发行股份收购资产事项进展顺利。2015 年5 月8 日,公司收到中国证监会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开的并购重组委2015 年第35 次工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。公司股票将于2015 年5 月11 日开市起复牌。 收购互众广告,开辟数字营销领域全新成长空间。此次收购的互众广告定位于SSP,在A 股市场中有较强的稀缺性,且对应巨大的网络广告市场空间。互众核心管理团队来自盛大、腾讯、阿里等知名互联网公司,优势在于拥有程序化购买的技术平台优势及丰富的二三线媒体资源,包括央视网、酷六、海外网、中华网等,为媒体流量变现的能力十分突出。互众承诺2015-2017 年净利润分别不低于1 亿、1.3 亿和1.69 亿,收购完成后将大幅增厚上市公司业绩,同时开辟数字营销领域全新成长空间。 传统主业通信制造向军工市场布局。公司传统主业射频与光纤连接器在2014 年整体恢复增长,近期军工业务也取得进展。全资子公司风雷光电在去年10 月获得《国军标质量管理体系认证证书》后,又收获了三级保密资格认证,覆盖范围包括液冷连接器、高速背板连接器、线缆组件、光电转换模块的设计和生产,军工资质的获批将有利于公司打开军工市场。 资本运作能力突出,三次收购带领公司迈向更高的平台。吴通是通信板块转型兼并收购的先行者,执行能力较强。公司围绕着“通信+互联网”的战略,三年稳步推进三次收购,从2014 年业绩表现来看,上海宽翼超额完成业绩承诺,国都互联业绩大幅超预期,公司的资本运作能力值得肯定。此次收购互众广告的事项落地后,公司的发展又将进入一个新的平台。近两次收购大股东都积极参与增发,彰显了高管对公司未来长期发展的信心。 投资建议:吴通通讯战略清晰,资本运作能力突出,三年三次收购带领公司逐步迈向更高的平台,看好公司后续互联网业务的巨大发展潜力。我们预计公司2015-2016 年备考净利润分别为2.45 亿元和3.21 亿元,同比增速分别为340%和31%,对应摊薄EPS 分别为0.77 元和1.01 元,维持买入-B 评级,目标价50 元。 风险提示:整合不达预期的风险

中标中移动网络工程项目。公司公告,近日中国移动采购与招标网发布《中国移动2015年驻地网工程施工及家宽初装一阶段服务公开招标项目中标候选人公示》,宜通世纪成为中标候选人,分别中标中移动广东五个市的不同标段。此次中选的中移动网络工程项目还未公布具体金额,但无疑为公司业绩稳定性增长打下基础。 全业务优势,充分受益于通信技术服务行业景气度复苏。从行业来看,4G 移动通信网络建设和国家宽带战略的推进,直接推动了通信技术服务行业的快速发展。特别是总理敦促“提网速,降网费”的背景下,信息基础设施的建设力度有望持续加大。宜通世纪是国内较少拥有网络优化、网络工程和一体化代维三种业务模式的通信技术服务商,综合竞争力突出。公司在巩固广东的优势的地位同时,不断向全国市场拓展,已经突破了区域性的限制,成为全国范围内的通信技术服务商,2015年以来公布的累计中标金额近10亿元,我们预计公司的传统主业营收和盈利能力有望持续提升。 智慧医疗项目进展顺利,“大数据+智慧运营”战略值得期待。除了传统业务,公司围绕着“大数据+智慧运营”战略积极布局创新业务。大数据方面,公司在信令大数据技术上有较好的储备,并且不断加大投入,专门设立子公司进行数据产品和服务的研发。智慧运营领域,公司与新华社合作的广西智慧医疗项目进展顺利,后续有望开始运营并向其他全国其他地区推广,抢占智慧医疗O2O 入口。智慧运营战略未来有可能延伸至智慧旅游、智慧交通、智慧教育、智慧社区等领域,而大数据业务可以为智慧运营提供技术支撑,整体战略具有很好的协同性,未来发展空间较大。 投资建议:我们预计公司2015-2017年收入增速分别为35.98%、34.26%和27.67%,净利润增速分别为110.38%、47.67%和38.58%,对应EPS分别为0.44、0.65和0.89元。维持买入-B 投资评级,目标价35元。公司2015年以来不断斩获新订单,主营业务高增长可期,信令大数据和智慧运营战略有望打开新的成长空间,我们看好公司未来的发展前景,建议投资者重点关注。 风险提示:运营商投资不达预期的风险;转型不达预期的风险

基本面扎实,营收及净利润实现快速增长。公司作为国内领先的宽带通讯终端制造商,产销量规模较大,整体经营情况比较稳定。在2013年行业不景气的情况下,收入规模仍近50亿元,2014年收入和净利润分别为55.2亿和1.9亿,同比增长10.71%和16.35%。2015年一季度公司营收和净利润增速加快,分别增长29.62%和26.94%,预示着全年较高的高景气度 拥有完整的产品系列,把握全球宽带通讯终端市场的快速发展的机遇。公司形成了有线、光接入、无线及移动终端和其他通讯终端系列的完整产品系列,各个市场都有技术和资源的积累,这有利于公司及时调整产品结构适应市场的发展,争取更大的利润空间。并且拥有中兴、烽火、上海贝尔、D-Link、Sagem、Netgear、英国电信等国内外优质客户,建立了全球化的销售网络,有望充分受益于全球宽带通讯终端市场的快速发展。 提高产能,扩大规模优势。公司目前订单充足,产能利用率趋于饱和。如果技术改造和基地扩建项目完成顺利,2015年产能将达到5804万台,可以解决生产能力瓶颈问题,争取更大的市场份额,同时增强对上游的议价和及时满足下游客户临时大笔订单需求的能力,综合竞争力将获得大幅提升。 培养创新业务,积极布局智能家居可穿戴设备领域。在巩固传统ODM/OEM 业务同时,公司积极建立自有品牌,加强研发投入,推出创新产品系列。子公司兰丁科技专注于智能家居和可穿戴领域,旗下IVYLINK品牌推出的智能戒指(实现情侣之间的随时通讯)和智能插座(通过手机实现远程控制)一度引发了采购商们的采购狂潮,同时公司在OTT 产品领域也有布局。创新业务领域有望为公司打开新的成长空间,不排除未来会利用上市公司平台,通过外延式发展加速新业务布局的可能。 投资建议:我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为13.16%和13.56%,净利润增速分别为11.15%和15.76%,对应的EPS 分别为0.73和0.84元。给予增持-A 投资评级,6个月目标价54.00元。公司基本面扎实,并积极探索创新业务推动转型升级,我们看好公司未来的发展,建议投资者积极关注。 风险提示:市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险

业绩基本与上年同期持平。公司2015 年一季度实现营业收入为18.05 亿元,较上年同期增9.29%;归属于母公司所有者的净利润为1.7 亿元,较上年同期减0.69%,业绩基本与上年同期持平。 拓展网络覆盖版图,在网用户增长势头良好。公司在2015 年继续加大网络覆盖的投入力度,新开拓28 个业务城市,互联网接入业务覆盖地级以上城市105 个,未来将根据择机继续增加新开城市。目前累计网络覆盖用户近7000 万户,累计在网用户840.8 万户,保持良好的增长态势,大麦盒子发展超预期,累计布局168 万台(14 年底118 万),公司计划2015 年力争在网用户超1000 万户。我们认为公司网络覆盖投入加大,影响了一季度的业绩表现,但也为后续发展积蓄了能量。用户是云管端战略发展的核心动力,新业务城市的开拓,迅速打开了成长空间,随着宽带+内容+终端的业务协同效应的逐步加强,新覆盖用户未来将逐步贡献收入和利润。 重量级战略合作,推动“云管端”生态进一步完善。2014 年以来公司通过多方面布局,加速推进云管端战略的布局和落地实施。以全国最大的第三方数据中心和超宽带网络为基础,借助大麦盒子推出高清视频、大麦云游戏、大麦云课堂等产品。15 年初正式推出大麦超级电视,加强客厅入口布局。3 月增发项目牵手光启建设“家庭智能无线感知网”,则是以大麦超级路由器为核心打造家庭智能无线感知网,有望形成具有“客厅经济”控制力的平台。紧接着又与美国最大的智能电视厂商VIZIO 战略合作,延伸到全球的OTT 运营。公司云管端生态逐步完善,随着视频、游戏、教育、广告、电商、医疗、家庭金融商业模式的导入,平台价值有望实现迅速提升。 投资建议:我们认为鹏博士作为民营运营商的龙头,云管端生态具有独特的优势,通过多方位布局正在加速向互联网综合运营商转型,未来还将向海外积极扩张打开成长空间。近期的大规模增发增强了资金实力,管理层和核心员工的积极认购也彰显了对公司未来发展的信心,我们积极看好公司长期发展前景。预计公司15 年和16 年利润增速分别为55.8%和37.0%,对应EPS 分别为0.60 元和0.82 元,维持买入-A 的投资评级,目标价45 元。 风险提示:资本支出大幅增长;增发尚未完成

业绩符合预期,收入保持快速增长。公司2015年一季度实现营业收入2.13亿元,较上年同期增长59.28%;实现归属于上市公司股东的净利润为1724.98万元,较上年同期增长15.96%,业绩符合预期。 打破区域限制,立足广东面向全国战略取得成效。近年来公司坚持立足广东面向全国战略,以全业务服务的优势深耕广东地区,并不断拓展新市场,客户多元化趋势明显。广东地区,今年项目招标的份额继续保持领先,并且进入了广东铁塔供应商行列。通过设立五大区域中心,基本实现了全国范围的业务覆盖,在湖南、山东、浙江、四川等地区均中标较大的项目,预计未来外省市的收入比重将持续提升。从公布的订单来看,2015年以来累计中标金额近10亿元,行业景气度较高,全年业绩高增长比较确定。 智慧医疗项目持续推进,“智慧医疗”联播网正式启动。公司从2014年8月与新华社签订战略合作以来,广西智慧医疗项目推进迅速,2015年3月28日完成联播网的正式开通。据新华网报道,按照规划广西智慧医疗联播网将覆盖400家医院,近4000个屏幕。近期公司成立了子公司广西宜通新华科技,致力于广西新媒体渠道、内容和线上产品的运营和营销推广。随着后续广西智慧医疗项目开始运营将有望为公司贡献利润,未来该模式还有可能向其他省市推广,抢占全国智慧医疗的O2O 入口。 加大投入力度,助力“大数据+智慧运营”战略。公司在信令数据技术有多年积累,2015年将信令DPI 分析和智慧医疗运营平台等产品作为研发的重点,同时对物联网、无线宽带技术产品化和商业化开发。近期又增资控股曼拓信息,专门从事大数据产品和服务的研发。一系列的布局与公司的智慧运营战略发展目标一致,智慧运营除了智慧医疗未来有望拓展至智慧旅游、智慧交通、智慧教育、智慧社区等领域,发展空间较大。 投资建议:我们预计公司2015-2017年收入增速分别为35.23%、34.37%和29.05%,净利润增速分别为108.06%、48.36%和50.11%,对应EPS分别为0.44、0.65和0.98元。维持买入-B 投资评级,目标价35元。公司主业增长稳健,新业务推进迅速,看好公司智慧运营的长期发展前景,建议投资者重点关注。 风险提示:运营商投资不达预期的风险;转型不达预期的风险

公告摘要:(1)公司2015 年一季度实现收入4.94 亿元,同比小幅下滑2.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1,040 万元,去年同期为盈利950 万元;公司预计2015 年上半年净利润同比增长0~10%之间,即5,278.21~5,806.03万元;(2)星网锐捷持股51.85%的子公司星网视易与福州创乐投资合伙企业共同出资3,000 万元设立福建K 米科技有限公司,星网视易以现金方式出资2,010万元,占K 米公司注册资本67%。K 米公司将专注于KTV 行业O2O。 一季度业绩一般,但二季度重启高增长路径。一季度公司营收小幅下滑,亏损1,040 万元,我们认为与春节等节假日安排以及季节性因素有一定关系,导致收入规模略微下滑。不过从公司对于上半年的业绩展望来看,二季度业绩将出现较大幅度增长,预计实现6,318~6,846 万元,去年同期为4,328 万元,这意味着二季度净利润单季同比增长46%~58%,可以判断公司主业的成长态势良好,全年高增长可以期待。受益于信息化与国产化,网络及安全产品长期成长性毋容臵疑,而且锐捷是有品牌和渠道的公司,在众多细分市场拥有领导力。 成立K 米公司,专注垂直细分领域O2O。此前市场关注公司的K 米产品,我们认为2015 年K 米才真正迎来大机遇,首先,利用星网锐捷产品进行联网的KTV 数量已经非常庞大(最新数据4490 家),这些联网的KTV 构建了公司做垂直细分行业O2O 的护城河,大的互联网公司不会直接进入到线下,星网锐捷凭借多年的耕耘,已经在国内KTV 点歌软件市场拥有领导力,这成为星网锐捷做垂直细分领域的最核心资源;其次,公司成立了K 米科技有限公司,对于外部互联网人才的引进以及员工激励都有得天独厚的优势,预计未来将加大对K 米的推广力度,实现业务从B2B 到B2C 的转型。星网锐捷的互联网之路已经开启,除了娱乐行业,公司在教育、企业等都有深厚积淀,值得关注。 投资建议:我们认为星网锐捷是“安全+互联网”双重主题的核心标的,安全体现在企业网络、云计算、支付等产品与解决方案,在网络安全日益受到重视的情况下,星网锐捷的安全业务也有望将得到重估机会;互联网业务方面,本次成立K 米公司,我们能够看到公司对互联网的重视,而且我们认为公司是有实力去做互联网业务的,锐捷在多个垂直细分领域有成为互联网龙头的潜质。预计2015 年和2016 年EPS 分别为1.06 元和1.48 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价60 元,建议投资者积极关注。 风险提示:互联网业务不达预期的风险;收购尚未完成的风险等

业绩保持快速增长态势。中兴通讯2015年第一季度实现营业收入209.99亿元,同比增长10.21%;实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿元,同比增长41.91%;公司一季度业绩继续保持快速增长的态势。 盈利能力进一步提升,三大产品线均实现增长。公司近几年战略调整的效果逐步显现,盈利能力不断提升,毛利率连续三年持续上升,15年一季度综合毛利率达35.32%,相比2014年又提升3.76个百分点。分产品来看,受益于4G 网络普及,运营商网络和手机终端业务持续增长,营收分别增长8.92%和6.97%,国际业务的发展带动电信软件系统、服务及其他产品也扭转了下滑的趋势,同比大幅增长23.38%。 M-ICT 战略持续推进,知识产权构建核心竞争力。中兴全球专利超6万件,连续5年PCT 专利申请全球前三甲,全球知识产权的布局构建了公司核心竞争力。M-ICT 战略下中兴聚焦运营商、政企、消费者三大市场,并围绕新兴领域进行布局,如智慧无线充电、工业互联网、大数据平台及应用、互联金融、移动支付等。目前大功率汽车无线充电已经落地湖北和四川,并且与10多个省签约进行合作,有较大的市场空间。ICT 技术与各个行业深度融合成为重要的发展趋势,看好公司在新兴领域的发展潜力。 明确奋斗目标,争取国际市场优势地位。近期诺基亚和阿朗宣布合并,新的市场格局将有利提升公司在全球通信市场的份额。据中国通信网报道,公司管理层预计15年底公司营收规模将超越合并前的诺基亚和阿朗实现“行业前三”目标,并表示未来有望进入全球前二的行列。 投资建议:中兴通讯经过战略调整,近两年业绩实现了快速增长,公司专利和技术储备深厚,是国内稀缺的具备全球竞争力的企业,看好公司在新兴领域的战略布局。我们预计公司15-16年净利润增速分别为30.7%和27.0%,对应EPS 分别为1.00元和1.27元,维持买入-A 的投资评级,上调目标价至40元,建议投资者积极关注。 风险提示:转型不达预期的风险;竞争加剧的风险

业绩实现高速增长。公司2015Q1实现营业收入1.45亿元,同比增长53.23%;实现净利润1903.38万元,同比增长476.33%。业绩增长喜人,超出此前业绩预告公布的增速区间420%~450%的上限。 4G 建设推动网优行业复苏,通信业务持续向好。公司15Q1业绩大幅增长,主要原因是网优业务的增长和智翔信息的并表业绩贡献,并且通过对产品线和运营的优化,通信业务期间费用控制良好。从行业来看,TDD 和FDD 4G 牌照全面发放后运营商4G 建设呈现出阶梯式发展,电信和联通将成为继移动后4G 建设主力,网络优化市场需求持续增长。公司2014年实现扭亏,且毛利率大幅改善,预计2015年全年业绩高增长比较确定。 打造职业教育O2O 平台,教育业务发展有望超预期。公司收购智翔信息后不断探索职教新模式,利用双方的优势,通过产学结合打造人才供应链平台。线下已经与四川长江职业学院深度合作创建了首个“鼎利学院”,有望将该模式向全国推广,解决学校教育与企业需求不匹配的痛点。线上将搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”实现跨区域资源共享,打造职业教育O2O 闭环。职业教育面临良好的发展机遇和巨大的市场空间,我们看好公司在职教领域的发展,随着业务不断推进有望超预期。 外延战略清晰,转型方向明确。巩固传统主业同时,公司围绕电信新业务(云计算、信令大数据等)和职业教育积极展开布局,扎实的向前推进。 公司在年报中明确提出“积极推进外延式发展,促进实现转型升级”,且拥有较强的资金实力(10亿货币资金),不排除通过进一步投资并购加速转型升级的可能。 投资建议:世纪鼎利形成了“通信+教育”双主营格局,2015年业绩高增长比较确定,转型职业教育领域前景广阔,产学结合的职业教育O2O 平台具有独特的优势,有望开辟公司新的成长空间。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为224.9%和40.9%,对应EPS 分别为0.57元和0.80元。维持买入-B 的投资评级,目标价48元,建议投资者积极关注。 风险提示:网优市场投入不达预期的风险;转型不达预期的风险

一季报收入和利润均为高增长。吴通通讯一季度实现营业收入2.83亿元,同比大幅增长110.42%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润2371万元,同比大幅增长281.55%;实现基本每股收益0.10元。 兼并收购已经给公司带来较大贡献。公司上市之后通过兼并收购,业绩大幅增长。第一季度有如此大幅度的同比增长主要依赖于北京国都互联的并表,收入项目中增加了信息服品销售收入,北京国都互联是2014年9月份开始并表的,2015年全年并表贡献业绩,一季度北京国都互联收入占公司整体收入的一半以上,预计2015年仍将做出较大的收入利润贡献,2014年超预期完成对赌(对赌6000万元,实际完成7974万元),2015年对赌为7500万元,预计大概率完成。 “制造+互联网”的双主线布局使得公司基本面尤为扎实。公司上市之初主业为射频与光纤连接器,但随着三次收购的推进,传统主业的利润贡献已经较小,但公司制造业并没有放弃,近期军工业务有所进展,全资子公司风雷光电收获三级保密资格认证,去年10月获得了《国军标质量管理体系认证证书》,认证所覆盖的范围为液冷连接器、高速背板连接器、线缆组件、光电转换模块的设计和生产,为在军工产品研究和生产方面奠定基础。互联网领域方面,公司年初收购上海互众广告,4月3日收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》,公司将争取在规定的期限内及时组织有关材料报送中国证监会,若互众广告顺利并表,公司的盈利能力又将实现飞跃。 投资建议:吴通通讯资本运作水平较高,此前两次并购已经给公司业绩带来的突出贡献,而且业务的多元化也使得公司拥有更多的看点,“制造+互联网”的战略布局逐步清晰,我们继续看好。预计2015年和2016年利润增速分别为340.1%和31.0%,对应EPS分别为0.77元和1.01元(备考),维持买入-B评级,目标价50元。 风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。

年报摘要:公司2014年实现营业收入69.63亿元,同比增长19.67%;实现归属于母公司所有者的净利润5.34亿元,同比增长32.53%;实现EPS为0.39元。 分配方案为每10股派发现金股利1.2元(含税)。 加大力度推进网络覆盖,在网用户超800万户。2014年是公司励精图治、大展拳脚的一年,不仅仅大规模推出了大麦极清机顶盒,不到一年的时间即发展了118万用户,凭借独特的“云管端”综合优势在OTT产业站稳了脚跟,而且我们能够看到公司的持续做强做大的野心——全年新增网络覆盖2107.7万户,2013年仅为千万量级,而且在网用户也超过了800万户。公司2015年仍将持续投入,预计在提升已有城市上网率的基础之上,再拓展不少于20个城市的ISP接入业务,新建网络覆盖2000万户,力争在网用户超1000万户。用户是公司长期生存和发展的核心动力,虽然2014年加大新建网络覆盖力度会增加费用,但公司仍然维持了30%以上的利润增长,凸显公司强劲的盈利能力。 2015年公司拥有了全国26个省(自治区、直辖市)开展因特网接入服务业务的资质,能够覆盖的范围更大了,成长空间也会相应迅速提升。 公司的入口价值突出,“云管端”战略进展顺利。我们此前分析公司的价值,从“云管端”的协同效应出发,其中ISP用户是基础,也是拥有重估价值的入口,从公司的业务发展情况来看,进展较为顺利。其中能够提升ARPU值的大带宽用户(50M以上带宽)用户占比已经达到40%左右,为后续OTT业务的顺利推进也打下了基础。公司3月发布了非公开增发预案,将获得大笔资金用于发展家庭的无线入口,若大麦超级路由能够顺利推广,有望成为智慧家庭的核心和互联互通中心,随着视频、游戏、教育、电商、医疗等商业模式的引入,届时公司的价值将会重估,形成拥有客厅乃至家庭控制力的平台,而鹏博士打造的这种模式,也将是国内独一无二的,“云管端”将成为突出的优势。 投资建议:我们认为鹏博士是通信板块内互联网属性非常强的标的,从过去几年的业绩增速来看也是非常突出,而且公司打破常规挺进OTT市场,利用“云管端”的优势跑马圈地,积极打造有线与无线的双重入口,目前仍处于早期阶段。未来鹏博士还将向海外积极扩张,打造更强大的平台,我们积极看好公司的成长空间。预计公司15年和16年利润增速分别为55.8%和37.0%,对应EPS分别为0.60元和0.82元,维持买入-A的投资评级,维持45元目标价。 风险提示:资本支出大幅增长;增发尚未完成

全资子公司风雷光电收获三级保密资格认证。吴通通讯13 日午间发布公告,公司全资子公司江苏风雷光电科技有限公司收到江苏省武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会下发的《关于批准江苏风雷光电科技有限公司为三级保密资格单位的通知》,风雷光电获得三级保密资格,并报请国家认证委列入三级保密资格单位名录,有效期为2015 年3 月26 日至2020 年3 月25 日。 军工业务有序进展,市场关注度不高。吴通通讯全资子公司风雷光电成立于2014 年6 月份,注册资金1000 万元,10 月份即获得《国军标质量管理体系认证证书》,认证所覆盖的范围为液冷连接器、高速背板连接器、线缆组件、光电转换模块的设计和生产。本次又获得了三级保密资格,说明公司在军工业务领域较快进展,一年不到的时间就获得了两项认证,为公司在军工产品研究和生产方面奠定基础,而此前市场对于公司在军工领域的布局预期不高。 公司“制造+互联网”的思路不断深入。大部分转型公司在战略的选择上会有矛盾,即主业与新业务的投入与融合问题。吴通通讯作为转型公司中战略清晰、执行力强的优秀公司,目前已经初步形成了控股公司的格局,形成了“制造+互联网”的生态系统,军工业务是公司制造版图中重要的一块,借助于公司原有在通信产品领域的深厚积累,与军工业务形成较好的互补效应,是“军民融合”的优质标的。 互联网业务方面,北京国都互联与上海互众广告,都是有业绩、有前景的优质标的,14 年北京国都互联业绩大超预期,2015 年值得期待。 投资建议:TMT 整体估值水平较高,吴通通讯是整体板块中百亿左右市值规模内业绩较为突出的标的,建议投资者重点关注,吴通有望逐步成为转型公司中的白马公司。预计公司2015 年和2016 年EPS 分别为0.77 元和1.01 元,维持买入-B 的投资评级,目标价50 元。 风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。

一季度业绩预告摘要:公司2015年一季度预计实现归属于上市公司股东净利润2,350万元~2,500万元,同比大幅增长278%~302%。其中非经常性损益金额约为60万元,对整体业绩影响较小,凸显公司较高的盈利质量。淡季不淡,超市场预期,预示全年高景气度。 兼并收购见成效,公司盈利能力大幅提升。业绩大幅增长,从边际贡献来看,最核心的驱动因素是北京国都互联的并表,2014年9月份完成收购,2015年全年并表,将较大程度提升吴通的盈利能力。 2014年北京国都互联的业绩对赌为6,000万元,但实际完成7,974万元,超额完成任务,说明了两方面:第一,市场低估了国都互联的实力;第二,吴通通讯在兼并收购以及整合方面实力较为突出。 子公司各具特色,吴通通讯高增长可期。2013~2015年每年年初都启动兼并收购,前两次分别为上海宽翼通信和北京国都互联,这两家子公司都是完全并表,业绩都是具备相当体量(宽翼15年3,500万元对赌、国都互联15年7,500万元对赌),超预期的可能性都存在,其中国都互联14年业绩比15年对赌还多,15年表现值得期待。15年年初启动收购的SSP厂商上海互众广告,背靠数字营销好行业、卡位产业链中较为稀缺的SSP环节,拥有较为突出的价值。 投资建议:吴通的核心看点在于转型坚决、方向正确、执行力强,三年三次收购,每次都更上一层楼,三家子公司较为扎实的业绩基础使得公司成为同市值规模TMT中业绩规模突出的公司,明显在整体板块中是被低估的品种,而且预计在三次收购之后,实际控制人仍持有接近40%左右的股份,后续布局互联网产业的实力仍然较为突出。 通信板块中转型的公司层出不穷,我们认为吴通通讯是较为优秀的具备小公司快速成长潜质的企业,维持买入-B的投资评级,预计15年和16年EPS分别为0.77元和1.01元(摊薄),目标价上调至50元。 风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。

公告摘要:(1)公司2014 年实现营业收入7.84 亿元,同比增长144%;实现归属于母公司净利润5571 万元,同比增长191%;拟每10 股派送现金红利1 元(含税);(2)公司4 月2 日收到《中标通知书》,中标中国电信2014 年馈线配件产品集中采购,中标金额6296 万元。 收入大幅增长,公司拐点到来。受益于上海宽翼通信2014 年完全并表、下半年9 月开始并表北京国都互联,同时传统的连接器产品收入增速也在提升,公司整体盈利能力提升较为显著,收入和利润均呈现大幅增长,公司的拐点已经到来,后续较大看点是各子公司贡献。 子公司对赌实现,资本运作能力值得肯定。公司已经成功并表的上海宽翼通信(2013 年8 月)以及北京国都互联(2014 年9 月)分别实现净利润3124 万元(对赌3000 万元)、7974 万元(对赌6000 万元),均超预期完成对赌业绩,2015 年这两家子公司都将完全并表,对赌业绩分别为3500 万元和7500 万元,按目前业务发展来看,完成对赌甚至超预期都是可以期待的,这两块就会至少贡献1.1 亿元利润。从公司的过往表现来看,收购达到预定目标,资本运作能力值得肯定。 上海互众广告收购按部就班进行中。目前公司上市以来的第三个收购——上海互众广告正在进行中,若未来能顺利并入吴通,将会极大提升吴通通讯盈利能力,同时从事数字营销领域SSP 业务也将提升公司整体的估值体系,互众广告对2015 年-2017 年的业绩对赌分别为1亿元、1.3 亿元和1.69 亿元,利润规模不容小视,而且我们发现公司现在越来越接近互联网业务的核心,从硬件逐步到服务转变。 投资建议:我们预计吴通2015 和2016 年备考净利润分别为2.45 亿元和3.21 亿元,同比增速分别为340%和31%,对应EPS 分别为0.77元和1.01 元(摊薄后),维持买入-B 的投资评级,目标价45 元,吴通是创业板转型公司中盈利较好、转型坚决的标的,建议重点关注。 风险提示:整合不达预期的风险;重组尚未完成风险。

一季报业绩超预期,教育业务开始贡献。(1)鼎利2014 年实现营业收入4.47亿元,同比增长27.31%;实现归属于上市公司股东的净利润4385.82 万元,同比扭亏;实现基本每股收益0.20 元;拟10 股派0.5 元(含税)。(2)一季度预计实现盈利1, 717 万元~1, 816 万元,同比增长420% - 450%,业绩超市场预期。 (3)公司拟将名称从“珠海世纪鼎利通信科技股份有限公司”变更为“珠海世纪鼎利科技股份有限公司”,多元化战略战略意图较为明确。 通信业务复苏,教育业务打开新空间。关于业绩方面,我们认为鼎利是网络优化板块中较为突出的公司,首先14 年大幅度扭亏,同时也顺利完成了智翔信息的并表,成长空间迅速打开。回顾通信业务,我们欣喜的看到三块业务(无线网络优化产品、其他网络优化产品以及网络优化及技术服务)收入分别增长了39.38%、28.02%和18.10%,毛利率分别提升了14.53、3.56 和6.31 个百分点,通信业务复苏的逻辑确立,同时公司还加强了费用管控,合理控制研发和海外营销资源的投入,对公司的业绩都构成了正向贡献。我们预计15 年通信业务仍会有较大幅度增长,虽然达不到3G 巅峰时过亿的状态,但7000 万左右的利润是大概率能够实现的,而且我们认为16 年和17 年能够持续。 教育业务顺应行业大趋势,成为公司成长的新引擎。鼎利通过较小的对价(6.25 亿)获得了优质的教育资产(对赌业绩15 年5,808 万元),资本运作值得肯定,目前已经顺利实现并表,2015 年贡献完整年度利润,是A 股中较为稀缺的利润规模较大的资产。在收购智翔信息之后,公司继续在教育领域探索,近日世纪鼎利与四川长江职业学院合作共建“长江职业学院鼎利学院”在成都落地,未来该模式将向全国推广,解决学校教育与企业需求不匹配的痛点。此外,鼎利15 年还将择机推出在线教育平台,职业教育产业链布局全面推开。 创业板中的实力派,现金流情况优异。公司在年报中明确“积极推进外延式发展,促进实现转型升级”,这些都需要强大资金的支撑,鼎利在这方面拥有雄厚实力,14 年现金流量净额为1.16 亿元,同比增长666.60%,账上现金累计达到了10.63 亿元,为公司未来外延发展打下坚实基础。 投资建议:鼎利有业绩(15 年同比增速超200%)、有资金(账面10 以现金)、有概念(职业教育、信令大数据),是进可攻退可守的优质品种,预计14 和15年EPS 分别为0.57 元和0.80 元,维持买入-B 评级,目标价上调至48 元。 风险提示:网优市场投入不达预期的风险;转型不达预期的风险

核心观点:安全+互联网,被低估的优质企业。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,已经锻造出了较强的技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力,在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户,其中在教育行业处于领军地位。从公司属性来看,此前市场将公司看做安全类公司,主要逻辑在于互联网基础设施的自主可控,我们认为这种理解是较为正确的,但市场忽视了公司在互联网领域的实力,公司在移动互联网(KTV、教育等)、移动支付、融合通信等领域都非常有特色,我们认为需要从安全+互联网两个角度去理解星网锐捷。 受益自主可控,锐捷网络大有可为。锐捷是国内企业网络(路由器、交换机、无线网络等)领先企业,受益于信息化以及国产化趋势,我们能够看到行业迅速成长,国内企业优势越来越明显。为顺应国家安全,工信部于2013年指导成立国产主机系统产业联盟,星网锐捷和浪潮等16家公司是首批联盟成员,凸显公司在安全产业链中的地位。我们认为,网络设备作为互联网基础设施,战略意义不容忽视,锐捷网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年的积累,铸就了拥有粘性的客户群体和丰富的行业解决方案。我们认为随着安全问题越来越突出,锐捷网络大有可为。 互联网业务被低估,预计未来会大力发展。受益于星网锐捷较多的行业解决方案,公司的互联网业务蒸蒸日上。比如公司拥有市场占有率领先的KTV软件,在此基础之上衍生出了K米APP,基于强大的线下资源(近两年公司重点布局改造线下,使其能够支持线上的K米,目前已经覆盖全国4351家KTV),预计公司2015年将重点转移到线上K米业务,成长空间广阔,变现模式较为清晰。除了聚焦于娱乐行业的K米,公司还分别针对教育行业和企业用户推出了微哨和智信,都是原有业务的自然延伸,而且产品体验都较为优异,所以我们认为公司发展互联网业务不是问题,关键点在于发展互联网的决心和投入。 投资建议:我们认为公司是有业绩(上市以来营收和利润一直是正增长)、有空间(背靠政企网络和互联网的庞大市场)、有概念(国家安全和互联网+)的优质公司,处于被市场低估的状态,而且年初以来开启了资本运作之路(收购德明通讯和四创软件),建议投资者重点关注。预计2015年和2016年EPS分别为0.99元和1.31元,维持买入-A的评级,目标价上调至55元。 风险提示:互联网业务不达预期的风险;收购尚未完成的风险等