金融事业部 搜狐证券 |独家推出
林帆

华金证券

研究方向: 汽车行业

联系方式:

工作经历: SAC执业证书编号:S0910516040001,曾供职于安信证券研究所...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
25.93%
(第343名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/19 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
鲁亿通 电力设备行业 2019-07-02 13.53 -- -- 14.32 5.84% -- 14.32 5.84% -- 详细
并购昇辉电子,业绩高增长: 鲁亿通成立于 2003年主营高低压电气成套设备, 2018年公司以 20亿元的对价(现金支付 5.7亿元,发行股份支付 14.3亿元)并购昇辉电子,主要产品电气设备、 LED 照明和智慧社区等。 昇辉电子的客户与公司部分重合, 能够与公司原本的电气设备业务产生较好的协同效应。 2018年公司实现收入 30.3亿元,同比增长 10.5倍,实现归母净利润 4.5亿元,同比增长 15.3倍。 电气设备绑定碧桂园,现金激励促业绩超预期: 昇辉电子 2011年开始进入碧桂园供应商名录, 已获得碧桂园 2017年-2020年战略合作伙伴认证。 目前公司产品在碧桂园项目中的占比较低,未来有望持续提升。此外,并购之初上市公司承诺昇辉电子,如果 2017年-2019年实现的净利润分别超 1.8亿元、 2.16亿元和 2.59亿元的业绩承诺, 那么超额部分的 50%将以现金奖励给届时仍在昇辉电子任职的核心管理层,目前来看 2017年、2018年昇辉电子均大幅超额完成业绩承诺。 未来公司将受益于产品在碧桂园项目中渗透率的提升,业绩有望持续超预期增长。 LED 照明+智慧社区,带来业绩增量: 2018年 LED 照明占比总营业收入的 19.6%, 由于客户结构与电气设备产品有一定的重合,因此可以配合电气设备产品一起销售,同样受益于碧桂园的增长。 行业方面, 根据前瞻产业研究院数据, 2017年我国 LED 行业产值约 6368亿元,同比增长 21.4%。 随城市化的发展, LED 市场需求有望保持在 15%以上的增速。 智慧社区业务占比营业收入 7.6%,它是智慧城市概念之下的社区管理的一种新理念, 是新形势下社会管理创新的一种新模式, 是潜在的业绩高增长点。 投资建议: 基于公司电气设备、 LED 照明和智慧社区业务的发展情况,我们预计公司 2019年-2021年归母净利润分别为 5.9亿元、 7.8亿元、 8.5亿元,分别同比增长 31%、 31%、9.4%。对应每股收益分别为 1.18元、 1.55元、 1.70元,分别对应 12倍、 9倍、 8倍的动态市盈率, 维持“ 买入-B” 的投资评级。 风险提示:行业政策变化的风险; 客户集中度过高的风险; 应收账款及应收票据余额较大的风险; 商誉减值的风险; 存货减值的风险; 智慧社区板块业务拓展不及预期的风险。
福耀玻璃 基础化工业 2019-07-01 22.26 -- -- 23.72 6.56% -- 23.72 6.56% -- 详细
匠心三十年, 国内汽车玻璃龙头地位稳固。 公司成立于 1987年, 经过三十多年的发展, 已成为国内规模最大和技术水平最高的汽车玻璃供应商, 产品配套 100多家主要车企, 国内市占率约 63%, 远高于其他竞争对手。 自 1993年上市以来,公司营业收入和净利润分别实现了年均 21.1%和 18.1%的较快增长, 毛利率和净利率长期维持在 40%和 20%左右的较高水平。 近年来国内汽车产销增速放缓对公司业绩增长造成了一定压力, 但依托产品的量升( 单车玻璃使用量提升)与价增(产品高端化带来均价提升), 国内业务仍有望继续保持快于下游汽车产量增速的营收增长。 核心竞争优势突出,海外市场已进入收获期。 目前福耀在全球市占率约 20%, 尚有较大的提升空间。 与全球主要竞争对手(旭硝子、板硝子、圣戈班、信义玻璃)相比,公司拥有业务专注度高、生产成本低、资本投入大等优势,有望在海外市场替代竞争对手。 公司近年逐步加大海外投资力度, 俄罗斯工厂与美国工厂(已实现盈利) 已相继投产, 随新工厂后续产能逐步释放,海外收入预计可保持较快增长。 收购德国 SAM 横向拓展产品品类,打开新的成长空间。2019年 1月,公司以 5882.8万欧元收购处于破产清算中的德国 SAM 公司。 SAM 年产值约 2.5亿欧元, 破产原因是管理不善导致资金链断裂,加之一场大火烧毁了生产线; 但其在铝饰条领域拥有全球领先的表面镀喷涂技术, 且产品单车配套价值高。 收购 SAM 后, 公司将整合其冗余产能以提高生产效率,并吸纳其优势技术引入国内。对标国内铝饰件龙头敏实集团( 铝饰件业务年收入约 35亿元人民币,毛利率约 35%), SAM 收入及利润规模尚较小, 存在较大提升空间, 其有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议: 通过国内产品量价齐升与国外新工厂产能释放,公司汽车玻璃主业有望继续保持稳步增长; 收购德国 SAM 带来的铝饰件业务则打开了新的成长空间。 我们预测公司 2019年至 2021年 EPS 分别为 1.76元、 2.09元和 2.41元, ROE 分别为 20.1%、 21.7% 和 22.8%。 公司具有增长稳定、估值较低( PE TTM 约 13倍,处于近三年低点,且低于汽车零部件行业平均水平)、分红率高(分红率 60%以上、股息率约 5.23%) 三大优点,具备较高的长期投资价值。我们维持对其“买入-A”的投资评级。 风险提示: 国内汽车行业产销量增速不及预期; 中美贸易争端加剧风险; 海外工厂产能释放进度不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2019-06-05 23.45 -- -- 24.08 2.69%
24.08 2.69% -- 详细
事件:6月3日,公司公告,为进一步发挥各自在产业链的专业优势,引领全球光伏产业健康可持续发展,本着平等互利、绿色发展、同等优先的原则,不断拓展合作领域,提高合作水平,构筑良性互动、绿色发展的新格局,隆基股份与通威股份于2019年6月3日签订战略合作协议,双方就高纯晶硅、硅片合作事项达成合作意向。 互相参股核心项目,双方利益深度绑定:战略合作协议提及,通威股份入股隆基银川15GW单晶硅棒和切片项目,入股后持股30%;隆基股份按同等金额入股通威包头5万吨高纯晶硅项目,入股后持股30%,具体参股比例、金额另行商定。截止2018年底,隆基股份具有单晶硅片产能28GW(2019年底有望达到36GW),其中银川项目占比53.6%;通威股份拥有高纯晶硅产能8万吨,高效太阳能电池片产能12GW(2019年底将达20GW),其中包头项目产能占比62.5%。可见,双方均是拿出自己的核心项目让对方参股,双方利益由此深度绑定。 锁量不锁价,确保供应链长期稳定:2020-2022年,隆基每年向通威包头项目采购高纯晶硅数量不少于隆基权益产能的2.5倍(3.75万吨),同样通威股份每年向隆基银川项目采购的单晶硅片不少于通威权益产能的2.5倍(12.5GW),实际采购量允许在5%范围内调整,双方需在当年12月份确定次年采购量。采购价格依据随行就市原则,按月定价。由于双方互为光伏产业链上下游,双方互相锁定对方核心项目75%的产能,互相确保产品销量和原材料的稳定供应,有助于我国光伏产业生产效率的提升,硅片、组件和电池片成本有望持续下行。 行业政策相继落地,光伏平价进程开启:2019年1月9日,国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。5月22日,发改委、能源局下发今年第一批14.78GW光伏平价项目,约4.5GW今年并网。5月30日,能源局下发《2019年光伏发电建设管理工作方案》,全年补贴规模约30亿元,将以“省内申报+全国排队”的方式,全面启动竞价上网,预计工商业项目的申报电价较指导电价降幅在5.5分-7.5分/kwh之间,度电补贴小于0.1元(户用0.18元)。预计今年带补贴的光伏项目新增装机达30-35GW,整体新增装机有望达40-45GW。 投资建议:公司与通威强强联合,确保预期产能产量能够兑现。我们预计公司2019年-2021年每股收益分别为1.08元、 1.41元、1.77元,净资产收益率分别为20.2%、21.4%、21.6%,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:光伏装机不及预期,单晶硅片产能扩产不达预期,产品价格大幅下滑。
恩捷股份 非金属类建材业 2019-05-06 30.36 -- -- 56.93 9.50%
33.24 9.49% -- 详细
事件:4月26日,公司发布2018年年报,2018年实现营业收入24.6亿元,同比增加16.2%;归母净利润为5.2亿元,同比增加40.8%。4月30日,公司发布2019年一季度报,2019Q1实现营业收入6.6亿元,同比增加52.3%;归母净利润2.1亿元,同比增加164.9%。公司预计2019年上半年归母净利润范围为3.8亿元-4.6亿元,同比增长135%~185%。 隔膜出货全球第一,毛利率有望高位维持:2018年公司完成上海恩捷的并购,恩捷在全球隔膜市场占14%的市场份额,在中国湿法隔膜市场占45%的市场份额。截止2018年底,公司湿法隔膜年产能13亿平(上海3亿平+珠海10亿平),产能产量均位居全球第一。公司计划2019年底完成20条生产线建设,累计在建湿法隔膜产能约15亿平方米(珠海+无锡+江西),预计2020年有望达到28亿平方米产能规模,继续全球领跑。 2018年公司隔膜产品实现营业收入13.28亿元,同比增长48.5%,公司整体膜产品(隔膜+平膜+烟膜)毛利率为46.8%,我们预计公司隔膜产品毛利率近60%。2018年公司隔膜产品出货4.68亿平米,单价为2.84元/平,同比下滑约32%。2019年新能源车补贴继续大幅退坡,我们预计公司隔膜产品单价继续下行,但公司海外供应占比提升(海外核心客户包括LG、松下、三星等),单价下滑幅度将收窄。此外,公司产品规模持续扩大(2019年出货量目标10亿平),成本有望继续下行。2019Q1公司所有产品综合毛利率为45.9%,环比提升3.9pct,我们预计2019年公司隔膜产品毛利率仍将维持在50%以上。 受烟草行业去库存影响,烟标等传统业务增长乏力:2018年公司烟标营业收入1.1亿元,同比减少28.0%,毛利率43.5%,同比下降0.3pct;无菌包装营业收入2.3亿元,同比增加5.3%,毛利率20.8%,同比下降4.3pct;特种纸营业收入1.3亿元,同比减少10.5%,毛利率14.6%,同比下降2.2pct。公司传统烟标等业务的收入和利润有所下降,主要系卷烟生产企业受整体烟草行业去库存的影响,减少对烟用原、辅材料的采购,烟标企业间竞争加剧所致。 三费相对稳定,财务费率上升销售费率下降:公司2018年三费费率13.3%,同比上升0.9pct;其中,管理费率10.2%(包括研发3.93%),与去年持平;销售费率2.0%,同比下降0.5pct,主要因为招待费下降较多;财务费率1.0%,同比上升1.4pct,主要因为利息支出增加。2019Q1公司三费费率11.3%,同比下降2.2pct,其中,管理费率8.1%,同比下降2.6pct;销售费率1.8%,同比下降1.3pct;财务费率1.4%,同比上升1.8pct,主要因为利息支出增加。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为1.71元、2.18元、2.62元。净资产收益率分别为18.2%、19.9%和20.3%,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:公司新增产能释放不及预期;隔膜出货量不及预期;海外客户拓展不及预期;新能源车推广不及预期;产品价格超预期下滑。
晶盛机电 机械行业 2019-05-01 12.74 -- -- 12.78 -0.47%
13.33 4.63% -- 详细
事件:公司2018年年报披露,全年公司实现营业收入25.4亿元,同比增长30.1%,实现归母净利润5.8亿元,同比增长50.6%,业绩增长符合预期。4月25日,公司披露2019年一季报,1-3月公司实现营业收入5.7亿元,同比增长0.4%,实现归母净利润1.3亿元,同比下降6.7%,在业绩预告范围之内。 确认收入的产品结构变化,导致毛利率下滑:2019Q1公司单季度毛利率为33.7%,环比下滑5.81pct,同比下滑5.67pct。主要是部分低毛利率产品确认较多,拉低了整体毛利率水平。随今年下半年半导体订单确认量的增多,公司毛利率有望回升。 整体在手订单同比下滑,半导体订单大幅增长:2019Q1光伏新增装机5.2GW,同比下滑46%。光伏行业仍处于低迷期,公司在手订单与上个季度相比基本持平,同比有所下滑。截止2019年3月31日,公司未完成合同总计25.35亿元,其中全部发货的合同金额为5.84亿元,部分发货合同金额11.06亿元,尚未交货的合同金额8.45亿元。其中,未完成半导体设备合同5.58亿元,同比大幅增长。 核心客户已有扩产计划,2020年或迎新一轮光伏扩产周期:公司核心客户包括中环股份、晶科能源、有研半导体、合晶等。3月19日,中环股份宣布新增25GW开建内蒙古中环5期单晶项目。4月16日,晶科能源与乐山市签约,投资150亿元建设25GW单晶拉棒、切方项目及相关配套设施。隆基股份投资约43亿元,在银川建设年产15GW单晶硅棒和硅片项目,计划于2020年下半年开始逐步投产。随光伏大范围平价上网逐步开启,我们认为行业新一轮自上而下的扩产潮有望于2020年启动。 投资建议:我们预计公司2019年-2021年每股收益分别为0.55元、0.64元、0.84元,净资产收益率分别为16.4%、16.9%、19.0%,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:光伏单晶炉需求大幅下滑;半导体订单确认收入不及预期。
旭升股份 有色金属行业 2019-05-01 24.31 -- -- 25.35 4.28%
27.18 11.81% -- 详细
Q1业绩不及预期,毛利率下行及各项费用显著增多拖累净利润大幅下滑。2018年四季度以来,公司业绩增速持续放缓,且毛利率下滑较多,主要原因有:(1)特斯拉Model3产能提升速度放缓,同时由于ModelS及ModelX部分车型停产,公司与之配套的高毛利产品需求有所下降。(2)公司厂房及设备折旧费用同比增长较多,增加了产品的生产成本。2019年一季度,除以上两点原因外,公司净利润大幅下滑主要是由于各项费用的显著增多:(1)销售费用(运费及报关费增加)、管理费用(职工薪酬增加)、财务费用(可转换公司债券开始计提相应利息)同比分别增长73.09%、68.24%和202.53%;(2)研发费用同比增长44.23%;(3)资产减值损失同比增长423.17%。 短期业绩增速承压,中长期有望受益于特斯拉国产化带来的巨大机会。在经历了2018年年中产能快速爬坡阶段后,特斯拉Model3周产能目前已稳定在5000~6000辆左右。公司对特斯拉的销售额在总营收中占比约60%,短期看,由于Model3产能提升速度放缓以及ModelS及ModelX部分车型停产,业绩增速或将继续承压;中长期看,特斯拉中国工厂已于今年年初开工,预计可在年底前小批量投产(初期产能为每周3000辆),后续产能提升空间巨大(产能最多有望扩充至每年50万辆)。凭借产品的性价比优势以及与特斯拉良好的合作关系,公司未来大概率可继续配套国产Model3及ModelY车型,中长期仍有望受益于特斯拉国产化带来的巨大机会。 定增申请已获证监会受理,新产能、新产品及新客户或可支撑未来业绩增长。公司此前发布公告称,拟定增募集不超过12亿元资金,投向新能源汽车精密铸锻件项目(二期)及汽车轻量化零部件制造项目,目前申请已获得中国证监会受理。若项目达产,预计可新增685万件新能源汽车精密铸锻件(连杆、扭臂、转向节等)及720万件汽车轻量化零部件产品机加工年产能。2018年公司拓展了宁德时代、长城汽车、伊顿、法雷奥-西门子等新客户,随后续新产品及新产能逐步到位,公司中长期成长性仍然值得期待。 投资建议:鉴于公司一季度业绩表现远低于我们此前的预期,我们将其2019年至2021年的每股收益预测下调至0.79元、1.02元和1.23元,对应净资产收益率分别为19.9%、22.2%和23.1%。公司短期业绩增速承压,但中长期将受益于特斯拉国产化持续推进以及新产能、新产品和新客户持续扩展的积极因素尚在,故我们维持对其“增持-A”的投资评级。 风险提示:特斯拉国产化进度不及预期;新客户订单落地不及预期;原材料价格大幅上涨;定增事项仍存在一定不确定性。
均胜电子 基础化工业 2019-04-25 27.72 -- -- 29.45 6.24%
29.45 6.24% -- 详细
高田并表增厚业绩,全年业绩增长符合预期。公司发布2018年年报,全年实现营业收入561.81亿元,同比增长111.16%;归母净利润13.18亿元,同比增长232.93%;毛利率17%,同比增长0.61个百分点;净利率3.79%,同比增长0.99个百分点,全年业绩增长处于此前业绩预告范围内。公司2018年业绩实现高增长的原因主要有:(1)高田并表大幅增厚业绩,且随资产整合顺利推进,汽车安全业务毛利率逐渐步入上升通道;(2)在手订单充沛,汽车电子业务及功能件业务实现了较为稳健的增长。 资产整合顺利推进,全球汽车安全系统巨头正式起航。2018年4月公司完成了对高田公司优质资产的收购,并将其与KSS整合成为新的子公司均胜安全。在完成合并后,均胜安全在全球汽车安全领域拥有约30%的市场份额,成功跻身全球第二大的汽车安全产品供应商。自交割日起,均胜安全便持续获得大众、宝马、福特、日产等全球整车厂商的新订单,全年累计收获新订单约550亿元;同时随资产整合的顺利推进,公司汽车安全业务毛利率从2017年的13.6%提升至2018年的15.7%。我们预计随着新订单的逐步释放(带来产能利用率提高)以及资产整合的进一步深入(优化供应链、淘汰冗余产能等),新公司的收入规模有望持续扩大,毛利率仍存在较大提升空间。 各业务发展势头良好,高研发投入保障未来竞争优势。2018年公司汽车电子及汽车功能件业务新获订单分别约170亿元和70亿元;随新产品及新订单的逐步量产,以上两项业务的收入均实现了较为稳健的增长。近三年公司研发费用在总营收中占比分别为6.25%、7.44%和6.94%(2018年研发费用达29.27亿元,在总营收中占比6.94%),远高于同类型汽车零部件上市公司的平均水平。持续的高研发投入加速了公司新技术和新产品的落地速度,后续车联网(V2X)、远程控制(T-Box)、快速充放电、智能内饰等诸多新产品有望量产,汽车电子业务的逐步发力或打开公司中长期成长的新空间。 投资建议:随资产整合推进,公司毛利率、净利率有望持续改善;同时公司的在手订单充沛,高研发投入下汽车电子新产品有望逐步落地并量产。我们看好公司中长期发展,预测公司2019年至2021年的每股收益分别为1.69元、2.14元和2.65元,净资产收益率分别为10.9%、12.6%和14.0%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:后续资产整合推进不及预期;下游汽车销量增速低于预期;汽车电子、功能件等业务发展不及预期。
拓普集团 机械行业 2019-04-23 13.31 -- -- 19.11 -3.48%
12.84 -3.53% -- 详细
并表推升营收增速,净利润增长低于预期。公司发布2018年年报,全年实现营业收入59.84亿元,同比增长17.56%;归母净利润7.53亿元,同比增长2.08%;毛利率26.89%,同比下降2.14个百分点;净利率12.62%,同比下降1.93个百分点。公司2018年业绩表现低于我们此前的预期,主要是由于:(1)受汽车行业景气度下滑影响,公司减震器及内饰功能件业务收入增速放缓;(2)前期投入较大的汽车电子项目(IBS、EVP)未能按预定计划实现生产及销售目标;(3)受原材料价格上涨、管理费用费用增多影响,毛利率及净利率下滑较多。 NVH业务短期承压,随行业回暖及订单释放,收入增速有望回升。2018年下半年开始,受下游主要客户(吉利、通用等)汽车产销量下滑影响,公司NVH(减震器及内饰功能件)业务收入增速放缓明显。我们预计,随着2019年汽车行业景气度逐步回暖(2019年3月,吉利销量同比已由负转正,上汽通用销量同比降幅较前几月有所收窄)以及新订单逐步释放(公司与通用全球同步研发的NVH减震器预计于2019年3月起在全球逐步量产,订单总额16.8亿元,生命周期6年),公司产品配套需求有望获得一定增长。 底盘系统业务布局持续完善,有望保持较快增长。2018年公司底盘系统业务收入11.67亿元,同比增长220.60%;若扣除福多纳并表影响(据公司此前披露的业绩快报,2018年福多纳实现营业收入约7亿元,净利润约5000万元),该业务收入增长约28%。目前公司轻量化底盘产品已进入吉利、比亚迪、特斯拉等客户新能源车型的配套体系,受益于全球新能源汽车快速发展浪潮,底盘系统业务收入有望保持较快增长。 汽车电子业务打开长期成长空间,静待项目逐步落地。考虑到:(1)汽车电子真空泵(EVP)当前尚处于产能建设和产量爬坡期;(2)智能刹车系统(IBS)尚处于验证和市场预推广阶段,公司将EVP及IBS项目建设期延长至2022年5月。目前公司在智能驾驶领域已具备一定先发优势(已研发出第三代EVP产品),随产能后续到位,汽车电子业务的逐步发力或可打开公司长期成长空间。 投资建议:公司短期业绩增速放缓,但随行业逐步回暖及新订单逐步释放,业绩增速有望回升,轻量化及智能驾驶业务则打开了公司中长期成长空间。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为1.24元、1.41元和1.56元,净资产收益率分别为11.9%、12.7%和13.1%,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:下游客户汽车销量增长不及预期;智能驾驶系统项目进展不及预期。
星宇股份 交运设备行业 2019-04-22 71.87 -- -- 76.34 6.22%
82.88 15.32% -- 详细
一季度业绩增长呈加速态势,符合我们之前的预期。公司发布2019年第一季度财务报告,Q1实现营业收入14.24亿元,同比增长21.21%,增幅较去年第四季度提高13.06个百分点,较去年全年提高1.97个百分点;归母净利润1.70亿元,同比增长30.15%,增幅较去年第四季度提高13.17个百分点,较去年全年提高0.24个百分点;毛利率23.28%,同比增长2.18个百分点,较去年第四季度环比下降2.58个百分点(较去年全年提高0.72个百分点);净利率11.94%,同比增长0.81个百分点,较去年第四季度环比下降0.59个百分点(较去年全年下降0.05个百分点)。业绩总体呈加速态势,符合我们此前的预期。在汽车行业整体景气度仍较差的情况下,公司业绩逆势实现了远高于行业的较快增长,主要是由于:(1)产品升级:车灯产品沿三条路径全面升级,正迎来量价齐升与毛利率拐点向上的有利局面;(2)客户优化:客户结构正由自主品牌切换至合资品牌,且受益于一汽大众的新车周期,产品需求增长较快;(3)产能释放:常州、佛山、长春三地新工厂陆续投产,产能持续提升。 产品升级带来量价齐升与毛利率拐点向上的有利局面。公司车灯产品沿“大灯化+LED化+智能化”路径升级,2019Q1公司单灯均价提升(由小灯升级到大灯、卤素灯到LED灯、普通车灯到智能车灯,带来单灯价值量快速提升)、毛利率拐点向上的趋势仍在延续(LED大灯毛利率高于卤素大灯,随LED大灯出货量占比提升,车灯业务毛利率正逐步提升)。随LED大灯产能爬坡带来产品良率提升,以及未来智能车灯产品(AFS、ADB大灯)逐步量产,公司车灯业务量价齐升与毛利率拐点向上的有利局面有望延续。 受益于一汽大众新车周期,产品需求量有望保持较快增长。近年公司客户结构持续由以自主品牌车企(奇瑞等)为主向以合资品牌龙头车企(一汽大众、上汽大众等)为主优化。目前公司第一大客户一汽大众正处于新一轮产品周期之中。据太平洋汽车网报道,2019年一汽大众旗下三大品牌(大众、奥迪及新品牌)预计将投放28款新车。新车周期下,一汽大众对公司车灯产品的需求量有望进一步提升。 产能逐步释放,保障公司未来业绩增长。公司在常州、佛山、长春三地持续扩建产能,2018年佛山工厂一期已建成投产,二期项目正处于建设中,预计2019年第二季度竣工;“星宇智能制造产业园”项目一期也预计将在2019年完工。产能的稳步提升将为公司未来业绩增长提供强有力保障。 投资建议:公司2019Q1业绩符合我们的预期,在“产品升级、客户优化、产能释放”三大驱动力下,其中长期成长趋势向好。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为2.98元、3.79元和4.68元,净资产收益率分别为17.1%、19.5%和21.5%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:LED车灯出货量增长不及预期;下游客户销量增长不及预期;新工厂产能投放不及预期。
天能重工 机械行业 2019-04-18 12.93 -- -- 19.91 1.89%
13.17 1.86%
详细
事件:4月14日,公司披露2018年报,2018年实现营业收入13.9亿元,同比增长88.8%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长7.1%。公司预计2019年一季度实现归母净利润2438万元-3001万元,同比增长30%-60%,符合预期。 风塔在手订单饱满,风塔出货量超预期:公司2018Q4实现营业收入6.2亿元,同比增长133%,实现归母净利润0.42亿元,同比增长66%,Q4出货量约8万吨,2018年全年销售量达865台,同比增长46.36%,出货17.63万吨,超预期。截止2018年底公司在手订单合计约20.73亿元,同比大幅增加。目前公司产能29.55万吨,预计产能利用率较高(除新疆地区),我们预计公司2019年Q1出货约4万吨,全年出货量预期上调至23万吨。 风电场运营稳步推进,光伏电站贡献收入:截止2018年底,公司合计持有光伏电站约100MW,实现营业收入8051万元,净利润5170万元。目前已获得190MW风电场核准批复,预计今年年底之前能够新增并网50MW德州风电场。 风电行业景气度持续攀升,2019年新增装机有望超30GW:4月4日,CWEA数据,2018年国内风电新增吊装容量21.14GW,同比增长7.5%,累计装机209.5GW,同比增长11.2%。今年1月国家能源局发布关于风电光伏平价上网政策,4月12日发布《关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)意见的函》,相关政策有望推动风电行业今明年持续增长,我们预计2019年风电新增吊装超30GW,同比增长超40%。 投资建议:虽然近期原材料钢材价格上涨,但公司出货量超预期,上调公司2019年-2021年每股收益分别至1.40元(上调前1.28元)、2.27元(上调前1.97元)、2.33元,ROE分别为10.9%、15.6%、14.1%,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:在手订单确认情况不及预期;钢材价格大幅上涨。
保隆科技 交运设备行业 2019-04-16 28.11 -- -- 29.10 2.18%
28.72 2.17%
详细
营收增长平稳,各项费用增多致净利润短期下滑。公司发布2018年年报,全年实现营业收入23.05亿元,同比增长10.77%;归母净利润1.55亿元,同比下降10.93%;毛利率32.92%,同比减少2.44个百分点;净利率8.79%,同比减少2.01个百分点。2018年公司营收增长平稳,净利润下滑则是受美国加征关税(2018年清关税费、运费同比分别增加1031.22万元、890.98万元)、海外市场拓展(海外市场服务费同比增加1493.91万元)、管理费用增加(人力支出同比增加4278.85万元,其中股权激励费用 940.08万元)、原材料价格上涨等因素影响。 传统优势业务保持稳步增长,TPMS业务增速有所放缓。(1)排气系统管件(尾管和热端管)及气门嘴是公司的传统优势业务,全年收入继续实现稳步增长:气门嘴全年实现销售收入5.91亿元,同比增长7.49%;排气系统管件实现销售收入8.17亿元,同比增长8.08%。(2)TPMS业务受部分配套车型销量下滑影响,收入增长低于预期:TPMS全年实现销售收入5.48亿元,同比增长11.53%。公司TPMS供货车型以自主品牌SUV为主,2018年受国内车市下行影响,自主品牌SUV销量受到较大冲击,导致该块收入增速放缓。(3)传感器、轻量化等其他业务收入保持较快增长:其他业务全年实现销售收入1.65亿元,同比增长27.47%。 受益于国内强制安装法规正式执行,TPMS业务有望重回较快增长。国内乘用车TPMS强制性安装法规已于2019年1月1日起正式执行,2019至2020年TPMS渗透率有望从目前约50%加速提升至100%。公司TPMS募投产能已于2018年底到位,合肥园区将于2019年开始建设,达产后公司TPMS发射器及控制器的总产能有望从分别约1000万和200万只扩充至不少于2500万和350万只,较现有产能提升237.5%。公司与霍富集团合资设立的保富电子已在年初落地,通过整合双方资源,新公司有望成为全球TPMS市场领军企业之一。如综合考虑政策推动、产能释放以及与霍富集团强强联合等因素,我们预计公司TPMS业务在2019年有望重回较快增长。 汽车电子及轻量化业务将成为公司中长期看点。(1)汽车电子方面,公司传感器业务已获上汽乘用车、神龙、奇瑞等客户的多个项目定点,受益于国六排放标准实施临近,国六标准相关压力传感器有望获得更多项目定点,收入或可保持较快增长;360°环视系统已获吉利项目定点,预计可在2019年起逐步量产;毫米波雷达、动态视觉系统未来有望配套宇通客车。(2)轻量化方面,公司轻量化结构件已实现对沃尔沃、凯迪拉克、吉利等客户部分车型的配套,目前收入体量尚较小,但成长较快。以上两项业务成长空间广阔,未来有望接棒TPMS,成为公司中长期业绩持续增长的重要动力。 投资建议:随行业逐步回暖、TPMS业务重回较快增长以及汽车电子、轻量化等新业务逐步放量,2019年起公司有望进入中高速增长轨道。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为1.26元、1.66元和1.76元,净资产收益率分别为17.6%、20.2%和18.9%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:下游客户汽车产销量不及预期;汽车电子新品落地速度不及预期;原材料价格大幅上涨;汇率大幅波动。
银轮股份 交运设备行业 2019-04-16 8.97 -- -- 9.34 3.43%
9.27 3.34%
详细
全年业绩增长稳健,符合市场预期。公司发布2018年年报,全年实现营业收入50.19亿元,同比增长16.10%;归母净利润3.49亿元,同比增长12.26%;毛利率25.53%,同比下降0.63个百分点;净利率7.94%,与上年持平。2018年公司业绩表现符合市场预期,增长动力主要来自:(1)受益于国内重卡高景气度以及产品与客户的持续拓展,传统汽车热管理业务收入实现了约11%的稳健增长;(2)新业务布局成效显著,尾气处理及新能源汽车热管理业务收入分别实现了超过50%以及接近翻倍的高速增长。 传统优势业务保持稳步增长:2018年,在国内汽车销量同比下滑2.76%的大环境下,公司汽车热交换器业务逆势实现了同比11.23%的稳健增长,主要是由于:(1)重卡景气度维持高位。据第一商用车网,2018年国内重卡销量114.5万辆,同比增长3%,创下了新的年销量纪录;公司传统热交换器产品配套重卡的比例超过30%。(2)产品与客户结构持续优化。2018年公司通过产品集成化与模块化进一步提升了单车配套价值,同时拓展了捷豹路虎、东风雷诺等乘用车客户。 尾气处理及新能源汽车热管理等新业务成长迅速:(1)公司在尾气处理领域产品布局全面(EGR、SCR、DPF),受益于国六排放标准执行时间临近,尾气处理产品需求量增长迅速。2018年公司尾气处理业务实现销售收入5.40亿元,同比增长57.86%;(2)据中汽协,2018年国内新能源汽车销量超125万辆,同比增长61.7%。新能源汽车产销规模的快速扩大带动新能源汽车热管理产品需求量迅速增长。2018年,公司自主研发的Chiller、电池冷却版等新能源汽车热管理产品实现了对宁德时代、吉利、广汽、比亚迪、宇通等客户的配套,近期又接连斩获长安福特、江铃新能源等客户的新订单。随新订单后续量产交付,公司新能源汽车热管理业务收入有望保持快速增长。 投资建议:公司传统主业稳步发展,业绩增长稳健;尾气处理、新能源汽车热管理等新业务发展迅速,中长期成长潜力巨大。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为0.52元、0.67元和0.81元,净资产收益率分别为10.6%、12.0%和12.8%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:重卡景气度下滑超预期;乘用车领域客户开拓速度不及预期;节能减排政策执行不及预期;新能源汽车销量增长不及预期。
广汽集团 交运设备行业 2019-04-12 13.36 -- -- 15.00 9.49%
14.62 9.43%
详细
投资要点 3月销量同比微跌,表现仍优于行业。4月9日晚,公司发布3月汽车产销快讯。3月公司汽车销量18.28万辆,同比下降0.33%;产量18.97万辆,同比下降1.13%。1~3月,公司累计销售汽车49.47万辆,同比下降2.69%;累计生产汽车47.19万辆,同比下降4.42%。行业低迷期(据乘联会数据,2019年1~3月的全国乘用车市场累计零售507.8万辆,同比下降10.5%),公司销量表现仍优于行业。我们预计,随着行业大概率在二季度开始逐步回暖,公司销量或可先行恢复至正增长。 日系品牌逆流而上,广丰、广本销量增长强劲。在车市整体不景气的情况下,日系车凭借其低油耗及出色的产品力获得了消费者的青睐。凯美瑞、雅阁、雷凌、欧蓝德等车型持续热销,带动公司旗下日系品牌在弱市中逆流而上。其中广汽本田、广汽丰田3月销量分别为5.49万辆及7.20辆,同比分别增长27.82%和27.48%;1~3月累计销量分别为11.11万辆及16.18万辆,同比分别增长45.58%和11.41%。2019年,公司合资品牌共将推出7款新车型或换代车型,其中广汽丰田及广汽本田各自占到3款。在新车周期的发力下,日系品牌的强势表现或可带动公司合资品牌整体销量实现稳步增长。 自主品牌经历阵痛,随去库存完毕及新车上市,销量有望企稳回升。3月,广汽自主品牌传祺系列销量3.39万辆,同比下降37.61%,降幅较2月收窄2.41个百分点;1~3月累计销量8.80万辆,同比下降41.04%。据公司官网披露,1~3月广汽传祺终端零售销量9.9万辆,同比增长4.52%。终端零售销量增速显著高于批发增速,表明公司仍处于主动去库存阶段。广汽传祺将在今年推出GS4、GS8等主力车型的改款,以及2款新能源新车。我们预计,随着主动去库存阶段的结束以及新车型的陆续上市,公司自主品牌销量有望逐渐企稳并回升。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为1.20元、1.34元和1.48元,净资产收益率分别为14.5%、14.7% 和14.7%。维持“买入-B”投资评级。 风险提示:宏观经济下行导致汽车销量增长不及预期;公司新车型推广不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2019-04-11 9.10 -- -- 10.74 18.02%
10.74 18.02%
详细
事件:公司4月9日公告3月汽车销量10.31万辆,同比增长16.82%;产量10.44万辆,同比增长16.23%。分品牌看,哈弗销量7.06万辆,同比增长17.82%;WEY销量1.02万辆,同比下降27.48%;长城销量1.52万辆,同比增长7.17%;欧拉销量7031辆,环比增长114.36%。前3月公司累计销量28.38万辆,同比增长10.61%。在行业整体不佳的情况下,公司3月销量增速表现亮眼。 哈弗:F与M系列表现亮眼,填补H系列下滑缺口。3月,哈弗H系列车型中,除H4销量同比实现了正增长(H4销量3050辆,同比增长113.44%)外,其余车型销量同比均呈较大幅度的下滑(其中H6销量3.11万辆,同比下降18.84%)。F与M系列车型中,F7自去年11月上市后便呈现出爆款潜质,月销量持续爬坡,3月销量达1.45万辆,环比增长36.07%,已连续三个月销过万;M6同比增长135.11%至1.02万辆。两款车型的出色表现填补了H系列销量下滑的缺口。2019年,F系列还将推出一款新车F7x,同时哈弗经典款车型H6也将推出中期改款,新老车型的共同发力有望助哈弗品牌全年销量实现稳步增长。 WEY:销量暂不尽如人意,2019年或迎来产品大年。3月,WEY品牌车型销量合计1.02万辆,同比下滑27.48%。除新车VV6月销量超过5000辆外,VV5及VV7月销量均回落至2000辆左右。据搜狐网报道,2019年WEY品牌计划推出超过10款新车型,并从产品体验、形象建设、渠道变革、用户服务等维度全面驱动品牌向上。我们预计,随着后续较多新车型的陆续推出以及品牌形象的持续改善,WEY品牌旗下车型月销量存在较大提升空间。 欧拉:销量环比大增,布局新能源初见成效。公司目前在售的新能源车型共有三款,分别是欧拉iQ、欧拉R1和WEYP8。3月,欧拉品牌旗下首款量产车型欧拉iQ销量3029辆,环比增长109.91%;第二款车型欧拉R1销量4002辆,环比增长117.86%,两款车型销量爬坡迅速。2019年,公司将推出欧拉R2、WEYP8GT等新能源新车型,随着车型产品数量的充实,新能源汽车销量有望维持较快增长。 投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.69元、0.80元和0.93元,净资产收益率分别为11.3%、12.3%和13.2%。维持“买入-B”的投资评级。 风险提示:宏观经济下行导致汽车销量增长不及预期;公司新车型推广不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2019-04-03 26.50 -- -- 30.30 14.34%
30.30 14.34%
详细
投资要点 业绩稳中有进,分红比例维持高位。公司发布2018年年度报告,全年实现营业收入9021.94亿元,同比增长3.62%;归母净利润360.09亿元,同比增长4.65%;毛利率13.25%,同比下降0.22个百分点;净利率5.45%,同比下降0.04个百分点。2018年公司业绩稳中有进,增长动力主要来源于:(1)荣威与名爵双品牌发展势头良好,自主品牌持续减亏;(2)上汽大众、上汽通用等合资品牌销量保持稳定,贡献了较多的收益;(3)子公司华域汽车收购上海小糸后,原有的50%股权产生了一次性溢价计入当期投资收益。同时,公司年报公布了2018年利润分配方案,每10股派送现金红利12.60元(含税),总计派发现金股利147.21亿元,分红比例40.88%。 市占率逆势提升,新车周期有望带动业绩持续向上。2018年全年公司实现整车销售705.2万辆,同比增长1.8%,增速高于行业4.6个百分点(据中汽协,2018年全国汽车销量下滑2.8%),国内市场占有率达到25.1%,同比提升1.1个百分点,进一步扩大了在国内市场的领先优势。自主品牌方面,依托荣威RX5、名爵ZS等高品价比智能网联车型的热销,荣威与名爵全年销量合计73万辆,同比增长36.5%。合资品牌方面,上汽大众、上汽通用全年分别实现销量206.51万辆(同比增长0.1%)和197.01万辆(同比下降1.5%),虽未能实现较大增长,但表现仍优于行业。2019年,上汽自主、上汽大众及上汽通用均计划推出多款新车或换代车型,持续完善产品结构,新车周期下公司销量有望保持稳步增长。“新四化”硕果累累,持续巩固龙头优势。2018年,公司深入推进“新四化”战略,在新能源、智能网联、汽车共享等前沿领域硕果累累。新能源化方面,2018年公司销售新能源汽车14.2万辆,同比增长120%;其中,自主品牌荣威和名爵的新能源汽车销量达到9.7万辆,同比增长119%;上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等合资企业加大了产品投放力度,新能源汽车销量取得较快增长。智能化与网联化方面,公司持续加大在感知、规划、决策、执行等智能驾驶关键系统的自主开发力度,全球首款量产电动智能网联汽车荣威MarvelX成功上市销售,AR增强现实智能导航、智能辅助驾驶等“黑科技”实现产业化落地。共享化方面,环球车享业务已进入全国64个城市,车队规模达到4.5万辆,累计注册用户超过400万,服务运营质量持续提升。未来随着“新四化”战略的持续深入,公司行业龙头地位将得到进一步巩固。 投资建议:2018年公司业绩稳中有进,市占率逆势提升,龙头优势凸显。我们预测公司2019年至2021年的每股收益分别为3.28元、3.66元和4.02元,净资产收益率分别为14.3%、14.9%和15.3%。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:国内汽车销量增速不及预期;公司自主及合资新车型销量不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/19 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名