设立控股子公司,进军核电和国际市场. 公司公告全资子公司中恒博瑞拟与共同出资设立以火电和核电为目标市场的中恒瑞翔能源科技,该标的公司注册资本拟定为2000万元,其中中恒博瑞出资1200万元,占公司60%的股份。 我们认为设立该公司将加速中恒博瑞业务的纵向拓展,也为公司在发电领域的品牌提升产生积极影响;同时也将开设自营和代理电力行业软件产品和技术的进出口业务,协助公司进军国际市场,拓展国际电力市场业务。 未来2-3年保持快速增长. 从中短期来看,随着4G建设步伐的加快以及市场份额提升,公司基站电源订单量实现翻番增长,达到4亿以上规模,考虑到收入确认的滞后性,2015年基站电源收入依然保持快速增长。 尽管近期原油价格下跌较多,但新能源汽车发展步伐不会放缓,充电桩建设力度将进一步加快,去年充电桩业务收入预计达到1500-2000万,今年公司充电桩业务有望实现5000万以上收入。 逐步打造能源互联网经济. 从长远看,电力价格改革势在必行,前不久,国家发展改革委正式在深圳启动输配电价格改革试点。试点方案将现行电网企业依靠购、售电获取差价的盈利模式,改为对电网企业按有效资产实行总收入监管,公布独立的输配电价。 随着改革的逐步深入,未来有望形成能源互联网,即将互联网技术与可再生能源相结合,在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式,从而将全国的电网变成能源共享网络。公司作为体制灵活的民营企业,将充分受益改革带来的红利,逐步打造能源互联网经济。 维持“买入”评级,目标价22.5元. 综上所述,我们看好公司在电源领域的核心竞争力,预计2014-2016年EPS分别为0.50元、0.75元和0.95元,目标价22.5元。 风险提示:业绩不及预期.

事件: 公司发布公告,盈方微子公司上海盈方微电子有限公司与北京四维图新科技股份有限公司签署了《战略合作协议》,鉴于双方在导航与位置服务产业链环节中有着各自的技术优势和业务覆盖范围,双方拟就汽车安全和车联网服务展开全方位战略合作。 四维图新是国内车联网市场的有力竞争者。 四维图新作为全球第四大、中国最大的数字地图提供商,连续11年在中国地区的车载导航地图市场领先,占据60%以上的市场份额,充分覆盖汽车普通品牌与豪华品牌。移动互联网时代的到来,特别是O2O的爆发,作为入口资源的地图数据发挥着举足轻重的作用,四维图新现正在从一家地图数据销售商逐步转型成为国内领先的车联网产品、平台和服务提供商。 腾讯入股之后,车联网市场已成为公司未来的重要布局。 盈方微领先的芯片设计能力在地图导航方面已有布局。 盈方微此前就已经在布局地图导航产业。2014年7月,盈方微控股子公司盈方微股份与北京微电子所签署了战略合作协议。盈方微股份的iMAPx系列芯片兼容微电子所的北斗系列产品,两者共同研发北斗行业专用平板电脑和专用数据采集传输设备等产品。随着和四维图新的合作,公司在后续车联网市场的布局将更加如虎添翼。 盈方微和四维优势互补,后续车联网市场的合作值得期待。 盈方微的优势在于其在芯片设计方面深厚的技术积累,而四维主要是在掌控着地图数据这一稀缺性资源和各大车厂的客户。此次合作,四维图新将向盈方微提供汽车主动安全与车联网服务的标准化产品及接口,在盈方微有限芯片解决方案上进行相关产品的开发,我们认为,这将极大弥补盈方微在软件和数据方面的不足,未来拓展值得期待。 继续看好公司战略布局,维持“增持”评级。 不考虑前期增发,我们维持公司2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。鉴于公司良好的业务布局以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,我们继续维持“增持”评级。 风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化。

再获1.25亿北斗及电台订单 公司公告与特殊机构客户签订的订货合同,该项目主要为北斗导航及电台等,合同总金额约1.25亿元。其中北斗导航合同8000多万,无线电台合同4000多万,预计将在2015年度确认收入。 公司2013年北斗导航营业收入为1.74亿元;2014年累计已签订的北斗导航合同约4.6亿元,确认收入超4亿元,同比增长超过100%;预计2015年北斗导航收入预计增长50%以上。 北斗导航应用正处于爆发窗口期 北斗卫星导航系统正按照国家“三步走”的发展战略稳步推进,第一步,2000年建成了北斗卫星导航试验系统;第二步,建设北斗卫星导航系统,2012年已形成覆盖亚太大部分地区的服务能力;第三步,2020年左右,北斗卫星导航系统形成全球覆盖能力。 基于此,北斗导航应用产业正处于爆发式增长窗口期,未来5-10年是形成规模化市场和国家级骨干企业的关键时期。参考发达国家的发展经验,北斗导航产业的发展将沿着国防应用、行业应用、大众应用逐步展开。2014年11月,北斗卫星导航系统获得国际海事机构认可,成为全球无线电导航系统的组成部分,取得面向海事应用的国际合法地位。 公司是军民用北斗导航第一梯队的设备供应商,公已经形成芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务的全方位产品研发与服务能力,产业优势明显,预计未来3-5年北斗导航收入规模超20亿元。 军工雷达和模拟仿真是未来战略布局方向 虽然我军装备建设取得了长足进步,但是军工信息化与军事强国相比,差距仍然较大。公司作为军工通信龙头企业将继续围绕着军工信息化建设进行战略布局,军用雷达和模拟仿真平台是未来主要布局领域。 维持“买入“评级,目标价24元 综上所述,我们预计2014-2016年EPS分别为0.47元、0.60元和0.73元,维持“买入”评级,目标价24元。 风险提示 军工板块整体下跌风险。

事件: 盈方微发布定增预案,拟向实际控制人陈志成、申万菱信、国华人寿及旭源投资四名特定对象非公开发行不超过2.05亿股,发行价11.23元/股,募集资金不超过23亿元补充公司流动资金。其中,陈志成出资7亿元、申万菱信出资10亿元、国华人寿出资3亿元、旭源投资出资3亿元。本次发行完成后,陈志成本人及通过盈方微电子合计控制本公司26.83%的股份,仍为本公司实际控制人。 定增将改善公司资本结构,提升公司研发实力和产业整合能力 公司所处的移动互联网芯片设计行业属于高资本投入行业,无论是前期的IP核采购,后期的流片以及研发团队的搭建,都需要大量的资本投入。 此次募资将显著改善公司流动资金紧缺局面,定增后资产负债率将从28.82%下降至6.81%。公司借此将打造“盈方微产业平台”,提升研发团队与研发中心建设,提高芯片设计、软件开发和系统集成研发能力,并运用关键要素进行产业整合,强化整体解决方案能力。 公司战略定位已从单纯的“芯片设计厂商”提升为“芯片设计到终端客户应用的垂直一体化产业平台” 公司过去几年在平板电脑处理器芯片市场已取得较大成功,拥有深厚的技术积累。此次定增将助力公司“取长补短”,一方面,继续强化公司在IC设计领域的技术与市场优势,另一方面,公司将以主控芯片设计为基础,借助资本强化软件开发和系统集成能力,同时融合配套芯片设计,建立“从芯片设计到终端客户应用的垂直一体化产业平台”。后续有望在移动智能终端、智慧家庭、智能影像、智能家居和车联网等领域脱颖而出。 大股东参与定增彰显未来发展信心,维持“增持”评级 公司实际控制人参与此次定增份额近30%,另外盈方微先前承诺所持股份通过二级市场减持价格不低于15元/股,均彰显了大股东对公司未来发展的信心。暂不考虑此次增发股本摊薄,我们维持2014-2016年EPS为0.08元、0.18元和0.25元的测算。考虑到标的稀缺性、芯片设计业绩爆发性以及公司未来借助于资本市场的外延式并购预期,维持“增持”评级。 风险提示:1、公司芯片开发进展不及预期;2、芯片设计市场竞争恶化

事件: 12月16日的新闻联播重点报道了中兴通讯在新能源汽车充电技术领域取得的重大创新突破,并强调了中兴在研发方面的重点投入和在4G专利上的优势。 新能源汽车充电领域取得重大突破,抢占专利制高点 目前,中兴通讯的大功率无线充电公交线路已在湖北襄阳、四川成都等地投入使用,预计今年年内进入城市数量在2位数以上。根据测算,目前建设一个都市中心的充电站至少需要1500万~2000万的投资,而中兴无线充电系统方案的投资额仅为其十分之一,并且基础设施建设亦可以无需征地。我们认为随着新能源汽车的快速发展,基于无线充电诸多优势,有望成为未来的主流充电技术。而中兴有望在该领域确立产业标准,抢占专利制高点,彻底摆脱在通信领域知识产权受制于人的不利局面。 专利申请连位居世界前列,后续货币化进程加速 目前中兴以2309件专利位居全球专利申请第二,拥有的4G基本专利占4G专利总量的13%。4G商用一年来,中兴在全球获得了140个4G商用合同,占全球市场20%,这是公司在4G时代竞争力的有效证明。近日,国家发改委针对高通的反垄断调查以及中兴、华为向包括小米、OPPO在内的手机厂商指称专利侵权事件,都说明了国内在知识产权领域的维权动作正在超预期推进,中兴后续的货币化进程有望加速,价值必将迎来重估。 高度的国际化水平,将充分受益“一带一路”战略 在当前国家大力推进“一带一路”战略的大背景下,数据信息服务、互联网业务和国际通信业务领域的互联互通是实施该战略的重要内容,中兴作为征战海外市场多年的国际化厂商,有望充分受益于国家的战略推进。 继续给予“买入“评级,上调目标价至25.5元 基于公司基本面的改善,我们上调14-16年EPS为0.78、1.02和1.28元,上调目标价至25.5元,对应15年25倍PE,维持“买入”评级。 风险提示:1、主设备招标价格下滑超预期;2、新业务开拓低于预期。

我们近日对信维通信进行了跟踪调研,公司当前基本面稳步改善,未来业务布局清晰,当前时点我们重申其配置价值,具体观点如下: 业绩迈入加速增长期,盈利能力呈确定性向上趋势。 公司前三季度已实现营收5.6亿,净利润4890万。四季度一般为行业传统旺季,我们预计全年业绩有望再超市场预期。目前公司订单需求旺盛,产能利用率持续提升。从前三季度业绩表现来看,单季营收,净利润,毛利率都处于稳步提升态势。我们认为,一方面公司积极导入A 客户、三星、华为等大客户后,产能利用率显著改善;另一方面,公司的营收快速增长带来的规模效应逐步显现,高毛利率产品占比快速提升。总体来看,公司后续的盈利能力还将进一步增强。 收入天花板远未到来,未来成长空间广阔。 我们认为市场普遍担心的公司收入天花板远未到来,公司市场空间保守估计仅A 客户一家每年至少在20亿美金左右。具体A 客户收入拆分如下:1)PAD+手机的市场空间每年至少10亿美金;2)配套的隔离屏蔽件每年市场空间在5-6亿美金;3)RF 连接器每年在5-6亿美金;最保守估计,在A 客户一家公司每年能拿到的份额天花板预计在5亿美金左右(不包括公司在华为、三星等客户的市场份额),以公司当前不足10亿元的营收水平来看,公司的成长天花板远未到来! 新一轮高速增长期已经到来,新业务布局值得期待。 公司目前正逐步买入“规模扩张+盈利改善+产品全面导入”的良性发展阶段,新一轮的高速增长期已经到来。除了传统的天线、射频连接器、音射频模组等业务之外,公司在汽车电子的布局也是未来的重要看点,后续有望通过外延式并购继续强化汽车领域和工业领域的布局。 上调目标价至25.5元,重申“买入”评级。 我们暂维持公司2014-2016年EPS 分别为0.26元、0.51元和0.76元的测算,考虑到公司现有业务的高成长性、新业务的良好前景以及未来可能的外延式扩张,我们上调公司目标价至25.5元,重申“买入”评级。 风险提示:1、天线行业竞争加剧;2、新业务拓展不及预期

以机锋科技全部股权作价4700万对磨盘时代增资。 公司控股子公司迈奔灵动以其持有的全资子公司机锋科技全部股权作价4700万元对磨盘时代进行增资,招商科技以1800万元现金对磨盘时代进行增资。 本次增资完成后,机锋科技将成为磨盘时代的全资子公司,公司控股子公司迈奔灵动持有磨盘时代34.81%的股权,招商科技持有磨盘时代13.33%的股权。 磨盘时代是专注移动互联网营销及广告发布运营的高科技企业,依托自身渠道优势及营销推广平台,为合作伙伴的APP 产品业务增长及品牌覆盖提供优质服务。2014年1-11月磨盘时代销售收入2.5亿元,同比增长超过100%;净利润4444万元,同比增长接近200%。 涉足移动广告行业,形成良好协同效应。 机锋科技拥有机锋市场、机锋论坛等平台业务,其与磨盘时代的结合,是应用分发业务与移动广告业务的相互促进,将进一步增强移动互联网平台业务的核心竞争力,优化移动互联网业务布局。 机锋科技与磨盘时代的结合将有效提升现有应用分发业务的变现能力,而变现能力的提升又将推动应用分发流量的快速增长,双方的资源整合,将形成良好的协同效应。 引入了国内一线的产业投资基金招商科技,保证磨盘时代灵活自主的运营机制的同时充分发挥磨盘时代与机锋科技的资源整合效应,促进合作的良性发展和市场化运营,打造“应用分发平台+移动广告平台+线下渠道”三位一体的综合移动营销平台业务模式。 维持“买入”评级,目标价18.4元。 综上所述,我们预计2014-2016年EPS 分别为0.02元、0.92元和1.14元,基于公司加速向移动互联网转型,维持“买入”评级,目标价18.4元。 风险提示。 手机分销业务不及预期。

获9100万卫星通信订单。 公司公告与特殊机构客户签订9100万订货合同,该项目主要是卫星通信及配套装备等,将在2014-2015年度确认收入。 公司卫星通信产品自2013年实现卫星通信产品规模订货及量产以来,截至目前,2014年度已经签订卫星通信产品合同约3.2亿元,预计全年卫星通信收入规模超2亿元,同比增长50%以上。 卫星通信发展刚刚起步,未来空间巨大。 自2005年,公司布局卫星通信产业板块,同时借助资本平台在2012年1月成功收购南京寰坤科技发展有限公司65%股权。经过多年的培育与发展,卫星通信已成为公司核心的业务板块,公司作为国防卫星通信的重要设备供应商,目前已形成芯片、天线、射频模块→整机→系统总体的全方位产品研发与服务能力。 中国尚无自建的国内商用卫星移动通信系统,现使用的或准备使用的都是外商建设的卫星移动通信系统。未来我国将研制发射20颗左右通信卫星,覆盖中国国土及近海,基本满足国家安全及公益性通信需求。另外我国军事卫星通信处于起步阶段的高速发展期,市场需求量大。因此卫星通信产业链具有很大的发展潜力,预计3-5年公司卫星通信收入将达到10亿元。 军工雷达和模拟仿真是未来战略布局方向。 虽然我军装备建设取得了长足进步,但是军工信息化仍然是信息化建设尚有很大不足,尤其与军事强国相比,差距巨大。公司作为军工通信龙头企业将继续围绕着军工信息化建设进行战略布局,军用雷达和模拟仿真平台是未来主要布局领域。 维持“买入”评级,目标价24元。 综上所述,我们预计2014-2016年EPS分别为0.47元、0.60元和0.73元,维持“买入”评级,目标价24元。 风险提示。 军工板块整体下跌风险。

发布第一期员工持股计划. 公司公告计划推出第一期员工持股计划,员工自筹资金1 亿元,按照2:1 比例配资共计3 亿元,通过合法方式购买和持有通鼎光电股票。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和员工共有641 人,其中公司董事、监事、高级管理人员13 人。 我们认为,公司推出员工持股计划一方面表明员工、管理层和股东利益一致,员工和管理层将为股东包括自己创造更多的价值;另一方面也彰显对未来的极大信心。 “流量银行”不会冲击“流量掌厅”. 虽然中国联通近期发布“流量银行”APP,市场担心会冲击公司的“流量掌厅”APP,但我们并不这样认为。主要有以下原因:第一、今年全国流量市场规模达3000 亿,且以每年40%-50%的速度增长,市场规模够大。运营商希望不断做大流量市场规模,各种流量经营APP 都有生存空间。 第二、由于体制等问题,运营商缺少移动互联网产品运营能力,至今无法做出一款优秀的移动互联网产品,功能类似的掌上营业厅变是例证。 第三、早在2013 年8 月,中国电信就发布过“流量宝”产品,“流量宝”也是一款流量查询、监控、提醒,到流量不够时的流量赚取、购买,及通过流量进行社交APP,功能类似“流量银行”,目前该产品用户仅200-300 万,也基本宣告产品的失败。 第四、目前联通预装APP 只有4 款,包括沃商店、沃门户、掌上营业厅和116114,“流量银行”APP 是联通二级部门发布的产品,预装可能性很小,因此用户规模也很难上台阶。 维持“买入”评级,目标价28 元. 综上所述,我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.70 元、0.85 元和1.00元,维持“买入”评级,目标价28 元。 风险提示:业绩不及预期、流量掌厅用户不及预期.

9亿元收购上海骏梦100%股权 公司拟以9亿元对价收购上海骏梦100%股权,其中以现金方式支付2.07亿元,发行股份支付剩余6.93亿元。同时向缪知邑、德清复励、平潭和富、闵清华非公开发行1520万股,募集配套资金1.86亿元,用于部分现金对价支付。 围绕“知名IP,精品游戏”战略,致力于提供优质的互动娱乐产品 上海骏梦主要从事网页网络游戏和移动网络游戏的研发和运营,围绕“知名IP,精品游戏”战略,致力于提供优质的互动娱乐产品。2011年上海骏梦就已取得知名游戏《仙剑奇侠传》的网页网络游戏改编权,并逐步积累了包括国内知名动漫《秦时明月》、《HELLOKITTY》、以及自创IP《萌三国》等在内的众多IP资源。 2013年上海骏梦开始向移动网络游戏领域发展,并陆续推出了移动网络游戏产品《指上谈兵》和《秦时明月Mobile》。《秦时明月Mobile》一经推出就取得巨大成功,正式上线运营6个月的总流水即突破1.6亿元,目前游戏总注册用户约一亿人次,日均活跃游戏用户数超过70万人。 上海骏梦承诺2014-2017年净利润分别不低于6400万元、8370万元、11300万元和12430万元。 坚定向TMT产业延伸 公司此次并购上海骏梦,成功实现从通信设计行业向TMT产业的延伸——由通信向文化传媒、技术领域扩展。并且双方具有较强的协同效应,一方面在电信运营商快速战略转型的过程中,迅速扩充了公司可提供的服务内容,完善了自身的服务体系;另一方面通过公司对电信运营商技术和业务布局的深入了解,优化上海骏梦在游戏研发过程中的底层设计方案。随着此次交易完成,公司将继续TMT产业延伸。 维持“买入“评级,目标价17.1元 综上所述,我们看好公司主业即将迎来爆发式增长并且向TMT产业延伸,预计2014-2016年EPS分别为0.15元、0.57元、0.78元,维持“买入”评级,目标价16.0元。 风险提示:重组不达预期

7.5亿元收购烽火星空49%股权 公司公告以7.5亿元收购烽火星空49%的股权,其中发行股份支付对价6.5亿元,支付现金1亿元,并募集配套资金2.15亿元。本次交易完成后,烽火通信将持有烽火星空100%股权。 烽火星空承诺2014-2017年净利润分别不低于1.28亿、1.51亿、1.75亿和1.98亿元,收购价格相当于14年12倍PE。 烽火星空从事网络信息安全业务 烽火星空自设立以来一直从事网络信息安全业务,致力于为客户提供性能更稳定、使用便捷运行安全的网络信息解决方案。其主要业务包括网络信息安全、移动信息化两大板块。 网络信息安全板块,烽火星空两大核心产品包括电信数据采集和分流平台、私有云存储和大数据分析平台。烽火星空的电信数据采集和分流平台系列产品覆盖运营商目前主流的网络端口,为政府、交通、企业提供IDC流量控制、核心网流量监测、IP网络用户行为分析等。私有云存储和大数据分析平台能为用户提供目标消费群体的深度洞察分析,全方位了解目标消费群体发展动向,发现潜在的商业价值。 随着移动互联网的兴起,烽火星空利用在网络信息安全业务积累的人才、技术优势,切入移动信息化领域,并在短期内取得较快发展。 继续加大网络信息安全业务投入,为今后发展奠定基础 我们认为,信息技术产业的竞争格局正在发生颠覆性变化,以大数据和移动互联网为代表的新一代技术已经迅速成为新的产业热点,通过全资控股烽火星空促使公司加快信息安全业务发展和布局,加大大数据和移动互联网业务的投入,为公司今后业务转型奠定坚实的基础。 “增持”评级,目标价18元 我们预计2014-2016年EPS分别为0.55元、0.72元和0.84元,目标价18元,给予“增持”评级。 风险提示 光传输订单不及预期。

公司拟授予限制性股票不超过644.5万股 公司拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过644.5万股,占公司总股本的3.17%。激励对象为236人,包括:公司董事、高级管理人员以及经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心管理、业务及技术骨干。 本计划限制性股票来源为公司向激励对象定向发行的光迅科技A股普通股,限制性股票的授予价格为19.52元/股。 本计划限制性股票业绩承诺条件包括:1、以2013年为基数,2015-2017年净利润复合增长率不低于25%、30%和30%;2、2015-2017年ROE不低于8%、8.5%和10%,且上述指标都不低于同行业平均水平或对标企业75分位值;3、2015-2017年新产品销售收入占主营业务收入比例不低于20%。 我们认为这将有利于进一步完善公司治理结构,建立并不断完善股东、经营层和执行层利益均衡机制。 中高速光模块业务具有良好成长性 我们认为,公司未来业绩增长点主要来自于中高速光模块。在6G/10G中速率光模块,相比国内竞争对手,公司具有芯片—光模块的产业链优势;相比国外竞争对手,公司具有低成本制造优势,因此公司获得全球4G基站光模块30%市场份额,未来有望继续进一步扩大市场份额。 高速率光模块方面,公司一方面加紧研发高速率芯片,另一方面有望采用外延式拓展方式补齐这一芯片短板。随着高速率芯片问题得以解决,公司高速率光模块有望复制中速率光模块高成长路径。 维持“买入”评级,目标价45.5元 综上所述,鉴于公司高管及员工对未来的信心,以及中高速光模块业务良好的成长性,我们预计2014-2016年EPS分别为0.89元、1.30元和1.77元,维持“买入”评级,目标价45.5元。 风险提示 中高速光模块订单不及预期。

公司发布非公开发行预案. 公司发布7500 万股非公开发行预案,其中大股东广州无线电集团认购4500 万股,共计7.1 亿元;公司高管及核心员工通过添富-定增35 号和添富-定增36 号分别认购355 万股、2645 万股,共计4.7 亿元。 公司此次非公开发行共计不超过11.8 亿元,其中6.2 亿元用于偿还银行贷款,其余用于补充流动资金。且参与此次非公开发行的大股东、高管及员工锁定期为36 个月。 我们认为,大股东、高管及员工均参与此次非公开发行,彰显对公司未来的极大信心,公司未来业绩增长点在北斗卫星导航和卫星通信。 北斗导航前景广阔. 《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》的指标体系中提出形成1000 亿以上的规模产业。产业结构上,考虑到国家安全需要,必须从GPS 为主向北斗为主、北斗/GPS 兼容的结构转变。 公司依托行业积累和资本优势,通过并购、合作完善了“芯片→模块→天线→整机→系统应用及服务”的北斗导航完整产业链布局,北斗导航领域业务收入实现跳跃式发展。未来3-5 年公司来自北斗导航收入突破20亿元。 卫星通信刚刚起步. 中国尚无自建的国内商用卫星移动通信系统,现使用的或准备使用的都是外商建设的卫星移动通信系统。未来我国将研制发射20 颗左右通信卫星,覆盖中国国土及近海,基本满足国家安全及公益性通信需求。因此卫星通信产业链具有很大的发展潜力,预计3-5 年公司卫星通信收入将达到10 亿元。 维持“买入”评级,目标价21 元. 综上所述,鉴于大股东、高管及员工均参与此次非公开发行以及北斗导航、卫星通信良好发展前景,我们预计2014-2016 年EPS 分别为0.47元、0.60 元和0.73 元,维持“买入”评级,目标价21 元。 风险提示. 北斗和卫星通信订单低于预期。

分别以4.4 亿元和3 亿元收购天元网络和祥升软件. 公司公告将分别以4.4 亿和3 亿元收购天元网络100%股权和祥升软件100%股权,其中祥升软件承诺2014-2017 年净利润分别不低于2000 万元、3200 万元、4000 万元和4800 万元。 收购天元网络进一步加强协同效应. 天元网络主要从事通信和计算机网络运营所需的各类运营支撑系统(OSS)软件平台及OSS 应用软件开发、生产和销售,目前的主要客户包括了中国联通和中国电信,所研发的运营支撑系统产品特别是在中国联通内具有较高的占有率。 公司收购天元网络将有助于加大中国联通和中国电信的覆盖度,巩固在该领域内的行业竞争地位,另外也将进一步加强公司在电力、铁路等领域的客户覆盖。 收购祥升软件开拓职业教育信息化等新兴领域. 祥升软件是一家为职业教育机构提供实验实训系统解决方案和信息化建设整体外包服务的专业化企业,主要覆盖北京等全国大型城市,围绕高、中职院校的人才培养目标,以职业院校学生就业为核心诉求,提供与市场劳动力需求和就业紧密相关的技能课程设计及实验实训系统的规划、建设全套解决方案。 公司收购祥升软件一方面解决潜在的同业竞争问题,另一方面未来公司将以祥升软件、新媒农信为新平台全面整合教育类业务资源,战略性的开拓职业教育信息化、在线教育等广阔的新兴业务领域。 维持“买入”评级,目标价18.9 元. 综上所述,我们看好公司在新业务方面的拓展,预计2014-2016 年EPS分别为0.50 元、0.63 元和0.83 元,维持“买入”评级,目标价18.9 元。 风险提示. 业绩不及预期。

前三季度净利润同比增长42%. 公司发布2014 年3 季报,报告期内,完成营业收入3.7 亿元,同比增长35%,归属于上市公司净利润7486 万元,比去年同期增长42%;其中第三季度收入增长55%,净利润同比增长54%,比前两个季度增长有所加快。同时公告2014 年全年净利润同比增长30%-50%。 公司收入保持较快增长,一方面通信基站电源受益于运营商4G 建设同比增长超过50%;另一方面子公司中恒博瑞相关业务增长也较快。 毛利率略有上升,管理费用率大幅下降. 公司前三季度综合毛利率同比提升0.8 个百分点至46.1%,主要是高毛利率的中恒博瑞软件业务增长较快所致。 前三季度期间费用率同比下降1.7 个百分点至21.7%,其中销售费用跟随收入同步增长,销售费用率比较稳定;管理费用率由于规模效应同比下降2.8 个百分点;财务费用率由于定期存款利息收入下降同比上升1.0 个百分点。 前三季度营业外收入502 万元,同比下降42%,主要是政府专项补助收入减少。 明年公司各项业务增长较快. 展望明年,随着电信和联通加快4G 建设步伐,以及中国移动新建4G基站比例提升,通信基站电源将保持30%以上增长;高压直流电源方面,随着国家标准的颁布,更多的客户愿意尝试使用,明年高压直流电源收入依然保持高速增长;另外随着中标国网充电桩项目,也为公司今后在新能源电动汽车领域的发展奠定了坚实的基础。 维持“买入”评级,目标价22.5 元. 综上所述,我们看好公司在电源领域的核心竞争力以及各业务战略布局,预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.75 元和0.95 元,目标价22.5 元。 风险提示. 业绩增长不及预期。