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熊莉

国信证券

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工作经历: 执业证号:S0980519030002,曾就职于西南证券...>>

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创意信息 通信及通信设备 2016-08-12 35.18 -- -- 39.38 11.94%
39.38 11.94%
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事件:公司近日发布公告称,与中兴通讯签订《战略合作协议》。协议内容主要为双方就国内三大通信运营商流量经营业务建立战略合作关系,共同促进流量经营业务在通信运营商市场的发展,并为以后其它领域的合作打下基础。 流量数据经营是纯正的大数据落地方向。通信运营商是公司主要客户群体,近三年公司来自通信运营商的营收占主营业务收入的比例均超过50%。对于通信行业来说,通信费用逐步降低已经成为必然,通信运营商的发展方向势必由传统的提供通信服务并收取通信费用转向以流量经营为主。运营商拥有庞大的电信流量数据资源,潜在的数据变现收益极为可观,由于大数据业务技术壁垒高,通信运营商存在强烈的与大数据公司合作的需求,公司在数据的存储、传输、分析以及基于大数据的业务拓展(如精准营销)等方面与通信运营商存在广泛的合作空间。中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商,在运营商市场的流量经营业务上拥有良好的市场基础及顶尖的技术实力。此次公司与中兴通讯实现“强强联合”,有助于公司在流量数据经营这一新兴市场中进一步开疆拓土。 优势互补,流量经营领域实现双赢。此次协议约定,公司与中兴通讯的合作重点在三大通信运营商各省级流量经营市场,在国内市场涉及运营支撑的流量经营项目,双方均优先与对方合作。中兴通讯作为设备提供商,将为公司提供流量经营平台以及相应的核心网和综合网关设备支持;公司作为流量经营业务的运营支撑方以及整体方案的提供商,将提供上层的运营平台,并向通信运营商提供服务;同时中兴通讯将根据公司的整体运营需求,进行相应的研发支持。此次战略合作推动双方发挥协同效应,共同致力于流量经营业务的发展,对公司是长期的利好。 盈利预测与估值:公司外延与内生两方面均发展良好,收购格蒂电力与邦讯信息显著增厚了公司的业绩,此次签订战略合作协议则是公司在内生方向又前进了一步,我们看好公司的未来发展。预计2016-2018年公司摊薄后EPS分别为0.85、1.03、1.22元,对应动态PE分别为39倍、32倍、27倍。维持“增持”评级。 风险提示:公司自身大数据业务拓展或不及预期的风险;电信信息服务业务利润率大幅降低的风险。
百隆东方 纺织和服饰行业 2016-08-11 6.12 5.16 88.01% 6.29 2.78%
6.51 6.37%
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投资要点 业绩总结:2016年公司上半年实现营业收入26.2亿元,同比增长4.97%;归母净利润3亿元,同比增长12.35%。其中Q2单季实现营收14.9亿元,同比增长8.17%;Q2单季实现归母净利润2亿元,同比增长36.74%,业绩基本符合预期。 Q2业绩靓丽,汇兑收益增厚利润。公司棉纱实现营收24.98亿元,占比95.34%,同比增长4.95%,毛利率20.83%,较上年同期减少了0.95个百分点。其中境外实现业务收入14.2亿元,占比56.9%,同比增长4.97%;境外实现业务收入10.8亿元,占比43.1%,同比增长4.92%。国内外销售较为均衡。公司净利润增速远超收入增速的原因在于:1)财务费用大幅减少,人民币贬值带来汇兑净收益。公司对外销售纱线占总营收比例40%,人民币贬值带来5526万元汇兑净收益(去年同期2537万元净损失);2)资产减值损失大幅减少,部分应收账款减值冲回。公司本期业绩好转,应收账款冲回1716万(去年同期损失685万元)。 棉价持续发酵利好高库存企业。公司的棉花主要集中于新棉投放市场时采摘,此时供应充足价格较低、质量高。公司目前存货高于行业平均水平,棉花和纱线库存约有30+亿元,其中棉花库存约有17-18亿元,足够维持6个月生产量。 我们认为,棉花价格上涨一旦向下游顺利传导,高库存企业将受益于低成本的原材料,毛利率提振明显。 TPP协议逐步落地,越南产能释放可期。TPP协议有关税减免政策的约定,若越南生产的纱线销往TPP成员国(主要是美国和日本)前4年关税全免,之后9年关税约为5%,最后两年10%。目前公司在越南的产能约有5万吨纱线,约占总产能35%,预计第三期设备将于16年年底到位,届时下游面料商也陆续转移到越南,预计会带动公司订单量上升。此外,公司在越南基地的棉花采购不受国内配额限制,公司充分有效采购低价原材料,节约生产成本。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.32元、0.38元,考虑到同行业可比公司平均PE25倍,我们给予公司2016年25倍估值,对应目标价7元,维持“增持”评级。 风险提示:棉花价格传导或不及预期;TPP协议推进或不及预期。
证通电子 计算机行业 2016-08-10 19.60 -- -- 21.28 8.57%
21.28 8.57%
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投资要点 事件:公司近日发布公告称,公司以自有资金出资现金1亿元人民币,在深圳市设立全资子公司深圳证通云计算有限公司,负责公司在深圳地区IDC数据中心的建设和运营工作,有助于进一步扩大公司在IDC业务领域的机架规模,完善公司数据中心在广东地区的布局,进一步巩固和提升业务竞争力。 IDC业务是公司未来的战略重心。公司2014年收购云硕科技70%股权,IDC与云计算成为公司的核心业务板块。我国IDC行业正处在快速发展阶段,随着数据的价值逐渐被认知,各个行业巨大的存量数据以及源源不断产生的新数据导致对数据存储的需求飞速增长。IDC业务主要商业模式为提供服务器的托管与租用,属于较底层的IaaS级业务,技术壁垒低,实现规模化效应尤为重要,因此公司在初期的IDC机房建设中投入较多,力求在机柜数量上始终保持行业领先。机房建设完成整体投入运营后将迎来业绩的爆发,预计届时IDC与云计算业务每年将为公司带来2亿-3亿的净利润增量。目前公司的数据中心建设正在稳步推进,公司已经完成了近5000台机柜的铺设(其中南沙数据中心约3700台,东莞数据中心约1000台),并计划在2018年完成两万台机柜的铺设。 金融电子主业空间广阔,“硬”转“软”是发展趋势。公司金融电子领域的主要产品加密键盘、自助终端与智能POS机2015年共计约10亿元销售额,我们预计仍有较大增长空间:自助终端产品成长性较好,一方面在于银行的基础业务转向自助化是必然趋势,银行对自助终端机的需求不断增长;另一方面,医院、彩票商等机构和公司也开始引进自助终端设备,为公司贡献了不菲的销售额。在智能POS方面,受益于第三方支付行业的快速发展,公司的智能POS机在2015年实现了放量,目前我国的POS机铺设情况远未达到饱和,公司该项业务仍存较大增长空间。为了应对金融业与互联网融合度不断加深的市场环境,公司将以支付安全技术作为基础,将金融电子产品的销售与互联网平台以及大数据、云计算的技术相结合,由硬件产品的生产销售商向软件服务的供应商以及平台的运营商转型。银医合作终端是公司已经推出的基于商业场景的自助终端产品,去年取得了8000万元的收入;同时公司近日发布公告称出资3000万元参股深圳盛灿科技,公司将与后者共同在长沙建立基于微信的智慧商圈,公司一方面向商圈内线下的商家提供智能POS机,促进公司硬件产品的销售,另一方面公司共同参与线上智慧商圈的运营,获得收入分成。 盈利预测与投资建议。公司金融电子主业仍可保持可观增速,“硬”转“软”发展战略将进一步改善公司的盈利结构,长期来看,IDC与云计算业务将为公司业绩的持续增长提供保障,我们看好公司的前景。预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.22元、0.26元、0.33元,对应动态PE为88倍、75倍和58倍,维持“增持”评级。 风险提示:对新项目投入较高或导致资金周转困难的风险。
太阳纸业 造纸印刷行业 2016-08-04 5.85 6.07 -- 6.14 4.96%
7.69 31.45%
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投资要点 事件:溶解浆价格持续提涨,截至到7月28日,溶解浆价格已上涨至7200元/吨,较2016年1月的6670元/吨已上涨530元/吨,增幅可达8%左右;铜版纸7月提价已经落实,8月提价预期极大。 溶解浆供给收缩,粘胶短纤需求增加带动上游国产溶解浆价格上涨,公司业绩弹性增强。目前溶解浆市场年需求约400万吨,其中国产溶解浆供应100万吨,进口约230万吨,仍存在50-100万吨缺口,行业整体供不应求。供给端:近2-3年全球无溶解浆新增产能,新增生产线的时间和边际成本高,短期内供给稳定;需求端:来自下游粘胶短纤需求持续增长,预计同比增长5-10%。受棉价上涨替代效应影响,粘胶短纤需求增加并持续提价。截至到7月28日,粘胶短纤价格约15653元/吨,较16年1月涨幅可达26.5%。我们认为在粘胶短纤已进入中长期的上行区间的大背景下,未来粘胶与溶解浆的联动作用将会持续发酵,且目前溶解浆价格处于长期底部区间,上涨概率极大。我们预计溶解浆价格每上涨1000元/吨,将直接增厚税前利润5亿元,业绩弹性极大。 铜版纸7月提价已落实,新一轮提价预期较大。公司已在7月发布100元/吨提价函,目前提价已落实。我们认为铜版纸短期再次上涨概率极大,或将上涨300-500元/吨,这是由于1)供给侧改革去产能,大宇和江苏之星等大厂约30万吨产能退出;2)经销商库存低,补库存意愿强烈。公司具有90万吨的铜版纸的生产能力,铜版纸每上涨100元/吨,将直接增厚营收9000万元/年。 产能释放保证业绩高增长。公司目前已有422万吨的浆、纸生产能力,16-18年产能投放可带来营收复合增速超过20%。16年新增产能:35万吨溶解浆(H1满产)、30万吨轻型纸改扩建、50万吨高端牛皮箱板纸(H1投产)、老挝20万化学浆(首期),产能释放将推动业绩保持高速增长。此外,造纸行业过剩产能淘汰,市场集中度提升,有一定规模的企业的议价能力将持续提升。 盈利预测与投资建议。公司近期多品种价格上涨,预计2016-2018年EPS分别为0.44元、0.53元、0.65元,较上次预测分别提高7%、4%和3%。由于公司市值较大,我们给予公司2016年15倍PE,对应目标价6.6元,维持“买入”评级。 风险提示:纸产品价格持续低迷的风险;生活用纸渠道扩张不及预期的风险;木浆价格上涨的风险;在建项目推进及满产情况或不及预期的风险。
新野纺织 纺织和服饰行业 2016-08-03 6.08 7.51 114.01% 9.52 20.35%
7.60 25.00%
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事件:7月29日,新野纺织包括董事长、总经理等在内的8名高管通过二级市场以7.8元/股的价格增持公司股份100万股。增持后8名高管合计持有公司股份118万股,占总股本0.19%。增持后高管持股比例明显增加,充分显示出高管对公司未来发展的高度信心和对公司价值的高度认可。下文重申对公司的推荐逻辑。 产品提价顺利,库存丰富,业绩弹性最大。新野纺织的产品纱线是棉花直接下游,产业链上价格传导迅速、库存丰富,此番棉价上涨,公司在棉纺企业中业绩弹性最大。产品提价非常顺利,且7月以来有加速迹象,显示出公司在高端纱线市场很强的议价能力(产品白灰纱价格上涨约10%,面料上涨约5-8%)。 原料方面,公司深入新疆腹地十余年,在新疆有6-7万吨的原料生产基地,5条轧花厂生产线,资源优势明显,未来有与兵团加强合作的预期,有助于公司从上游掌握原料供应。原料成本低,今年3月棉花行情未启动前公司囤了大半年的棉花,库存成本约11000-12000/吨,远低于现货价14000元/吨,可供公司使用至新棉上市,明显增厚利润弹性。 积极调整产品结构,向高毛利产品倾斜,智能织造+面料整合巩固行业龙头。高端纱线产品需求紧俏,公司今、明年新的产能投放以中高端产品为主,募投7.6亿元用于生产高档针织面料和针织服装,销售有望实现量价齐升。未来公司将智能化改造生产线,匹配高端产能,同时依靠在面料方面的生产优势和行业话语权,成为面料端的产业整合者,对接整个服装产业商业模式的变更,打开市值空间。 公司控股股东是河南新野财政局,有较强的国企改革预期。 盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.39、0.52元,对应PE分别为23、20和15倍。考虑到同行业可比公司PE均值为25倍,公司市值小,短期业绩有支撑,长期在原料端和面料整合上看点众多。我们给予公司2016年30倍PE,对应目标价为10.2元。维持“买入”评级。 风险提示:募投项目或不达预期的风险;棉花价格传导或不达预期的风险。
银之杰 计算机行业 2016-08-03 26.76 -- -- 27.79 3.85%
27.79 3.85%
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事件:近期我们对公司进行了调研。 多年深耕金融信息化,打造金融综合生态服务体系。公司长期专注于为银行等金融机构提供金融信息化服务,产品在银行体系中得到广泛应用。近年来公司不断通过外延拓展业务版图,目前主业包括金融信息化、移动商务服务以及电子商务。公司从2013年开始布局互联网金融领域,以征信服务为入口,参与设立保险、证券等金融机构,打造涵盖银行、保险、证券在内的综合金融平台,收购亿美软通、华道征信布局征信产业链,为银行、P2P公司、消费金融公司提供风控服务,全面转型金融服务提供商。2016年一季度公司营业收入1.58亿元,同比增长71.23%,实现归母净利润604万元,同比增长20%,整体增速良好。 借力亿美软通数据源优势,耕耘个人征信新蓝海。2015年被称为“中国个人征信市场化元年”,多项关键政策与监管指引相继出炉,中国个人征信市场的顶层设计雏形初现;第一批牌照发放提上日程,征信市场化工作迈出重要一步。2015年1月公司投资设立的华道征信(公司持有40%股权)被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,是国内首批获准开展个人征信业务准备工作的八家民营征信机构之一。亿美软通为银之杰拓展个人征信业务提供了坚实的技术基础和人才、经验保障。通过亿美软通的移动商务平台卡位移动数据入口,形成独有的数据源优势,公司将在未来个人征信市场中占据一席之地。 全面布局互金领域,积极参股券商、保险等金融机构。2014年8月,公司投资1.5亿元发起设立易安财险,2016年6月,公司参与发起设立安科人寿保险有限公司,出资1.5亿元,占股15%。同月,参与发起设立上海保险交易所,出资3000万元,占股1.34%。2016年4月,参与设立东亚前海证券,出资3.915亿元,占股26.1%。截至目前,公司在金融领域的布局已基本完成。征信、保险、券商是公司未来着重发展的业务板块,公司在合资金融机构中的控股规模有望扩大。其中征信是公司核心竞争力所在,亦是整个互金布局的基础。保险与券商两大业务体系发展成熟之后将为公司贡献可观的利润,公司前景值得期待。 盈利预测:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.21元、0.29元和0.40元。考虑到公司在个人征信领域具备的显著优势以及在互金行业的完善布局,当金融业务实现放量后将显著增厚公司业绩。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:金融业务发展或不达预期;金融牌照发放政策或发生改变。
东软载波 计算机行业 2016-08-02 23.33 -- -- 25.85 10.80%
26.24 12.47%
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事件:公司7月27发布2016年半年业绩公告,受惠于载波通信产品收入的增长和合并子公司上海东软微电子收入的增加,2016年上半年公司实现营业收入3.97亿元,同比增长20.78%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长18.98%。 公司载波技术领先,推进“四表合一”将收获颇丰。2016年1月国家电网发布《国家电网公司关于全面推进智能计量体系建设的意见》,计划积极试点推广“四表合一”采集系统,力争年底采集接入超过100万户,扩大示范和应用规模。公司拥有双模、宽带低速、宽带高速、微功率微信等多种技术产品,满足“四表合一”各种要求。同时,公司对目前电表采集系统覆盖率高,可以快速切入四表市场。随着“四表合一”进程的发展,公司在取得可观收益的同时还为智能化业务发展提供全面载波网络覆盖,可为公司未来发展带来积极影响。 完成全产业链布局,受益智能家居发展。在通信技术、物联网、云计算等技术高速发展的推动下,谷歌、三星、阿里、华为等巨头纷纷推出自己的智能家居平台和产品,智能化产品从智能单品的火爆众筹逐步向智慧家电和智能家居系统发展。公司打造“芯片、软件、终端、系统、信息服务”全产业链布局,结合东软载波物联云成功上线,为智能家居奠定完善的技术和方案基础。智能家居行业的发展,将为公司在智能化领域带来巨大的成长空间。 子公司上海东软微电子MCU技术领先,市场空间巨大。2015年中国集成电路市场规模达1.1万亿人民币,自给率仅27%左右,内需替代空间巨大。在《国家集成电路产业发展推进纲要》和集成电路产业投资基金的“政策+资金”双轮驱动下,中国市场占全球IC市场的比例逐年升高。子公司上海东软微电子在IC设计领域积累了十六年,MCU设计开发在国内处于领先水平,MCU可广泛应用于无人机、智能家电、可穿戴设备、高级电机驱动等领域。随着IC国产替代进程的推进,上海东软微电子MCU业务市场空间巨大。 盈利预测与投资建议:公司MCU业务成长性强,载波通信业务在智能家居和电网等市场前景广阔。预计公司2016-2018年EPS分别为0.75元、0.96元、1.21元,对应动态PE分别为31倍、24倍和19倍。我们维持“买入”评级。 风险提示:芯片市场推广或不及预期的风险;智能家居发展或不及预期的风险;能源互联网业务或不及预期的风险。
拓邦股份 电子元器件行业 2016-08-01 14.33 -- -- 14.54 1.47%
15.26 6.49%
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投资要点 事件:公司发布2016年半年报,2016年上半年实现营业收入7.4亿元,同比增长18.2%,归属于上市公司股东的净利润4967.2万元,同比增长33.2%。 控制器和电机业务带动业绩稳健增长,锂电销售低于预期。1)公司控制器实现收入6.2亿元,同比增长24.1%,其中家电控制器、电动工具控制器和开关电源贡献了大部分收入,而新开发的健康器械运动控制器等为控制器业务提供了增量收入;2)电机及控制系统类业务实现收入4238.4万元,同比增长212.4%,主要原因在于收购的研控自动化并表贡献了2996.3万元收入;3)由于移动电源业务出现较大下滑,锂电产品完成收入5498.3万元,同比减少38.3%。 受益于物联网和家电智能化的发展,智能控制器业务可期。1)智能控制器是物联网终端、工业控制设备的关键部件,在其中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色。受物联网、家电智能化的快速发展和工业转型升级的影响,公司以智能控制器及其解决方案为主的核心业务有望带来高速增长;2)公司海外市场发展迅猛,销售额已达到总收入的59.8%。去年开始进军印度市场,成立了印度子公司,印度家电市场规模巨大,是公司海外市场未来一大看点。 完成对研控自动化的收购,打造智能控制全产业链布局。公司上半年完成了对国内领先的运动控制整体解决方案企业研控自动化55%股权的收购。通过本次并购整合,公司获得进入工业控制领域的资质和相关技术及客户储备,可向客户提供“控制+驱动+电机”一体化解决方案,拓展业务成长新引擎,同时为公司打造完整的智能控制一体化产业链夯实基础。 锂电产能扩产带动新能源业务成长。1)公司锂电业务处于调整期,目前新能源动力电池业务还未充分放量,消费电子电池业务比重逐渐下降。随着今年下半年动力锂电产线完成扩产,动力电池年产能将达到1亿Ah以上,同时产线的自动化程度大幅提升,未来锂电业务有望实现新增长。2)公司与金龙、陆地方舟等建立合作关系并实现批量供货,将有力提升公司在新能源电池市场的影响力。 盈利预测与投资建议。公司在智能控制领域的一体化战略布局清晰,我们看好公司控制器和锂电业务的成长性。维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;研控自动化发展或不及预期;汇兑损失的风险。
华宇软件 计算机行业 2016-08-01 18.27 -- -- 19.90 8.92%
22.24 21.73%
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事件:公司近日公布了2016年半年度业绩预告,预计2016 年上半年实现归母净利润1.23 亿元-1.31 亿元,较上年同期增长40%-50%,第二季度公司净利润为0.94 亿元-1.03 亿元,同比增速为38%-51%,公司业绩增速略高于预期。 法检信息化、食安行业景气度高,创造主业持续发展空间。最高人民法院提出在2017 年底建成具有中国特色的人民法院信息化 3.0 ,华宇软件多年入选中国电子政务IT 解决方案供应商前10 强,在法院信息化建设领域连续多年市场占有率第一,将直接受益于国家政策层面的行业利好;食药安全是十三五规划的重点之一,国家持续推进食药溯源建设,市场空间巨大,公司在食药溯源方面有丰富的经验和良好的口碑,订单充足。 设立合资公司,抢占食品安全、法律服务新兴市场高地。公司于6 月25 日发布公告将参与设立合资公司溯源云(北京)科技服务公司与北京华宇元典信息服务有限公司,并居于第一大股东,标志着公司在食品安全与法律服务两项新领域战略加速落地。在食品安全领域,公司完善产业链布局,占据数据出口,打通各个链条,形成全国范围内的影响力,快速成长为行业龙头。在法律服务领域,公司将率领专业团队进军法律智库大数据业务,填补国内线上法律服务空白。两条新设业务线将为公司创造新的变现模式,并显著增强公司未来业绩。 非公开发行助力“云项目”,延伸产品价值链。公司于5 月27 日发布了2015年度非公开发行A 股股票预案二次修订稿,将票募集不超过6.31 亿元,用于“云研发及产业化项目”等项目。项目计划于2016 年初启动,2018 年末建设完成,以云计算、SaaS、PaaS 层核心业务研发为主线,主要包括政务云平台以及审判云、检务云、诉讼服务云、食品药品安全保障云和食品溯源服务云六大产品,全面涵盖公司各项业务。“云项目”的实施顺应了大数据、云计算行业的整体发展趋势,能够有效促进公司各业务板块资源整合,充分发挥协同效应,增强整体竞争力,加快实施发展战略,推动业绩持续快速增长。 盈利预测与投资建议:鉴于公司订单充足且中报业绩略高于预期,暂不考虑摊薄,上调公司净利润复合增速至39%(原预测值为31.9%),2016-2018 年EPS分别为0.46 元、0.64 元、0.88 元(原预测值为0.42 元、0.56 元和0.74 元),维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、发行导致净资产收益率与每股收益被摊薄、募投项目建设不达预期、政府财政预算收缩导致的订单减少等风险。
新野纺织 纺织和服饰行业 2016-07-27 6.30 7.51 114.01% 9.17 11.83%
7.60 20.63%
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投资要点 事件:期货市场:近日郑棉主力1609合约延续强势,创出最高价达15780元/吨,4月1日以来涨幅已达50.25%,从2月底最低价9890元/吨以来,累计涨幅已近60%。现货市场:7月19日,中国棉花指数(328)涨至14387元/吨,从4月行情启动以来已经上涨20%,从年初至今上涨幅度超过10%。 国储棉投放进度不及预期,供需短期性失衡。政策面:国家4月份推出抛储计划,计划轮出200万吨储备棉,每日至少3万吨投放量,但实际排储进度每日约1-2万吨,远低于预期;供给端:棉花种植面积减少,进口量维持较低水平,供给端持续减产;需求端:由于二季度价格持续上涨和供给减少,纺企库存较低,补库存意愿强烈。多重因素叠加助推棉价短期上涨,我们认为上涨或将持续到新棉投放市场。 产业链短、库存丰富,短期棉价上涨行情中公司将获益且业绩弹性最大。公司主要从事中高档棉纺织品的生产与销售,目前公司棉花库存6-7万吨,库存成本约11000-12000/吨,可供公司使用至新棉上市。就下游情况而言,目前白灰纱价格上涨约10%,面料上涨约5-8%。据测算,公司在此番棉价上涨中业绩弹性属最强。 长期静待产能释放,智能织造、面料整合亮点可期。目前公司拥有纱纺产能约为14万吨,坯布面料产能约为15000万米,色织面料产能约为700万米。公司有意识地向高附加值、高毛利率等产品倾斜。目前新疆拥有4条棉纱生产线,2016年将新增两条。此外,公司还募投了7.6亿元用于生产高档针织面料和针织服装,随着上述项目投产达产,为公司的产品结构调整和未来业绩持续增长提供了强有力的支撑。公司未来或将引入机器人进行智能化改造生产线,打造“工业4.0”;此外公司或将依托巨大的资源市场整合面料端市场,切入柔性供应链。 盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.34、0.39、0.52元,对应PE分别为24、20和16倍。考虑到同行业可比公司PE均值为25倍,公司市值小,未来发展看点多多,短期业绩有支撑。我们给予公司2016年30倍PE,对应目标价为10.20元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:募投项目或不达预期的风险;棉花价格传导或不达预期的风险。
青岛金王 基础化工业 2016-07-18 25.60 17.66 298.65% 25.89 1.13%
25.89 1.13%
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投资要点 事件:近日公司发布公告称,下属全资子公司产业链管理公司分别同洪宇、张玉文和臧晓方、李志飞、李玉霞签署合资协议,设立福建弘方、甘肃博文弘方、甘肃弘方和厦门旭美,且公司均控制上述新设渠道子公司51%的股权。 A股化妆品全产业链布局第一股。公司的主营业务分为化妆品业务、新材料蜡烛及工艺制品业务和油品贸易业务三大板块,自2013年布局化妆品领域以来,坚持并将继续实施清晰、明确的化妆品业务发展战略规划,通过整合优质资源,向以化妆品为核心的颜值产业拓展。2016Q1实现营业收入4.7亿元,同比增长162%;2016Q1实现归属母公司股东的净利润1511万元,同比增长46%,主要是因为一季度新增渠道子公司并表导致的。未来公司将择机而动,适当调整油品贸易规模;保证新材料蜡烛及工艺品业务稳中有升;广铺渠道,择机收购或代理国外美妆品牌,壮大“颜值经济圈”。 跑马圈地,渠道再下一城。2013年12月起,公司陆续入股37%杭州悠可(线上销售渠道),45%广州栋方(研发和生产)、100%上海月沣(线下屈臣氏销售渠道)、100%广州韩亚(品牌运营商)的股权,基本形成化妆品研发、生产、品牌运营和线上线下营销渠道的整体产业布局。2016年年初以来,公司先后入股浙江金庄、山东博美、四川弘方、云南弘美、安徽弘方、湖北弘方和临沂博美,且均持有上述公司50%以上的股份,处于绝对控股地位。此次合资设立福建弘方、甘肃博文弘方、甘肃弘方和厦门旭美,是实现对更广阔渠道的进一步控制,未来两年公司将进一步扩大省级区域渠道商至20家,届时渠道布局将辐射全国。 欲试医美行业,协同效应可期。公司与蓝基金合作成立10亿元的“金王基金”,用于投资包括化妆品、医美等“颜值经济圈”相关标的。我们认为,该基金的成立是公司对化妆品产业链布局的有效补充,也是进军医美行业的首举。 盈利预测与投资建议:预计2016-2018年EPS分别为0.55元、0.75元、0.95元,考虑到公司为“化妆品+医美”稀缺标的,给予公司55倍PE,对应目标价30.25元,给予“增持”评级。 风险提示:石油价格或大幅波动;化妆品业绩承诺或不及预期;化妆品业务推进或不及预期。
运达科技 计算机行业 2016-07-18 34.69 19.62 112.15% 34.80 0.32%
37.00 6.66%
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投资要点 事件:公司近日公布了2016年半年度业绩预告,预计2016年上半年实现归母净利润4,293.70万元-5,111.54万元,较上年同期增长5%-25%。从半年度业绩与公司各项业务布局情况来看,公司整体发展状况符合我们此前的预期。 “十三五”期间轨交发展热度不减,4万亿投资将创巨大市场空间。“十三五”期间国内铁路投资规模将进一步扩大,固定资产投资规模将达到3.5万亿至3.8万亿元,建设新线将达到3万公里。我们认为,未来实际投资会根据建设规模的扩大而进一步增加,故而估计未来5年国家在铁路建设方面的投入或将超过4万亿元,相比于“十二五”规划完成的3.58万亿投资额高出11%。在国家资金撑腰的背景下,轨交市场发展空间将非常可观。 受益“轨交信息化”进程,CMD业务于今年爆发。CMD(机车远程监测与诊断装置)系统是铁路机务信息化的重要载体,已经成为新造机车的标准配置。公司是国内CMD车载子系统的主要供应商之一,从铁总对CMD系统的推广以及公司的业务布局情况来看,今年公司车载CMD产品有望实现业绩爆发,预期能显著增厚公司业绩。同时,CMD业务使公司掌握了机车运行数据的入口,使公司未来有机会与铁路信息中心合作,深度参与机车数据的运营,开拓更为广阔的市场。 单轨车牵引业务有望落地,开拓全新市场。单轨车作为现代城市轨道交通的一种,在德、日、美等国家已有成熟应用。与传统地铁和轻轨相比,单轨车成本优势明显,9000万元/公里的造价显著低于地铁的2亿元/公里以及轻轨的1.3亿元/公里,此外单轨车还具有工程进度快、噪音低、不占地权等优点。目前重庆作为国内首个推广单轨车的城市,已经完成较大规模的车辆生产与轨道铺设工作,预期未来其他地区也将进行单轨车的推广。运达有望发挥自身在小功率机车牵引领域的技术优势,积极寻求与政府合作机会,承接单轨车项目。若未来两年单轨车在国内的推广进度符合预期,运达营收亦将实现可观增长。 力争业务横向拓展,仍存较强并购预期。公司作为轨交机务安全领域领军企业,业绩保持快速增长,但机务安全市场空间有限,未来势必会制约公司发展。长远来看,公司希望拓展业务领域,将运达打造成为轨交领域的整体系统供应商。由于轨交领域各个细分市场之间壁垒高企,依靠公司内生发展很难打破,公司有较大动力采取外延并购这一形式来实现跨领域扩张。 业绩预测与估值:由于公司已完成每10股转增10股的利润分配,股本增厚一倍,我们相应调整公司盈利预测数据。预计公司2016-2018年EPS分别为0.75元、0.93元、1.17元,对应PE分别为47倍、38倍、30倍。给予公司2016年55倍PE,对应目标价41元,维持“买入”评级。 风险提示:国家对存量车改造投入或快速降低;单轨车推广或不达预期。
百隆东方 纺织和服饰行业 2016-07-14 6.41 5.16 88.01% 6.65 3.74%
6.65 3.74%
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事件:期货市场:截止到2016年7月8号,郑棉1609已从2016年3月份的9890元/吨上涨至目前的14005元/吨,上涨幅度高达41.6%。现货市场:从2016Q1至今,棉花现货价格从最低的11673元/吨上涨至目前的13663元/吨,上涨近2000元/吨。 棉价短期上涨,色纺企业提价大概率落地。短期棉花价格持续发酵,我们认为是政策面抛储节奏和力度不及预期、供给端减产、流通领域库存较低,存在一定的补库需求所致。政策面:国家4月份推出抛储计划,计划轮出200万吨储备棉,每日至少3万吨投放量,但实际排储进度每日约1-2万吨,远低于预期;供给端:棉花种植面积减少,进口量维持较低水平,供给端持续减产;需求端:由于二季度价格持续上涨和供给减少,纺企库存较低,补库存意愿强烈。多重因素叠加助推棉价短期上涨,我们认为上涨或将持续到新棉投放市场。成本助推下游纱线提价,行业收入和毛利水平将得以大幅提升。目前白纱价格已经有所松动,色纺企业提价预期较大。 价格持续发酵利好高库存企业。公司的棉花主要集中于新棉投放市场时采摘,此时供应充足价格较低、质量高。公司目前存货高于行业平均水平,棉花和纱线库存约有30+亿元,其中棉花库存约有17-18亿元,足够维持6个月生产量。 我们认为,棉花价格上涨一旦向下游顺利传导,高库存企业将受益于低成本的原材料,毛利率提振明显。 TPP协议逐步落地,越南产能释放可期。TPP协议有关税减免政策的约定,若越南生产的纱线销往TPP成员国(主要是美国和日本)前4年关税全免,之后9年关税约为5%,最后两年10%。目前公司在越南的产能约有5万吨纱线,约占总产能35%,预计第三期设备将于16年年底到位,届时下游面料商也陆续转移到越南,预计会带动公司订单量上升。此外,公司在越南基地的棉花采购不受国内配额限制,公司充分有效采购低价原材料,节约生产成本。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.28元、0.32元、0.38元,考虑到同行业可比公司平均PE25倍,我们给予公司2016年25倍估值,对应目标价7元,给予“增持”评级。 风险提示:棉花价格传导或不及预期;TPP协议推进或不及预期。
罗莱生活 纺织和服饰行业 2016-07-14 14.20 10.93 37.40% 14.29 0.63%
14.57 2.61%
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公司整体情况:家纺行业龙头公司,品牌和渠道资源丰富,目前拥有原创及国际代理品牌20多个,门店近3000家。公司资产负债率较低,三费率水平合理,存货周转率处于行业领先水平,经过三四年的蛰伏期,业绩改善预期逐渐提升。 “大家纺”转型“大家居”,打造“家居一站购”。公司将门店逐步转型成家居生活馆,多品类联动,以场景化的营销方式为顾客带来一站式家居购物体验。 已转型的门店中,家居产品的销售比例不断提升,进店率、成交率、毛利率都有所提高。总体上看,家居生活馆模式的持续复制将大幅提高公司的收入水平和收入质量。品牌战略显成效,O2O运营体系逐步形成。公司采取多品牌运作策略,各子品牌市场定位清晰,同时积极引入海外品牌。LOVO已成为国内家纺业线上第一品牌,连续四年双11天猫家纺类第一。近年来公司通过加盟转直营等措施,加速线下渠道整合。公司全渠道O2O模式初步形成,线上线下相互引流。 “产业+资本”双轮驱动,投资布局智能家居。公司先后与多家创投及资管公司共同成立投资基金,围绕家居及生活产业链和生态圈进行战略推进和布局,为巩固行业的龙头地位以及领导行业转型积极做好准备。公司去年收购深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东,正式进军智能家居领域。 定增大股东大比例参与提振信心。公司拟通过定增募集资金不超过12.5亿元,用于全渠道家居生活O2O运营体系建设和供应链体系优化建设,其中,董事长和总裁控制的伟发投资认购48%;九鼎系合计认购40.8%。大股东的大比例认购表现出对公司业绩提升的坚定信心,引入九鼎可充分借助其投资能力和资本运作能力,使公司在跨境并购等方面实现新突破,进一步推动公司转型布局。 盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.66元、0.78元、0.93元,对应PE分别为20倍、17倍、15倍,考虑到公司家纺门店向家居生活馆的转型,以及对智能家居领域的布局,我们给与公司2016年25倍PE,对应股价16.5元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:终端销售情况或低于预期;家居生活馆开店速度可能低于预期;智能家居产业化进度可能低于预期。
华宇软件 计算机行业 2016-06-30 19.20 -- -- 20.08 4.58%
20.25 5.47%
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投资要点 事件:公司拟与中国食品药品企业质量安全促进会、北京同仁堂股份有限公司等六家公司共同投资人民币3,000万元,设立溯源云(北京)科技服务有限公司,主营业务为食品药品追溯信息服务,其中华宇软件出资人民币1,350万元,占新公司注册资本的45%,为第一大股东;公司拟与北京元典起航科技中心等三家有限合伙方共同投资设立北京华宇元典信息服务有限公司,服务国内法律信息服务市场,其中华宇软件出资额为人民币1800万元,占新公司注册资本的37.5%,为第一大股东。 搭建食药追溯信息服务平台,完善产业链布局,促进食药溯源云业绩爆发。公司2012年收购华宇金信进军食药监行业,在“政府”这个业务链条上迅速占领市场,为公司贡献高速的业绩增长,2015年底国务院发布“关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见”预示食药溯源行业进入高速发展期。公司在食药溯源方面前期已有全面布局,这次与促进会、药品食品流通企业组建合资公司共建追溯数据对接及信息公示服务平台,一方面有利于公司完善产业链布局,占据数据出口,另一方面有利于公司打通各个链条,拓展业务占领市场,并形成全国范围内的影响力,为公司成长为行业龙头提供支持。预计公司在食药溯源方面业绩爆发将提速。 专业团队进军法律智库大数据业务,填补国内空白。近年来人民法院诉讼案件量迅速攀升,2015年最高人民法院受理和审结案件分别同比上升42.6%和43%,地方各级法院审结、执结案件个数和结案标的额分别上升24.7%、21.1%和54.5%,达到近10年最高水平,预计将继续增加。目前国内法律服务主要模式是由律师团队依托事务所提供有偿线下服务,法律服务线上市场存在较大缺口。在欧美,有专为法律、金融和商业界专业人士提供法律信息数据服务的线上智库,市场规模巨大。公司拟投资设立的华宇元典将重点围绕法律事务、大数据技术进行研究,以互联网SaaS 服务、移动App 等方式为法官、检察官、律师、诉讼当事人、法律研究者等提供法律法规与案例智能检索、裁判规律知识管理、司法大数据分析、涉诉信息等全方位信息服务。公司是法检信息化龙头,有专业的团队和大量的客户积累,为未来平台的推广和变现模式的探索提供有力的支持。 盈利预测与投资建议:暂不考虑摊薄,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.42元、0.56元、0.74元,净利润复合增速为31.9%,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧、研发进度不达预期、并购整合不达预期、政府财政预算收缩导致的订单减少等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名