公司发布2017年 限制性股票激励计划(草案),拟授予的股票数量不超过1959.5万股,占公司总股本2.28%,拟授予的激励对象为580人,授予价格5.92元/股,激励对象可在获授限制性股票上市之日起12个月后、24个月后、36个月后分三期分别申请解锁所获授限制性股票总量的30%、30%和40%。 授予价低、覆盖人群广、考核条件宽松,有望极大提升员工积极性。 本次计划授予价格5.92元/股(现股价50%)为近年来最低,体现公司对核心员工的激励力度。计划拟授予580人,除三名管理人员外,均为中层管理人员、核心技术(业务)人员,授予股份占计划的99.08%,公司处于业务扩张期,对于中层员工的激励,预计将提升一线员工工作积极性,降低核心人员流失率。激励计划考核条件为以2016年净利润为基准,2018/2019/2020净利润增速不低于40%/60%/80%,我们从公司员工人数增速及以往业绩增速判断,该考核条件较为宽松,也进一步体现公司实施激励计划的意愿。 三年摊销、股份占比低,激励计划对公司业绩影响不大。计划拟授予的股票数量不超过1959.5万股,占公司总股本2.28%,对于业绩稀释不大。另外,本次需摊销的费用合计4,887.82万元,分2018-2020三年摊销,分别为2,679.71万元、1,624.88万元、583.23万元,以2016年净利润作为参考,占净利润11.10%,5.69%,2.42%,若考虑2018年当年实际业绩增速,占比将进一步降低。 行业景气度回升结合智能制造发展趋势,看好公司未来发展。企业信息化由成本项向利润项转变,企业对于ERP 等企业信息化软件投入在加大。公司作为国内ERP 实施龙头,同时向MES 及云产品方向推进,有望受益行业景气度提升及国家智能制造战略发展。 投资建议:暂不计股权激励影响,预计公司 2017/2018/2019年 EPS0.33/0.46/0.65元,对应PE 36.32/26.19/18.45倍,给予“买入” 评级。 风险提示: 智能制造实施服务业务不达预期。

汽车电子优质企业,技术领先前装占比高。公司前身为中德合资的西门子威迪欧汽车电子(惠州)有限公司,2010年3月,由控股股东德赛工业收购外方的全部股份,自此公司成为德赛工业旗下子公司。公司自设立以来一直从事汽车电子产品研发、设计、生产及销售,产品包括车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等,2016年营收占比分别为83.45%;8.88%;5.19%。基于强大的技术产品研发实力,公司较早具备为整车厂同步研发及模块化供货能力,2016年前装业务占比达到99.14%,主要客户包括一汽-大众、长城汽车、广汽集团、长安马自达、通用五菱、上汽通用、上汽大众、北汽集团、一汽轿车、奇瑞汽车、吉利汽车、海马汽车、神龙汽车等,同时还为马自达、大众集团、卡特彼勒、蒂森克虏伯等国外品牌提供服务。 车载信息娱乐系统渗透率低结合国产替换大趋势,公司有望持续受益。购车人对于汽车舒适性需求提升,增强整车厂配置车载信息娱乐系统动力,而以车载导航为例,2015年其渗透率仅为15%,未来提升空间较大。从整车厂角度,市场竞争愈发激烈、成本压力持续上升,给予国内汽车电子厂商国产替换良机。公司作为车载信息娱乐系统龙头,技术领先产品性能优异,同时相对于国外厂商具有较高的成本优势,有望持续受益行业发展。 卡位前装体系,积极布局智能辅助产品。公司作为国内较早进入前装体系的汽车电子厂商,与车厂具有紧密合作关系,具有较强的客户黏性,同时持续布局智能辅助驾驶产品,已实现基于高清摄像头的360度全方位预警保护,未来基于产品技术及渠道的优势,有望持续推进落地智能化产品。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.13/1.26/1.45元,对应PE31.60/28.24/24.60倍,给予“增持”评级。 风险提示:车载信息娱乐系统业务推进放缓。

投资事项: (1)公司与亦庄国投拟作为基石投资人,共同发起设立北京智能无人 系统产业发展基金, 基金规模10.1 亿,其中公司作为有限合伙人出资2.6 亿。基金投资方向主要围绕智能无人系统、高端传感器等重点领域进行产业并购、Pre-IPO、混合所有制改革等股权投资。同时,该基金入选北京高精尖产业发展基金第三批合作机构。 (2)公司向69 名激励对象授予预留限制性股票149 万股,授予价格为16.52 元/股。 入选北京高精尖产业发展基金合作机构,积极布局无人系统产业链。发展基金由北京政府批准设立,旨在重点支持符合首都城市战略定位的高精尖产业发展。公司设立基金成功入选,说明公司在智能无人系统及高端传感器领域具有较强影响力,同时该方向与首都战略定位契合度较高。依托该基金,公司将可以较早切入无人系统产业相关项目, 积极布局整个产业链体系,丰富产品资源,完善公司在该领域布局。 股权激励涉及面广,业绩考核指标有望实现。公司本次股权激励涉及员工69 名,占员工总数比例达21.70%,包括公司、子公司管理及核心骨干人员,涉及面较为广泛。激励考核指标为以2016 年营业收入为基数,2018、2019 年营业收入增长率不低于50%、100%,基于公司在导航类产品、无人机产品的快速推进及外延并购对于公司收入的影响,该指标有望实现。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.48/1.00/1.27 元,对应PE54.51/26.44/20.82 倍,给予“增持” 评级。 风险提示: 导航类产品推进不达预期;无人机产品推进不达预期。

(1)公司发布2017年限制性股票激励计划(草案),计划拟授予激励对象(共计851人)限制性股票数量为771.13万股,约占总股本的3.08%。本次授予为一次性授予,无预留权益,授予价格为17.10元/股。 (2)公司股票将于2017年12月20日起复牌。 业务发展信心十足,未来4年业绩复合增速超过30%。公司近年来业务维持高速增长,同时对于未来业务发展充满信心。根据公司股权激励计划业绩考核目标,2018-2020相对于2016年扣非业绩增速为100%、150%、200%,合计公司未来4年业绩符合增速将超过30%。 股票激励涉及面广,有效调动员工积极性和凝聚力。公司本次股票激励涉及851人,包括公司高管4人及核心技术(业务)人员847人,占公司员工总数近1/4。计划整体涉及人员广,业绩考核目标具有一定挑战性,预计将有效调动公司各业务线员工积极性,增强团队凝聚力。 产品成型渠道发力,视频监控业务有望实现持续高增长。公司在智能化前后端产品方面布局较早,目前相关产品已逐步成型,产品性能具有较强的竞争力,同时公司近年在渠道方面加速推进,有望实现视频监控业务的高速增长。 视频会议巩固原有核心市场,新技术及国产替换有望提升公司企业级视频会议市场份额。公司现阶段视频会议业务主要面向公检法系统,产品稳定性得到市场一致认可。政府及其他核心机构视频会议系统具有较强的国产替换需求,公司有望切入这一领域加速拓展。同时,随着5G等技术的不断成熟落地,视频会议系统的安装成本有望得到控制,有望引爆企业级视频会议需求,公司有望从中受益。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.98/1.34/1.72元,对应PE34.24/25.09/19.57倍,给予“买入”评级。

公司控股子公司甄汇科技由软银中国、蓝湖资本、众数投资、上海汇宣共同出资5000万元进行增资扩股。本次增资完成后,公司对甄汇科技的持股比例由50.40%下降为42.00%,且由公司提名的董事仅占甄汇科技董事会席位的1/7,因此公司对甄汇科技将不再形成控制,甄汇科技不再纳入公司合并报表范围。 互联网战略投资人进入,有望导入资金与新模式。本次投资甄汇科技的投资人均为互联网领域资深投资人,具有丰富的行业经验,不仅为标的公司引入资本,同时也将对公司业务模式、人才、渠道等资源导入提供有力支持。 保证高增长,控制对母公司业绩影响。甄汇科技旨在为企业用户提供更优质的商旅出行及报销管理全流程服务,自产品推出以来,业务增速较快,本次增资,将加大公司产品研发及渠道布局力度,有望保证业务持续增长。另外,标的不再纳入公司合并报表,将有效控制新业务投入,对于公司业绩的影响。 公司业务持续增长,智能制造及自有云业务增速显著。公司前三季度收入同比增长37.24%,在手订单充裕,公司人员熟练度及数量均得到较大提升。其中,智能制造实施服务业务收入增长幅度超过50%,主要基于受行业景气度提升,同时公司在制造行业积累了丰富的服务经验,具有独特的竞争力。公司自有云业务主要包括汇联易和SRM,产品推出时间较短,目前以老客户为主,前三季度共计实现合同额超过3000万,实现高速增长,未来拓展空间广阔。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.33/0.46/0.65元,对应PE35.62/25.70/18.11倍,给予“买入”评级。

新华三与中科大战略合作推动计算、存储、网络一体化发展战略。近日新华三与中科大签署战略合作协议,在产学研和未来网络项目等领域进行深度合作,致力于成为新IT解决方案领导者。中科大是国家未来网络试验设施项目中的四个共建单位之一,承担合肥中心和未来网络创新实验中心的建设任务,以我国未来网络发展顶层设计为重点,推动科研成果就地转化,形成从芯片设计、设备制造、系统集成到应用服务的完整产业链。新华三与中科大的战略合作,提前为其在新网络产业链中把握技术前沿打下了基础。 新华三并购推动公司转型云服务供应商。2015年紫光股份并购新华三,致力于打造“云-网-端”产业链,紫光股份开始向云计算、移动互联网和大数据处理等信息技术的行业应用领域深入发展,转型云服务供应商。新华三是行业领先的网络设备供应商,在国内市场份额一直位于前列。紫光股份子公司紫光数码主要为IT厂商提供分销服务,业务覆盖各种IT基础设施,拥有成熟的营销网络。新华三在基础设施的领先优势与紫光股份原有IT分销优势业务相结合,将会发挥协同效用,促进集团全面深入发展。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.36/1.77/2.09元,对应PE47.00/36.11/30.58倍,由于紫光股份并购新华三后,战略转型,致力于打造一体化云服务产业链,未来业绩持续增长,因此给予2018年目标PE为41.53~43.33倍,目标价为73.51~76.69元,给予“买入”评级。 风险提示:研发情况不及预期,市场不及预期。

投资事件: 广联达第二期员工持股计划完成购买,合计购买239万股,占总股本0.21%,成交总额为4541万元,成交均价为19元/股。 第二期员工持股计划完成购买,彰显对公司长期发展信心。第二期员工持股计划参与员工共计139人,约员工总数3.02%,其中董监高5人,持股计划总金额4,564.932万元。截止2017年12月12日,员工持股计划完成购买,合计购买239万股,占总股本0.21%,成交总额为4541万元,成交均价为19元/股,剩余资金留作备付资金。各级骨干员工积极参与员工持股计划,彰显各级员工对公司长期发展的信心。 BIM施工应用国标实施在即,利好公司施工业务发展。在《建筑信息模型应用统一标准》于2017年7月1日实施后,BIM领域首份细则性国家标准《建筑信息模型施工应用标准》将于2018年1月1日起开始实施。公司作为国内BIM行业领导者,已成功将BIM技术运用造价产品中,并推出运用于施工环节的BIM5D产品。今年前三季度BIM5D产品收入高达6000万元,同比增速约92%。BIM作为全球建筑信息化领域先进技术,在欧美等发达国家得以广泛运用。由于国内缺乏统一标准,BIM在国内推广进展缓慢,但国内建筑行业高增长红利逐步消退,经营以及管理效率低下的问题需要通过BIM等信息化技术来解决。国标落地有望加速行业发展,公司将充分享受市场成长红利。 云产品推进顺利,公司成长性不变。公司造价业务云化有序推进:云计价产品在六个试点地区的商业模式转型稳步推进,试点区域客户转化率达到60%;云算量产品即将进入样板渠道建设阶段。预收款项是观察产品云化进度的核心指标,前三季度预收款项超三倍的增速表明云化加速推进。若将相关预收款项按传统收入确认模式折算回收入,前三季度业务收入增速约为18%,利润增速也会有明显增加,公司业绩依旧维持高成长。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年对应EPS0.42/0.49/0.63元,对应PE约为48.51/41.08/32.32倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。

公司与工商银行签署合作框架协议,合作范围包括平台引流、资讯互通、零售金融产品销售合作、信用卡及消费信用贷款合作、基金代销业务合作、私人银行业务合作、证券业务合作、托管业务合作。 强强联手,引入工商银行优质金融资源。公司是国内优质的互联网金融企业,在金融资讯、网销基金、互联网证券投资服务等领域长期处于国内一流水平。工商银行国际领先的大银行,向全球578.4万公司客户和5.3亿个人客户提供广泛的金融产品和服务。公司与工商银行合作,引入工商银行优质金融资源和海量的客户资源,对公司长远发展提供非常积极的影响。 协同合作增强,传统合作强化,新型合作种类多样。传统业务合作方面,公司深化与工银瑞信在基金代销方面合作,丰富合作类型,开展智能投顾合作;工行加强与东方财富证券现有经纪业务、同类存款等负债类、代理类业务合作。新型合作方面,双方互导平台流量;合作推出联名信用卡;基于双方风险数据模型等开展消费信贷业务;为双方高净值客户提供专属产品、财富管理、定制财经资讯、证券业务优惠等私人银行增值服务;公司给工商银行提供金融资讯,工商银行通过互联网直播等方式提供专业化的金融咨询和知识培训等服务。双方合作模式多样化,合作内容丰富化,传统合作和新型合作并举,双方业务协同效应将更加明显。 优化公司金融平台生态体系,利好公司长期发展。公司形成涵盖基金销售、证券、金融资讯、金融数据服务、保险代理、期货等综合性互联网金融服务平台。但在银行金融服务、金融咨询、综合性理财等方面的能力相对薄弱。与工商银行合作不仅提升公司自身服务能力,还将丰富平台服务内容,强化业务间协同效应,优化金融平台生态体系。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.14/0.24/0.42元,对应PE93.86/55.29/32.26倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期。

(1)公司拟8.4亿元收购慧博科技100%股份,其中股份和现金分别支付4.4亿元和4亿元,发行价14.83元/股,并募集配套资金4.4亿元,全部用于支付现金对价、中介费用及相关税费。(2)公司持股26.10%的东亚前海证券获证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》。 拟收购慧博科技切入电商服务领域,利润增厚有保障,业务协同效应强化。公司拟8.4亿元收购慧博科技100%股权。慧博科技主营业务为向B2C零售商家提供基于数据分析的客户关系管理及精准营销服务。 公司产品在淘宝服务市场客户关系管理类目下按付费数量排名第二,具备较高的市场知名度。业绩承诺为2017-2020年净利润分别不低于6,000万元、7,800万元、9,360万元、11,232万元,若成功收购将为公司业绩增厚提供可靠保障。并且慧博科技需要大量采购短信发送服务,与子公司亿美软通形成较好的业务协同。 东亚前海证券揭牌营业,公司掌握券商牌照。在今年6月获批后,经过6个月筹备,东亚前海证券目前获得中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》,正式揭牌营业。东亚前海证券总注册资本为15亿元,营业范围包括证券经纪、承销与保荐、自营、资产管理。公司掌握券商牌照,生态体系进一步丰富。 初步打造生态体系,综合金融服务协同效应提升。保险领域,易安财险2017年1-10月份,易安财险原保费收入68,533.14万元,去年同期仅为16,791.59万元,同比增速高达308%,安科人寿已被受理,参与发起上海保险交易所。证券领域,东亚前海证券已经正式揭牌营业。 征信领域,华道征信已构建消费信贷信息共享平台等产品和服务体系,上半年营业收入655.12万元,较上年同期增长456.02%。另外金融IT是公司传统主业,亿美软通掌握移动商务大数据数据和先进的大数据技术。现阶段公司已经初步打造综合金融服务生态体系。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.14/0.19/0.25元,对应PE123.48/85.84/66.93倍,给予“增持”评级。

公司中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目,中标金额1315万元,项目建设期为12个月。该项目系国内首个真正意义上能够实现实时大数据分析的医疗大数据产品的落地。 中标医院大数据项目,开创医疗大数据行业先河。公司中标福建医科大学附属协和医院“医疗大数据挖掘分析平台”项目,项目包括大数据知识图谱建设、语义检索系统、科研数据管理平台、大数据挖掘分析软件、大数据交互式计算分析系统、大数据商业智能分析软件及配套硬件产品采购。项目将整合历史临床资料和临床科研数据,建成一个PB级别大数据挖掘分析平台,给医生提供全面科研、临床辅助诊断服务。该项目将推动国内首个真正意义上能够实现实时大数据分析的医疗大数据产品的落地,开创领域先河。 区域卫生大数据和医院大数据项目并举,提供整体医疗大数据系统性解决方案。公司承建了“南京市浦口区区域卫生大数据项目”、“桐乡市区域卫生大数据项目”,实现全新的健康城市大数据+互联网+医疗服务模式。这表明公司具备较强的区域卫生大数据项目建设能力。医院大数据平台项目的中标及建设表明公司在临床科研和诊断大数据领域的能力已经成熟。多点发力,公司目前已经能够提供成熟的区域卫生和医院大数据项目整体解决方案。 中山项目进展顺利,积极探索数据变现模式。公司承建的中山市区域卫生信息平台取得阶段性突破,医疗数据在区域卫生信息平台上实现互联互通,健康中山APP、健康微信公众服务号等应用都已对公众开放。中山项目将要进入特许经营权运营阶段,特许经营期为10年。公司将积极探索医疗健康大数据变现模式,推动公司进入新的发展阶段。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/0.93/1.08元,对应PE32.29/26.31/22.56倍,给予“增持”评级。

公司旗下东方财富国际期货有限公司获得香港证券及期货事务监察委员会颁发的牌照,批准业务为期货合约交易,就期货合约提供意见。 业务协同效应明显,券商业务发展迅速。公司旗下东方财富网、天天基金网等互联网金融平台拥有海量黏性较高的用户。这给东方财富证券导入海量的优质流量,形成良好的业务协同性。2017年前三季度,公司证券服务业务收入9.98亿元,同比提高22.88%,其中利息收入3.05亿元,同比增速97.35%,佣金及手续费收入6.93亿元,同比增速5.36%。截止2017年11月27日,东方财富证券的证券和基金交易金额达28077.44亿元,排名第21位,同比提高13位;两融余额为84.34亿元,占比0.85%,排名第26位,而2016年末两融占比0.45%,排名45位。数据表明,公司业务协同效应明显,券商业务得以迅猛发展。 发行次级债,可转债过会,公司经营资本金进一步丰富。公司发行次级债券,总额不超过50亿元(含50亿元)。2017年9月26日完成第一期发行,规模为12亿元,票面利率为6%,期限为5年,募集资金将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金。另外可转债项目已经过会,募资金额不超过46.5亿元(含46.5亿元),其中不超过40亿用于信用交易业务。 通过次级债、可转债等融资手段,公司经营资本金将进一步丰富。通过内生外延,打造成为互联网金融服务平台综合运营商。通过系列内生外延运作,公司形成涵盖基金销售、证券、金融资讯、金融数据服务、保险代理、期货等综合性互联网金融服务平台。互联网金融服务平台已成为我国用户访问量最大、用户黏性最高的互联网金融服务平台之一。互联网金融生态系统之间协同发展,打开公司成长空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.14/0.24/0.42元,对应PE95.67/56.35/32.88倍,给予“增持”评级。

公司与福能集团签署合作协议:公司将基于 Live BPM 开发快速平台 为福能集团构建全面、高效、便捷管理的法务与风控信息化系统,系统包含合同管理、授权管理、诉讼纠纷管理、法务人员管理、风险评价、外聘律师管理、法务事项管理7大功能模块及系统门户等功能。 金融IT 发展迅速,非金融业务稳步推进。证券业务,受益于投资者适当性政策落地,公司证券基础支撑类产品业务发展迅速,业务运营类产品、营销服务类产品、金融互联网化业务新增长江证券、万联证券、中信建投证券、东方证券、安信证券等客户,各类产品在新客户中推进顺利。非证券金融业务,公司在信托、私募、中小银行等市场加大拓展力度,新增平阳农商银行、新华信托和百瑞信托等新客户, 新开发出“农商银行风险管理系统”等新产品。非金融业务,公司在企业信息化与教育信息化 领域采取“平台型应用软件”的积极扩张发展战略,业务推进顺利,客户包括福能集团、福建高速、厦门航空、福建港航建设等大型企业。 费用率优化,净利率提高,盈利能力持续优化。公司前三季度销售费用率和管理费用率分别为16.87%和46.64%,分别同比降低3.65个百分点和8.16个百分点,费用率降低明显,公司经营效率显著提升。前三季度净利率28.08%,同比提高13.98个百分点,盈利能力显著提升。费用率优化,净利率提高,公司经营能力持续优化。 推出股权激励计划,有利于公司长期持续发展。公司推出股权激励计划,拟向激励对象授予167.7万份限制性股票,占公司总股本1.99%, 激励对象共134人,授予价格22.96元/股。解锁条件为2017年-2019年相比2016年净利润增长不低于20%、30%和40%。股权激励方案落地促进公司留住和吸引高端人才,有利于公司长期持续发展。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 1.10/1.39/1.75元,对应PE 45.79/36.19/28.73倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期。

打破国外GPU 市场垄断,GPU 国产化指日可待。公司研发的JM5400型号GPU 已于2014年年底成功流片,目前已经投产。公司在JM5400架构基础上继续研发下一代图形处理芯片有望在民用领域(首先是党政军等单位)实现国产化替代,预计今年年底将会流片。 定向增发筹资13亿用于GPU 研发投入,开拓国内消费市场。近期公司公布拟通过非公开发行股票募集不超过 13亿元资金,用于图形处理器芯片、面向消费电子市场的通用芯片等一系列高性能芯片设计研发。并已获国家层面认可,国家集成电路产业投资基金股份有限公司表明认购意向。有望开拓消费GPU 市场,巩固其在国内GPU 市场的领先地位。 三季报营业收入持续上涨,净利润稳中有进。三季度营业收入同比上涨13.42%,达2.47亿元。主要得益于公司主要产品收入保持增长。净利润略有上涨,但增长幅度小于收入增速,为3.24%,因公司计提了较大的资产减值损失和研发费用的增加。公司2017Q3应收账款增加,导致资产减值损失达到1642万元,相比去年同期增加近1.5倍。同时公司研发投入加大,导致管理费用达到7303万元,相比去年同期增加了38%。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019年 EPS 0.50/0.67/0.93元,对应PE 106.46/78.33/56.72倍。由于公司是国内GPU 唯一标的,具有极高的格局,高度看好后市发展,目标PE 为127.75~133.08倍,目标价为63.31~65.95元,给予“买入” 评级。

公司拟发行可转债,募集资金总额不超过10.9亿元(含10.9亿元),期限为6年,募投项目主要为安全运营中心和网络培训学院建设项目。 募资建设网络安全运营中心和培训学院,培育新业绩增长点。公司此次可转债募集资金共计10.9亿元,其中济南和杭州安全运营中心建设项目拟各投入5700万元和13500万元,昆明和郑州安全运营中心和网络培训学院建设项目拟各投入37300万元和37300万元,补充流动资金15000万元。在多地建设网络安全运营中心和网络培训学院成为此次募资主要建设项目,安全服务和网络安全培训业务有望成为公司新业绩增长点。 安全服务成为行业发展新动力,安全人才供不应求利好培训市场发展。2016年安全服务行业规模111.09亿元,同比增速高达22%,成为网络安全行业中增速最快子领域。并且大数据运用、云模式转型以及需求升级等因素推动网络安全行业从当前的产品采购模式逐步向安全服务模式过渡。随着《网络安全法》落地,各行业网络安全建设加强,但专业网络安全人员不仅数目少,而且更多集中在专业网络安全公司,政府机关及其他领域企业较难获取专业性较高的人才。网络安全人才领域正面临供不应求的局面,极大利好网络安全培训行业发展。网络安全龙头企业,受益于行业成长红利。国内信息安全市场未来几年保持20%以上增速,预计2019年行业规模超600亿元。公司属信息安全领域龙头企业,多产品线在行业名列前茅。在IDS/IPS领域,公司市场分额17.2%,连续15年排行业第一;UTM领域市场份额高达25.6%,连续10年行业第一;安全管理平台市场21.7%市场分额,连续9年行业第一;数据安全产品领域市场份额9.3%,连续2年排名第一。公司作为行业龙头企业,将充分受益于行业成长红利。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.51/0.67/0.88元,对应PE45.30/34.11/25.94倍,给予“买入”评级。

公司向全资子公司上海明大保险经纪有限公司增资4000万元,增资完成后上海明大保险经纪有限公司的注册资本金为5000万元。 多业务线高速成长,推动公司收入高增长。经过多年发展,公司从单一的传统银行IT解决方案提供商转型为全方位的金融IT服务提供商,业务覆盖银行、保险、基金、资产管理、互联网金融等泛金融IT领域。 前三季公司多业务线发展迅速,实现收入5.08亿元,同比增长41.61%。 上半年银行业务增速44.92%、证券业务增速68.59%、泛金融业务增速58.41%、保险业务增速677.25%、基金业务增速354.32%。多业务线发展迅速带动收入高增长。 毛利率同比提升,现金流量改善。前三季度公司毛利率49.81%,同比增长1.87个百分点,这主要受益于公司高毛利率的软件业务增长。公司销售商品及提供劳务收到的现金达到3.92亿元,同比提高75.78%,远高于收入增速,“销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入”比为77.03%,同比提高14.92个百分点。公司毛利率提升,现金流量改善,公司经营情况提升。 泛金融业务和国际化业务高速成长,有望打开公司成长空间。公司泛金融业务包含互联网泛金融解决方案、供应链金融整体解决方案、消费金融整体解决方案、财务公司及资产管理公司核心业务解决方案等。 泛金融业务已经成为公司第二大业务,上半年收入占比13.45%,增速高达58.41%。随着公司一带一路战略推进,公司加速国际化战略推进,以香港为支点,通过投资设立、海外收购兼并等形式整合资源。上半年公司海外业务收入1867.02万元,同比增速高达187.85%。公司泛金融业务以及国际化业务迅猛发展,有望打开公司业绩成长空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.43/0.61/0.83元,对应PE39.17/27.17/20.14倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期,国际化业务发展缓慢。