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最新买入评级

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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
苏宁环球 房地产业 2016-07-20 10.60 -- -- 10.24 -3.40%
10.26 -3.21%
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概要: 苏宁环球公告:①参股韩国ID 健康集团并合资在华成立公司;②发行股份及现金收购伊尔美港华医院80%股权;③与大股东合资成立50 亿元医美投资基金;④医美基金战略投资“更美”APP;⑤医美产业基金以5.7 亿收购11 家医美医院及诊所,包含四家美联臣医院100%股权、两家韩辰医院80%股权、上海港华医院80%股权,以及四家诊所(广州妍雅100%、上海港隆中医80%、上海古北悦丽80%、上海悦美80%)。公司并于7 月15 日召开了战略发布会,公司董事长、相关高管及合作方的高层悉数出席并发表主题演讲。 我们认为:上述公告意味着苏宁环球继在“大文化”领域的转型获得重大进展后,在“大健康”领域的战略转型亦获得重大进展,中国医美龙头有望就此诞生,公司将挟医美龙头之势于明日复牌,我们维持对公司的“买入”评级。
迪马股份 交运设备行业 2016-06-24 6.32 -- -- 6.79 7.44%
7.55 19.46%
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二十年耕耘,成就行业龙头。 公司成立于1997年,经历二十年耕耘,如今已成为专用车板块龙头企业,地产品牌“东原”在川渝区域拥有较高知名度。公司大股东为东银集团,实际控制人为罗韶宇先生。 地产业务:区域拓展+产业链延伸。 2014年公司向大股东及战略合作伙伴定增收购了多家地产公司,既解决了与大股东的同业竞争问题,亦增加了土储,地产业务竞争力得到大幅提升;2015年,地产业务收入占比逾85%。目前拥有可销售货值逾400亿,可确保3-5年内销售无虞。公司在深耕川渝地区的基础上,逐步扩大华中、华东等区域占比,向高毛利城市拓展;同时牵手绿叶医疗,探索养老产业新模式。 制造业:专用车细分领域龙头+强势进军军用机器人、无人机等领域公司是专用车领域龙头,拥有大规模生产基地及丰富的产品线,防弹运钞车等多个品种市场占有率位居全国前列;拥有军品研制资格,其生产的装备服务于陆、海、空和二炮等多个兵种,并积极向东南亚、南美等区域拓展。公司锐意创新,携手成都电子科大,强势进军外骨骼机器人、无人机等领域,目前进展顺利(与领域领军人物合资成立公司),领先优势明显,20亿定增若顺利完成,将进一步加速新领域产业化过程。 金融领域:致力于成为综合性金融服务商。 公司致力于成为综合性金融服务商,于2015年先后参与发起建立三峡人寿(以三峡库区移民保险为特色,以重庆保险市场为起点,逐步完成全国市场布局)、参股东海证券(与公司股东合计持股比例超10%)。 地产为基、“军工+金融”为矛,维持“买入”评级。 经过近10年培育,地产业务已逐步成为支撑公司业绩的基础,在丰厚土储的保障下,3-5年内公司地产业务销售无虞。军工(特种车及外骨骼机器人)及金融业务是公司着力发展的业务领域,若定增顺利完成,军工的产业化及金融版图的拓展将加速,打开估值提升空间。我们预计16-18年EPS0.28/0.34/0.40元,对应PE 估值为22.7/18.7/15.8X,维持“买入”评级。
招商蛇口 房地产业 2016-06-21 14.68 -- -- 15.94 8.58%
17.50 19.21%
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评论: 本框架协议是招商蛇口全面开启前海土地开发的重要标志。 综合媒体报道,本次合作协议约定:招商局集团与前海管理局在合资公司的股权比例为50:50,由招商局集团实现财务并表新成立的合资公司。从合作的土地面积来看,本次此次纳入合作范围的土地为以招商局集团原前海湾物流园区3.9平方公里土地为合作基础,扣除现状保留用地后,剩余的2.9平方公里土地。 对比招商蛇口重组上市时公告的其在前海片区拥有约2.4平方公里的土地使用权,本次合作的土地范围远大于前述的2.4平方公里。这意味着招商蛇口控股的平台公司作为招商局集团的出资主体,在前海片区可控可开发区域的面积将进一步扩大。 合作目标远大,公司发展获得新机遇。 合作协议确立了四大目标: 1)前海蛇口自贸片区企业化管理、市场化运作新模式基本定型,运转顺畅,成为我国自贸区开发建设的新标杆; 2)自贸新城基础设施基本建成,产业集聚效应显著增强,现代化、国际化形象初步展现,成为深圳质量、深圳标准的示范区; 3)落实中央深化国有企业改革要求,培育一家扎根深圳、面向全球的世界500强企业; 4)发挥合资公司股东综合优势,组织和带动中资企业、深企“抱团出海”,率先在“一带一路”沿线国家和地区开发建设若干自贸园区,系统复制深圳改革开放和自贸发展经验。 我们认为,上述合作目标为招商蛇口的战略定位带来了进一步的想象空间,未来有望获得中央及地方更大力度的支持。 公司是我们2016年下半年策略《寻找“成长+价值”》主线力推的核心品种之一,维持“买入”评级。 由于前海自贸区地块在全球具有稀缺性及较大的增值空间,本次合作协议签署,标志着公司核心资源——前海地块开发获得了重大突破,这进一步奠定了其“成长+价值”的优势。今年前五个月,公司累计实现签约销售面积151.65万平方米,签约销售金额243.90亿元,预计全年有望实现650亿元。我们预计2016年及2017年EPS分别为1.10元/1.33元,对应PE分别为13X、10.8X,维持“买入”评级。
皇庭国际 房地产业 2016-06-20 12.20 -- -- 13.53 10.90%
14.65 20.08%
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收购皇庭酒店公司,有望增厚业绩,后续主题公园拓展值得期待 皇庭酒店公司的主营业务为酒店自营业务、对外提供经营管理服务。皇庭酒店公司成立之初主要系向深圳市皇庭商业管理有限公司承租皇岗商务中心部分楼层,自营皇庭V酒店及皇庭公寓,利润来源为客房出租等收入。为拓展公司业务,增加盈利点,皇庭酒店公司于2016年拓展了三个受托管理项目,分别与委托方签订了《经营服务合同》,为皇庭公寓、柚柑湾度假村、青青世界提供经营管理服务。 收购同心再贷款公司,坐实?小贷央行?地位,进一步打造以同心基金为核心的多元化金融平台 同心再贷款公司拥有深圳首张小额再贷款公司的再贷款牌照,于2014年4月15日获深圳市人民政府金融发展服务办公室的《关于批准深圳市同心小额再贷款有限公司试点业务资格的函》,核准同心再贷款公司从事以下业务范围。目前,同心再贷款公司主要从事对深圳小额贷款公司提供再贷款服务业务,自公司成立以来累计放款余额超20亿。未来将通过打造?小贷行业全方位服务平台?、?融资和债权交易一体化互联网金融服务平台?、?民营小微集合类资产管理平台?,逐步成为全国标杆性金融资产管理服务运营商。 我们在此前的报告中点评过,?我们认为同心基金扮演的角色相当于‘小贷公司’的‘央行’,承担着通过为小贷行业融通资金、输血深圳实体经济与小微经济的职责,牌照具有一定的稀缺程度且业务壁垒较高?,此次对同心再贷款公司的收购及注资,公司坐实深圳?小贷央行?的位置,进一步构建以同心基金为核心的多元化金融平台。 收购并注资取得互联网创新企业--微保公司控股权,进军保险支付及互联网保险领域,领先优势明显 微保公司是国内第一家,也是目前唯一一家以云平台模式专为保险行业提供综合性支付结算信息平台服务和互联网保险服务的互联网创新企业,是北京保险产业园区入住企业。微保公司云平台联接人民银行代收付中心,同时集合商业银行和第三方支付公司,共同为保险行业提供最为方便快捷的收付费服务,使微保公司云平台成为保险行业支付信息处理枢纽。 微保公司模式颠覆了保险行业之前大量依赖第三方支付公司实施资金收付清算的传统模式,规避了资金通过第三方账户实施清算的资金占用风险和资金清算的低效率,实现了信息流和资金流的分离管理,实现了资金从客户到保险公司的直接交互,提高了保险公司的结算效率,降低了行业资金风险。 2015年4月,微保公司共签约保险公司2家,为超过1万户C端用户提供服务,累计实现交易量逾7000万元。经过一年的发展,截至2016年4月,微保公司共计签约保险公司13家,为超过70万户C端用户提供服务,期间累计实现交易额逾80亿元。 看好公司在?构建人与财富的汇聚与链接?、?打造全方位的商办不动产服务生态系统?的努力和进步,维持?买入?评级 我们认为:公司正在打造的?全方位商办不动产服务生态系统?,通过一年多的并购、整合,这个生态系统的轮廓愈发清晰。公司披露:未来将结合整体发展战略,充分利用公司在不动产管理、金融服务及商业合作伙伴等方面的资源优势,协同发展,为商场优质客户、写字楼租户、酒店商务客、商会企业家、旅游高端客户、地产业主及创业者等中高端人群,提供一体化的综合服务,实现人与人、人与物、人与服务、人与财富的汇聚与链接。我们判断:?大资管?是未来中国的大机会所在,我们看好公司未来在这一领域的成长性。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.20元,15-18年复合增长率为137%,对应PE为54.8/30.9/20.1X,维持?买入?评级。 风险提示 商业地产竞争加剧;盈利不达预期;转型存在不确定性。
首开股份 房地产业 2016-06-03 10.56 -- -- 11.90 12.69%
13.80 30.68%
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事项: [公司发布《未来三年](2015年—2017年)股东回报规划》,部分内容摘录如下—— 1、公司承诺:在符合利润分配原则、满足现金分红的条件的前提下,对2016年至2017年每年度的利润分配按每股不低于0.60元进行现金分红; 2、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的,进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%。 评论: 高分红凸显投资价值 按照目前公司股价10.24元、分红不低于0.60元来计算,股息率为5.86%。这一股息率显著高于地产板块1.01%的整体水平,甚至高于分红比率最高的银行板块的4.44%的整体水平,在2015年公告分红的逾千家上市公司中亦名列前茅。 销售优、财务稳、估值低 公司2015年销售额达327亿元,同比大幅增长近60%;2016年前四月签约金额207亿,同比大幅上升201%。业务覆盖以北京为中心,扩散至天津、辽宁、山西、山东、江苏、浙江、湖北、福建、四川、贵州、海南等地区,2015年新增19个、总土储336.4万方,其中北京取得项目9个、总土储共计158万方,优质土储保障公司的中长期发展。 2015年,公司融资规模多渠道继续增加。通过把握资本市场机会、拓展京外境外融资渠道、创新融资方式,公司融资方式由传统的银行贷款、信托贷款,拓展到中票、永续债、公司债、众筹产品等融资工具,融资成本进一步下降,公司资产负债率明显降低。截至2016年一季度,公司扣除预收款后资产负债率降至63%,净负债率降至109%。 截至目前,公司的PB仅为1.39倍,在全部地产公司中排名第19,估值低廉。 循下半年策略“成长+价值”主线,维持对公司的“买入”评级! 我们在房地产行业2016年下半年策略中提出寻找“成长+价值”,首开股份正是备选标的之一!公司深耕北京优势显著,销售优、财务稳、估值低,亦是京津冀一体化及北京国改受益标的,高分红的回报计划更进一步彰显投资价值!我们预计16-18年EPS1.08/1.20/1.38元,对应PE9.5/8.5/7.4X,估值低廉、兼具成长性,维持“买入”评级!
厦门国贸 批发和零售贸易 2016-06-02 7.90 -- -- 8.28 4.81%
10.24 29.62%
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公司合理估值10.1~12.4元/股,安全边际高。 我们采用PE 估值法对公司的供应链管理业务进行估值(59~74亿元)、采用调整现值法对房地产业务进行估值(64.7~76.3亿元)、采用PB 估值法对金融业务进行估值(45.0~56.3亿元),综合上述几个方面的估值,我们认为公司的合理重估价在168.7~206.6亿元左右,即每股约10.1~12.4元,较目前公司股价有29%~58%的溢价空间,价值低估、具有安全边际。 三十六载积淀,打造优秀综合服务商。 公司历经三十六载积淀、五轮发展战略调整,不断创新、与时俱进,现已形成供应链管理、房地产经营和金融服务三大核心业务,正全力打造成为令人尊敬的优秀综合服务商。 “供应链管理+房地产+金融服务”战略可行,优势明显。 公司供应链管理业务品牌优、规模大、管理水平高,竞争优势明显;房地产业务深耕优势区域,优质土储保增长;金融业务迅猛发展、着力创新。三块业务协同效应明显,进一步构筑壁垒优势,助力公司走出传统单一的发展模式,以创业焕活力,升级产业链,致力于构建可持续发展的综合服务生态圈。 首次深度覆盖,给予“买入”评级。 公司“供应链管理+房地产+金融服务”三驾马车齐头并进,战略可行、优势明显,亦是福建国改及厦门自贸区受益标的。另外值得关注的是,公司于2015年12月31日成功发行28亿的可转债,初始转股价格为9.03元,将于今年7月5日进入转股期,促使投资者转股的条件为股价超过转股价130%、即股价要超过11.74元(9.03*130%)才能促使投资者转股,我们认为:“公司应有动力推动投资者转股”才符合逻辑。根据我们对公司三大业务的收入及盈利预测,按当前股本摊薄,预计16-18年EPS0.72/0.85/0.99元,15-18年年复合增长率38%,成长性好,对应PE10.9/9.2/8.0X,估值较为低廉,我们维持《地产A股2016年下半年策略:寻找“成长+价值”》中给予的“买入”评级。 风险提示。 公司三大主业供应链管理、房地产经营、金融服务均属于竞争性行业,各类政策的调整或对公司经营造成影响,相关市场波动也会对公司产生影响。
广宇集团 房地产业 2016-04-26 6.67 -- -- 7.34 8.74%
7.25 8.70%
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业绩首亏,低于预期 全年实现营收17.2亿元,同比增长2.1%;净利润亏损8千万,亏损原因主要为当期所结项目利润率较低;EPS为-0.08元,低于市场预期;拟每10股分红0.8元。 销售创佳绩,将提升2016年结算业绩;深耕杭州,优质土储保发展 2015年公司实现销售面积达18.9万方,同比增长40%;实现销售金额达35亿元,为上市以来最高的一年,同比大幅增长86%;主力项目杭州武林外滩、舟山锦澜公寓均大幅超额完成年度销售计划,良好的销售成绩将提升今明两年的结算业绩。公司目前可售商品房建面57万方、储备权益建面61万方,约有62%的土储位于公司总部杭州;杭州楼市去库存效果明显、宅地溢价率亦高扬,叠加2016年G20峰会、2022年亚运会带来的投资机遇,杭州楼市持续发展可期,公司的优质土储将保障未来三年内的发展。 财务稳健,业绩锁定性佳 公司财务稳健:①剔除预收款后的资产负债率26.6%,低于行业平均水准;②净负债率14.4%,大幅低于行业平均水准;③期末货币资金/(短期借款+一年内到期非流动负债)为1.53,短期偿债能力无忧。公司业绩锁定性较强,截止年底账上预收款对2016年预计营收的覆盖率达113%,且由于2015年销售主力项目利润率较高,2016年的业绩有望大幅提升。 扎实主业、拓展“大健康”领域 公司未来将继续执行“深耕地产主业,多元开拓、转型发展”的战略:①地产主业有效拿地、快速开发、快速流转,物管业务打造“保洁+保安+健康管家”模式,房地产金融专注房地产私募基金业务,多点开花实现产业链延伸;②继续建设医学影像诊断中心并积极拓展新项目,打造大健康生态圈,推进第二主业快速成长。 维持“买入”评级 2015年公司推出员工跟投计划,实现员工与公司效益绑定、风险共担,有效激励了团队、提高了管理效率。在主业不断夯实的基础上,公司确定了“大健康”的转型方向,并布局“诊断+治疗”领域,该业务国内仍是蓝海市场、前景广阔。 我们预计16-18年公司EPS分别为0.36/0.45/0.54元(未考虑健康业务的贡献),对应PE为19.3/15.4/12.9X,维持“买入”评级。
格力地产 房地产业 2016-04-21 7.42 -- -- 21.64 3.05%
7.65 3.10%
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扣非后净利大增352%,略超预期,慷慨分红+高送转超预期 全年实现营收25.5亿元,同比增长74%;净利润13.7亿元(年初处置可供出售金融资产获利逾8亿元),同比增长338%;扣非后净利润为4.5亿元,同比增长352%;EPS为2.37元,略超市场预期。慷慨分红+送转,拟每10股分红2元转增18股,超预期。 地产业务“深耕珠海、重点布局” 2015年公司销售商品、提供劳务收到的现金为25.7亿元,较年初的11亿元实现了较大幅度增长;目前项目储备总建面约230万方,主要集中在珠海(110万方)及重庆(113万方),在上海亦有布局(5.1万方),另外在珠海亦有学校项目及湿地公园项目在规划中,集中于优势城市及一线城市的优质土储保障了公司中期的发展,增益其行业下行风险的抵抗力。 财务较为稳健,若定增成功,资本结构更优 财务较为稳健:①剔除预收款后的资产负债率74.9%,处于行业中游偏上水平;②净负债率90.4%,处于行业中游;③期末货币资金余额30.1亿,短期偿债能力保障倍数0.97。若公司的定增方案顺利完成,将增厚债务空间62亿元,资本结构会更优。 “3+2”产业格局已成,产业集群发力,互为推进 公司充分利用珠海的独特区位优势,通过房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业的全面拓展,以及现代服务业、现代金融业的快速铺展,奠定了“3+2”的产业格局,形成了产业集群发力,互为推进的良好局面。若定增顺利完成,公司的渔港改造项目、口岸建设项目、游艇经济项目、海岛经济项目将加速推进,优势资源进一步得到释放,亦对地产业务造成良性推动。 美丽画卷徐徐展开 公司已推出股权激励计划覆盖包括董监高及核心员工,与业绩直接挂钩,全员上下一心,中长期发展有所保障。我们看好公司凭借自身实力、借助珠海区位优势,逐步实现从房地产建筑商到城市综合运营商的成功转型和跨越,绘出美丽的城市画卷。近期股价低于定增价格,公司或将全力配合市场以顺利完成发行。预计16-18年EPS分别为0.86/0.99/1.13元(未考虑定增摊薄),对应PE为21.2/18.3/16.1X,维持“买入”评级。
皇庭国际 房地产业 2016-04-20 14.22 -- -- 28.88 1.62%
14.45 1.62%
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我们认为:公司通过去年以来的一系列整合、并购动作,在“大资管”业务领域的构建已初步完成,未来有望在商办不动产细分领域构建“人与财富连接”的闭环,以轻资产运营模式拓展存量商办不动产的增值提效、不良资产管理(商办不动产细分领域)及针对业主和创业客群的投融资业务!“大资管”是未来中国的大机会所在,我们看好公司在这一领域的成长性,预计其未来业绩或将实现几何级数增长:2016-2018年净利润分别为2.5亿元/4.5亿元/9亿元,2015-2018年复合增长率达186%!EPS分别为0.44/0.78/1.57元,维持“买入”评级!
泰禾集团 房地产业 2016-03-22 22.18 -- -- 22.79 2.20%
22.67 2.21%
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净利同比大幅增长69%,EPS1.23元略超预期 全年实现营收148亿元,同比增长77%;净利润13.3亿元,同比增长69%;EPS1.23元,略超我们此前给出的1.10元/股的预计。同时公告拟每10股派发现金红利1元。 销售创佳绩,土储保增长 2015年地产销售再创佳绩:公司重点布局的北京、上海、江阴、福州、泉州、厦门等地,受益于一二线发达城市的优势,旗下住宅项目去化顺利,全年实现销售额323亿,同比增约61%,维持高增长势头,销售全国排名跃升至23位。土储方面公司战略清晰--“扎根福建本土,深耕一线城市”,目前货值中一线城市占比七成以上,新增土储39万方,优质土储是公司持续增长的保障。 杠杆大幅降低,财务稳健性提升 2015年,借助火热的资本市场,公司通过公司债、定增、票据等多种方式积极降低财务杠杆,极大地改善了资产结构:全年募资金额达120亿元,净负债率相较去年大幅降至181%,扣除预收款后的资产负债下降至61.7%,较去年下降了近10个百分点,财务稳健性大幅提升。 “大金融”产业链初成 围绕“一体两翼”的发展战略,泰禾集团在金融和投资领域落子不断:①设立金控(平潭)子公司,并增资扩股到25亿元;②投资1.5亿元参与发起设立海峡人寿;③成功入股深圳吉屋;④完成收购福建一卡通等。逐渐形成了一条涵盖金融、证券、保险、互联网+、第三方支付等朝阳产业的“大金融”产业链。此外,公司投资的东兴证券于2015年2月份上市,靓丽的表现以及优异的业绩,让公司实现了良好的投资增值效应,并增厚了公司的所有者权益。 高杠杆高增长,“去库存”格局下更受益,继续“买入” 公司以其独到的战略眼光和优异的执行力,在行业整体减速时期积极拓展、高杠杆高周转,实现了持续增长、弯道超车。我们认为,在2016年行业“去库存”的大格局下,政策、货币将维持宽松趋势,公司有望凭借其前瞻性的战略布局、差异化的产品优势、优异的执行力,保持高增长的势头。根据公司“2016年销售增长幅度不低于2015年的水平”的表态,我们上调其16-18年EPS为1.51/2.25/3.20元,对应PE为14.3/9.6/6.7X,维持“买入”评级。
中天城投 房地产业 2016-02-02 6.47 -- -- 7.80 17.12%
7.58 17.16%
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中天城投是国信房地产长期跟踪、持续推荐的品种之一,第一篇深度报告可以追溯至2008年6月。公司股价的表现如下:2009年起至最高点累计上涨35倍,至今涨幅仍有12倍;2014年12月16日公司完成定增、净负债率由238%降至113%的时点(彼时股价4元)我们意识到其战略转型、布局互联金融已具备财务可行性,发布研报《源头活水、再造中天,价值洼地,坚定买入》于全市场率先预判公司市值有望突破300亿元并大声疾呼买入;其后在170亿元市值附近,我们不断通过研报、短信、微信、路演等多种形式力荐,自起推之日最高涨幅349%(逾4倍),市值最高跃升至770亿元,同时期涨幅在所有地产股中排名第4,是牛市中博取超额收益的优质品种;其后虽经历调整,至今仍距我们14年12月16日的起推点上涨67%(市值313亿元),大幅跑赢沪深300指数和房地产指数。公司近期在转型?大金融?布局中建树颇丰,年末业绩预告亦交出靓丽答卷,更新如下-- 业绩预增50%-80%,交出靓丽答卷 得益于房地产业务结算规模增加和部分子公司享受西部大开发企业所得税优惠政策,公司2015年的业绩预期增长50%-80%,EPS区间为0.56-0.67元,基本符合我们前期0.60元的预计。公司2015年的销售业绩同样靓丽:根据极速智讯的数据,公司全年销售总额205亿,位居?中国典型房企年度销售业绩排行榜?前50位;其主力楼盘未来方舟、贵州金融城劲销100亿,登顶贵州区域榜首,贵阳市场占比17.2%。公司深耕贵阳多年,品牌及资源优势明显,未来有望继续紧抓政策宽松带来的机遇加速去化,稳固区域龙头地位。 转型?大金融?持续加码,从体系上完成构建集传统金融与创新金融于一体的金融生态圈雏形 2014年12月完成定增后,公司净负债率大幅下降,为转型打开财务空间。经过2014年的铺垫和准备后,2015年公司在转型?大金融?方面卓有建树。 随着在证券(受让海际证券67%的股权)、保险(收购中融人寿20%股权、出资1.8亿元设立百安互联网保险、出资3亿元设立华宇再保险)等金融领域的不断加码,公司的?大金融?格局不断得到完善,已形成: ①以贵阳金融控股有限公司为传统金融领域产业主体,以并购重组为主要手段,获取银行、保险、证券、期货、信托等金融机构经营资质和牌照的发展路径; ②以中天普惠金融服务有限公司为主体,通过控股、参股、新设等系列方式,成功获得包括P2P、大数据交易、大数据评估、大数据征信、大数据开发平台、众筹金融资产交易、互联网金融、移动金融、体育金融等多项业务发展先机,初步形成汇集各类新兴金融产业实体于一体的普惠金融业态集群。 从体系上完成构建集传统金融与创新金融于一体的金融生态圈雏形。 ?大健康?转型扬帆启航 ?大金融?格局已具雏形,?大健康?的转型亦扬帆启航。在2015年半年报中公司披露:已初步探索出一条基于互联网+战略及O2O技术,形成一套以人的需求为核心,涵盖?医、养、护、检、药?在内的?大健康?产业构架体系发展思路;同时,公司将依托已有成熟社区资源、规模化区域体育健身资源和区域领先教育资源,紧抓《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》和《中国足球改革发展总体方案》发布后所带来的体育产业市场化发展机遇,整合各类体育协会、训练基地、国外先进训练技术、赛事组织方和体育金融等优势要素,构建包括青少年足球、青少年体育健身、体育游戏竞猜、专业体育装备在内的?大健康+体育?规模化产业体系,将其建设成为?大健康?产业的重要组成部分及公司?小地产?的特色配套精品资源。目前,大健康产业投资公司己在筹备之中。 2015年11月,公司与四川医科大学签订战略合作协议,双方将积极推动建立大健康合作平台或项目实施主体,在泸州、贵州、四川乃至全国范围内就合作办学、建设健康产业园区、看护培训、养老护理,合作开发医院、体检中心、社区医疗、居家养老、基层健康管理中心及打造民族医药平台等方面进行合作。与四川医科大学的合作,正是公司?大健康?战略的重要推进,既完善了?大健康?产业发展基础性要素体系,亦抢占了大健康战略优质外部资源尤其是人才资源。公司披露将以合作办学为重点项目,以养老产业中看护培训、养老护理作为核心要素推进与川医大实质性合作,推动公司?以保险公司为聚集各类健康服务要素及资金封闭运行的核心平台;将整合资金流、信息流、业务流,构建包括医、养、护、检、药在内的普惠大健康O2O业务平台体系下的‘大健康’产业构架商业模式?落地,倾力推进大健康战略发展。 对大股东定增已完成,彰显信心和意志,助力转型 2015年4月,公司公告拟对大股东单方定增,价格为9.86元/股(较目前股价溢价47%)、锁定期三年,彼时正值公司股价市值迭创新高之时,此举充分显示了大股东对公司发展充满信心,并向资本市场传递出强烈的积极信号--中天转型事在必成!2016年1月,定增完成,到位资金30亿元进一步优化公司的资债结构,提高了资本实力,为发展注入流动性,助力转型。 转型动作不断、布局逐步完善,为再次腾飞积蓄力量,维持?买入?评级 2015年是公司建树颇丰的一年:地产业务交出靓丽答卷;?大金融?格局初成;?大健康?扬帆启航。多元化的布局不但增强了公司对抗行业风险的能力,同时亦有望形成新的业绩增长点,支撑公司的中长期发展。我们保守估计在五到十年内,公司的地产业务将不断萎缩、互联金融有望成为公司最核心主业、健康产业将完成初步布局并探索出商业模式,公司两大一小战略将得到充分实施,不断提升公司的盈利能力和核心竞争力,实现再次腾飞。预计15-17年EPS0.60/0.75/0.89元,对应PE分别为11.2/9.0/7.5X,维持?买入?评级。
格力地产 房地产业 2016-01-27 17.39 -- -- 17.96 3.28%
21.98 26.39%
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评论: 业绩大幅预增符合预期。 在此前的三季报中,公司披露由于地产业务结算减少,前三季度营业收入下降68%,但由于年初减持所持格力电器股票获利逾8亿元,基本每股收益为1.44元,同比增长336%。因此,全年业绩大幅增长300%是符合我们此前所作的2015年EPS1.88元的预期。 定增助力转型。 根据公告的定增方案的修订稿,公司拟以19.16元/股的价格,募集不超过30亿元用于公司的转型项目。我们认为此次定增对于公司意义重大: 一、 极大改善公司资产结构,再造“格力地产”!截至到2015年三季度,公司净负债率约为164%,本次定增若完成, 新募集的30亿元将极大缓解财务压力、改善资本结构;相对于公司现有的35亿的净资产来说,募集资金相当于再造一个“格力地产”,将极大助力公司全面深化国资改革、打造新格局; 二、 助力公司转型、积极拥抱新经济。本次融资投入项目涉及海洋、旅游等,无传统地产项目,彰显公司转型之决心; 公司以房地产业、海洋经济产业、口岸经济产业及现代服务业的新格局已全面铺开,正逐步实现向“城市综合运营商”的战略转型。 目前定增价格相较股价溢价13%,我们预判公司或将全力以赴开展工作、积极推进各项业务开展,以确保这次意义重大的定增顺利发行,助力转型战略。 推出股权激励计划,为中长期发展保驾护航。 2015年8月公司推出股票期权激励计划,拟授予包括部分董监高及核心员工在内的160名激励对象1148.8万份股票期权,占总股本1.99%,行权价格为25.33元,较目前股价溢价49%,行权与否将由业绩指标决定。 期权激励计划有助于公司建立长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司核心经营管理人员、技术业务骨干人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心管理技术人员的个人利益结合在一起,为公司中长期的发展奠定基础。 因地制宜,积极构建产业新格局。 经过多年的行业经营和市场深耕,并充分利用珠海独特的区位优势、海洋和生态资源优势,公司已形成全新的房地产业、海洋经济产业、口岸经济产业和现代服务业、现代金融五大板块协同发展的产业格局,“建筑城市,健康生活”的企业理念已经形成。 本次定增亦紧密围绕全新格局展开,依托公司现有的海岸、海岛、海域及口岸资源,加大对海洋经济产业和现代服务业两大板块的投资,并借助互联网、金融及电商平台对各板块进行串联,四大产业集群齐发力、互为推进,实现从房地产建筑商到城市综合运营商的成功转型和跨越。 重申对公司“未来三年在资源攫取方面,无论量和质的想象空间巨大”的判断,维持“买入”评级。 公司因地制宜,借助优势资源(横琴自贸区、港珠澳大桥“三地同城化”、“一带一路”之海上丝绸之路、珠海生态环境优美等)构建全新产业格局并逐渐融通,积极向“城市综合运营商”迈进。我们维持在首篇深度报告《面朝大海,春暖花开》中对公司“未来三年在资源攫取方面,无论量和质的想象空间巨大”的判断,预计15-17年EPS 为1.88/1.12/1.35元(未考虑定增摊薄),对应PE9.0/15.1/12.6X,维持“买入”评级。
皇庭国际 房地产业 2016-01-25 26.77 -- -- 28.88 7.88%
31.26 16.77%
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事项: 公司公告:拟出资2.83亿元,收购雅尔德投资顾问等 16家公司持有的深圳市同心投资基金股份公司(简称同心基金)的5亿股股份,占其总股本的17%。 评论: 入主深圳小贷央行、构建人与财富的链接,为打造全方位的商办不动产服务生态系统做出重要布局同心基金成立于2013年,注册资本29亿元,现有股东58位,为深港两地经济上有实力、社会上有影响、政治上有地位的工商界知名人士,如腾讯集团董事局主席马化腾、香港祥祺集团董事长陈红天、海王药业董事长张思民等均属同心俱乐部成员。公司公告出资2.83亿元收购5亿股同心基金股份,成为第一大股东。 目前同心基金主要核心业务为再贷款及互联网金融业务,从核心业务模式来看,我们认为同心基金扮演的角色相当于小贷公司的央行,承担着通过为小贷行业融通资金、输血深圳实体经济与小微经济的职责,牌照具有一定的稀缺程度且业务壁垒较高!同心基金同时还致力于在股权投资、并购投资、融资担保、互联网金融、投融资顾问等领域提供全方位的金融服务,以打造全国最具特色的服务于民营经济发展的金融控股平台。 以2015年11月的净资产来折算,同心基金17%的股权价值2.73亿元,与公司2.83亿的收购价基本持平,但考虑到收购同心基金盈利的成长性、业务的稀缺性(拥有深圳首张小额再贷款公司的再贷款牌照)、合作伙伴的协同性(广东省粤科金融集团是广东省政府授权经营的国有独资企业、广东省政府两大金融控股平台之一)、与公司发展的契合度(整合利用同心基金在基金管理、小额再贷款、P2P、创业投资等方面的资源,加速推进公司在金融领域的布局)、良好的社会效应(核心股东均为深港两地知名人士)等方面来看,公司所获可谓超值。 公司在2015年三季报提出,在‘商业及办公不动产服务’领域以‘轻资产运营模式’实现较快复制和扩张,打造全方位不动产服务生态系统,向业主和创业客群提供不动产、金融等综合服务,我们认为成为同心基金第一大股东,意味着公司开始构建人与财富的链接,这是为打造全方位的商办不动产服务生态系统所做的重要布局。 整合并购,动作连连。 2015年9月,公司公告,正在积极探索业务转型,未来将重点向高端消费服务和金融服务等相关产业转型并开拓业务,主要以轻资产模式为导向,构建高端商旅服务、不动产管理服务以及金融增值服务的业务体系。同时设立皇庭在线、皇庭基金、皇庭不动产、深国商文博等多家公司。 通过对公告陈述及新设公司经营范围的研究,我们认为公司新设的多家子公司是在围绕在一个核心目标之下的,其打造全方位的不动产服务生态系统的战略雏形正式浮出水面。通过上述四家子公司协同作战,实现较快复制和扩张,向商办不动产服务对象——创业客群(业主、租客)提供不动产增值、创业金融、及高端商旅服务。业务架构及相关公司功能请参见下图:同时,公司转让旗下国商林业100%股权。剥离林业资产契合了上述战略聚焦,并回笼现金(股权对价1176万元、债权回收8037万元),为实现转型提供了资金支持。 2016年1月16日,公司多条公告连发——1、公司下属子公司与集团旗下其他公司签订合同,对深圳市皇岗商务中心(除皇庭V 酒店外)、岗厦皇庭大厦提供物业服务,此举有利于本公司拓展不动产管理服务业务,预计增加公司营业收入和提升综合竞争力;2、公司下属子公司拟与北京王府井购物中心管理有限责任公司出资成立合资公司(皇庭占比51%),合资公司将进一步落实公司发展不动产(商业地产)运营管理服务战略,整合利用合作双方在商业客户、品牌、人才、管理经验等方面的资源,加速推进公司在商业购物中心运营管理行业的发展,同时将皇庭广场购物中心打造成引领深圳乃至全国的标杆性购物中心;3、公司下属子公司拟与北京盛立商业投资管理有限公司出资成立合资公司(皇庭占比66.5%),合资公司主要布局于商业运营的内容投资,重点投资于儿童主题、娱乐主题及时尚生活方式及相关内容等商业项目同时为商业运营管理服务的商业管理项目提供场景体验性、互动性及参与性强的商业业态内容支持,致力于建成商业运营、内容投资相结合的商业投资平台;4、公司及子公司皇庭基金拟与北京睿信投资管理有限公司成立一只为皇庭进行商业地产行业产业整合的专项并购基金,总规模10亿元(公司投资规模不低于3亿元),将主要围绕皇庭的产业整合思路,投资拓展国内外的商业地产等相关产业项目,利用皇庭在商业运营方面的运营能力和经验,对投资标的进行价值提升,同时充分利用合作方商业地产并购方面的资源和经验,协助开展产业整合,合理降低上市公司因并购整合可能存在的风险,加快发展整合的步伐。 我们对上述公告进行分析:动作1意味着集团的优质资源进一步向上市公司倾斜,未来集团的资源和经验优势或将通过上市公司进一步对外释放,同时此举亦将直接提升公司的收入规模及盈利能力;2、3中合资公司的成立提升了公司商业地产运营能力;4中商业地产基金的设立将提升资本运作效率,公司在存量商业地产提效方面的资源和经验将通过该基金对外复制、扩张。 员工持股计划2倍杠杆且成本价较高,董事长兜底,充分彰显公司对未来的信心。 2015年下半年,公司推出大规模员工持股计划,绑定利益、上下同心。2亿元的总规模、2倍杠杆、上市公司董监高及核心员工/集团及集团体系内子公司的大范围参与、董事长郑康豪慷慨为持股计划保驾护航,彰显出公司乃至集团全员上下船头一致、与公司共成长同发展的决心和意志,为公司在人才保留、长短利益调节等方面作出了保障,也向资本市场发出了积极的信号!目前,上市公司已购买完成,成本均价在26.71元;集团也已购买完成,但具体成本没有公告。值得关注的是,2亿元的持股规模,对于稳定皇庭国际这样一个流通股本较小(目前流通A 股市值38亿)的公司来说作用巨大;而这还仅是第一期的员工持股计划,根据公司公告的《员工持股计划(草案)》,员工持股的上限为总股本的10%。n “大资管”雏形已成,维持“买入”评级。 我们认为:公司通过去年四季度以来的一系列整合、并购动作,已初步完成了在大资管业务领域构建,未来有望在商办不动产细分领域构建人与财富连接的闭环,以轻资产运营模式拓展存量商办不动产的增值提效、不良资产管理(商办不动产细分领域)及针对业主和创业客群的投融资业务!大资管是未来中国的大机会所在,我们看好公司未来在这一领域的成长性,预计其未来四年业绩或将实现几何级数增长:2015-2018年净利润分别为0.5亿元/2.5亿元/4.5亿元/9亿元,年复合增长率为162%。预计16-18年EPS0.44/0.78/1.57元,对应PE 为60.8/33.8/16.9X,维持 买入评级。
嘉宝集团 综合类 2016-01-20 12.95 -- -- 16.15 24.71%
16.49 27.34%
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上市平台的融资能力+光大安石的运营能力,看好公司成长为房地产金融市场龙头的潜力,维持“买入”评级。 公司定增方案已获证监会通过,携手光大金控为公司带来的巨大的发展机遇;通过本次认购上海光翎基金份额,正式迈入房地产金融及资管这一万亿级市场。作为A股公司中的稀缺标的,我们看好其直接融资能力配合光大安石的管理运营能力实现快速复制扩张,看好其业绩、估值双升的空间,看好其成长为房地产金融及资管市场的龙头!暂不考虑公司未来转型轻资产、探索新业务的影响,不考虑定增摊薄,预计15-17年EPS0.54/0.65/0.79元,维持“买入”评级。
泰禾集团 房地产业 2016-01-20 22.00 -- -- 22.57 2.59%
25.10 14.09%
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2015是公司“丰收”之年,我们预计2016有望再创佳绩,维持“买入”评级。 2015年是公司丰收的一年:①在地产主业上保持强劲增长,销售屡创佳绩、扩张张弛有度,运营能力有目共睹,黑马“弯道超车”的势头仍在持续;②资本运作方面,通过定增、公司债等多种融资手段极大缓解了资金压力,有效调整了资债结构,为中长期发展注入了新的流动性。 公司土储优质、丰厚,管理层执行力强,在国家房地产“去库存”及货币持续宽松的大背景下,我们预计公司2016年能再创佳绩、销售突破500亿元。预计15-17年EPS分别为1.09/1.69/2.32元,对应PE为21.2/13.6/9.9X,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名