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许兴军

广发证券

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工作经历: 证书编号:S0260514050002,浙江大学系统科学与工程学士,浙江大学系统分析与集成硕士,2012年加入广发证券发展研究中心。...>>

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海康威视 电子元器件行业 2018-10-23 23.50 -- -- 28.49 21.23% -- 28.49 21.23% -- 详细
三季度收入增速放缓,系渠道去库存、严控风险和海外市场环境波动所至 公司三季度收入增速回落至15%,我们判断可能与以下因素有关:(1)自二季度公司渠道去库存的策略继续推进;(2)公司加强应收账款风险管控,也一定程度上影响了收入;(3)中美贸易争端背景下,前期美国NDAA国防法案落地、个别美国国会议员叫嚣制裁、以及媒体负面舆论使公司海外业务尤其是美国市场业务受到不利影响。 毛利率稳定,现金流优化,期间费用率得到有效管控 公司三季度单季毛利率为45.57%,环比增长1.53pct,同比下降0.74pct,维持稳定。现金流方面,渠道账期收紧和严控项目风险使得公司现金流情况明显优化,公司三季度单季实现经营性净现金流42.67亿元,同比增长109.33%。费用率方面,公司三季度单季销售费用率为11.81%,环比二季度高点下降1.78pct,管理费用率(包含研发费用)为11.87%,环比二季度高点下降1.23pct,可见公司前期持续快速投入的节奏已经放缓,期间费用率得到有效管控。 行业智能化和国内需求扩张背景下,继续看好公司中长期成长性 近期受到海外外部风险以及国内ToG安防市场景气度回落的影响,公司股价出现较大幅度调整。目前时点我们认为,市场对于公司的外部风险已形成较为充分的预期,公司美国市场业务整体占比在个位数,风险敞口有限。在国内雪亮工程项目落地情况近期有望恢复、安防智能化加速推进的情况下,我们继续坚定看好公司的中长期成长性。 我们预计公司2018/19/20年收入分别为519、638、783亿元,同比增长24%、23%、23%;归母净利润为113、139、170亿元,同比增长20%、23%、22%;EPS为1.22、1.50、1.84元。当前股价对应2018、19年PE为20倍、16倍,继续给予买入评级。 风险提示 中美贸易争端风险恶化的风险,国内宏观经济下行影响安防市场需求的风险等。
信维通信 通信及通信设备 2018-10-22 22.83 -- -- 28.13 23.22% -- 28.13 23.22% -- 详细
公司发布2018三季报,业绩保持快速增长,同时公告加码无线充电 公司发布2018年三季报,2018前三季度共实现营收33.6亿元,同比增35.3%,实现归母净利润8.62亿元,同比增20.6%,符合业绩预告14.7%-25.9%的指引,实现扣非净利润8.44亿元,同比增36.2%,符合业绩预告30.8%-43.7%的指引。其中公司2018Q3单季度实现营收15.3亿元,同比增45.9%,实现归母净利润4.25亿元,同比增36.4%,实现扣非净利润4.13亿元,同比增33.6%,业绩维持了快速增长势头。 对于部分财务指标:公司在建工程较期初增加250%,主要是公司投入新设备以及江苏信维厂房建设投入增加所致,同时,公司无形资产增加较为明显,较期初增加221%,主要是报告期内江苏子公司拍得土地使用权,归入无形资产所致。 同时,公司公告拟以不超过6亿元的自有资金加大对无线充电业务设备等固定资产的投资,反映了公司布局无线充电业务的强烈意愿,本次投资也有助于公司进一步提升在无线充电领域的核心竞争力。 远期面向5G进行技术升级,打造平台型解决方案供应商 展望未来,5G时代到来有望引发射频元器件的快速升级,公司卡位优质赛道立足射频领域打造平台型解决方案供应商:在天线方面,公司积极探索适用于5G的技术路径;在射频前端领域,公司通过内外部资源整合已经形成规模出货;在无线充电方面,公司有望在大客户供应体系中获得更高的份额。我们看好公司拥抱5G时代射频升级红利,以及未来向多元化业务迈进,升级换挡成为平台型企业的成长远景。我们预计公司18-20年EPS为1.28/1.66/1.98元,对应PE17.9/13.8/11.6倍,维持“买入”评级。 风险提示 大客户产品销量不及预期风险;5G的推进不及预期风险。
信维通信 通信及通信设备 2018-10-01 25.86 -- -- 28.13 8.78%
28.13 8.78% -- 详细
公司公布18年Q3业绩预告,保持快速增长势头 公司发布2018年前三季度业绩预告,预计2018年前三季度公司实现归母净利润8.2-9.0亿元,同比增14.7%-25.9%,预计实现扣非净利润8.1-8.9亿元,同比增30.8%-43.7%。其中,2018Q3单季度预计实现归母净利润3.83-4.63亿元,同比增22.9%-48.6%,实现扣非净利润3.8-4.6亿元,同比增22.7%-48.6%,总体而言业绩维持了快速增长势头。 围绕大客户、立足射频技术是报告期内快速成长的重要原因报告期内,公司经营继续保持增长势头,业绩增长主要原因如下:(1)公司继续围绕大客户,提供以射频技术为核心的一体化解决方案,天线以及射频屏蔽件等产品份额持续提升;(2)加强公司天线及无线充电产品在基站和汽车等新领域的拓展;(3)产品线持续扩宽,包括滤波器在内的射频前端器件、新型天线与传输线等解决方案都取得了突破性进展。 远期面向5G进行技术升级,打造平台型解决方案供应商 展望未来,5G时代到来有望引发射频元器件的快速升级,公司卡位优质赛道立足射频领域打造平台型解决方案供应商:在天线方面,公司积极探索适用于5G的技术路径;在射频前端领域,公司通过内外部资源整合已经形成规模出货;在无线充电方面,公司有望在大客户供应体系中获得更高的份额。我们看好公司拥抱5G时代射频升级红利,以及未来向多元化业务迈进,升级换挡成为平台型企业的成长远景。我们预计公司18-20年EPS为1.33/1.93/2.33元,对应PE19.0/13.1/10.9倍,维持“买入”评级。 风险提示 大客户产品销量不及预期风险;客户未来选用技术路径与公司技术储备方向背离的风险;5G的推进不及预期风险。
兆易创新 计算机行业 2018-09-10 107.25 -- -- 101.66 -5.21%
101.66 -5.21% -- 详细
1、营收方面,18Q2公司Norflash及MCU销量较去年同期,新增SLCnand产品,带动公司营收增长。毛利率方面,一方面公司毛利率较好的中高容量产品占比提升;另一方面晶圆制造成本下降,共同推动公司产品毛利率保持平稳。受汇率变动影响,18H1汇兑收益约800万元,去年同期汇兑损益约839万元,扣除汇兑影响,公司18H1归母净利润同比增长22.34%。 2、Norflash结构改善,SLCnand带来新的增长点:Norflash产品上公司实现512Mb大容量产品量产,并丰富了宽电压、低功耗等产品线型号,18年高毛利价格稳定的大容量产品占比持续提升。工艺方面基于目前65nm技术平台,加大推进先进工艺节点55nm技术产品研发,有望进一步提升公司产品的竞争力及盈利能力。另外上半年SLCnand38nm产品已稳定量产,成为今年营收增长新动力,另外24nm产品也在推进研发工作。 3、MCU产品线不断丰富:受益于汽车+工控带动,MCU需求旺盛。公司高性能M4系列产品实现量产,在指纹识别、无线充电等新型热门领域取得广泛应用。更低功耗和成本的M3系列产品推出,面对物联网发展需求,规划并开展无线MCU产品的研发。 随着Nor产品端向大容量不断拓展,成本端推进55nm技术研发提升盈利能力,同时SLCNand及MCU保持快速增长,我们预计公司18/19/20年EPS分别为2.05/2.82/3.69元,按最新收盘价对应PE分别为55/40/30倍。公司业绩快速增长,合肥项目顺利推进成长空间大,给予“买入”评级。 风险提示 产品价格波动风险;汇率风险;项目进展不达预期风险;下游客户需求不及预期风险;技术更新换代风险。
长电科技 电子元器件行业 2018-09-06 15.39 -- -- 15.36 -0.19%
15.36 -0.19% -- 详细
1、星科金朋减亏带动营业利润大幅增加 营收端看,2018H1公司实现营收113.03亿元,同比增长9.5%;原星科金朋实现营收6.07亿美金,同比增长16.1%,带动公司营收增长。利润端看,2018H1原星科金朋亏损4259万美金,同比减亏1521万美金;JSCK亏损200万美金,同比减亏792万美金;原星科金朋+JSCK合计减亏超过2300万美金。2018H1公司实现营业利润5960万元,同比增加2.85亿元。由于去年1-5月合并星科金朋比例为39.39%,仅并表亏损39.39%,导致2018H1归母净利润1086万元,同比下降87.8%。 2、长电先进利润保持快速增长,宿迁厂业绩释放 长电先进2018H1实现营收11.45亿元,同比减少20.25%;净利润1.33亿元,同比增长34.36%。营收下滑主要由于部分客户贸易方式改变,增加加工贸易,减少一般贸易。宿迁厂2018H1净利润3462万元,同比增长411.54%。宿迁厂通过产品结构的进一步调整和产能利用率的提升,盈利能力增长显著。 3、定增获证监会核准有望进一步降低财务费用 展望下半年,公司拟向产业基金发行股份定增扩产及偿还银行借款,一方面大基金将成为公司第一大股东,股权结构优化;另一方面大幅降低公司负债率及财务费用,释放利润。 盈利预测及评级 下半年传统旺季来临,JSCK利润有望大幅增长,同时星科金朋经营持续改善。我们预计公司18-20年EPS分别为0.31/0.50/0.74元,按最新收盘价对应PE分别为51/32/22倍,考虑到公司作为国内半导体封装龙头业绩持续改善,给予“买入”评级。 风险提示 整合不及预期风险;市场景气度下行风险;汇率风险;资产负债率过高风险;搬厂带来订单及人员流失风险等。
三安光电 电子元器件行业 2018-09-06 16.30 -- -- 16.41 0.67%
16.41 0.67% -- 详细
LED芯片:供需关系结构性分化,利好行业龙头 从供给端来看,中低端领域的LED芯片竞争加剧,加速小厂老旧产能的出清,长期来看将刺激LED芯片行业集中度的提升,利好LED芯片龙头,高端领域的竞争格局相对稳定,随着国际巨头逐步放弃传统LED照明业务,产能转移利好大陆LED龙头;需求端整体向高端迁徙,Micro/MiniLED打开成长新空间,提前布局且占有技术优势的LED芯片龙头有望充分受益。 化合物半导体:百亿美元大市场,国产替代加速 砷化镓半导体的市场规模近百亿美元,随着4G时代的发展和5G及物联网的崛起,多模多频的砷化镓微波功率器件需求量将大幅提升;氮化镓半导体在新能源、智能电网、4C产业及物联网的应用逐步拓展,潜在市场规模达94亿美元;碳化硅功率半导体瞄准600V以上的市场,市场容量有望超过20亿美元;中国的政策积极推进集成电路的国产化,集成电路产业基金投资三安光电推动化合物半导体国产替代加速。 三安光电:LED芯片龙头强者恒强,化合物半导体成长可期 三安光电作为国内LED芯片龙头,具有强大的技术壁垒,在专利、客户和产品方面远远领先于其他国内厂商,有望受益于产能转移和行业集中度提升;化合物半导体领域,公司在集成电路产业基金的助力下切入化合物半导体产业,并携手环宇进行持续布局,2017年公司已布局完成6寸的GaAs和GaN部分产线,产品获得部分客户认证通过并进入小量产阶段,达产后三安有望成为全球具有竞争力的半导体厂商。 盈利预测与投资评级 公司已发布2018年中报,实现营业收入41.73亿元,同比增长2.62%,归母净利润18.53,同比增长22.32%。我们预计公司2018-2020年营业收入为103.19/133.46/175.95亿元,同比增长22.94%/29.33%/31.84%,归母净利润分别为39.17/50.93/66.35亿元,同比增长23.70%/30.02%/30.28%,EPS为0.96/1.25/1.63,对应PE为16/12/10。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,维持公司“买入”评级。 风险提示 LED芯片价格快速下滑,扩产进度低于预期,新技术渗透不及预期,客户认证进度不及预期。
长川科技 计算机行业 2018-08-23 40.81 -- -- 49.49 21.27%
49.49 21.27% -- 详细
长川科技18H1营业收入11,555万元,同比增长76.8%;归母净利润2,501万元,同比增长47.6%;实现扣非归母净利润2,184万元,同比增长94.1% 业务结构优化,经营稳步向上 18H1公司测试机收入6,382万元,同比大幅增长167.6%,已接近去年全年测试机收入;毛利率75.5%,维持高盈利水平。18H1公司分选机收入4,629万元,同比增长18.9%,毛利率43.6%,较上年同期提升2.35个百分点,保持稳步增长。18H1公司测试机占总收入55.2%,公司业务结构向市场空间更大、盈利水平更高的测试机业务优化。2018H1公司经营活动净现金流77.76万元,上年同期-931.19万元,公司回款状况良好。截止2018H1公司预收账款577万元,较上年同期62万元大幅增长。 保持高研发投入,产品与市场同步积极扩展 18H1公司研发投入2,918万元,同比增长99.5%,占收入的25.3%,研发投入水平处于行业高水平,国际企业研发投入占收入比例大多在15%-20%。持续研发投入将持续提升公司产品核心竞争力。目前公司产品包括测试机与分选机,并在核心性能指标上已接近国外先进水平。未来公司产品拓展方向包括:探针台已完成研发进入验证阶段,有望切入CP测试领域;测试机方面目前主要包括大功率测试机、模拟/数模混合测试机来将进一步重点开拓数字测试机。此外,公司积极对外开拓市场,在台湾与优质客户建立联系,公司在日本、香港设立了子公司,在台湾成立分公司同时募投项目也将于2018Q4 陆续投入使用。 投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.57/0.85/1.10元/股,对应当前股价的PE分别为72/48/37倍。公司是国内半导体测试设备领先企业,考虑公司估值水平,继续给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业投资不及预期;公司新品开发不及预期;行业竞争加剧。
欧菲科技 电子元器件行业 2018-08-09 16.54 -- -- 17.55 6.11%
17.55 6.11%
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公司发布2018年半年报,业绩维持稳健增长,Q3指引乐观 公司发布2018半年报,上半年公司实现营收182.6亿元,同比增20.7%,归母净利润7.4亿元,同比增19.9%,符合一季报10%-30%的指引区间,扣非净利润6.85亿元,同比增66.1%。其中18Q2单季度实现营收107.0亿,同比增19.8%,归母净利润4.5亿元,同比增4.4%,扣非净利润3.9亿元,同比增46.1%。公司对2018前三季度业绩情况给出指引,预计前三季度实现归母净利润13.3亿元-15.3亿元,同比增30%-50%。 光学升级加速成为业务成长重要推力,未来有望持续快速成长 公司业务的快速成长主要受益于光学业务,公司光学产品18H1实现营收102.4亿元,同比增54.3%,毛利率15.16%,比去年同期上升4.35个百分点。展望未来,光学仍将是消费电子最优质赛道之一。一方面,从2D拍照的角度而言,以华为P20系列的三摄应用为代表的光学硬件升级显示出来了拍照升级的持续追求,未来渗透率有望进一步提升;另一方面,从3交互的角度看,主流终端厂相继尝试3D光学方案,为后续的交互革命奠定了基础,目前产业链正在快速成熟中。公司在多摄和3D摄像头中都有积极布局,作为国内光学龙头型企业,未来有望进一步受益于行业变革。 盈利预测与评级 我们预计公司18Q4业务成长情况环比平稳,预计18-20年EPS分别为0.76/1.12/1.37元,对应PE为20.5/13.8/11.3倍。我们看好公司成长远景,有望成长为全球领先的光电业务平台型企业,给予“买入”评级。 风险提示 下游产品销量不及预期风险;行业竞争加剧风险;新品良率不及预期风险;宏观政策环境波动的风险;汇兑波动幅度较大的风险。
海康威视 电子元器件行业 2018-07-24 36.40 -- -- 37.05 1.79%
37.05 1.79%
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国内和海外业务同步稳定增长,中心控制产品和工程收入增速较高 分区域来看,上半年公司国内和海外业务均保持稳定增长,收入同比增速分别为27.02%和26.70%。分产品来看,上半年公司前端和后端产品收入平稳增长,同比增速分别为21.41%和15.98%;中心控制产品受益于行业智能化带来的服务器和软件层面新增需求实现快速增长,同比增速达到47.80%。此外,公司创新业务依然保持快速增长,但由于基数变高导致增速相比去年有所下降,同比增速为80.26%。 受益于行业智能化,毛利率同比继续提升,同时销售和管理费用率继续上移 受益于行业智能化带来的软件层面收入占比提高,公司中心控制产品毛利率同比大幅提升7.74pct,带动公司上半年整体毛利率同比提升1.78pct,达到44.5%。在费用方面,为了迎接行业智能化大范围落地带来的碎片化新增需求,公司在国内加大销售渠道投入,同时在海外继续推进本土化建设,带来销售费用同比提升53.42%,销售费用率提升至12.69%,同比增加2.19pct;另外公司继续加大研发投入带来管理费用同比增加42.11%,管理费用率提升至11.99%,同比提高1.28pct。 预计公司2018~20年EPS分别为1.30、1.69、2.17元 目前来看,一方面国内雪亮工程继续推进,另一方面伴随着国内高性价比专用智能监控芯片方案的推出,以及行业厂商与下游客户在具体智能化业务合作形式上的磨合,行业的智能化进程预计将在今年下半年开始加速落地。受益于此,公司业绩未来有望持续成长,并且长远看将受益于计算机视觉在安防之外领域的落地应用打开新空间。我们预计公司2018~20年收入为542、705、912亿元,同比增长29%、30%、29%;归母净利润为120、156、200亿元,同比增长28%、30%、28%;EPS为1.30、1.69、2.17元。当前股价对应2018、19年PE为28倍、22倍,继续重点推荐。 风险提示 中美贸易争端风险恶化,国内去杠杆宏观调控影响安防监控市场需求等。
大华股份 电子元器件行业 2018-07-16 20.31 -- -- 21.28 4.78%
21.28 4.78%
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总经理增持,彰显公司持续发展信心 7月9日(周一),公司公告董事、总裁李柯先生该日通过集中竞价方式以自有资金增持公司股份162万股,成交均价18.5元,增持金额2993万元,充分彰显了大华管理层对于公司长期发展前景的信心。 公司受中美贸易争端和国内去杠杆政策影响相对有限 中美贸易争端方面,大华本身在美国收入占总体比例十分有限,主要是通过渠道销售给中小商业客户,风险敞口较小。而在高端AI芯片禁运风险层面,考虑国内不断出现替代性的专用芯片方案,叠加全球产业链分工的必然性,我们认为可以从更积极的角度去进行判断。 国内去杠杆方面,我们判断政府对于安防监控的需求本身并没有受到影响,而政府从去年四季度开始的去杠杆调控,对行业影响主要是放缓了各地安防项目实施节奏,以减小PPP形式蜂拥而上带来的杠杆风险,长期来看反而利好行业龙头海康大华。 安防监控智能化加速落地,机器视觉打开公司成长空间 今年以来更具性价比的专用芯片对于原有昂贵的通用芯片的替代持续推进,使得智能化监控系统的高成本问题可期得到有效缓解,叠加近一年以来行业频频出现各种试点项目和战略合作,行业厂商与下游客户在如何通过智慧监控为客户具体业务赋能上面的探索已有一定成效,因此我们判断安防监控的智能化变革可能将在今年下半年开始加速落地。 而从更长远角度来看,机器视觉技术在监控之外的工业视觉、机器人、甚至自动驾驶方面的落地应用将为公司打开成长新空间。 预计2018/19两年业绩分别为1.06元/股、1.42元/股 考虑国内市场景气度持续以及智能化加速落地的趋势,我们预计公司2018/19两年分别为1.06/1.42亿元,对应最新收盘价PE分别19/14倍,考虑到公司中长期发展逻辑清晰,机器视觉应用打开成长天花板,继续重点推荐。 风险提示 中美贸易争端恶化的风险;国内去杠杆政策影响市场需求的风险。
精测电子 电子元器件行业 2018-06-25 69.00 -- -- 84.78 22.87%
88.99 28.97%
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公司发布公告,拟在上海设立全资子公司,名称暂定上海精测微电子装备有限公司,注册资本1亿元,业务范围主要以半导体测试设备为主。 拟再次加码半导体设备领域,进军集成电路工艺控制检测设备。 公司此次公告拟成立的子公司符合公司的发展战略与规划,此次投资设立上海子公司主要以集成电路工艺控制检测设备的生产为主。项目将通过自主构建研发团队及海外并购引入国产化等手段,实现半导体测试、制程设备的技术突破及产业化,快速做大做强,并倚靠精测电子在平板显示检测领域已经在国内市场取得领先的市场地位,提高相关专用设备产品在集成电路市场的竞争力,打造成为全球领先的半导体测试设备供应商及服务商。根据SEMI数据显示,集成电路工艺控制检测设备,在半导体测试设备的比例约为50%,其市场容量与后道的ATE相当,主要的检测内容包括膜厚检测、线宽检测、电子束检测、有图形或者无图形的缺陷检测等。 面板业务持续增长,未来具备持续稳定的利润贡献。 受益于国内OLED和高世代面板线建设,公司面板检测业务呈现稳步提升的趋势,2017年营业收入和净利润继续保持高增长通道,2018年一季度依然保持快速增长的趋势。分产品方面,AOI光学检测设备实现营业收入4.06亿元,同比增长89.12%。伴随着半导体设备的推进,公司面板业务具备持续的稳定的利润贡献,为公司开拓新业务板块实现有利的支撑。 投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入分别为13.82/19.20/26.98亿元,EPS分别为1.67/2.36/3.26元/股,对应当前股价下的PE水平分别为42x/29x/21x。公司未来有望充分受益于面板和半导体产业双重投资红利,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。
三环集团 电子元器件行业 2018-06-05 23.16 -- -- 24.95 7.73%
27.19 17.40%
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三环集团:国内领先的先进陶瓷材料专家。 公司深耕电子陶瓷生产40多年,目前业务涵盖光通信部件、半导体部件、电子元件及材料等领域。过去几年间公司实现营收和利润的稳步增长,2017Q4-2018Q1业绩增速明显回升,同时公司盈利能力强,客户资源优质。 短期边际变化顺应5G时代行业变革,多元业务迎来高速成长。 短期看,公司产品线边际变化向好,多元业务均顺应了5G时代的行业变化。具体而言:(1)陶瓷后盖:响应5G需求和差异化需求将刺激产品渗透率经一部提升;(2)光纤陶瓷插芯与套筒:5G时代移动基站爆发叠加光纤入户与数据中心带来增量需求,公司主导完成行业洗牌提升市场份额;(3)陶瓷封装基座:日企NTK退出相关市场,公司积极扩产承接转移产能;(4)MLCC和陶瓷基片:价格上涨有望延续,公司积极扩产持续受益。 长期立足材料根基,拓展应用平台,背靠国内市场打造“中国京瓷”。 电子陶瓷行业空间广阔,进口替代正当时。公司作为国内龙头企业,以垂直一体化与平台多元化布局战略为核心,叠加产品价格与国内市场两大特有优势,核心能力突出,秉承“材料+”发展战略,长期投资价值凸显。 盈利预测与评级。 我们看好公司成长为全球领先的综合性平台型电子陶瓷企业的远景,预计公司18-20年EPS分别为0.83/1.13/1.40元,按照最新收盘价计算,对应PE为27.8/20.6/16.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
京东方A 电子元器件行业 2018-04-16 5.17 -- -- 5.23 -0.38%
5.15 -0.39%
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LCD:产能东移,面板价格有望企稳,中国大陆厂商受益 从2010年起,伴随着国产终端品牌的逐渐崛起,大陆厂商开始发力提速,全球液晶面板产能持续向中国大陆转移。在高世代线投建中,大陆厂商走在世界前列,大陆厂商具备成为液晶行业领头羊的机会。同时,TV面板大尺寸趋势不变,高世代线对单位面积有效价值提升有积极作用,换机周期和体育年影响带来需求的拉升,综合影响下,国产面板厂商将从中获益。另外,中小面板的有效产能降低,全面屏的应用趋势有望有效去化中小尺寸面板的产能,有利于中小面板价格逐步企稳。 OLED:市场应用空间巨大,中国大陆厂商快速发展 OLED的特性带来了诸多的应用可能性,未来AMOLED屏幕主要的应用领域集中在智能手机、VR设备和可穿戴设备上。其中智能手机中的全面屏趋势对柔性AMOLED面板在高端旗舰手机中的渗透起到积极作用。未来在原材料成本和生产良率提升的影响下,OLED面板成本下降有望带动渗透率的提升。随着京东方等具有代表性的大陆厂商在OLED上的持续推进和研发,未来OLED格局将以中韩为主。 京东方:迈向全球面板龙头 近几年来,公司在LCD产线的投建上位于全球前列。公司目前拥有4条8.5代线,以及已经量产的全球首条10.5代线,未来在大尺寸LCD产能上将处于较为领先的地位。在OLED产线投资上,京东方成都OLED产线已经投产,绵阳产线也于2017年年底提前封顶,18年年初又公布了重庆产线的投资计划。公司大规模投资形成的规模优势将有助于其在竞争中脱颖而出,成为全球面板行业的领军企业。 盈利预测与投资评级 我们认为公司产能和出货面积的增长将有望弥补面板价格的下跌,实现“以量补价”。随着公司8.6代及10.5代LCD产线产能的逐步扩充,以及OLED产线的建设投产和顺利供货,公司18年业绩有望呈现前低后高的态势。我们预计公司17~19年EPS分别为0.22/0.31/0.44元/股,按最新收盘价计算对应2017~2019年PE估值分别为23.9/17.2/11.8X。我们看好公司LCD业务未来有望实现相对稳定的盈利,同时OLED业务将带来较大的业绩弹性,给予买入评级。 风险提示 新技术渗透不及预期的风险;产品价格快速下滑的风险;新增投资无法收回的风险;产线良率提升受到阻碍的风险;行业竞争加剧的风险;重大政策变化的风险。
东山精密 机械行业 2018-03-01 25.00 -- -- -- 0.00%
27.07 8.28%
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成功整合MFLX,2017年盈利能力提升明显,迎来业绩拐点。 公司发布业绩快报,2017年实现营收153.31亿元,同比增长82.44%; 实现归母净利润5.19亿元,同比增长260.13%。其中Q4单季实现营收48.97亿元,同比增长51.80%;实现归母净利1.48亿元,同比扭亏。17年公司成功整合MFLX,加大新品研发投放,积极开拓目标市场,新老国际大客户合作深度和广度均获得不同程度提升,并购整合成效显著,盈利能力和盈利质量提升明显,迎来业绩拐点。 积极扩产把握创新核心趋势,深耕全球FPC 主赛道。 18年以OLED 全面屏、3D 感测等为代表的消费电子创新核心趋势将驱动全球赛道持续扩容;5G 高频高速LCP 天线引爆FPC 新赛道,打开行业天花板;此外以特斯拉为代表的汽车电子新兴需求加速渗透,孕育FPC增长新蓝海。 基于MFLX 自身美国创新基因在制程、技术工艺及客户响应方面的优势,嫁接中国动能后公司积极扩产,有望在本轮消费电子核心创新趋势和汽车电子新浪潮中脱颖而出,分享ASP 和份额双重提升带来的成长红利。 17-19年EPS 分别0.49/1.08/1.62元,对应PE53.61/24.05/16.02倍我们看好公司成长新动能,把握消费电子创新核心趋势,深耕全球FPC 主赛道。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.49/1.08/1.62元,对应PE53.61/24.05/16.02倍,给予“买入”评级。 风险提示。 行业竞争加剧、新技术渗透低于预期、 iPhone 销售低预期、原材料价格上涨、大客户降价压力、新料号进展不顺利、扩产进度低预期、传统业务竞争加剧。
大族激光 电子元器件行业 2018-02-07 46.87 -- -- 60.45 28.97%
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大族激光:行业地位稳固,2017年实现成长加速。 大族激光在2017年实现了快速成长,根据最新业绩快报,公司2017年实现营收115.6亿元,同比增长66.1%,实现归母净利润16.75亿元,同比增长122.1%。公司是中国激光装备行业的龙头型企业,是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商,此外公司也积极向自动化设备领域延伸,目前已经成长为中国高端装备制造业的核心企业之一。 向上整合提升核心能力,向下发力打开应用新空间。 我们认为,公司的长期成长性具体表现在2方面:一方面,公司向上加强布局,光纤激光器自产能力不断提高,不断提升盈利能力和客户的个性化服务水平,核心能力得到持续巩固和加强;另一方面,公司向下不断开拓下游空间,这既包括激光设备领域应用的延伸,例如发力大功率业务、积极切入面板行业应用,也包括以激光设备为核心的自动化解决方案配套应用的延伸,例如对快速成长的动力电池和PCB行业提供配套服务等。 盈利预测与评级。 我们认为,激光设备作为一种工具,其行业成长事实上并不必然的需要与单一客户进行绑定,公司的快速成长实质上是依托于激光技术“从0到1、从1到N”的自身能力、借助于下游需求扩张而成长的成长型企业。我们预计公司17-19年EPS分别为1.57/2.04/2.55元,按照最新收盘价计算对应PE分别为31.9/24.5/19.6倍。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势,巩固核心技术能力,提升行业地位,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名