事件:公司公布2016年年报和2017一季报,2016年全年营收43.95亿元,同比增长18.15%,净利润3.28亿元,同比增长57.67%,实现EPS0.91元;2017年1Q营收11.60亿元,同比增长31.99%,净利润0.77亿元,同比增长60.88%,预计20171H净利润增长40.00%~60.00%。 点评: 受益消费升级,营收增幅显著:报告期内,受益城镇化程度的提高和客户追求品质生活所带来的潜在消费力释放,厨电行业迎来了高速发展阶段,据中怡康数据显示,2016年厨电市场零售额达到874亿元,同比增长14%,提高了3.40pct,2017年1Q公司营收11.56亿元,同比增长31.99%,营收增幅显著。 渠道销售高速增长,产品毛利持续提升:报告期内,公司打造立体多重销售渠道,加大渠道下沉,促进线上线下资源整合,电商渠道销售额继续保持高速增长,销售收入8.17亿元,同比增长33.54%,工程渠道方面签约恒大地产、中海地产、保利地产等重点客户,销售收入1.41亿元,同比增长13.86%,2017年1Q公司毛利率提升1.52pct至40.80%,随着公司内部管理效率的加强,盈利能力将会继续提升。 给予“增持”评级:预计2017年公司的净利润为4.75亿元,每股收益为1.31元,目前股价对应的动态市盈率为28.46倍。首次给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格上涨;市场竞争加剧。

事件:公司公布一季度业绩,20171Q营业收入1.44亿元,同比增长51.87%,归属上市公司股东的净利润0.41亿元,同比增长44.01%,实现EPS0.06元。 点评: 业绩稳健,步入高速增长发展阶段:公司2017年一季度营收、净利润分别为1.44亿元、0.41亿元,同比增速分别为51.87%、44.01%。公司预计20171H净利润变动幅度为30.00%-55.00%,在厨电行业平稳增长的有利形势下,集成灶细分行业突飞猛进,另外还带动了橱柜及小家电产品的销量,公司主营业务将保持快速增长态势,盈利能力会进一步得到提升。 渠道为王,品牌知名度大力提升:公司在集成灶细分领域耕耘多年,目前是行业领军企业,市场占有率30%左右,随着多元化渠道建设的扩张,KA渠道、工程渠道、网络渠道等销售将会得到全面提升,今年将增加400个一级经销商,到时一级经销商将达到1500个,销售服务网点3000个;公司一直重视品牌建设,不断加大品牌宣传力度,建立了较高的品牌知名度。 给予“增持”评级:预计2017年归属于上市公司股东的净利润为2.79亿元,每股收益为0.43元,目前股价对应的动态市盈率为35.5倍。首次给予“增持”评级。 风险提示: 原材料价格上涨;市场开拓不及预期。

事件:公司公布2016 年年度业绩,2016 年营业收入73.15 亿元,同比增长3.61%,归属上市公司股东的净利润6.98 亿元,同比增长12.53%。 点评: 多元化发展初显成效,业绩稳健增长:报告期内,公司推出了炒菜机器人、迷你洗碗机、隐形油烟机等新产品,目前,公司主要产品涵盖豆浆机、面条机、电磁炉、电饭煲、洗碗机等多个系列四百余个型号,多款小家电产品连续获得德国红点奖、中国创新设计红星奖等权威奖项,逐渐实现了“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略与品牌提升转型,西式电器类、营养煲类产品持续快速增长,占营收比重达到44.44%,同比分别增长48.24%、20.89%,产品结构进一步优化提高。 小家电行业未来空间巨大:随着居民消费水平的增长以及主力消费人群的变化,以小家电为主的高品质生活电器将迎来一轮消费升级需求,公司作为国内小家电行业的龙头企业,坚持用技术创新打造精品,掌握着本轮消费升级的市场主动权,未来三年,我国小家电市场规模能保持大约10%的增速,据家电网数据显示,我国城镇居民小家电平均保有量不到10件,而欧美发达国家则达到20-30件,未来的空间巨大。 给予“增持”评级:预计2017 年归属于上市公司股东的净利润为8.05 亿元,每股收益为1.04 元,对应目前股价的市盈率为17.99 倍。首次给予“增持”评级。 风险提示: 原材料价格上涨;市场竞争加剧的风险。

事件:公司公布一季度业绩,20171Q营业收入77.09亿元,同比增长33.71%,归属上市公司股东的净利润2.56亿元,同比增长75.09%。 点评:业绩稳健增长:随着经营效率的提升,公司的空调、冰箱等业务改善明显,随着家用中央空调业务的放量,海信日立对公司利润的贡献增加明显,随着一季度原材料成本上升压力的减小,二季度业绩更值得期待。 家用中央空调未来空间巨大:目前,我国家用中央空调行业的渗透率不足2%,中央空调产品目前仍旧定位中高端消费群体,如果以高端传统空调将近10%的份额作为其潜在渗透率目标,目前渗透率尚不足2%的家用中央空调存在将近5倍的发展空间,海信日立将成为最直接的受益者未来盈利空间广阔。 给予“增持”评级:预计2017年归属于上市公司股东的净利润为17.17亿元,每股收益为1.26元,目前股价对应的动态市盈率为11倍。首次给予“增持”评级。