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闻学臣

中泰证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S0740519090007。曾供职于申万宏源集团、东北证券...>>

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中科创达 计算机行业 2020-01-09 49.00 -- -- 54.95 12.14% -- 54.95 12.14% -- 详细
公司发布2019年度业绩预告,业绩快速增长。2019年,公司预计营业收入同比增长约25%;公司预计实现归母净利润2.31亿元-2.51亿元,同比增长40.59%-52.77%;公司非经常性损益对净利润的影响金额约5000万元,经测算,2019年,公司预计实现扣非归母净利润1.81亿元-2.01亿元,同比增长75.44%-94.82%。年报业绩基本符合市场预期,业绩快速增长。 单季度扣非净利增长提速。从单季度数据看,19Q4,公司预计实现归母净利润7572-9572万元,同比增长23.56%-56.20%;实现扣非归母净利润5163万元,同比增长172%-277%。与19Q1-3相比,19Q4公司扣非归母净利润增长提速(19Q1、19Q2、19Q3扣非归母净利润增速分别为32%、25%、100%)。 智能手机业务受益于5G新机型需求的释放,未来发展可期。5G网络能够提供高速率、低时延、可靠安全的增强型移动宽带服务。相对4G手机,5G手机有更快的传输速度、低时延,通过网络切片技术,拥有更精准的定位。2020年1月,三星宣布旗下5G智能手机2019年全球出货量突破670万台,约占全球5G智能手机出货量的一半。全球5G手机逐步出货驱动公司智能手机业务快速增长,2019年公司智能手机业务增速超过15%。IDC预计,2020年全球5G手机出货量将达到1.235亿部,5G新机型或将驱动公司智能手机业务继续快速增长。 智能网联汽车业务同比增长超过60%。公司自2013年开始布局智能网联汽车业务,专注于打造基于公司智能操作系统技术的智能网联汽车平台产品。中科创达与全球领先的汽车电子上游供应商(如Qualcomm、瑞萨、德州仪器、恩智浦、ST、QNX、Intel、百度、索尼等)紧密合作,为汽车厂商和一级供应商提供完整的解决方案、工具和服务。公司在全球拥有超过100家智能网联汽车客户。2019年,公司智能网联汽车操作系统产品营业收入同比增长超过60%,业绩高速增长。 盈利预测与投资建议。公司是国内开放的智能操作系统产品和技术提供商,向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司19年业绩快速增长。我们预计,公司2019-20年归母净利润分别为2.40亿元、3.28亿元、4.50亿元,EPS分别为0.60元、0.81元、1.12元,对应PE分别为82倍、60倍、44倍。维持“买入”评级。 风险提示。研发与技术风险,系统软件业务增长不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险。
科大讯飞 计算机行业 2019-12-31 34.30 -- -- 37.63 9.71% -- 37.63 9.71% -- 详细
投资事件 1: 2019年 12月 26日, 公司公告蚌埠市公共资源交易中心发布了《蚌埠市智慧学校建设项目中标公告》,科大讯飞股份有限公司为该项目的中标人,中标金额为 15.86亿元,占公司 2018年营业收入的 20.03%。 投资事件 2: 2019年 12月 23日, 公司公告全资子公司山东科讯信息科技有限公司成为青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目唯一服务供应商,中标金额 8.593亿元, 占公司 2018年营业收入的 10.85%。 连续中标大单,智慧教育标准化产品变现能力强大。 本周公司接连发布两条教育赛道重大项目中标公告, 其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为 15.86亿元,占公司 2018年营业收入的 20.03%; 青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额 8.593亿元,占公司 2018年营业收入的 10.85%。 二者合计占 2018年收入比为 30.88%,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。 掌握 AI+教育核心技术,智慧教育产品推广有望加速。 在教育领域,科大讯飞坚持“人工智能助力教育 因材施教成就梦想”的理念,积极推动教育教学模式创新,通过独特人工智能技术在教育行业的深度应用,构建覆盖教育主场景的数字化和智能化教与学环境,实现因材施教,促进教育进步。依托我国当前唯一的认知智能国家重点实验室、语音及语言信息处理国家工程实验室,公司在教育领域所需要的人工智能关键技术和规模化应用上均有全球领先的突破性成果。多项关键技术是迄今唯一经教育部考试中心、国家语委等权威机构认定在高考中大规模应用的技术成果。 我们认为,此次中标有助于公司教育业务进一步在全国形成良好的应用示范,公司的智慧教育产品推广有望进一步加速。 公司进入人工智能 2.0阶段, AI 应用变现空间广阔。 办公场景:公司在围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖 C 端轻度用户、 中度用户和 B 端用户。教育场景: 智慧教育产品 B 端业务渗透率仍有大幅提升空间,并借助 B端数据积累向 C 端延展。 政法场景:政法业务已覆盖 31个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超 90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,与安徽省立医院合作开发人工智能医学影像辅助诊断系统,将服务于安徽省全省 105个县医院,未来变现空间广阔。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.41/0.61/0.87元,对应 PE87.02/57.87/40.84倍,给予“增持”评级。 风险提示: 人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期
超图软件 计算机行业 2019-12-18 20.66 -- -- 27.74 34.27%
27.77 34.41% -- 详细
GIS 行业龙头厂商,产品生态丰富,业绩成长性良好。超图软件成立于 1997年,经历 22年的稳步成长,公司已经成为国内 GIS 龙头软件厂商。 2015年公司在 GIS 基础平台市场的占有率达 31.6%,已经超过美国 ESRI 的29.0%,跃居国内第一。目前公司围绕核心技术以及产品解决方案形成“研究院+四大业务线”的组织架构,研究院为超图研究院,负责基础 GIS 技术研究,四大业务线分别为 GIS 基础软件业务线、 GIS 应用软件业务线、GIS 云服务业务线、 GIS 国际业务线,产品生态体系丰富。公司外延并购以收购产品解决方案为主,通过“内生+外延”实现业绩高速成长, 2014年-2018年公司收入复合增速高达 43.2%, 归母净利润合增速高达 38.2%。 GIS 需求旺盛, GIS 软件行业成长性良好,公司作为行业龙头企业有望充分享受行业成长红利。 目前国内 GIS 产业链已经较为成熟, GIS 技术被广泛地应用于政务信息化、企业信息化和个人信息服务等领域。数据显示, 2018年 GIS产业市场规模达到 7615.8亿元,预计到 2020年市场规模将超过一万亿元,未来几年复合增速在 20%以上。 GIS 软件领域作为 GIS 行业重要组成部分,同样呈现出较好的成长性, 2018年 GIS 软件行业规模约为 229亿元,增速约为 14%。超图软件已经成为行业龙头企业,有望充分享受行业成长红利。 核心看点一:政策驱动大资源业务线需求增加,公司业绩有望加速增长。 公司大资源业务线主要受自然资源确权和国土空间规划政策影响。经测算,自然资源确权有望带动市场增量 70亿元,国土空间规划有望带动市场增量约 100亿元,两项政策将带动市场需求近 200亿元,业务发展空间广阔。 公司在 GIS 应用领域具备较强的竞争优势,市场影响力高, 比如公司在不动产确权领域市占率约 30%, 并且公司负责承建自然资源部自然资源确权登记信息系统建设项目,有利于公司业务在省市层面拓展。市场需求旺盛,公司竞争力显著,有望驱动公司业务边际改善。 核心看点二:信息创新需求拓展业务边界,打开新发展空间。 公司注重信息创新,自 2001年起开始重构 GIS 内核,支持跨平台, 2005年开始在北京等地开发全国产技术环境下的 GIS 应用系统和解决方案,并进行开发与推广。目前公司产品与阿里 Polar DB、华为高斯数据库,国产操作系统,国产中间件,龙芯、飞腾和申威等自主 CPU 完成适配工作。并且公司与华为、阿里、中设数字、中国移动、今奥公司、南方测绘等企业战略合作,在 CIM 平台,智慧城市和自然资源管理方面进行深度协作。信息创新需求提升,不断拓展公司业务边界,打开新业务发展空间。 投资建议: 由于自然资源确权以及国土空间规划驱动公司业务需求增加,信息创新需求打开公司业务发展空间,公司业绩有望从 2020年开始边际改善,公司基本面优化在即。我们预计 2019年-2021年营业收入分别为18.79/23.79/30.50亿元,归母净利润分别为 2.18/2.88/3.80亿元, EPS 分别为 0.48/0.64/0.85元/股,对应 PE 分别为 42.95/32.50/24.59倍,给予公司“买入”评级。 风险提示: 自然资源确权以及国土空间规划等政策落地缓慢,导致公司 GIS基础平台及 GIS 应用业务发展不及预期; 信息创新发展不及预期; 行业竞争加剧,导致公司收入增速放缓以及盈利能力下降
思创医惠 电子元器件行业 2019-12-18 12.92 -- -- 13.53 4.72%
13.53 4.72% -- 详细
投资事件: 公司发布 2019年股票期权与限制性股票激励计划,拟向 66名激励对象授予权益总计 2,245.70万份,约占总股本 2.61%。 公司实施股权激励计划,利好公司长期发展。 公司发布 2019年股票期权与限制性股票激励计划,激励对象一共 66人,主要为公司核心技术骨干,此次授予 1,232.10万份股票期权,占总股本 1.43%,授予 1,013.60万股限制性股票,占总股本 1.18%。股票期权的行权价格为每股 12.59元,限制性股票的授予价格为每股 6.30元。此次股权激励的业绩考核要求以 2019年净利润为基数, 2020-2022年度净利润增长率不低于 10%、 20%和 30%。股权激励产生的费用2020-2023年分别为 4570.81万元、 2768.79万元、 1349.65万元和 103.24万元。此次股权激励以核心技术骨干成员为主,有利于提高核心技术人员积极性,利好公司长期发展。 定增项目落地,加速推进医疗物联网业务及医疗大数据业务发展。 公司非公开发行项目已落地, 共发行 5139.01万股,发行价格为 11.15元/股,实际募集资金净额为 5.65亿元。募投项目包含建设物联网智慧医疗溯源管理项目(4.25亿元)、医疗大数据应用研发中心(9000万元)及补充流动资金(5000万元)。 物联网智慧医疗溯源管理项目和医疗大数据项目为重点投入方向,定增落地将加速推进相关项目发展。 与百度战略合作, 驱动公司医疗 AI 技术及产品加速发展。 公司全资子公司医惠科技与百度签署战略合作协议,双方将各自医疗 AI 产品进行融合,医惠科技协助百度 AI 产品落地推广,百度基于 AI 领域的优势协助医惠科技进行 AI技术和产品的研发。百度作为我国领先的互联网企业拥有全球领先的人工智能服务平台,拥有全球领先的语音、图像、 NLP 等多项人工智能技术、开放对话式人工智能系统等。 百度旗下的 AI 医疗品牌“ 灵医智惠”拥有 CDSS、眼底影像分析等多个解决方案。与百度战略合作,有助于公司获取全球领先的 AI技术,将加速推进公司医疗 AI 技术和产品的发展。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.25/0.35/0.51元,对应 PE 约为 51.98/36.85/25.40倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期
恒生电子 计算机行业 2019-12-17 79.35 -- -- 83.99 5.85%
88.28 11.25% -- 详细
近日,恒生电子联合阿里云发布了NewCloud金融领域云解决方案,未来将与阿里云、金融机构、云生态伙伴一起,推动金融机构上云。 云计算是大势所趋,金融行业上云有望迎来拐点。从传统架构到灵活可扩展的弹性架构,再到数据智能化,云计算是大势所趋。在互联网行业,云计算已经发展到了“业务系统互联网化”和“数据在线智能化”阶段,而在金融行业,云计算仍处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段。我们认为,随着金融机构业务需求的变化、云计算技术的完善和金融科技政策的发展,金融行业上云有望迎来拐点。 NewCloud金融云提供全栈式解决方案。IaaS层,提供基于阿里飞天的专有云以及证通行业云的多云解决方案,屏蔽了底层硬件的复杂性,帮助金融机构构建云原生数字化金融基础架构。PaaS层,提供基于恒生的JRES3.0技术中台的平台解决方案,可以提供容器、微服务、分布式、监控、日志、API市场等云基础技术服务能力,并对金融业务模型进行抽象,提供低代码的高生产力应用开发平台,降低金融机构创新门槛。SaaS层,提供咨询、建设、运维、联合实验室等全生命周期服务,实现整体投入成本降低和交付效率提升。 强强联合,看好公司抢占金融行业上云先机。阿里是国内第一家提出中台战略的互联网企业,无论在大数据底层技术架构、数据采集、数据管控、数据资产建设和管理,还是在业务应用产品和数据化管理工具方面,都处于行业领导地位。恒生电子在金融行业耕耘24年,随着金融行业的发展而成长,积累了大量的金融业务知识和经验,具有广泛的客户基础。公司的IT产品和解决方案覆盖证券、银行、基金、期货、信托、保险、交易所、私募和众筹等多个领域,并且各领域核心系统中都拥有较高的市场份额。我们认为此次恒生电子联合阿里云发布了NewCloud金融领域云解决方案有望达到强强联合、优势互补的效果,看好公司抢占金融行业上云先机。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS1.12/1.44/1.96元,对应PE70.48/55.05/40.37倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,政策发展不及预期。
深信服 计算机行业 2019-12-13 116.17 -- -- 128.66 10.75%
134.63 15.89% -- 详细
“信息安全+云计算”双轮驱动,业绩稳步增长。 2014-2018年,公司营收年复合增长率达 36%,归母净利润年复合增长率达 27%,扣非归母净利润年复合增长率达 47%, 业绩增长迅速。公司以信息安全业务起家, 2014-2018年云计算业务营收年复合增长率高达 223%, 云计算业务营收占比逐步提升, 目前业务模式已经从信息安全单核驱动逐步转变为“信息安全+云计算”双轮驱动。 安全业务:受益于等保 2.0, 综合实力强劲。 (1)公司受益于等保 2.0等相关政策。 在 1.0的基础上,等级保护制度 2.0注重全方位主动防御、动态防御、整体防控和精准防护,实现对云计算、大数据、物联网、移动互联和工业控制信息系统等保护对象全覆盖。 等保 2.0于 2019年 12月 1日政策正式实施,将为行业带来新的市场增量,行业生态向好。深信服作为国内安全行业领导者之一,或将受益于等保 2.0相关政策。 (2) 研发创新能力强。 2014-2018年,国内信息安全行业研发投入占营收比例超过 20%的公司依次为:天融信(已退市, 2014-2015年均值 23.9%)、绿盟科技(23.2%)、深信服(21.9%)和启明星辰(20.8%)。 2018年, 深信服研发投入达 7.8亿,研发投入行业最高,远超行业内其他公司。截止到 2018年 4月 23日,公司专利数量累计已达到378件, 在国内信息安全上市公司中排名第二名, 创新能力强。 (3) 竞争优势明显。 深信服安全业务毛利率仅次于北信源(95%),信息安全行业排名第二。我们认为, 毛利一定程度上可以反映公司的上下游议价能力和产品化能力,从毛利率看,深信服综合实力强劲,竞争优势明显。 云计算业务:超融合增长迅速, 获市场广泛认可。 公司云计算业务的核心为超融合, 2016年公司在国内超融合领域市占率 7.30%,排名第四; 2018年,公司在国内超融合市占率提升至 15.5%,仅次于华为和新华三,位居国内第三。 2019年 11月, Gartner 发布最新的全球超融合基础设施魔力象限,中国有三家厂商入选,分别是深信服、华云数据、华为。公司超融合产品已经获得市场高度认可。 深信服以网络安全起家,在渠道网络上积累了早期资源,通过利用其安全领域的实力,深信服为超融合产品提供各种安全产品以及数据中心转型解决方案,具有客户和渠道优势。 盈利预测与投资建议。 我们认为,深信服是国内信息安全行业领导者之一,受益于等保 2.0相关政策, 2020年安全业务或将快速增长。近年来,公司云计算相关业务发展迅速,国内超融合市场市占率逐步提升,有望为公司带来新的业绩增量。我们预计公司 2019-2021年,归母净利润分别为 6.81亿元/8.71亿元/11.54亿元, EPS 分别为 1.67元/2.13元/2.82元,目前股价对应的 PE分别为 69倍、 54倍、 41倍。维持“买入”评级。 风险提示事件: 政策性风险;云计算业务拓展不及预期;研发风险。
淳中科技 计算机行业 2019-12-09 38.85 -- -- 41.50 6.82%
51.69 33.05% -- 详细
投资事件:12月5日,公司发布2019年股票期权与限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予134.30万份股票期权,约占计划草案公告日公司股本总额的1.03%。拟向激励对象授予233.50万股限制性股票,约占计划草案公告日公司股本总额的1.78%。股票期权的行权价格为34.90元/股,限制性股票的授予价格为17.45元/股。2019~2022年股票期权与限制性股票合计需摊销的费用分别为107.72万元、2,531.25万元、1,258.55万元、585.38万元。 出台激励计划彰显公司发展信心,绑定核心员工共享公司成长红利。本次激励计划激励对象总人数为171人,包括公司董事、高级管理人员及核心技术(业务)骨干。公司计划授予的股票期权和限制性股票在2019年-2021年会计年度中,分年度对公司的业绩指标进行考核,以2018年营业收入为基数,2019~2021年收入增速不低于30%、70%、120%,或以2018年净利润为基数,2019~2021年净利润增速不低于30%、60%、90%。我们认为公司此举显示出对经营前景的信心,同时激励计划与员工个人绩效考核结合,有利于激励员工充分发挥主观能动性,旨在与核心员工分享公司成长红利。 显控行业迎拐点,公司迎发展良机。2019年《超高清视频产业发展行动计划》发布,指出按照“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线,大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用,到2022年,我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。该政策将推动整个视频行业加速向高清升级换代,同时5G商用将加速产业发展,公司迎发展良机。 新产品新行业拓展顺利,推动公司持续成长。上市之前公司战略性的将资源聚焦在图像处理设备和矩阵切换设备上,深耕军队、武警公安行业。上市后公司利用资本和平台优势逐渐丰富产品线,拓展下游应用市场。报告期内,公司发布了主力新品NYX,市场上反响积极;推出新的会议市场解决方案TCM,在多方展会上进行功能演示推广;完成贵阳及上海“大数据中心”两大标志性项目的建设,得到了行业客户的认可。新产品的推出和新行业的拓展将推动公司持续成长。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.92 /1.25 /1.67元,对应PE 30.70/22.49/16.87倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧。
创业慧康 计算机行业 2019-12-06 17.59 -- -- 19.62 11.54%
19.62 11.54% -- 详细
投资事件:公司与上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司、上海新虹桥和诺门诊部有限公司签订战略合作协议,双方将在健康医疗、健康服务、健康保险等领域合作,共同寻找互联网+医疗下的可持续发展的商业模式。 签署战略合作协议,为新虹桥国际医学园区提供信息化及互联网医疗服务,全国标杆性项目未来有望推广。公司与上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司、上海新虹桥和诺门诊部有限公司签订战略合作协议。上海新虹桥国际医学中心建设发展有限公司为新虹桥国际医学园区的主管企业,而上海新虹桥和诺门诊部有限公司为国有全资的综合性、高端医疗机构,引入国际医疗品牌和医疗理念。公司主要为前者围绕医学园区运营和监管提供IT服务以及打造医疗保险评估与结算平台,与后者搭建聚合支付平台、健康商城平台等技术平台,并开展技术服务及运营合作。新虹桥国际医学园区作为国家首批健康旅游示范基地,全国性标杆意义较强,整体解决方案及新型模式有望在全国推广。 互联网医疗创新业务有望加速发展,成为公司新业务增长点。公司已经成立互联网医疗事业部,加速驱动互联网医疗业务的内部整合和业务发展,目前在健康城市运营、互联网医院建设、互联网+护理等方面取得阶段性成绩,比如健康城市运营项目已经在中山市落地,并且今年新增四川自贡市,互联网+护理、医药电商等业务进展顺利。此次战略合作,公司将与新虹桥国际医学园区在互联网医院、互联网诊疗平台、慢病留管平台、处方流转平台建设及运营等方面合作,加速驱动互联网医疗创新业务发展。公司互联网医疗创新业务高速发展,有望成为新业绩增长点。 公司拟发行定增,重点建设研发和营销体系,驱动公司长期可持续发展。公司拟发行定增,募资不超过13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。从募投项目可知,大部分资金均用于研发投入和营销体系建设,有利于提升公司产品竞争力以及营销服务能力,利好公司长期可持续发展。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.38/0.50/0.66元,对应PE 45.55/34.79/26.65倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
太极股份 计算机行业 2019-11-29 33.80 -- -- 43.68 29.23%
43.88 29.82% -- 详细
控股股东变为中电太极,实际控制人仍为中国电科。2019年11月26日,公司公告称,公司控股股东中国电子科技集团公司第十五研究所拟将其持有的太极股份33.20%股份无偿划转至中电太极,并将剩余持有股份表决权委托给中电太极。公司的控股股东将变为中电太极。中电太极持有公司33.20%股份,同时持有公司38.97%股份的表决权,但公司的实际控制人仍为中国电科。 理顺层级和管理关系,整合自主可控产业体系。 根据公司披露的中国电科旗下主要机构的主营业务范围:(1)中国电子科技集团公司第十五研究所主要从事特种型号的研制、基础研究、国家科技攻关和指挥自动化、航天测控等重大应用项目的研发,为国防信息化建设提供计算机及系统装备。(2)中电太极是以国家网信事业为使命的国有大型高科技企业集团,主要聚焦自主可控的网信基础设施、以管理为核心的智能应用和数字化服务、面向网络信息体系的验证评估服务。我们认为,中电太极与公司的业务协同效应可能更为明显,自主可控逻辑更为清晰。 通过本次股权无偿划转,有助于强化中电太极内部产权管理和授权管理关系,理顺中电太极平台公司、上市公司太极股份及中电太极其他下属单位的管理层级和管理关系。另一方面,公司是中国电科自主可控的总体单位,自主可控产品相对完善。2011年公司入股人大金仓,布局数据库;2013年,公司收购慧点科技,布局OA、电子公文软件、浏览器及插件;2015年,投资金蝶,布局中间件;2017年,收购量子伟业,布局档案管理系统。我们认为此次股权无偿划转也有助于实现中国电科在基础设施、智能应用与服务自主可控产业体系的统筹整合。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.95亿元、5.11亿元、6.64亿元,EPS分别为0.96元、1.24元、1.61元,对应PE分别为36倍、28倍、21倍。维持“买入”评级。 风险提示。可转债发行进度低于预期的风险,研发风险,政策性风险,数据库产品国产替代、市场开拓进度不及预期的风险。
四维图新 计算机行业 2019-11-28 16.03 -- -- 17.65 10.11%
18.21 13.60% -- 详细
杰发科技自主设计的胎压监测传感器芯片研制成功并具备了量产能力。公司自主设计的该款胎压监测传感器芯片是中国品牌自主设计且推向市场的车规级TPMS(胎压监测传感器芯片)全功能单芯片解决方案,是国产全集成高精度压力传感器、双轴加速度传感器、温度传感器、LF&RF(高频射频技术及低频射频技术)于一体的高性能胎压监测专用芯片。此次,杰发科技胎压监测传感器芯片研制成功,并获得数万颗量产订单,打破了胎压监测传感器芯片目前基本由外国厂商垄断的局面。 国家要求强制安装TPMS,公司或将受益。胎压监测系统是继ABS、安全气囊后的第三大汽车安全系统。2011年,国家出台了TPMS的推荐性标准,2016年9月27日,国家发布了TPMS国家强制性标准,要求从2019年1月1日起,所有国内新认证车辆强制安装,2020年1月1日起,所有在产车辆强制安装。在自主可控的大背景下,杰发科技的车规级TPMS打破国外垄断并研发成功。我们认为,公司有望在TPMS国家强制性政策正式施行时,在国内获得较高的市场份额。 华为采购公司高精度地图数据产品和服务。2019年11月19日,公司公告称,收到华为关于采购公司规定区域内自动驾驶地图数据的申请。公司将为华为提供高精度地图测试验证服务,同时,双方将共同完成华为自动驾驶验证项目,推进华为自动驾驶项目落地。我们认为,公司自动驾驶地图数据及服务的研发实力和产品性能已获得业界权威认可,或将增强公司自动驾驶产品的市场竞争力,也有利于双方在自动驾驶领域展开合作,并推动自动驾驶在中国的加速落地。 盈利预测与投资建议。公司是国内自动驾驶产业核心标的,随着高精度地图、自动驾驶业务的稳步推进,TPMS等芯片的逐步出货,未来公司业绩或将迎来重要拐点。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为3.75亿元、4.68亿元、5.85亿元,EPS分别为0.29元、0.36元、0.45元,对应PE分别为55倍、44倍、35倍。维持“买入”评级。 风险提示。研发投入变现速度不及预期的风险,乘用车销量不及预期的风险,行业内竞争加剧的风险,参股或控股公司亏损超过预期的风险。
创业慧康 计算机行业 2019-11-15 17.42 -- -- 18.55 6.49%
19.62 12.63% -- 详细
投资事件:11月13日,公司第六届董事会第二十六次会议审议通过《关于向 激励对象首次授予限制性股票的议案》,限制性股票的授予日为 2019年 11月13日。 股权激励限制性股票正式授予,股权激励费用对净利润影响较小。 此次股权激励计划, 9月 24日发布草案, 11月 7日公司 2019年第三次临时股东大会审 议通过草案,11月13日方案获董事会通过,完成正式授予。首次授予部分的 授予价格为 8.00元/股,首次授予涉及的激励对象包含公司及其下属分、子公司的董事,高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发(业务)人员,共计 306人,共授予 1,125.5万股。此次股权激励成本共计 4430.65万元, 2019年-2022年费用分别为 424.18万元, 2878.54万元, 839.54万元和287.39万元。公司 2018年归母净利润约 2.13亿元,考虑到公司业绩的成长性,未来几年股权激励费用对净利润的影响较小。 股权激励解除考核目标较高,彰显公司发展信心。 此次股权激励解除条件为以2018年扣非归母净利润为基数,2019-2021年扣非归母净利润增长率不低于 30%, 60%和 90%。 2018年公司扣非利润为 2亿元,因此预计 2019-2021年扣非归母净利润为 2.6亿元, 3.2亿元和 3.8亿元。较高的股权激励解除业绩考核目标彰显公司对公司发展信心。通常情况下,软件公司把股权激励作为员工薪酬福利的一部分,公司设置业绩考核目标会以中性或中性偏悲观条件为假设前提,因此公司未来的业绩增长有可能会更高。 定增加大研发和营销体系建设,驱动公司长期可持续发展。 公司拟开展非公开发行项目,募资不超过 13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。募投项目以加大研发投入和加强营销服务体系为主,有利于增强公司在行业内的竞争优势,驱动公司业务长期可持续发展。 投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.38/0.50/0.66元,对应 PE45.53/34.77/26.64倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢
创业慧康 计算机行业 2019-11-13 17.65 -- -- 18.55 5.10%
19.62 11.16% -- 详细
投资事件:公司拟非公开发行:发行股票数量不超过本次非公开发行前公司总股本的20%,即不超过145,718,108股,拟募集资金总额不超过13.18亿元。 非公开发行募资不超过13.18亿元,将加大云产品研发,营销体系建设,利好公司业务长期发展。本次非公开发行募资不超过13.18亿元,募投项目包含数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案项目(6.85亿元),总部研发中心扩建和区域研究院建设项目(2.38亿元),营销服务体系扩建项目(1.00亿元)和补充流动资金项目(2.94亿元)。过半资金用于健康云服务项目建设,其中医疗云产品包括服务区域卫生的智慧公共卫生云平台(B2G)、服务医疗机构的智慧医疗云平台(B2B)、服务个人健康管理的医疗健康服务云平台(B2C)和服务医保业务的智慧医保云平台(B2G)四大部分。总部研发中心扩建和区域研究院建设也与加强研发密切相关。在营销能力增强方面,公司将耗资1亿元用于总部市场营销服务中心扩建、7个大区市场营销服务中心扩建以及15个省级市场营销服务中心建设。募投项目旨在加大新产品研发力度和增强营销能力,利好公司业务长期发展。 医保项目为新增亮点,公司加大医保IT产品体系研发,全面切入医保业务系统及其衍生系统和DRG系统。公司原业务以医疗机构信息化和区域卫生医疗信息化项目为主。今年公司联合中标了国家医保局信息化建设第八包项目,开始切入医保IT领域。从募投项目来看,公司要加大对医保业务系统以及医保业务扩展衍生产品和DRGs配套产品的研发。公司将全面切入到医保IT领域,开启新的业务方向。医保IT领域发展空间广阔,公司凭借较强的研发能力,全国性的营销和服务体系,有望切入医保IT领域,打开公司业务发展空间。 推出5G互联网+智慧医院解决方案,满足新时代里的新需求。5G技术拥有“高通量、低时延、大连接”等优势,其与医疗场景结合可以极大提高设备资源的利用率,提高人力效率,并且让云诊室、远程会诊、远程监护、远程急救和远程教育等应用更好地落地。针对5G技术在医疗领域的应用,打造5G医疗应用整体解决方案,公司与佛山市南海区人民医院合作,助力打造5G互联网+智慧医院。此次合作有助于公司打造标杆项目,丰富公司产品体系,满足医院客户新需求。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.38/0.50/0.66元,对应PE45.92/35.07/26.86倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢。
恒华科技 计算机行业 2019-08-21 13.23 15.50 10.79% 14.82 12.02%
16.01 21.01%
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公司发布2019年半年报:营业收入44,377.91万元,同比下降5.01%;归母净利润9,104.33万元,同比增长25.60%;扣非净利润8,917.48万元,同比增长23.61%。设计版块业务增速良好,净利润持续高增长,毛利率提升。2019年上半年设计版块实现收入16,754.57万元,同比增长17.36%,设计版块业务增速良好;基建管理版块实现收入9,574.72万元,同比下降10.68%;由于电力体制改革的影响,配售电版块实现收入16,500.56万元,同比下降18.05%;海外板块目前正处于投入和前期市场布局阶段,海外及其他行业业务实现收入1,548.06万元,同比下降2.53%。由于设计版块业务毛利率较高且占收入比例提高,整体驱动公司毛利率有所提升,2019年H1毛利率达43.5%,同比提升7.81个百分点,公司盈利能力有所提升。 公司重视研发投入,SaaS产品不断完善。报告期内公司研发投入达3,978.21万元,重点攻克自主可控的BIM相关技术。与此同时,公司持续升级完善设计、基建管理、配售电三大版块SaaS产品线,加大对对自主核心底层平台的研发,产品性能及服务能力不断强化。报告期内,公司新增授权专利9件,其中发明专利7件;新增注册商标2件;新增计算机软件著作权17件,研发成果丰硕。 泛在电力物联网建设刺激电力信息化需求释放,打开公司业务发展空间。现阶段泛在电力物联网战略成为电网建设新方向,2019年国家电网计划电网投资5126亿元,同比增长4.84%,呈现阶段加速增长趋势。公司作为电力信息化领域的领军企业,在产品体系、市场品牌、服务体系方面存在较强竞争力,有望享受泛在电力物联网建设的行业红利,打开公司公司业务发展空间。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.58/0.79/1.05元,对应PE22.80/16.70/12.63倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。
用友网络 计算机行业 2019-08-20 31.80 36.00 10.13% 36.33 14.25%
36.33 14.25%
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2019年半年报:营业收入 33.13亿元, 增速 10.2%;归母净利润 4.82亿元, 增速 290.1%;扣非归母净利润 2.64亿元, 增速 155.1%。 多业务线成长性良好,驱动公司业绩持续稳定增长。 2019年上半年公司传统软件业务收入 22.48亿元,同比增长 5.0%;软件云业务收入 4.72亿元,同比增长 114.6%, 实现超高速增长;金融类服务业务中支付服务业务收入 2.00亿元,同比增长 321.6%,互联网投融资信息服务业务受金融政策影响,收入 3.69亿元,同比下降 36.5%,但仍然持续稳健经营。传统软件业务稳定增长,软件云业务以及支付服务业务超高速增长,整体驱动公司业绩呈现良好成长性。 云计算业务高速增长,多项经营指标优化。软件云业务上半年收入 4.72亿元,同比增长 114.6%,软件云业务占收入比例达到 14.2%,占软件类收入(除去金融类收入)比例达到 17.4%。按业务形态, SaaS 收入28,566万元, 增速 133.6%; BaaS 收入 11,324万元, 增速 146.1%; PaaS收入 6877万元, 增速 39.5%; DaaS 收入 414万元, 增速 78.3%。从客户数目来看,云业务的企业客户数 493.17万家,其中累计付费企业43.01万家, 同比增长 48.0%,比 2019年 Q1增长 13.2%,付费客户群体持续高增长。 且 2019年上半年软件云业务预收账款 43,996万元,比年初增长 46%。公司云市场入驻生态伙伴突破 4000家,入驻产品及服务突破 6200款。云计算业务多项指标优化,均衡发展,高速成长。 重视研发投入,新产品不断,竞争优势增强。 报告期内公司研发投入7.40亿元, 增速 25.54%,占收入比例高达 22.33%。在研发成果方面,公司发布了用友云平台 iuap V3.5.6、 NC Cloud 1903、 U8Cloud V2.6、U815.1以及多个基于用友 NC Cloud 的行业混合云解决方案。并且对新一代云 ERP 套件、用友公有云平台 iuap5.0、用友 NC Cloud 1909等产品加大研发投入,做好新产品储备工作。投资建议:预计公司 2019/2020/2021年 EPS 0.35/0.42/0.54元,对应PE 90.09/74.32/57.72倍,给予“ 买入”评级。风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢
汇纳科技 计算机行业 2019-08-20 40.57 42.40 7.04% 46.50 14.62%
46.50 14.62%
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公司发布2019年半年报:营业收入10,917.10万元,同比增长42.64%;归母净利润2,325.78万元,同比增长64.00%;扣非归母净利润2,162.19万元,同比增长134.44%。 客流分析业务持续增长,新增智能防火视频分析系统业务,公司业绩成长性良好。2019年上半年,公司核心业务客流分析业务持续增长,实现收入6883.97万元,同比增长9.34%。报告期内,公司新增加智能防火视频分析系统业务线,实现收入1750.54万元,占收入比例达16%,已经成为公司重点业务线。多业务线进展顺利,公司上半年业绩呈现良好的成长性,收入增速52.64%,归母净利润增速高达64%,扣非归母净利润增速达到134.44%。 汇客云数据服务业务市场认可度高,业务落地进展顺利。报告期内公司汇客云业务进展顺利,平台样本数量达到1200家,新增242家。在客户拓展方面,公司陆续与王府井集团、华联集团等大型商业实体签署战略合作协议,推进数据服务业务。汇客云业务2019年上半年实现收入563万元,业务落地进展顺利。预收款项到达3090.7万元,比年初提升81%。预收款项业务高增长,从侧面表明汇客云业务进展顺利。 公司重视研发投入和人才引进,为公司持续发展奠定良好基础。公司重视研发投入,尤其针对数据产品的研发,围绕购物中心运营的特色研发各种数据服务产品。报告期内公司研发投入2,701.47万元,同比增长120.23%,研发投入占收入比例高达24.75%,同比提高8.72个百分点。在不断打磨产品的同时,公司加大人才引进力度,引进曾历任万达商管总经理、苏宁集团副总裁丁遥行业专家团队、佐治亚理工大学商业分析中心主任胡宇数据科学团队。加大研发投入,重视高端人才引进,为公司业绩持续发展奠定坚实基础。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.87/1.24/1.81元,对应PE42.21/29.64/20.43倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期、数据服务模式推进缓慢。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名