公司发布2017年半年报:营业收入3.47 亿元,同比增长97.87%;归母净利润7,905.87 万元,同比增长954.66%。扣非归母净利润8,132.38万元,同比增长2,547.49%。 公司2017 年1-9 月归母净利润1.45 亿元至1.58 亿元,同比增长1,316.26%至1,443.58%。 报告摘要。 内生外延双轨驱动,实现收入增长。报告期内公司收入实现较大幅度增长,主要基于传统热处理制造及服务及方欣科技并表影响。以并购公司方欣科技为主体的互联网财税业务实现营业收入1.58 亿元,同比增长26.53%,其中财税云服务收入1.08 亿元,同比增长25.32%,占营收比例31.12%;电子税务收入4,965.80 万元,同比增长29.23%,占营收比例14.32%。公司热处理业务实现营业收入1.89 亿元,同比增长7.96%,占营收比例54.56%。 财税云毛利率提升较快,并表导致期间费用变化较大。公司财税云业务近3 年毛利率逐年提升,报告期内达到78.84%,同比提升4.27%,主要基于公司较早布局该领域,产品化程度高,体系完善,因此客户规模提升,并未对产品成本带来较大影响。规模效应影响,未来毛利率有望持续提升。报告期内,基于外延并购影响,期间费用波动较大拓展渠道吸纳客户,设立小贷公司构建企业全生命周期服务生态圈。 公司通过建立事业合伙人机制,整合线下传统财税公司,进一步扩张其它省份税局端和企业端市场。设立小贷公司将云平台里中小微企业以及供应链相关企业的票、财、税等经营生产数据进行关联和发掘,建立征信和风控体系,为有需要企业提供小额贷款融资服务。 投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.44/0.66/0.91 元,对应PE68.01/45.56/32.84 倍,给予“增持” 评级。 风险提示: 财税云业务推进不达预期。

网络视讯提供商,视频会议和视频监控两大主营共同发展。公司的主营主要包括视频会议系统和视频监控系统两大体系。公司是后端出身,2012年前后开始向前端拓展,视频会议一直是公司的优势业务,公司的“自建模式”产品面向政府及教育、医疗、金融等行业机构,后借力“云”开发“摩云视讯”租赁会议系统针对企业客户,产品覆盖面广。同时公司借助原有客户优势发展视频监控业务,双业务共发展。 经营状况良好,注重研发。公司经营状况良好,2016年实现营业收入14.49亿元,2012-2016年复合增长率为18.36%;2016年公司综合毛利65%;期间费用控制较好,费用增幅低于毛利和收入增幅。同时,公司重视研发,2016年公司研发费用占营收的27.73%,研发投入增幅约10%,远高于同行业水平,为业绩增长提供源源不断的推动力。 公检法领域一家独大,业绩可期。公司是视频会议行业五家寡头之一,五家厂商市场占比达90%以上,公司市占率约15.4%。公司是公检法视频会议市场优势龙头,细分市场占有率高达60%以上,且公检法客户粘性大,外来厂商很难进入竞争,借助安防市场面和政策面的双重东风,以及视频会议向区县发展,并且结合未来的高清化、智能化置换趋势,公司业绩有望进一步高速增长。 营销发力,PPP发力,补足营销短板。公司重视研发,深度融合视频会议和视频监控两大业务,补足营销短板,在现有27个省级营销网点的基础上,向地市级扩张网点,全面推动办事处由项目操作型向经营管理型转变,提升区域市场运作能力;同时出资10,000万元设立“科达集成”,积极布局政府PPP。 投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS1.02/1.48/2.07元,对应PE36.06/24.73/17.75倍,给予“买入”评级。 风险提示:视频会议竞争加剧;视频监控智能化推进不达预期。

开放平台模式顺利推进,多险种业务快速爆发。公司推出的保险业务开放平台新贝网推进顺利。新贝网与相关行业的场景业务融合,拓宽保险产品销售渠道,目前合作的企业包括同程旅游、驴妈妈、大巴网等优质企业。2017 年H1 公司销售费用中代理服务费2121.82 万元,同比提高近140%。代理服务费大规模提高表明新贝网平台模式得到市场广泛认可。部分险种的保费收入较去年同期实现爆发式增长,其中健康险增长387.22%,家财险增长253.64%、车险增长1,174.90%、人寿险增长113.87%、企业财产险增长6,974.44%、企业责任险增长119.81%。多险种的爆发式发展推动公司业绩高增长。 收入增速远高于成本增速,毛利率显著提升,规模效应开始显现。报告期内营收增速高达57.92%,而成本增速仅为14.46%,毛利率87.25%比去年同期82.41%提高4.84 个百分点。收入侧的快速扩展,而成本没有相应快速增长,毛利率显著提高,数据表明公司作为互联网保险经纪业务平台的规模效应开始显现。 互联网保险行业高速增长,行业领军企业将享受市场红利。2016 年底新一站与国内70 余家保险公司合作,为B 端和C 端客户提供6,000多款保险产品。新一站在第三方互联网保险经纪平台行业中排名第三,属于行业领军企业。互联网保险行业属于高景气行业,公司作为行业领军企业将受益行业高成长红利。 投资建议:预计公司2017/2018/2019 年 EPS 0.77/1.51/2.33 元,对应PE 30.11/15.37/9.93 倍,给予“买入” 评级。 风险提示:互联网保险发展不达预期。

公司公布2017年半年报:营业收入49,560.60万元,同比增加152.69%;利润总额4,303.19万元;归母利润3,268.62万元,实现扭亏为盈。 报告摘要: 传统业务稳步增长,外延并表推动业绩超高速增长。公司传统业务以医疗卫生信息化软件、计算机信息设备系统集成等业务为主,2017年H1实现营收2.46亿元,同比增长25.42%,传统业务实现稳步增长。公司收购的博泰服务于2017年开始并表,而中拓信息于2016年7月开始并表。2017年H1博泰服务实现收入2.26亿元,中拓信息实现收入2014万元。主要受外延并购影响,公司收入同比增加152.69%,实现超高速增长。 加大研发投入,新产品频发。2017年H1公司研发投入5374.6万元,同比增加57.38%。报告期内公司共获得8项软件著作权,申请2项发明专利,并完成创业医疗临床数据中心软件、创业医院信息集成平台软件、创业医院管理决策支持系统软件、第三方独立实验室信息平台、GDPcloud多学科远程诊断平台等新产品的开发。新产品复合医院数字化改造新方向和分级诊疗发展新方向,为公司可持续发展奠定坚实的基础。 中山模式顺利推进,有望打开业绩成长空间。中山市区域卫生信息平台经过近两年建设,已实现全市公立医疗机构基本接入区域卫生信息平台,中山市居民健康门户网站、预约挂号平台、健康中山APP、健康微信公众服务号等应用都已对公众开放,“一卡通“基本实现全市覆盖,医疗数据在区域卫生信息平台上实现互联互通。中山项目的“项目建设+特许经营权”模式推进顺利,其建设和运营经验有望向全国推广,有望打开公司业绩成长空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/0.93/1.08元,对应PE38.20/31.12/26.68倍,给予“增持”评级。

公司发布2017年半年报公告:公司营业收入21.59亿元,同比增长29.15%;归属于上市公司股东的净利润6,774.09万元,同比增长10.05%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,900.59万元,同比增长169.64%。 报告摘要: 营收持续增长,高性能计算机及存储产品业务齐飞。公司报告期内实现营业收入增长29.15%,而毛利率为20.02%,同比下降1.67%,主要基于高性能计算机及存储器业务发展迅速所致。公司在两大业务具备一定优势,连续八年获得《中国高性能计算机性能TOP100排行榜》数量份额第一名;根据IDC报告,公司在2016年度和2017年一季度均获得NAS存储产品销量全国排名第二的成绩。 期间费用控制合理,持续加大研发投入力度。公司报告期内期间费用3.36亿元,同比增长10.31%,低于营收增速,控制较为合理。其中销售费用1.36亿元,同比增长13.37%,主要基于公司加大市场拓展力度,及提升人工费用增加所致;管理费用1.72亿元,同比增长16.85%,主要基于研发费用及人工费用增加所致;财务费用0.27亿元,同比减少20.75%,主要基于利息收入及汇兑收益提升所致。报告期内公司研发支出达到1.77亿元,同比增长31.24%,占营收比例8.20%,高研发支出将提升公司技术积累及新产品的迭代速度,提升公司产品壁垒。 出资14亿设立控股公司,大力推进国际化战略。公司与青岛市崂山区政府签署合作协议,旨在投资建设集科学研究、国际化产品研发、解决方案开发、国际业务运营等于一体的全球研发总部基地。为此公司专设控股公司支持项目,加速国际化战略落地及核心技术研发能力。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.49/0.62/0.77元,对应PE51.79/41.06/33.46倍,维持“增持”评级。 风险提示:研发进度不达预期。

毛净利率提高,盈利能力有所改善。2017年H1公司数据中心综合服务业务实现营收2.64亿元,同比下降22.59%,毛利率下降0.65个百分点;金融科技综合服务业务实现营收2.85亿元,同比下降6.9%,毛利率同比提高8.06个百分点。收入下滑主要由于在政府与公共事业领域的数据中心集成业务下滑所致,但公司在银行领域收入维持相对平稳,高毛利率的产品比重提高,毛利率提高4.5个百分点。公司整体毛净利率分别为34.83%和16.13%,分别提高3.91个百分点和2.21个百分点,毛净利率提高,公司盈利能力有所改善。 成功打造银行智慧网点解决方案,可开拓市场空间广阔。公司从业务流程再造入手,进行智慧网点场景设计和IT方案规划,实现前、中、后台运营及管理的全方位变革,成功打造银行智慧网点解决方案。改造后,网点智能设备的业务替代率超过80%,新增存款超371%,新增理财超787%,新增客户数超505%;与同期开业的传统支行对比,试点支行AUM业绩超170%。数据表明智慧银行网点解决方案效果显著。公司建设运营超9000家自助银行网点,可开拓的市场空间广阔。 打造“流量+资金+资产+产品”的闭环生态圈,具备金融科技全业务链服务能力。流量端,奥金智策平台已合作上线企业11家,赋码总量5.91亿,活动平台访问人次突破千万。资金端,互联网银行云平台有序推进。资产端,公司与华夏幸福、中航集团等优质企业深度合作,引入优质资产。产品端,公司旗下拥有大金所和安金所,平台上拥有大量优质的金融产品。公司成功打造“流量+资金+资产+产品”的闭环生态圈,已经具备科技金融全产业链服务能力。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.64/0.77/0.92元,对应PE43.89/36.41/30.33倍,给予“增持”评级。 风险提示:新业务发展不及预期,科技金融生态布局缓慢。

内生高增长,外延并表,推动上半年业绩超高速增长。内生方面,渠道建设上,公司加强营销网络建设,继续开拓非华南地区市场,新拓展市场带来业绩新增量。大单影响上,公司全资子公司蓝盾技术于2016年3月中标3.7亿广东基层医疗系统项目,约3亿项目收入待今年确认,并且2017年3月中标0.73亿元呼伦贝尔市平安城市二期建设项目。蓝盾技术上半年实现收入5.71亿元,远高于往年。受渠道建设和大单影响,公司内生实现较快速增长。外延方面,控股子公司满泰科技今年开始并表,全资子公司中经电商去年同期仅并表两个月,而今年上半年1-6月份业绩全部并表。受内生高增长和外延并表双重影响,公司业绩超高速增长。 中经电商经营数据和业绩情况双优良。2017年6月底,公司合作商户14508个,用户数目1070.34万个,而2016年底分别为6600个,600.66万个,分别同比增加120%和78%。今年上半年实现收入2.09亿元,月均约0.35亿元,去年5-6月份实现收入约0.5亿元,月均约0.25亿元,月均收入提高40%。经营数据和业绩情况均表现良好。 加强研发投入,新品频发,长期发展有保障。2017年H1公司研发费用1.08亿元,去年同期为0.61亿元,同比增长77.05%,研发投入显著增强。研发投入在新产品方面表现明显。公司上半年推出蓝盾AI防火墙、蓝盾态势感知平台、蓝盾云安全产品、蓝盾企业移动信息化安全管理平台、蓝盾业务应用安全审计等多款新型安全产品。满泰科技已经推出完整的工控安全的解决方案,深耕“水处理”工控安全领域。炜科技研制低核辐射的透视检测产品,涉足安检领域,产品线及服务范围进一步扩展。公司研发投入增强,有利于长期可持续发展。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS0.42/0.50/0.61元,对应PE25.98/21.62/17.72,给予“增持”评级。

收单业务高增长是公司业绩显著优化的主要原因。2017年上半年国通星驿总交易流水超3700亿元,同比增长263.00%,5月份交易流水排名已上升至全国第8位。上半年公司支付运营及增值服务实现收入6.71亿元,而去年同期并无此项业务。2016年H1公司总收入15.83亿元,今年上半年支付收入与2016年H1公司总收入的比值为39.87%,由此可见收单业务的增长是公司业绩增长的核心因素。除此之外,电子支付产品及信息识读产品增速为9.6%,行业应用与软件开发及服务业务增速13.67%,房地产及物业业务增速27.28%,多业务线增长同样利于公司业绩高成长。 非公开发行项目落地,加速布局支付生态。募集资金中有15.52亿元资金用于生态支付生态建设,其中POS终端投入、商户服务平台建设以及营销渠道建设是主要方向。公司预计未来3年内铺设216台POS终端,新增162万客户。募投项目围绕终端客户规模、服务支持、营销能力建设等展开,募集资金落地将加速公司支付生态体系建设。 消费金融业务成长性良好,支付生态经营逻辑进一步强化。公司拥有互联网小贷牌照,全资子公司广州市网商小贷可为支付生态圈中的小微商户及C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。目前消费金融业务已在全国16个城市开展,并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系。通过与银行以及其他金融机构合作,报告期内公司累计放款3087笔,累计放款额为4.77亿元,共实现利息收入1068.31万元。依托支付生态体系,公司消费金融业务进展顺利,表明公司支付生态经营逻辑得以进一步强化。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.77/0.86/1.00元,对应PE30.02/25.89/22.36倍,给予“买入”评级。

CIS行业龙头企业,产品优质,营销能力强劲。公司从2009年率先切入CIS行业蓝海市场,主打手术麻醉信息系统和ICU信息系统。产品方面,公司形成以手术麻醉和ICU信息系统为核心,包括医疗临床数字化整体解决方案、运营维护等的产品体系。营销方面,公司已经建立全国性营销网络,共覆盖32省份,每个营销点配备一线销售人员、技术人员,强化营销和服务能力。近几年营业收入和归母利润复合增速分别为24.14%和34.05%,呈现较高的成长性。医疗机构客户数目超1100家,其中三甲医院客户数目超400家。公司得到市场优质客户的广泛认可。公司产品质量优质、营销能力强劲,市场认可度高,业绩高增长,属于CIS领域龙头企业。 成长驱动力之一:手术麻醉和ICU信息系统业务持续高增长。医疗信息化从医院管理信息化HIS时代进入临床诊疗信息化CIS时代。临床诊疗信息系统种类丰富,专业性强。CIS行业正处行业成长上升通道,并且部分CIS产品渗透率较低,比如手术麻醉信息系统的渗透率仅为26.49%,但筹建率高达18.84%。公司主营的手术麻醉和ICU信息系统渗透率提升空间大,且公司产品优质,具备品牌效应,客户认可度高。核心自制软件产品有望继续保持较高成长性。 成长驱动力之二:新产品成为公司成长新引擎。公司产品储备丰富业绩增长潜力大。纵向来看,新品可从主打重症监护室和手术室的ICU和手术麻醉信息系统往其他科室的信息系统发展,比如针对急诊科室的急诊急救信息系统。公司研发的急诊急救科室和临床路径信息系统具备较强的发展潜能。横向来看,由科室临床诊疗软件往临床数字化整体解决方案延展。整体解决方案业务是行业发展趋势。公司整体解决方案近几年发展迅猛,年复合增速高达38.64%,2016年收入规模达到7248万元。整体解决方案业务高增长意味着公司业务模式和服务能力逐步成熟。新产品有望成为公司业绩增长新引擎。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.75/1.02/1.41元,对应PE45.37/33.25/24.02倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。

自制软件业务增长带动公司收入增加,毛利率提升。公司自制软件主要包括手麻信息系统、ICU 信息系统和其它软件,其它软件目前以急诊急救软件为主。上半年手麻、ICU 信息系统增速良好,受“苏州市健康市民531 行动计划”项目的逐步验收的影响,公司急诊急救业务出现较大增幅。自制软件业务的增长推动公司收入规模的增加。受工程进度影响,上半年整体解决方案业务较去年同期出现下滑。2016 年公司自主软件毛利率82.33%,而整体解决方案的57.81%,自制软件业务占比提高,带动公司毛利率显著增加,从2016 年H1 的62.15%提升至2017 年H1 的75.26%,同比提高13.11 个百分点。 加大研发投入,奠定公司可持续发展基础。2017 年H1 公司研发投入1995.6 万元,同比增加74.18%,公司研发投入持续增加。公司创新业务中急诊和智慧急救相关业务取得良好的市场认可。报告期内公司申请实用新型专利5 项、外观设计专利9 项,获得发明专利1 项、外观设计专利1 项,软件著作权证书24 项。公司加大研发投入,成果不断显现,为公司可持续发展奠定良好基础。 急危重症领域多点发力,打开业绩成长空间。公司以手术麻醉信息系统起家,逐步开展ICU、急诊急救等系统,覆盖急危重症多领域。目前不仅提供软件系统,而且全力打造整体解决方案,数字手术室整体解决方案、数字病区整体解决方案和急诊急救整体解决方案等。急危重症多领域发展,打开公司发展空间。 投资建议:预计公司2017/2018/2019 年EPS 0.75/1.02/1.41 元,对应PE 约为 46.12/33.80/24.42 倍,给予“买入”评级。 风险提示:创新业务发展不及预期。

工程施工业务高成长,推动收入稳定增长。工程施工业务2016年收入占比约17%,增速近70%,已经成为公司“七三”期间重点发展对象。工程施工业务拥有工具类软件、项目管理和BIM5D三条产品线,20多款产品,产品线完备。施工领域信息化渗透率低,行业刚刚起步,且行业规模达数倍于造价业务,有望打开公司成长空间。上半年收入增速15.65%,低于公司一季度收入31.21%增速,其原因有二:去年同期受营改增政策对公司业务的积极影响,去年第二季度收入基数较大,2016年第二季度收入5.46亿元,同比增速高达68.02%;云化产品加速发展,收入确认机制发生变化。 经营效率提升,费用有效控制,利润增速较快。上半年归母利润增速32.66%,高于收入增速15.65%。利润侧的高增长主要因为公司经营效率提升,阿米巴经营理念和精兵强将的人才战略落地,显著提高公司经营效率。另外公司前两年处于业务转型的关键时期,整体投入较高,导致相关费用增加。 建筑行业数字化和智能化已成趋势,行业龙头拥抱发展新机遇。在行业提高效率的内在需求和先进科技对建筑行业渗透的外在驱动,双重因素影响下,数字化、智能化已成为建筑行业的发展趋势。公司以造价业务为核心切入建筑行业信息化领域,并不断从“招投标”环节往“设计”和“施工”环节延伸,服务建筑行业全生命周期。作为建筑信息化领域龙头企业,具备产品优势、技术优势、人才优势以及市场优势,拥抱行业发展新机遇。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.49/0.67/0.85元,对应PE约为34.79/25.55/20.11倍,给予“买入”评级。 风险提示:两新业务发展不及预期,政策推进缓慢。

非公开发行项目落地,支付生态建设加速发展。非公开发行募集资金中有15.52亿元资金用于生态支付生态建设,其中POS终端投入、商户服务平台建设以及营销渠道建设是主要方向。公司预计未来3年内铺设216台POS终端,新增162万客户。数目庞大的用户群体是支付生态建设的核心所在,为公司第三单收单业务、商户增值服务等领域发展奠定牢固的基础。商户服务平台搭建是支付服务、商家增值服务运营的载体。全国性营销渠道建设则显著加强市场推广、售前支持、售后服务能力。募投项目围绕终端客户规模、服务支持、营销能力建设等方面开展,募集资金落地将加速公司支付生态体系建设。 募投项目利好公司第三方收单业务发展。募投资金中计划使用10.67亿元用于POS终端设备投入,主要用于从全资子公司新大陆支付公司购买POS机,再以租赁或免费提供的形式进行推广。三年期间分别计划推广各类POS机(智能POS机、标准POS机和mPOS机)48万台、72万台和96万台。POS机终端数目大规模推广,扩大国通星驿的收单终端数和收单范围,利好公司第三方收单业务发展。 闭环生态打造,实现多点盈利。公司在支付收单产业链上实现“设备+收单+运维+服务”闭环生态。除支付设备销售外,控股子公司北京亚太提供POS机运维服务;参股子公司翼码科技为商家提供O2O营销服务,2016年实现收入0.87亿元,同比增速70.73%;全资子公司广州市网商小贷为支付生态圈中的小微商户及C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务,2017年Q1利息收入是2016年全年3倍多。公司依托支付生态闭环,不仅促进支付设备业务加速发展,而且已经成功探索其他盈利业务,打开公司业绩成长空间。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.70/0.96元,对应PE30.26/22.12倍,给予“买入”评级。 风险提示:业务发展不及预期。

传统业务稳定增长,创新业务初见成效。报告期内,公司在行业需求基本稳定情况下,各细分业务均实现较快增长。其中传统业务,前端产品营收84.72亿元,占比51.51%,同比增长28.34%;后端产品营收25.82亿元,占比15.70%,同比增长18.31%;中心控制设备18.93亿元,占比11.51%,同比增长60.07%;工程施工营收4.29亿元,占比2.61%,同比增长4.96%。公司近年大力布局创新业务,2017年上半年营收6.14亿元,占比3.73%,同比增速达到161.66%,公司较早布局设立的萤石智能家居业务贡献较大收入。 期间费用增速较快,持续加大研发及销售网络投入。报告期内,公司期间费用为35.55亿元,同比增长49.06%,略高于营收增速。其中,销售费用17.27亿元,同比增长42.49%,主要基于公司持续在国内外营销网络上增加投入所致;管理费用17.62亿元,同比增长38.63%,主要基于公司持续加大研发投入所致;财务费用0.66亿元,去年同期为-0.97亿元,主要受汇率波动,导致本期会对损失增加所致。 高研发投入助智能化发展,海外渠道拓展顺利。报告期内,公司研发投入14.55亿元,占营收8.84%,同比增长50.29%,基于较大的研发投入,公司将在安防行业智能化发展持续保证龙头优势地位。公司海外渠道拓展顺利,海外收入增速及毛利率水平均高于国内市场。 投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.97/1.18/1.43元,对应PE31.48/26.02/21.34倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧;智能化推进不达预期。

内生+外延,多重因素促使上半年业绩高增长。内生上,公司在加强渠道建设和推出新产品两方面入手。渠道建设方面,公司加强了营销网络建设,继续开拓华南地区以外的市场。新产品方面,公司上半年推出蓝盾AI防火墙、蓝盾态势感知平台、蓝盾云安全产品、蓝盾企业移动信息化安全管理平台、蓝盾业务应用安全审计等多款新型安全产品。外延上,中经电商去年仅并表5-6月,而今年1-6月份业绩全部并表,控股子公司满泰科技也从今年开始并表。内生+外延多重因素影响,促使公司业绩高增长。 多项大单落地,全年业绩增长有保障。2016年3月中标3.7亿广东基层医疗系统项目,去年确认约0.66亿收入,约3亿收入待今年确认。2017年3月全资子公司蓝盾技术中标呼伦贝尔市平安城市二期建设项目,项目金额0.73亿元。按照项目实施进度,预计多部分收入将在下半年确认。多项大单落地,全年业绩增长有保障。 大安全战略稳步推进,协同效应显现。公司通过系列外延式并购收购华炜科技、中经电商、满泰科技等企业,开始涉足物理安全、应用安全和工控安全领域,构建“大安全战略”。目前不同安全板块间的协同效应显现。满泰科技已经推出完整的工控安全的解决方案,深耕“水处理”工业控制及安全服务领域。中经电商快速发展,2016年底合作的加油站及其他商家数目合计达8000多家,比2016年H1增加30%以上。华炜科技研制低核辐射的透视检测产品,涉足安检领域,产品线及服务范围进一步扩展。 投资建议:预计2017/2018/2019年EPS 0.42/0.50/0.61元,对应PE 26.77/22.28/18.26,给予“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期,板块间协同效应转弱。

收单及POS等业务增长,推动公司业绩高增长。受收单业务、POS机业务、识读产品以及房地业务影响,公司2017年上半年业绩实现较高速增长,同比增速高达60%-90%。国通星驿拥有全国收单牌照,并入公司后与公司协同效应良好,市场拓展和管理运营能力不断优化,2016年底在全国43家收单企业排名中已升至12名,市占率及市场影响力不断提升。并且识读产品以及“新大陆壹号”地产项目增速较高。 设备+收单+运维+服务,形成支付生态闭环,构筑较高竞争壁垒。简单而言,收单行业产业链涵盖上游POS机制造企业、中游第三方收单服务机构和下游商家。行业竞争中,全国型第三方收单牌照是核心,但上游的POS机生产与制造和下游商家方面相当重要,其关乎服务的质量和用户的忠诚度。目前国通星驿拥有全国性收单牌照,掌控行业核心竞争要素,并且公司子公司新大陆支付拥有POS机的研发与生产能力,北京亚太具备POS机运维能力,能够把控POS机的质量。在下游商家服务方面,海优啦提供经营数据挖掘和分析业务,翼码科技提供二维码O2O营销服务,网商小贷提供消费贷款服务,满足商家多元化的服务需求。公司打造支付生态闭环,在全产业链拥有竞争优势。 消费金融业务飞速发展,有望成为公司成长新动力。公司成功打造的支付生态闭环为消费金融业务提供良好的发展环境。公司旗下广州市网商小贷拥有小贷牌照,可为支付生态圈中的小微商户及C端客户提供小额经营贷款和个人消费贷款等服务。2017年小贷业务开始加速推进,仅2017年Q1利息收入是2016年全年3倍多。另外引入兴业消费金融战略合作伙伴,实现牌照及资源互补互惠。公司掌握牌照、用户、数据等多方优质资源,消费金融业务有望成为公司成长新动力。 投资建议:预计公司2017/2018年EPS0.70/0.96元,对应PE31.64/23.12倍,给予“买入”评级。