昨日公司披露了3项重要公告:披露三季报,前三季度业绩同比增加14.45%,期末未执行订单2.94亿元;拟以自有资金6,808.50万元受让济南天龙30.26%的股权,共计持有股权81.36%,进一步加强公司在铁路调度市场地位;公司为子公司航通智能申请银行授信业务提供3000万元的担保,有利于加强公司在海关领域竞争力。 简评。 公司成立20年始终围绕指挥调度业务发展,目前在铁路、轨道交通、国防等领域具有绝对优势。公司前三季度业务运营正常。 未来公司发展方向有三: 1、技术方面:引领专网窄带向LTE宽带的转变,建立宽带无线指挥调度系统。同时不断引进高新技术,如无人机、小机器人等,延伸调度员的手和眼,为公司夯实技术领先优势; 2、加强新领域的市场地位,如军工国防的客户拓展,电力、新能源系统的无人机业务创新等,公司目标在未来3年做到国防等新业务收入与铁路收入持平; 3、开拓大数据分析服务,由简单的设备商或解决方案的提供商变成解决方案提供商和数据服务商协同发展。 我们认为指挥调度市场未来空间巨大,与目前相比仍有10倍空间(60亿到600亿),公司作为国内指挥调度绝对龙头将首先受益于行业发展。维持“买入”评级。

事件 拟发行股份及支付现金收购北京视达科100%股权,交易对价为6.6亿元,其中30%以现金支付;同时,拟募集配套资金不超过2.5亿元。2016-2018年北京视达科的承诺净利润分别为4,860万元、6,280万元和7,480万元。 简评 1、北京视达科主要从事互动媒体平台业务支撑系统软件(BO)、媒体服务平台软件(MSP)、应用客户端软件的设计、开发、部署和技术服务,致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务。主要客户包括果TV、广西广电、安徽广电、中广传播、福建移动、云南移动、新疆电信、吉林联通、湖南电信、湖南有线等运营商,还包括三星、飞利浦、长虹、创维、海尔、TCL等在内的互联网电视终端厂商以及华为、中兴、海美迪、开博尔、清华同方等机顶盒终端厂商。 2、初灵信息主要产品为大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统等,并通过收购博瑞得介入大数据采集和分析的业务领域(博瑞得2014-2016年对赌净利润3120万元、3590万元、4130万元)。博瑞得在三大运营商数据采集招标中技术优势明显,市场占有率持续快速提升。数据采集行业在“全采”政策要求及4G大规模建设的带动下全面爆发,公司则随行业扩张显示出更大弹性。大数据产业链的四大层面为:大数据采集、大数据管理、大数据应用和大数据运营。博瑞得已在数据采集和管理方面打下坚实基础,公司则确立了以数据接入--大数据挖掘、处理和分析--大数据应用为核心的产业链条,实现以数据接入、大数据处理和大数据应用服务协同并进的战略格局。 3、北京视达科下游主要客户同样为广电、通信等运营商,属于通信行业中的视频信息数据应用领域,与上市公司属同一产业链,优势互补明显,易于发挥协同效应。博瑞得的大数据分析能力与北京视达科互动媒体平台业务可以形成有效结合,帮助客户通过大数据挖掘、采集与分析对用户性别、年龄、职业、地域、消费习惯、品牌认知、欣赏喜好、收入等进行跟踪,进而更精准定向地向用户推送内容,实现精准营销。 4、诚如我们之前判断公司将积极从上市公司层面更好地整合资源,以期打通数据运营的整个产业链。收购北京视达科是公司在互联网视频领域的良好布局,也是公司在大数据精准营销的一个里程牌。未来,我们认为在互联网广告、个人征信等领域也将存在巨大机会,非常看好公司在数据运营的巨大爆发力! 5、公司于7月29日停牌,总市值为45.5亿元,流通市值为20.5亿元,停牌前期股东增持也已表明公司对未来发展的强烈信心,公司15-16年EPS0.7元、1.2元,对应PE66X、39X,我们看好公司在大数据运营领域的布局及变现模式,公司停牌期间大数据板块反弹50%以上,目前时点建议积极布局,买入评级!

事件 2015年9月24日,智度投资披露增发并购草案,拟收购猎鹰网络100%的股权、掌汇天下46.875%的股权、亦复信息100%的股权和Spigot公司100%的股权,交易对价分别为9.9亿元、4687.5万元、3.85亿元和16.11亿元。其中收购猎鹰网络、掌汇天下、亦复信息以股份支付,收购Spigot公司以现金支付。 简评 全面转型移动互联网 智度投资前身为思达高科,思达高科由于连年亏损,2014年12月,其控股股东正弘置业将所持上市公司20.03%的股权转让给智度德普,转让总价款为6.3亿元。股权转让后,智度德普成为上市公司的控股股东,之后上市公司更名为智度投资。此次增发并购开启了公司转型之路。 猎鹰网络主营为移动互联网广告业务,旗下拥有游戏研发子公司范特西、线下预装子公司新时空、从事有声读物开发的子公司优美动听、运营移动应用商店的子公司掌汇天下以及猎鹰香港、猎鹰胜效等六家子公司;掌汇天下运营国内知名的Android移动应用商店——应用汇Appchina.com,手机客户端总独立用户数已逾7000万;亦复信息主要从事数字整合营销专业服务,包括搜索引擎整合营销、精准营销、“万流客”SSP(SupplySidePlatform)、娱乐影视整合营销和社交媒体整合营销业务;Spigot公司主营业务集中于互联网软件开发、应用和分发。 本次重组后,上市公司的主营业务变更为移动互联网的流量的聚合和经营,成为一家拥有移动互联网流量入口、移动互联网流量经营平台和商业变现渠道的三位一体的移动互联网的平台公司。 形成移动互联闭环,协同效应显著 此次拟收购的四家公司都从事移动互联网业务,各有侧重而又互为支撑,形成底层流量入口—流量经营平台—变现渠道的移动互联网生态闭环。 流量入口:猎鹰网络旗下具备流量分发能力的自有APP应用接近70款,覆盖智能手机用户6,000万用户,月活跃用户数超过4,700万;掌汇天下运营的Android移动应用分发商店—应用汇APP手机客户端总独立用户数已逾7,000万,月活跃用户近800万;Spigot自有软件和第三方伙伴软件年总下载量超过1.2亿次,Spigot已具有月活跃用户6600万。 流量经营平台:包括猎鹰旗下的胜效通和SPIGOT流量经营平台,以胜效通平台为主。胜效通平台基于大数据处理、精准营销算法等核心技术能力,最大化广告主广告投放效果,真正做到广告的精准投放。 变现渠道:猎鹰网络以及亦复信息凝聚了一批优质的广告主、游戏厂商等开发者,同时,亦复信息主营即从事互联网整合营销专业服务,包括搜索引擎营销、精准营销、“万流客”SSP、娱乐影视整合营销和社交媒体整合营销业务。 四家公司的各业务见不仅能够互为支撑,形成闭环,同时具有较强的协同效应。从引流角度看,从事智能手机应用软件预装业务的新时空和移动应用分发业务的应用汇APP,可以为交易完成后公司旗下应用导流;除此之外在客户和技术研发方面也具有协同效应。

收购中金云网及无双科技拓展云计算、大数据领域布局。 公司于9月16日晚发布重组预案,拟以不低于49.27元/股非公开发行4215.59万股,并支付现金8.32亿元,收购中金云网100%股权(24.14亿元)和无双科技100%股权(4.95亿元);并拟向不超过5名特定对象非公开发行募集配套资金不超过29.09亿元用于支付现金对价、募投项目建设。中金云网主要业务包括数据中心外包业务、私有云业务等,2016-2018年对赌净利润1.3亿、2.1亿、2.9亿元;无双科技为互联网营销技术公司,2015-5017年对赌净利润为3500万、4550万、5915万元。 公司将成为第三方IDC行业最纯正的龙头。 公司属国内第三方IDC第一梯队厂商,拥有2,800多公里光纤城域网资源,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海机房(2016年开始运营)、北京房山云基地在建中。此次同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网,以及公司开始建设的北京房山云计算基地,将助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障,更是公司大力发展云计算的坚实基础。 云计算和大数据将成为公司未来大力发展的全新舞台。 我国IDC每年复合增速30%以上,CDN每年复合增速40%以上,云计算领军企业同比增速,大概在3倍左右。巨头企业亚马逊、阿里、中国电信都在2Q财报单独批露云计算业务的收入状况,突显云计算业务的高速发展和重要战略地位。行业的培育期很长,规模化后毛利率、净利率将明显提升。亚马逊作为全球云计算龙头企业,在国内运营云计算需要通过与IDC厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。综合来看,公司的发展战略为:IAAS层面,(1)以数据中心为基础,大力建设自有云平台,使得单机柜产值和盈利效率均大幅提升,目前已经开始为现有客户提供基础服务;(2)建设亚马逊的云平台,公司目前是AWS在国内的唯一合作伙伴,AWS一直未能在国内落地的政策原因和技术准备工作预计将于年底落实,从全球范围来看,AWS的优势显著,目前其他云平台尚无法比拟,国内已有客户在试用,尤其是互联网企业在其平台上开发应用,这将是能够提供良好服务的云平台。通过底层的两大云平台,建立PAAS平台,更多的精力放在SAAS层面。公司积极关注SAAS层面的大机会,收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合,并将持续通过外延方式拓展在SAAS领域的卡位,完善云计算产业链的布局,进一步提升公司盈利水平。 投资评价和建议。 公司未来1-2年随机柜数增长及云计算服务的全面推进,将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为6000架,2015年下半年到2016年,在建的数据中心将逐步释放产能,届时机柜数将有望翻倍。2017-2018年产能释放规模更大,全部达产后将达到4万个机柜的规模。而且,随着云计算的应用领域逐步扩大,未来公司单个机柜的收入也有望大幅提升,有望从现在的约10万元/台提升到50万元/台,大幅提升公司的盈利水平。 考虑公司机柜数的增长及中金云网、无双科技的对赌,我们预测公司2015-2016年净利润为1.5亿元、4亿元(包括中金云网和无双科技的对赌,暂不包含其他资产注入预期)。公司2016、2017年的EPS按照并购增厚后的股本计算得出。值得特别说明的是,我们仅按照公司内生增长和对赌情况测算未来两年的净利润。 一般来说,IDC是重资产投资的行业,机柜在建设完成能够开始贡献收入和利润时,会被注入到上市公司体内。同时,若实现与亚马逊的合作运营模式,参与分成,对盈利的影响将十分巨大。这一部分的增量尚未体现在目前的预测当中。

受电子行业市场低迷、竞争激烈的影响,近几年公司业绩不佳。近期公司锐意改革,聚焦信息服务主业,集团优质资产注入,业绩拐点确定、安全边际十足、国企改革预期成为看点。 剥离亏损业务,注入优质资产,业绩拐点确定 近年来,公司剥离亏损资产,优化业务结构,聚焦信息服务战略发展方向,公司原有业务将迎来业绩拐点。 集团优质资产注入启动。2014年11月18日,公司披露发行股份购买资产预案,CEC旗下优质资产桑达无线通讯、神彩物流、捷达运输100%股权拟注入上市公司。三家公司15-17年业绩承诺为:5776万元、7259万元及8142万元,按9.3亿元的交易对价,对应的2015年PE为16倍。我们预测资产注入年内有望获得证监会审核通过,业绩有望全年并表,公司拐点确定。 有恒产者有恒心,房产业务提供安全边际 公司在深圳市南山区科技园和深圳市福田区华强北拥有超9万平米的物业和土地使用权,按历史成本折旧、摊销的会计政策使得公司房产价值严重低估。我们测算深桑达A旗下物业市场价值在38亿元以上,而公司总市值为37亿元,低于公司旗下物业市场价值。公司安全边际十足,值得长期价值投资。 国企改革新起点,CEC信息服务业务家底厚 2015年9月13日,中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,国企改革顶层设计方案落地,CEC国企改革进程将加速,后续资产注入可期。 中国电子国企改革路线清晰,决定建设“平面显示、信息安全和信息服务”三大系统工程,推进内部重组整合和资产证券化,实现一个业务板块形成一家上市公司的目标。CEC旗下信息服务业务体量大,仅就中电进出口旗下就拥有贸易服务公司40余家,信息服务板块的重组整合和资产证券化是CEC深化国企改革的重点。公司战略定位与集团信息服务发展方向不谋而合。 盈利预测与投资建议 假设年内公司资产注入预案获得通过,三家公司业绩并表,我们预测公司15-16年净利润分别为:8500万元、1.19亿元,业绩增长确定性强,全面改善近年业绩低迷的局面,拐点值得重视。公司现有土地房产对公司市值形成强力支撑,安全边际坚定投资信心。CEC集团资产证券化预期明确,后续资产注入可期。首次推荐,我们给予公司“增持”评级,市值小、弹性大,业绩拐点已现,未来发展空间巨大,值得长期推荐!

营收稳健增长,新签合同保障全年业绩高增长。 报告期内,公司主营业务收入比上年同期增长24.92%,达到13.21亿元,其中北斗导航营收同比增长72.15%,达到2.14亿元,营收占比提升至16%;通信服务业务增速较快,怡创科技上半年新签合同超过10亿元,中国移动多次招标份额第一,行业领先地位进一步凸显。 比较值得关注的是,公司国防业务新签合同9.98亿元,其中无线通信上半年获得4.29亿元订单(同比增长32%),北斗导航获得2.7亿元订单(同比增长33%),卫星通信获得2.13亿元订单(同比增长70%)。近年来,公司军用无线通信较为平稳,新签订单的增加将保障业务新的增长。北斗导航二季度订单受军队审计影响,一度延后,下半年将有大单招标,值得期待。卫星通信上半年营收及订单均高速增长,为公司各业务中最闪耀的星。 北斗全产业链布局优势显现,下半年招标密集期。 北斗导航是公司重要核心业务之一,“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全价值链服务产业平台优势持续巩固,主要特殊机构市场份额继续提升。大力发展高灵敏度、高动态、抗干扰等核心技术能力,构建单模、多模及组合化产品平台,积极参与国家重大专项和多个特殊机构市场的招投标工作,行业竞争力不断提升。公司成立北斗集团,实现整体独立运营,目标2017年左右有望实现20亿营收规模。 北斗产业为2015年重要投资主线,且将贯穿全年,值得重点关注: (1)北斗未来将实现全球覆盖,而2015年为走向全球的元年; (2)北斗精度进一步提升,从10米提高到2.5米,将超过GPS; (3)北斗兼容GPS模组价格显著下降,射频、基带一体化模组价格在30元以内,与单GPS芯片价格基本持平。随着全球化的推进,借助“一带一路”,海外北斗落地都对A股北斗板块带来股价催化剂。非公开发行完成,新业务布局在即。 公司非公开发行暨员工持股计划已于2015年7月获得中国证监会核准批复,核准公司非公开发行不超过75,356,297股新股,募集资金总额不超过11.73亿元,其中大股东广州无线电集团认购4558万股,高管及员工认购约3000万股,价格为15.56元,股票流通日为2018年8月26日。我们认为此次大股东增持及员工持股计划,为公司实施混合所有制改革的重大战略举措,有助于调动员工的积极性和创造性,同时为公司各项经营活动开展和新的业务布局提供资金支持。 盈利预测与投资评级。 全军装备会议明确提出,坚持信息主导,推进信息化建设,将国防信息化提高到一个新的高度。公司在国防通信、北斗导航、模拟仿真、数字集群等多个领域位均于市场第一集团,未来更有望向军用雷达、无人机等领域发展。我们看好未来十年国防大发展,更看好国防信息化程度加速提升,通过产业与资本双轮驱动,未来公司业绩将持续快速增长。 我们预测公司15-16年EPS分别为0.65元、0.82元。从市值(267亿元)及业务布局(通信、北斗、模拟仿真、雷达等)综合分析,公司为国防信息化龙头标的,兼具“白马”与“成长”双重属性,为市场稀缺标的,我们给予公司“买入”评级,继续强烈推荐!

公司发布2015年半年报营收、净利均同比大增。 公司2015年上半年营业收入77,105.59万元,同比增长93.93%; 归属于上市公司股东的净利润为8,548.48万元,同比增长50.77%;归属于上市公司股东的扣非净利润为6,677.99万元,同比增长187.40%。 公司预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为60%-90%。主要原因系:1、转型升级发展初显成效,各板块产能逐渐释放,经营持续向好;2、公司在专网通信等业务方面业绩增长较为突出;3、部分非经常性损益。 简评。 专网通信领域表现突出打开全新向上空间。 报告期内,公司已完成大量的专网通信系统订单和销售,专网通信业务收入达34,066.54万元,占通信业务收入75.10%,占整体营业收入44.18%,成为收入占比第一的领域。其中,对江苏中利电子收入为11,840万元,对中电科第三研究所收入4,257万元。 公司在手大订单包括:江苏中利电子(3618.40万元)、中电科技(南京)(5920.00万元)、富申实业(71,451.42万元),共计约8.1亿元合同订单,将在下半年及明年逐步确认,并公司收入的持续爆发打下坚实基础。 此外,公司非公开发行A股筹措资金人民币12,124.50万元用于专网通信系统研发与产业化,将增强公司专网通信的研发与生产能力,加之受益于军民融合、军队信息化建设,专网通信产品订单将爆发式增长,不断提升其对公司业务收入的贡献率,进一步打开市场空间。 积极打造以IDC为基础的“云生态圈”。 报告期内,公司计划建设的6000台机架的数据中心,已有首批1500台机架接近完工,并与大客户达成初步合作意向。2015年1月,公司投资广和慧云,全面开启建设“云生态圈”之路,布局数据中心、分布式云、大数据分析,初步构建“IDC-云平台-数据分析”的完整生产链。 我们一直强调IDC&云计算是下半年通信行业最为确定的投资主线之一。全球及中国IDC市场均呈现快速增长态势。互联网行业和云计算共同助力IDC市场增长。“宽带中国”给国内IDC产业带来全新机遇。2015我国网络建设投资预计达到4350亿元,同比增长10%;2016年和2017年投资将累计超过7000亿元。十三五期间,我国网络建设投资规模预计将在1.75万亿元左右;大数据、云计算、IPv6网络将呈现爆发式增长,这有可能使十三五期间我国信息基础设施建设投资额突破2万亿元,将引爆云计算领域的投资热潮。 公司将通过自建IDC机房、与广和慧云共同在全国三四线城市搭建500个分布式云数据中心、利用上海麦图未来形成的超过300个节点的数据机房,在未来2-3年,采内生和外延共同推进的模式,有望打造提供IDC、CDN网络、云服务、大数据挖掘及分析服务的完整生态圈。 拟投资设立并购基金并筹划第二期员工持股计划。 为增强公司主业并不断延伸产业链,公司控股子公司与架桥资本合作发起设立集成电路产业基金,规模不超过2亿元,通过在产业链的投资以实现增强公司在专网通信以及云计算和大数据产业链上的核心技术竞争力的目标。 同时,公司筹划第二期员工持股计划,总数不超过公司股本总额的10%,单个员工所获股份权益对应的股票总数累积不超过公司股本总额的1%,进一步增加员工持股的占比,体现了管理层和员工对公司未来发展的信心。 投资建议和评级。 我们预测公司2015-2017年的EPS为0.32、0.49、0.70元,对应目前股价的PE倍数为33.5X、21.9X、15.3X。 我们看好公司在专网通信领域收入的持续增长,对公司建立“云生态圈”给予积极评价,公司有望通过内生+外延方式在“云生态”领域打造独具自身特色的发展模式。综合来看,考虑公司的增发及员工持股计划,公司目前低估值明显,对应2016年40XPE,第一目标价19.6元,给予“买入”评级!

结合主业优势,打造手机智能应用生态圈。 天音通信作为一个传统的手机分销商,从2008年起布局移动互联网业务,已经在移动浏览器、移动阅读、游戏、视频等多方面有成熟产品。欧朋浏览器市场排名第五,累计用户超过4亿;塔读阅读市场排名第三,累计用户超过2亿,拥有多项自有小说IP;代理开发游戏与游戏视频,参股暴风魔镜涉足虚拟现实。 我们认为公司众多移动互联网业务并不是盲目跟随热点,而是在立足分销主业的同时,依据用户优势,打造手机智能应用生态圈。 简单来说,可以将天音的生态圈分为三个层次:1、核心仍然是提供庞大用户基础和现金流的手机分销业务;2、第二层是围绕手机而产生的各种应用,如现有的浏览器、阅读、游戏、视频,以及未来可能涉及的,医疗、教育等等,可以说任何与手机相关的应用都可能是天音未来涉猎的业务。3、生态圈的第三层是与应用对应的各种智能硬件,目前也初露端倪,我们认为天音参股暴风魔镜就是一种体现。 因此,我们认为在传统手机分销形式受到时代冲击的时候,天音提前认识到并提前准备了向移动互联网的转型,目前转型的基础条件已经初步具备,未来还会有不断的新业务形式出现,公司正围绕手机打造智能应用生态圈,从而带动公司跨越式发展。 手机分销业务已到低谷,天联网注入新活力。 公司半年报预告仍大幅亏损,一方面是一些互联网业务仍处于前期投入阶段,另一方面也说明上半年公司传统手机分销业务仍不理想,但与2014年相比,业绩下滑速度已明显降低,我们认为公司传统分销业务已到低谷。而2013年“天联网”网上交易平台上线至今初具规模,截至年初注册用户超过20万,类电商业务补充线下门店,为手机分销业务注入新的活力。 移动转售业务贯穿生态圈始终。 2013年天音成为第一批移动转售试点企业,推出虚拟运营品牌“天音移动”。我们认为移动转售对公司生态圈三层业务发展起到连接和支撑作用,如可以推出如手机游戏、移动视频流量包和内容包、欧朋浏览器免流量等活动,一方面促进手机分销,一方面拓展互联网客户规模。 盈利预测。 我们认为公司作为传统的手机分销商,或者传统的零售商,转型方向明确,并初步具备发展实力,具备较高投资价值,预测公司15、16年EPS分别为0.13和0.23元,目标价20元。

游戏、教育业务协同增长 公司上半年净利润大幅增长,主要系此前并购的上海火溶信息科技有限公司业绩于报告期内并入公司合并报表,通过并购火溶信息,公司实现了“代理发行运营+内容提供”的规划布局。上半年在线教育相关业务营业收入1.13亿元,同比下降1.99%,主要因为校讯通等业务收入的减少。但公司在线教育业务预计将在三季度爆发。 收购海云天和长征教育100%股权,完善教育生态布局,协同效应和卡位优势初现 海云天和长征教育分别作价7.2,10.6亿元,其分别为国内市占率50%的考试评价服务提供商和幼教业者。协同效应体现在现有家园共育的教育产品,如《宝贝故事》,《爸爸去哪儿-亲子宝典》等在其覆盖的15000所幼儿园渠道销售;卡位优势体现在其积累了基础教育领域最稀缺的中考,高考资源,其与各区域教育主管部门长期稳定的关系,是互联网+教育成功的关键。 公司发布公告,董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,为保证重大资产重组项目(海云天、长征收购)的顺利推进,两位辞去现任职务。但仍为公司实际控制人,不影响公司实际业务,重组事项进展提速。 基础设施完善,商业闭环的O2O教育生态,公司具备成功基因 利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生,作为线上教育的数据源头,再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势,将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势,闭环生态具备成功基础。 盈利预测与估值考虑四家并购公司的业绩承诺,并表2015-2017年净利分别为3.26、3.48、3.8亿元,对应摊薄后总股本(5.57亿股)的EPS分别为0.59、0.63、0.69元,给予买入评级。

重大资产重组获得无条件通过 2015年4月,蓝鼎控股与高升科技达成协议。蓝鼎控股拟以发行股份及支付现金的方式购买高升科技100%股权,从传统纺织行业转型进入市场前景较好的IDC及CDN行业。2015年7月30日,公司收到通知,公司发行股份购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。 高升科技IDC+CDN+APM垂直一体化布局 在IDC、云计算行业大发展的背景之下,公司差异化布局,即IDC+CDN+APM全产业链垂直化布局,卡位优势明显,打造自下而上(从IaaS到SaaS)和自上而下两条产品策略。自下而上是指IDC基础服务逐渐升级到APM产品服务,是高升科技自身发展形成的不断产品迭代和创新;自上而下是指通过APM产品获取海量客户并最终为之提供IDC/CDN服务,是互联网应用服务反哺云基础服务的产品策略。 IDC行业受益于互联网和云计算确定性高增长 全球及中国IDC市场均呈现快速增长态势。互联网行业和云计算共同助力IDC市场增长。“宽带中国”给国内IDC产业带来全新机遇。公司客户资源良好,我们判断公司会积极地扩大规模,以打开底层基础设施的架构,提升运营能力和经营能力,不断完善自身云计算的产业链,真正受益于“云管端”战略发展的大机遇。 CDN行业持续高景气度公司进入快速发展通道 视频、电商、IPTV、OTT等领域繁荣直接推动了CDN业务的高速发展,云计算将进一步助力CDN行业激发新的增长点。公司通过IDC业务开拓了良好的下游客户,包括互联网企业和政企客户。作为CDN行业的追赶者,公司通过人才的不断扩充和资本的投入,核心技术储备已经完成,开始将进入高速发展期。 APM产品创新智能服务:以TOC的模式做TOB的业务 通过互联网思维开展APM业务,给企业提供服务,先把客户规模做大,并通过客户的成长与之一同壮大,未来可在云加速等高附加值的业务上赚取费用。未来有望将借助智能化CDN优势,进一步丰富APM产品线,并逐步向云计算、云备份和大数据分析领域拓展,实现一专多能的扩张。 投资评价和建议 公司目前市值为58.76亿,收购高升科技15亿元,6亿现金并发行1.05亿股(9亿市值),15-17年净利0.77、1.07、1.42亿元,EPS0.18、0.26、0.34元。公司的布局优势显著,非常有望转型成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,我们看好IDC、云计算领域的发展大势,非常认可公司在IDC+CDN+APM的全方位布局,给予“买入”评级,建议积极配置!

事件 佳讯飞鸿发布2015年半年报业绩预告,上半年公司净利润为3006.48万元-3469.02万元,同比增长30%-50%,保持高速增长。 公司投资6亿元在北京经济技术开发区建设“物联网及无人系统产业园项目”,为公司布局物联网、无人系统等产业提供产品研发、生产和销售场所,进一步完善公司在物联网及无人系统产业的战略布局。 简评 夯实优势领域市场地位 公司在铁路、城市轨道交通指挥调度的市场和技术方面均拥有绝对的领先优势,市场占有率60%左右。目前铁路和城市轨道交通业务收入均占总收入30%。公司后期仍继续加强优势行业的市场地位,公司投资4.76亿元建设基于LTE的宽带无线指挥调度系统项目,建设集语音、数据、图像和视频等多业务传输为一体的宽带无线指挥调度系统,符合国内宽带发展战略和用户需求。 不断拓展新的行业领域 公司目前收入占比中,能源和国防各占10%,剩余20%来自海关、政府、水利等。公司未来几年的目标是在保持铁路、轨道交通地位的同时,加强国防军工、海关、智能交通、公安、核电、能源等新进行业的市场占有率,争取几大领域收入逐渐均衡。这些新市场的新兴需求将为公司带来新的机会,是佳讯成长的第一个驱动力。 我们认为,国防军工和能源将是公司未来1-2年增长最快的业务板块。公司使用自有资金4800万元以增资的方式投资北京威标至远科技发展有限公司,投资后取得该公司16.67%的股权。威标至远专注于军用飞行模拟器,通过GJB9001B-2009武器装备质量管理体系,武器装备科研生产二级保密资格等国家资格认证,且产品已被某部采购列装,列入相关单位武器装备采购名录,并为某型国产先进防空武器系统实弹演习应用。公司通过参股,进一步完善在国防军工领域的业务布局,也有助于公司产品在国防领域内防空部队相关细分市场的份额进一步扩大。我们强烈建议关注公司在国防军工领域的布局,公司很多前沿产品都有望在军事领域率先应用。 引进无人机、机器人等高新技术。 公司会不断引进高新技术,加强指挥调度业务的发展,如无人机、小机器人等。公司投资臻迪科技,可借助其在长距离输变电传输等电力领域的无人机巡检技术,满足指挥调度巡检等行业新兴需求和趋势。而无人机技术,不会是佳讯通过外延并购或内生研发要发展的唯一技术,只要行业用户有需求,都是佳讯拓展的目标,比如智能机器人。高速铁路沿线、能源领域、中石油油气管道等特殊领域均可借助无人机和小机器人等作为督查手段辅助巡检。 开拓大数据分析服务。 与新技术配套的数据分析服务将是公司未来加强的主要方向。公司目前重点建设大数据团队,并不断在跟海外高校、企业合作。未来公司的发展目标是简单的设备商或解决方案的提供商变成解决方案提供商和数据服务商协同发展。 盈利预测。 我们保守预计公司14、15、16年EPS分别为0.27、0.48和0.8元。因看好公司内生外延的清晰发展战略,将评级调高为买入,目标价60元。

事件。 董监高增持及控股股东延长锁定期。 公司于7月10日起复牌,公司全体董监高拟购入公司股票,并承诺至少六个月内不减持。同时,实际控制人韦振宇先生及控股股东蓝鼎实业承诺自进展中重大资产重组交易事项(收购高升科技)完成之日起12个月内,不以任何形式转让蓝鼎实业持有的公司股份。 简评。 1、公司全体董监高增持公司股份,虽是政策导向,却更说明公司整体对并购高升科技项目的良好预期和未来对上市公司发展的坚定信心。 2、从基本面情况来看,互联网及移动互联网的快速增长,对数据中心的需求日益旺盛,而云计算的快速增长也产生了对IDC数据中心和带宽的大量需求;“宽带中国”战略的实施给“云管端”中相对发展较慢的“管”带来了巨大的机遇。云计算已上升到国家战略层面,在政府、金融、电商、游戏、视频等行业的应用将逐步得到完善。公司强调IDC+CDN+APM的全方位布局,针对行业的发展及竞争态势,差异化布局,卡位优势明显,良好的生态链将助力公司在竞争中脱颖而出。 3、7月9日,高升科技与CNZZ联合宣布将展开战略合作,融合高升科技旗下云产品性能魔方(mmTrix)和CNZZ四大产品,共同打造互联网数据统计分析、云评测、云监测及云加速一站式服务,助力网站持续提升用户体验。阿里妈妈旗下CNZZ是全球最大的中文互联网数据统计分析服务提供商,为中文网站及中小企业提供专业、权威、独立的数据统计与分析服务。目前累计超过500万家网站采用了CNZZ提供的流量统计服务。云计算和大数据行业一定是以客户需求为中心来整合,围绕用户体验来创新。 本次合作将充分体现APM的亮点,是公司全产业链转型布局的良好诠释。 4、经过前期系统性风险调整,公司目前市值为38亿,收购高升科技15亿元,6亿现金并发行1.05亿股(9亿市值),15-17年净利0.77、1.07、1.42亿元,EPS0.18、0.26、0.34元。公司的布局优势显著,非常有望转型成为国内优秀的第三方云计算服务厂商,建议择机积极配置!

收购海云天和长征教育100%股权,完善教育生态布局,协同效应和卡位优势初现. 海云天和长征教育分别作价7.2,10.6 亿元,其分别为国内市占率50%的考试评价服务提供商和幼教业者。协同效应体现在现有家园共育的教育产品,如《宝贝故事》,《爸爸去哪儿-亲子宝典》等在其覆盖的15000 所幼儿园渠道销售;卡位优势体现在其积累了基础教育领域最稀缺的中考,高考资源,其与各区域教育主管部门长期稳定的关系,是互联网+教育成功的关键。 公司发布公告,董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,为保证重大资产重组项目(海云天、长征收购)的顺利推进,两位辞去现任职务。但仍为公司实际控制人,不影响公司实际业务,重组事项进展提速。 相关利益方高度绑定,众志成城. 4 月17 日,公司同步公布了配套融资方案。向实际控制人,2015年员工持股计划,相关并购方高管和58 同城董事长姚劲波等8名特定投资者非公开募资配套。实际控制人团队持股比例从42%下降至35%,很好解决激励的同时,控制权并未旁落。据我们了解,目前公司内部基本已经形成授权充分,利益分配合理,众志成城的创业文化。 基础设施完善,商业闭环的O2O 教育生态,公司具备成功基因. 利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生,作为线上教育的数据源头,再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势,将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势,闭环生态具备成功基础。 盈利预测与估值. 考虑四家并购公司的业绩承诺,对赌2015-2017 年净利合并为1.18,1.51,1.62 亿元;2014 年并购手游标的的火熔信息对赌净利2015-2016 年分别为0.78,0.98 亿元。传统业务预估2015-2017 年净利润0.5,0.65,0.84 亿元, 并表净利2015-2017 年分别为3.26,3,48,3.8 亿元,对应摊薄后总股本(5.57 亿股)的EPS 分别为0.59,0.63,0.69 元,对应停盘前PE=31x,29x,27x,因此调高到买入评级。 催化剂. 在线教育产品,如作业通、k12 直播平台(高能100 的改进版)、智能阅卷平台5 月发布。

公司属国内第三方IDC第一梯队厂商 公司作为一家互联网基础设施提供商,以宽带接入和IDC为核心业务。拥有2,800多公里光纤城域网资源,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海机房在建中,属第三方IDC厂商第一梯队。 IDC行业受益于互联网确定性高增长 互联网及移动互联网的快速增长,使得行业客户由于自身的发展需要,对数据中心的需求日益旺盛,而云计算的快速增长也产生了对IDC数据中心和带宽的大量需求;“宽带中国”战略的实施给“云管端”中相对发展较慢的“管”带来了巨大的机遇;公司作为基础设施提供商将直接受益于行业快速发展确定性高增长,并且2015-2016年机柜数将逐步增长,有望翻倍。 云计算将引领公司登上全新舞台 云计算已上升到国家战略层面,在政府、金融、电商、游戏、视频等行业的应用将逐步得到完善。云计算应用的全面开展将大力推动我国IDC行业的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。而在信息安全重视程度日益提高的背景下,外商大概率无望拿到经营牌照,只能通过和国内厂商合作模式落地。公司和亚马逊拥有多年良好的合作关系,目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。同时,公司自己也在云计算领域不断耕耘,以期在“混合云”领域有所突破。 积极探寻创新方向 IDC行业是一个重资产的行业,对公司来讲,往轻做、往上做都是非常好的创新方向,并购也将是公司拓展业务范围、提升整体实力和竞争力的良好选择,尤其是在“云管端”三大支点共同齐发力的背景下,整个产业链都将打开全新局面,将是巨大的机遇。 投资评价和建议 公司未来1-2年随机柜数增长及云服务的全面推进,将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为6000架,2015年下半年到2016年,在建的数据中心将逐步释放产能,届时机柜数将有望翻倍。而且,随着云计算的应用领域逐步扩大,公司单个机柜的收入也将有大幅提升,有望从现在的约10万元/台提升到50万元/台,大幅提升公司的盈利水平。同时,若实现与亚马逊的合作运营模式,参与分成,对盈利的影响将十分巨大。 经过除权、市场面消息影响、红杉资本减持等事件,目前时点我们建议积极配置!考虑到IDC行业进入快速发展期,云计算应用正式全面铺开,我们非常看好公司未来的发展,给予其卡位优势较高溢价,一期目标价120元(对应市值327亿元),买入评级! 风险提示:1、与亚马逊合作不达预期,难以参与分成;2、在建数据中心投产进度慢于预期。

事件 公司发布一季报:收入14465.6万,同比增长53.2%,净利润1903万,同比增长476%。预计1-6月净利润约为3943-4436万,同比增长140%-170%。预计非经常性损益为500-1000万。 公司和全资子公司上海智翔与四川长江职业学院合作共建的“长江职业学院鼎利学院”在成都正式落地,标志着世纪鼎利通过并购智翔信息,进入IT职业教育领域并确立的“移动通信与IT职业教育的双主营并行发展”的战略正扎实地向前推进。 点评 1、我们了解到一季度智翔贡献净利润约800万,通信主业1100万净利,同比增长约230%。运营商4G网优开支加大,同时主业控制费用效果明显,毛利率持续提升业绩反转明显。维持全年通信主业增长50%预测,对应6500万净利。 2、智翔目前模式设备收入占比高,四季度是业绩确认高峰一般占全年业绩50%,一季度业绩符合预期。“鼎利学院”模式大规模复制后,将带来更多服务及运营收入同时毛利率进一步提高,完成全年业绩对赌5800万净利是大概率事件。 3、公司战略方向明确:智翔内生+外延并购,线下鼎利学院+线上教育平台,打造“职业教育O2O”闭环;公司管理层风格稳健务实,线上线下O2O是职业教育发展的最新趋势,后续公司会加速外延并购,重点打造在线教育平台。 业绩预测及投资建议 预测2015-17年EPS0.5、0.67、0.9元,公司将加速外延并购,维持“买入”评级,6个月目标价45元。 风险:职业教育布局缓慢