公司业绩低于预期。上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大下滑,主要原因是2018年国家实施金融降杠杆以及PPP项目风险严格控制的措施,行业及公司业务因此受到了较大影响,公司上半年减少了对PPP项目的投标与投资、对已有部分PPP项目由于风险控制的原因放缓了工程进度、对于部分融资没有到位的PPP项目未推进工程进度、另由于并表范围内的子公司出现了一定的业绩下滑等原因,从而导致业绩较上年大幅下降。 报告期内公司与中国城乡签署了股权转让协议,中国城乡是中交集团子公司,中交集团是世界领先的大型基础设施综合服务企业。公司在引进中交集团作为战略投资人后,将充分发挥双方的协同效应,依托中交集团雄厚的客户资源和实力积极拓展业务,打开更多成长空间。预计公司的经营业绩在下半年将得到逐步恢复和较好发展,与中交集团的业务协同效应将逐渐释放。 公司继续专注于主营业务的技术创新和发展,深化和巩固在水处理与膜技术领域的行业领先地位,期内由公司自主创新研发的无曝气振动MBR技术已经开始进入验证阶段,该技术可显著降低MBR产水总氮和节省曝气费用70%以上,大大节约了耗能成本,将为污水处理达到地表III类新水源标准提供技术支撑。公司利用自身开发的技术在工业污水处理、垃圾渗透液处理、农村治污等领域均取得市场突破,也为公司在各领域发展奠定了良好基础。随着污水处理提标改造和农村污水市场空间的提升,公司盈利能力有望回升。给予“增持”评级。 风险提示:融资成本上升,市场竞争加剧,政策变化风险。

公司业绩符合预期。报告期内公司业绩大幅增长主要是新能源汽车产业的发展带来需求的增长,上半年我国新能源汽车产销分别完成60.9 万辆和60.1 万辆,动力电池装机总量为30.0GWh,同比增长近93.6%,期内公司动力电池产销量均有较大提升,装机电量为13.8GWh,同比有大幅增长, 市占率为46%,市占率进一步提升。报告期内公司储能市场布局及推广开始取得成效。储能系统销售收入为2.40 亿元,较上年同期增长369.55%。公司锂电池材料销售收入为23.09 亿元,较去年同期增长32.14%。锂电池材料销售收入快速增长主要受益于市场需求旺盛及公司新建产能投产。二季度公司毛利率为30.84%,环比有所提升,期内公司持续加强费用管控,费用率显著下降。公司通过加大研发投入、产业链协同等方式降低成本,动力电池盈利水平相对平稳。 公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品。公司不断绑定主要优质整车企业,从而锁定和提升未来市场份额,另一方面也可以防范国际电池龙头企业进入国内市场抢占市场份额。 在海外市场公司进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企品牌深化合作,获得其多个重要项目的定点, 配套车型将在未来几年内陆续上市,公司通过与产业链中有实力的整车企业合作,有利于扩大企业的市场占有率和奠定行业龙头地位。 公司在内征外战的同时,为应对快速增长的市场需求,公司通过不断扩张逐步提升现有产能。公司目前装机量全球第一,未来随着产能的释放和对国际市场的开拓,利于不断巩固龙头地位。给予“买入”评级。 风险提示:研发能力不及预期;市场竞争加剧;新能源汽车销量不及预期。

公司业绩符合预期。期内利润稳健增长,营收下降主要为贸易收入下降所致。公司聚酯产品产销两旺且产销量大幅增长。上半年油价稳中略升,成本端给聚酯产业链带来价格支撑,利于产业链产品需求和盈利的增长。期内PTA产品价差加大,PTA收入83.55亿元,较上年同期增加44.10%;聚酯收入178.49亿元,较上年同期增加43.08%;主营业务产品收入合计262.04亿元,较上年同期增长43.40%。贸易收入152.44亿元,较上年同期减少38.37%。上半年公司凭借着产业链一体化的经营优势,PTA景气周期延续以及公司竞争力的持续提升,公司PTA净利润较2018年同期有较大增长。 文莱PMB石化项目转入试车阶段。公司近期公告“PMB石油化工项目”已完成工程建设、设备安装调试等工作,所有装置已转入联动试车阶段。新项目将打通上游PX产业链,解决公司PTA等产品原料瓶颈,对降低未来公司生产成本,打通公司产品上下游产业链起到积极作用。 己内酰胺项目扩建完成。目前子公司投资建设的“40万吨/年己内酰胺扩能改造项目”已于近日建成并正式投产运行。至此,公司己内酰胺产能达40万吨/年。该项目的投产运行将增加公司己内酰胺产品的产能、产量,降低己内酰胺单位运营成本和单位生产成本;促进己内酰胺产品结构优化,拓展高端产品的市场空间,增强己内酰胺产品的市场竞争力。 内生外延提升聚酯产业竞争力。公司通过并购整合、新建等方式扩产,产能优势明显。嘉兴逸鹏二期项目第一阶段已正式建成投产运作,配套增加25万吨差别化功能性精品FDY;通过全资子公司宿迁逸达竞得江苏翔盛高新材料股份有限公司名下的全部资产,项目总产能40万吨。另外,公司通过以现金支付方式收购控股股东持有的杭州逸暻100%股权。 公司是国内PX、PTA和聚酯纤维(PET)上下游全产业链的民营企业巨头,参控股PTA产能1,350万吨/年,聚酯长丝产能510万吨/年,聚酯短纤产能80万吨/年,聚酯瓶片产能150万吨/年,己内酰胺产能40万吨/年。国内PTA、CPL投产高峰期已过,新增产能有限,随着供给侧改革的持续推进,同时环保政策趋严、再生化纤禁止进口等因素的影响,我们认为PTA需求依然良好。公司PTA生产成本优势显著,话语权突出。随着文莱项目的投产,公司未来产业链一体化更为完善,公司将形成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链竞争格局,看好公司未来发展。给予“买入”评级。 风险提示:新项目拓展不达预期、原油价格大幅下调、汇率风险。

事件 公司发布 2019年中期报告, 公司实现营业收入 26.697亿元,同比增长 16.63%; 归属于上市公司股东的净利润 4.61亿元,同比减少 7.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.47亿元,同比增长 25.75%;基本每股收益 0.60元。 点评 业绩略超预期。公司净利润较同期下滑的主要原因是去年同期确认官窑市场股权处置收益,扣非后净利润同增 25.75%, 业绩实现稳健增长。期内公司营业收入同比增长 16.63%,其中固废业务实现收入 10.98亿元,同比增长 37.01%,是公司业绩增长的核心动力。 期内公司与盛运环保签订合作框架协议,目前公司已确定承接济宁市生活垃圾焚烧发电二期项目等 6个生活垃圾焚烧发电项目的特许经营权,公司垃圾焚烧运营规模再度提升。 赣州危废项目于本年度投入运营,为公司危废业务的后续拓展和运营打下基础。 公司供水业务营收微降,预计未来增长有限。 南海燃气利润主要来自于管道天然气,并呈现稳定增长态势, 期内营收增长 17.17%。供水和燃气业务可为公司发展提供稳定的现金流,并支持固废等业务的发展。 公司通过外延扩张实现垃圾焚烧、 危废等项目的异地拓展。 公司由最开始的供水为主业,近十多年来通过不断外延收购和内生增长,已成为全国性的固废综合型处理企业。 公司在固废处理领域,已形成环卫清扫、垃圾分类、垃圾收转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、飞灰处理完整的生活垃圾处理纵向一体化优势,也形成了生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、工业危废处理、农业垃圾处理等协同资源化的横向协同一体化优势,具备提供固废处理全产业链综合服务能力。 公司供水、污水处理、燃气、固废协同发展, 供水、燃气等业务造血能力强,固废业务板块景气度较高,公司目前估值合理,未来固废业务的占比的不断提高利于公司提升自身估值。 给予“ 买入” 评级。 风险提示: 政策落实不达预期;市场竞争加剧

事件 公司发布2019年中期报告,2019年上半年净利润2.31亿元,同比增长19.63%;营业收入12.93亿元,同比增长1.18%;基本每股收益0.25元,同比增长19.05%。 点评 公司业绩符合预期。报告期内公司营业收入主要来自于海外,汇率波动对本期业绩影响较大。期内公司成本控制较好,第二季度毛利率为45%,同比环比均有较大增长。目前公司拥有3350吨沸石产能,预计二期项目将于2019年年底前建成达到预定可使用状态。此外公司终止发型可转债,拟使用自有资金投7000吨沸石产能,其中4000吨为ZB系列沸石,3000吨为MA系列沸石。未来若项目可顺利进行,公司将成为在技术和销量均处于世界前列的高端沸石系列环保材料生产商。环保材料产能的不断释放将助推公司利润快速增长。公司也将充分受益于全球范围内的尾气排放标准的提升。 TFT-LCD大尺寸面板需求稳定增长,液晶材料业务有保障。LCD依然是未来大屏幕应用的主流,屏幕尺寸扩大化是产业发展大趋势,预计未来几年LCD屏幕的上游混晶材料需求仍将维持稳健增长态势。公司是国内液晶单体和中间体的领先企业,也是唯一同时向Merck、Chisso和DIC提供液晶材料国内企业,市场占有率较高,现有液晶单体产能150吨,液晶中间体产能450吨。随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料领域有望进一步扩大在该领域的市场占有率。 OLED面板在小尺寸显示领域快速渗透,OLED业务成长可期。公司OLED业务布局较早,产品主要包括OLED单体材料和中间体材料。公司是该领域国内领先企业,其自有知识产权的OLED成品材料已进入放量验证阶段。子公司九目化学期内营收1.24亿元,已形成一定规模,净利润0.22亿元,相比同期有较大增长。未来OLED市场潜力巨大,随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,OLED材料有望成为公司新的利润增长点。 三大业务并行发展。公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备,公司2016年顺利完成对美国MP公司的收购,进军生命科学和体外诊断领域,为公司三大业务板块的并行发展起到有效的推动作用。公司对自身定位和布局清晰,重视研发投入,三大板块业务稳健发展,液晶材料作为传统业务较为稳定,环保材料是未来几年最重要的业绩增长点,OLED有望成为未来新的利润增长点,看好公司未来发展。给予“增持”评级。 风险提示:液晶材料市场占有率下滑,OLED未来发展不及预期,汇率波动。

事件 公司发布2018 年财报,报告期内实现营收143.57 亿元,同比增长37.94%;归属于上市公司股东的净利润30.2 亿元,同比增长147.1%;基本每股收益为1.86 元, 同比增长147.21%。 点评 公司业绩基本符合预期。报告期内公司业绩取得高速增长,主要原因是借助新建项目投产,公司煤气化平台优势进一步巩固,产品结构进一步优化,主要产品产能进一步提升;同时,受供给侧改革持续推进、国际原油价格调整等因素影响,市场出现较大变化,公司准确把握市场趋势,经营业绩同比大幅提升。四季度利润环比有所下降,主要受油价下跌、供需等因素影响,主营产品价格下滑所致。期内氮肥实现销量187 万吨,收入29.26 亿;醋酸及衍生品实现销量62 万吨,收入25 亿;有机胺实现销量37 万吨,收入21 亿; 己二酸及中间品实现销量20 万吨,收入18 亿;多元醇实现销量29 万吨, 收入19 亿元。整体来说2018 年因成本推动,行业开工率及环保等因素影响, 相关产品价格均比去年同期有所增长。 期内公司加快工程项目建设,50 万吨/年乙二醇项目后续工作进展顺利,已于四季度投产。随着50 万吨新产能的投产,公司后续增长空间大。目前公司氨醇生产能力折合达320 万吨,将有效降低后续产品成本并进一步提高公司盈利能力和综合竞争力,并为50 万吨乙二醇项目的投产奠定基础。此外公司最新公告将投资建设30 万吨/年酰胺及尼龙新材料项目和精己二酸品质提升项目,新项目建成后,公司盈利能力有望进一步提升。 公司作为国内煤化工优秀企业,依托洁净煤气化核心技术,打造可持续发展的技术和产业平台,公司成本控制和管理能力优势突出。未来随着更多新项目的投产,公司核心竞争优势将进一步加强,看好公司未来发展,目前公司估值处于低位,优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下降;新项目拓展不达预期

事件公司披露年报,2018年实现营业收入17.98亿元,同比增长47.65%;实现归属于上市公司股东的净利润5.43亿元,同比增长121.81%;扣非净利润3.9亿元,同比增长94.5%;基本每股收益0.87元/股。公司2018年度利润分配预案为:向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。 点评 三板块业绩增势亮眼 公司业绩较同期大幅提升的主要原因是报告期内公司产品电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等相关业务发展良好,收入和利润同比增加。公司外延式发展协同效应开始显现,纳入合并范围的子公司王子制陶、深圳爱尔创、江苏金盛业绩贡献增加。电子材料方面,期内公司MLCC产销量均大幅增长,产能已达到1万吨/年以上,同时公司通过入股上游原材料厂家成为全球行业中唯一一家从基础原材料到配方粉完整产业链的企业。催化材料板块,蜂窝陶瓷项目销售收入和净利润较2017年均有不同程度的增长,实现收入1.7亿元,净利润8836万元,超额完成了业绩承诺。生物医疗材料板块,期内公司完成对深圳爱尔创剩余75%股权的收购,使其成为公司全资子公司。爱尔创18年实现销售收入3.7亿元,净利润8854万元,超额完成业绩承诺。 MLCC高景气提供业绩支撑依托自身优势深化布局 电陶瓷板块主要是MLCC材料,随着汽车、可穿戴等领域需求的旺盛,公司MLCC粉将保持良好增长势头。从下17年半年到现在公司进行了产能扩充,收购戍普电子协同发展MLCC内外部电极,近几年行业需求比较旺盛,此外公司外延收购泓源光电,布局太阳能电池电子浆料领域,给未来业绩提供新的增长点。 医美+电子+尾气净化+陶瓷墨水等领域多点开花 公司依托高性能氧化锆材料在陶瓷手机面板和义齿领域均有所发展。随着手机陶瓷背板等新兴业务的发展,预计未来增速较快。而公司收购爱尔创布局氧化锆义齿下游领域,爱尔创在国内齿科材料市占率40%左右,未来公司氧化锆材料将成为一大发展亮点。公司陶瓷墨水国内市占率第一,世界领先,随着新墨水产品释放,预计未来还有较大的空间。尾气处理方面,公司通过收购王子制陶、博晶科技等措施布局多系列汽车尾气、催化材料。随着国六标准的推进、全球对大气污染治理的高度重视,在很大程度上将增加蜂窝陶瓷的市场需求,预计公司以蜂窝陶瓷为主的汽车尾气处理业务未来将有快速增长。给予公司“增持”评级。 风险提示:MLCC需求不达预期;新项目拓展不达预期

事件 公司发布2018年年度报告。报告期内,公司共实现营业收入14.46亿元,同比增长76.23%;实现归属于上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长239.37%,基本每股收益0.67元。同时,公司预计2019年第一季度实现归属于上市公司股东净利润7342.15万元至9544.8万元,同比增长0%至30%。 点评 公司业绩靠近预告区间下限,基本符合预期。报告期内公司主营产品紫外固化材料产品量价齐升,液晶业务占比提高带动业绩快速发展。期内公司电子化学材料(包括屏幕显示材料和半导体材料等)业务收入占比提升至64.9%。公司通过外延方式推进综合材料平台布局发展战略,积极布局半导体材料、电子信息行业新材料领域,收购公司并表增厚公司业绩,去年完成对长兴电子的控股权并购,完成对大瑞科技、和成显示100%股权的收购。随着屏幕显示材料产能转移及国产化率的不断提升,上述业务逐渐成为公司新的利润增长点,电子化学材料产品对公司收入产生了重要的影响。 液晶屏幕尺寸扩大化是产业发展大趋势,目前国内产能占比越来越高,预计未来几年屏幕的上游混晶材料需求仍将维持稳健增长态势。其中TFT等混晶材料因存在技术壁垒,导致中高端液晶材料一直为海外企业所垄断,国内仅和成显示、诚志永华、八亿时空等极少数几家公司可以生产,替代空间较大。公司全资控股和成显示,参股八亿时空2.44%股权,充分布局高端液晶材料领域。目前全球液晶面板产能在向国内转移,未来将迎来国内液晶面板投产高峰,随着混晶材料国产化率的不断提高,公司在该板块业务有望继续迅速提升。 公司是紫外固化材料的龙头型企业,技术壁垒高,报告期内公司紫外固化业务销售收入同比增长33.23%。紫外固化光纤光缆涂覆膜材料是公司的基础性业务,随着5G网络建设的推进、光纤电缆的需求提升,预计市场空间依然广阔。同时公司在树脂产品、平面显示材料和半导体、LED及PCB配套材料等领域加快布局。新建5500t/a合成新材料项目和100t/a高性能光电新材料提纯项目在2018年的产能稳步提升,集成电路封装材料基地建设项目也通过立项并开始动工。各领域未来发展空间较大,公司将充分受益于电子化学品进口替代的大发展时期,在国家政策的大力推动下,公司未来有望成为电子新型材料的综合平台型企业。维持“增持”评级。 风险提示:混晶材料需求下滑;新板块业务盈利持续性不达预期;市场竞争加剧

事件 公司发布三季度业绩预告,前三季度归属于母公司所有者的净利润为25.35 亿元, 较上年同期增198.95%;营业收入为108.49 亿元,较上年同期增50.00%;基本每股收益为1.564 元,较上年同期增199.04%。 点评 报告期内公司业绩高速增长,主要受益于公司主营产品相比去年同期销售均价增高,此外公司依靠煤气化平台技术优势成本控制得力,报告期内公司营业收入增速(50%)远高于成本增速(26%)。期内氮肥实现销量134.47 万吨, 收入20.60 亿;此外醋酸及衍生品实现销量47.7 万吨,收入19.29 亿,期内醋酸价格大涨;有机胺实现销量27.19 万吨,收入15.67 亿;己二酸及中间品实现销量15.64 万吨,收入14.82 亿;多元醇实现销量17.98 万吨,收入12.42 亿元。报告期内因成本推动,行业开工率及环保等因素影响,相关产品价格均比去年同期有所增长,尤其是尿素行情创近几年新高,醋酸价格大涨。 期内公司加快工程项目建设,50 万吨/年乙二醇项目后续工作进展顺利,已于近日进入试生产阶段。随着50 万吨新产能的投产,公司后续增长空间大。公司去年投产折合100 万吨氨醇生产能力产能,新煤气化平台达产后公司氨醇生产能力折合达320 万吨,这将有效降低后续产品成本并进一步提高公司盈利能力和综合竞争力,并为50 万吨乙二醇项目的投产奠定基础。 公司作为国内煤化工优秀企业,依托洁净煤气化核心技术,打造可持续发展的技术和产业平台,公司成本控制和管理能力优势突出。未来随着更多新项目的投产,公司核心竞争优势将进一步加强,看好公司未来发展,目前公司估值处于低位,优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下降;新项目拓展不达预期。

事件 公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.75亿元,较上年同期增111.59%;营业收入为18.92亿元,较上年同期增105.12%;基本每股收益为0.4951元,较上年同期增110.59%。 点评 公司业绩符合预期,报告期内公司业绩实现高速增长,远超行业平均增速,经营业绩保持良好发展态势。主要受益于公司在工业污水治理、市政污水处理、市政供排水一体化、土壤修复、城市内河及黑臭水体治理、流域水体生态修复、固体废弃物处置等环境综合治理市场持续拓展,部分在手订单项目落地实现业绩转化。报告期内,公司新增合同额32.79亿元(新增EPC、EP类合同额15.68亿元),其中,水污染治理合同额22.77亿元,供水工程合同额1.74亿元,土壤修复合同额4.57亿元(含油泥处置及地下水修复项目合同)、城乡环卫合同额2.02亿元,专业技术服务合同额1.23亿元,其他业务合同额0.46亿元。新增订单的持续增长为公司业绩高速发展提供保障。 近两年来公司依托上市平台不断向乡村污染和水体修复等领域拓展,期内公司PPP订单占比维持较高比例,此前92号文的发布及PPP清库也表明政府会淘汰市场中部分质地较差的PPP项目,整体向优质PPP项目集中。公司以技术为先导,在手PPP项目的政府方支付能力都有较强的保障,效益会更加突出。 公司去年初完成对加拿大瑞美达克土壤修复公司的收购。收购完成后,公司对瑞美达克的定位主要为立足北美,服务石油行业并做博世科国际化发展的排头兵。报告期内瑞美达克在填埋业务上于2018年2月成功获得阿尔伯塔省政府的竣工完成批复以及可运营同意书,首期填埋量约130万吨,目前填埋场的业务运行稳定;2018年9月,瑞美达克成功进入加拿大排名第二的石油公司CanadaImperialOilLtd.的供应商名单。此外公司在咨询业务和油泥治理业务上稳步发展。 报告期内,公司在手合同累计达131.77亿元(含中标、参股PPP项目),其中,水污染治理合同额109.11亿元,供水工程合同额12.74亿元,土壤修复合同额3.92亿元(含油泥处置及地下水修复项目合同),固体废弃物处置合同额2.67亿元(其中城乡环卫合同额2.02亿元),其他业务合同额1.58亿元,专业技术服务合同额1.75亿元;充足的订单储备利于支撑公司未来业绩的稳健增长。 公司通过小项目不断积累技术和项目经验,逐步向大项目拓展,并不断增强自身融资能力,公司业绩弹性较大,预计未来将保持稳健增长。维持“增持”评级。 风险提示:PPP项目拓展不达预期,市场竞争加剧

事件 当升科技发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.05亿元,较上年同期增12%,其中扣非后净利润为1.96亿元,同比增长133.45%。营业收入为24.78亿元,较上年同期增72.60%;基本每股收益为0.497元,较上年同期减0.76%。 点评 公司业绩符合预期,公司扣非后净利润较上年同期大幅增长,主要是公司正极材料业务持续增长,需求旺盛,新产能逐步释放,销售收入及利润同比大幅上升。其中三季度毛利率19.51%,环比上升了5.95个百分点,主要得益于公司产品结构向高附加值产品调整及上游原料价格下跌、公司前期库存较低等因素。 报告期内公司继续加快产能布局,打造全球领先的高端锂电材料产业基地,在全力推进江苏当升三期工程的同时,开展了江苏常州锂电新材料产业基地项目的筹建工作,新基地远期规划建成年产能10万吨高镍锂电正极材料,其中首期规划年产能5万吨,分步建成投产。江苏当升三期工程和常州锂电新材料产业基地的建设,未来随着高镍产能的投产,将大幅提高公司的产能规模,规模效应将进一步提升公司盈利能力,增强公司的市场竞争力。 公司自成立以来一直专注于锂电正极材料的研发和生产,尤其在高端三元电极材料领域具有领先技术优势。随着公司高镍材料的放量及新能源汽车销量的快速增长及国家对动力电池在能量密度门槛要求的不断提升,看好公司未来发展前景,给予“增持”评级。 风险提示:新项目拓展不达预期、新能源汽车销量增长不及预期;原材料大幅上涨

事件晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为7.86亿元,较上年同期增93.14%;营业收入为43.45亿元,较上年同期增38.07%;基本每股收益为2.5元,较上年同期增93.15%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为2.23亿元,较上年同期增45.2%;营业收入为12.49亿元,较上年同期增9.11%;基本每股收益为0.721元,较上年同期增45.36%。同时,公司预计2018年全年累计净利润同比增长50%-100%。 点评公司业绩基本符合预期,报告期内全球农化市场持续回暖向好,国内市场受环 保监管力度加大的影响,部分产能受到遏制,不少原料及中间体供应紧 张。公司多数产品保持产销两旺,公司业绩呈现大幅提升。公司杀虫剂销量9796吨,收入20.2亿元,平均价格较同期上涨26.14%,期内菊酯产品涨幅明显,但因淡季停工检修,销量环比有所下降;除草剂销量4.35万吨,收入18.2亿元,平均价格较同期上涨10.17%,公司优嘉二期项目于2017年中建成投产,麦草畏等产能大幅增加贡献利润。同时公司草甘膦等产品价格稳中有升,带动公司业绩快速增长。 公司2017年新增2万吨/年麦草畏产能,目前已拥有2.5万吨麦草畏产能,成为全球最大的麦草畏供应商。短期内全球范围内新增麦草畏产能有限。 报告期内麦草畏销量实现大幅增长,成为公司业绩增长的新亮点。此外公司拥有草甘膦产能3万吨,在环保压力下预计会有更多草甘膦落后产能退出,草甘膦价格有望保持高位。2018年公司麦草畏产能全面投放,农用菊酯等产品处于高位,全年业绩增幅仍保持高速增长。 公司是国内菊酯行业龙头企业。公司是国内唯一一家拥有原料到原药全产业链的公司,成本优势突出。未来公司将继续推进优嘉三期项目,建成吡唑醚菌酯和制剂加工基地项目。三期项目计划3年时间建设包括11475吨/年杀虫剂、1000吨/年除草剂、3000吨/年杀菌剂和2500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37384吨/年等相关产能,实现产品系列化和逐步高端化,同时也将给公司带来新的盈利增长点。近期公司公告子公司优嘉计划投资3800吨/年联苯菊酯、1000吨/年氟啶胺、120吨/年卫生菊酯、200吨/年羟哌酯农药项目。公司此次开展项目主要为原有产品,也反映了市场对该类产品的需求,随着优嘉三期未落地、公司持续加码新项目,将保障未来的高速成长。看好公司未来发展。维持“买入”评级。 风险提示:汇率风险,项目投产不达预期,市场竞争加剧

公司发布三季度业绩报告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为90.2 亿元,较上年同期增15.49%;营业收入为459.2 亿元,较上年同期增17.86%; 基本每股收益为3.3 元,较上年同期增14.98%。 点评 公司业绩低于预期。期内聚氨酯系列产品营收243.2 亿元,国内聚合MDI 市场价格较去年同期有所回落,公司聚氨酯系列产品国内市场销量稳定, 海外市场销售保持良性增长;石化系列产品营收137.7 亿元,上半年石化产品有涨有跌。因主营产品价格下跌、原料高位、装置检修等原因所致, 单看第三季度公司盈利能力同比有所下滑。 报告期内,公司吸收合并万华化工相关事项获证监会批复,实现集团化工资产整体上市。万华化工控股匈牙利BC 公司拥有MDI 产能30 万吨/年、TDI 产能25 万吨/年、PVC 产能40 万吨/年、烧碱产能36.9 万吨/年, 近年业绩也在不断提升中,BC 资产注入后,利于公司在全球范围的产业合理布局。 公司是目前全球最大的拥有MDI 制造技术自主知识产权的制造商,话语权突出,公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。公司战略布局清晰,三大业务不断拓进,万华烟台工业园将主业MDI 产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合,并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局。期内公司建设聚氨酯一体化--乙烯项目获得批复,项目将进一步发挥园区综合优势,并为下游提供稳定原料供应。在保障MDI 和石化稳定生产的基础上,PC、TDI、MMA、PMMA 等一批新材料项目建设也在稳步推进落地中,将给公司带来新的业绩增长点, 未来随着公司在世界范围内的产业布局,公司有望跻身国际级化工巨头, 看好公司发展前景。公司目前处于估值低位,给予“增持”评级。 风险提示:油价大幅下跌,主营产品价格大幅下降,成本和费用增加风险, 新项目拓展不达预期。

恒逸石化8 月27 日晚间发布中期业绩报告称,2018 年上半年归属于母公司所有者的净利润为11.01 亿元,较上年同期增29.23%;营业收入为397.82 亿元, 较上年同期增39.74%;基本每股收益为0.48 元,较上年同期减9.43%。同时预计2018 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润220100-240100 万元,同比增长62.91%-77.72% 点评 公司业绩符合预期,业绩呈现稳健增长的主要原因是公司主营产品景气度提升。主要原因包括下游纺织品回暖,2018年上半年我国限额以上纺织品类批发零售业零售额平均同比增速为9.66%,下游纺织品市场需求促进化纤需求。另一方面上半年国际油价整体震荡上涨,成本端给下游涤纶等化纤产品提供了较高的价格支撑。此外,公司PTA产品所处行业在去年完成去库存的基础上,处于易涨难跌的通道中。17年以来,随着去产能的深化和环保政策的趋严,PTA市场供应再度处于紧平衡的状态,盈利改善明显。而下游聚酯纤维行业产销两旺,库存处于低位,对PTA的拉动效应较大。此外公司参股浙商银行给公司带来稳定增长的利润。 期内公司产品产销两旺,保持稳定增长,开工率大幅提升。其中,PTA 产品产销量(控股子公司浙江逸盛)分别达255.16万吨和253.74万吨;控股子公司聚酯纤维产品产销量分别为133.95万吨、126.10万吨;己内酰胺依然保持满负荷生产,产销量分别为16.88万吨和16.91万吨。期内公司实现经营活动产生的现金流量净额7.87亿元,同比增长338.26%。 报告期内文莱PMB石化项目投资建设速度加快,新项目将打通上游PX产业链,解决公司PTA等产品原料瓶颈,对降低未来公司生产成本,打通公司产品上下游产业链起到积极作用。目前项目进入全面实施阶段,项目总体建设进度累计完成65%。基础设计全面完成,详细设计基本完成,同时,10亿美元资本金各方按照持股比例均已投入,且公司“一带一路”债券的成功发行, 以及17.5亿美元银团贷款的顺利提款,文莱项目预计按期投产。 公司是国内最大的PX、PTA和聚酯纤维(PET)上下游全产业链的民营企业巨头,主要的产品包括精对苯二甲酸(PTA),参控股产能达到1,350万吨;己内酰胺(CPL)产能30万吨;聚酯(PET)切片、瓶片以及涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)、短纤等差别化产品,参控股产能共410万吨。国内PTA、CPL投产高峰期已过,未来一年新增PTA产能有限,随着供给侧改革的持续推进,更多落后产能的淘汰,同时环保政策趋严、再生化纤禁止进口等因素的影响,我们认为PTA供需格局维持目前偏紧格局。公司PTA生产成本优势显著,话语权突出,对上游采购的议价能力较强。随着文莱项目稳步推进,公司未来产业链一体化更为完善,未来公司将形成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶” 的双产业链竞争格局,看好公司未来发展。 风险提示:新项目拓展不达预期、原油价格大幅下调、汇率风险。

公司业绩符合预期,其中扣非后净利润处于业绩预告区间上限,较上年同期大幅提升。公司合并后净利润同比下降,主要原因是上年同期转让星城石墨股权,股权转让收益对净利润影响值为9095万元。公司2018年上半年扣非后净利润较上年同期大幅增长,主要是公司正极材料业务持续增长,新产能逐步释放,销售收入及利润同比大幅上升。公司锂电材料业务继续保持快速发展,实现扣非净利润8462万元,同比增长183.31%。期内公司现金流情况显著好转。 报告期内公司继续加快产能布局,打造全球领先的高端锂电材料产业基地,在全力推进江苏当升三期工程的同时,开展了江苏常州锂电新材料产业基地项目的筹建工作,新基地远期规划建成年产能10万吨高镍锂电正极材料,其中首期规划年产能5万吨,总投资额33.55亿元人民币,分步建成投产。江苏当升三期工程和常州锂电新材料产业基地(筹)的建设,未来随着高镍产能的投产,将大幅提高公司的产能规模,规模效应将进一步提升公司盈利能力,增强公司的市场竞争力。 公司全资子公司中鼎高科主营精密模切设备,2018年上半年,中鼎高科营业收入、净利润同比实现稳步增长。公司智能装备业务实现扣非净利2151万元,同比增长10.33%。2018年,中鼎高科充分利用自身核心技术,积极开拓国际市场,加大产品在医疗、RFID等行业的推广应用,进一步提升圆刀模切机的同步运行精度,增加圆刀机设备的扩展性,目前已取得积极成果,在大客户中实现了顺利应用,保持了中鼎高科在圆刀模切技术领域的领先优势。预计公司2018年智能装备业务业绩将持续稳定增长,保持锂电正极材料业务和智能装备业务的双轮驱动发展。 公司自成立以来一直专注于锂电正极材料的研发和生产,尤其在高端三元电极材料领域具有领先技术优势。随着新能源汽车销量的快速增长及国家对动力电池在能量密度门槛要求的不断提升,看好公司未来发展前景,给予“增持”评级。 风险提示:新项目拓展不达预期、新能源汽车销量增长不及预期;原材料大幅上涨。