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魏旭锟

华鑫证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 执业证书编号:S1050513050001 ,华鑫证券研究员,华东理工大学工商管理硕士,五年汽车和机械行业工作经历。2013年5月加入华鑫证券研发部。...>>

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万安科技 交运设备行业 2016-08-29 24.70 -- -- 26.09 5.63%
26.16 5.91%
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2016年上半年公司实现营业收入10.18亿元,同比增长25.25%,营业利润6868万元,同比增长13.23%,归属母公司净利润5962万元,同比增长15.50%,折合EPS为0.12元。2016年上半年,公司不分红,不转增。 主营业务发展稳健,业务收入稳步提升。公司是国内规模领先的大型汽车制动及底盘系统供应商,主要产品有汽车气、液压制动系统、底盘系统、离合器操纵系统等。报告期内公司加大了市场的开发力度,在稳定原有市场的基础上,挖掘和开拓新市场,主要产品的产销量稳步上升。其中气压与液压制动系统分别实现营业收入3.92亿元和3.08亿元,同比分别增长36.23%和50.34%,底盘系统实现营业收入2亿元,同比增长9.61%。 主营产品毛利率较高,期间费用略有增加,盈利能力强劲。报告期内公司综合毛利率为23.81%,同比提升0.14个百分点,其中气压制动系统毛利率达到36.23%,同比提升3.19个百分点,毛利率的提升主要是公司气压ABS产品销量的逐步提升所致。报告期内公司期间费用率上升0.25个百分点达到15.56%,主要由于本期产品销售增加致使售后服务及运输费用升高所致。下半年随着国家机动车安全条例GB12676对于轻卡装配ABS的相关规定出台,气压ABS在轻卡的装配量将飞速增加,未来公司盈利能力有望进一步提升。 依靠深厚的底盘控制技术积累,积极布局智能驾驶、新能源车领域,优势显著,未来成长可期。智能化与电动化是未来汽车行业发展的方向,公司围绕智能驾驶与新能源汽车布局清晰。在智能驾驶领域,公司依靠自身底盘技术的积累并通过与全球知名制动系统控制元件提供商Haldex合作,已掌握ABS、EBS、EMB、EPB等制动系统电子控制技术,同时公司将万安泵业纳入旗下,布局转向系统,并通过参股飞驰镁物,涉足车联网核心环节研发,精确布局智能驾驶执行器环节与智能网联环节;在新能源领汽车领域,公司与轮毂电机的领导者Protean公司成立合资公司发力轮毂电机市场,此外,通过参股无线充电领域领先供应商Evatran和汽车分时租赁公司苏打网络,在新能源汽车领域形成“轮毂电机+无线充电+分时租赁”的战略布局,未来有望快速抢占市场份额,成为新能源汽车领域的龙头企业。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为21.99亿元、28.85亿元和37.89亿元,归属母公司所有者净利润分别为1.15亿元、1.58亿元和1.99亿元,折合EPS分别为0.24元、0.33元和0.42元,对应于上个交易日收盘价24.53元计算,市盈率分别为102倍、75倍和59倍,鉴于公司目前稳定的业绩增长以及合理可期的外延布局,我们给与公司“审慎推荐”的投资评级 风险提示:(1)汽车行业持续低迷;(2)新兴业务发展进度不及预期
鲍斯股份 机械行业 2016-08-29 26.52 -- -- 28.37 6.98%
31.90 20.29%
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2016年上半年,公司实现营业收入2.16亿元,同比增长44.75%;营业利润3,013万元,同比增长35.01%;归属母公司所有者净利润2,566万元,同比增长24.58%,折合EPS为0.07元。 新产品推向市场,上半年各项业务收入齐头并进。公司主要从事螺杆压缩机核心部件及整机研发、生产及销售,是目前国内主要的螺杆主机供应商和领先的工艺流程用螺杆压缩机制造商。公司产品主要包括螺杆压缩机主机和整机,产品可广泛应用于矿山、冶金、电力、电子、机械制造、医药、食品、纺织轻工、石油化工及可燃气回收利用等众多行业、领域。2015年公司完成了两级节能螺杆压缩机、冷媒用半封闭螺杆压缩机和真空泵系列产品的研发和制造,并已经把相应产品推向市场,2016年上半年两级节能螺杆压缩机已成为公司新的销售增长点。2016年上半年,公司螺杆主机业务收入1.11亿元,同比增加24.51%;螺杆整机业务销售收入6,190万元,同比增长21.45%;其他产品及业务收入4,196万元,同比增长19.56%;此外,公司于2016年5月苏州阿诺精密切削技术有限公司纳入合并报表,阿诺精密5-6月实现主营业务收入3,012万元。 综合毛利率基本持平,期间费用率有所提高。2016年上半年,公司综合毛利率提升0.03个百分点,至31.39%,未来随着阿诺精密合并财务报表,将显著提升公司的盈利能力。2016年上半年,公司期间费用率为14.87%,同比提高1.35个百分点。 主要是由于合并阿诺精密导致销售费用率和管理费用同比大幅提升。 初步实现工业4.0的战略布局。2015年公司通过以发行股份及支付现金的方式支付方式收购阿诺精密100%的股权,公司在原有螺杆压缩机核心业务的基础上,进入高效硬质合金刀具制造领域,实现螺杆压缩机和金属切削业务“相辅相成、双轮驱动”的发展战略。2016年,公司再发定增收购预案,公司拟以2.7亿元的价格收购新世达100%股权,标的公司新世达作为蜗杆及斜齿轮传动整体解决方案的专业供应商,新世达产品广泛运用在汽车制造、医疗、健康理疗、智能家居、小家电、办公设备以及智能装备等行业领域,通过本次收购新世达,公司业务将扩展到精密传动部件的研发、制造与销售业务,初步实现公司确立的“夯实高端精密零部件制造基础,同时向高端合金材料制造和设备及成套系统二端扩展,实现一家工业4.0国际型制造公司的战略布局”战略目标。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为5,640万元、8,466万元和1.13亿元,折合EPS分别为0.16元、0.24元和0.32元,对应于上个交易日收盘价27.00元计算,市盈率分别为167倍、114倍和83倍,未来公司将进一步布局工业4.0制造,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:制造业景气度持续下滑;定增预案未获批准。
中航重机 机械行业 2016-08-29 15.65 -- -- 16.41 4.86%
16.41 4.86%
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由于民品业务下滑以及合并报表变化致收入下滑。公司隶属中国航空工业集团公司,以航空技术为基础,建立了锻铸、液压、新能源投资三大业务发展平台,产品大量应用于国内外航空航天、新能源、工程机械等领域。2016年上半年公司收入出现下滑,主要是由于民品业务收入有所下降以及上大公司本年度不再纳入合并范围。从业务板块来看,锻铸业务营业收入同比下降11.59%,其中军用航空业务实现平稳增长,外贸业务通过加大市场开拓力度,订单同比增加,民品业务同口径下降;高端液压集成业务营业收入同比增长0.54%,其中军用航空业务实现平稳增长,外贸业务市场竞争激烈收入同比下降,民品业务受工程机械行业低迷和搬迁影响收入同比下降,民品业务在替代进口、新品研制方面取得了一定进展;新能源业务营业收入同比下降30.89%,收入下降主要是受塔筒业务订单下降影响。 2016年业绩大幅增长主要有两方面原因:首先,由于公司全面开展“瘦身健体”提质增效专项工作,并对产品结构进行调整,导致公司主要业务产品锻造产品、液压产品、散热器和燃气轮机毛利率均有所提升,2016年上半年,公司综合毛利率为26.82%,提高6.15个百分点;其次,各子公司持续开展两金(应收款项和存货)压降、控负债工作,积极通过各种方式,加大回款力度,促使2016年上半年资产减值损失较上年同期减少6,028万元。 新能源业务的战略终落地。公司控股孙公司中航申新拟在广东省湛江市下辖雷州市调风镇投资4.26亿元建设中航雷州调风风电场工程项目。项目拟建25台单机容量为2000kW(其中一台限发1500kW)的风电机组,装机规模4.95万千瓦,建设总工期为12个月,计划2016年8月底前开工。本项目全部投资财务内部收益率(税后IRR)为8.68%,全部投资财务净现值(NPV)为4877.73万元(Ic=7%);全部投资回收期为8.87年(税前),投资回收期为9.99年(税后)。通过本项目建设,实现中航重机新能源业务的战略落地,加快优质风电场资源的开发。中航工业新能源计划在雷州共规划有调风、龙门、雷高三个风电场,合计装机容量29万千瓦,调风风电场如能及早建设和运营,将为公司在雷州地区风电项目群的形成打下良好开端,继而对广东地区新能源业务的规模化发展以及南方新能源产业基地的打造起到积极的推动作用。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.60亿元、3.00亿元和4.89亿元,折合EPS分别为0.21元、0.39元和0.63元,对应于上个交易日收盘价15,81元计算,市盈率分别为77倍、41倍和25倍,鉴于公司提质增效效果显著,公司未来业绩有望持续改善,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:军品需求下滑;诉讼败诉。
康尼机电 交运设备行业 2016-08-26 13.20 -- -- 15.18 15.00%
16.26 23.18%
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2016年上半年,公司实现营业收入9.56亿元,同比增长22.48%;营业利润1.36亿元,同比增长25.57%;归属母公司所有者净利润1.21亿元,同比增长29.69%,折合EPS为0.16元。 门系统及配件业务收入快速增长。公司的主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务,是国际著名车辆供应商加拿大庞巴迪公司、法国阿尔斯通公司、德国西门子公司在中国的合格供应商。受国家大力发展轨道交通产业的影响,公司营业收入快速增长,2016年上半年,公司门系统业务实现销售收入6.19亿元,同比增长17.13%;配件业务实现销售收入5,945万元,同比增长54.14%,主要是因为公司已经运营的门系统产品相继进入维修期,且公司成立维保业务部着力拓展维保配件业务所致,未来随着公司门系统销售保有量的增长,配件业务占公司收入比重将逐年增加。 综合毛利率小幅提升,期间费用率基本稳定。2016年上半年,公司综合毛利率提升0.89个百分点,至38.05%,主要是由于配件业务毛利率同比大幅9.61个百分点,至39.55%。2016年上半年,公司期间费用率为22.90%,同比提高0.07个百分点。 其中销售费用率同比降低0.59个百分点;而管理费用率由于研发费用和其他费用大幅提升而提高了0.93个百分点。 城轨门系统仍具备较大的成长空间。截止2015年,我国城市轨交运行里程已达3200公里,符合建设地铁的标准的城市为39个,预计到2020年我国城市轨交流程将增长至6200公里,符合建设地铁的城市也将增长至50个左右。此外,由于城市的运输节奏不断加快,轨交密度以及车辆密度也将持续提升,城轨门系统仍具备较大的成长空间。 动车组外门系统需求旺盛。公司动车组外门系统通过CRCC认证后,市场占有率快速提升,目前,公司产品已基本覆盖全部动车组车型,产品系列已经比较完善,同时,我国自主研制的标准动车组的外门标准是以康尼车门为标准进行编制的,根据发改委公布的中国高铁八纵八横规划,2020年铁路网将达15万公里,覆盖80%以上大城市,其中高铁3万公里,2025年铁路网17.5万公里,其中高铁3.8万公里,远期铁路网20万公里、高铁4.5万公里,国内动车组外门系统将持续旺盛。 此外借助“高铁外交”和“一带一路”等相关政策的大力支持,动车组外门系统出口市场亦有望较快增长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为2.50亿元、3.56亿元和4.54亿元,折合EPS分别为0.34元、0.48元和0.61元,对应于上个交易日收盘价13.47元计算,市盈率分别为40倍、28倍和22倍,门系统需求旺盛,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:铁路轨交投资增速下行。
龙马环卫 机械行业 2016-08-26 34.66 -- -- 37.70 8.77%
37.70 8.77%
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2016年上半年,公司实现营业收入10.18亿元,同比增长33.92%;营业利润1.27亿元,同比增长38.56%;归属母公司所有者净利润1.02亿元,同比增长26.11%,折合EPS为0.37元。 行业高景气背景下,双向融合战略收效显著。公司是国家专用汽车定点生产企业,是中国专业化环卫装备主要供应商之一,多年来致力于城乡环卫、市政、公路等领域专用路面保洁车辆、垃圾收运车辆及设备的研发、生产和销售,产品质量水平居国内同类产品的领先地位。随着城市化进程加快,城乡环境治理任务不断加重促使各级政府不断加大环境卫生治理的投入。2016年上半年,我国环卫车总产量为39,862辆,同比增长46.12%,行业景气度高企。公司在开拓华南、华东、华中、西南市场的同时,打造“环卫装备制造+环卫产业服务”协同发展战略,促使高压清洗车等环卫装备及环卫产业服务项目收入快速增长。 环卫装备业务呈现规模效应。2016年上半年,公司环卫车辆总产量为3109辆,同比增长53.99%,销量为3045辆,同比增长38.22%。2016年上半年,公司环卫清洁装备和垃圾收转装备分别实现销售收入5.86亿元和2.83亿元,同比分别增长17.49%和30.94%。盈利能力方面,由于2016年上半年高压清洗车、多功能抑尘车和人行道养护车收入同比大幅增长,致使公司环卫清洁装备毛利率提升0.97个百分点至32.77%;垃圾收转装备个性化定制占比提高,致使该业务毛利率提升4.37个百分点,至35.47%。 环卫产业服务订单饱满。环卫产业服务业务项目,主要有海口龙华区环卫一体化PPP项目、沈阳浑南区老城区环境卫生作业服务项目、龙岩地区的环卫一体化项目及厦门集美区的环卫服务外包项目等,截至报告期末,公司已取得环卫服务项目13个,累计年合同金额为4.44亿元,累计合同总金额为48.55亿元。2016年上半年,公司环卫产业服务实现销售收入1.03亿元,同比增长779.77%,但由于新增的海口环卫服务项目仍处于磨合期,致使环卫产业服务毛利率同比下滑11.71个百分点,至23.43%,预计经过两年左右的磨合期后,该项业务毛利率逐步上升至更高水平。 发布股权激励,将有利于公司长远发展。公司于2016年3月发布股权激励计划草案,公司拟向部分董事、高中层管理人员及核心骨干152名激励对象授予限制性股票605万股,授予价格为12.15元/股,授予价格较仅为目前价格的三分之一左右,激励较为充分。股权激励的解锁条件为以公司2015年净利润为基数,2016-2018年净利润增长率分别不低于20%、55%和110%,折算公司未来三年净利润复合增速将不低于28%,相对同行业其他公司业绩增速要求较高。公司通过股权激励将能够实现公司、股东和员工利益的一致性,促进各方共同关注公司的长远发展,从而为股东带来更高效、更持久的回报。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为2.30亿元、3.34亿元和4.82亿元,折合EPS分别为0.85元、1.23元和1.77元,对应于上个交易日收盘价34.04元计算,市盈率分别为40倍、28倍和19倍,鉴于公司所在行业高景气度,发展公司战略恰当,股权激励要求增速较高,我们首次给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:政府市政环卫开支缩减。
智云股份 机械行业 2016-08-24 46.01 -- -- 48.50 5.37%
63.50 38.01%
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2016年上半年,公司实现营业收入1.89亿元,同比增长92.49%;营业利润4,774万元,同比增长400.44%;归属母公司所有者净利润5,092万元,同比增长559.53%,折合EPS为0.34元。2016年上半年,公司拟每10股派发现金红利0.25元(含税)。 收购效果显著。公司是国内领先的成套智能装备方案解决商,主营业务为成套智能装备的研发、设计、生产与销售,为国内诸多汽车生产厂商提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务。2015年,公司先后收购吉阳科技55.6911%股权、鑫三力100.00%股权,切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组装备业务领域。报告期内,公司主营业务结构新增3C智能制造装备业务,新增端子清洗机、COG、FOG,背光组装机、粒子检测机、背光检测机、双面FOG、封胶机等产品及相关服务。2016年上半年,公司平板显示模组设备实现销售收入9,125万元,同比翻一番;自动检测设备和自动装配设备分别实现销售收入2715万元和5173万元,同比分别增长15.22%和41.22%。 综合毛利率大幅提升,期间费用率有所提高。2016年上半年,公司综合毛利率同比提升9.65个百分点,至42.26%,主要是由于公司收购的全资子公司鑫三力拉升公司整体的盈利水平。2016年上半年,公司期间费用率同比提高10.73个百分点,至36.74%,其中管理费用率提升了8.33个百分点,主要是由于收购导致职工薪酬大幅提升以及公司加大对研发的投入所致。 未来公司将继续深耕三大业务板块。目前,公司已形成汽车智能制造装备、锂电池智能制造装备以及3C智能制造装备三大业务板块。公司在智能制造装备行业深耕多年,是国内领先的成套智能装备方案解决商。公司目前已掌握了成套自动化装备方案解决密切相关的加工装配检测技术,覆盖3C领域多种模组多种工序的智能制造装备核心技术,以及锂电池智能制造装备整线的相关技术,且多项技术在所属细分领域具备领先优势。未来,公司将持续整合有效资源、优化资金配置,持续加快技术研发、丰富产品结构,持续发挥平台优势、巩固品牌形象,持续创新差异化营销服务、打造多渠道运营体系,不断保持并创造公司的核心竞争优势。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.31亿元、2.00亿元和2.38亿元,折合EPS分别为0.88元、1.34元和1.59元,对应于上个交易日收盘价48.40元计算,市盈率分别为55倍、36倍和30倍,鉴于公司三大业务板块发展势头良好,我们上调公司投资评级至“推荐”。 风险提示:汽车及3C行业景气度大幅下滑。
智慧松德 机械行业 2016-08-23 17.88 -- -- 19.67 10.01%
20.90 16.89%
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2016年上半年,公司实现营业收入2.30亿元,同比下滑0.21%;营业利润3,227万元,同比增长76.26%;归属母公司所有者净利润4,686万元,同比增长104.95%,折合EPS为0.08元。2016年中期,公司不分红,不转增。 新业务有效弥补传统主业萎缩的不利影响。公司主要从事凹版印刷机及其成套设备的研发、生产和销售,是国内领先的印刷加工设备制造服务商。2016年上半年,公司印刷设备销售情况仍未好转,印刷机系列产品收入同比下滑76.59%。公司于2014年年底完成对大宇精雕的收购,由于下游消费电子行业技术革新、产品升级的速度较快,产生了对上游3C智能装备的旺盛需求,部分下游部分厂商已经开始在终端产品使用3D曲面玻璃,这给处于上游智能装备行业的大宇精雕带来了较好的发展机遇,大宇精雕根据市场环境的变化,推出了3D曲面玻璃自动化生产设备,目前市场反响良好。2016年上半年,机器人自动化生产线业务分别实现销售收入1亿元,同比增长146.13%,有效的弥补印刷设备业务萎缩所带来的不利影响。截止目前,公司公司已签订生效但尚未交货的订单金额约为2.77亿元,其中大宇精雕订单金额为2.05亿元。 盈利能力提升,期间费用控制良好。2016年上半年,公司综合毛利率为34.92%,同比提高3.35个百分点,公司综合毛利率提升主要得益于大宇精雕的贡献以及松德新材料的剥离。 2016年上半年,公司期间费用率同比降低3.81个百分点,主要是得益于销售费用和管理费用同比分别下降3.27个百分点和1.13个百分点所致。 进一步布局轻合金铸造、加工产业链。公司于8月11日发布发行股份购买资产并募集配套资金预案。公司拟以6.5亿元的价格收购富江机械100%的股权,并向5名投资对象募集配套资金。富江机械的主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,主要应用于航空航天、兵器、舰船以及电子等军事领域。本次收购完成后,一方面,公司将延伸在轻合金材料铸造、加工领域的产业链布局,能够较好地分散下游过于集中的经营风险,从而极大地增强了上市公司的整体抗风险能力,为上市公司未来业绩的稳步增长奠定了坚实的基础;另一方面,随着富江机械位于四川省大邑县的有色金属加工基地建成并投产,上市公司的盈利能力将得到进一步提高。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司所有者净利润分别为1.16亿元、1.54亿元和1.85亿元,折合EPS分别为0.20元、0.26元和0.32元,对应于上个交易日收盘价16.25元计算,市盈率分别为82倍、62倍和51倍,鉴于公司通过外延式发展不断拓宽公司产品线,我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:定增预案未获通过;应收账款增长过快挤占公司流动资金。
中金环境 机械行业 2016-08-15 25.05 -- -- 28.64 14.33%
29.30 16.97%
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2016年上半年,公司实现营业收入10.39亿元,同比增长42.96%;营业利润1.82亿元,同比增长91.81%;归属母公司所有者净利润1.53亿元,同比增长85.77%,折合EPS为0.23元。2016年上半年,公司不分红,不转增。 并购进军环保产业,效果立竿见影。公司是国内不锈钢冲压焊接离心泵的龙头企业,在立足于不锈钢冲压离心泵传统主业的同时,公司通过外延式收购的方式积极进军环保产业。公司分别于2015年11月和2016年4月完成对金山环保和中咨华宇100%的股权收购,公司拟将其打造成公司旗下污水、污泥处理及环评业务平台。2016年上半年,金山环保和中咨华宇分别实现为公司贡献营业收入1.79亿元和8,592万元,是公司2016年上半年收入强劲增长的主要原因;2016年上半年,公司传统水泵业务实现营业收入7.64亿元,同比增长6.87%。 盈利能力显著增强,期间费用控制良好。2016年上半年,公司综合毛利率为42.78%,同比提高3.23个百分点,主要是由于新增污水、污泥处理业务和环境评价与设计服务业务,这两项业务毛利率分别为45.19%和57.40%,对公司综合毛利率均起到拉升作用。2016年上半年,公司期间费用率同比降低0.40个百分点,主要是因为销售费用率同比降低2.07个百分点所致。 公司进军环保全产业链,实现加速成长。鉴于我国环境污染问题日益严峻,环境保护刻不容缓的现实情况,公司制定了通过外延式发展进军环保产业链的战略规划。未来,公司将继续探索和实践环保治理业务与PPP模式结合的道路,致力于污水处理、污泥处置业务,并适时进军固废、危废处置及土壤修复等领域。金山环保原股东承诺2016-2017年净利润分别不低于1.9亿元和3亿元;中咨华宇原股东承诺2016-2018年净利润分别不低于8500万元、1.11亿元和1.33亿元。从上半年的经营情况来看,收购的标的公司经营情况良好,基本达到承诺预期,公司正迎来业绩加速期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为28.98亿元、38.71亿元和49.89亿元,归属母公司所有者净利润分别为4.90亿元、6.69亿元和9.01亿元,折合EPS分别为0.73元、1.00元和1.35元,对应于上个交易日收盘价25.46元计算,市盈率分别为35倍、25倍和19倍,鉴于公司外延式扩张的强劲势头,我们维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:应收账款快速升高挤占公司流动资金的风险。
黄河旋风 非金属类建材业 2016-08-15 19.37 -- -- 22.60 16.68%
22.60 16.68%
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2016年上半年,公司实现营业收入11.57亿元,同比增长36.57%;营业利润2.06亿元,同比增长75.80%;归属母公司所有者净利润1.82亿元,同比增长72.67%,折合EPS为0.23元。2016年中期,公司不分红,不转增。 合并明匠智能,致公司收入大幅增长。公司主要生产人造金刚石和金刚石制品,是国内最大的金刚石生产基地。2015年11月,公司完成对明匠智能100%股权的收购,明匠智能为公司贡献营业收入2.69亿元,是公司营业收入大幅增长的主要原因。公司金刚石及其制品业务表现平稳,2016年上半年,公司原业务实现营业收入8.88亿元,同比小幅增长4.82%,其中超硬材料业务实现销售收入6.83亿元,同比增长10.64%。 盈利能力大幅提升,期间费用率小幅升高。2016年上半年,公司综合毛利率为39.57%,同比提高5.80个百分点,主要是由于明匠智能的工业智能化类业务毛利率高达56.87%。2016年上半年,公司期间费用率为18.89%,同比提高1.33个百分点,其中管理费用同比提高3.50个百分点,主要是由于报告期合并明匠智能产生管理费用5215万元,以及母公司薪酬费用和折旧摊销的增加。 上半年明匠智能业绩表现靓丽,未来有望延续高成长。明匠智能立足于智能制造行业,定位为智能工厂、工业自动化、机器人集成应用和智能化生产管理系统提供商,其客户包含国内外众多汽车、家电等行业龙头企业。由于明匠智能所处行业符合国家大力提倡的中国制造2025概念,公司业务获得迅猛发展。在并购之初,明匠智能原股东承诺2015年、2016年、2017年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于3,000万元、3,900万元、5,070万元,但仅在2016年上半年,明匠智能即实现净利润7909万元,是全年业绩承诺的两倍。随着中国制造2025计划的不断推进,智能化工厂将越来越多的被制造型企业所采用,明匠智能有望延续高成长。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为24.43亿元、29.44亿元和33.23亿元,归属母公司所有者净利润分别为4.33亿元、5.94亿元和7.09亿元,折合EPS分别为0.55元、0.75元和0.89元,对应于上个交易日收盘价21.18元计算,市盈率分别为39倍、28倍和24倍,鉴于公司外延式扩张的强劲势头,我们维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:金刚石及其制品需求下滑。
智云股份 机械行业 2016-04-14 36.35 -- -- 54.81 50.74%
62.84 72.87%
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2015年公司实现营业收入4.21亿元,同比增长92.22%;营业利润为6190万元,同比增长183.66%;归属母公司所有者净利润为5369万元,同比增长138.73%;摊薄每股收益0.36元。2015年,公司拟每10股派发现金红利0.15元(含税)。 并购锂电池装备和平板显示模组装备资产致收入大幅增长。公司是国内领先的成套智能装备方案解决商,主营业务为成套智能装备的研发、设计、生产与销售,为国内诸多汽车生产厂商提供自动化制造工艺系统研发及系统集成服务。2015年,公司先后收购吉阳科技55.6911%股权、鑫三力100.00%股权,切入具有良好发展前景的锂电池智能制造装备、平板显示模组装备业务领域,锂电池装备设备和平板显示模组设备为公司分别贡献8550万元和9958万元收入,扣除新业务的影响,公司传统业务收入为2.36亿元,同比增长7.72%。 盈利能力显著增强,费用控制良好。由于并购了盈利能力更强的锂电池装备和平板显示模组装备资产,公司综合毛利率提高2.59个百分点,至33.23%。2015年公司期间费用率同比降低0.33个百分点,主要是因为销售费用率和管理费用率同比分别降低1.30个百分点和0.77个百分点。 2016年将业绩有望保持高增长。公司分别于2015年4月和2015年12月分别完成对吉阳科技和鑫三力的并购,公司将吉阳科技2015年4-12月和鑫三力2015年12月的财务报表纳入公司合并报表范围。吉阳科技和鑫三力为公司分别贡献558.44万元和3,901.07万元的净利润。2016年这两家公司全部收入和利润都将并入上市公司,公司收入和利润有望保持高增长。 盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益为0.88元、1.35元和1.61元,对应于上个交易日收盘价37.50元,动态市盈率为43倍、28倍和23倍,首次给予“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:应收账款回收的风险。
中国卫星 通信及通信设备 2016-03-18 30.85 -- -- 37.57 21.39%
37.44 21.36%
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2015年公司实现营业收入54.48亿元,同比增长16.82%;营业利润为4.49亿元,同比增长9.34%;归属母公司所有者净利润为3.84亿元,同比增长7.62%;摊薄每股收益0.32元。2015年,公司拟每10股派发现金红利1.00元(含税)。 2015年成功发射小/微卫星10颗。公司致力于从事航天产业,具有天地一体化综合信息系统的设计、研制、集成和运营服务能力。公司业务主要分为两大类:卫星研制和卫星应用。2015年,公司共成功发射小/微小卫星10颗;卫星通信领域:成功发布ANOVO2.0产品并推向国际市场,开启了规模产品的征程;卫星导航领域:完成了星基增强系统研制,进一步拓展了地基增强系统在民用领域的应用;卫星遥感领域:拓展了测绘采集、地理信息综合应用等新方向,开展了为行业及地方政府提供数据采集与服务运营的新业务;卫星运营领域:完成179套广播电视节目共计156.8万小时传输;综合应用领域:签订了风云三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。2015年公司卫星研制及卫星应用实现销售收入5.42亿元,同比增长16.72%。 人工成本致盈利能力小幅下滑,2015年,公司综合毛利率为14.16%,同比较上年下滑0.60个百分点,报告期内,为满足公司业务持续发展需要,公司子公司航天恒星科技新引入了一批技术研发、生产制造人员,人员增幅较大;同时,结合社会薪酬水平,各子公司不同程度地加大对骨干人员的薪酬激励,以进一步激发骨干员工的工作积极性和有效性,人工成本有所增加。 管理费用率基本稳定。2015年,公司期间费用率为5.53%,同比较上年增加0.05个百分点。公司航天技术应用类业务领域和业务规模扩大,人员、设施及设备投入增长幅度低于收入增速致使管理费用率同比降低0.65个百分点;随着募集资金项目的实施,公司货币资金减少且利率下降,相应利息收入减少,公司贷款增加,相应利息支出增加导致财务费用率同比增加0.61个百分点。 在建工程和开发支出大幅增长。2015年年末,公司在建工程余额为4.28亿元,同比增长98.40%,主要是因为为满足公司主营业务的发展需求,解决产能短板和场地限制,2015年,公司实施航天东方红购置国际业务合作中心场地项目、航天恒星科技中关村环保科技示范园科研楼项目等,在建工程投入增加。2015年年末,公司开发支出为1.84亿元,同比增长211.80%,主要是由于公司为开拓航天技术应用类业务,公司子公司航天恒星科技相应加大研发投入,主要投入的项目包括可信云计算操作系统平台、云计算基础支撑平台所致。在建工程和开发支出大幅增长将为公司未来新业务开拓奠定良好基础。 展望“十三五”。在宏观经济进入新常态的背景下,我国航天产业受到国防安全需要和国民经济发展需求的双重支撑,继续受到国家政府的扶持,推进高端装备制造业发展以及“一带一路”等重大发展思路和战略举措的出台给航天产业后续发展指明方向、带来契机。“十三五”期间,公司将在继续确保完成各类型号卫星研制任务的同时加强总体及专业技术建设,提升系统设计与验证能力;在卫星应用领域,重点发展高精度导航终端、卫星通信应用系统、遥感数据处理系统等关键技术,形成覆盖广域市场的、与天地资源相呼应的产品体系,提供空间信息系统建设及应用的整体解决方案。预计到2020年,我国卫星产业规模将超过4000亿元,公司作为国内小/微卫星龙头,有望在“十三五”期间迎来快速发展的历史机遇。 盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益为0.46元、0.58元和0.77元,对应于上个交易日收盘价30.98元,动态市盈率为67倍、53倍和40倍,首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:卫星发射失利的风险;客户集中度过高的风险。
机器人 机械行业 2016-03-14 21.94 -- -- 65.87 36.24%
29.89 36.24%
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2015年公司实现营业收入16.85亿元,同比增长10.62%;营业利润为3.27亿元,同比增长7.68%;归属母公司所有者净利润为3.95亿元,同比增长21.23%;摊薄每股收益0.56元。2015年,公司拟每10股送4股,转增8股,派发现金红利1.00元。 自动化及系统集成业务日益成为公司的支柱。公司是国内领先的机器人与智能制造企业,主营业务主要划分为零部件、机器人、特种机器人及工业4.0四大板块。经过数年的高速增长,2015年公司收入增速趋于平稳。由于工业4.0及数字化工厂概念的兴起,2015年公司自动化装配与检测生产线及系统集成业务实现销售收入5.47亿元,同比大幅增长20.37%,成为公司最大的收入和利润来源;工业机器人业务实现销售收入5.18亿元,同比增长8.63%,增速较上年有所下滑主要是由于国内工业机器人市场竞争加剧所致。 毛利率有所下滑,费用率有所提高。2015年公司综合毛利率为34.09%,较上年下滑1.72个百分点,主要由于工业机器人和物流与仓储自动化成套装备毛利率分别下滑4.15和3.57个百分点。2015年公司期间费用率同比提高1.86个百分点,主要是由于公司管理费用率提高1.58个百分点所致。2015年11月公司定增募集的近30亿元资金到账将促使公司2016年财务费用率大幅降低。 机器人核心部件及系统集成均有突破。在核心零部件领域,2015年公司制出新一代机器人控制器产品,增加了视觉、力觉等智能传感器信号采集与控制的功能,并且采用新型高速实时总线技术提升了机器人的控制速度和工作效率;2015年公司设立沈阳新松智能驱动股份有限公司,该公司产品将涵盖控制器、伺服电机、伺服驱动器、减速机等,不仅可以配套应用于机器人产品线,而且能够在机床、电动汽车、纺织、包装木工机械等众多行业领域进行拓展。在机器人系统集成方面,公司自主开发出国内首创的柔性多关节机器人,即7自由度协作机器人,新一代500KG重载机器人、6轴并联机器人、装箱码垛机器人等新型产品的推出为公司工业机器人的未来发展注入新鲜活力。 数字化工厂领域获突破。首先,公司与西门子、欧姆龙等国际大型知名企业形成战略合作,旨在共同推广数字化工厂解决方案,拓宽业务的市场覆盖面,扩大市场影响力。其次,公司与家电行业的战略客户形成深度合作,为其打造从生产到物流的全自动化流程数字化工厂,保障整个工厂的高效化、数字化和智能化,助力客户企业转型成为行业新典范,推动其实现真正意义上的“两化融合”。 募投项目将助推公司再次成长。2015年11月,公司以非公开发行的方式,共募集资金近30亿元,募集资金将用于工业机器人项目、特种机器人项目、高端装备及3D打印项目、数字化工厂项目及补充流动资金。募集资金投入使用后,将扩大公司的产业规模,推进新产品批量生产,丰富公司产品线,全面推广数字化工厂,打造公司新的利润增长点。项目建设期为2年,项目建成达产后预计每年将为公司贡献销售收入42.88亿元,是公司2015年营业总收入的2.54倍。 盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年每股收益为0.62元、0.72元和0.98元,对应于上个交易日收盘价46.94元计算,动态市盈率为81倍、69倍和50倍,由于公司是国内工业机器人及数字化工厂的领军企业,未来将充分收益于国内机器人及工业4.0的普及,我们维持公司推荐的投资评级。 风险提示:工业机器人市场竞争加剧;募投项目建设进度低于预期。
杰瑞股份 机械行业 2015-04-02 38.29 -- -- 41.88 9.38%
44.55 16.35%
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事件描述: 公司发布2014年年报,2014年公司实现营业收入44.61亿元,同比增长20.55%;实现营业利润13.94亿元,同比增长25.12%;实现归属母公司所有者净利润12.00亿元,同比增长21.83%。2014年公司拟每10股转增5股,排放现金红利2.50元(含税) 评论: 公司收入逆行业趋势增长。公司主营油田专用设备制造,油田、矿山设备维修改造及海上油田钻采平台工程作业服务。由于利比亚和伊拉克战后恢复生产,核电、风电和光伏等新能源行业的兴起,美国页岩气革命,以及沙特等主要产油国增产,造成全球能源行业供大于求,NYMEX原油自2014年6月开始从107.68美元/桶跌至最低42.41美元/桶。石油钻采设备和油服行业经营形式严峻。公司能逆行业趋势增长一是得益于公司收购整合四川恒日,新增石油天然气工程建设业务;二是由于公司2013年与签订石油装备协议中的8023万美元设备费用使用中委基金基金支付,并在2014年确认收入;三是得益于公司引进领军人才,充实和调整油田工程技术服务产业。从分业务收入情况来看,油田专用设备、油田工程和油田工程建设分别实现销售收入39.67亿元、4.77亿元和571万元,同比分别增长20.67%、21.07%和25.82%。 公司盈利能力有所增强。2014年公司综合毛利率同比提高1.71个百分点,至45.43%,综合毛利率提高主要是因为油田设备制造和油田工程建设毛利率分别提高3.61个百分点和5.09个百分点。2014年公司期间费用率为13.40%,较2013年提高0.72个百分点,由于资产收购,管理费用率提高1.43个百分点;增发募集资金到位致使财务费用率降低1.05个百分点。2014年,公司净利润率为27.32%,同比提高0.61个百分点,盈利能力有所增强。 应收款项大幅增长,经营性现金净流量尚可。2014年,公司应收款项为24.68亿元,自2013年四季度末起逐季提高,主要是由于油气开采企业因油价低迷,现金支付能力降低,拉长了公司账期。2014年公司经营性净现金流量为4.58亿元,低于2013年同期以及2014年前三季度的水平。 油气价格低迷或将持续,行业集中度将继续提升。近期沙特等十国攻打爷们胡塞武装使得油价得以短期反弹,但由于中东局势总体可控,目前来看缺少推动油价长期上行的因素,油气供过于求的局面短期难以改善,油气价格或将持续低迷,石油天然气产业链上游行业冬天尚未渡过,但从另一方面来看,行业低迷将能够促进行业兼并重组,减少竞争,从而逐步改善行业生存业态。丛林法则将在石油天然气产业链上游演绎,强者恒强的故事将再次上演,公司从设备维修起家,经历16年的风风雨雨,建立起现代的企业管理制度,对为公司的奋斗者提供超值的激励,我们认为公司在经历行业狂风暴雨的洗礼之后,将变得更加成熟,更富有活力和生命力,目前公司估值降低历史低谷,中长期有估值修复的需求。 三足鼎立战略支撑公司中长期发展。公司中长期的发展战略是建立油田专用设备制造、油田工程技术服务、油气工程建设三个产业“三足鼎立”的格局。针对油田专用设备产业,公司将拓展海洋钻井包、水下设备(含地面设备)、井下工具等产品,做大做强钻完井设备产品线;拓展石油天然气工程模块,做大做强油气工程模块产品线;油田工程技术服务产业公司将继续做大有竞争优势的油田工程技术服务产业,形成有国际竞争力的综合能力。油气工程建设产业,油气工程建设EPC 总包产业正在中国兴起。国内非国有的同类企业多为资本实力弱、企业规模小的企业。国内产业呈现出不是总包能力不足,就是服务速度跟不上。杰瑞的资产规模和良好的管理完全可以解决客户这一需求。我们认为公司“三足鼎立”的中长期发展战略能够为客户提供一揽子解决方案,未来在油气市场复苏的时候,公司各项业务能够协同发展,迅速占领从油气专用设备、油田工程建设和油田工程服务的市场。 盈利预测与投资评级: 预计公司2015-2017年每股收益分别为1.36元、1.74元和2.19元,对应于上个交易日收盘价40.35元,市盈率分别为41倍、33倍和30倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:1)油价持续下跌导致石油钻采行业资本性支出大幅缩减;2)价格竞争加剧。
中直股份 交运设备行业 2015-04-02 47.44 -- -- 52.51 10.69%
93.18 96.42%
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事件描述:公司发布2014年年报,2014年公司实现营业收入108.31亿元,同比增长15.00%;实现营业利润3.54亿元,同比增长21.30%;实现归属母公司所有者净利润3.32亿元,同比增长34.22%。2014年公司拟每10股派发现金红利1.40元(含税) 评论: 公司是国内具备垄断地位的直升机制造基地,现有核心产品包括直8、直9、直11系列(含AC系列)等型号直升机及零部件,Y12系列飞机,在国内技术处于领先地位。公司目前主营产品多为国家订货,2014年公司继续致力于AC系列民用直升机的市场开拓,积极拓展国际合作渠道。在2014珠海航展上,公司在珠海航展上新签订单包括直9直升机35架;AC311直升机44架;Y12E固定翼飞机24架,Y12固定翼飞机4架。其中,Y12E固定翼飞机销售合同的签订实现了我国固定翼飞机向欧美市场出口零的突破。2014年,航空产品实现销售收入121.29亿元,同比增长14.91%。 公司盈利能力小幅增强,具备较大上升空间。2014年,公司综合毛利率提高0.40个百分点至11.26%。其中航空产品毛利率为11.90%,较上年提高0.35个百分点。2014年,公司期间费用率为8.09%,较2013年高0.20个百分点。2014年,公司净利润率为2.66%,同比提高0.39个百分点。公司目前盈利水平处于历史较低水平,主要是受昌河直升机的拖累,不考虑军品定价改革因素的影响,公司未来盈利能力尚有较大的提升空间。 2014年产销两旺,2015年业绩无忧。从存货来看,截止2014年12月31日,公司原材料存货共计43.00亿元,同比增长20.15%;在产品共计67.51亿元,同比增长3.34%,原材料及在产品增加,说明公司正积极扩大生产,而库存商品则下滑1.18%,则说明公司生产速度赶不上销售速度,公司产销两旺。此外,截止2014年12月31日,公司获得的预收款共计40.97亿元,相当于2014年全年收入的32.89%,较2014年9月30日多出21.38亿元,预付款如果30%的收款比例,2015年公司收入无忧。 低空领域管制放开,为公司插上腾飞的翅膀。我国空域管制严格导致包括直升机在内的通用航空产业发展滞后。2010年11月14日,国务院和中央军委正式对外发布《关于深化我国低空空域管理改革的意见》,提出未来将逐步放开低空领域管制,2013年11月,总参谋部和民航局颁布了《通用航空飞行任务审批与管理规定》,规定了除9种情况外只需报备,简化审批程序。大大简化了通用航空审批手续,我国即将迎来通用航空大发展的时期。公司作为中航旗下唯一的直升机业务平台,将欧直公司多个系列产品引入中国并实现国产化,成功占据国内直升机市场绝对优势,将从通航的发展中迎来发展机遇。 四管其下,加速转型。直升机方面:公司将以自主研发为主体,优化现有机型,巩固市场;以合资合作为手段,开发合作机型,完善AC系列民用直升机谱系,形成新一代具有市场竞争力的民用直升机产品,抢占市场。在Y12系列飞机方面:公司将以Y12和Y12F型机为平台,重点发展客户化改进改型,注重国内、国际两个市场的开发。在国际合作和转包生产方面:积极开展航空复合材料国际合作,不断扩大规模。在航空产业方面:提高产品附加值并培育客户忠诚度。 同时,有效延伸产业链,大力发展直升机维修保障、加改装、航材备件供应等业务,带动全产业链发展,尽快实现从单一“制造商”向综合“服务商”的转变。 盈利预测与投资评级:预计公司2015-2017年每股收益分别为0.68元、0.85元和1.10元,对应于上个交易日收盘价47.78元,市盈率分别为93倍、70倍和65倍,由于在国内市场公司具备垄断优势,民用市场快速成长,我们维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示:1)军用订单快速下滑;2)低空通航政策迟迟未获突破。
宝胜股份 电力设备行业 2014-11-12 11.99 -- -- 11.96 -0.25%
12.05 0.50%
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核心投资逻辑 盈利能力提升与资本结构改善将叠加 中航集团入主,后续有望进一步资本运作 公司业绩波澜不惊。公司是国内最大的综合性电缆生产厂商,专业生产180多个品种、22,000多个规格的裸铜线、电气装备用电缆、电力电缆、通信电缆、网络电缆、铁路信号电缆、矿物绝缘电缆、橡胶电缆、辐照交联电缆、分支电缆、超导电缆、铝芯电缆等各种系列电线电缆以及电缆材料,产品覆盖到除光缆以外的电线电缆各个领域,是行业内品种规格较为齐全完整的企业之一。2014年1-9月公司收入和归母净利润分别增长1.82%和1.88%。 电缆发展趋缓,高端供给不足。电缆需求增速与GDP增速相关性较大。在GDP逐年下台阶的宏观背景之下,电缆整体需求增速也正逐步趋缓。2013年前三季度电线、电缆行业主营收入同比仅增长6.43%,为历史新低,低端电缆产能过剩;另一方面,我国仅有30%的电线电缆品种达到国际市场能接受和可参与竞争的水平,还有70%的电线电缆品种急需提高产品水平和档次,国内高端电线电缆产品供应不足,大量依赖进口,但这也为优势企业提供了发展良机。 高端产品将拉升公司盈利能力。公司瞄准高端装备用电线、电缆,不断的推出新产品,2006年-2013年总共推出新产品120项,共获专利授权95项。在中航集团入主后,公司强大的科技平台致力于军工、核电、超导、新能源、轨道交通等方面高端电缆的设计研发,其中军工是公司研发重点投入的方向。依靠强大的研发能力,背靠中航集团,高端产品尤其是航空线缆批量投放市场,将有效的拉升公司的盈利能力。 宝胜股份资本嬗变之路。2014年7月,江苏省政府将宝胜集团有限公司75%股权无偿划转给中航工业机电系统有限公司持有。公司的实际控制人由江苏省国资委变更为中航集团。9月,公司发布非公开发行股票预案,募集的资金1.62亿元将用于收购日新传导100%的股权,10.49亿元将用于补充公司流动资金,将拉升公司盈利的同时降低公司财务费用。 盈利预测与投资评级。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.26元、0.46元和0.61元,对应于上个交易日收盘价11.87元计算,动态市盈率分别为46倍、26倍、19倍。首次给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示:1)原材料价格波动;2)高端市场开拓迟缓;3)电缆行业需求快速下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名