报告要点 事件描述 公司与上海优拓融资租赁有限公司签署《售后回租租赁合同》,公司以自有生产设备作为融资租赁的标的物,与上海优拓融资租赁开展金额为9.48亿元的售后回租融资租赁业务。 事件评论 售后回租融资逾9亿缓解资金压力:本次融资租赁的资产主要为不锈钢电炉本体、酸再生氮氧化物处理装置等公司自有生产设备,设备净值10.11亿元。年租息率为4.37%,为中国人民银行公布的一年期贷款基准利率下调10%,资金成本相对较低。租赁期限为一年,在租赁期间租赁物所有权归上海优拓融资租赁所有,租赁期满,公司清偿所有债务后,上述设备所有权转移至太钢不锈。 受钢铁行业低迷影响,公司近年经营压力较大,此外,公司的资产负债率也不断上升,2015年资产负债率达到66.68%。在此背景下,公司售后回租融入资金,通过将固定资产盘活的形式获取短期流动资金,有助于缓解公司日常经营中面临的资金压力,增强公司可持续发展能力。 预计 2015、2016年EPS 分别为0.09元、0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 四方达发布 2015年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属上市公司股东净利润0.21亿元~0.23亿元,同比增长30%~40%。 据此推算,2季度公司归属上市公司股东净利润0.09亿元~0.10亿元,同比增长10.86%~31.48%,环比下降29.48%~16.36%,按最新股本计算,2季度实现EPS 为0.018元~0.022元。 事件评论 受益石油片海外市场深入拓展,2季度业绩同比继续增长:凭借持续的技术进步、客户拓展,并在国际油价下跌的契机之下,公司2014年年底成功切入国际石油开采用复合片供应市场,由此带来公司石油片销量及毛利率均持续增长,体现为今年上半年业绩同比增长30%~40%,其中2季度同比增长11%~31%。 环比来看,公司2季度业绩环比下降约29%~16%,结合2季度公司下游景气度状况来看,应主要是建筑、矿山开采等领域景气下行所致。此外,公司所购郑州华源生产仍未理顺也可能是公司2季度业绩环比下滑的的原因之一,不过这有待于公司中报公布确认。 主业突破+积极并购,传统与转型齐步走:得益于石油片海外市场拓展顺利,公司2015年主业获得突破,并具有持续增长潜质。此外,公司设立晨晖新经济并购基金,参与TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资以及围绕与上市公司升级转型相关的并购重组,包括协作收购、杠杆收购及参股投资等,一方面可参与到并购投资,分享并购市场收益,另一方面,可通过并购基金整合产业链,推动公司主业快速发展。 预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.34元、0.63元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 新兴铸管公告出售公司所持新德优兴合伙企业部分收益权,公司将所持新德优兴1.7亿元出资中的1.35亿元(占比79.41%)出资的收益权转让给善德至信,交易对价为4亿元,转让收益计入公司 2015年上半年度利润总额。 事件评论 出售合伙企业部分出资收益权,提高资金流动性、增厚中期业绩:新兴铸管公告将所持合伙企业新德优兴1.7亿元出资收益权中的1.35亿元(占比79.41%)对应的部分转让给善德至信。以2015年5月31日为基准日,经中和资产评估公司按收益法进行评估表明,新兴铸管1.7亿元出资(占股比6.8%)对应的收益权价值为5.27亿元。由于此次出售标的为1.7亿元出资中1.35亿元部分所对应的收益权,出售部分所占比例为79.41%,按此计算,出售的1.35亿元部分对应收益权的价值应为4.18亿元,交易对价对4亿元。 由于新德优兴公司具体业务信息缺乏相关资料,我们无法深入对此次收益权出售对价作出准确评判,不过,简单静态考虑,目前新德优兴年净利润1400万,其5.40%(1.35亿元)出资收益权出售对价4亿元较为合算。 交易完成后,公司将继续保有在新德优兴的有限合伙人权利,同时也不会影响到公司取得资本金返还的权利。此外,交易产生的4亿元转让收益将计入公司2015年上半年度利润总额,按最新股本计算,对应EPS 为0.11元,有利于增厚公司业绩并提高公司资金流动性。 立足主业,积极谋求转型:虽然公司身处重资产钢铁行业,但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。 预计公司 2015、2016年EPS 分别0.31元和0.34元,维持“推荐”评级。

维持重组方案主体内容不变,钢铁+环保+电商协同发展:公司本次发布资产重组报告书,与公司2015年3月31日发布的重组预案相比,新的重组报告书在发行股份购买资产的发行数量、置出资产和置入资产的价值、募集资金用途、杭钢集团对上市公司持股比例等方面均有所差异,同时,新的重组报告书中还对置入资产2015年1-5月期间的盈利情况进行了补充更新。具体差异如下:(1)截止2014年12月31日,置出资产账面价值-0.82亿元,预估值约为24.30亿元(之前为24.23亿元),置入资产+购入资产合计账面价值61.38亿元(之前为61.39),评估价值92.42亿元(之前为92.04亿元),增值率为50.57%(之前为49.92%);(2)公司拟以5.28元/股,向相关交易方非公开发行股份12.90亿股(之前为12.84亿股),主要用于补足资产置换差额以及购买宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技的相应股权;(3)公司置入资产中宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技2015年1-5月实现净利润分别为0.81亿元、0.09亿元、0.02亿元和0.05亿元,业绩表现依然较好;(4)公司拟募集资金28亿元于投资募集配套资金将用于投资金属材料交易平台、紫光环保污水处理项目、宁波钢铁环保改造项目、再生资源5万辆报废汽车回收拆解项目等,募投项目依然是钢铁、环保、电商方面,不过新的报告书中未提及IDC建设项目。 整体而言,本次公告定增情况与上次相比差异不大,对于部分数据发生的小幅度变化,新公告中并未予以相应的解释,但总体对此次重组方案影响不大。重组方案实施之后,盈利能力优良的宁波钢铁将取代公司原有低盈利钢铁资产,紫光环保、再生资源、再生科技等置入将使得公司非钢业务转型环保,募投项目则在巩固置入钢铁、环保资产盈利能力的基础上,通过投资金属材料交易平台等进入电商领域。值得注意的是,原公告募投项目中提及的IDC项目在此次新公告中并未涉及。 假设重组完成,以置入资产作为盈利预测对象,预计公司2015、2016年的EPS分别为0.19元与0.27元,维持“推荐”评级。

事件描述 河北钢铁跟踪报告。 事件评论 产品结构丰富,坐拥行业龙头地位:公司是由原唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司合并组建的特大型钢铁企业,并建设了国家重点技术改造项目1700 热轧超薄带钢生产线、冷轧薄板深加工项目及带钢表面涂镀层工程、氧化钒生产线技术改造和钒钛资源综合开发利用技改项目等一系列产品深加工工程。公司拥有世界先进水平的技术装备实力,具备年产3000 万吨的铁钢材综合生产能力,坐拥国内钢铁行业龙头领先地位。公司产品齐全,现有精品板材、优质建材、钒钛制品三大基地,涵盖螺纹钢、线材、型材及含钒高强度钢材等多个品种,应用于汽车、石油、铁路等20 多个重要领域。 主营华北地区,受益京津冀:在京津冀一体化区域规划中,河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地,在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合,从而将一定程度带动华北等相关区域钢材消费增长。公司以华北地区为主要市场,2014 年华北地区营业收入占比全国75.31%,因此,京津冀规划落实将有助提振公司产品需求,促进公司长远发展。 受益于淘汰落后政策,龙头优势凸显:2017 年底,河北省钢铁产能压缩淘汰6000 万吨以上,其中到2015 年底,压缩炼铁产能1447 万吨、粗钢产能1586万吨。然而在全国淘汰落后和过剩产能的激烈环境下,公司近年粗钢产量整体保持增长趋势,2014 年粗钢产量达3084 万吨,同比增长1.48%,2015 年计划生产粗钢3075 万吨,产量同比基本保持平稳水平,并未因为淘汰落后政策而出现明显下滑。这主要是因为公司提前按国家产业政策淘汰了全部落后装备,公司的主业装备已经实现了现代化和大型化,具备全球先进水平的装备实力。 因此,在政府淘汰落后政策缓解区域产能过剩压力的过程中,公司因龙头设备达标而也从中相应受益。 预计 2015、2016 年公司EPS 分别为0.09 元和0.11 元,上调“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司今日发布公告,拟与创世(上海)融资租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务,融资金额4.6亿元;公司董事会审议批准《关于会计估计变更的议案》,从2015年7月1日起对公司部分固定资产的折旧年限进行调整。 事件评论 售后回租融资4.6亿元补充流动资金:本次融资租赁标的物为韶钢厂区6M焦炉、6#高炉、烧结除尘改造、煤气综合利用5#机组部分机器设备,融资金额4.6亿元,融资期限3年,公司按季支付利息,按年支付手续费。经公司测算,自起租日起的以后三年中,公司分别合计支付租赁利息和手续费约为2795万元、2747万元、2672万元(均含税),每年归还本金2944万元,到期后一次性归还剩余本金。综合融资成本为5.50%(不含税)。租赁期满后,公司以留购价1元回购融资租赁资产所有权。 通过售后回租的融资租赁方式,公司得以在不影响生产经营的情况下获得经营所需的资金支持。同时,也有利于公司盘活现有资产,降低融资成本,一定程度上增强持续经营能力。 调整固定资产折旧年限,增厚2015年业绩:本次调整折旧的固定资产中,房屋及建筑物、机器设备、运输设备、办公及其他设备的折旧年限有所延长,进而将有利于降低公司折旧额度。 受钢铁行业低迷导致的钢价连续回落影响,公司2014年大幅亏损,且目前钢铁行业需求低迷依旧,使得公司2015年扭亏承压。在此背景下,公司选择调整固定资产折旧年限,减少折旧额度以缓解短期经营压力。本次公司调整折旧年限将采用未来适用法进行会计处理,对以往期间财务状况和经营成果不产生影响,但将减少公司2015年及以后年度的固定资产折旧额。预计此次调整固定资产折旧政策将减少公司2015年度固定资产折旧额0.96亿元。相应增加公司2015年度股东权益及净利润0.96亿元,对应EPS约0.04元/股。 在2015年行业景气度进一步下行的情况下,公司单凭钢铁主业实现扭亏面临较大压力,不过,从公司采取售后回租、调整折旧年限等多种手段减轻压力的举措中,足以见出公司力争扭亏的决心。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 五矿发展持续跟踪报告。 事件评论 线下基础+传统规模+品牌信誉,电商业务发展峥嵘初现:公司拥有全国地域覆盖最广泛、综合服务能力最强的钢铁流通服务网络,具备良好的仓储配送基础。 目前公司接入数码库11 家,合作仓库79 家,四个钢铁物流园项目运营工作稳步推进,其中无锡物流园2014 年试运营实现营业收入14 亿元,完成物资吞吐量75 万吨、加工量8 万吨,此外配送工程项目总数已达1121 个,2014 年钢材配供总量达到485 万吨。同时,公司近亿吨的传统线下钢材、矿石等大宗商品贸易业务,有助于公司电商平台初期客户资源积累。最后,作为大型央企,公司具有几十年传统贸易业务经验,积累了难能可贵的品牌信誉,这将有助于公司获得更多低成本授信,进而为电商业务从事供应链金融服务提供有力支撑。 凭借线下坚实基础、长期经营的线下规模及深厚的品牌信誉,公司围绕“电商平台—鑫益联”的革新举措不断。战略层面上,新董事长何文波将鑫益联发展作为公司转型升级的重中之重;业务层面上,公司要求将线下钢铁业务与配套服务向线上导入,以期资源迅速向平台集聚,同时要求各地区销售公司作为电商平台的“触角”,借助现有“分销网络”建立一体化“电商网络”。 此外,公司控股子公司五矿钢铁近日拟以现金方式向长春新港长通机械有限公司增资5244.68 万元,占股51%,进军汽车板剪切加工及配送领域。此番现金增资控股新港长通后,将有力拓展汽车板加工业务并因此完善公司的线下布局。 今后公司将可借助新港长通在东北地区剪切加工及配送领域已有基础,实现公司钢材加工中心在东北地区的成功布局,完善电商平台鑫益联的综合服务能力及线下加工配送网络布局,在东北地区实现线上线下一体化的全流程增值服务。 随着线上线下配合发力,鑫益联发展成果也已显现。目前平台交易量突破530万吨,交易金额逾140 亿元,其中2015 年1-4 月线上成交额达207 万吨,日均成交2.6 万吨,而4 月单月成交更是达到100 万吨,日均成交4.5 万吨。 第三方平台契合转型大势,行业级生态圈呼之欲出:鑫益联定位于第三方平台,这与即将出台的《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》思路不谋而合,计划中提到“支持大型钢铁企业自有电子商务平台向行业开放平台转化”。 预计公司 2015、2016 年EPS 分别为0.27 元和0.44 元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 八一钢铁6月19日公告,公司董事会审议通过了《公司会计估计变更的议案》,从2015年4月1日起对公司部分固定资产的折旧年限进行调整。 事件评论 调整固定资产折旧年限,增厚2015年业绩:从2014年年末期固定资产来看,本次调整折旧年限的固定资产中,占比较大的房屋与建筑物、构筑物、机器设备折旧年限均有不同程度延长,残值率均从之前的3%提高至5%,将有利于降低公司折旧额度。 受制于行业需求低迷及新疆地区产能过剩程度更大,疆内钢价自2014年起显著下跌,导致公司面临较大经营压力,2014年公司大幅亏损20.35亿元,2015年1季度继续亏损4.21亿元。在此背景下,八一钢铁选择调整固定资产折旧年限,减少折旧额度以缓解短期经营压力。本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理,虽不对以往各期间财务状况和经营成果产生影响,但将致使公司2015年及以后年度固定资产折旧减少,公司预计增厚2015年度合并利润总额约2.90亿元。考虑到公司整体享受西部大开发企业所得税优惠政策,所得税率为15%,据此计算,调整固定资产折旧政策将增厚2015年净利润约2.55亿元,对应EPS约0.33元/股。 2015年,扭亏是公司主要经营目标,但在今年行业景气度进一步下行的情况下,单凭钢铁主业实现扭亏依然面临较大压力。 预计公司2015、2016年EPS分别0.01元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。

维持主要发行条款不变,补充公告发行细节:修订稿对于此次非公开发行的主要条款并无变更,依然维持发行价格为4.39元/股,发行股票数量为4.56亿股,募集资金总额不超过20亿元,募集资金用途为偿还银行贷款,发行对象为华富基金、宏运资本以及广发基金,其中华富基金认购2.51亿股,宏运资本认购1.14亿股,广发基金认购0.91万股。与2015年2月公告相比,本次修订稿及同时发布的其他公告,主要针对证监会反馈意见,补充了有关募集资金偿还贷款必要性、募集资金规模合适性、发行对象与发行人之间是否存在关联方关系、募集资金是否间接或直接来源于发行人及其关联方等发行细节内容,进而表明本次参与定增所需资金均为发行对象自筹资金,与发行人及其关联方之间不存在直接或间接关系,发行人与发行对象之间不存在关联方关系。 降低资产负债率,减少利息支出,支持“普转特”战略:近年来公司“十二五”结构调整技术改造工程投入较大及生产规模扩大,流动资金需求增加。公司资产负债率从2012起不断上升。由于本次非公开发行的募集资金全部用于偿还银行贷款,按照2015年1季度财务数据测算,发行后的资产负债率将由发行前的78.81%降低至56.29%。 近年来公司带息债务规模较大,最近一年及一期归属母公司股东权益与带息负债比例为0.52,大规模带息债务降低了公司盈利能力。另公司的应付票据金额也较大,2015年1季度公司的应付票据金额为16.15亿元,应付票据所内含的采购成本和资金成本相对较高。公司公告以2014年平均贷款利率6.75%计算,还贷后约节省财务费用1.35亿元/年,对应增厚发行后EPS约0.08元/年。 公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等)。本次非公开发行降低了公司资产负债率,优化了资本结构,提升了未来债务融资能力,在接下来“普转特”转型关键时期,保证了资金支持的便利性。 由于此次发行尚待证监会批准,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.02元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 鞍钢股份公布了2015 年7 月主要产品价格政策,主要调整明细如下:1、热轧板卷:汽车结构用钢SAPH370、SAPH400、SAPH440 产品基价下调200 元/吨,其它产品基价下调100 元/吨(管线钢、集装箱产品除外);2、中厚板:普碳板、低合金板基价下调80 元/吨;3、冷轧:普通碳素结构钢、家电板、涂镀基板、搪瓷用钢、药芯焊丝用钢、精密焊管用钢、制桶用钢、电梯用钢、高强结构钢、钢铝复合用钢、滑轨用钢、油汀用钢、碳素结构钢、一般冲压钢、较深冲压钢、电子元器件产品基价下调120 元/吨;优质碳素结构钢(08-50) 产品基价下调120 元/吨;厚度<0.5mm 产品基价再下调50 元/吨;4、酸洗:SAPH310、SAPH370、SAPH400、SAPH440 产品基价下调250 元/吨,其它产品基价下调150 元/吨;5、冷硬:产品基价下调50 元/吨;6、镀锌:产品基价下调100 元/吨;厚度<0.45mm 基价再下调100 元/吨,0.45mm ≤厚度<0.6mm 基价再下调50 元/吨;7、彩涂:产品基价维持不变;8、镀铝锌:产品基价下调65 元/吨;9、线材:低碳钢盘条Q195 产品基价下调100 元/吨。 事件评论 需求预期低迷,7 月出厂价降幅扩大:继前期宝钢、武钢下调7 月热轧、冷轧主要产品出厂价之后,面对板材需求低迷状态,公司7 月板材调价政策同样弱势不足为奇:1)7 月高温淡季影响部分热轧下游工程机械等用钢需求;2)冷轧主要下游汽车产量年初以来增速持续下行,5 月出现负增长,需求状况不容乐观。 相比于宝钢、武钢,公司热轧、冷轧产品出厂价7 月下调幅度均更大,其中冷轧价格是3 月以来连续5 个月下降。考虑到公司历来调价政策更贴近市场,并且公司冷轧产品产能相比于宝钢更能代表更大范围的普通冷轧产品,因此,公司持续疲弱的冷轧产品价格政策更能反映当前热轧、冷轧产品近期下行状况。 实际上,在整体技术水平相对成熟和普通的大宗钢铁领域,盈利驱动产能扩建加速,使得行业内没有长期绝对景气品种,以前年度需求相对景气招致产能扩建加速的冷轧产品,最终也将大概率在需求下行、产能扩张的双重压力之下,盈利能力回归到行业平均水平。 在本次下调整体下调出厂价政策之后,公司产品价格与市场价格之间的价差有所缩小,但依然处于历史绝对高位,倒挂压力依然不小。 预计公司2015、2016 年EPS 分别0.15 元、0.18 元,维持“谨慎推荐”评级。

事件描述 应流股份发布公告,计划非公开发行股票不超过0.59亿股,募集资金总额不超过15.15亿元,同时实施员工持股计划。 事件评论 实际控制人参与定增及实施员工持股计划:公司此次计划非公开发行股票不超过0.59亿股,募集资金总额不超过15.15亿元,发行价格为25.67元/股,定增对象包括杜应流先生、中广核财务公司、国开金融、博时基金、安徽铁投基金、衡胜投资、衡义投资、衡顺投资,其中,杜应流先生为公司实际控制人,衡胜投资为公司“董监高”参与的持股平台,衡义投资、衡顺投资为公司其他员工参与的持股平台,定增股票锁定期均为36个月。认购份额上,实际控制人杜应流认购发行股份的13%,公司“董监高”共41人通过衡胜投资计划合计认购发行股份的13%,公司其他员工共89人通过衡义投资计划、衡顺投资机会合计认购发行股份的10%。 募投项目扩大航空领域优势、降低财务费用、完善激励机制:本次定增募集资金扣非发行费用后的净额将用于以下三个方面:1.89亿元用于航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目、11.12亿元偿还银行贷款、2.13亿元补充流动资金。其中,航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目主要包括新增航空发动机及燃气轮机零部件的生产、检测和试验关键设备,新增航空发动机及燃气轮机零部件智能自动化生产线硬件、网络及软件管理系统,建设周期2年,公司测算项目投资财务内部收益率25.1%,投资回收期5.18年。 实际上,公司已经在航空发动机、燃气轮机零部件精密铸造技术上取得突破并成功打开了国内外市场,本次拟实施的航空发动机、燃气轮机零部件智能制造产线项目是公司在该领域价值链的延伸,有助于扩大公司产能规模和技术优势,帮助公司在在作为未来国家重点发展方向的航空工业领域抢占先机。同时,募投资金还债有助于降低将公司当前近60%的资产负债率降低至45%,简单测算约节省财务费用0.59亿元/年,对应增厚EPS 约0.11元/年。募投资金补充流动资金以满足营运资金需求则有助提高公司控风险能力。另外,公司实际控制人及管理层、部分员工参与此次定增,一方面彰显其对公司未来发展的信心,另一方面也有助于完善公司激励机制,调动管理层和骨干员工的积极性。 暂不考虑此次定增对公司盈利影响,预计公司 2015、2016年EPS 分别0.31元和0.44元,维持“推荐”评级。

事件描述 武钢股份今日公布 2015 年7 月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:型材:出厂价格维持不变;热轧:出厂价格下调100 元/吨;轧板:出厂价格下调100 元/吨;酸洗钢:出厂价格下调100 元/吨;冷板卷:出厂价格下调80 元/吨;热镀锌:出厂价格下调100 元/吨;彩涂:出厂价格下调100 元/吨;电镀锌:出厂价格下调100 元/吨;线材、硅钢:维持价格不变。 事件评论 普钢需求预期不足致价格下调,取向硅钢上涨乏力:与宝钢一样,公司7 月热轧、冷轧主要产品出厂价普遍下调并无差异:一方面,在淡季影响工程机械等热轧下游需求、年初以来冷轧主要下游汽车行业产量增速明显下行的情况下,预期后续需求不足是促使公司普遍下调7 月热轧、冷轧出厂价的主要原因;另一方面,7 月普钢出厂价下调,也是迫于在前期现货市场价持续下行过程中,公司调价政策强势导致目前公司出厂价与市场价之间再创新高的倒挂压力。 略有不同的是,公司7 月热轧价格下调幅度相比宝钢更大,并且年初至今已累计下调380 元,这或与不同区域供需状况有所差异相关,也侧面反映了作为公司主要产品之一的热轧形势仍不算乐观。 取向硅钢方面,在前期一系列价格上调动作之后,公司本月公布硅钢价格维持不变。结合宝钢也大幅缩小取向硅钢价格上调品种范围来看,国内硅钢两大龙头在取向硅钢产品价格上不约而同的谨慎表现或多或少流露出一贯强势的取向硅钢价格逐渐疲弱的迹象。 预计公司 2015、2016 年实现EPS 为0.18 元、0.21 元,维持“推荐”评级。

事件描述 宝钢股份公布了2015年7月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部及梅钢热轧汽车用钢产品,基价下调80元/吨;2、普冷:直属厂部及梅钢公司产品,基价下调80元/吨;3、酸洗:直属厂部及梅钢公司产品,基价下调80元/吨;4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司产品,基价下调100元/吨;5、电镀锌:直属厂部、梅钢公司产品,基价下调100元/吨,DQ级及以上软钢、高强钢再下调250元/吨;6、镀铝锌:直属厂部及梅钢公司产品,厚度≤0.4mm基价下调100元/吨;厚度=0.6mm产品下调30元/吨;7、无取向电工钢:高牌号维持不变,高效及中低牌号下调100元/吨;8、取向电工钢:CGO产品、NSGO产品:维持不变,刻痕产品:B23R以及B27R产品上调200元/吨,其它维持不变。 事件评论 需求低迷预期致7月普钢下调,取向硅钢涨势趋缓:近期热轧市场价格加速下跌,冷轧市场价格跌势不改的情况下,公司普遍下调热轧、冷轧主要产品7月出厂价,应是基于对未来需求低迷的预期:1)7月高温淡季,工程机械等热轧下游需求或受影响,热轧市场价格低迷概率较大;2)今年以来,受冷轧主要下游汽车行业产量增速明显下降导致需求景气下行及冷轧轧钢产能持续扩张影响,往年一贯强势的冷轧市场价格跌势持续超过热轧,刚公布的5月汽车产量再次负增长加剧了市场对于未来冷轧价格的悲观预期。此外,在当前现货价格持续下行阶段,公司前期热轧、冷轧产品出厂价政策相对强势,使得公司产品与市场价之间的倒挂压力在6月达到了新高,由此也增大了公司下调出厂价的动力。实际上,长期来看,受供需关系动态变化影响,包括冷轧在内的钢铁行业各品种之间只有阶段性价格相对强弱之分,并无持续绝对强势品种。 硅钢方面,继6月缩小取向硅钢涨价品种范围之后,7月公司仅B23R以及B27R刻痕产品出厂价上调200元/吨,其它产品均维持不变,价格上调覆盖品种范围进一步减少,显示出取向硅钢价格虽相对强势但已显露上涨乏力迹象。考虑到下游厂商成本压力等原因,预计后期取向硅钢价格仍应相对强势,但涨势应有所趋缓。 预计公司2015、2016年的EPS分别为0.35元、0.42元,维持“推荐”评级。

报告要点 事件描述 方大炭素跟踪报告。 事件评论 传统石墨电极受益于集中度提升:公司是世界领先的石墨电极及炭素制品专业化生产基地,技术实力及设备水平在国内处于领先地位,目前炭素行业产能位居亚洲第一、世界第三。公司目前产品形成3大系列、38个品种、126种规格,主要包括普通功率、高功率、超高功率石墨电极;微孔、半石墨质、铝用炭砖和各种矿热炉用内衬炭砖;特种石墨、生物炭、炭毡和炭/炭复合材料等,并且具备以石灰石为原料制备石墨烯的专利技术,产品广泛应用于冶金、化工、有色、航天、航空、医疗、核电、光伏等领域。 公司主导产品传统石墨电极的年产量 18万吨,50%出口海外市场,50%供应国内主要钢厂。虽然2014年受国内外钢铁行业景气度持续走低影响,石墨电极产品价格一再下跌,不过,鉴于公司行业龙头地位,在市场低迷之际,公司后续发展将明显受益于行业集中度提升。 特种石墨受益于核电重启、光伏回暖:除传统产品石墨电极之外,公司在高端产品特种石墨方面具有领先优势,目前具有特种石墨产能3000吨,包括核石墨、等静压石墨等,主要应用于核电、光伏等领域。同时,进展顺利的3万吨特种石墨募投项目,将显著扩大公司高端产能优势。其中,作为高温气冷堆等第四代核电技术中最稳定、安全的堆芯材料,公司核石墨业务发展将显著受益于国内核电建设项目重启;等静压石墨是光伏产业,制造多晶硅、单晶硅热场中不可替代的材料,公司作为国内等静压石墨领域龙头,其在技术、产能方面的绝对优势,将有助于公司等静压石墨业务充分受益于当前国内光伏产业回暖。 国际化并购,助力碳纤维制品转型升级:公司收购抚顺方泰和江碳公司之后,成功进入碳纤维制品领域,目前具有约2000吨碳纤维制品产能。碳纤维制品强度大,硬度高,远超过同体积同重量的金属材质,在航空、航海、军工等高科技工业领域有着广泛的应用。为提升技术创新能力,江碳公司近期公告有意收购某国外碳纤维深加工制造企业100%股权或控股权。预计此次合作将有望带动公司产品结构向高端领域转型升级,从而扭转公司目前公司碳纤维制品业务整体处于亏损的状态,由此将显著增强公司未来业绩弹性。 预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.23元和0.28元,维持“推荐”评级。

事件描述 公司公告拟与优名集团按比例对控股子公司玉龙香港合计增资 5000 万美元以进行海外转投资,玉龙香港拟在尼日利亚设立玉龙钢管(莱基)投资有限公司。 事件评论 增资子公司,转投尼日利亚管道项目:公司与优名集团拟通过对控股子公司(玉龙股份持股51%)玉龙香港按原持股比例增资不超过5000 万美元以进行海外转投资,玉龙香港拟在尼日利亚设立玉龙钢管(莱基)投资有限公司进行油气输送管道的生产和销售:建设项目包括一条年产8 万吨的高钢级螺旋埋弧焊管生产线及一条年产200 万平方米的防腐生产线。玉龙莱基生产线预计将在2016年度内建设完成,形成生产和销售。同时,鉴于当地油气管市场的巨大需求,公司还考虑配套相应的直缝埋弧焊接钢管生产线。 海外市场拓展获得突破,“新粤浙”项目提速:尼日利亚截止2014 年已探明石油储量372 亿桶,居非洲第二、世界第十;已探明天然气储量5.3 万亿立方米,居非洲第一、世界第八,其石油能源发展潜力巨大。通过投资设立尼日利亚子公司,公司将占居非洲能源大国的油气管道本土化生产的先机,并且可通过扩大产能,向外辐射整个中东地区,从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额。 同时,在玉龙莱基生产线建设期内,公司本部将有极大优势获得尼日利亚石油公司较大规模的优质订单。 实际上,受国内油气领域反腐影响,自 2014 年以来,公司依托长期积累的技术和品牌优势,积极拓展海外市场并成效显著,先后获的黎巴嫩、尼尔利亚等多笔海外巨额订单,成功在国内油气输送管市场需求低迷之际缓解了业绩下滑幅度。目前公司在手海外订单充足,仍将成为2015 年贡献业绩的主要途径。 此次将产能投建项目推进到尼日利亚,标志着公司在海外市场拓展方面获得重大突破,将显著增强公司未来海外订单获取优势。 此外,国内市场方面,近日国内“新粤浙”管道项目审查文件的公示,预示着该项目的开工进程将大大提速。公司凭借强大的综合接单能力,将有望充分享受“新粤浙”项目开工带来的增量巨额订单,从而极大促进公司包括今年在内的未来几年业绩增长。 以最新股本计算,预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.31 元、0.40 元,维持“推荐”评级。