事件: 公司发布关于支付现金购买资产暨关联交易公告,公司拟分别以1.86亿元、2.57亿元现金收购贵航集团持有的贵州风雷公司100%股权、盖克机电持有的贵州枫阳公司100%股权。本次收购完成后,公司将持有风雷公司、枫阳公司100%股权,风雷公司、枫阳公司成为公司的全资子公司。 评论: 1、资产注入开启,有望继续稳步推进: 公司于2014年曾公告拟现金收购大股东旗下五家公司,分别是中航工业新航、中航工业武仪、中航工业风雷、中航工业枫阳以及Kokinetics GmbH,此次收购其中的两家表明公司的资产注入正式开启。公司已经明确为中航工业下属机电系统平台,相关机电企事业单位已委托公司管理,从2014年公告曾披露的数据来看,剩余的三家公司体量都要大于此次收购的两家,另外同属机电系统的合肥江航、609、610研究所也具备较强盈利能力,未来资产注入仍有较大预期,我们预计公司外延注入有望继续稳步推进。如果在年底前能够顺利完成收购,因为属于同一实际控制人,可以全年并表,我们预计将为公司带来较大的业绩增厚。 2、参与中航黑豹增发,有望提高公司投资收益: 作为防务资产的配套企业,拟以认购价格为8.34元/股,总计不超过3.34亿元现金参与中航黑豹重大资产重组的配套融资,如中航黑豹重大资产重组顺利完成,中航工业航空防务领域资产将注入中航黑豹,中航黑豹盈利能力有望显著提升,公司预计将获得较高的投资收益。 3、员工持股激发公司活力,公司长远发展可期: 2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金,目前已经实施完毕,其中“机电振兴1号”实现了公司董监高及核心技术人员持股,除权后持股成本为9.62元,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。 4、业绩预测: 预计2016-2018年EPS为0.40、0.55、0.66元,对应PE为46、33、28倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:民品业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险

事件: 公司发布关于签署《股份认购协议》暨关联交易的公告:公司与中航黑豹于2016年11月28日签署了附生效条件的《股份认购协议》。根据该协议,公司拟以不超过3.34亿元现金认购中航黑豹本次募集配套资金非公开发行的股票4,000万股,认购价格为8.34元/股。 评论: 1、公司作为防务资产配套企业参与增发,预计将提高公司投资收益: 中航黑豹本次非公开发行是重大资产重组的配套融资,如中航黑豹重大资产重组顺利完成,中航工业航空防务领域资产将注入中航黑豹,公司作为防务资产的配套企业,参与此次发行,将进一步加强与相关企业的战略合作。另外随着核心防务资产的注入,中航黑豹盈利能力有望显著提升,公司预计将获得较高的投资收益。 2、外延注入较为明确,平台地位稳固: 公司作为国内航空机电系统的绝对龙头,将充分受益航空装备的发展,增长势头有望保持。同时公司是中航工业下属机电系统平台,目前相关机电企事业单位已委托公司管理,2014年公司公告拟现金收购大股东旗下五家公司,我们认为这五个企业资产状况良好,另外机电系统609、610研究所也具备较强盈利能力,是机电板块的核心资产。中航工业资本运作积极性一直较高,公司仍有军工资产外延注入预期,我们预计公司外延注入正在稳步推进; 3、员工持股激发公司活力,公司长远发展可期: 2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金,目前已经实施完毕,其中“机电振兴1号”实现了公司董监高及核心技术人员持股,除权后持股成本为9.62元,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。 4、业绩预测: 预计2016-2018年EPS为0.40、0.55、0.66元,对应PE为48、35、29倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:民品业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险

事件: 公司发布公告,将于11月7日正式复牌。停牌期间,公司公告拟并购常康环保进入军用反渗透海水淡化装备业务,并实施第二期122.43万股股权激励。 评论: 1、外延并购继续发力,拟并购常康环保进军舰船海水淡化装备: 公司拟作价7.26亿元收购常康环保100%股权,其中64%股权采用发行股份形式收购,发行价格为35.88元/股,同时募集配套资金2.71亿元。常康环保在军工舰船反渗透海水淡化设备方面已占据主要的市场份额,业务范围涵盖系统咨询,系统设计,设备制造,系统集成,设备安装,维修维护等一系列解决方案。常康环保原股东承诺2016-2018年净利润不低于4800、5900、6700万元,三年累计不低于1.74亿元。以此计算,常康环保本次收购PE在12倍左右,大幅摊低公司估值。 2、高性能军工线缆龙头企业,光电组件业务取得突破: 公司主营军用高性能传输线缆及组件业务,领域内龙头企业,产品覆盖航天、航空、舰船、电子和兵器五大军工领域。公司拥有高性能线缆核心技术实力,积极开发推广新型高端特种线缆,并努力拓展民用航空和船舶等市场。公司围绕同一市场实现相关产业多元化,已经形成了覆盖线缆、连接器、光纤总线板卡、光电集成等多个军工细分领域的完整产品系列。在国防信息化建设大背景下,公司下游市场需求旺盛,前三季度营收3.49亿元,同比增长54.50%,归母净利润0.87亿元,同比增长53.06%,内生增长迅猛。 3、股权激励完成,彰显未来发展信心: 公司完成第二期股权激励,向59名激励对象授予122.43万股限制性股票,授予价格为23.08元,充分彰显公司未来发展信心。 4、业绩预测: 我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.68元、0.93元、1.18元,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:并购方案可能存在过会风险,军品交付或不达预期,新产品研发或不达预期

事件: 公司今日发布非公开发行A股股票预案,向中国航发、陕西航空产业集团、贵州产投、贵阳工投、沈阳恒信、湖南国发基金、诺安基金、东富新投、中航基金及中车金证10名特定对象发行股票,拟募集资金总额不超过人民币100亿元,发行价格为32.11元/股,发行股票数量为不超过3.11亿股,其中拟将66亿元用于公司本部及下属子公司偿还金融机构借款本息,剩余部分用于公司本部及下属子公司补充流动资金。 评论: 1、有利于改善公司资本结构,提高盈利能力: 公司当前资产负债率为63.80%,2014年和2015年财务费用均为10亿元左右,如果本次非公开发行能够顺利实施,公司资产负债率可降为47.51%,贷款规模将大为减少,财务费用支出也会大幅降低,另外补充流动资金将满足公司未来一段时期内业务发展对流动资金需求,为公司长期盈利能力的提升提供了重要保障。 2、迎来历史机遇,航空发动机龙头蓄势待发: 随着新央企国家航空发动机公司的成立以及航空发动机重大专项的落地在即,我国航空发动机产业迎来历史发展机遇,增长潜力巨大,公司作为中国航空发动机行业的龙头企业,具备全种类军用航空发动机武器装备科研生产许可资质,是三代主战机型发动机国内唯一供应商,集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱,此次增发将为公司的发展奠定坚实的基础,未来发展前景良好,航空发动机龙头蓄势待发。 3、实际控制人及地方政府参与增发彰显对公司未来发展的信心: 参与本次增发的中国航发为公司的实际控制人(认购45%),中航基金为公司关联方,另外还包括陕西、贵州、湖南、沈阳等省市地方政府参与,充分表明了在当前国家高度重视航空发动机事业的背景下,公司实际控制人以及各级地方政府对公司未来发展的信心。 4、业绩预测: 预计2016-2018年公司EPS为0.6、0.7、0.81元,对应PE为58、50、43倍。维持“强烈推荐”评级! 风险提示:重大专项扶持力度低于预期,重点型号研制进度滞后。

事件: 公司发布2016年三季度报告,前三季度公司实现营业收入153.6亿元,同比减少0.51%,归母净利润1.18亿元,同比增长196.74%,每股收益为0.0426元/股。 评论: 1、航空产品交付结构变化,公司业绩同比大增: 报告期内公司交付的航空产品结构较上年同期有所变化,去年同期亏损的情况下,今年利润改善显著。在国家不断加大航空装备的投入,特别是大飞机产业逐渐兴起的背景下,公司作为整机集成商,位于产业金字塔顶端,将长期处于行业垄断地位,且随着行业的发展以及机制的改革,业绩拐点也将会出现,我们看好公司未来长期发展趋势。 2、大运列装将给公司业绩带来较大弹性: 运-20运输机是我国自主研发的新一代重型军用运输机,我们预计运-20未来的主要任务除了空运军事人员、散装货物(包括食品、医药和弹药等)、大型车辆(包括卡车、防空车和小型直升机等)、特大型车辆(包括坦克、大炮、大型卡车和大型货运直升机)以外,也会作为预警指挥、加油、电子对抗等特种作战飞机的空中载机平台,预计总需求将达到400架,市场空间广阔。据中国空军网7月6日报道,运-20飞机授装接装仪式在空军航空兵某部举行,标志着大运正式列装部队。公司作为运-20的主承制商,随着产能的逐步释放,将为公司业绩带来较大弹性。 3、民机产业蓄势待发,空间更为广阔: 根据波音公司2015年做的预测,未来20年,中国将需要6330架新飞机,总价值约为9500亿美元。随着ARJ21的正式运营,AG600的总装下线,以及C919的首飞在即,我国的民机产业已经蓄势待发。ARJ21目前已经有300多架意向订单,C919也有超过500架订单,公司是民机产业的重要参与者,承担了ARJ21飞机的机翼、机身等85%以上的零部件制造,是新舟系列飞机的总装单位,大型客机C919和水陆两栖飞机AG600的重要零部件供应商,未来将充分享受更为广阔的民机产业盛宴。 4、业绩预测 预计2016-2018年EPS为0.28、0.34、0.39元,对应PE为81、67、58倍。维持 “强烈推荐” 评级! 风险提示:重点型号进展低于预期,民机业务推进缓慢

事件: 1、公司发布2016年三季度报告,前三季度公司实现营业收入11.75亿元,同比增长40.53%,归母净利润6908万元,同比增长76.4%,每股收益为0.16元。同时预计2016年全年归母净利润为8114万元到9853万元,同比变化区间为40%到70%。 2、公司发布非公开发行股票预案,拟向不超过10位投资者募集资金总额不超过9.07亿元,用于轨道交通及高端制造特种线缆项目和航空零部件制造基地建设项目,发行价格不低于10.62元/股,发行股票数量为不超过8542万股。其中公司副总经理任健以自有资金2000万元认购,其余部分面向除任健外的不超过9名的特定投资者竞价发行。 评论: 1、业绩符合预期: 公司业绩同比增长主要原因包括传统电线电缆主业稳步增长,合并成都航飞增厚业绩,以及政府补助和出售土地等,预计全年将实现9000万左右的利润,基本符合预期。 2、增发夯实双主业: 公司增发预案计划募集9亿资金用于轨道交通及高端制造特种线缆项目和航空零部件制造基地建设项目的建设,其中轨道交通及高端制造特种线缆项目属于公司传统线缆业务,投资2.85亿,达产后公司预计每年实现利润5874万;航空零部件制造基地建设项目由公司收购的全资子公司成都航飞实施,投资6.2亿,达产后公司预计每年实现利润9600万。我们认为公司募投项目符合公司发展战略,轨道交通和航空零部件制造前景广阔,未来发展有望超预期。 3、高管认购彰显信心,双主业战略稳步推进: 本次增发公司副总经理任健以自有资金2000万元认购,作为公司副总以及成都航飞负责人,我们认为其此次认购一方面彰显了对公司发展的信心,另一方面也充分表明了公司收购成都航飞后双方利益的统一和合作的深度融合,公司立足主业,深入军工的发展战略正在稳步推进,未来前景可期。 4、业绩预测: 我们预计2016-2018年EPS为0.21、0.24、0.28元,对应PE为60、53、45倍。 风险提示:军工业务发展低于预期

事件: 公司发布2016年三季度报告,前三季度公司实现营业收入49.9亿元,同比增长11.3%,归母净利润2.4亿元,同比增长27.58%,每股收益为0.15元。同时预计2016年全年归母净利润为3.91亿到5.38亿元,同比变化区间为-20%到10%。 评论: 1、行业基本面向上,公司增长基本符合预期: 国家军费投入保持较高速增长,同时支出结构向重点装备领域倾斜,特别是航空装备方面国家投入不断加大,多项重大航空装备陆续列装,而机电系统又是飞机上布局最复杂、体积和重量最大、保障费用最高的系统。公司是具有高壁垒的飞机系统核心供应商,随着航空工业整体的发展,我国航空机电市场空间广阔,公司作为国内航空机电系统的绝对龙头,将充分受益航空装备的发展,业绩增长基本符合预期,且增长势头有望保持。 2、外延注入较为明确,平台地位稳固: 公司是中航工业下属机电系统平台,目前相关机电企事业单位已委托公司管理,2014年公司公告拟现金收购大股东旗下五家公司,我们认为这五个企业资产状况良好,另外机电系统609、610研究所也具备较强盈利能力,是机电板块的核心资产。中航工业资本运作积极性一直较高,公司仍有军工资产外延注入预期。 3、员工持股激发公司活力,公司长远发展可期: 2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金,目前已经实施完毕,其中“机电振兴1号”实现了公司董监高及核心技术人员持股,除权后持股成本为9.62元,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。 4、业绩预测: 预计2016-2018年EPS为0.40、0.55、0.66元,对应PE为40、29、24倍。维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示:民品业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险

公司是国内航海智能化与海洋信息化领域龙头,在产品和技术上都有绝对的优势。随着国家海权意识觉醒,将充分受益于当前的周边形势与国家政策。公司的军工海事业务增长强劲、海洋信息化业务空间巨大,国际化外延增长预期强烈。预计公司2016-2018年EPS为0.49、1.03、1.35元,维持“强烈推荐”评级。 公司是国内航海智能化与海洋信息化领域龙头。在船舶智能化领域,公司相关产品自主化程度和市场占有率在国内同行业中具有绝对优势。在收购劳雷后,公司开始“由船入海”的战略再布局,海洋信息化领域实力进一步提升。受近年来全球造船业持续低迷影响,公司2012年业绩探底,但公司通过聚焦高附加值业务,防务产品比重不断提升,业绩迅速回升。我们认为随着国家海洋建设投入的不断加快,公司未来有望迎来业绩爆发期。 海军装备与公务船市场前景广阔,国产化机遇助力海事电子业务持续高增长。我国周边海洋安全局势持续恶化,海洋权益面临严重挑战。近年来我国海军海警步入装备建设高峰期,造舰规模呈井喷之势,信息化水平和国产化率需求不断提高。公司是极少数具备成熟INS系统级产品供应能力的厂商,具备完整知识产权的产品体系,下游市场国产化进程将推动海事电子业务高增长。 智能监控雷达订单逐步落地,劳雷协同效应明显,海洋信息化业务有望爆发。公司承接具备样板性质的浙江省级近海雷达监控网项目建设,并与海南省海洋与渔业监察总队签订了《海南环岛近海雷达综合监控信息战略合作协议》。我们预期公司凭借小目标雷达等优势创新产品,有望在全国海域监测网建设领域取得更大突破。劳雷工业在海洋仪器和传感器领域的技术优势为公司其他海洋业务开展和参与国家海底观(探)测网与水下安防体系建设提供有力支撑。我们预计未来国家海洋领域基础信息建设将带动公司海洋信息业务实现爆发式增长。 外延增长方式成熟可期,员工持股彰显发展信心。公司资本运作模式成熟,继劳雷后,先后入资劳雷绿湾和边界电子和并购德国Rockson等,未来存在进一步并购预期。此外,公司先后于2014年和2015年分别以17.76元/股和17.34元/股完成211万股和172万股员工持股,充分彰显公司未来发展信心。 风险提示:全球市场持续低迷,民品海事业务大幅下滑的风险。

事件: 1、公司发布2016年度半年度报告,期内实现营业收入2584万元,同比减少90.48%;归母净利润8982万元,同比增加124.41%;基本每股收益为0.1827元。 2、公司发布关于筹划重组停牌期满申请继续停牌公告,公司正与江苏图南合金股份有限公司筹划购买资产事项,本次重组的交易方式为现金购买江苏图南合金股份有限公司的部分股权并对江苏图南合金股份有限公司进行现金增资。 评论: 1、地产业务有序剥离:报告期公司继续大幅度剥离不确定性较高的房地产项目,以尽快回笼资金,集中资源推进转型战略。主要盈利来自于部分房地产项目转让的投资收益和政府补贴,其中公司将全资子公司深圳市万泽房地产开发集团有限公司100%股权转让给深圳市万宏投资有限公司,转让金额为2.71亿元,房地产业务实现有序剥离。 2、战略转型稳步推进:公司转型高温合金领域正在稳步推进,其中万泽中南研究院“高温合金项目”按既定规划全力加快建设进度,从欧美等国引进的大批先进仪器设备已基本到位,陆续投入使用,公司目前在深圳、长沙分别建立了研发中心和1600平米的精密铸造工程中心,另外在深汕和上海等地分别计划筹建产业基地,准备实施项目的产业化。 3、并购江苏图南如虎添翼:江苏图南公司是一家主要从事高温合金、精密合金、特种不锈等高性能合金材料及其制品的民营军工企业,于2015年7月10日在全国中小企业股份转让系统挂牌,江苏图南2016年半年实现收入1.52亿元,归母净利润为857万元。公司计划现金购买江苏图南部分股权并对其进行现金增资,如果能够顺利完成,一方面将增厚公司的业绩,另一方面公司与江苏图南在高温合金领域有望开展广泛的技术交流和合作,协同效应显著,为公司转型奠定坚实基础。 4、业绩预测。 预计2016-2018年EPS为0.29、0.33、0.62元,对应PE为57、50、26倍。 风险提示:并购不能顺利完成,产业化进程缓慢。

事件: 公司公布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入75.34亿,较上年同期减少19.02%;归属于上市公司股东的净利润8594万元,较上年同期减少2.9亿元,同比减少77.14%。基本每股收益0.04元/股,较上年同期减少78.95%。 评论: 1、投资收益减少和子公司搬迁影响公司业绩: 上半年公司航空发动机及衍生产品交付较上年同期减少,公司业绩同比大幅减少的主要原因有两个:第一是因为本期投资收益较上年同期减少,主要原因是子公司黎明公司上年同期出售股票收益1.9亿元,本期无此因素;第二是因为子公司黎阳动力搬入航空产业园区,本期产品交付下降、费用上升,本期黎阳动力归属于上市公司股东的净利润为-1.06亿元,导致归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降111.62%。 2、瘦身健体,聚焦航空发动机主业: 报告期内,公司稳步推进瘦身健体战略,公司开始调整产品结构,逐步退出非主业竞争领域的部分业务,更加聚焦的航空发动机主业,未来随着子公司搬迁工作的结束,原有业务回归正常,加上新型号的逐步定型开始交付,依托公司强大的人才物资、技术信息优势,公司的核心竞争力会进一步加强,整体盈利能力有望逐步提高。 3、中航发公司成立,重大专项有望年底落地,航空发动机产业迎来历史发展机遇: 新央企中国航空发动机公司(以下简称“中航发”)正式组建,我们预计中航发作为承担我国航空发动机产业主体的全新央企,一方面将对现有航空发动机产业进行有效整合,兴利除弊;一方面有助于从更高的层次协调各项资源,为航空发动机行业发展提供强有力的支持。另外国家航空发动机重大专项预计也将于近期落地,千亿规模的投资周期可能缩短至10年甚至5年,我们预计在未来20年的时间里,我国最终将可能在发动机领域投入多达3000亿元,投资强度和扶持力度将前所未有,公司作为航空发动机产业的龙头将充分受益。 4、业绩预测: 预计2016-2018年公司EPS为0.6、0.7、0.81元,对应PE为59、51、44倍。 风险提示:重大专项扶持力度低于预期,重点型号研制进度滞后。

1、公司在图形显控产品领域优势明显,仍是公司业绩主要来源。 公司图形显控产品实现收入1.24亿,占整个营业收入的95%以上,是公司目前业绩主要来源。图形显控系统是现代武器装备中多种信息融合和人机交互的核心系统,广泛应用于各类军用机型、军用舰艇、坦克装甲车等领域。公司首先自主研发成功了M9芯片驱动程序,进而打造了基于M9、M72和M96的系列产品线,具备了从底层上驾驭图形显控产品的能力,目前公司图形显控模块产品已经应用于我国新研制的绝大多数飞机,此外还有相当数量的飞机显控系统换代也在使用,在飞机市场中占据明显的优势地位。 2、打造“中国芯”,拓展新领域,市场竞争力进一步巩固。 公司在成功研发芯片驱动程序的基础上,自主研发了以JM5400为代表的图形芯片,打造了具有“中国芯”的系列开发平台和系列产品线,率先实现了GPU的国产化,竞争优势进一步巩固。另外公司不断向其他领域拓展,如更为广阔的车载和舰载显控领域,研发并提供适用于装甲车辆、地面雷达系统、舰载显控系统等领域的图形显控模块及其配套产品,市场空间进一步打开。 3、小型专用化雷达领域未来有望成为公司新的业绩增长点。 公司经过在微波射频和信号处理方面多年的技术积累,在小型专用化雷达领域取得了一系列突破,成功开发了空中防撞雷达核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件和主动防护雷达系统等一系列产品,其中空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型,主动防护雷达系统已完成鉴定定型,未来小型专用化雷达领域有望成为公司新的业绩增长点。 4、业绩预测。 我们预测,2016-2018年公司EPS为0.87、1.13、1.45元,对应目前股价PE为153、118、92倍,维持“审慎推荐”评级。 风险提示:客户集中度过高导致军品订单波动增大、潜在竞争对手的进入导致公司盈利能力下降。

1、毛利率提升,营业利润保持增长。 公司2016年上半年总体业绩基本保持稳定,期内主营业务毛利率15.26%同比上升0.92个百分点,实现营业利润1.86亿元同比增长10.23%。受税费和少数股东损益增加等因素影响,归母净利润轻微下降。公司在小卫星和微小卫星领域持续稳步推进,在卫星导航、卫星通信、卫星应用和卫星运营等方面积极拓展市场,未来总体前景看好。 2、未来进入“星”时代,空间信息基础建设进入高潮。 我国十三五科技创新规划中提出布局深空、深海、深地和深蓝。深空方面加强深空探测能力,深蓝方面推进天基信息网、未来互联网、移动通信网的全面融合,形成覆盖全球的天地一体化信息网络。自年初以来我国先后进行了12次航天发射,包括3颗北斗卫星、天通一号和墨子量子通信卫星以及高分三号等6颗探测或试验卫星,空间信息基础建设进入高潮。公司作为上市公司中卫星制造领域龙头企业,深度参与国家重大项目如高分专项、北斗专项等建设任务。2016年公司日常经营性销售和提供劳务限额由2015年的10亿元大幅上调至18亿元显示公司卫星制造业务需求旺盛,公司未来卫星研制业务将继续保持稳健增长。 3、加速推动卫星应用业务,进军广阔市场蓝海。 2015年国防白皮书也指明新军事革命发展阶段太空成为新的制高点之一,而国防态势紧张加大了对国防领域包括空间侦察、时空定位、数据传输等卫星应用需求。我们认为,公司是卫星应用领域强者,未来将通过综合应用融合卫星导航、通信、遥感、无人机、云计算、物联网等核心技术将进一步奠定市场地位,卫星应用业绩将大幅超越市场平均获得超高速增长。 4、资本运作有望提速,存在大股东资产注入预期。 我们认为,国企改革是中国经济发展和制造业转型的必然结果,经过多年的酝酿十三五期间军工事业单位改制进入实质运行阶段。据上证报道,航天科技集团科研院所改革方案今年将启动,集团计划在十三五期间,将资产证券化率从现有15%提升至45%。公司大股东航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地,营业收入规模约为上市公司的5~6倍,公司作为五院最主要的上市公司平台,未来有望注入其优质资产。 5、业绩预测。 预计2016-2018年EPS为0.35、0.42、0.50元,对应PE为97、81、68倍。 风险提示:主营业务发展低于预期,国企改革进度低于预期。

事件: 公司公布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入2.66亿,比去年同期增长96.93%;归属于上市公司股东的净利润3001.8万元,比去年同期增长132.18%;基本每股收益0.12元,比去年同期增长102.44%。 评论: 1、航海智能化领域持续发力,海事军品业务占比提升。 报告期内,公司通过向客户提供“HI-Cloud”船舶远程信息服务系统形成的差异化竞争优势,进一步提升了自主知识产权的INS系统与通导系列单品及机舱自动化产品市场占有率,尤其在海事军工领域,业务规模占比显著提高。同时,公司逐步减少低毛利率的大型集成项目,大力推广公司自主产权产品的市场,虽然公司海事业务实现收入7441.3万元,同比下降35.76%,但毛利率较上年同期增加23.04%,达到54.43%。 2、协同劳雷海洋优势,积极布局海洋信息化,业务实现阶段性成果。 受益于国家海洋强国战略落地实施,控股子公司劳雷产业业务规模快速增长,并表劳雷之后,海洋业务实现收入1.82亿元,同比增长2468.15%,但因为项目下产品种类变化后的财务处理,毛利率下滑43.35%,仍达到41.43%。报告期内,公司抓住浙江省“近海小物标雷达建设项目”的契机,小目标雷达业务快速放量,并将为后续布局全国沿海省市近海海域监测网奠定基础;随着三沙海兰信业务拓展成效显现,公司在海洋信息化领域已取阶段性成果,业绩有望持续高速增长。 3、并表劳雷,公司盈利水平显著提高。 报告期内公司三项费用增长较高,是因为2016年半年度较去年同期合并范围发生改变。并表劳雷工业有限公司及北京劳雷海洋仪器有限公司后,使得公司营业收入比上年同期增长明显,盈利水平显著提高。海兰劳雷承诺其2015-2018年的净利润分别不低于2840万元、3200万元、3360万元和3530万元,2015年海兰劳雷实现扣非归母净利润3,347.60万元,超额完成承诺。劳雷和公司在海洋产品上的协同效应明显,未来市场空间巨大。 4、我国周边海洋局势严峻,大力推进海洋防务建设势在必行。 随着菲律宾南海仲裁案判定中方“败诉”,日本修宪野心愈发凸显,中国与美日在南海、东海之间的对抗博弈进一步升级,我国长期以来在海洋领域的投入严重不足,为了尽快追赶与美、日等竞争对手的差距,预计在十三五期间,我国在南海区域的投入每年至少在百亿级别。公司作为稀缺的海洋信息化建设的龙头标的,将充分受益于周边的紧张局势。 5、业绩预测 我们预测,2016-2018年公司EPS为0.49、0.74、1.11元,对应目前股价PE为79、53、35倍,同时国际化外延增长预期强烈,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:全球市场持续低迷,民品海事业务大幅下滑的风险。

评论: 1、新材料业务发展势头良好,有望保持高速增长。 公司2015年通过资产重组注入中航复材、优材百慕和优材京航三家公司,进入新材料行业。报告期内公司新材料业务发展势头良好,实现营业收入为5.32亿元,同比增长67.64%,净利润为6287万元,同比增长95%。其中中航复材实现销售收入4.82亿元,利润总额6442万元。公司不断开拓市场,新增1家国外客户和10家国内客户,产品订单达到约7亿元。航空方面,完成蛟龙600、民用飞机机身及其它重点工程配套任务复合材料零件和试验件的交付,启动了国产T800级高性能碳纤维复合材料研制和国产T300级高性能预浸料适航认证工作;非航空方面,逐步进入汽车领域,完成了包括碳纤维复合材料引擎盖产品OTS验证工作、签订全复合材料客车车身技术开发合同并完成首台份交付、签订复合材料客车板簧技术开发合同并完成试制和交付等工作。随着复合材料在军民用领域的应用不断增多,我们预计公司新材料业务将保持较高的增长。 2、房地产业务表现超出预期,资金有序回笼。 公司抓住楼市回暖的有利时机,合理把控推盘节奏,灵活运用营销策略,实现营业收入5.06亿元,回笼资金12.13亿元,利润总额4,718万元,均好于年初预期。 3、机床业务处于调整和改革期,有望逐步转型升级进而扭亏为盈。 受到宏观经济环境、机床行业景气度持续低迷等因素影响,公司原有的机床业务近年来亏损严重,报告期内实现营业收入3188万元,利润总额-8,432万元。未来公司有望通过与中航工业制造所深度合作,逐步实现机床业务的转型升级和扭亏为盈。 4、业绩预测。 我们预测,2016-2018年公司EPS为0.11、0.14、0.23元,对应目前股价PE为125、98、60倍,同时国际化外延增长预期强烈,维持“审慎推荐”评级。风险提示:机床业务持续亏损。

事件: 公司发布2016年半年报,期内实现营业收入9.72亿元,同比增长206.68%,归母净利润1.17亿元,同比增长2985.21%,每股收益为0.15元。 评论: 1、资产置换转型军工产业,盈利能力大幅改善 公司2015年内完成资产置换,置入控股股东华讯科技持有的军事通信及配套业务相关资产及负债,转型国防信息化领域。2015年公司产品综合毛利率仅为9.16%,而2016年上半年公司军事通信及配套业务毛利率为42.29%,带动公司产品综合毛利率提升为21.90%,置入的军事信息化资产使公司盈利能力大幅提升。公司去年延迟确认的收入上半年完成确认,助力公司完成未来业绩承诺。 2、积极布局国防信息化,未来市场空间广阔 公司置入的军事通信及配套资产包括智能自组网数据通信台站、小型数据链终端等通信类产品和无线电监测(频谱管理)系统、测控系统、模块化产品、仿真软件及基于GIS平台的显控软件。同时,公司已经逐步形成了以电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等为主的业务体系,面向C4ISR军事通讯控制指挥系统积极布局开拓市场。我国C4ISR尚处于起步阶段,国防信息化每年市场空间在千亿以上,且增长速度高于军费增长速度。公司置入资产2015年盈利未达目标,但2016年上半年的强劲业绩增长仍表明国防信息化大方向下公司未来市场前景看好。 3、大股东技术背景实力强,为公司发展提供有力支持 公司大股东华讯方舟科技专注于高速移动宽带通信技术的研发和应用,产品技术覆盖从微波到毫米波到太赫兹领域,并以中国天谷为依托,积极打造以大宽带KA 卫星应用+太赫兹成像仪为主导的两大产业平台,布局从半导体元器件到下一代移动宽带网络暨互联网应用的全方位产业生态链,为公司未来发展提供有力支持。 4、业绩预测 预计2016-2018年EPS为0.27、0.36、0.43元,对应PE为75、56、47倍。给予“审慎推荐”评级。 风险提示:军工业务发展低于预期,军工订单波动较大