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全叡

中航证券

研究方向: 新兴产业

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工作经历: 证券执业证书号:S0640513080002,西南财经大学经济学学士、工商管理硕士。2011年8月加入中航证券金融研究所,从事新兴产业研究。...>>

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长城汽车 交运设备行业 2018-04-09 11.15 -- -- 11.60 2.38%
11.42 2.42%
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四季度业绩明显改善,公司盈利回暖。2017年公司全年销售107万辆,同比减少0.40%,其中出口3.7万辆,同比增加139.01%。整体来看,全年除了哈弗H2之外其他主力车型在销售量上同比均有所下降,但WEY系列车型销售量抢眼。从业绩方面看,一至四季度公司分别实现净利润19.5亿、4.7亿、4.6亿和21.5亿元。 四季度净利润明显回升,实现大幅回涨。公司四季度的回升主要归功于WEY系列的全面发力,为公司提供强有力的支撑。 WEY系列品牌进展良好,新车型将提供业绩上升动力。2017年长城汽车遭遇业绩下滑,原因是市场竞争激烈且公司加大了广告费用及新产线费用。但随着今年新H6和WEY系列的突破,公司业绩也随之好转。根据公司的产销公告,去年整年WEY销量8.6万辆,今年1月WEY的销量已超过2万辆。H6今年第一个月销量突破5.9万辆,同比增长28.57%。展望2018年,长城汽车将陆续推出VV6、P8、H6Coupe和H4,逐步完善车型结构。2018年公司的销售目标为116万辆,随着新车型的上市和经典车型的发力,预计公司业绩将逐步回升。 与宝马合作打造电动版MINI,打开新能源车成长通道。长城与宝马的合作将进一步推进宝马旗下品牌MINI的国产化。这一品牌的国产化将帮助长城汽车弥补自己在新能源车技术上的不足,学习宝马在新能源车上的先进经验,并附加品牌效应,实现更高的品牌溢价。另外合资也对长城汽车完成未来双积分要求提供铺垫。 风险提示:整体经济下行,增速不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2018-04-03 56.50 -- -- 57.75 2.21%
57.75 2.21%
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2017年净利润下滑,2018一季度业绩预减。根据年报显示,公司2017年营业总收入1059.15亿元,同比增长2.36%,归属于上市公司股东的净利润为40.66亿元,同比下降19.51%,基本每股收益为1.4元/股。公司17年毛利率19.0%,下滑1.4个百分点。业绩和毛利率的下滑基于汽车板块的收入下降速度快,主要原因是新能源补贴退坡使得公司新能源大巴的销售利润锐减。同时,公司发布了2018年一季度业绩预告,预计公司一季度净利润为5,000万元-15,000万元,同比下降75.24%-91.75%。业绩下降主要原因是大巴补贴下降带来的盈利水平降低。公司正处于新能源补贴退坡的调整期。 各业务齐头发展,3D玻璃迎来产能释放。从各业务角度看,2017年汽车业务收入566.24亿元,同比减少0.68%;手机部件及组装业务收入404.73亿元,同比增加3.53%;二次充电电池及光伏业务收入87.67亿元,同比增加19.37%。从板块看,公司业绩的下降主要在于汽车板块。公司未进入新车周期和新能源补贴的退坡给公司带来压力。但其他业务板块平稳发展,随着公司3D玻璃产能逐步释放,公司有望实现业务增长。 新车陆续登陆,紧抓市场需求。前奥迪设计总监的新设计给公司销售带来新活力。宋MAX上市以来,市场对其DragonFace的设计反应强烈,成为2018盈利增长驱动之一。令外,全新一代唐、秦车型,元EV和宋MAX的新能源版等也将在2018年陆续上市。今年公司新能源车目标销售20万辆,传统车40万辆。随着新车周期的到来,多款新车符合市场发展需求,有望突破预期销售目标。 龙头地位稳固,双积分政策深度利好未来发展。根据乘联会数据,比亚迪2017年销售11.3万辆新能源车,位居市场第一,龙头地位凸显。在双积分政策逐步实施后,新能源车企可以通过销售新能源积分增加公司资金实力,对新能源车销售量大的车企存在辅助作用。 风险提示:整体经济下行,增速不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2018-04-02 34.02 -- -- 34.38 1.06%
36.98 8.70%
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事件:公司2017年归母净利润增长7.5%,分红率62.1%。 公司发布 17年年报,17年实现营业收入 8706.39亿元,同比增长15.1%;实现归母净利润 344.10亿元,同比增长 7.5%。公司拟每股现金分红 1.83元(含税),分红率为 62.1%。 评论: 公司销量逆势而行,盈利根基牢固。2017年公司实现整车销售693万辆,同比增长6.8%,比总体市场增速高出1倍多。其中,乘用车销售618.8万辆,同比增长9.2%,商用车销售74.2万辆,同比下降9.8%。公司国内市场占有率达到23.2%,同比提升0.6个百分点。公司在国内市场占据领先优势,销量逆势而行。 合资自主双引擎发动,自主增长更具亮点。2017年公司三家主要整车合资企业上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱的销量全部超过200万辆,上汽在国内整车企业销量四强中占据三席。与此同时,上汽自主品牌乘用车荣威和名爵销量达到52.2万辆,同比增长62.3%,上汽大通销量超过7.1万辆,同比增长54%;上汽自主品牌在国内自主品牌表现分化的背景下,销量增速名列前茅。2017年上汽新增的44万辆销量中,自主品牌新增销量达到22.7万辆,增量贡献占比达到51.6%,超过集团一半份额。另外,2018年荣威将推出两款新车RX2(小型SUV)和RX8(中大型SUV),自主品牌成为增长支柱。 互联网和新能源车提供动力,公司产销结构持续优化。上汽“互联网汽车家族”日益壮大,自主品牌乘用车中的互联网汽车产品占比超过40%; 上汽新能源汽车全年销售6.4万辆,同比增长156%。上汽大通FCV80燃料电池轻客率先在国内实现商业化运营,上汽通用五菱E100产品开创了全新的新能源商业模式。2017年公司15万元以上车型销量占比从30%提升至34%,产销结构进一步优化,新能源车持续高速增长,占比不断提升。 风险提示:整体经济下行,增速不及预期。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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