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刘章明

天风证券

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工作经历: 执业证书编号:S1110516060001,曾就职于安信证券股份有限公...>>

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红旗连锁 批发和零售贸易 2020-01-23 7.55 -- -- 7.68 1.72% -- 7.68 1.72% -- 详细
1.事件 公司发布业绩预告,2019年预计实现归母净利润4.84-5.32亿元,同比增长50%-65%;其中2019Q4预计实现归母净利润0.78-1.26亿元,同比增长17%-89%,基本符合预期。 2.点评 主业增长&新网银行推动业绩+50-65%,四川省内便利店龙头持续发展。公司2019年归属于上市公司股东的净利润4.84亿元-5.32亿元,同比增长50%-65%,其中19Q4归属于上市公司股东的净利润0.78亿元-1.26亿元,同比增长17%-89%。公司2019年业绩高增长,主要原因是专注主营业务、科技创新充分运用大数据、门店提档升级、优化产品结构、加强内控管理。①公司加强内控管理及营业收入增加,实现主业的高增长;②新网银行经营情况良好,给公司带来投资收益。公司一直坚持“商品+服务”的差异化竞争策略,一直致力于为消费者提供安全的商品和更多便捷性服务。 内生外延提升公司市占率,新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司一方面自己加速新开门店,截止前三季度公司门店已经达到3027家。另一方面,公司近年来不断外延并购提升市占率,①2015年3月,公司收购了成都红艳超市125家门店;②2015年6月,公司收购互惠超市388家门店;③2015年10月,公司收购了乐山四海超市32家门店;④2019年4月,公司收购成都市9010便利店资产。同时,公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行,新希望集团、银米科技、红旗连锁三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018年开始贡献投资收益,2018年新网银行净利润为3.69亿元,贡献投资收益0.55亿,2019年盈利能力将进一步增强,前三季度新网银行产生投资收益1.26亿元,同比增长252.2%。 永辉持股21%成为第二大股东,永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份,曹曾俊持股3.55%,同时引入永辉超市、中民财智,集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%,成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年,以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。随着永辉成为公司第二大股东,永辉在供应链方面给予公司支持。截止2018年底,公司携手永辉团队打造的生鲜型便利店已突破100家,后续改造升级计划正有序推进中,预计2019年生鲜门店新增300家。 投资建议:四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。综合预计2019-21年净利润分别为5.2/6.1/7.2亿,当前市值对应20/17/14xPE,维持买入评级。 风险提示:行业竞争加剧;新店扩张进展不达预期。
盐津铺子 食品饮料行业 2020-01-21 40.84 -- -- 42.52 4.11% -- 42.52 4.11% -- 详细
事件 公司2020年1月18日发布公司19年全年业绩预告,其中19年预计实现归母净利润1.2-1.3亿,同比增长70.18%-84.36%。 按季度来看,19Q4单季度预计实现归母净利润3023.25万元-4023.25万元,同比增长96.14%-161.02%。 公司19年推出限制性股票激励计划,全年共列支股份支付费用2929.54万元,若剔除股份支付费用影响,19年全年预计实际实现归母净利润1.49-1.59亿元,同比增长111.7%-125.9%; 公司自19年二季度以来,盈利拐点开始逐步确认,公司渠道扩张费用投入、以及品类扩张带来的产能方面的投入随着渠道规模扩张,销售的增长而相应摊低单位费用成本,同时核心烘焙单品毛利率提升明显,对公司盈利拉升明显;坚果果干品类稳步推进。 点评 盐津铺子2019年度业绩大幅增长主要是由于渠道端扩张顺利,产品端新品类培育期的结束开始逐渐放量,尤其是烘焙品类,同时坚果果干品类也在稳步推进。同时公司成本管控也在增强。 渠道端,公司“店中岛”模式在KA渠道扩张进展顺。公司推出“店中岛”模式,在商超采用精美的展示柜陈列产品,有效的解决了商超散装区品牌区别性不强,跨区域难以复制等难点,在增强消费者体验的同时强化了公司品牌形象,提升了经营效率。 产品端,烘焙品类培育期结束,规模效应显现明显,坚果果干品类稳步推进。公司建立了休闲食品全品类产品体系,并且近几年加快新品推出进度,目前公司已经成功推出烘焙、果干、辣条等新品类。烘焙快速放量,规模效应显现明显。 盈利预测 公司专注生产、销售中国特色小品类休闲食品以及具备地方特色凉果蜜饯产品,是国内休闲食品龙头。公司产品线丰富,渠道覆盖度广,未来有望通过“店中岛”模式从核心华中、华南区域走向全国。 我们预计公司19-21年收入分别为14.8/20/26亿元。由于公司盈利能力提升超预期,毛利率增长费用率下降,我们将公司19-21年的业绩预期从1.07/1.8/2.34亿元上调至1.3/2.2/3.8亿元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济增速不达预期,铺货进度不达预期。
壹网壹创 计算机行业 2020-01-20 197.00 -- -- 215.00 9.14% -- 215.00 9.14% -- 详细
公司发布业绩预告:2019年预计实现归母净利2.11-2.28亿元,同比增长30%-40%,其中2019Q4预计实现归母净利1.15-1.31亿元,同比增长30.52%-48.94%; 2019年预计实现扣非归母净利1.97-2.13亿元,同比增长30.07%-40.83%,其中2019Q4预计实现扣非归母净利1.01-1.17亿元,同比增长31.39%-52.60%。Q4单季度业绩绝对值高于前三季度总和,符合电商季度特征,基本符合市场预期。 公司长期逻辑: 网创为国内代运营头部公司,负责国产头部大众品牌百雀羚,外资中高端伊丽莎白雅顿、欧珀莱、Olay,国产新锐彩妆品牌毛戈平等20余个品牌电商服务业务。目前业务模式主要分为经销(重模式)和管理(轻模式),我们测算,目前公司收入占比中,经销/管理约7:3;GMV占比约3:7。后续预计增长来源于:(1)扩品类(标品为主,更看重品牌成长性);(2)多品牌;(3)自有品牌孵化。 公司核心竞争力为深入产品端的培育和设计能力+定制化整合营销能力+数据能力。随着电商GMV增速放缓,铺货模式带来的渠道红利逐渐消退,流量为王逐渐演变为“留量为王”,争夺消费者的时间和心智成为品牌必修课题。当下所有的快消品品类放在全新的线上大环境中,都有被重塑的价值。未来为标品提升附加值,帮助品牌差异化突围,就是网创的核心价值。而这种差异化的竞争能力使得网创相对其他竞争对手更具备不可替代性(尤其对于腰部品牌),直接反应在网创的财务报表中,公司的净利率为16%-19%区间,远高于同行公司3%-7%的水平。 我们预计伴随公司品牌品类扩张不断推进,同时借助资本力量提升管理半径和效率,公司业绩持续高增长,将2020/2021年业绩预测由3.06/4.12亿元调高至3.26/4.77亿元,维持买入评级。 风险提示:新品牌拓展不及预期,市场竞争激烈。
ST慧球 计算机行业 2020-01-20 14.56 -- -- 14.09 -3.23% -- 14.09 -3.23% -- 详细
公司发布公告,鉴于公司实施重大资产重组,主营业务发生重大变更,为使公司名称与公司主营业务、未来发展战略及发展规划相匹配,公司拟对公司名称进行变更,将中文名称由“广西慧金科技股份有限公司”变更为“天下秀数字科技(集团)股份有限公司”,英文名称由“GUANGXI FORTUNE TECHNOLOGY CO., LTD.”变更为“INMYSHOW DIGITAL TECHNOLOGY (GROUP) CO., LTD. ”同时,公司为适应新业务发展需求,变更主体经营范围,注册资本由3.9亿增值16.8亿元。 核心逻辑: 天下秀为广告主和MCN之间的撮合平台,致力为提供智能化的新媒体营销解决方案。上游链接450余家大品牌和8万家小企业,下游对接百万内容生产者。目前拥有WEIQ(全球领先的新媒体营销云平台)、克劳锐(最权威的自媒体数据分析服务及排行机构)、SMART(专注品牌社会化媒体营销全案服务)三大品牌矩阵,资源&数据&营销体系优势明显,其中WEIQ平台是新浪微博内容商业化的唯一服务商,拥有深度沉淀的自媒体资源,覆盖自媒体平台95%以上的原生内容及98%以上的用户规模。天下秀通过先发优势建立了行业经验壁垒,并通过产品服务能力建立了客户资源和品牌壁垒,同时通过开发的信息系统,进一步巩固了资源优势、数据优势和运营优势,在较分散的市场占据了领先地位。 行业变革推动流量去中心化,催生生态服务商产业快速发展。技术进步引发消费者获取信息的平台及内容形式发生变革,为网络广告市场的发展提供基础动力,2018年网络广告市场规模达4844亿元,占六大媒体广告收入的74.2%。移动互联网逐步下沉渗透带来增量市场红利,社交网络及短视频平台的用户规模持续增长。2018年社交网络广告和短视频广告快速发展,预计2021年市场规模超千亿。上下游快速去中心化的背景下,新媒体营销服务商在客户资源和社交媒体资源上竞争更加激烈,市场高度分散。移动互联网媒体时代,消费者基于关注的信息获取模式和消费购买过程均在智能手机实现,催生出基于消费者品效合一的市场需求,对广告形式的创意性和趣味性提出要求。流量去中心化叠加品效合一,催生生态服务商产业快速发展,具备资源整合能力的新媒体营销服务商将脱颖而出。 维持盈利预测,给予买入评级。我们预计2020-21年归母净利润分别为3.41/4.47亿元,对应PE71/54X。 风险提示:客户拓展不及预期,市场竞争激烈。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2020-01-15 91.80 -- -- 91.30 -0.54% -- 91.30 -0.54% -- 详细
事件:公司公告业绩预告,预计19年归母净利同比增长15.59亿元至46.54亿元,同比增长50%,其中19Q4实现归母净利4.58亿元,同比增长17.6%,基本符合预期;预计19年扣非后归母净利39.44亿元,同比增长25%,非经常性损益7.60亿元,主要为19年1月处置国旅总社100%股权,确认大额投资损益所致。 分季度看,19Q1-Q4归母净利增速分别为98.8%/28.2%/16.6%/17.6%,今年三季度市内免税店、大兴机场、上海机场卫星厅陆续开业,受费用端增长影响,Q3/Q4利润增速较前两季度略有放缓。 分业务看,三亚海棠湾方面,三亚10/11月客流增长均超过20%,叠加免税消费渗透率提升、客单价增长,预计海棠湾整体Q4免税销售收入依旧维持高增长,但因公司促销力度加大,利润率水平或略有下滑;机场方面,受到香港因素影响,机场客流出现不同程度波动,其中上海机场10/11月吞吐量合计同比仅增1%,预计北京及上海机场收入增速约在个位数水平,香港机场10/11月吞吐量均为负增长,预计收入增速在低个位数水平。 免税肩负引导海外消费回流的重任,为国家重要战略方向,市内免税+离岛免税共振,想象空间充裕。①市内免税方面,2019年公司重启离境市内免税业务,厦门、青岛、大连、北京、上海店相继开业,面向国人离境的市内免税政策放开预期强烈,公司作为免税业最具竞争力的运营商有望享政策红利。②离岛免税方面,海南乘深化改革东风,迎旅游消费发展黄金期,国务院在《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》中指出海南实施更加开放便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额,公司采购规模优势凸显,竞争壁垒深厚,为离岛免税政策放开的潜在获益者。 维持“买入”评级。随着公司逐步整合现有经营渠道,调整品类结构,将带动长期业绩稳步提升,短期内市内政策变化将成为公司重要催化剂,未来市内免税店推进乃至全球免税业务版图扩张将为公司带来更大的价值空间,根据业绩预告,我们将公司19-20年EPS由2.5/3.0元/股调整为2.4/2.7元/股,对应PE为39X/35X,持续看好公司长期发展潜力,建议重点关注! 风险提示:免税政策落地不及预期、海外拓展不及预期、行业竞争激烈。
华致酒行 食品饮料行业 2020-01-14 24.68 -- -- 25.31 2.55% -- 25.31 2.55% -- 详细
事件:公司公布2019年度业绩预告 2019年预计实现归母净利润3亿元-3.23亿元,同比增长33.41%-43.64%; 按季度来看,19Q4单季度预计实现归母净利润890万元-3194万元。公司四季度为传统淡季,收入、净利润基数较小;同时四季度备货较多,蓄力第二年一季度。全年业绩保持高增长,整体业绩符合预期;同时公司预计2019年度非经常性损益约为2200-2500万元,与前三季度持平。从业绩预告中看,华致酒行2019年度业绩大幅增长主要是由于: 1、ToB端,公司加大华致酒库开发力度,品牌门店的数量增加,B端销售渠道更加稳定,同时公司上市后影响力不断扩大,消费者对华致认可度不断提升,零售终端动销呈现明显上升趋势。截止19H1,品牌门店数量达较18年增长24.7%,全年有望延续高增长。 2、ToC端,公司推出华致优选微信小程序平台,上线后运营情况良好,用户体验及转化率持续提升,同时平台丰富了公司产品结构,效果明显。 3、公司加强了精细化营销,使得旗下华致酒行、华致酒库以及供货终端网点的单店销售额大幅提升;截止19H1,公司单店销售收入增长达20.4%,全年有望保持高增长。 4、公司产品组合持续优化,高毛利总经销酒品随着公司渠道扩张,收入占比逐渐提升,其利润贡献也大幅增长。公司具备向上游酒厂合作定制开发酒品的能力,并获得高毛利定制酒的独家销售权,公司重磅新品如荷花、奔富175以及近期重磅推出的铁盖钓鱼台等产品不断落地并获得火热的销售。 5、公司是中国首家酒类流通A股上市企业,上市后品牌效应凸显,优质零售网点客户积极转型成华致酒库,连锁门店数量及质量均实现大幅提升。 展望2020年一季度,白酒传统销售旺季将有望带动公司核心酒品量价齐升,一季度业绩增长可期。盈利预测:由于消费增速不达预期,我们将公司20-21年业绩预期分别从4.6/6.2亿元下调至4.4/5.94亿元。综合预计公司19-21年业绩分别为3.26/4.4/5.94亿元,+45%/35%/35%yoy,当前股价对应P/E分别为31x/23x/17x,维持买入评级。 风险提示:宏观经济下行风险,与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期。
红旗连锁 批发和零售贸易 2020-01-13 7.76 -- -- 7.91 1.93% -- 7.91 1.93% -- 详细
公司于2020年1月9日审议通过了《关于对外投资的议案》,同意公司受让黄万炯、张艳、张蕤持有的吉百兴食品部分股权。公司以自有资金出资人民币800万元,受让完成后占吉百兴食品股权总数的20%,其中600万元作为持股出资,200万元计入吉百兴食品资本公积金。 拟800万收购吉百兴食品20%股份,看好快餐行业&强化快餐供应链。公司拟通过自有资金800万元持有吉百兴食品股权总数的20%,其中600万元作为持股出资,200万元计入吉百兴食品资本公积金。受让前吉百兴食品持股结构为黄万炯、张艳、张蕤分别持有48.5%、46.5%和5%,受让后吉百兴食品持股结构为黄万炯、张艳、红旗连锁、张蕤分别持有38.8%、37.2%、20%和4%。本次投资是基于公司对快餐行业发展前景及市场空间的看好,同时结合公司经营需求,强化公司快餐供应链,为进一步有效管理及业务整合需要。 内生外延提升公司市占率,新网银行贡献投资收益增厚业绩。公司一方面自己加速新开门店,截止前三季度公司门店已经达到3027家。另一方面,公司近年来不断外延并购提升市占率,①2015年3月,公司收购了成都红艳超市125家门店;②2015年6月,公司收购互惠超市388家门店;③2015年10月,公司收购了乐山四海超市32家门店;④2019年4月,公司收购成都市9010便利店资产。同时,公司联合新希望集团、银米科技设立的四川新网银行,新希望集团、银米科技、红旗连锁三者持股比例分别为30%、29.5%和15%。新网银行自2018年开始贡献投资收益,2018年新网银行净利润为3.68亿元,贡献投资收益0.55亿,2019年盈利能力将进一步增强,前三季度新网银行产生投资收益1.26亿元,同比增长252.2%。 永辉持股21%成为第二大股东,永辉加速生鲜供应链&门店改造赋能。公司实际控制人曹世如持有公司24.08%股份,曹曾俊持股3.55%,同时引入永辉超市、中民财智,集合多方资源优势。永辉超市持股21.00%,成为第二大股东。永辉深耕超市行业多年,以生鲜为核心竞争力加速向全国拓展。随着永辉成为公司第二大股东,永辉在供应链方面给予公司支持。截止2018年底,公司携手永辉团队打造的生鲜型便利店已突破100家,后续改造升级计划正有序推进中,预计2019年生鲜门店新增300家。 投资建议:四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。新网银行投资收益超预期,故将公司2019-2021年净利润预测从4.60/5.59/6.31亿元上调至5.20/6.09/7.20亿,当前市值对应20/17/15xPE,维持买入评级。 风险提示:行业竞争加剧;新店扩张进展不达预期。
丸美股份 基础化工业 2020-01-09 65.73 -- -- 71.79 9.22% -- 71.79 9.22% -- 详细
丸美东京推出第三个高端产品系列,进一步丰富丸美高端品牌线。2019年12月底,MARUBITOKYO发布第三个高端产品系列--日本珠臻皙奢养系列,共包含洁颜霜、精粹露、眼部霜、精华液等8个SKU,进一步丰富丸美高端品牌线。2018年年初,丸美东京针对30+肌肤五条年轻线逐渐变形的困扰,推出日本酒御龄冰肌系列;2019年年初,针对25+肌肤弹性娇嫩度逐渐缺失困扰,推出日本花弹润娇嫩系列;此次依据丸美东京最新衰老洞察:35+的女性皱纹、暗沉、色斑汹涌而来,丸美从而推出专注35+肌肤美白抗衰的日本珠臻皙奢养系列。未来2021、2022年会陆续推出以茶和泉为灵感的抗衰新品,满足新消费人群更加精细化的抗衰需求。前两个丸美东京高端系列上市后表现不俗,2019年销售额在CS渠道的销售占比为10%左右,在百货渠道占比为20%左右。根据公司规划,丸美东京5个系列都上齐后,销售额或将占丸美CS渠道25-30%,百货渠道50%。 加大营销力度,签约中国国家游泳队助力东京奥运会,开启大IP营销浪潮,植入多部热播剧成功造势。丸美进一步完善营销策略,签约了中国国家游泳队为品牌代言人,助力东京奥运会,并将借此机会加大对MARUBITOKYO的推广。此外,丸美加大营销力度,植入多部热播剧,如口碑与收视率双赢的《庆余年》、延禧攻略原班人马打造的《皓镧传》等。 品牌矩阵逐步完善,春纪定位新锐品牌焕新,恋火定位轻奢彩妆蓄力。春纪定位新锐品牌,主打天然食材养肤,推出多款亮眼新品,如防蓝光抗糖化的春纪蓝光水、多效修护的蛋黄精华油。彩妆方面,2019年7月,丸美已将韩国彩妆品牌恋火剩余的30%股份买下,实现100%控股。公司对恋火全新的品牌定位是"来自韩国的底妆家族",恋火即将在2020年1月推出新品精华粉底棒,含有保湿、抗皱功效,兼具养肤和底妆功能。恋火的定价将在200元左右,定位90后彩妆轻奢,未来10年立志打造成为陪伴90后消费者成长的10亿级轻奢彩妆品牌。 2019年丸美线上增速可观,2020年电商渠道尤其天猫旗舰店有望迎来高增。公司将2019视为电商元年,公司天猫旗舰店自19年下半年以来增速可观,2019年9月-12月增速分别为113%/76%/54%/278%,2019年双十一期间弹力蛋白眼霜实现3.98万瓶的销售业绩。公司的电商渠道中唯品会收入贡献占比最大,而天猫是美妆销售市占率最高、流量最为集中的渠道,丸美在天猫旗舰店仍有较大的增长空间。2020年公司将加大电商投入,使用更多适合年轻人营销的玩法,让线上和线下共振,电商渠道尤其天猫旗舰店有望迎来高增。 未来看点:公司将加大电商投入,促使天猫平台加速增长;新品牌MarubiTokyo提升品牌调性,布局更高端化;眼霜/抗衰赛道持续增长;品牌矩阵逐步完善,新锐品牌春纪和彩妆品牌恋火发力在即。据此,我们将公司19-21年净利润从4.94/5.94/7.12提升至5.31/6.94/8.33亿元,对应PE分别为50/38/32X,维持买入评级。 风险提示:行业竞争激烈,新品销售不及预期。
东方时尚 社会服务业(旅游...) 2020-01-08 18.21 -- -- 18.68 2.58% -- 18.68 2.58% -- 详细
公司与北汽集团围绕培训产业多元化发展,推动培训行业智能化及电动化,推动驾驶人培训行业整体品质的提升等方面签署合作协议。1月6日,公司公告,北京汽车集团有限公司与东方时尚驾驶学校共同签署的合作协议,具体如下: 1、智能培训用车领域:双方针对培训用车需求开展符合国家政策方向的深层次技术和产品的联合开发,包括搭载智能驾驶培训系统的培训车辆联合开发等合作事宜,打造培训行业专属培训用车并共同开发市场。双方开展销售领域合作,实现代理销售合作模式。公司将优先采用北汽集团品牌产品、北汽集团将提供满足公司需求的产品。 2、VR模拟教学设备领域:双方共同研发并生产培训质量高、监管机关认同、学员满意的高品质VR模拟教学产品,以满足市场对此类产品的需求。公司关联公司现有成熟产品成果,授权北汽集团下属工厂生产,并根据需求成立轻资产合资公司,推广应用。 3、通航项目领域,北汽集团下属的北京通用航空有限公司与公司将开展深入交流合作,在股权层面开展合作,并在产品销售代理、机场资源开发等领域开展具体业务。 4、资本合作领域,北汽集团旗下相关业务、投资、金融等平台与公司等相关方通过股权合作、产业基金组建、融资租赁等多种方式实现双方在资本和金融层面的全方位合作,实现双方在汽车新出行、新场景、新零售等领域的探索与布局。 5、在新车销售、广告营销、客户运营等方面进一步深化合作。包括北汽集团在公司所属各分公司布局建立北汽汽车超市;北汽集团在公司所属各分公司开展北汽集团品牌产品广告推广;双方充分发挥信息平台作用,积累大数据、挖掘数据价值,做好潜在客户的运营和维护。本次《合作协议》的签署,是公司实施发展战略的一项重要举措,对公司未来发展具有积极推动意义。有利于巩固公司的行业领先地位,扩大领先优势。维持盈利预测,给予买入评级。 公司通过不断提升服务品质、调整教学计划及广泛的市场宣传,进一步提高了市场占有率,在行业中实现了规模化、流程化和标准化,受理人数、毕业人数、员工人数、训练用车数量以及训练场地面积等各项指标均位于行业前列。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.40/0.42/0.46元,PE分别为59/56/51。 风险提示:驾校招生不及预期,核心人员流失。
新大正 房地产业 2020-01-01 67.74 -- -- 71.32 5.28% -- 71.32 5.28% -- 详细
新大正所处非住宅物业千亿市场规模,占据物管半壁江山非住宅物业主要包括商业物业、办公物业、园区物业和公建物业。城市公建物业又可进一步细分为学校物业、医院物业、公共交通物业等。非住宅物业覆盖范围广,是物管行业的重要组成部分。非住宅领域市场空间广阔。 中指院数据显示, 2018年全国产业园区物业在管面积 8.9亿平方米;医院数量 2.9万个,其中三级医院 2267个,二级医院 8081个;全国普通高等学校数量 2663所(含独立学院 265所)。 2018年 500强物管企业非住宅营收占比超 50%。中物研协数据显示, 2018年 500强物管企业非住宅管理面积占比 36.52%,非住宅基础物业管理服务营收占比 52.38%。具体来看:商业、办公、园区、学校、医院在管面积分别为 6.94亿平方米, 10.98亿平方米, 7.39亿平方米, 6.29亿平方米,2.04亿平方米,非住宅总管理面积 43.41亿平方米。 产业对比视角再看新大正:依靠外拓成长,经营效率较高目前物业行业公司大多均有涉足非住宅物业,其中港股上市物管公司大多依靠地产母公司,近几年经营重心侧重住宅物业及业主增值服务; A 股新大正为纯正非住宅物业;招商积余中中航物业定位高端机构物业,业务聚焦政府类、公众类以及企业总部类;同时招商物业也有涉足非住宅物业; 港股保利物业目前在管面积中非住宅占比过半,本文以产业视角,横向对比三家公司经营财务数据。 新大正:市场化发展打造口碑式成长,专业化服务尽享需求释放红利公司市场化能力极强,在机场、学校等细分领域具有较强的专业化优势,顺应后勤社会化改革风向,高效运营基因奠定成长趋势。五大项目分类建立标准化、流程化、可持续创新的管理制度。 维持盈利预测,给予买入评级新大正物业是一家致力于打造智慧城市公共建筑和设施,管理公共、园区、航空机场、政府机关、学校、住宅等城市项目的综合服务提供商。根据中指院发布的《 2019中国物业服务百强企业报告》,新大正物业荣获“2019中国物业管理行业市场化运营领先企业”的荣誉称号。我们预测 2019-2021年净利润分别为 1.10亿元、 1.5亿元、 2.1亿元, PE 分别为 46.43x、 34.69x、25.41x。 风险提示: 核心人才流失,地产发展不及预期,外拓面积不及预期
凯撒旅业 社会服务业(旅游...) 2019-12-31 9.09 -- -- 9.69 6.60% -- 9.69 6.60% -- 详细
事件:公司公告,全资子公司香港凯撒以1.16亿港币收购胜投国际持有的康泰旅行社有限公司100%股权,本次股权转让事项尚需香港旅游事务署旅行代理商注册处批准。 康泰旅行社是香港历史最为悠久、最具规模旅行社之一。发展历史已有40余年,分社遍布香港、澳门及中国内地,在粤、港、澳均设有子公司,业务涵盖旅行社、自由行、轮渡、机票、酒店、会展、私人组团、游学服务及海外婚礼等,其香港康泰和澳门康泰在香港、澳门当地均拥有较高的市场占有率,2018年公司实现营收14.53亿港币,净利润-669.62万港币;2019H1实现营收5.64亿港币,净利润-691.2万港币。 此次收购彰显公司主业发展决心。自公司控股股东变更后,积极调整内部发展战略,聚焦主业发展,此次收购彰显原管理层主业发展决心。 加码免税业态分享行业高成长红利。在原有主业稳步发展下,公司适时切入免税业态,牵手中出服参股天津邮轮港进境免税店及江苏中服,并长远布局设立海南免税集团公司,凯撒旅游凭借自身主业聚焦出境客流,与中出服稀缺免税牌照强强联合,流量互通,不排除后续公司与中出服进一步深度合作,分享免税市场发展红利。 投资建议:维持盈利预测,“买入”评级。公司实控人变更背景下,内部管理理顺迎发展新篇章;聚焦主业发展,此次收购老牌康泰旅行社彰显主业发展决心,同时开辟免税新业态多元发展,双轮驱动后续有望迎高速发展,我们预计公司19-20年EPS分别为0.35/0.42元/股,对应PE为26X/22X,建议重点关注。 风险提示:旅游目的地突发事件、宏观经济下行、免税布局不及预期、收购进度不及预期。
盐津铺子 食品饮料行业 2019-12-31 35.56 -- -- 42.52 19.57% -- 42.52 19.57% -- 详细
事件公司 2019年 12月 27日公告:为满足公司业务发展需要,结合公司实际情况,盐津铺子拟与德民(天津)食品有限公司共同出资新设立子公司德民(长沙)食品有限公司(暂定名,以最终注册为准),其中公司以货币方式认缴 600万元,持有 60%股权;德民(天津)食品有限公司以货币方式认缴 400万元,持有 40%股权。 点评公司拟与坚果代工龙头德民(天津)食品有限公司合资成立控股子公司将有效拓展公司品类,强化坚果果干第三增长曲线;德民(天津)为坚果代工龙头,是中粮山萃每日坚果代工厂商,合资子公司有望在每日坚果品类上进一步拓展,同时 60%持股比例体现盐津专注于零食生产,坚持“源头控制、自主生产、商超主导”全产业链模式。 此次盐津与德民(天津)共同出资设立控股子公司将有效优化公司制造端供给侧供应链管理,增加公司产品品类,有利于提高公司的市场竞争力,提高公司业务开展的效率和有效性,进一步巩固并提高公司的行业地位。 公司是国内最具影响力的中国传统特色小品类休闲食品生产企业之一,今年上半年以来公司营收和利润呈现加速增长, 公司业绩大幅增长主要由于以下原因共同驱动: 1、产品端,公司建立了休闲食品全品类产品体系,并且近几年加快新品推出进度,随着新品类培育期的结束,规模效益逐渐显现。目前公司已经成功推出烘焙、果干、辣条等新品类,其中烘焙快速放量。丰富的产品体系使得公司能完全贯彻广覆盖、差异化的竞争策略;随着新品类培育期的结束开始逐渐放量,公司毛利率有望持续提升。 2、渠道端,公司在“直营商超&经销并重”的战略下通过“店中岛”模式对 KA 渠道进行持续扩张。同时公司推出“店中岛”模式,在商超采用精美的展示柜陈列产品,有效的解决了商超散装区品牌区别性不强,跨区域难以复制等难点,在增强消费者体验的同时强化了公司品牌形象,提升了经营效率。 3、成本管控增强,盈利结构优化。一方面公司持续加强费用管控和资源的优化配置,另一方面相关新品产销量逐渐放大,规模效益逐渐凸显。 盈利预测公司专注生产、销售中国特色小品类休闲食品以及具备地方特色凉果蜜饯产品,是国内休闲食品龙头。公司产品线丰富,渠道覆盖度广,未来有望通过“店中岛”模式从核心华中、华南区域走向全国。 我们预计公司 19-21年收入分别为 14.8/20/26亿元;业绩分别为1.07/1.8/2.34亿元,维持买入评级。 风险提示: 食品安全风险,行业竞争加剧,产品创新无法持续,新品增长不及预期,区域拓展不及预期
佳发教育 计算机行业 2019-12-31 29.38 -- -- 34.16 16.27% -- 34.16 16.27% -- 详细
佳发教育试卷跟踪系统获首届四川教育装备博览会金奖产品近日,首届四川教育装备博览会金奖产品评选结果出炉,佳发教育试卷跟踪系统凭借其创新性、技术代表性和可推广性,获评金奖产品,并入编《2019首届四川教育装备博览会金奖产品目录》,呈送全国各地教育装备中心、院校及相关业务主管单位参考。 在首届四川创教展上佳发教育智慧招考展区展示了试卷流转系统,系统涵盖试卷装箱→押运→值守→使用→回收装箱→送回等各个业务环节,全方位守护试卷安全,从源头保障考试公平。 试卷跟踪系统通过智能设备、报警推送、押运规划、行为分析等智能手段,辅以人工干预的形式,将保密室值守工作人员和试卷押运人员从繁冗重复的传统人工值守中解脱出来,在保障试卷安全的前提下,减轻考务人员的工作负担。 2019年高考期间,佳发教育协助青海省教育招生考试院率先在全国实现教育考试信息化综合管理平台建设项目。针对青海省考区分散,试卷运输距离长,试卷运转过程监控难的问题,利用考务信息化综合管理平台建设,研发试卷专用保密箱,采用先进的材料,引入卫星定位系统,做到了从试卷运输定位车到运输车和考试卷同时定位监控,真正实现了试卷流转的全程监控,消除了试卷管理的最后一个盲区。 标准化考点建设撬动考教统筹业务拓展,延长产品周期做深用户服务。公司在兼顾标准化考点的建设需求之上,帮助用户按照自身需求制定考教统筹产品建设方案。在新一轮标准化考点建设周期中,考教统筹产品也将随着标准化考点设备快速的入校,并得到用户的认可。 维持盈利预测,给予买入评级公司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务,产品主要包括智慧招考产品系列、云巅智慧教育产品系列。 14年底推动的新高考及近两年政策多次提及智慧教育将为公司提供新的发展机遇。我们预计公司 19-20年 EPS 分别为 0.79元、1.2元, PE 分别为 37x、 24x。 风险提示: 核心人才流失, 试卷跟踪系统销售不及预期
爱婴室 批发和零售贸易 2019-12-31 41.39 -- -- 44.88 8.43% -- 44.88 8.43% -- 详细
拟收购上海稚宜乐100%股权,拓展玩具品类强化供应链。公司拟5800万收购上海稚宜乐100%股权,上海稚宜乐拥有ロ-ヤル株式会社名下日本皇室玩具品牌在中国大陆地区的独家知识产权使用许可及独家销售许可,能够在中国大陆地区自主经营包含日本皇室玩具品牌知识产权的商品,通过委托加工、发展经销商等方式全面把控皇室玩具在大陆地区的生产、销售环节,在行业内具有较强的竞争优势。本次交易是公司拓宽玩具零售市场的重要举措,与现有业务模式协同效应显著,符合公司的战略发展方向和实际经营需要,延伸公司产业链布局,发挥产业协同作用,增强公司可持续发展能力,提升公司的市场竞争力和盈利能力。 盈利预测与估值 华东地区母婴零售龙头,加速新开门店异地扩张,加大电商平台投入实现新突破,品牌建设提升品牌价值和影响力。由于公司加快供应链建设,门店经营与线上拓展略超预期,我们将公司2019-21年预期净利润分别从1.47亿元、1.77亿元、2.19亿元上调为1.53亿元、1.88亿元、2.31亿元,当前市值对应为28x、22x、18xPE,维持买入评级。 风险提示:门店扩张不达预期,自有品牌占比提升不达预期,收购进展不达预期。
新大正 房地产业 2019-12-26 66.71 -- -- 75.02 12.46%
75.02 12.46% -- 详细
公司成立于1998年,是一家致力于打造智慧城市公共建筑和设施,管理公共、园区、航空机场、政府机关、学校、住宅等城市项目的综合服务提供商。2018年新大正物业在管项目308个(其中222个来自重庆),在管面积5367万平方米(其中3500万平米来自重庆);2018年签约项目存量为314个,签约面积为6272万平方米。截至19年6月30日,服务地域范围覆盖重庆、北京、天津、浙江、江苏等16个省市。 当前非住宅物管市场空间广阔,伴随后勤社会化持续深入、国家基础建设大力投入等因素,更多原有公共建筑物业服务需求和新公共建筑群体逐步被释放;头部企业将借助自身实力及资本化手段加速成长整合。 后勤社会化是指将后勤从各类机构中剥离出来,推向社会,以市场为导向,让社会力量为其提供后勤服务。其主要面向高校、机构、医院和军队等,主要目的是通过社会化改造,提升后勤部门的工作效率,通过更有效的资源配置,在提升服务规范性、多样性以满足主体机构发展需求的同时,精简人事,降低成本。 公司市场化能力极强,在机场、学校等细分领域具有较强的专业化优势,顺应后勤社会化改革风向,高效运营基因奠定成长趋势。五大项目分类建立标准化、流程化、可持续创新的管理制度。 以公司通过公开招投标方式成功中标北京大兴机场为例,公司市场化竞争力优势凸显具体来看:①20余年的发展过程中累积丰富的行业经验、专业的服务水平,公司进入机场物业后快速总结出“机场物业规范服务标准”,有技术性、针对性提供专项服务;②新大正在2016年底中标重庆江北机场后,在航空物业领域钻研形成了一套航空物业的标准化服务流程,公司所服务机场项目荣获“全球旅客吞吐量2500万-4000万层级最佳机场第一名”“ 总干事机场卓越服务质量奖”等排名,在相关物业服务中机场测评中也连续优秀测评,形成了良好的业界口碑。在承接大兴机场前,公司陆续承接了七个国内机场物业服务项目,具有一定的市场影响力。 维持盈利预测,给予买入评级 新大正物业是一家致力于打造智慧城市公共建筑和设施,管理公共、园区、航空机场、政府机关、学校、住宅等城市项目的综合服务提供商。我们预测2019-2021年净利润分别为1.10亿元、1.5亿元、2亿元,PE 分别为42x、32x、23x。 风险提示:核心人员流失;外拓面积速度不及预期;毛利率承压。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名