备制造为主营业务的上市公司。上半年,大客户信息接入系统业务收入大幅增长,同比增长115.39%。收购网经科技,丰富主业产品线,扩大接入产品的市场份额。网经科技拥有自主研发IPPBX和数据网关等核心产品,目前已中标包括天津、广东、江苏等九省市。子公司博科思电信增值业务表现稳定,毛利下降,毛利率提升。 3.接连并购,拓宽新业务,布局大数据全产业链。 公司传统主业是数据接入,通过外延并购切入大数据挖掘、处理、分析领域,和大数据应用领域,打造以“数据接入--大数据挖掘、处理、分析--大数据应用”为核心的产业链条: 收购博瑞得,切入大数据挖掘、处理、分析领域。博瑞得超大容量DPI设备、升级版大数据平台研发进展顺利,其产品进入中国联通、中国移动、中国电信三大运营商,卡位运营商大数据产业链关键环节。此外,博瑞得还积极探索政府、征信、交通、航空、金融等不同应用市场,效果显著。 收购视达科,切入大数据应用领域。公司4月完成对视达科股权的收购。视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务,国内客户包括芒果TV、广西广电、贵州有线、深圳天威、吉视传媒等,同时拓展国外市场如柬埔寨、泰国等。此外公司还与九次方财富资讯(大数据“十三五”规划起草人之一)以及贵阳大数据交易所实现全面战略合作协议,有利于构建“互联网+大数据”生态圈,持续提升公司的可持续发展能力和核心竞争力。 大数据产业增长迅猛,前景巨大。随着《国务院关于印发促进大数据发展行动纲要的通知》、“互联网+”的深入人心,数据终端的普及以及数据计算存储技术的提升,大数据应用逐渐兴起。根据易观智库数据,2015年运营商对大数据投资达23.1亿元,增速达95.8%。根据前瞻产业院数据,2013-2015年大数据产业市场规模年增速均在100%以上,预计2016年市场规模达93.9亿元,2020年达到454.33亿元。 公司传统数据接入主业发展稳健,拓宽产品线,同时外延切入大数据挖掘、分析、处理,以及大数据应用领域,打造以“数据接入--大数据挖掘、处理、分析--大数据应用”为核心的大数据全产业链。结合未来大数据产业的发展前景,看好公司未来业绩发展。 4.投资评价和建议。 公司围绕“数据接入--大数据挖掘、处理和分析--大数据应用”的产业链条,通过并购等方式构建“互联网+大数据”的生态圈,继续推进“产品+服务”一体化商业模式,实现了大数据产业链的全面布局。博瑞得2016年对赌净利润4130万元。视达科2016-2018年对赌净利润为4860万元、6280万元、7480万元,整体利润有望大幅提升。我们非常看好公司在数据运营的巨大爆发力,预计2016-2017年净利润1.2亿、1.5亿,对应PE55X、44X。建议重点关注!

经营状况良好,业绩稳定增长。 浪潮信息发布2016年三季报,公司前三季度实现营业收入89.19亿元,同比增长29.40%,实现归属上市公司股东净利润3.49亿元,同比增长13.13%,整体实现稳健增长;其中第三季度单季营业收入30.75亿元,同比增长12.74%,归属上市公司净利润8927万元,同比增长29.84%。 国产服务器领军企业。 公司处于国内服务器市场的领军地位。2016年第2季度,浪潮服务器销售额继续保持中国第一、全球前五。同时,在过去的8个季度中,浪潮有6个季度位居中国第一。浪潮正在打造关键计算业务生态,扩大在金融、交通、社保、财税、公安、医疗等关键行业的市场份额。 高端存储发力,未来空间广阔。 浪潮信息重点布局高端存储。2015年,浪潮信息推出了高端存储AS18000系列、中端存储AS5600系列等新产品;2016年,浪潮中高端存储产品线全面升级。公司推出新一代虚拟化网关AS-V,产品参数指标翻倍,性能和可靠性进一步提升,结合浪潮各档次磁盘阵列形成高、中、低整体解决方案,在政府、公安、金融等领域持续推广。 浪潮集团大力布局IAAS云。 浪潮“云腾”计划斥资百亿打造“中国云”。浪潮信息以云计算Iaas层核心业务研发为主线,目前已成为国内首家完成Iaas层云计算领域自主技术布局的厂商。9月24日,浪潮集团与美国思科公司的合资公司获批。此次与思科的合作,可以有效补齐公司的网络产品线,实现为客户提供服务器、存储、网络、虚拟化、云安全和云数据中心整体解决方案的全方位能力。 我们认为,此次合资公司的成立,是在国家强调自主可控大环境下,一次与国际巨头的成功合作,双方将有效地实现优势互补,并各自补齐短板,目前来看是对集团业绩的纯增量增加,相关上市公司业绩预计会有显著的提升。 我们预测公司16-18年实现营业收入149亿、206亿、275亿,净利润6.87亿、10.06亿、14.20亿元,EPS分别为0.69元、1.01元、1.42元,对应的2016-2018年PE分别为36.04X、24.61X、17.44X。公司的服务器国内领先,高端存储发力,集团进军云计算,公司未来战略打造云计算整体解决方案能力,维持“买入”评级。

公司业绩稳重有升 公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入26.5亿元,同比增长24.3%,实现归属上市公司股东净利润7456万元,同比增长59.3%,扣除政府补助等非经常损益后,净利润2914万元,同比增长14.9%。 推出股权激励,利好公司长远发展 报告期内公司推出限制性股权激励计划,拟向包括董事、高管及核心骨干共323人授予共计643万股限制性股票,占公司总股本的1%,授予价格为17.29,股票来源为定增股。业绩指标为2015年净利润不低于14000万人民币,净资产收益率不低于10%且不低于同行业平均水平或对标企业50分位值水平。此次股权激励覆盖面广,能够有效调动员工积极性,有助于公司长远发展。 虚拟化软件、服务器捷报频传 公司双路和四路服务器在科大讯飞2017年集采项目中获得超过80%的份额,金额超1亿元。科大讯飞对合作伙伴提出很高的要求,只有在商务、技术、服务、质量等方面均有突出表现的供应商才能最终入围,此次中标足以体现公司在服务器领域的优势地位。 另外公司控股子公司中科睿光旗下多款虚拟化产品强势入围央采网虚拟化软件项目,央采网负责的项目是我国目前级别最高的政府采购项目,是政企采购的标杆,入围厂商和产品都必须达到业界领先水准,因此此次入围表明了政企对中科睿光产品的肯定,也彰显了中科睿光强大的实力,有利于未来进一步打开市场。 数据中国战略值得期待 公司拥有包括云基础设施、云管理平台、云安全、云存储、云服务等一系列云计算核心技术,能够提供安全可控的私有云解决方案,2009年建设成都云计算中心是城市云的典范,2014年提出数据中国战略,通过建设“百城百行”云数据中心,打造覆盖中国的云数据网络,让全社会共享数据价值。 公司充分考虑了投资回收期的问题,按照第一年亏损、第二年持平、第三年盈利的思路,稳步推进城市云建设,目前已经建设22个城市云计算中心,并参与了30多个行业云的建设,运行的政务应用和智慧城市应用超过了1000个种类,汇集数据超过30PB。2015年相关收入约9000万,16年有望翻倍增长。

业绩符合预期,经营状况良好 云赛智联发布2016年三季报,公司前三季度实现实现营业收入28.26亿元,同比增长35.73%,实现归属上市公司股东净利润2.27亿元,同比增长122.19%,整体符合市场预期;其中第三季度单季营业收入12.53亿元,归属上市公司净利润1.56亿元,较上年同比均有显著增长。 资产证券化预期持续兑现 根据仪电集团战略部署,未来将持续积极推动旗下核心业务板块资产证券化。2016年3季度,公司相继完成与控股子公司联合收购仪电溯源60%股权、收购上海云瀚科技75%股权等资本运作。子公司智诺科技,4月份新三板挂牌,10月11日公告拟向核心员工定向增发。我们认为,随着国企改革进程推进,云赛智联作为仪电集团三家上市公司中(云赛智联、飞乐音响、华鑫股份)唯一一家以信息产业为主导的企业,有望成为优质资产整合的首选平台。 集团优势打造智慧城市综合解决方案提供商 6月30日,云赛智联与威海北洋集团正式签订战略合作协议,共同打造威海智慧城市。仪电集团作为历史悠久的大型国有独资企业,与政府长期保持着密切合作关系。云赛智联在打通政府方和金融渠道方面有着强大优势,公司智慧城市综合解决方案提供商的定位,以及智慧城市全产业链布局的战略,有助于更进一步加强公司在行业内的竞争实力。 微软合作值得期待 公司和微软(中国)有限公司签署《战略合作备忘录》,,云赛智联与微软签署包含三个层次的战略合作协议:(1)“双创平台”和“微软云暨移动应用孵化平台”领域的合作,(2)双方将围绕云计算技术在电子政务和公共安防领域的应用开展深入探讨和市场合作,(3)双方共同推进“智慧城市”项目合作。 公司控股子公司南洋万邦已经正式申报为中国区首批AzureStack云的合作伙伴;微软全球第八家创业孵化平台-云赛空间,也已经正式落户上海市徐汇区,上海仪电建设并运营云赛空间孵化平台,推动孵化企业在云赛空间获得的微软云平台服务及开发工具等创新资源,开发相关应用。 盈利预测与估值 我们预测公司16-18年实现营业收入38.51亿、52.38亿、68.65亿,净利润3.08亿、4.05亿、5.23亿元,EPS分别为0.23元、0.31元、0.39元,对应的2016-2018年PE为46.27X、35.26X、27.27X。 我们坚定看好公司智慧城市业务发展,认可公司在全产业链布局的前沿行动。与微软的合作预计还会有更多实质性的项目落地,综合考虑公司的市值和估值水平,给予买入评级,目标价20.36元,建议重点关注!