事件:公司发布2016年度业绩快报,2016年公司实现营业总收入7,918,367,217.21元,同比减少1.16%;归属于上市公司股东净利润187,462,179.00元,同比增长166.10%;基本每股收益0.422元。 结论: 公司的行业地位较为突出,其传统金属材料产品产销规模较为稳定,与此同时,公司下属子公司顶立科技的高端热工装备及新材料研发业务也带来业绩增长。募投项目建成后,将进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构,积极布局新材料市场,增加市场竞争力。预计公司17-18年每股收益分别为0.50元、0.65元。给予增持评级。 正文: 传统业务与新兴业务共同推动公司业绩增长。公司净利润大幅增长的主要原因在于两个方面,一是公司的传统铜基材料业务产销规模持续增长,销售毛利率上升;与此同时,公司下属子公司顶立科技的高端热工装备及新材料研发业务也带来业绩增长。 定向增发助力公司转型升级。公司已完成非公开发行,募集资金将分别投入“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”、“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”。上述项目建成后,将进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构,积极布局新材料市场,增加市场竞争力。 未来公司业绩将实现稳定增长。公司的行业地位较为突出,其传统金属材料产品产销规模较为稳定,而新兴高端热工装备和新材料业务的盈利能力较强。预计公司17-18年每股收益分别为0.50元、0.65元。给予增持评级。

事件: 公司发布2016年业绩快报,2016年实现总营收39.02亿元,同比增长109.01%;实现净利润15.67亿元,同比增长532.30%;基本每股收益为1.59元。 结论: 公司是国内最大的锂电新能源核心材料供应商,全球最大的矿石提锂生产商。公司年产2.4万吨的氢氧化锂项目也已在澳大利亚开工建设。由于新能源汽车的未来发展对于上游材料的需求前景广阔,公司作为行业龙头将充分受益于此。预计公司17-18年每股收益分别为1.80元、2.00元。给予增持评级。 正文: 公司产品量价齐升带来业绩大幅增长。公司报告期内净利润较上年大幅增加的主要原因系公司锂化工产品销量和价格增长导致营业收入及产品销售毛利率、毛利总额提高。此外,公司报告期内收到SQM 分红、权益法核算西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司净利润和外汇套期保值等业务增加投资收益约6,500万元。与此同时,公司还计提了可供出售金融资产减值准备,减少归属于母公司股东的净利润约19,675万元。 公司将充分受益于行业景气。公司是国内最大的锂电新能源核心材料供应商,国内锂行业中技术领先、综合竞争力较强的龙头企业,全球最大的矿石提锂生产商。由于新能源汽车的未来发展对于上游材料的需求前景广阔,公司作为行业龙头将充分受益于此。 公司未来仍有较大业绩增长空间。在经历了去年的一波强势上涨以后,电池级碳酸锂价格在13万元/吨附近企稳,而且公司年产2.4万吨的氢氧化锂项目也已在澳大利亚开工建设。预计公司17-18年每股收益分别为1.80元、2.00元。给予增持评级。

结论: 公司是镁合金的龙头企业,镁合金产销量规模始终保持行业第一。近年来,公司积极向镁铝合金下游深加工拓展,镁铝合金压铸件和挤压件等业务快速增长。预计公司17-18年每股收益分别为0.75元、0.95元。给予增持评级。 正文: 公司产品量价齐升,成本下降推动公司业绩高增长。公司利润高增长的主要原因在于报告期销售量较上年同期增加及产品成本较上年同期下降所致,且报告期内镁价上涨,原镁利润增加。 产业链完整的行业龙头企业积极向下游拓展。公司是镁合金的龙头企业,镁合金产销量规模始终保持行业第一。目前公司已经形成了“白云石开采-原镁冶炼-镁合金铸造-镁合金加工-镁合金回收”的完整镁产业链。近年来,公司积极向镁铝合金下游深加工拓展,镁铝合金压铸件和挤压件等业务快速增长。 下游需求空间广阔。由于镁合金的性能优越,未来随着技术水平的不断提升,成本会有一定成都的下降,未来公司产品在汽车及3C领域市场将有较大发展空间。预计公司17-18年每股收益分别为0.75元、0.95元。给予增持评级。

结论:公司四大主力矿山连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山”,而且均分布于黄金储量丰富的招远、莱州地区。黄金价格上升推动公司主营业务收入和盈利能力增长,通过资产重组将进一步增加公司黄金资源储量,为公司长远发展奠定坚实基础。从现在各国的现实情况来看,金价企稳的概率较大,公司的盈利增长将充分受益于此。预计公司16-18年每股收益分别为0.67元、0.82元、1.01元。给予增持评级。 正文: 黄金价格上升是公司主营业务收入和盈利能力增长的主要动力。2016年上半年,公司黄金产量14.2吨,同比增长3.65%,完成年计划的52.59%。由于金价的上涨幅度较大,推动公司主营业务收入同比增加了26.10%,而且盈利能力也显著提高,毛利率比上年同期增加了2.41个百分点,达到7.89%。 公司的规模优势和区域优势显著。公司旗下拥有全国装备水平和机械化水平最高的三山岛金矿、全国首次发现并命名的“焦家式”蚀变岩金矿的焦家金矿、荣获“国家环境友好企业”称号的新城金矿、拥有国际先进精炼技术的“可提供标准金(银)锭企业”的黄金精炼厂等知名企业。其中三山岛金矿、焦家金矿两矿年产金均达到7吨以上,新城金矿、玲珑金矿年产金均达到3.5吨以上。焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿、玲珑金矿连续多年上榜“中国黄金生产十大矿山”。值得一提的是,公司这四大主力矿山均分布于黄金储量丰富的招远、莱州地区,在胶东金矿资源获取上具有得天独厚优势。 资产重组将进一步增加公司黄金资源储量,为公司长远发展奠定坚实基础。公司发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组,于2015年11月12日成功获得中国证监会核准。待重组完成后,公司黄金资源保有储量将增加292.22吨,将有效提高资源利用率和生产效率,持续增强盈利能力和抗风险能力。 金价企稳将促进公司业绩持续增长。受国际政治、经济形势以及货币政策等的影响,金价自年初以来涨幅达30%左右,目前在1350美元/盎司附近盘整。从现在各国的现实情况来看,金价企稳的概率较大,公司的盈利增长将充分受益于此。预计公司16-18年每股收益分别为0.67元、0.82元、1.01元。给予增持评级。

事件: 公司发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入364,121.70万元,较上年同期减少9.14%;归属于上市公司股东的净利润7,898.11万元,较上年同期增长114.06%。实现每股收益0.18元。 结论: 公司在行业中规模优势明显,行业地位突出,因此公司金属材料产品产销规模较为稳定;公司新近增加的顶立科技高端热工装备制造业务也为公司贡献了不少利润。公司计划通过定向增发进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构,增加市场竞争力。预计公司16-18年每股收益分别为0.32元、0.46元、0.72元。给予增持评级。 正文: 公司主要产品量增价跌导致公司主营收入有所降低。2016年上半年,公司主要产品经营规模较上年同期小幅增长,其中,公司实现铜基、钢基产品销量20.05万吨,较上年同期增长1.23%;顶立科技新增热工装备销量52台套,较上年同期增长1.96%。但受宏观经济环境影响,铜价、钢价较上年同期均有不同程度的下跌,导致营业收入较上年同期下降9.14%。 营业成本降低和财务费用减少助推公司净利润实现增长。报告期内,铜价、钢价同比下跌也使得公司原材料采购成本下降,从而造成营业成本同比下降11.24%,幅度大于营业收入9.14%的降幅。此外,由于公司报告期平均融资规模同比下降,加上受国家贷款基准利率调整影响,报告期公司综合融资利率同比大幅下降,从而导致公司财务费用同比减少38.72%。这些对公司净利润的增长都有所贡献。 新近收购的子公司顶立科技贡献近1/4净利润。2015年12月,顶立科技100%股权过户至公司名下,成为公司的全资子公司。顶立科技主要产品为超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备,在碳类复合材料、粉末冶金热工装备等领域,已成为国内产品系列最齐全、可为客户提供系统解决方案的新材料及装备制造商,产品出口欧美等先进国家和地区,具有较强的市场竞争力。在完成对顶立科技的股权收购后,公司在原有铜基、钢基传统材料业务的基础上,增加新材料及其热工装备的研发、生产、销售业务。报告期内,顶立科技实现净利润1,885.15万元,占归属上市公司股东净利润7,898.11万元的23.87%。 公司计划通过定向增发加快转型升级。公司拟非公开发行不超过9,600万股,募资金不超过135,283万元,分别投入“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”、“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”。上述项目建成后,将进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构,积极布局新材料市场,增加市场竞争力。目前,非公开发行事项处于证监会审核阶段。 预计公司将持续高增长。公司预计1-9月归属于上市公司股东的净利润9,316.32万元至11,433.66万元,增幅为220%-270%。这是由于公司在行业中规模优势明显,行业地位突出,具有较强的市场定价权和话语权,因此公司金属材料产品产销规模较为稳定;而且公司通过技术改造优化产品结构,不断提升产品附加值和销售毛利率;此外,与上年同期相比,公司还增加了顶立科技高端热工装备制造业务。预计公司16-18年每股收益分别为0.32元、0.46元、0.72元。给予增持评级。

公司是我国最大的镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管供应商之一。公司是从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家火炬计划重点高新技术企业。公司建有国内领先的管道检测试验中心,公司产品被广泛应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯等领域。 金洲管道在行业内拥有很高的知名度和美誉度,“金洲”商标被国家工商总局商标局认定为我国管道行业的首个“中国驰名商标”。 公司是国内配套最为齐全的油气输送用管道制造企业之一。公司油气输送用管已经覆盖了油气输送干线用管、支线用管、城市天然气管网用管以及终端用户使用的低压燃气庭院管网和入户管道(PE燃气管和镀锌管),拥有高等级石油天然气输送螺旋缝埋弧焊管(φ219~φ2420)、直缝埋弧焊管(φ406~φ1626)、高频直缝电阻焊管(φ89~φ610)三大类产品和终端用管(PE燃气管和低压燃气专用镀锌管)。公司的油气管道产品覆盖“钻采-集输-主干线-支线-城市管网-终端用户”油气输送全流程,在石油天然气输送用管领域的具有显著的综合竞争力。 在产品销量增长而营业收入下降的情况下,公司实现的净利润同比有较大幅度上升。因主要原材料钢材价格较上年同期大幅下降,致使报告期产品销量增长而营业收入下降。2015年,公司实现营业收入264,157.20万元,同比下降13.18%。销售各类管道74.60万吨,同比上升4.90%,但是公司通过实施节能降耗、内部挖潜增效,降低了产品单位成本,致综合毛利率同比上升4.19%,达到12.99%。报告期实现归属于母公司所有者的净利润9,536.42万元,较上年同期增加1,692.79万元,上升21.58%。 由于管道产品销量增长,公司半年报预增。今年一季度,公司实现营业收入4.47亿元,同比增长-20.40%,归属于上市公司股东净利润1240万元,同比增长2.31%。公司已预告2016年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为4,902.08至7,080.79万元,变动幅度为-10.00%至30.00%。这主要是由于随着管道业务的逐步开拓,公司经营情况持续向好,管道产品销量增长,经营业绩有所增长。 受宏观经济、产业政策等客观因素影响,公司募投项目未达预期。虽然募投项目产品是公司结合行业发展趋势和市场需求状况在原有产品上进行的升级,有利于进一步提升公司产品竞争力、扩大市场营销网络、深化与原有客户合作关系,但由于此次产能扩张幅度较大,且项目产品应用领域受宏观经济、产业政策等客观因素影响,导致项目进度与收益未达预期。其中,“年产20万吨高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管项目”原预计在2014年第二季度投产,因项目实施地点拆迁滞后以及设备调试复杂,项目推迟至2015年第一季度投产。因未达到正常产量,动力、折旧、工资等单位成本高,石油天然气管道市场低迷,故效益为负数。“年产10万吨新型钢塑复合管项目”原计划在2015年下半年投产,因项目设备为非标准化生产设备,设备设计及研发过程复杂,项目推迟至2016年第三季度投产。 作为我国最大的石油天然气长输管线、城市燃气输送用焊接钢管以及各类新型民用管道供应商之一,公司将紧紧抓住我国能源管道规划建设、城市管网改造以及新兴能源开发的有利机遇,以现有油气输送管道产业为依托,向综合型油气能源装备服务企业转型。预计公司16-18年每股收益分别为0.26元、0.32元、0.40元。给予增持评级。 风险提示:宏观经济形势变化的风险、原材料价格波动风险等。

投资要点: 公司是国内规模最大的磁性材料生产企业。磁性材料产业公司拥有年产15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体的生产能力。公司生产永磁9系和12系、软磁的DMR28和DMR96技术国内领先。2015年,公司销售永磁铁体9.68万吨,约占全国永磁总量的18.62%,在市场下滑的情况下,市占率仍有上升,共计完成销售收入125,855.87万元,比上年同期减少8.61%,毛利率为33.82%,比上年同期减少2.03%;销售软磁铁氧体1.6万吨,约占全国软磁总量的7.62%,在传统PC 和电源市场需求下降情况下,市占率稳定,全年实现销售收入61,924.36万元,比上年同期减少5.08%,毛利率为26.87%,比上年同期减少1.82%。 公司是国内太阳能光伏产业后起之秀。太阳能光伏产业公司拥有年产200MW 硅片、1,500MW 电池片、800MW 组件的生产能力。公司常规单晶电池片转换率达到20.2%已达到国内领先水平;公司常规多晶电池片转换效率达到18.4%已跻身国内先进行列。2015年,受太阳能光伏市场供需失衡的逐步修复,国内政策支持和市场启动等因素的影响,公司共销售太阳能电池片73,289.25万瓦,比去年同期增加33.82%。2015年度完成销售收入175,368.63万元,比上年同期增加33.38%,毛利率为15.49%,比上年同期增加4.02%。公司2016年1季度光伏业务开展顺利,工厂基本处于满负荷生产。 公司自筹资金建设动力电池项目。为了推动公司新能源产业的发展,公司决定投资年产1亿支高容量锂离子动力电池项目。项目总投资42,539.98万元,其中新增固定资产投资24,539.98万元,新增流动资金18,000万元。投资资金全部由公司自筹解决。项目工程建设拟自2015年12月开始组织实施,拟于2016年6月建成并投入试生产。项目建设完成后预计将达到年销售收入81,200万元,年利润总额为13,587.13万元。动力电池生产线现处于小试线阶段,预计5月进入中试阶段,5月底完成产品定型,6月份大试线会出来。 公司一季报预增。公司已发布公告,由于太阳能光伏产业向好,预计2016年1-3月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%-50% , 归属于上市公司股东的净利润为8,931.85万元-10,305.98万元之间。 公司2015年分配方案为:以总股本41090万股为基数,每10股派2元(含税)转增10股。 新能源项目是公司未来最大看点。2016年,公司将在进一步做强磁性材料的基础上,在发展能源方面公司投入超过10亿元的资金,建成年产1亿支高容量锂离子动力电池、年产500MW 高效单晶电池片和年产500MW 高效单晶组件等项目,这三个项目的建成将进一步加大公司在太阳能光伏产业和动力电池产业的竞争优势,能较好的提升公司的经营业绩。预计公司16-18年每股收益分别为1.03元、1.28元、1.60元。给予增持评级。 风险提示:太阳能光伏产品和新能源动力电池的市场拓展不及预期。

事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现主营业务收入136,583.71万元,比去年同期增长77.60%;实现营业利润16,932.04万元,比去年同期增长32.14%;实现归属于上市公司股东的净利润15,767.95万元,比去年同期增长39.45%。实现每股收益0.32元。 公司拟以2015年末期总股本50507万股为基数,每10股派0.6元(含税)。 结论:公司是国内高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业,2015年,公司牢牢把握住风力发电、变频空调等传统优势市场需求增长的良好契机,进一步巩固了自身在传统国内市场的优势地位。收购上海大郡使公司实现了在新能源汽车产业核心环节的业务布局,开启了“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务的跨界式发展模式。预计公司16-17年每股收益分别为0.49元、0.70元。给予增持评级。 正文: 公司钕铁硼永磁材料优势地位得到进一步巩固。公司是国内高性能钕铁硼永磁材料的龙头企业,下游市场主要包括风力发电、汽车EPS、新能源汽车、节能电梯、节能环保空调、消费电子等。2015年,在下游领域的需求尚未整体好转的情况下,公司牢牢把握住风力发电、变频空调等传统优势市场需求增长的良好契机,进一步巩固了自身在传统国内市场的优势地位;同时充分利用专利障碍解除的有利条件,加大了新兴及海外市场的开拓力度,促进公司销售收入和净利润相应增长。2015年,公司钕铁硼永磁材料的业务收入为934,498,058.97元,比上年同期增加21.51%;毛利率比上年同期增加0.74%,达到25.69%。 收购上海大郡使公司实现了在新能源汽车产业核心环节的业务布局。2015年3月,公司完成了发行股份及支付现金购买上海大郡81.5321%股权事项,自2015年4月10日起,上海大郡纳入公司的合并报表范围。通过本次并购,公司实现了向下游新能源汽车电机驱动系统领域的快速切入。凭借多年来在新能源汽车电机驱动领域的研发积淀,上海大郡先后推出了拥有自有核心技术、适应市场需求的系列化电机驱动系统产品。在国内新能源汽车产业快速增长的带动下,上海大郡新能源汽车电机驱动系统的销售较去年同期实现了大幅增长。2015年,上海大郡共销售新能源汽车电机驱动系统20,950套,同比增长3.65倍;共实现业务收入431,339,044.12元,占营业收入比重达到了31.58%,毛利率水平为32.88%。 定增将有效提升公司资金实力。根据公司公布的方案,公司拟以每股15元的价格非公开发行不超过8000万股,募集资金总额不超过12亿元,募资将全部用于补充公司流动资金。一旦方案得以成功实施,公司资金实力将大幅提升,将有助于加速公司“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”双主业的共同发展。 预计公司16-17年每股收益分别为0.49元、0.70元。给予增持评级。

事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现主营业务收入82,433.95万元,较上年同期上升11.21%;主营业务毛利额65,315.98万元,较上年同期上升9.67%。实现净利润25,926.67万元,同比增加9.75%。实现每股收益0.51元。 结论:公司目前在产矿山是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。根据公司已披露方案,公司拟进一步收购资产,大幅增加现有银铅锌矿规模,提高公司银铅锌产量,以增强公司的综合竞争力。公司在积极推动产融结合,促进企业发展壮大的同时,还试水新兴产业投资,其投资的百合网和金桥水科均已登陆新三板。预计公司16-17年每股收益分别为0.59元、0.77元。给予增持评级。 正文: 公司目前在产矿山是国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。公司产品为含银铅精粉和锌精粉,目前在产矿山为控股子公司银都矿业拥有的内蒙古克什克腾旗拜仁达坝银多金属矿。参照国家相关行业标准,银都矿业按单一元素计量,银的金属储量达到大型矿山标准;铅的金属储量达到中型矿山标准,接近大型矿山标准;锌的金属储量达到大型矿山标准。2014年和2015年,银都矿业的毛利率分别为80.35%、79.23%,利润率分别为69.21%、69.41%,在上市公司里位列前茅。较强的盈利能力也使得公司抵御有色金属价格波动,抗击经济和市场风险的能力更强。 公司拟进一步收购资产,夯实主业。根据公司已披露的方案,公司拟以13. 22元/股的价格非公开发行约1.25亿股收购光大矿业100%的股权(发行6124万股购买)及赤峰金都100%的股权(发行6424万股),同时拟采用锁价方式向盛达集团非公开发行不超过9491万股股份,募集配套资金不超过12. 55亿元用于发展标的公司及上市公司的主营业务。光大矿业拥有老盘道背后探矿权和大地采矿权,赤峰金都拥有十地采矿权、白音查干采矿权、十地外围探矿权、官地探矿权。交易完成后,公司将大幅增加现有银铅锌矿规模,未来能够提高公司银铅锌产量,增强公司的综合竞争力,提高公司的行业地位。 公司积极推动产融结合,促进企业发展壮大。2015年12月,公司出资2.8亿元认购兰州银行1亿股股份,至此,公司共持有兰州银行15,500万股,占兰州银行增资扩股后总股本的3.02%。2015年6月,公司和兰州银行共同发起设立兰银金融租赁股份有限公司,公司占9%的股份。2015年9月,公司出资29,750万元受让盛达集团所持中民投2.5亿股股权,公司占其总股本的0.5%。此外,公司于2015年8月出资8,000万元认购了羽时互联网1号证券投资基金的优先级份额,预计到2016年二季度,该基金已投的车云网络、因为科技、梧桐世界、绿联科技等公司将陆续登陆新三板或溢价转让,基金净值将大幅度增长。 顺应时代发展,试水新兴产业投资。公司出资8,000万元参股百合网,占其总股本的5.13%。百合网是国内排名第二的婚恋网站, 已于2015年11月20日正式登陆新三板。2015年6月,公司出资2,772万元,以7.20元/股的价格参股金桥水科,占其总股本的6.38%。金桥水科是西北的水处理专家,已于2015年7月29日登陆新三板。 发展前景依然看好。当前包括中国在内的全球经济放缓,使得矿业企业面临较大的经营压力。然而从长期发展看,作为工业基础的贵金属、有色金属行业,需求前景仍然比较广阔。未来几年,公司计划依托丰富的矿产资源储备,稳中求进。同时,适时推进外延式并购,实现公司跨越式发展。预计公司16-17年每股收益分别为0.59元、0.77元。给予增持评级。

公司积极实现“打造一站式采购的钢结构及其配套产品精品超市”的经营战略。公司是国内钢结构品种最齐全的制造企业,在设备钢结构、建筑重钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构、智能立体车库等领域具有较强制造能力。与此同时,公司还拥有国内钢结构行业最全的配套系统产品线,涵盖主体结构、墙面板、楼面板、屋面板、装饰一体化板、节能门窗等6大系列30余种产品。公司拥有安徽合肥及湖北团风两大生产基地,生产厂房总面积都在50万平方以上,生产集中度高,可以充分体现公司钢结构加工的快速反应能力及大工程项目的协作加工能力。今年以来,公司已经签订了数份重大经营合同。 盘活公司的存量资产提升公司业绩。2015年,受市场环境不利的影响,钢材价格总体处于下降通道之中,导致了公司产品售价也随之下降,公司实现营业收入319263.24万元,比上年同期下降24.44%。 再加上公司综合生产基地扩建项目投产期相应的管理费用较高,以及可拆式钢筋桁架楼承板、光伏支架、聚氨酯外墙保温板、可移动式房屋等新产品的研发试制费用较高,并且该类产品尚未形成批量销售,从而导致营业利润同比下降55.11%。但是由于公司出售了全资子公司“江西鸿泰重工”,并完成了公司位于阜阳北路西侧的生产基地的工业用地的收储工作,公司利润总额同比增长23.57%、归属于上市公司股东的净利润同比增加28.10%。 聚焦于三类新技术,为公司后续发展增加动力。未来公司将聚焦于“一体化装配式高层钢结构住宅成套技术”,“高端智能车库存取技术”,“装配式低层住宅集成技术”的提高和完善,并利用领先技术优势抢占市场。公司已经与蚌埠市城市开发建设有限公司签订了大禹家园公租房试点项目设计施工一体化工程施工合同,合同暂估价约1.2亿元。该项目是安徽省首个“装配式钢结构”保障房项目,采用了公司装配式高层钢构住宅成套技术,可实现标准化设计、模块化生产、装配化施工以及一体化装修,是真正的绿色循环低碳建筑,项目预计2016年竣工。公司的装配式低层住宅--鸿路定制洋房样板试制房已经完成,2016年将开始试销。公司的高端智能车库存取技术,其核心部件智能搬运机器人经过五个月测试,系统稳定并且可以投入实际运行。 定向增发和低成本采购将助力公司业绩增长。公司已披露非公开发行方案,计划以不低于13.73元/股募集不超过12.18亿元发展绿色建筑主题战略,扣除发行费用后的募集资金净额不超过118,800万元,主要用于绿色建筑产业现代化项目,高端智能立体停车设备,智能化制造技改项目。考虑到增发项目一旦能顺利实施,公司业绩将得到有效提升。此外,公司还在2015年末预测钢材价格低谷时即实施了“20万吨钢材集中招标”,实现了低成本采购,提高了产品价格竞争力。预计公司16-18年每股收益分别为0.65元、0.79元、1.10元。给予增持评级。 风险提示:增发进度和新技术推广应用不及预期

公司是国内最具影响力的特殊钢企业之一。目前,国内主要的特殊钢企业占国内市场份额的60%以上。而以公司、宝钢特钢有限公司为代表,产品定位以高端、高档特殊钢和合金材料为主的企业位于特殊钢行业的第一梯队。公司依托高强度的研发投入和技术改造,持续推进高端产品战略。公司逐步淘汰市场过度竞争的低端合金结构钢等产品,提升技术能力和特种冶炼产品产能响应战略客户的需求,在保证整体产品订单稳定的情况下,增加国防军工、航空航天、新能源等高端产品比例。通过高端产品战略的实施,公司产品结构调整取得了一定的成效。 公司产品结构调整取得显著成效。近年,特殊钢行业中低端合金结构钢、普通工模具钢等产品面临市场需求下降、竞争加剧、盈利能力降低的不利局面。为应对行业不利形势,公司通过积极推进“三高一特”战略(即高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢)服务国内高端制造业的发展。通过推动技术创新和产品结构调整,公司摆脱了依靠规模和营收的增长带动利润增长的旧模式,公司的可持续发展能力得到明显改善。2015年,在公司各产品的营业收入同比下降的情况下,合金结构钢、高温合金产品的毛利率比上年分别增加了6.04个百分点和4.63个百分点,达到了14.5%和48.98%,而工具钢和不锈钢产品的毛利率则与上年基本持平。 研发投资带来丰厚回报。公司累计投入研发资金1.81亿元,共获得8项国家科研课题,得到省重大研发成果奖等各类奖项13项,取得22个客户的产品认证,部分新产品填补了国内空白,为产品结构调整、升级换代奠定了坚实的基础。与此同时,公司的研发和技术改造工作也得到了国家和地方政府的肯定,公司获得中央预算内技术改造工程补助资金2,322万元,以及抚顺市政府研发费用补助1亿元。 公司核心产品存在较大的增长空间。国内特殊钢行业的供需存在巨大的结构性不平衡,一些高端产品还需要国外进口来满足需求。随着国内制造业地位在国际分工体系中的上移,以及国际制造业向国内的转移,将带来特殊钢和合金材料的新需求。 这种趋势将拉动国内特殊钢和合金材料需求结构和供应结构和转变,高端特殊钢和合金材料市场存在的增长空间。公司核心产品高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢等在国内的重点应用领域仍然处于发展阶段,在国家经济转型产业升级的大背景下,公司计划投入更多的资源进行高端特殊钢新材料的研发和制造,持续聚焦航空航天、国防军工、核能、煤化工、石油石化、海洋工程、高铁等高端行业。 预计公司16-18年每股收益分别为0.23元、0.34元、0.41元。给予增持评级。

事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入7.10亿元,同比增长15.09%,利润总额1.4331亿元,同比增长12.28%,实现归属于上市公司净利润1.24亿元,同比增长12.80%。实现每股收益0.388元。公司利润分配预案为:以320,397,169为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增3股。 结论: 公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一。2015年,公司主要产品的业务收入和盈利水平稳中有升。目前我国高温合金市场仍存较大缺口,未来市场形势值得看好。预计公司16-18年每股收益分别为0.43元、0.52元、0.60元。给予增持评级。 正文: 公司为高温合金领域的行业领军者。公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一,拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力,在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进的生产技术,具有制造先进航空发动机亟需的粉末高温合金和ODS合金的生产技术和能力。公司拥有高温合金材料领域及其相关领域多项专利技术,其中包括12项发明专利与2项实用新型专利。公司的自主知识产权保障了公司主要产品的市场占有率。公司产品定位在高端和新型高温合金领域,面向的客户以航空航天发动机装备制造企业和大型的发电设备企业集团为主。 公司主要产品的业务收入和盈利水平稳中有升。公司目前产品使用的原材料主要为镍、铬、钴等有色金属,原材料成本在公司产品成本构成中所占比重75%左右。近年来,主要原材料价格波动对公司部分产品价格产生了一定的影响,但公司采用“以销定产”的模式,根据原材料价格的上涨情况,相应提高产品售价,从而尽可能地较少了对公司营业收入和产品盈利能力产生的不利影响。2015年,公司铸造高温合金实现业务收入2.87亿元,同比增长14.98%,毛利率为28.86%,同比增长3.61%;公司变形高温合金实现业务收入2.98亿元,同比增长12.05%,毛利率为30.13%,同比增长1.07%;公司新型高温合金实现业务收入1.25亿元,同比增长23.35%,毛利率为42.86%,同比增长3.47%. 我国高温合金市场仍存较大缺口。目前,国际市场上每年消费高温合金材料近30万吨,被广泛应用于各个领域。我国目前高温合金材料年生产量约1万吨左右,每年需求可达2万吨以上,市场容量超过80亿元。目前公司主要面向的市场为航空航天、发电领域使用的高端和新型高温合金,该领域市场的高温合金需求量在3000余吨,且每年呈15%以上的速度增长。 公司一季报业绩预告仍然稳定。公司预计2016年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2000万元-2100万元,比上年同期增加-1.86%-3.05%,基本持平 未来高温合金市场形势值得看好。2016年,航空航天舰船发动机等军品市场将保持稳步增长态势,民品市场核电、石油化工等有所放量,高温合金市场需求仍然旺盛。预计公司16-18年每股收益分别为0.43元、0.52元、0.60元。给予增持评级。

主动应对市场变化,积极推进产品升级。公司为国内金属材料加工细分行业的龙头企业。2015年,公司生产铜基合金板带材14.09万吨,铜合金线材3.15万吨,产品规模居国内行业首位。与此同时,公司产品也存在产品品种较少,盈利能力较低的问题。当前我国高档铜材产品的市场需求量日益增大,严重依赖进口。2015年我国进口各类铜板带11万吨,主要是现代工业技术急需的重点高精度铜合金板带材。公司正计划通过非公开发行募集资金8.73亿元用于铜合金板带产品升级,产能置换及智能化改造项目,若未来得以成功实施,将显著加强公司的行业龙头地位,进一步提升公司的盈利能力。 巩固高端装备制造业,切入新材料领域。公司子公司顶立科技为新材料与高端热工装备的综合服务商,是中国航空航天合作伙伴。在碳类复合材料领域及粉末冶金材料领域,公司已成为国内产品系列最齐全、可为客户提供完整解决方案的新材料及装备制造商。随着我国航空航天一批大项目的实施,为我国高性能复合材料的应用提供了广阔的市场需求,也为高性能复合材料热工装备带来了广阔的市场空间。 当前我国航天军工用高温合金粉末、钛合金粉末的消耗量正在逐年攀升,据统计,在现行服役的先进发动机中,钛合金的用量仅次于高温合金,占发动机总重量的25%~40%。公司现已成功开发出钛基合金以及镍基高温合金两个系列应用于航空航天领域的金属基3D打印材料,并且自主研制了规模化生产高端金属打印材料的等离子旋转雾化成套技术装备。在智能热工装备方面,公司也计划通过定增进一步提高产能,将热工装备的销售数量由2015年的110台逐步提高。 有意进军高性能锂电池负极材料领域。去年以来,在各国政府的推动和扶持下,新能源汽车行业出现了超越式的发展,锂电池的需求量也随之大幅增加。全球锂离子电池产业目前主要集中在中国、日本和韩国,三者占据了全球95%左右的市场份额,目前我国保持稳健增长势头。在锂离子电池成本中,负极材料占比约为10-15%。作为锂离子电池的重要组成部分,负极材料的市场需求同锂电池行业发展密切相关。公司目前拥有的石墨提纯技术已达到国内领先水平,其生产成本将显著低于目前主流厂商的成本水平,如果得以顺利实施,公司将有望获得新的利润增长点。 公司已披露非公开发行方案,计划以不低于14.14元/股价格发行不超过1.1亿股股份,募集资金15.42亿元用于投向上述项目。考虑到增发项目一旦能顺利实施,公司业绩将有显著提升。预计公司16-18年每股收益分别为0.25元、0.39元、0.62元。给予增持评级。 风险提示:增发进度不及预期。

事件:公司发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入159,115.85万元,比去年同期增长86.85%,实现归属于母公司净利润159,115.85万元,比去年同期增长1.04%。实现每股收益0.34元。 结论:公司拥有独立的黄金矿山和完整的产业链条,为公司持续盈利提供了最基本和可靠的保障。在完成收购雄风稀贵100%股权和广源科技55%股权以后,公司已形成黄金采选与有色金属资源综合回收利用业务双轮驱动的发展战略。随着金价的持续稳定上升、雄风环保新项目的建成及广源科技生产规模的不断扩大,公司业绩将实现稳定增长。预计公司16-17年每股收益分别为0.49元、0.53元。给予增持评级。 正文:公司已形成黄金采选与有色金属资源综合回收利用业务双轮驱动的发展战略。公司的主要产品为黄金、白银、铋、钯等多种稀贵金属及其合金。2015年,公司完成收购雄风稀贵100%股权的重大资产重组,新增有色金属资源综合回收利用业务;2015年7月,收购广源科技55%股权,进入废旧电器电子产品拆解回收领域。公司主营业务在原来黄金采选、销售业务的基础上新增资源综合回收利用业务,公司的发展空间得以拓宽,盈利能力进一步提高。 拥有独立的黄金矿山和完整的产业链条,为公司持续盈利提供了最基本和可靠的保障。公司所属吉隆矿业、华泰矿业、五龙黄金共拥有有8项采矿权和2项探矿权,已提交国土资源管理部门评审备案的黄金资源储量约54.045吨;吉隆矿业所属撰山子矿区的金平均品位为15.12克/吨,华泰矿业所属红花沟一采区的金平均品位为7.07克/吨,华泰矿业所属莲花山五采区的金平均品位为8.04克/吨,五龙黄金金平均品位5.90克/吨。公司所属矿山的矿石品位高,属于国内当前少有的高品位富矿床。因此,相比同类黄金矿山企业,公司黄金生产的单位成本较低,毛利率较高。2015年度公司生产矿产金3.096吨,与上年度基本持平,由于2015年度黄金及有色金属等公司主要产品价格持续低迷,销售收入收到一定程度的影响,2015年黄金采选业务实现营业收入71,821.00万元,比上年减少15.58%,毛利率水平为52.80%,同比减少5.41个百分点。 通过不断并购,公司多元化战略初见成效。公司收购的雄风环保拥有包括冶金、化工、环保、机器、电气、分析检验等专业技术研发团队,拥有国家发明专利9项,实用新型专利1项,专有技术3项,高新技术产品10个,参与国家行业标准制定2项;拥有湿法和火法两种生产工艺以及贵金属生产线,综合回收能力强且具有较强的规模优势。而广源科技是合肥地区唯一一家具有废弃电器电子产品处理资质的单位,经财政部、环境保护部、发展改革委、工业和信息化部四部委验收合格并纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴名单。2015年度,新增的资源综合回收利用业务实现营业收入87,191.89万元,占公司2015年度主营业务收入的54.83%。雄风环保和广源科技分别实现净利润11,417.55万元和1518.14万元,为公司带来新的利润增长点。 我国黄金储备和消费稳步增长。黄金具备商品和金融双重属性,是重要的全球性战略资产和各国金融储备体系的基石,在维护国家金融稳定、经济安全中具有不可替代的作用,截至2015年底,我国黄金储备已达到1762.32吨。全国黄金消费量985.90吨,与2014年同期相比增加34.81吨,增长3.66%。其中:黄金首饰用金721.58吨,同比增长2.05%,金条用金173.08吨,同比增长4.81%,金币用金22.80吨,同比增长78.13%,工业及其他用金68.44吨,同比增长3.54%。与此同时,虽然受黄金价格低迷影响,2015年我国黄金产量首次出现负增长,全国累计生产黄金450.053吨,与2014年同期相比,黄金产量减少1.746吨,同比下降0.39%,但仍将连续9年成为全球最大黄金生产国。2015年,我国黄金消费摆脱了低迷,黄金首饰销售明显回暖,黄金首饰制造用金同比增长14.52吨,黄金饰品、黄金文化艺术品层出不穷,我国已成为全球最大的黄金加工国和黄金珠宝消费市场。 公允价值变动收益和营业外收入均较去年同期大幅增加,而资产减值损失大幅减少。2015年,公司公允价值变动收益较上年增加25,369,790.00元,增幅237%,主要原因为本期以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债增加。资产减值损失较上年减少10,405,489.72元,减幅52%,主要系五龙黄金金原矿计提存货跌价准备本期部分转回及本期非同一控制企业合并所致。营业外收入较上年增加19,107,558.30元,增幅3151%,主要原因为非同一控制下企业合并产生。 金价的持续稳定上升及新业务的不断拓展都将显著增加公司业绩。今年以来,受多重因素影响,黄金的期货价格处于持续上升的通道之中,最近的COMEX黄金期货活跃合约价格已达1239.30美元/盎司,大大高于2015年度美黄金均价1156.19美元/盎司,公司的黄金采选业务将会有所受益;此外,随着雄风环保新项目的建成及广源科技生产规模的不断扩大,资源综合回收利用板块将成为公司更加重要的利润来源。预计公司16-17年每股收益分别为0.49元、0.53元。给予增持评级。

事件: 公司发布2015年年报,报告期内,公司实现营业收入801,122.3万元, 比去年同期下降2.57%,利润总额9,405.37万元,比去年同期增长13.09%,实现归属于母公司净利润7,044.92万元,比去年同期增长34.45%。实现每股收益0.18元。 结论: 公司是国内金属材料加工细分行业的龙头企业。2015年,面对不利的市场环境,公司金属材料加工业务产销规模稳步提升,与此同时,公司通过资产重组收购湖南顶立科技,实现由单一金属材料加工业务向新材料业务和材料制造装备业务的拓展。预计公司16-18年每股收益分别为0.27元、0.43元、0.51元。给予增持评级。