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许兴军

广发证券

研究方向:

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工作经历: 证书编号:S0260514050002,浙江大学系统科学与工程学士,浙江大学系统分析与集成硕士,2012年加入广发证券发展研究中心。...>>

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京东方A 电子元器件行业 2018-04-16 5.25 -- -- 5.23 -0.38%
5.23 -0.38% -- 详细
LCD:产能东移,面板价格有望企稳,中国大陆厂商受益 从2010年起,伴随着国产终端品牌的逐渐崛起,大陆厂商开始发力提速,全球液晶面板产能持续向中国大陆转移。在高世代线投建中,大陆厂商走在世界前列,大陆厂商具备成为液晶行业领头羊的机会。同时,TV面板大尺寸趋势不变,高世代线对单位面积有效价值提升有积极作用,换机周期和体育年影响带来需求的拉升,综合影响下,国产面板厂商将从中获益。另外,中小面板的有效产能降低,全面屏的应用趋势有望有效去化中小尺寸面板的产能,有利于中小面板价格逐步企稳。 OLED:市场应用空间巨大,中国大陆厂商快速发展 OLED的特性带来了诸多的应用可能性,未来AMOLED屏幕主要的应用领域集中在智能手机、VR设备和可穿戴设备上。其中智能手机中的全面屏趋势对柔性AMOLED面板在高端旗舰手机中的渗透起到积极作用。未来在原材料成本和生产良率提升的影响下,OLED面板成本下降有望带动渗透率的提升。随着京东方等具有代表性的大陆厂商在OLED上的持续推进和研发,未来OLED格局将以中韩为主。 京东方:迈向全球面板龙头 近几年来,公司在LCD产线的投建上位于全球前列。公司目前拥有4条8.5代线,以及已经量产的全球首条10.5代线,未来在大尺寸LCD产能上将处于较为领先的地位。在OLED产线投资上,京东方成都OLED产线已经投产,绵阳产线也于2017年年底提前封顶,18年年初又公布了重庆产线的投资计划。公司大规模投资形成的规模优势将有助于其在竞争中脱颖而出,成为全球面板行业的领军企业。 盈利预测与投资评级 我们认为公司产能和出货面积的增长将有望弥补面板价格的下跌,实现“以量补价”。随着公司8.6代及10.5代LCD产线产能的逐步扩充,以及OLED产线的建设投产和顺利供货,公司18年业绩有望呈现前低后高的态势。我们预计公司17~19年EPS分别为0.22/0.31/0.44元/股,按最新收盘价计算对应2017~2019年PE估值分别为23.9/17.2/11.8X。我们看好公司LCD业务未来有望实现相对稳定的盈利,同时OLED业务将带来较大的业绩弹性,给予买入评级。 风险提示 新技术渗透不及预期的风险;产品价格快速下滑的风险;新增投资无法收回的风险;产线良率提升受到阻碍的风险;行业竞争加剧的风险;重大政策变化的风险。
东山精密 机械行业 2018-03-01 25.00 -- -- -- 0.00%
27.07 8.28% -- 详细
成功整合MFLX,2017年盈利能力提升明显,迎来业绩拐点。 公司发布业绩快报,2017年实现营收153.31亿元,同比增长82.44%; 实现归母净利润5.19亿元,同比增长260.13%。其中Q4单季实现营收48.97亿元,同比增长51.80%;实现归母净利1.48亿元,同比扭亏。17年公司成功整合MFLX,加大新品研发投放,积极开拓目标市场,新老国际大客户合作深度和广度均获得不同程度提升,并购整合成效显著,盈利能力和盈利质量提升明显,迎来业绩拐点。 积极扩产把握创新核心趋势,深耕全球FPC 主赛道。 18年以OLED 全面屏、3D 感测等为代表的消费电子创新核心趋势将驱动全球赛道持续扩容;5G 高频高速LCP 天线引爆FPC 新赛道,打开行业天花板;此外以特斯拉为代表的汽车电子新兴需求加速渗透,孕育FPC增长新蓝海。 基于MFLX 自身美国创新基因在制程、技术工艺及客户响应方面的优势,嫁接中国动能后公司积极扩产,有望在本轮消费电子核心创新趋势和汽车电子新浪潮中脱颖而出,分享ASP 和份额双重提升带来的成长红利。 17-19年EPS 分别0.49/1.08/1.62元,对应PE53.61/24.05/16.02倍我们看好公司成长新动能,把握消费电子创新核心趋势,深耕全球FPC 主赛道。我们预计公司17-19年EPS 分别为0.49/1.08/1.62元,对应PE53.61/24.05/16.02倍,给予“买入”评级。 风险提示。 行业竞争加剧、新技术渗透低于预期、 iPhone 销售低预期、原材料价格上涨、大客户降价压力、新料号进展不顺利、扩产进度低预期、传统业务竞争加剧。
大族激光 电子元器件行业 2018-02-07 46.87 -- -- 60.45 28.97%
60.45 28.97%
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大族激光:行业地位稳固,2017年实现成长加速。 大族激光在2017年实现了快速成长,根据最新业绩快报,公司2017年实现营收115.6亿元,同比增长66.1%,实现归母净利润16.75亿元,同比增长122.1%。公司是中国激光装备行业的龙头型企业,是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商,此外公司也积极向自动化设备领域延伸,目前已经成长为中国高端装备制造业的核心企业之一。 向上整合提升核心能力,向下发力打开应用新空间。 我们认为,公司的长期成长性具体表现在2方面:一方面,公司向上加强布局,光纤激光器自产能力不断提高,不断提升盈利能力和客户的个性化服务水平,核心能力得到持续巩固和加强;另一方面,公司向下不断开拓下游空间,这既包括激光设备领域应用的延伸,例如发力大功率业务、积极切入面板行业应用,也包括以激光设备为核心的自动化解决方案配套应用的延伸,例如对快速成长的动力电池和PCB行业提供配套服务等。 盈利预测与评级。 我们认为,激光设备作为一种工具,其行业成长事实上并不必然的需要与单一客户进行绑定,公司的快速成长实质上是依托于激光技术“从0到1、从1到N”的自身能力、借助于下游需求扩张而成长的成长型企业。我们预计公司17-19年EPS分别为1.57/2.04/2.55元,按照最新收盘价计算对应PE分别为31.9/24.5/19.6倍。我们看好公司未来拥抱产业领域创新趋势,巩固核心技术能力,提升行业地位,维持“买入”评级。
精测电子 电子元器件行业 2018-01-30 128.70 -- -- 122.97 -4.45%
172.96 34.39%
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公司发布2017年业绩预告,预计实现净利润1.6-1.8亿元,同比增长62.13%至82.40%。此外,公司公告拟每10股送红股5股,派息5元,公积金转增股本5股。 受益于国内面板产能扩张,公司新产品快速放量 公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望持续受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资。此外,公司产品范围逐步从Module段向Cell和Array段扩散,当前公司成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品也初具竞争力。 快速布局半导体测试领域,培育新兴业务成长点 此前公司公告了与IT&TCo.,LTD、张庆勋和周璇共同设立中外合资公司,正式进军半导体检测设备领域,IT&T是三星和海力士的供应商,在存储器测试领域耕耘多年,经验丰富,这次合作充分利用双方在客户、技术研发、销售等方面的协同性。当前国内半导体行业正在进行大规模产能扩张,对检测设备需求景气度较高,公司切入半导体设备领域,有望在原有的面板业务基础上,培育新的增长点,打开公司未来成长的天花板。 投资建议:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为8.70/12.57/17.06亿元,EPS分别为2.07/3.07/4.51元/股,对应当前股价下的PE水平分别为62x/42x/28x。公司未来有望充分受益于面板和半导体产业双重投资红利,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:OLED和高世代面板线投资具有不确定性;新产品放量不及预期;行业竞争加剧导致毛利率下降;半导体业务进展低于预期。
华灿光电 电子元器件行业 2018-01-29 16.00 -- -- 19.91 24.44%
21.18 32.38%
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事件: 公司公告收购美新半导体顺利过会,复牌。 点评: 1、 美新半导体产品集中在惯性传感器领域,产品广泛应用于汽车和消费电子领域,客户包括Autoliv、微软、oppo 等。同时17年在手机领域,华为、韩国大客户认证中;汽车领域,开始进入国内汽车客户;产品毛利率大幅提升。承诺17-20年度净利润分别为0.9亿、1.1亿、1.3亿和1.8元。未来借助华灿光电上市公司平台,拓宽销售渠道、维护和提升美新MEMS 产品在国内和亚洲市场的占有率,同时华灿借助美新进入传感器领域,未来有望展开更多布局。 2、 17Q4市场LED 芯片价格承压,公司一方面进行产品结构调整,高端产品占比不断提升;另一方面通过技术进步降低成本,毛利率保持稳定。展望2018,一方面,公司产能较前一年大幅增长;另一方面,LED芯片产品光效继续提升,通过技术升级维持毛利率稳定;同时提升高端产品占比,继续优化产品及客户结构。新产品方面,mini LED 公司已小批量供应国际大客户,随着mini LED 技术进步成本下降,有望带动LED 芯片需求量快速成长。 3、 不考虑增发摊薄及美新并表,预计公司17/18/19年EPS 分别为0.62/0.89/1.16元,按最新收盘价计算对于PE 分别为26.3/18.2/14.0倍。公司LED 业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,继续推荐!风险提示。 行业景气度下行风险;技术更新换代风险;产品价格下滑风险。
华灿光电 电子元器件行业 2018-01-19 16.75 -- -- 17.97 7.28%
21.18 26.45%
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1. 2017年随着张家港和义务子公司项目实施,公司产能大幅提升;产品结构看,公司高端产品占比不断提升;技术发展看,产品光效提升约6.5个百分点;带动17年公司业绩高速成长,实现扣非后归属上市公司股东净利润2.21-2.84亿元,同比增长750%-992.3%。其中Q4单季实现归属上市公司股东净利润0.98-1.62亿元,Q4产品毛利率保持稳定。 2. 展望2018,一方面,公司产能较17年平均产能大幅增加;另一方面,18年LED芯片产品光效目标提升5.5-6个百分点,通过技术升级维持毛利率稳定。新产品方面,miniLED公司已小批量供应国际大客户,随着miniLED技术进步成本下降,有望带动LED芯片需求量快速成长。 3. 拟收购美新半导体事件顺利推进,预计美新2017业绩符合预期。手机领域,华为、韩国大客户认证中;汽车领域,17年开始进入国内汽车客户;产品毛利率大幅提升。 4. 不考虑增发摊薄及美新并表,预计公司17/18/19年归母净利润分别为5.2/7.5/9.8亿元,对应PE分别为24.5/17.0/13.1倍。公司LED业绩高增长+拟收购美新开启传感器领域新征程,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,继续推荐! 风险提示 产能扩充进度不及预期;LED芯片价格变动风险;下游客户订单变动风险。
蓝思科技 电子元器件行业 2018-01-19 26.68 -- -- 28.65 7.38%
30.99 16.15%
详细
行业寡头格局明显,龙头蓝思强者恒强 消费电子防护玻璃加工行业是资本、人力、技术密集型产业,规模效应、生产管理和客户资源是该行业的核心竞争逻辑。公司专注于消费电子防护玻璃,目前已是全球龙头供应商之一。公司公布2017年度业绩预告,预计归母净利润20.46~23.47亿元,同比增70~95%,重返快速增长势头。 玻璃机身方案形成“1机2做”,3D玻璃配合柔性OLED步入快车道 17年A客户新机型采用“双面玻璃+金属中框”方案,未来在5G驱动下有望延续该方案设计,公司作为玻璃供应商,实现了“1机2做”的业绩增量效果。柔性OLED面板在智能终端上正在加速渗透,以3D玻璃配合是充分发挥OLED优势的重要选择。3D玻璃与2/2.5D玻璃相比,加工工艺难度大、价格高,公司在3D玻璃积极布局,将收获渗透率提升的行业红利。 与日本写真印刷合作,从玻璃到FimSensor积极配套OLED普及 公司近期与日本写真印刷展开合作,搭乘OLED应用趋势,向FimSensor领域进行延伸。目前日写在OLED柔性面板FimSensor配套上具有领先优势,伴随OLED趋势的不断强化,双方通过强强联合有望进一步分享OLED屏幕FimSensor市场增量市场空间,推动公司业绩成长。 盈利预测与推荐评级 我们预计公司17-19年EPS为0.84/1.34/1.64元,按照最新股价计算,对应PE为31.8/19.9/16.3倍。我们看好公司未来受益智能手机外观新趋势,开启新一轮业绩高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 大客户销量下滑的风险,3D玻璃产品良率不及预期风险,行业供给格局变化风险,替代性产品竞争风险。
东山精密 机械行业 2018-01-16 31.30 -- -- 29.39 -6.10%
29.39 -6.10%
详细
东山精密:聚焦战略主业,深耕FPC主赛道 公司16年收购全球前五FPC大厂MFLX,17年整合就绪新动能持续发力迎来业绩拐点。未来公司聚焦消费电子新趋势,持续深耕FPC主赛道。 把握创新核心趋势,全球FPC赛道不断扩容 苹果每一次的技术革新,都会给产业链带来深远影响。本轮iPhoneX开启苹果超级创新周期,以OLED全面屏、3D感测、无线充电为代表的创新核心趋势以及即将到来的高频高速LCP新赛道将彻底打开行业天花板,引爆FPC新动能,驱动FPC全球赛道持续扩容。以特斯拉为代表的汽车电子新兴需求也将孕育FPC增长新蓝海。 基于MFLX自身在制程、技术及客户响应方面的优势,嫁接中国动能后公司积极扩产,有望在本轮消费电子创新升级和汽车电子新浪潮中脱颖而出,分享ASP和份额双重提升带来的成长新红利。本部“一站式供应商”战略持续推进,业绩稳健增长 公司着力打造产业链一体化的行业解决方案能力,收购MFLX后“一站式供应商”战略加速推进,传统业务稳健增长,一体化优势初露锋芒。 17-19年EPS分别0.64/1.16/1.69元,对应PE48.45/26.76/18.40倍我们看好公司成长新动能,把握消费电子创新核心趋势,深耕全球FPC主赛道。我们预计公司17-19年EPS分别为0.64/1.16/1.69元,对应PE48.45/26.76/18.40倍,给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧、新技术渗透低于预期、iPhone销售低预期、大客户新料号进展不顺利、FPC原材料价格上涨、大客户降价压力、新产能投产进度低预期、5G商用低于预期、传统业务竞争加剧。
联得装备 机械行业 2018-01-03 65.25 -- -- 67.47 3.40%
67.69 3.74%
详细
拟投资6亿元加码智能装备,缓解当前产能瓶颈 本次投资项目拟由全资子公司与东莞市塘厦镇人民政府签订,项目主要从事的内容包括电子半导体工业自动化设备、光电平板显示工业自动化设备等为主,总投资金额6亿元,总用地面积5.6万平方米,折合约84.7亩地。如果该项目投产,会在当前公司的生产格局上形成有益的补充和发展,极大的缓解当前生产的产能瓶颈,提高公司生产和运营效率。 调整组织架构,增设新产品事业部门,加码新产品力度 为了适应公司不断扩大的业务规模,进一步提升公司的运营效率和管理水平,董事会同意公司组织架构进行调整。主要设立的事业部有邦定事业部、全贴合事业部、综合事业部、偏贴事业部和AOI检测事业部,各个部门分别应对客户的需求,均有一定的技术储备和研发团队。本次组织架构调整,有助于公司各项新产品研发和推广有序展开,新产品红利正在逐步释放。 投资建议:我们预计公司2017-2019年营业收入分别为6.03/10.09/13.55亿元,EPS分别为1.25/2.53/3.31元/股,对应当前股价下的PE水平分别为52x/26x/20x。公司在显示器模组组装设备行业深入持续布局,有望受益行业投资红利,多点布局新产品研发,我们继续给予“买入”评级。 风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争加剧带来毛利率降低;新产品放量不及预期;本次新投资项目具有不确定性;产品收入确认低于预期。
长川科技 计算机行业 2017-12-26 59.66 -- -- 62.88 5.40%
62.88 5.40%
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半导体设备国产进口替代趋势加快,测试设备领域有望率先突围 半导体设备是半导体产业发展的基础,也是半导体产业价值链顶端的“皇冠”。产业升级大多遵循拾级而上的顺序,半导体设备产业中技术门槛相对较低的测试设备有望在短期内率先突围。根据我们的测算,在2017-2021年的5年中,国内半导体测试设备有望伴随下游行业固定资产投资增加而加快,随着国内测试设备技术不断突破,国产设备进口替代浪潮逐步加快,国内测试设备厂商有望在这一轮投资周期中分享产业红利。 长川科技:立足后道测试环节的国内测试设备龙头企业 公司主要产品有测试机和分选机,产品品类齐全,从业绩增速看,公司产品产销势头良好,营业收入和净利润均保持快速增长;公司注重研发投入,新产品推出速度快,产品技术水平已达国内领先水平;从客户资源看,公司客户资源优质,核心客户覆盖长电科技、华天科技等一流集成电路厂商;公司未来产能将逐步扩大,募投项目完成后形成年产1100台集成电路测试机及分选机的生产能力,市场份额也会逐步提升。此外,公司已开始探针台等新产品的研发工作,有望切入前段晶圆测试市场,培育新的利润增长点。 投资建议:预计公司2017-2019年收入分别为1.63/2.17/3.52亿元,EPS分别为0.64/0.88/1.25元/股,对应当前股价的PE分别为93/68/48倍。公司经营稳健,募投项目稳步开展,新产品逐步开拓,考虑当前估值水平,首次覆盖给予公司“谨慎增持”的投资评级。 风险提示:公司对行业设备投资依赖强,可能存在受行业周期性波动带来的不利影响;技术开发风险,技术发展的趋势可能面临市场竞争力降低的风险;应收账款回收风险;中前道检测新产品开拓不及预期的风险。
精测电子 电子元器件行业 2017-12-15 131.00 -- -- 137.54 4.99%
137.54 4.99%
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公司发布公告,全资子公司精测电子(香港)有限公司拟投资1000万美元在美国设立孙公司。 拟海外设立孙公司,加速布局国际化业务。 本次公司拟在美国加利福利亚州设立孙公司,是公司根据业务发展和战略规划而进行的布局。公司在面板检测的Module、Cell和Array段均有所突破和进展,产品齐全,本次海外布局,有利于公司更加便利、高效地了解国际市场的需求与技术发展方向,进一步拓展国际市场,完善公司全球产业布局,提升公司品牌影响力。由于美国法律、政策体系、商业环境与国内存在较大区别,可能给本次孙公司的设立及以后的运营管理带来一定的风险,具有不确定性。 行业投资红利叠加公司产品红利,未来成长路径清晰。 公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资。除了行业投资红利以外,公司新产品研发依序展开,公司业务有望从单一的模组检测向更全面的检测设备布局。从公司前三季度业绩表现来看,行业投资红利和产品红利的叠加效果比较显著。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/12.57/17.06亿元,EPS分别为2.07/3.06/4.50元/股,对应PE分别为63x/43x/29x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。
精测电子 电子元器件行业 2017-11-17 130.07 -- -- 136.70 5.10%
137.54 5.74%
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公司发布对外投资公告,拟与合肥新沣河、厦门盛芯、激智科技等共同向合肥视涯显示科技有限公司增资,分二期以合计人民币49,733万元认缴合肥视涯新增注册资本人民币49733万元,两期增资后,公司累计投资6000万元,合计持有合肥视涯12.0402%的股权。 对外投资参股合肥视涯,完善公司在显示行业全产业链布局 根据CINNO公开信息显示,合肥视涯此前公布了在合肥高新区投资20亿元建设硅基OLED新型显示技术,硅基OLED微型显示器件是以单晶硅作为有源驱动背板而制作的主动式有机发光二极管显示器件,具有高分辨率、高集成度、低功耗、体积小、重量轻等诸多优势。公司此次对外投资参股公司的目的在于抓住新一轮显示技术发展的良好机遇,充分整合各投资方的资源、技术、市场等多方优势,进一步拓展公司业务范围、完善公司在显示行业全产业链的业务布局,促进公司战略目标的实现。 OLED与高世代线投资旺盛,公司新产品有望持续放量 公司所处下游行业是平板显示行业,为下游行业提供配套检测设备,贯穿于生产全过程。高世代面板线和OLED生产试验线的不断投产,下游客户对产能的提升,良率的追求,制程的改良,都对检测设备提供了持续的增量需求。未来公司有望受益于目前国内的OLED和高世代面板线投资,从公司前三季度业绩表现来看,已经逐步显现出了行业的高景气度。 投资建议:我们预计公司2017-2019年实现营业收入8.70/11.96/16.21亿元,EPS分别为2.07/2.95/4.33元/股,对应PE分别为63x/44x/30x。公司未来有望持续受益于OLED和高世代面板线投资建设,产品不断完善,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:下游面板行业投资不及预期;行业竞争加剧;产品毛利率下滑。
闻泰科技 电子元器件行业 2017-11-06 30.23 -- -- 36.36 20.28%
36.36 20.28%
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闻泰科技:全球领军的ODM龙头平台企业 公司历经十年的发展,已成为全球出货量最大的ODM龙头公司和国内ODM厂商中唯一一家上市公司,拥有华为、小米等优质客户资源以及强大的研发和生产制造能力,近年来实现收入和利润的快速增长。公司立足ODM,积极开拓新业务,以资本市场为平台,致力搭建千亿产业平台。 顺应智能手机行业变革趋势,ODM行业强者愈强格局形成 从终端角度看,一方面智能手机ASP提升推动中低端手机价位带上移,创新升级加速将利好具备供应链资源和研发实力的ODM行业龙头;从终端数量市场空间来看,亚太新兴市场等海外市场仍处于高速发展的蓝海阶段,中低端手机需求强劲,将成为ODM厂商出货量的下一个重要增长点;从行业竞争格局看,手机品牌厂商向精品化战略靠拢以及上游原材料的涨价不断,ODM行业将迎来进一步洗牌,行业集中度有望不断提高。 闻泰科技凭借全面竞争实力将进一步迎来高速增长机遇。 一方面,闻泰相比其他ODM厂商,在客户、盈利模式、研发实力和生产制造能力方面具有领先优势。另一方面,闻泰还积极进军VR、车联网/汽车电子和笔记本电脑领域,开拓业务新蓝海,长期来看新业务将迎来成长。 盈利预测与评级 我们看好公司作为国内ODM龙头,受益于终端市场变化和行业竞争格局变革。我们预计公司17-19年EPS分别为0.87/1.20/1.69元,按最新收盘价计算对应17-19年PE分别为34.1/24.6/17.4倍,给予“买入”评级。
兆易创新 计算机行业 2017-11-06 -- -- -- -- 0.00%
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Q3业绩加速增长,盈利能力持续提升。 17年1-9月公司实现营收15.17亿元,同比增长44.69%;归母净利润3.92亿元,同比增长153.48%。其中Q3实现营收5.78亿元,同比增长47.01%,环比增长18.9%;归母净利润1.6亿元,同比增长192.51%,环比增长45.4%。从盈利能力看,Q3产品毛利率43.25%,同比提高6个百分点,环比提高2个百分点。 NorFlash 缺货涨价带来业绩弹性,产能无忧抢食市场份额。 17年随着全球NorFlash 市场供需结构变化,供给端美光、Cypress退出,而需求端AMOLED、车用及物联网等领域提振需求,NorFlash 供需缺口超过30%,带动产品价格不断上涨。公司作为NorFlash 主要供应商,有望受益于涨价浪潮,在盈利能力提升的同时也将带来业绩弹性。另外,9月6日公司公告与中芯国际签署《战略合作协议》,至2018年底原材料晶圆采购金额为12亿元人民币或以上,确保长期产能无忧,Fabless 模式的兆易创新产能紧缺问题解决,有望在Nor 供需缺口快速抢食份额。 牵手合肥产投,打造国内存储芯片龙头。 10月28日公司公告与合肥产投签署《合作协议》,约定在合肥合作开展工艺制程19nm 的12英寸晶圆存储器(含DRAM 等)研发项目,项目预算约为180亿元人民币。国内效仿韩国凭借资金推动+“政企合作”模式,存储器产业正迎来跨越式发展,兆易创新存储芯片产品线从nor-nand-dram不断丰富,发展空间进一步提升。 盈利预测及评级。 在国内存储器产业正迎来跨越式发展关键时期大背景下,我们看好兆易长期发展前景。从全球供需格局看,NorFlash 供需缺口大概率延续到18年,以当前产品价格为基准,我们预计公司17/18/19年EPS 分别为2.46/4.03/5.46元,按最新收盘价对应PE 分别为54.9/33.5/24.6倍,给予“买入”评级。 风险提示:价格变动风险;产能爬坡风险;技术更新换代风险。
超声电子 电子元器件行业 2017-11-06 16.08 -- -- 19.10 18.78%
19.10 18.78%
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高阶板业务提升,但A客户新品递延及汇兑大幅拖累前3季度净利 公司17年前3季度实现营收30.84亿元,同比增长19.17%;归母净利1.33亿元,同比增长18.07%。一方面汽车电子和A客户HDI需求大幅增长带动前3季度营收持续提速,其中高附加值订单占比显著提升;另一方面,受益于不断优化的客户和产品结构,尤其是前瞻性聚焦汽车电子A客户,前3季度虽然受A客户新品递延和汇兑大幅升值影响,公司盈利能力依旧维持在较高水平,随着4季度高阶产品放量,公司盈利能力将再上一个台阶。通过对公司财务费用的测算,前三季度如果不考虑汇兑因素影响,归母净利持续高增长,主营业务持续好转。 深度受益汽车电子新蓝海和A客户创新周期新机遇 公司深耕汽车电子新蓝海,一体化战略发挥高阶HDI、多层板和液晶显示制程协同优势,顺应汽车电动化、智能化和轻量化趋势积极开拓全球优质客户资源,相继切入哈曼、海拉、马瑞利、博世、法雷奥等一线主力厂商,积极拥抱汽车电子新蓝海拥抱成长新动能。此外,当前A客户开启消费电子新周期之际,iPhone X顺应极细化线路叠加SIP封装需求导入SLP技术,开启新一轮手机主板升级,我们看好超声不逊于台系大厂的高端HDI出货能力,有望在本轮创新周期中脱颖而出实现品类和份额双突破。 17-19年EPS分别0.43/0.81/1.10元,对应PE32.51/17.07/12.64倍 值此汽车电子化浪潮及苹果开启新创新周期之际,看好公司携高阶多层板及HDI技术制程优势实现整体成长的升级换挡,维持买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名