事项 机器人发布2015年三季报,公司实现营业收入11.4亿元,同比增长13.53%; 归属于上市公司普通股股东的净利润2.3亿万元,同比增长21.08%。 主要观点 1. 公司业绩上涨,符合预期。 公司2015年半年度业绩大幅上涨,符合预期。机器人及自动化的市场需求广阔,应用领域不断向众多新兴行业延伸。公司在做实原有市场的同时不断抢占新市场,业务范围扩大带来业绩增长。 2. 公司三费率增加系人员规模扩大。 公司三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.86%、10.22%、1.00%,比去年分别上升0.31、2.08和0.35个百分点。销售费用率和管理费用率增加,主要是公司人员规模扩大导致各项费用增加所致,财务费用率增加主要是借款增加,利息费用增长。 3. 技术不断攻关,新品频频推出,竞争力不断增强,工业4.0优质标的。 公司成功研发出适用于新型机器人的控制器和伺服电机,同时机器人产品技术不断升级,其中工业机器人在感知技术、焊缝跟踪技术、三维扫描技术等方面实现重大突破,医疗机器人和服务机器人也有产品面世等待项目验收。 公司具备工业4.0整体方案提供商资质,可打造集工业机器人、智能装备和网络信息技术三者为一体的数字化工厂。目前数字化工厂方案已广泛应用于汽车、数码印刷等行业,并得到客户的高度认可,为后续推广提供支持。 4. 盈利预测: 预计2015-16年公司EPS 为0.66、0.92元,对应PE 分别为125倍、89倍, 维持推荐评级。 风险提示 技术成果产业化风险。 市场竞争加剧风险。

事 项森远股份发布三季报,公司15年前三季度实现营业收入2.64亿元,同比下滑21.2%,实现净利润5804万元,同比下滑11.95%;Q3单季实现营收7736万元,同比下滑12.91%,实现净利2128万元,同比下滑2.57%。 主要观点 1. 传统设备销售下滑,沥青路面再生设备销售增长,公司前三季度销售收入整体下滑。 报告期内,传统设备中,应急抢险设备实现收入9036万元,同比下滑43.27%,拌合设备实现收入2700万元,同比下滑43.32%,市政环卫设备实现收入131万元,同比下滑74.47%。仅沥青路面再生设备销售收入实现增长,收入1.3亿元,同比增长21.84%。 2. 产品结构变化,毛利率水平提升,净利润下滑幅度收窄。 由于报告期内,毛利率较高的沥青路面再生设备销售比重增加,公司毛利率较上年同期增长1.69个百分点,达到46.76%。Q3单季毛利率达到57.78%,环比大幅提升22.23个百分点。 公司上半年实现营收1.87亿元,同比下滑24%,净利润3676万元,同比下滑16.6%,营收、净利下滑幅度均有所收窄。 3. 业务转型进行时,长期业绩增速拐点显现。 公司自2014年下半年开始进行业务模式创新,以PPP 合资公司模式切入养护服务市场,完成了从设备制造到养护服务的全产业链业务模式转变, 目前成立合资公司11家。报告期内,公司定增募投资金到位,预产规模扩大(预付账款增长123%),皆为再生养护设备销售增长以及合资公司业务增长奠定基础。 我国公路处于由建转养阶段,养护刚需将迎来集中释放,公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿。近期下游调研反馈客户需求旺盛,开工率超预期,客户扩产欲望强烈,PPP 合资公司业务开始步入利润贡献期。随着合资公司施工量上升,森远大型再生养护设备需求也将持续放量。预计15年全年公司净利润实现正增长,业绩增速长期拐点确立。 4. 盈利预测: 预计公司2015-16年EPS 分别为0.43、0.59元,对应PE 为44X、32X, 推荐评级。 风险提示 合资公司管理运营风险;应收账款风险。

事项 永贵电器发布三季报,公司15年前三季度实现营收3.56亿元,同比上升29.37%,实现净利润8165万元,同比上升1.59%。 主要观点 1. 多板块接力成果显现,新能源电动汽车连接器及通讯连接器营收增长显著。 公司在保持原有轨交连接器业务稳定的同时,努力开拓新能源电动汽车、军工、通信连接器等新领域市场,多元化发展。报告期内,公司多元发展成果显现,新能源电动汽车连接器及通信连接器销售收入快速增长,使公司营业收入较去年同期有所增长。 2. 产品结构调整+费用率上升,拉低利润率水平。 公司三季度单季毛利率为42.99%,比上年同期下降了6.59个百分点,主要由于报告期收入增幅较大的新能源电动汽车连接器与通信连接器毛利率相对较低,随高毛利产品动车组连接器四季度收入确认,利润率水平将得到回升;期间费用率为19.24%,同比上升2.25个百分点,环比上升5.78个百分点,其中,管理费用为13.64%,环比上升2.73个百分点,主要由于募投项目实施固定资产增加以及新设子公司投入阶段费用增加。 3. Q4关注动车组连接器增速回升以及外延布局进展。 三季度铁总完成年内首次招标,动车组招标351列,总金额接近660亿, 年内动车组第二轮招标有望下月启动,数量和金额均超预期,相关零部件采购也将于随后完成,公司轨交连接器收入增速将随之回升。 永贵作为国内轨交连接器行业的龙头企业,在市场拓展和渠道方面均具备绝对优势,战略布局沿轨交、连接器两大方向发展,打造轨交平台型企业。公司拟收购翊腾电子,拓展消费连接器领域,市场规模为千亿级。 4. 盈利预测: 暂不考虑并购对公司业绩的影响,预计公司15-16年EPS 分别为0.46、0.65,对应PE 为68X、48X,维持强烈推荐评级。 风险提示 新产品新业务市场拓展风险。

公司发布2015年前三季度业绩报告,公司前三季度实现营业收入11.96亿元,同比增长3.05%,实现归母净利润0.99亿元,同比增长3.32%,EPS0.28元。单季度实现营业收入4.85亿元,同比增长25.53%,归母净利润0.34亿元,同比增长14.11%。 主要观点。 1.子公司并表,助公司三季度业绩大幅增长。 公司三季度单季度实现营业收入4.85亿元,同比增长25.53%。上半年公司收购三洋高效30%股权,完成后共持有三洋高效55%股权,成为其实际控制人。我们判断,三洋高效并表是公司三季度业绩改善的主要原因。此外,制冷设备行业竞争加剧,公司综合毛利率17.82%,相比去年同期下降超过3个百分点。 2.销售费用有所下降,管理效率环比提升。 报告期内,公司三费总计1.87亿元,期间费用率15.66%,相比去年同期降低超2个百分点。其中,由于服务平台创建后,人工成本转计冰山技术服务的营业成本,以及销售资源整合带来的降本增效,母公司销售费用相比去年同期下降近4000万元。此外,公司单季度管理费用率相比15年一、二季度分别下降1.7、5.6个百分点,管理改善趋势明显。 3.抓住行业增长机遇,公司进入新一轮成长周期。 继上半年完成对武冷、三洋高效的资产整合后,三季度公司进一步实现了对常州晶雪冷冻、冰山技术服务的股权收购,完善了公司的全产业链能力和客户服务体系。我们认为,公司正在逐步巩固自身的行业龙头地位,进行资产整合和商业模式创新。随着冷链物流行业的快速增长,公司有望进入新一轮成长周期。 4.盈利预测。 预测15-16年,公司实现净利润1.42、2.03亿元,EPS0.35、0.50元,对应PE分别为42X、29X,强烈推荐。 风险提示。 宏观经济下滑导致制冷设备市场不及预期的风险。

事项 海达股份发布三季度报告,公司前三季度实现营收6.02亿元,同比下滑0.25%, 实现净利润5416万元,同比下滑12.55%;三季度单季实现营收1.91亿元,同比下滑13.85%,实现净利润952万元,同比下滑49.09%。 主要观点 1. 受国内外大环境影响,公司所涉四大板块下游终端客户需求不足或放缓,导致公司收入下滑。 轨交板块前三季度受一些中小城市自身原因和南北车合并等因素的影响,一些轨交项目出现了缓建情形,增速低于预期,收入与去年持平;汽车板块受我国乘用车销量增速放缓影响,公司汽车天窗密封件及整车密封件业务收入虽保持了一定的增长,但增速低于预期。建筑板块受房地产市场处于低潮期影响,收入有一定程度的下降;航运板块受国内外大环境影响, 外需持续低迷,航运业务领域所涉及的集装箱橡胶部件和船用橡胶部件都出现了小幅下降。 2. 毛利率下降、费用率上升,造成三季度利润大幅下滑。 公司三季度单季毛利率为25.85%,同比下滑1.34个百分点,环比下滑1.16个百分点;期间费用率为16.37%,同比上升2.52个百分点,环比上升3.53个百分点,其中,管理费用率上升幅度较大,同比上升2.75个百分点,环比上升3.12个百分点。 3. 长期看好公司轨交橡胶止水件小龙头地位,期待外延式发展培育新增长点。 轨交板块收入在公司占比最大,随我国轨交项目持续推进,预计该板块全年收入和利润保持增长。 公司在其原有四大业务板块基础上,积极尝试产业投资,已发起设立一支产业并购基金,培育未来业绩新的增长点。 4. 盈利预测: 预测15-16年EPS 分别为0.29、0.35元,对应PE 分别为34X、29X,谨慎推荐。 风险提示 原材料价格波动;铁路设备投资放缓,高铁出口低于预期。

独到见解: 公司布局汽车拆解行业,抢占行业发展先机。目前行业集中度低下,公司通过持续并购,有望打造成汽车拆解行业龙头。 投资要点 1.汽车拆解行业正处于行业爆发前夜,市场空间接近千亿。 根据10~15年的汽车使用年限测算,我国汽车报废量即将进入大规模上升周期。同时政策风向显示,汽车拆解行业正处于爆发前夜,未来市场空间接近千亿。受到地区从业资质限制,目前汽车拆解行业小企业居多,公司通过不断收购进军各地拆解市场,是扩大规模的最好方式,有望率先打造汽车拆解行业龙头。 2.电商自动化仓储需求广阔,公司自动化仓储设备持续发力。 公司立足服装、医药自动化仓储业务,向冷链和电商物流领域开拓。电商行业目前尚处于网点布局阶段,设备市场需求缺口巨大。公司通过与Swisslog、中元、深基地等签订战略合作协议,建立行业领先的技术优势。随着电商在全国仓库布局的持续进行,公司自动化仓储物流有望获得持续突破。 3.汽车自动化物流设备订单稳步增长。 我国每年新增机动车产能在200万辆左右,汽车业固定资产投资超过1400亿元。汽车自动化物流设备是公司收入的主要贡献力量之一。年初至今,公司已累计收到汽车自动化物流设备订单7.08亿元,考虑到14年底仍有6.6亿在手订单,汽车自动化物流设备有望保持稳定增长。 4.风电布局进入业绩兑现阶段,业绩扭亏为盈。 公司风电业务由市场开拓阶段进入业绩兑现阶段。2015年上半年,该项业务成功扭亏为盈,各子公司实现收入合计4.27亿元,考虑到各子公司的关联交易,风电业务共实现营业收入3.25万元,各子公司实现净利润合计1742万元,业绩成功扭亏为盈。 5.盈利预测我们预计公司15-17年净利润分别为1.47、1.94、2.32亿元,对应EPS0.48、0.63、0.75元,对应PE分别为34、26、22倍,给予推荐评级。 风险提示电商自动化仓储市场开拓不及预期;汽车五大总成再制造环节开放程度不及预期。

事项 海达股份发布业绩预告,预计公司前三季度归属上市公司股东净利润同比下滑20%-5%,实现净利润约4954万元~5883万元。Q3单季下滑55%-40%。 主要观点 1.主营收入增速放缓、毛利下降以及费用增加,导致公司业绩下滑。 受宏观经济影响,主营业务收入增速放缓,下游订单有所减少,部份订单延期交货;市场竞争加剧,产品销售价格和销售毛利率有所下降;同时公司加大市场开拓力度,加快新品的研发和管理的投入,导致期间费用增加。 2.预计轨交板块全年维持增长,长期看好公司轨交橡胶止水件小龙头地位。 轨交产品为公司第一大产品领域,由于部分轨交项目出现缓建情形,公司前三季度该领域业务收入相比去年小幅增长。但随着我国城市轨道交通、高铁动车组的快速发展和高铁出海等一系列利好频出,公司作为轨交橡胶零部件龙头企业受益。 3.积极尝试外延式发展,培育新新增长点。 公司积极尝试产业投资,通过与专业投资机构合作,及时发现优质投资标的,培育新的业绩增长点。公司已发起设立一支产业并购基金,基金总募集规模预计不超过人民币5亿元,首期金额1亿元。 4.盈利预测: 预测15-16年EPS分别为0.29、0.35元,对应PE分别为37X、31X,谨慎推荐。风险提示原材料价格波动;铁路设备投资放缓,高铁出口低于预期。 风险提示 原材料价格波动; 铁路设备投资放缓,高铁出口低于预期。

事项 永贵电器发布业绩预告,预计公司前三季度归属上市公司股东净利润同比上升0-10%,实现净利润约8037万元~8841万元。 主要观点 1.前三季度业绩小幅增长,主要来源于新能源业务和通讯业务放量。 公司前三季度营业收入增长,主要来源于新能源领域拓展业务收入增长及通讯业务收入增长,从而导致净利润增长。 2.随动车组招标,下半年毛利率最高的高铁动车组连接器收入将回升。 铁总8月下旬公布动车组招标结果,共351列动车组,总价近660万,预计全年动车组招标量将超450标准列,总金额超过800亿,铁总年内有望启动第二次动车招标,比上年同期提升16%。受益招标启动,公司动车组连接器销售下半年将快速回升。 3.看好公司打造轨交平台型公司,关注外延拓展。 永贵平台型公司雏形已成,未来将沿轨交、连接器两大方向发展。连接器市场规模超百亿,公司在轨交、新能源、通讯、军工四大领域均取得突破性进展;轨交零部件市场空间广,受益国产化进程推进,国内企业迎来良机,永贵已在轨交传感器市场进行布局,积极关注其在相关领域外延式发展。 4.盈利预测: 预测15-16年EPS分别为0.46、0.65元,对应PE分别为65X、46X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 新产品新业务市场拓展风险。

独到见解: 公司布局汽车拆解行业,抢占行业发展先机。目前行业集中度低下,公司通过持续并购,有望打造成汽车拆解行业龙头。 投资要点。 1.汽车拆解行业正处于行业爆发前夜,市场空间接近千亿。 根据10~15年的汽车使用年限测算,我国汽车报废量即将进入大规模上升周期。同时政策风向显示,汽车拆解行业正处于爆发前夜,未来市场空间接近千亿。受到地区从业资质限制,目前汽车拆解行业小企业居多,公司通过不断收购进军各地拆解市场,是扩大规模的最好方式,有望率先打造汽车拆解行业龙头。 2.电商自动化仓储需求广阔,公司自动化仓储设备持续发力。 公司立足服装、医药自动化仓储业务,向冷链和电商物流领域开拓。电商行业目前尚处于网点布局阶段,设备市场需求缺口巨大。公司通过与Swisslog、中元、深基地等签订战略合作协议,建立行业领先的技术优势。随着电商在全国仓库布局的持续进行,公司自动化仓储物流有望获得持续突破。 3.汽车自动化物流设备订单稳步增长。 我国每年新增机动车产能在200万辆左右,汽车业固定资产投资超过1400亿元。汽车自动化物流设备是公司收入的主要贡献力量之一。年初至今,公司已累计收到汽车自动化物流设备订单7.08亿元,考虑到14年底仍有6.6亿在手订单,汽车自动化物流设备有望保持稳定增长。 4.风电布局进入业绩兑现阶段,业绩扭亏为盈。 公司风电业务由市场开拓阶段进入业绩兑现阶段。2015年上半年,该项业务成功扭亏为盈,各子公司实现收入合计4.27亿元,考虑到各子公司的关联交易,风电业务共实现营业收入3.25万元,各子公司实现净利润合计1742万元,业绩成功扭亏为盈。 5.盈利预测。 我们预计公司15-17年净利润分别为1.47、1.94、2.32亿元,对应EPS0.48、0.63、0.75元,对应PE分别为34、26、22倍,给予推荐评级。 风险提示。 电商自动化仓储市场开拓不及预期; 汽车五大总成再制造环节开放程度不及预期。

独到见解 自动化成套设备细分龙头,锂电和3C自动化设备稀缺标的 投资要点 1.老牌自动化成套设备供应商。 公司是国内领先的成套自动化装备方案解决商,拥有一个省级研发中心、三个大型制造基地、掌握五大类核心技术。公司曾是国内第一条转向机装配、测量自动线,第一台平面数控涂胶机,第一台六轴机器人涂胶机的研发制造商,拥有专利授权61项。 2.锂电产业爆发将带动锂电设备增长,吉阳有望分享豪华盛宴。 人工成本的上升和产品合格率带来的效益提升推动我国锂电设备的自动化升级,下游锂电池市场需求爆发,预计2015年中国锂电池设备市场规模将达到77.48亿元、145.02亿元和253.17亿元,年复合增速80%。 吉阳是锂电池自动化设备研究和生产的高新技术企业,技术实力突出、产品线丰富。公司年初完成收购吉阳科技,将有望受益于锂电产业的大爆发。 3.3C领域自动化升级空间巨大,公司收购鑫三力将大幅增厚业绩。 3C产业向我国加速转移,我国3C产品全球比重超过50%,模组产业全球占比超过70%,而国产装备覆盖率不到20%,自动化进口替代空间巨大。 鑫三力是国内平板显示模组设备领域稀缺标的,去年营收同比增长370%,处于高速发展期。公司收购鑫三力,业绩将有大幅增厚。 4.盈利预测: 我们预计公司15-17年净利润为0.31、0.85、1.11亿,对应EPS分别为0.24、0.65、0.84元,对应PE分别为167X、63X、48X,给与推荐评级。 风险提示 新能源汽车需求不达预期,3C高自动化改造不达预期。

事项 森远股份发布业绩预告,预计公司前三季度归属上市公司股东净利润同比下滑0-20%,实现净利润约6591.77万元~5273.42万元。 主要观点 1. 受传统业务销量下滑拖累,前三季度业绩总体下滑。 受地方政府反腐以及财政政策收缩的影响,公司传统产品应急抢险设备、市政环卫设备以及拌合设备销售收入大幅下滑,导致公司前三季度业绩总体下滑。 2. 新模式初显成效,预计Q3单季度净利增速回升。 公司上半年实现净利润3676万元,同比下滑16.6%,预计前三季度总体业绩下滑幅度收窄,Q3单季度净利润增速回升。 森远合资公司模式持续推进,目前成立合资公司11家,近期下游调研反馈客户需求旺盛,开工率超预期,客户扩产欲望强烈,PPP 合资公司业务开始步入利润贡献期。 3. 持续看好公路养护服务行业大行业小公司格局,森远作为养护设备龙头切入服务畅游蓝海。 我国公路处于由建转养阶段,养护刚需将迎来集中释放,公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿。森远股份作为行业绝对龙头, 在再生养护市场上积累了多年技术和经验,不断得到市场认可,借PPP 模式切入养护服务市场,将受益行业大发展。 4. 盈利预测: 预计公司2015-16年EPS 分别为0.43、0.59元,对应PE 为36X、26X, 推荐评级。 风险提示 合资公司管理运营风险。

事项 森远股份发布公告,公司以自有资金与张雪、魏勇共同设立合资公司,并签署了《关于合作开发增材制造技术并投资设立合资公司框架协议》。合资公司拟注册资本1000万元,其中公司认缴出资额510万元,张雪认缴出资额330万元,魏勇认缴出资额160万元。 主要观点 1.合作开发3D打印,实现公司未来市场开拓与战略布局。 公司此次合作的目的是积极开辟增材制造技术领域,实现未来的市场开拓,获得更多的市场份额。 此次合作是公司在3D打印方面的第二次布局,公司此前与大连理工大学研究院联合成立“增材制造(3D打印)技术研发中心”,双方共建辽宁省激光3D打印装备及应用工程技术研究中心,重点针对特殊和重要领域,开发特种增材制造技术及装备。在3D打印方面的进一步合作是公司进军智能制造的重要一步。 2.3D打印是作为一种“破坏性创造技术”,将可能重塑制造业;我国3D打印产业化处于起步阶段,受政策和市场双重推进,行业年均增速将达30%+。 3.公路养护行业曙光渐现,公司主业 森远主业公路建设后市场空间广阔,设备加服务年需求量超2000亿;看好公路养护服务行业大市场小公司格局,行业必将出现300-400亿级别公司;森远股份作为行业绝对龙头,借PPP合资模式转型公路养护综合服务提供商,近期下游调研反馈客户需求旺盛,开工率超预期,客户扩产欲望强烈,PPP合资公司业务已经步入利润贡献期。 4.盈利预测: 预计公司2015-16年EPS分别为0.43、0.59元,对应PE为36X、26X,推荐评级。 风险提示 合资公司管理运营风险。

明匠智能软硬结合能力独步国内,是目前市场上最纯的工业4.0标的。 明匠拥有多年非标设备设计制造经验,拥有智能工厂、智能产线与物流系统的项目经验,较早提出了其工业4.0实施模式。 公司产品涵盖软、硬两方面,是OT和IT双重专家。产品包括采集数据的智能板卡、MES系统、机器人等智能化全过程产品,拥有工厂级设备监控分析、可视化远程推送等多种前沿技术。 工业4.0是我国制造业升级的必由之路,智能制造市场规模为万亿级。 我国要实施智能制造,工厂智能化改造必然先行,这是实施工业4.0的基础设施建设。工业4.0是未来几十年的大趋势,是工业生产的又一次巨大革命,在今后几十年里所蕴含的市场容量巨大,为万亿级市场。 明匠拿单能力强,订单饱满。 目前明匠在工厂智能化改造方面订单饱满,在下游汽车零部件、家电、钢构、工程机械等多个领域拿下标杆项目,未来项目有望复制快速扩张。 黄河主业随募投项目逐步投产,未来两年业绩有望迎来较快增速。 募投项目超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化项目以及超硬材料刀具生产线项目目前在建设中,预计16年四季度开始释放产能;宝石级大单晶金刚石产业化项目已签订大订单,项目达产后每年将为公司带来超过5亿收入。 盈利预测:预计黄河旋风本部2015-2016年净利润为2.42亿、2.91亿,明匠智能2015-2016年净利润为6000万、2亿,考虑增发摊薄,公司2015-2016年EPS分别为0.32、0.62元,对应PE为55X、28X,2015年备考业绩为0.38元,对应PE46X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示订单快速获得之后的执行能力;企业快速扩张之后的管理瓶颈。

事项 公司发布公告:拟以27.73元/股的价格,向不超过10名对象发行股票2150万股,募集资金5.4亿元。 募集资金中,3.8亿元将用于对全华时代的收购和增资。其中,公司拟出资2.3亿元收购全华时代57.80%股权。同时,增资1.5亿元,用于对全华时代无人机项目的投资,公司最终持有全华时代69.34%股权,成为全华时代的控股股东。 剩余1.6亿元募集资金将用于补充上市公司流动资金,并复牌。 主要观点 1.收购全华时代,进军无人机市场。 全华时代是一家以工业智能化研发方向为主的高新技术企业,无人机研发、生产、销售和服务是公司最主要的业务。公司获得了多项国家及地区产业基金的支持,在无人机飞行器、自动化设备、无线视频传输领域具备丰富经验和技术储备,产品广泛覆盖农业植保、能源巡线、环保、警用、救灾、测绘等领域。是国内率先通过武器装备质量体系认证、国家二级保密资质认证的民营企业之一。 2014年和2015年1-8月,全华时代分别实现营业收入1902万元、2301万元,实现净利润158万元、372万元。2015年8月31日资产规模总计9478万元。此次收购全华时代100%股权作价4.02亿元。 全华时代股东承诺,2015、16、17、18年,公司的归母净利润合计将不低于9221.35万元。 2.军民领域齐发展,无人机市场规模超千亿 据统计,我国军用无人机领域仅电力巡航领域的需求就达到4000架,公共安全领域需求超过2800架,石油管道巡线领域需求1170架、森林防火领域潜在需求1000架。 军工领域,2014年,我国国防预算达到8082亿元,保持稳定增长趋势。目前我国军事装备向信息化转型的过渡期。无人机作为重要战术装备,在信息化战争中扮演着不可替代的作用,未来必将成为我国军事装备的重点发展领域。 考虑到无人机的销售、定期维护、保养、软件升级的费用,以及我国低空空域开放政策的持续推进,未来十年,无人机市场将成为航空航天工业最具活力的市场,我国无人机市场规模将超过千亿元。 3. 充分发挥产业链协同效应,打造军用无人机稀缺标的 上市以来,公司通过不断的完善产品结构、延伸产业链布局,目前已经形成了以空港地面设备、消防设备为主、兼具军用车辆供应的业务体系,在军民两块市场均已具备一定的市场地位和产业资源。此次收购全华时代,我们认为将充分发挥二者在业务经验和产业资源方面的协同效应,全华时代无人机的市场推广和产品配套能力将得到极大提升。目前国内上市公司中开展军用无人机业务的公司较少,公司有望成为率先进入军工无人机领域的上市公司。 4. 盈利预测 预计公司15、16年公司实现净利润2.25亿、3.01亿元,EPS分别为0.59、0.79元,对应PE46倍、34倍,给予推荐评级。 风险提示 无人机市场开拓不及预期。

1、汽车自动化物流设备订单持续突破。 汽车自动化物流设备在公司历年业务收入中占比接近40%。年初至今,公司陆续收到法国雪铁龙、戴姆勒雷诺等海外新客户订单,金额累计2.3亿元。 此外,公司斩获国内市场订单4.78亿元。考虑到14年底仍有6.6亿在手订单,目前公司在手订单已达到13.68亿元。 2、自动化仓储业务随电商网络布局有望快速爆发,市场需求缺口大。 公司立足服装、医药自动化仓储业务,向冷链和电商物流领域开拓。电商行业目前尚处于网点布局阶段,设备市场需求缺口巨大。公司通过与Swisslog签订战略合作协议,建立行业领先的技术优势。随电商在全国仓库布局的持续进行,公司自动化仓储物流有望获得持续突破。 3、汽车拆解业务持续布局,全产业链优势有望助公司业绩快速爆发。 汽车拆解行业正处于行业爆发前期,行业地域、资质壁垒大。公司先后与德国ALBA公司合作,通过收购苏州再生公司、力帝集团和宁波回收,打入苏州、宁波两大市场。此外,公司收购永正嘉盈,切入二手零部件交易市场,拓展汽车拆解产业链布局。随汽车拆解行业逐步成熟,公司有望率先占据市场有力竞争地位,业绩爆发可期。 4、风电业务扭亏为盈,业绩增长可期。 公司风电业务由市场开拓阶段进入业绩兑现阶段。2015年上半年,该项业务成功扭亏为盈,各子公司实现收入合计4.27亿元,考虑到各子公司的关联交易,风电业务共实现营业收入3.25万元,各子公司实现净利润合计1742万元。预计下半年公司业绩有望进一步提升。 5、盈利预测: 我们预计公司15-17年净利润分别为1.56、2.04、2.61亿元,EPS分别为0.51、0.66、0.84元,对应PE27、21、16倍,给予“推荐”评级。 风险提示。 汽车拆解业务子公司业绩不及预期。