事件 公司发布2018H1业绩预告,预计2018H1实现归母净利润4,800 万元-5,200 万元,去年同期亏损3,963.40 万元,同比增长221%-231%。报告期内公司影视剧收入保持稳定、艺人经纪收入有较大增长、游戏收入下降;由于终止了去年亏损的“周播剧场”项目,业绩实现较大增长;2017年周播剧场亏损1.44亿元,其亏损在业务开展期各季度较为均衡地发生。 简评 影视方面,打造精品头部内容,18年《盗墓2》等贡献稳定收入。公司制作的历史正剧《天下长安》将于CCTV-8播出;《天乩之白蛇传说》于7月9日在爱奇艺独播,点击量已突破6亿。18年预计贡献收入的项目包括《盗墓2》《封神》《锦衣之下》《秋蝉》《天下长安》等;18H1预计有一部剧集确认收入,Q3预计有两部剧集确认收入,全年看收入确认较为平滑;2018H1公司开机拍摄的项目包括:执行制片剧《江山纪》《听雪楼》《盗墓笔记(第二季)》《天目危机》;非执行制片剧《隐秘而伟大》。 艺人经纪形成完善造型体系,和影视剧业务相互促进。公司“以剧造星,星反哺剧”的闭环已经形成,旗下艺人依托公司大剧而迅速蹿红。打通了全流程的艺人经纪体系,构建了经纪、宣传、时尚、商务四个模块矩阵式合作;目前,公司拥有李易峰、杨紫、任嘉伦、秦俊杰等近40位签约艺人,预计18年底艺人数量可达到50人左右;2017年公司艺人经纪收入近9000万,预计2018年将实现较大增长。 近期发布股票期权激励计划(草案),拟向24位公司核心高管和骨干授予1595万份股票期权,期权行权价格为5.32元/份。行权的公司层面净利润考核目标为2018/2019/2020年不低于5.2/6.4/7.5亿元(或)营业收入考核指标为2018/2019/2020年不低于19/23/28亿元;显示出管理层对公司长期发展的信心。 投资建议:预计公司2018E、2019E、2020E实现归母净利润5.34亿、6.55亿、7.78亿,对应目前估值18P/E 10.19X、19P/E 8.31X、20P/E7.0X;公司为低估值优质影视公司,给予买入评级。 风险提示 影视行业政策风险;项目进度不达预期;公司证监会立案调查风险。

依靠优质及独播内容打造芒果TV品牌,提升付费会员数及连续付费用户占比,预计其2018年付费会员数量将超过600万。全力推进芒果TV从“独播”向“独特”战略转型,坚持湖南卫视独播+芒果TV自制+对外合作定制多条线齐头并进,强化芒果品牌调性,培养自制特色内容。2018H1,新媒体平台广告、会员、内容运营和运营商收入呈上升趋势,其中会员业务收入增幅明显,收入结构进一步优化。芒果TV自制综艺《我是大侦探》(累计播放量35.7亿)登陆湖南卫视,十期收视率排名第一,利润贡献明显。《妈妈是超人3》(累计播放量19.2亿)、《真心大冒险》(累计播放量5.8亿)、《萌仔萌萌宅》(累计播放量11.3亿)、《放学别走》(累计播放量6.3亿)等点击率位于同期综艺前列。 自制综艺实力强大,建立工作室等绑定核心人才,逐步发力影视剧制作;自制内容形成核心竞争力。坚持影视剧精品战略,投资制作的超级网剧《结爱》在腾讯独播收官,播放量达27亿,连续两个月蝉联各大榜单首位,被业内誉为2018年上半年国产最佳偶像剧;日播剧《远大前程》累计点击率达到40亿,收视率前三,制作精良,利润贡献明显;《我站在桥上看风景》、《金牌投资人》、《像我们一样年轻》等周播剧在卫视同时段的全国网、城市网收视第一;艺人经纪与影视娱乐内容生产和运营协同发展,头部艺人如华晨宇、欧豪、于朦胧等携新人在音乐、影视、综艺、商务等实现创收;音乐版权业务4成为新的盈利增长点。2018年1-2月,版权分销业务已签订销售协议合同金额为4.32亿,已确认收入金额为2.85亿元。 媒体零售业务方面,家庭消费业务通过营销创新,IPTV、OTT新渠道的开拓以及会员数据库的深度运营,稳定发展;社交电商依托“我是大美人Live”,持续巩固淘内第一PGC机构的地位,并通过整合商品供应链资源,签约红人强化社交关系,拓展移动端营销渠道和店铺数量,盈利能力继续释放;汽车电商通过线索运营持续加强,销售额保持同比增长。 风险提示政策性风险;收购资产业绩不达预期;内容项目进度不达预期。