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袁善宸

安信证券

研究方向: 基础化工行业

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工作经历: SAC执业证书编号:S1450517040004,曾就职于国泰君安证...>>

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阳谷华泰 基础化工业 2017-12-11 13.56 20.85 48.19% 14.38 6.05% -- 14.38 6.05% -- 详细
公司深耕橡胶助剂产业,龙头产品防焦剂CTP全球市占率超过60%:阳谷华泰是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商。橡胶助剂70%用于轮胎,占下游成本比例不到5%。公司拥有防焦剂CTP年产能2万吨,全球市占率超60%,处于绝对龙头地位。根据市场信息,2017三季度防焦剂CTP价格约3.2万元/吨,随着两家国内不达标产能的退出和限产,价格已逐步上涨超过4万元/吨,预计公司盈利将持续改善。 对于产业链瓶颈促进剂M以清洁工艺实现自给自足,促进剂NS、CBS产品在环保收缩带来的涨价潮中充分受益:促进剂M是促进剂CBS和NS的主要原材料(单耗0.75),但由于污染大,极易受环保要求而关停,是产业链中最大的瓶颈。公司自主研发出促进剂M以及NS的绿色工艺,提升产品质量的基础上显著降低废水量排放。国家环保趋严,行业小产能退出,产品出现供不应求,促进剂NS价格已由之前3.1万元/吨的均价上涨超过4万元/吨。公司拥有促进剂NS产能2万吨,预计后续业绩有望明显提升。 我们认为国家环保政策将持续严格,不达标产能复产难度极大,未来行业供需仍偏紧,龙头企业产业链议价能力将不断增强。 配股募投项目审批通过,高性能不溶性硫磺有望成为公司未来新的利润增长点:不溶性硫磺是高端橡胶助剂,技术壁垒高,基本被国外垄断,进口替代是未来发展的方向。公司目前拥有不溶性硫磺产能1万吨,募投项目计划新增2万吨产能,计划在今明年内分批投产,目前公司产品性能已达到国际水准,价格低于海外企业,预计未来市占率将快速提升。 投资建议:短期受益于防焦剂CTP和促进剂产品在环保高压下的产品涨价;中长期看好促进剂NS和不溶性硫磺产能扩张成为未来2-3年内的潜力产品。我们预计公司17-19年EPS分别为0.71、1.39和1.86元,给予买入-A评级,12个月目标价20.85元,对应18年15倍PE。
鲁西化工 基础化工业 2017-11-30 14.91 22.80 39.53% 17.42 16.83% -- 17.42 16.83% -- 详细
五大品种涨价明显,盈利有望节节攀高。公司主要产品四季度价格涨幅明显,根据化工在线,六大品种的“现价/三季度均价(产能)”对比分别为PC30400/21300(6.5万吨产能,明年初新增13.5万吨)、甲酸7000/4860(20万吨,明年初新增20万吨)、二氯甲烷3060/2610(甲烷氯化物22万吨)、烧碱5300/4270(40万吨)、己内酰胺16720/14537(10万吨明年初新增10万吨)、双氧水1550/885(54万吨,明年新增36万吨),六大产品测算四季度业绩环比增量可期。 新产能投放高峰即将到来,预将再度增厚业绩。根据公告,公司产品投放高峰即将到来,100万吨氨醇联产下游配套百万吨尿素及13.5万吨PC,20万吨甲酸,10万吨己内酰胺及配套的13万吨尼龙6,36万吨双氧水均将在四季度陆续完工投产,新产能均为公司核心老品种,明年初预计打通无虞,目前价格算完全达产将带来较大收入增量。 园区式发展铸就成本和环保两大核心优势。目前形势下,化工企业核心优势在于成本和环保,公司采取园区化战略,“一企即一园”,提前进行退城进园布局,从煤气化平台和烧碱做起,下游产品完成副产物完全利用,主要原料基本自供。真正做到从煤炭原料到终端无副产品这一完美产业链打造,具备极大成本优势,同时园区化极大降低了环保成本,环保优势明显将受益于愈发严格的全国环保监察。 投资建议:预计2017-2019年利润16亿元,27.8亿元,31.3亿元。 EPS1.10,1.90,2.13元,对应PE14/8/7。给予买入-A评级。6个月目标价22.8元。
氯碱化工 基础化工业 2017-11-21 12.70 18.00 63.79% 12.96 2.05% -- 12.96 2.05% -- 详细
烧碱高景气推动业绩反转,氯碱不平衡仍将持续:受氯碱不平衡影响,烧碱行业开工率被明显压制,同时在下游氧化铝等行业旺盛需求的带动下,烧碱产品2017年供不应求。10月份,32%离子膜烧碱价格(华东地区)报价约1308元/吨,环比9月份上涨23%,较年初上涨35%。 氯碱化工拥有72万吨烧碱折百产能,其中大部分产品外卖,烧碱高景气推动了公司业绩反转,Q3实现单季度业绩3.5亿元。我们认为未来液氯下游需求或将持续低于烧碱,氯碱不平衡有望加剧,并导致液氯倒贴加重以及烧碱价格进一步走高,氯碱化工业绩将再创新高。 园区一体化产业链模式,受益于下游持续扩张:公司漕泾厂区主要为上海化工园区配套, 采用管道输送一体化运营模式, 为园区MDI/TDI/PC 等装置长期提供氯气和烧碱,实现互利共赢。公司与下游企业签署氯供应十年长期合同,提高了公司长期稳定生存和发展的能力。受益于下游园区企业的持续扩张,公司逐渐发展为世界一流的氯气配套企业。我们认为2018年随着联恒和亨斯迈的扩产,公司产能有望继续释放,并享受下游扩产带来的投资收益。 氯化氢/氯气循环一体化有望打通,突破海外技术垄断:公司以乙烯为原料,利用副产的氯化氢气体得到二氯乙烷,由于二氯乙烷下游需求萎靡,价格下滑到历史底部,该业务拖累公司整体业绩。目前由公司国家级技术中心自主开发的氯化氢催化氧化制氯气产业化项目正在稳步推进,一旦打通后公司将突破海外技术垄断,为副产品氯化氢的处置找到新的解决方案。 投资建议:公司历史包袱已基本解决,未来随着市场碱氯难以平衡的加剧,业绩有望再创新高。我们预计17-19年公司的EPS 分别为0.86、1.13、1.28元。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为18元。 风险提示:烧碱下游需求低于预期,液氯需求好转,乙烯价格波动。
兄弟科技 基础化工业 2017-10-26 17.89 24.00 45.54% 19.15 7.04%
19.15 7.04% -- 详细
事件:公司于10月24日发布三季报,前三季度实现营收10.79亿元,同比增长46.2%,归母净利润2.51亿元,同比增长157.9%,业绩增长主要系维生素产品销售大幅增长所致。公司预告17年全年归母净利润4.44~4.95亿元,变动幅度为165%~195%。 维生素产品全面提价,盈利持续上行:据博亚和讯,公司三大维生素进入提价通道,其中贡献公司主要业绩的VB1最新报价(10月24)610元/kg,较9月继续上涨;VK3进入10月报价约160元/千克,较9月基本持平;VB3进入10月报价在75~80元/kg,稳定在高位水平。 我们认为随着维生素全面涨价,公司下半年盈利能力将继续显著增强。 VB5价格在高位稳定,产能投放恰逢其时:维生素B5竞争格局稳定,全球产能约2.5万吨,需求约2万吨。8~9月份由于山东环保严查影响,国内约9000吨产能开工受影响,行业货源紧张。8、9月份VB5跳涨至高点750元/千克,进入10月后价格在高位稳定。公司5000吨VB5产能有望在近期投产,将贡献较大业绩弹性。 江西项目规划长远,未来增量可期:公司公告拟发行7亿元可转换债券,计划投向年产2万吨苯二酚、3.11万吨苯二酚衍生物建设等项目。苯二酚及衍生物产品与公司的主导产品VK3、VB1和VB3均具有相同的应用领域和客户群;本次项目完成后,公司将在现有的单一维生素原料药基础上,进一步增加香兰素、碘造影剂等产品,实现从精细化工、医药中间体、原料药生产垂直一体化的战略。 投资建议:受益维生素产品全面涨价,预计公司17-19年EPS 分别为0.91、1.28、1.47元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价24元。 风险提示:维生素价格大幅波动;下游需求不及预期。
冠福股份 休闲品和奢侈品 2017-10-26 3.94 4.90 1.03% 5.38 36.55%
5.38 36.55% -- 详细
事件:公司于10月22日发布三季报,前三季度实现营收62.5亿元,同比增长768.2%,扣非归母净利润1.46亿元,同比增长100.2%,EPS0.05。 业绩同比增长较大的原因主要为17年增加合并塑米信息利润表项目。 同时,公司预计17年全年归母净利润2.0~2.5亿元,同比-18.5%~1.87%。 创新工艺,VE 项目具备原料、成本优势:公司采用新的合成路线,以对二甲苯为原料,生产VE 关键中间体三甲基氢醌。打破国内间甲酚、三甲基氢醌被前两家寡头企业全面控制、供应量稀缺的界限;并且,新工艺的原料二甲苯来源充足,价格便宜,使公司具有较大的成本优势。公司子公司能特科技目前VE 油产能为2万吨(对应VE 粉产能4万吨),约占全球产能的17%。目前VE 价格探底回升,截止17年10月20日VE 粉报价约47.5元/千克,较低点的39元/千克上涨了21.8%。 凭借新工艺充足的原料优势、成本优势,公司具有较强的竞争力;未来随着VE 行业景气的改善,公司的业绩弹性较大。按照公司4万吨VE 粉产能、全资子公司能特科技15%所得税来测算,VE 粉的价格每上涨10元/kg,将为公司带来年化约2.9亿元的利润弹性。 布局垂直电商,夯实销售网络:子公司塑米信息是一家以塑料原料为主的大宗化工商品交易电子商务及供应链管理服务平台,通过为交易链上的客户提供全方位的电子商务服务,如线上的采购、金融;线下的仓储物流等,已发展成我国塑料行业影响力最大的供应链电商平台之一。塑米信息庞大的销售网络有望解决公司销售环节的不足,在业务上形成协同效应。同时,塑米信息丰厚的利润为公司提供了新的利润增长点,塑米城17~19年的业绩承诺为1.5、2.25、3亿元。 投资建议:我们预计公司17年-19年的EPS 分别为0.08、0. 13、0.18元;维持增持-A 的投资评级,12个月目标价为4.9元。
辉丰股份 基础化工业 2017-10-25 5.69 7.46 39.18% 5.80 1.93%
5.80 1.93% -- 详细
事件:公司发布2017三季度报,2017年前三季度营收89.4亿元(+162.39%),归母净利润2.28亿元(+134.08%),业绩维持高速增长。 公司全年业绩指引为4.2-5.0亿元,同比140%-190%。 业绩稳定增长,全年业绩料落入指引区间:公司三季度单季度收入28.89亿元,与二季度持平,利润9400万元,较二季度环比增长1000万元,前三季度实际业绩落于半年报业绩指引区间,由于草胺膦项目试产后仍在设备调试,三季度未大规模出货,料草胺膦贡献业绩有限。我们认为全年业绩指引4.2亿元下限较为保守,四季度是出口和备货旺季,单季度业绩料将显著高于三季度,同时环保驱动农药涨价再起,四季度产品利润水平预计也将提高,假设仓储业务依然稳定情况下,我们认为公司全年业绩大概率落入指引区间中段,全年业绩中枢预计4.6亿元。 草胺膦等多个项目即将投产,业绩弹性大:根据公司中报,公司目前1000吨抗倒酯项目已经投产,5000吨草胺膦2000吨甲氧虫酰肼也将陆续落地,目前草胺膦已经投料,预计打通在即。目前原药整体供应紧张,草胺膦单价已经突破17万元,新项目一旦放量业绩弹性极大。 仓储业务也将稳定贡献利润:公司仓储业务是收入高增长主要原因,根据半年报公司仓储业务毛利率1.7%,毛利6300万元,料公司仓储业务将会稳定贡献利润,二期明年建成后将会进一步加快公司业绩增长。 投资建议:综合四季度农药高景气度,结合未来仓储业务,新项目投产,我们认为公司2017-19年预期利润EPS预测至0.30、0.4和0.45元,维持买入-A的投资评级。六个月目标价7.46元。 风险提示:草胺膦景气度下滑,农药行业复苏不及预期.
国恩股份 综合类 2017-10-13 24.22 33.00 25.00% 26.19 8.13%
27.20 12.30% -- 详细
事件:据公司公告,2017年前三季度公司实现营收13.75亿元,同比增长62.04%,归母净利1.34亿元,同比增长67.23%,预计2017年全年业绩区间为1.83-2.36亿元,同比增长40.00%-80.00%。 产品供货延伸,多点布局不断深化:公司主营改性塑料粒子及改性塑料制品,拥有包括海信、海尔、美的等稳定的核心客户群。公司业绩保持高速增长主要来自于产品销售大幅增长(1)家电行业的惯性增长,战略客户的新产品供货延伸;(2)国内外汽车行业的产品应用领域拓展;(3)人造草坪业务的快速拓展。同时子公司益青生物并表,作为我国空心胶囊领域生产能力领先的企业之一,有望为公司长期发展注入新的动力。目前国恩持续开拓了芜湖,宁波和邯郸分公司,产能不断扩大,根据公司预测三大分公司有望贡献4-5亿元收入。 定增布局先进高分子复合材料领域,打开成长空间:公司2017年非公开发行项目已于9月5日获证监会审核通过。据公司公告,公司计划定增募集7.5亿元投向国恩复材的4万吨/年SMC纤维材料、连续纤维增强热塑性材料(CFRT)等高品质复合材料及复合材料制品。我们认为募投项目有助于进一步完善新材料产业布局,提升高端产品在公司业务中的占比,为公司培育新的利润增长点。 人造草坪业务的快速拓展有望成为新的亮点:我国人造草坪行业从13年起快速发展,目前已成功替代进口人造草坪。按照目前人工草坪每平米100元左右的造价测算,新建足球场若全部采用人工草坪,将催生每年近百亿的市场空间。国恩草坪公司目前技术人员储备和产能建设已完成,未来几年业绩有望持续超预期。 投资建议:暂不考虑本次非公开发行,预计公司2017-19年EPS分别为0.84、1.30、1.75元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价33元。 风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
恒逸石化 基础化工业 2017-10-11 14.99 17.60 2.33% 19.08 27.28%
19.08 27.28% -- 详细
事件:2017年9月15日公司公告,控股子公司恒逸实业(文莱)与文莱经济发展局签署《关于支持并协助推进恒逸文莱大摩拉岛一体化石化项目二期开发的谅解备忘录》,备忘录为战略合作的框架性协议。 聚酯景气带动PTA盈利,己内酰胺扩建提升业绩:据中报信息,公司权益PTA产能612万吨,权益内聚酯纤维165万吨、切片5万吨,己内酰胺产能10万吨,参股浙商银行4.17%上半年实现利润约2.64亿,同比提升18.6%,四块业务均衡发展支撑业绩。9月份以来长丝价格持续上涨,截止9月28日,江浙织机综合开机率为77%,10月份旺季行情持续。考虑公司PTA的成本优势,在长丝景气带动下,预计下半年PTA+长丝业绩环比降大幅提升。此外,合资公司己内酰胺产能现有20万吨,计划分两期扩产到40万吨,一期计划2017年下半年建成。 文莱项目产品销售渠道畅通,加速双产业链一体化发展:中报显示文莱PMB炼化项目一期基础设计工作已完成,设备采购合同签署超80%。文莱炼化项目一期预计2018年底投产,含150万吨PX、50万吨苯、800万吨化工轻油和汽油煤油。项目投产将形成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链一体化优势。芳烃可供国内的PTA和己内酰胺,成品油主供东南亚,文莱政府给以最短11年的税收优惠,在当前国内成品油过剩压力加大、急需寻找出口渠道的背景下,PMB项目产品销售渠道会更加畅通。本次签订二期1400万吨炼油项目备忘录体现文莱对炼化项目的支持和公司坚定向上游布局的决心。 投资建议:预计公司2017年-2019年EPS 为0.98元、1.18元、1.86元;首次给予增持-A 的投资评级,6个月目标价17.6元,相当于2017年18倍动态市盈率。 风险提示:原油价格下跌,文莱项目进展不及预期等
正丹股份 基础化工业 2017-09-27 16.99 20.00 36.61% 17.42 2.53%
17.42 2.53% -- 详细
核心技术领先的精细化工企业,C9芳烃综合布局基本成型:公司通过延伸上下游发展C9全产业链。原料端从采购偏三甲苯逐步变成采购重整C9,精馏后可生产中间产品偏三甲苯、甲乙苯异构体、高沸点芳烃,产品端自主研发高端环保型增塑剂TOTM、乙烯基甲苯单体和高沸点芳烃溶剂。目前TMA 和TOTM 为公司主要盈利产品,毛利分别占比70%和11%,乙烯基甲苯处导入期,利润贡献较少但增长潜力大。 TMA 和TOTM 协同发展,高端环保替代是主要方向:国内重整C9芳烃精细化利用率仅25-30%,下游以掺混和抽提为主。公司依托TMA和TOTM 产品优势,原料逐步以C9为主。下游需求方面,预计2020年世界偏酐消费量将达23万吨,国内消费量将达12.9万吨;TOTM 消费量将达15.3万吨。无毒TOTM 在食品药品、电线电缆和强消费领域优势明显,未来替代邻苯类增塑剂实现增塑剂消费转型潜力巨大。乙烯基甲苯为仅美国戴科和公司具备规模生产技术,未来开展高端领域苯乙烯替代有望打开成长空间。 募投项目巩固行业地位,环保监管促下游转型:TMA 国内主要集中在四家企业,公司实际产量约5万吨,占比50%,本次募投4万吨/年偏苯三酸酐项目将进一步巩固行业地位。剔除自用产量,公司主要产能利用率持续超过100%,募投项目前景看好。此外,国家环保法律法规驱动,公司偏苯类环保产品直接受益。预计中国2020年增塑剂的消费总量达365万吨,偏苯类(约10万吨)市场占有率将继续扩大。 投资建议:预计公司2017-2019年的EPS 分别为0.54元、0.70元、0.86元;首次给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为20.0元,对应2017-2019年PE 37倍、29倍和23倍。 风险提示:竞争对手持续价格战等。
国恩股份 综合类 2017-09-18 24.90 30.00 13.64% 25.41 2.05%
27.20 9.24% -- 详细
主营业务毛利稳定,产能扩张驱动增长:公司主业上游是PP等树脂产品,下游以家电为主。由于下游企业灵活的调价机制,公司可以根据上游树脂的价格调整报价,锁定产品毛利,因此在原材料涨价的情况下,公司毛利率基本稳定,经营情况优于同行业上市公司。17年上半年由于家电行业需求旺盛,公司主业收入增速50%以上。目前国恩持续开拓了芜湖,宁波和邯郸分公司,继续保障奥克斯和美的等知名企业的增量需求,产能不断扩大,根据公司半年报,三大分公司全面投产后将贡献约5亿元收入。我们认为未来随着公司加快在全国各地布局基地,依靠良好的客户关系,新增产能将保证公司业绩进一步增长。 人造草坪催生百亿空间市场,体育草坪子公司业绩有望超预期:人造草坪相比于天然草坪,具有建设和养护成本低,使用寿命长等优势。 我国人造草坪行业从13年起快速发展,目前已成功替代进口人造草坪,并开始逐步对外出口。根据《全国足球场地设施建设规划(2016-2020年)》,提出到2020年全国足球场地数量超过7万块,按照目前人工草坪每平米100元左右的造价测算,新建足球场若全部采用人工草坪,将催生每年近百亿的市场空间。国恩草坪公司目前技术人员储备和产能建设已完成,未来几年业绩有望持续超预期。 推进高端复合材料,长期成长空间打开:公司公告定增募集7.5亿元投向国恩复材的4万吨/年SMC纤维材料、连续纤维增强热塑性材料(CFRT)等高端产品。复合纤维材料市场空间广阔,SMC纤维材料和碳纤维CFRT材料在国外已开始大规模应用,我们认为募投项目有助于公司切入高端市场,进一步完善新材料布局,打开长期成长空间。 投资建议:暂不考虑本次非公开发行,上调盈利预测,预计公司2017-19年EPS分别为0.79、1.30、1.75元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:人造草坪行业竞争加剧;下游需求不及预期。
光威复材 基础化工业 2017-09-08 23.73 38.00 -- 99.77 320.44%
99.77 320.44% -- 详细
公司是A股首家纯正碳纤维标的,我国碳纤维产业正蓬勃发展:公司布局碳纤维全产业链,是国内碳纤维企业中为数不多保持盈利的公司。碳纤维因其质量轻、强度高、耐腐蚀等优异性能,军民品技术同源性强,已成为国家重点扶持的进口替代产业。 军品方面,公司自产的碳纤维主要销售给军方,是公司主要的利润来源:公司自主研发且已可以规模化生产的T300级碳纤维产品主要客户为军工企业。军品验证壁垒极高,但信誉度良好,订单金额大。公司凭借优秀的产品质量给军方稳定供货十年,军用碳纤维及织物的销售已成为公司最大的收入来源,且还在逐年增长。 民品方面,公司主要生产销售碳纤维预浸料与制品,碳纤维原材料大多外购,显著降低生产成本:由于公司目前主要使用的也是规模量产T300级碳纤维的“湿喷湿纺”纺丝工艺效率低、成本高,公司选择大比例外购碳纤维,作为生产民用碳纤维预浸料与制品的原材料。外购碳纤维主要来自于台湾台塑,购买价格为自产成本的1/5,大大节约了下游复合材料制品的生产成本。同时受益于公司在下游风能碳梁领域业务的迅速增加,民用碳纤维制品收入大幅提升。 公司募投项目主要为民用高性能碳纤维的产业化研发,力求降低对外依赖,优化产业结构:碳纤维的民用潜在市场替代空间很大,但生产成本的降低及生产效率的提高是国内整个碳纤维行业面临的最大问题。公司新掌握了高效低成本的“干湿法”纺丝工艺(也就是台湾台塑生产高性能碳纤维所用工艺),布局高强度T700/T800级、高强高模M40J/M55J级碳纤维产业化的研究,不断优化民用碳纤维产业结构。 投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS为0.76、1.05和1.28元,给予买入-A评级,6个月目标价为38元。
新安股份 基础化工业 2017-08-31 10.78 14.20 58.31% 13.32 23.56%
13.32 23.56% -- 详细
事件:公司发布2017年中报,营收36.65亿元,同比增长5.16%,归母净利润2.11亿元,扭亏为盈,公司预期前三季度业绩较去年同期大幅增长。 有机硅景气提高是利润增长主因。根据公司中报,公司上半年有机硅业务毛利较去年同期增长2.24亿元,毛利率24.2%,较去年同期15.6%大幅提高。公司生胶,107胶,混炼胶实现价格较去年同期分别上涨41%,41%,29%。目前有机硅DMC 市价报价依然在22000元近两年高位。预期有机硅将带动公司业绩继续高增长。 草甘膦近期涨价,后期利润贡献有望加大。根据公司中报,公司上半年草甘膦毛利较去年同期增长1369万元。公司草甘膦毛利率10.24%,较去年同期9.01%上涨1.24%。7月份以来草甘膦产品价格大幅上涨,目前成交价格近2.4万元,较前期上涨近6千元,看好公司8万吨草甘膦产能下半年业绩贡献。 主要产品均处于价格上升通道,季度业绩望环比续涨。目前公司两大主要产品有机硅,草甘膦三季度均迎价格上涨,有机硅DMC1-3季度均价为1.95,2.12,1.97万元/吨,最新价格2.2万元/吨;草甘膦1-3季度均价分别为2.3,2.1,2.1万元/吨,最新价格2.4万元/吨,因此预期公司三季度业绩较二季度会有进一步上升。 投资建议:预计2017-2019盈利分别为4.98,5.98,6.55亿元,EPS分别为0.71,0.85,0.93元。对应PE15,13,12倍。给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为14.2元。 风险提示:产品价格回调风险。
天原集团 基础化工业 2017-08-30 11.18 14.00 71.36% 14.14 26.48%
14.14 26.48% -- 详细
公司40万吨PVC 和烧碱受益于氯碱行业景气度回升:供给侧改革叠加环保趋严的趋势,氯碱行业在过去多年未新增有效产能下,供需矛盾导致价格上涨。公司主营聚氯乙烯(PVC)、烧碱和水合肼有效产能分别为40万吨、40万吨和3万吨,产品价格出现不同程度上涨,预计盈利将持续改善。 通过内生外延切入新能源锂电领域,扩大产业布局:公司先后通过成立自有锂电公司以及投资已在锂电产业内的公司,计划借鉴成熟技术,建设锂电材料平台,布局锂电正负极研产销。未来有望进一步结合现有产业链,优化产业布局。 公司在建5万吨大规格碳素电极项目:公司12年公告投资6.2亿建设5万吨大规格碳素电极项目,目前投资超过90%。根据公司公告预计17年底前拿到煤矿复产批文,计划18年投产,预计届时将解决碳素电极项目原材料供应。 由主体氯碱产业延伸布局至新材料领域,拟增发募投氯化法钛白粉等项目:公司拟增发不超过13.4亿元募投年产5万吨氯化法钛白粉、3万吨PVC-O 管项目和1,000万平方米高档环保型生态木板项目。 投资建议:公司氯碱业务景气提升,预计盈利环比仍将持续改善,暂不考虑本次非公开发行,我们预计公司2017-2019年EPS 为0.22、0.34和0.48元,给予增持-A 评级,12个月目标价为14元。 风险提示:行业景气度下行、新项目建设进度不及预期等。
安诺其 纺织和服饰行业 2017-08-29 6.90 9.50 58.86% 8.86 28.41%
8.86 28.41% -- 详细
事件:公司发布半年报,2017年上半年公司营收7.2亿元,同比增长55.62%,归母净利润0.62亿元,同比增10.49%。 电商业务放量促增长,费用结构进一步优化:根据公告,公司收入增长主要来源于“七彩云”电子商务销量大幅增长,七彩云迄今为止已经累计实现销售额3亿元。从分项来看,酸性染料收入增长较快,达1632%。分散染料和活性染料微增5%左右。公司上半年毛利为23%低于2016年26%,主要由于电商低毛利促销。同期公司研发费用增加1005万元,多元化发展新建管理团队增加管理费用近600万元,财务费用减少333万元,费用结构进一步优化。 增发构建“后向一体化”,联手交大发力新材料:公司增发项目3万吨中间体,万吨活性染料扩建方案已通过审核,根据公告,未来完全完工后公司中间体自供,全产业链优势将大幅加强,收入量级有望达20亿-25亿元。同时公司与上海交通大学合作设立研发中心,进军新材料,还出资8000万元与交大及相关教授设立新材料公司,构建新增长极。 环保督查刺激供给收缩,染料涨价助力业绩释放:7月后上游原材料环保事件带来供应减少。同时染料行业污染严重,在国家环保要求不断提高的背景下,小企业环保实力不足,行业集中度将不断提高,企业库存水平极低,根据卓创资讯,分散染料黑ECT300%价格已经从年初最低2.2万上涨到目前近4万元/吨。下半年业绩改善弹性大。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年净利润1.68,2.17,2.51亿元,对应EPS0.23,0.30,0.35元;市盈率为30,23,20倍。六个月目标价9.5元。
醋化股份 基础化工业 2017-08-25 24.22 33.30 66.25% 25.28 4.38%
25.28 4.38% -- 详细
事件:公司发布2017年半年报,实现营业收入77,677万元,同比增长23.34%;归母净利润7,631万元,同比增长11.69%;毛利率20.00%,环比下降2.23pct。 公司主要产品山梨酸(钾)产销较去年略有下降,对盈利有一定影响:公司上半年山梨酸(钾)产量与销售量比去年同期略有下降,受此影响,公司食品饲料添加剂板块2017H1总销量为1.47万吨,仅达到2016年全年销量的48.4%;平均售价为2.15万元/吨,仅同比增长5.64%;而主要原料冰醋酸平均进价同比增长44.11%,氢氧化钾进价同比增长10.82%,降低了产品的毛利率。 目前公司山梨酸(钾)经营情况已恢复正常,加上环保收缩带来产品涨价预期:公司目前山梨酸钾新老线均已经达成正常状态,同时公司两大竞争对手宁波王龙、山东泓达相继发生环保相关事故,山梨酸钾行业景气度提高,涨价预期较强。据公司公告,公司山梨酸钾总产能3.8万吨,经测算,产品价格每上涨1000元,可为公司年化EPS增厚0.14元,弹性巨大。 医药农药中间体产销增长势头良好,双乙烯酮-双乙甲酯募投项目顺利推进:公司医药农药中间体板块2017H1总销量为1.91吨,已超过2016年全年销量的70%;平均售价为1.22万元/吨,同比增长11.57%,业绩增长趋势向好。据公司公告,公司双乙甲酯产能共4万吨,与下游诸多如VE、头孢等行业里的优秀公司精诚合作,为募投项目的顺利投放市场打下了基础。 投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.11、1.38和1.64元,买入-A评级,6个月目标价33.3元,对应17年30倍PE。 风险提示:新增产能投放不及预期、安全环保事故等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名