事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入12.03亿元,同比增长13.5%;实现利润总额1.1亿元,同比增长9.82%; 归属于母公司所有者的净利润9221.86万元,同比增长17.29%。 报告期内,公司各条业务线经营良好,射频器件和新能源汽车结构件业务发展良好,各项并购有序推进。单季度数据看,公司单季度营业收入6.49亿元,同比增长31.65%;实现利润总额6194.51万元,同比增长13%;归属于母公司所有者的净利润6925.79万元,同比增长19.8%。报告期内,公司各产品线运行良好:1)报告期内,公司通信射频器件业务取得持续快速成长,积极开拓新能源汽车结构件业务。目前,公司已经通过特斯拉的一系列供应商认证和评价,已经成功取得了其供应商资格。我们期待相关的订单增长为公司业绩增长带来新的动力;2),公司在报告期内,通过增资及收购股权,取得了北京驰亿隆科技有限公司及西安兴航航空制造有限公司52%的股权。北京驰亿隆专注于陆军核心装备配套,当前主业包括车辆机电产品、车辆操作系统、车辆滤清系统等相关产品的技术开发和委托加工。西安兴航主要业务为航空、航天、兵器行业金属零部件精密制造,与沈飞民机和沈飞国际分别签订了战略合作协议。我们认为,通过上述并购,公司成功进入相应的领域,通过公司成熟业务线和上述新业务线的融合, 公司的产品技术和品牌渠道将互相协同和加强,为公司创造新的利润增长点。 报告期内,综合利润率保持在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为20.71%(同比上升0.02个百分点),公司第二季度单季度的综合毛利率为19.15%(同比上升1.36个百分点)。我们认为,随着公司进入新能源车、车辆装备和航空航天等高新型市场,公司的产品结构将持续优化,预计公司的综合利润率有望长期持续上升。 公司期间费用控制良好,研发费用保持在合理水平。报告期内, 公司的期间费用率为11.5%(同比下降0.69个百分点),其中年初累计销售费用率为2.82%(同比下降0.41个百分点),年初累计管理费用率为8.05%(同比下降0.19个百分点)。报告期内, 公司的研发费用有所增加,同比增长74.61%。我们认为,公司各项费用保持了合理的规模,期间费用控制良好。 我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计, 公司2016/2017/2018年的营业收入分别为31.41亿元、39.23亿元和47.31亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.22亿元、3.6亿元和4.14亿元;每股收益分别为0.32元、0.36元和0.41元;对应的动态PE 分别为31.72倍、28.19倍和24.76倍。我们看好看好公司内延增长和外延扩张的效果。首次给予公司“增持” 的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

报告期内,公司各条业务线经营良好,引进大客户成果显著,各项新产品的市场销售有序推进。单单季度数据看,公司单季度营业收入4亿元,同比增长38.39%;实现利润总额5928.44万元,同比增长63.1%;归属于母公司所有者的净利润6791.67万元,同比增长58.35%。报告期内,公司各产品线运行良好:1)报告期内,公司引进大客户资源卓有成效,2016年上半年引进了大量优质客户,如沃特玛、利亚德、乐视TV等,公司已经成为这些客户的主力供货商,并与客户达成了战略性合作伙伴的协议。我们长期看好公公司更多大客户订单的增长潜力,同时看好公司产能提升的巨大潜力;2)公司的产品结构得到了优化升级,进入新能源汽车线路板、高端显卡、HDI、服务器、工控等高附价值产品等新的高附加值领域。上述领域订单量也是推动业绩增长的主要原因之一。我们看好公司在上述新领域的市场拓展能力。 报告期内,综合利润率保持在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为27.32%,同比上升1.88个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为25.1%。我们认为,随着公司进入和深耕新能源汽车线路板、高端显卡、HDI、服务器、工控等市场,公司的产品结构将持续优化,预计公司的综合利润率有望长期持续上升。 公司期间费用控制良好,研发费用保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为14.27%(同比上升1.36个百分点),其中年初累计销售费用率为3.13%(同比上升0.42个百分点),年初累计管理费用率为12.23%(同比上升1.81个百分点)。报告期内,公司的研发费用有所增加,同比增长74.61%。我们认为,公司各项新产品新工艺的的研发投入保持合理的规模,上述投入将为公司带来更多的利润成长空间。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为18.02亿元、26.3亿元和34.87亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为2.01亿元、3.09亿元和3.84亿元;每股收益分别为0.54元、0.83元和1.03元;对应的动态PE分别为44.13倍、28.71倍和23.14倍。我们看好看好公司大客户订单的持续增长,同时看好公司在新能源汽车线路板、高端显卡、HDI等新产品领域的利润成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入8.44亿元,同比下降16.53%;实现利润总额2.32亿元,同比增长87.43%;归属于母公司所有者的净利润2.02亿元,同比增长85.4%。 报告期内,公司各条业务线经营良好,智慧城市、智慧交通、智慧医疗业务有序推进。单季度数据看,公司单季度营业收入4.68亿元,同比下降15.54%;实现利润总额1.88亿元,同比增长141.12%;归属于母公司所有者的净利润1.65亿元,同比增长151.2%。报告期内,公司各产品线运行良好:1)智慧城市方面,公司已在全国多个城市开展业务。目前,公司已在国内多个城市开展智慧城市的整体规划和顶层设计,截止报告期末公司已签订了33个智慧城市总包框架合作协议。目前,公司正在打造“大数据平台+软件服务+系统集成+数据运营服务”的银江智慧城市产业生态圈,我们看好生态完全形成以后的长期商业价值和利润创造能力;2)智慧交通方面,公司的智慧交通业务已经覆盖了全国128个城市。我们认为,由于该系统的核心系统和各业务应用子系统已在省-市-县级城市应用,公司在该领域具备较强的先发优势;3)智慧医疗业务线,公司的智慧医疗系统已进入1284家医院。我们认为,公司在该领域的渠道覆盖全面深入,我们看好公司在该市场持续扩张和挖掘新利润点的能力。 报告期内,综合利润率保持在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为23.79%,公司第二季度单季度的综合毛利率为21.52%。我们认为,公司保持着良好的盈利能力,预计随着公司各项智慧产品线的持续拓展和新利润点的形成,公司的利润率有望长期持续上升。 公司期间费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为13.61%(同比上升1.69个百分点),其中年初累计管理费用率为8.6%(同比上升0.97个百分点)。我们认为,公司各项业务线的费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。 我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计, 公司2016/2017/2018年的营业收入分别为20.96亿元、23.08亿元和25.98亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.07亿元、3.39亿元和3.56亿元;每股收益分别为0.47元、0.52元和0.54元;对应的动态PE 分别为37.55倍、33.94倍和32.69倍。我们看好看好公司三大智慧线的利润成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入1.96亿元,同比增长7.15%;实现利润总额1263.15万元,同比增长31.04%;归属于母公司所有者的净利润1426.18万元,同比增长37.93%。 报告期内,公司业绩保持快速增长,各产品线的运行良好,军用民用各项业务多点开花。单季度数据看,公司归属于母公司所有者的净利润493.09万元,同比增长17.37%。报告期内,公司各项业务发展良好,各产品线运行良好:1)卫星应用业务方面,从卫星导航业务向卫星综合应用延伸。公司全方位介入导航、通信(广播)、遥感等卫星综合应用的产品和技术。在卫星移动通信领域,在通导一体化芯片HTD1001基础上,公司成功研制出面向手持和车载终端使用的系列模块与终端,已在多家单位试用;2)雷达与通信业务实现了快速增长,实现营业收入3,795.54万元,同比增长61.61%。报告期内,公司承担了多项军品型号项目,并实现了产品交付;3)仿真应用集成领域实现营业收入5,215.12万元,同比增长409.99%。报告期内承担了一个大项目,主要在大数据处理和高性能计算方面实现了比较大的业务突破。公司在该市场一贯保持领先地位,我们看好公司相应的技术成果转化为公司带来业绩增长的空间。 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买江苏明伟万盛科技有限公司100%股权。明伟万盛的主要产品为轨道交通安全门系统,我们认为,此次并购有助于延伸拓展公司在轨道交通行业的渠道资源,并且有利于发挥公司在卫星应用、智能控制等领域的核心技术优势。此外,我们看好城市轨道交通装备行业的快速增长潜力,同时我们看好明伟万盛的市场份额持续上升的潜力。 报告期内,综合利润率保持在高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为52.21%,公司第二季度单季度的综合毛利率为53.16%(同比下降4.89个百分点,环比上升1.84个百分点)。我们认为,公司盈利能力良好,预计随着公司军用民用产品线的持续拓展,公司的利润率有望长期持续上升。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为5.8亿元、8.21亿元和11.29亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为6220.84万元、1.01亿元和1.39亿元;每股收益分别为0.11元、0.18元和0.25元;对应的动态PE分别为157.18倍、96.06倍和69.16倍。我们看好公司卫星相关产品在军用民用市场的需求成长,并且看好并购江苏明伟万盛的前景。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入5.36亿元,同比增长56.15%;归属于母公司所有者的净利润3435.34万元,同比下降2.4%。 报告期内,公司销售收入和净利润保持快速增长,智能POS加快推广,国际市场加速拓展。单季度数据看,公司单季度营业收入3.43亿元,同比增长49.67%;实现利润总额3068.89万元,同比下降1.35%;归属于母公司所有者的净利润3068.31万元,同比下降4.41%。1)报告期内,公司智能POS机器加快推广,同时加大海外市场拓展的投入。报告期内,公司智能POS机的推广加快,同时公司海外市场销售收入6,557.51万元(同比增长338.28%)。我们认为,随着中国金融业走向全球,公司的电子支付和电子金融业务将获得新的市场成长空间;3)报告期内,公司与长沙公信诚丰信息技术服务有限公司股东签署股权转让协议,公司拟购公信诚丰100%股权,进入征信大数据领域。我们认为,公司通过上述收购,未来将有能力整合核心支付业务的数据资源、征信牌照资源、公信诚丰的数据处理能力资源,从而形成系统效应,打开新的利润空间。 公司利润率显著提升,我们预计利润率水平将保持持续上升。22016年上半年,公司的综合毛利率为39.4%,同比上升1.25个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为39.08%,同比上升1.11个百分点。我们认为,随着公司智能POS产品的推广加快、生物识别类技术的广泛应用以及新增业务的协同效应,以及随着公司以电子支付为核心的闭环生态圈的形成,公司的利润率水平有望保持持续提升。 公司期间费用控制良好,各项费用处在健康合理水平。报告期内,公司的期间费用率为34.3%(同比上升3.15个百分点)其中年初累计销售费用率为9.59%(同比下降0.25个百分点),年初累计管理费用率为22.51%(同比上升0.16个百分点)。我们认为,公司各项期间费用控制情况良好,公司各项费用率处在健康合理水平。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为13.08亿元、17.59亿元和22.44亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.17亿元、1.45亿元和1.54亿元;每股收益分别为0.5元、0.62元和0.66元;对应的动态PE分别为51.82倍、41.79倍和39.26倍。我们看好公司以电子支付为核心的电子金融业务形成生态闭环后的巨大价值。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长15.66%;归属于母公司所有者的净利润3603.51万元,同比增长23.19%。 报告期内,公司销售收入和净利润保持快速增长。单季度数据看,公司单季度营业收入9861.36万元,同比增长2.01%;归属于母公司所有者的净利润2264.95万元,同比增长21.65%。1)报告期内,公司各项业务保持了快速增长,其中前端设备的销售增长最快。公司主要产品为前端摄像机、嵌入自主开发核心软件的数字视频光端机、VAR光平台及后端存储设备等,上半年前端设备的销售实现同比大幅增长,从而推动业绩快速增长;2)公司正在从视频传输向智能化综合平台转变,未来快速成长值得期待。目前,公司正在从单一的视频传输到前端摄像机、后台存储、综合管理平台软件和未来的智能化综合发展转变。前期,浙江智慧高速公路服务有限公司受浙江省交通投资集团有限公司委托,与公司签订了《浙江省交通投资集团高速公路高速移动宽带互联网建设与运营合作协议》,浙江智慧高速公路服务有限公司与公司合作建设和运营全省浙江省交通投资集团有限公司所属的各条高速公路的“高速移动无线宽带互联网”项目,该项目正处于试验段建设阶段。我们预计,随着该项目的顺利推进实施,公司将打开新的利润成长空间。 公司利润率显著提升,我们预计利润率水平将保持持续上升。2016年上半年,公司的综合毛利率为55.89%(同比上升4.54个百分点),公司第二季度单季度的综合毛利率为51.91%(同比上升5.52个百分点)。我们认为,随着公司产品结构的持续优化,公司的利润率水平有望保持持续提升。 公司期间费用控制良好,各项费用处在健康合理水平。报告期内,公司的期间费用率为31.69%(同比下降0.93个百分点),年初累计管理费用率为20.04%(同比下降5.39个百分点)。目前,公司募投项目“智能化VAR3光平台项目”、“数字视频联网监控技术研发中心建设项目”和“销售与技术服务区域中心建设项目”已经实施完毕,各项期间费用控制情况良好,我们认为,公司各项费用率处在健康合理水平。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为3.2亿元、3.98亿元和5.08亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为7042.67万元、8799.46万元和1.84亿元;每股收益分别为0.26元、0.32元和0.68元;对应的动态PE分别为62.23倍、50.56倍和23.79倍。我们看好公司产品结构优化、产业链延伸和产品线扩张对业绩增长的积极作用。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入1.18亿元,同比下降29.73%;归属于母公司所有者的净利润801.54万元,同比下降65.43%。 报告期内,业绩暂时下滑,主要是受到项目建设推迟的拖累,预计随着项目正常推进,业绩将重归高增长。报告期内,公司业绩的下滑主要是受到项目建设推迟的拖累,我们认为业绩受到拖累是暂时性的。报告期内,多项创新型产品样板市场建设周期延长、部分行业客户项目启动时间超过预期,暂时拖累了公司业绩,我们预计随着项目推进恢复正常,公司业绩将重回快速成长的轨道。 报告期内,各项新型产品和服务的推广正在加速进行,产品模块的延伸正在产生良好效果。1)银行机构业务顺利推进,已经初具规模。公司在2015年邮储总行招标入围的基础上,已进入批量采购阶段;安徽省农信社移动信贷项目选型,公司成功中标入围;2)便捷支付方面,在众多省份与众多银行客户的小额支付合作正在顺利推进,公司已经完成PBOC3.0检测。目前,公司已经完成小额支付终端人民银行PBOC3.0检测,完成小额支付模块免密免签业务改造测试、取得相应资质,综合支付服务平台已经正式上线。另一方面,公司已经与齐鲁银行、民生银行等签约“银行卡特约商户收单外包服务合作协议”,并且正在在全国多省份基于小额支付终端与建行共同进行“菜篮宝”工程样板建设工作;3)银行医院自助业务正在大面积铺开和快速拓展。报告期内,公司已经在齐鲁医院、千佛山医院等三甲医院批量应用逐卡通读写终端,已经签约山东大学第二附属医院并批量供货,已经与多家省内三甲/二甲医院达成合作意向,并在济南、济宁、聊城、东营等地市多家医院入场测试;4)公司人脸识别业务也已经实现批量应用。报告期内,公司的人脸识别产品在园区管理、宾馆入住、金库安防、税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。 报告期内,公司计划成立并购基金;与上海依图网络科技签订了合资协议。1)公司与新沃资本签订协议,计划成立并购基金,基金的成立将显著提升公司并购工作的质量与效率。提升公司并购的效率,加快公司业务模块的拓展延伸;2)公司与上海依图网络科技有限公司于2016年5月在北京签署《合资协议》,计划双方共同合作推进人工智能、身份识别与云计算的深度融合。我们看好公司外延扩张对于拓展公司产品模块的积极作用,我们预计,随着公司以智能身份认证为核心的生态系统的逐步形成,公司的利润空间具备强大的成长后劲。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为4.85亿元、6.71亿元和8.56亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为6329.15万元、8434.83万元和8797.33万元;每股收益分别为0.4元、0.53元和0.55元;对应的动态PE分别为84.15倍、63.51倍和61.2倍。我们看好公司各项新产品的订单增长为公司带来的成长空间和后劲。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入3.97亿元,同比增长20.78%;实现利润总额1.59亿元,同比增长21.37%;归属于母公司所有者的净利润1.37亿元,同比增长18.98%。 报告期内,公司销售收入和净利润保持快速增长,订单健康增长。单季度数据看,公司单季度营业收入2.46亿元,同比增长35.01%;归属于母公司所有者的净利润10049.93万元,同比增长49.73%。1)报告期内,公司的订单保持了快速增长。公司在国家电网用电信息采集系统建设中市场稳定,在用电信息采集系统二次改造中订单保持增长。我们看好公司电网相关订单的持续增长;2)报告期内,公司合并上海微电子对业绩增长发挥积极作用。去年,公司收购了上海东软载波微电子有限公司(原上海海尔集成电路有限公司)100%股权,我们看好该项并购对于公司垂直整合和产品线拓展方面的积极作用。 公司利润率显著提升,我们预计利润率水平将保持持续上升。2016年上半年,公司的综合毛利率为63.2%(同比上升11.24个百分点),公司第二季度单季度的综合毛利率为63.39%(同比上升11.6个百分点,环比上升0.51个百分点)。我们认为,全资子公司上海微电子的业绩成长和协同效应将推动公司利润率水平保持持续上升。 公司期间费用控制良好,研发费用处在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为29.93%(同比上升10.82个百分点),其中年初累计管理费用率为25.24%(同比上升5.25个百分点)。管理费用增长的主要原因是公司研发费用增加以及合并上海微电子,我们认为,公司的期间费用控制良好,各项费用率保持在合理的水平。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为10.53亿元、13.63亿元和17.39亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.41亿元、4.61亿元和5.88亿元;每股收益分别为0.75元、1.02元和1.3元;对应的动态PE分别为31.41倍、23.1倍和18.12倍。我们看好公司战略转型、行业整合和产品线扩张对长期业绩增长的积极作用。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入7.37亿元,同比增长18.2%;归属于母公司所有者的净利润4967.15万元,同比增长33.2%。 报告期内,公司业绩保持健康增长,公司惠州产业园建设顺利进行,完成了对子公司研控自动化的收购。单季度数据看,公司单季度营业收入4.4亿元,同比增长24.27%;实现利润总额4226.17万元,同比增长75.6%;归属于母公司所有者的净利润4461.7万元,同比增长33.93%。1)惠州产业园的建设进展顺利,预计9月可以投产。目前,公司惠州工业园主体建筑已完工。公司重新规划了锂电池生产线,产能较原计划大幅增加,预计年内可以投产。我们认为,目前市场需求旺盛,产能规模的提升为公司未来业绩成长提供了空间;2)报告期内,公司完成了对研控自动化的股权的收购。我们认为,公司收购研控自动化以后,具备了工业控制领域的资质、渠道和技术,公司有望实现产业链延伸和客户资源整合,有利于公司业绩的快速成长。 收入结构优化提升公司综合利润率水平,我们预计利润率水平将保持持续上升。2016年上半年,公司的综合毛利率为21.65%(同比上升3.46个百分点),公司第二季度单季度的综合毛利率为21.63%(同比上升3.9个百分点)。我们认为,公司利润率的提升主要得益于公司产品结构和客户结构的双双优化,我们预计,这样的利润率提升具备良好的持续性。 公司期间费用率保持在良好水平。报告期内,公司的期间费用率为12.93%(同比上升2.33个百分点),其中年初累计管理费用率为9.9%(同比上升1.87个百分点)。管理费用率有所上升的主要原因是报告期内计提股权激励费用增加,子公司研控自动化纳入合并范围导致费用增加以及研发投入增加所致,我们认为,公司的费用上升是暂时性的,公司整体费用控制良好。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为19.01亿元、25.84亿元和33.74亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.07亿元、1.6亿元和2.15亿元;每股收益分别为0.24元、0.35元和0.47元;对应的动态PE分别为64.5倍、44.23倍和32.94倍。我们看好公司产能增长推动业绩成长,同时看好公司并购研控自动化后进行渠道整合和产业链延伸的效果。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求的超预期波动。

报告期内,公司销售收入和净利润保持快速增长,子公司澳润科技实现并表。单季度数据看,公司单季度营业收入3.59亿元,同比增长89.18%;归属于母公司所有者的净利润3987.16万元,同比增长140.48%。1)报告期内,子公司澳润科技实现了并表。澳润科技是包括智能硬件和内容服务在内的广电综合通信技术解决方案提供商,提供网络接入及家庭终端设备产品,该项并购的完成延伸拓展了公司的产品线;2)报告期内,公司互联网教育业务保持快速成长。“智慧树”教育平台已发展合作幼儿园52000家,用户总量超过800万,日均活跃用户120万,已经成为国内规模最大的平台之一,我们看好该项业务的快速成长。 公司利润率显著提升,我们预计利润率水平将保持持续上升。2016年上半年,公司的综合毛利率为22.69%(同比上升5.56个百分点),公司第二季度单季度的综合毛利率为21.76%(同比上升3.92个百分点)。我们预计,随着公司的产品线延伸和结构优化,公司的整体利润率水平将持续上升。 我们认为,公司的未来看点包括:1)我们看好公司四条业务线(和晶互动数据、和晶智造、和晶智联、和晶互联网教育)的发展潜力,相关行业市场的兴起将为公司快速成长提供良好机遇。目前,以家庭为中心的硬件平台建设、内容、运营市场正在快速成长,我们认为公司在该市场的布局具备先发优势,有望成为未来的一个业绩增长点。此外,我们认为,公司对于子公司环宇万维和其他互联网教育平台的投入,也将成为未来业绩高成长的驱动力;2)公司的资本运作和外延扩张值得期待。我们预计,随着公司通过过并购重组、投资、合资等方式进行积极扩张,公司的战略布局将持续完善升级,这将为公司未来的长期快速增长奠定良好基础。 我们维持公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为11.9亿元、16.26亿元和21.56亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.09亿元、1.43亿元和2.14亿元;每股收益分别为0.68元、0.89元和1.33元;对应的动态PE分别为64.04倍、48.93倍和32.74倍。我们看好公司在智能控制、智能化系统集成和互联网教育领域的前景,同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。维持公司“增持”的投资评级。

事件:2015全年,公司实现营业收入30.38亿元,同比增长15.29%;归属于母公司所有者的净利润8518.37万元,同比下降13.62%。 公司年度销售收入规模保持快速增长,整体利润规模保持比较稳定的水平;公司产品线更加丰富,客户渠道实现了良好延伸,互联网化和汽车后市场布局取得阶段性成效:1)报告期内,公司围绕传统电子和汽车电子的产品技术布局进一步完善,基本形成了包括电气系统、连接器系统、照明系统、汽车电子、新能源技术、车联网及舒适系统的全方位产品线。我们认为,公司立足于电子电器的联通产品,目前已经基本具备为客户提供汽车电子一体解决方案的能力;2)报告期内,公司客户渠道实现了良好延伸。公司除一汽大众、BOSCH、CONTINENTAL等大客户以外,又通过对META的收购,与包括宝马、PSA在内的更多客户建立了联系,补充和延伸了公司的客户渠道。我们认为,公司所拥有的大量国内外优质客户,是公司核心竞争力的一个重要来源。我们预计,随着公司客户数量的持续扩张,未来快速成长是值得期待的;3)我们认为,公司车联网和汽车电子的技术储备和渠道布局已经基本成熟。目前公司与太保在线合作的合资公司已经正式运营,同时公司已经先后与凹凸共享租车、PP租车、深圳迪滴新能源汽车租赁达成合作关系。我们预计,随着META的车联网业务成熟的技术模式与上述资源可以实现有效的整合结合,公司有望在车联网和汽车电子领域打开新的蓝海。 公司利润率保持整体稳定,我们认为整体趋势向好。2015全年,公司的综合毛利率为17.99%(同比下降0.98个百分点),基本保持稳定。其中公司第四季度单季度的综合毛利率为25.81%,同比上升7.78个百分点。我们预计随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平有望持续上升。 公司各项费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为15.02%(同比上升0.35个百分点),其中年初累计管理费用率为8.84%(同比上升0.7个百分点);单季度看,公司单季度期间用率为30.09%(同比上升11.17个百分点),单季度管理费用率为17.66%(同比上升7.85个百分点)。我们认为,形成上述情况的主要原因是报告期的研发费用较同比存在40.59%的增加。我们认为,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。 我们认为:公司的未来看点包括:1)我们看好公司在汽车电子业务方面积极加大投入,智能汽车的兴起有望为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,智能汽车和汽车互联正在成为趋势,汽车电子的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透,未来一个阶段汽车电子行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,并且已经与广西方盛实业、上海汽车集团股权投资有限公司签订了战略合作协议。因此我们认为,汽车智能化的浪潮将为公司汽车电子业务带来良好的发展机遇;2)公司的车联网、移动互联网的平台已经开始运营,汽车信息化、汽车后市场和智能交通等领域有望为公司带来战略性发展机遇。我们预计,公司将运用与太保在线合资公司的有利平台有望实现快速增长,规模巨大的UBI新型车险市场有望成为公司新的增长极;随着公司与保险公司、租车共享公司、车队管理、汽车金融等方面扩大装机量潜在客户密切合作,公司有望在汽车后市场获得新的增长动力;3)我们认为,公司正在积极进行外延式扩张,不断拓展客户渠道、升级完善产品线,进而形成一体化解决方案的提供能力。我们认为,公司通过长期与整车厂客户的同步研发和协同生产,已经在供应链资源整合方面具备了非常强大的先发优势。目前,公司已经实施对意大利META公司的并购,从而有望在客户渠道和公司自身产品线布局方面,持续提高契合度,实现深度整合。 我们维持公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为45.9亿元、63.66亿元和84.4亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.59亿元、2.45亿元和4.21亿元;每股收益分别为0.35元、0.54元和0.93元;对应的动态PE分别为89.37倍、57.93倍和33.63倍。我们看好公司汽车智能化、车联网、汽车后市场相关产品的市场前景,同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求波动;海外并购整合速度不及预期。

报告期内,公司销售收入和净利润保持健康增长,公司现有业务的生产服务能力快速增长,并购实现了有计划的推进。单季度数据看,公司单季度营业收入2.28亿元,同比增长19.77%;归属于母公司所有者的净利润1480.04万元。1)报告期内,公司智能控制器和系统集成等业务布局进一步完善,并围绕公司整体发展战略投资设立产业基金,积极拓展新领域。智能控制器业务方面,公司设立了产业基金,以积极拓展汽车电子、工控电子、军工电子市场。系统集成业务方面,业务领域主要包括数字化校园、医院信息系统、数字化安防系统、楼宇自控系统等,我们认为,公司未来将持续受益于智能医疗、智能安防、智能建筑、智慧校园等物联网市场的成长;2)报告期内,公司围绕战略继续实行外延式并购,延伸自身战略性布局。报告期内,公司对外投资合作设立了一系列合伙企业,对子公司环宇万维进行了增资,拟发行股份及支付现金购买澳润信息100%股权。我们预计,随着公司的战略性并购持续进行,未来快速成长是可以期待的。 公司利润率显著提升,我们预计利润率水平将保持快速上升。2015全年,公司的综合毛利率为17.44%(同比上升3.77个百分点),其中公司第四季度单季度的综合毛利率为22.27%(同比上升8.96个百分点,环比上升10.01个百分点)。我们预计,随着公司的收入结构的升级,公司的整体利润率水平将持续上升。 我们认为,公司的未来看点包括:1)我们看好公司四条业务线(和晶互动数据、和晶智造、和晶智联、和晶互联网教育)的发展潜力,相关行业市场的兴起将为公司快速成长提供良好机遇。目前,以家庭为中心的硬件平台建设、内容、运营市场正在快速成长,我们认为公司在该市场的布局具备先发优势,有望成为未来的一个业绩增长点。此外,我们认为,公司对于子公司环宇万维和其他互联网教育平台的投入,也将成为未来业绩高成长的驱动力;2)公司的资本运作和外延扩张值得期待。我们预计,随着公司通过过并购重组、投资、合资等方式进行积极扩张,公司的战略布局将持续完善升级,这将为公司未来的长期快速增长奠定良好基础。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为11.9亿元、16.26亿元和21.56亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.09亿元、1.43亿元和2.14亿元;每股收益分别为0.82元、1.07元和1.61元;对应的动态PE分别为45.83倍、35.12倍和23.34倍。我们看好公司在智能控制和智能化系统集成领域的市场前景,同时也看好公司在通过外延并购扩张的潜力。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求波动;新产品市场的成长速度不及预期。

事件:公司发布了2015年第三季度财务报告。2015前三季度,公司实现营业收入45.12亿元,同比增长67.98%;归属于母公司所有者的净利润2.12亿元,同比增长140.93%。 公司销售收入和利润规模保持快速增长,公司产品线更加丰富,客户合作大大加深。单季度数据看,公司单季度营业收入18.22亿元,同比增长66.49%;归属于母公司所有者的净利润1.14亿元,同比增长182.01%。报告期内,电动汽车类锂离子电池模组、储能综合解决方案等新兴业务,实现了初步量产。同时,公司的众多国内客户资源是公司核心竞争力的重要来源,报告期内公司在上述客户的份额和订单量不断提升。在上述基础上,我们认为公司的长期快速成长具备较高的确定性。 公司利润率同比环比上升,我们认为长期趋势继续向好。2015前三季度,公司的综合毛利率为14.62%,同比上升1.03个百分点;公司第三季度单季度的综合毛利率为15.64%,同比上升0.36个百分点,环比上升0.93个百分点。我们认为,公司利润率的上升主要是产品线不断优化、高端产品订单持续扩张的效果。我们预计随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平将保持上升趋势。 公司各项费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内,公司的期间费用率为8.35%,同比下降1.48个百分点;其中年初累计销售费用率为0.81%,同比下降0.31个百分点;年初累计管理费用率为6.71%,同比下降0.63个百分点。单季度来看,公司单季度期间费用率为7.86%,同比下降3.42个百分点。我们认为,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。 我们认为:公司的未来看点包括:1)我们看好公司在电动汽车动力电池方面的发展,新能源汽车的兴起将为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,新能源车市场的成长正在加速,动力电池的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透,未来一个阶段汽车动力电池行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,因此我们认为,新能源汽车市场的发展将为公司汽车动力电池业务带来良好的发展机遇;2)我们看好公司在各类储能系统领域的发展潜力。公司目前正在积极布局智能电网储能、新能源微电网储能、商业及家庭储能、数据中心储能等应用领域,目前已研发出调频调峰型集装箱储能系统、微电网综合能源接入储能系统、商业储能系统和数据中心储能系统四大系统平台。我们认为,公司相应产品线布局合理,技术产品储备充分,在上述基础上,公司相关业务的订单有望实现超预期的增长。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2015/2016/2017年的营业收入分别为75.08亿元、119.87亿元和168.52亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为3.58亿元、6.03亿元和8.65亿元;每股收益分别为0.57元、0.96元和1.37元;对应的动态PE分别为46.7倍、27.73倍和19.43倍。我们看好新能源汽车需求的的快速成长,同时看好公司在储能领域的扩张潜力。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求波动;新产品市场成长速度不及预期。

事件:公司发布了2015年半年度财务报告。2015年上半年,公司实现营业收入1.69亿元,同比增长134.61%;归属于母公司所有者的净利润2852.23万元,同比增长132.57%。 公司销售收入实现高速增长,单季度归属母公司净利润同比增长481.37%,铂亚信息实现并表,产品线布局进一步完善。单季度数据看,公司单季度营业收入1.21亿元,同比增长208.68%;归属于母公司所有者的净利润3042.46万元,同比增长481.37%。报告期内,公司并购铂亚信息已经完成了并表,从而保证了公司业绩实现高速增长;另一方面,公司“SIP立体封装芯片项目”已经实施完毕,SIP产品型号逐步系列化,项目产能将逐步释放。此外,公司的产业布局进一步完善,公司投资参与的微型飞行器的项目正稳步推进,完善垂直起降飞行汽车产品技术研发的同时加速产品化运作,报告期内公司还按照年初规划,开展了SOC/SIP、飞控系统等产品的国际化市场推广工作。我们认为,在上述因素的共同作用下,公司的长期快速成长是值得期待的。公司毛利率出现小幅波动,我们认为主要是并表因素的影响,我们预计整体趋势向好。2015年上半年,公司的综合毛利率为42.88%,公司第二季度单季度的综合毛利率为41.42%。我们认为,公司利润率的小幅波动包含铂亚信息并表因素的影响,我们预计,随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平有望持续上升。 公司各项费用控制良好,期间费用率同比显著下降。报告期内,公司的期间费用率为20.18%(同比下降9.22个百分点),其中年初累计管理费用率为11.66%(同比下降12.71个百分点),年初累计财务费用率为3.97%(同比上升4.73个百分点)。单季度数据,公司单季度期间费用率为15.77%(同比下降20.15个百分点),其中单季度管理费用率为10.81%(同比下降18个百分点)。其中,报告期内财务费用率的较快上升,主要是公司收购铂亚信息以后,欧元汇率下降使得汇兑损失增加。我们预计,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。 我们认为,公司的未来看点包括:1)公司收购铂亚信息以后,我们看好包括人脸识别平台在内的众多新型产品,在安防智能领域的市场应用延伸和需求前景。报告期内,公司全资子公司铂亚信息开发的铂亚人脸识别云平台可以结合大数据、云计算、互联网等先进技术,提供面向于个人或企业机构的人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性大数据综合平台,该技术经过二次开发可广泛应用于智慧城市、反恐、金融、教育、医疗、社保、企业等各种领域;2)我们认为,公司卫星相关主业未来持续高速成长值得期待。公司研发生产的高可靠、高性能嵌入式SoC/SIP和系统集成产品,在航天航空领域具备杰出的品牌优势。我们认为,公司有能力通过进一步加大了对技术产品研制和验证、测试的投入、推进SOC/SIP、EMBC等系列化产品产业化进程,有动力把欧比特先进的技术产品最大化的应用到航空航天及军工领域。因此,我们预计,在北斗组网、国产军用商用卫星需求持续扩张的背景下,公司航空航天卫星相关产品的增长是非常值得期待的。 我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2015/2016/2017年的营业收入分别为4.53亿元、6.77亿元和9.39亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为8890.68万元、1.35亿元和2.04亿元;每股收益分别为0.38元、0.58元和0.88元;对应的动态PE分别为63.79倍、41.79倍和27.55倍。我们看好公司未来卫星相关业务的快速成长,同时看好公司在铂亚信息在安防智能领域的业绩成长。首次给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求超预期波动。

事件:公司发布了2015年半年度财务报告。报告期内,公司实现营业收入16.52亿元,同比增长37.45%;归属于母公司所有者的净利润5281.57万元,同比增长0.44%。 公司销售收入规模保持快速增长,整体利润规模保持稳定水平, 公司产品线更加丰富,客户渠道实现了良好延伸。单季度数据看, 公司单季度营业收入9.01亿元,同比增长28.03%;归属于母公司所有者的净利润3549.61万元。报告期内,公司产品线更加丰富,客户渠道实现了良好延伸。我们认为,公司立足于电子电器的联通产品,正在持续优化产品线,为客户提供一体解决方案。此外,公司所拥有的大量国内外优质客户,是公司核心竞争力的一个重要来源。公司客户数量正在持续扩张,我们认为公司的长期快速成长是值得期待的。 公司利润率出现小幅波动,我们认为整体趋势向好。在2015年上半年,公司的综合毛利率为15.29%。公司第二季度单季度的综合毛利率为15.66%(同比下降2.96个百分点,环比上升0.81个百分点)。我们认为,公司利润率的小幅波动包含一定的季节性因素,随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张, 公司的利润率水平有望持续上升。 公司各项费用控制良好,期间费用率保持在合理水平。报告期内, 公司的期间费用率为11.32%(同比下降1.83个百分点),其中年初累计销售费用率为2.62%(同比下降0.94个百分点);单季度看,公司单季度期间费用率为10.89%(同比下降1.15个百分点), 其中单季度销售费用率为2.19%(同比下降0.97个百分点)。我们认为,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。 我们认为:公司的未来看点包括:1)我们看好公司在汽车电子业务方面积极加大投入,智能汽车、互联汽车的兴起有望为该业务的成长提供良好的发展机遇。目前,智能汽车和汽车互联正在成 为趋势,汽车电子的应用正在从高端车型向中低端车型全面渗透, 未来一个阶段汽车电子行业有望迎来爆发式增长。公司已经成为众多整车厂的供应商,并且已经与广西方盛实业、上海汽车集团股权投资有限公司签订了战略合作协议。因此我们认为,汽车智能化的浪潮将为公司汽车电子业务带来良好的发展机遇;2)我们认为,公司正在积极进行外延式扩张,不断拓展客户渠道、升级完善产品线,进而形成一体化解决方案的提供能力。我们认为,公司通过长期与整车厂客户的同步研发和协同生产,已经在供应链资源整合方面具备了非常强大的先发优势,预计深化与现有客户的合作、积极开拓新客户将成为公司未来业绩增长的保证。目前,公司已经开始实施对意大利META 公司的并购,从而有望在客户渠道和公司自身产品线布局方面,持续提高契合度,实现深度整合。我们认为,在上述基础上,公司相关业务的订单有望实现超预期的增长。 我们维持公司“增持”投资评级。我我们预计,公司2015/2016/2017年的营业收入分别为37.53亿元、56.17亿元和78.97亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.91亿元、2.38亿元和3.88亿元;每股收益分别为0.42元、0.53元和0.86元;对应的动态PE 分别为98.81倍、78.3倍和48.26倍。我们看好汽车领域电子设备需求的的快速成长,同时看好公司在该领域的渠道扩张。维持公司“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求波动;并购整合进度不及预期。