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沈继富

光大证券

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上海钢联 计算机行业 2019-04-12 84.15 -- -- 82.50 -2.03%
82.44 -2.03%
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预告2019Q1归母净利润同比增长34.29%~64.25%,创同期历史最佳 上海钢联发布2019 年第一季度业绩预告,公司预计2019 年第一季度实现归母净利润2734.10 万元~3344.08 万元,同比增长34.29%~64.25%,创同期历史最高盈利水平。此前公司预告2018 年全年归母净利润1.14~1.29 亿元,2018Q4 实现归母净利润1750~3195 万元。2019Q1 公司预计非经常性损益对归母净利润影响额(税后)约为-40 万元。 资讯业务板块:品类拓展取得成效,与资源卫星中心战略合作提升实力 资讯业务板块方面,公司加大了对有色、农产品、能源化工等领域的投入力度,品类拓展取得积极成效。公司已经与中国资源卫星应用中心战略合作,促进我国大宗商品领域及遥感卫星应用领域更加完善和健全数据采集体系,有望显著提升公司资讯端数据的实时性和真实性,进一步增强资讯业务的用户黏性,使公司资讯板块的综合实力和品牌影响力进一步提升, 业务利润持续增长。 交易业务板块:平台交易量和盈利能力持续提升,单日成交量创新高 交易服务业务板块方面,2019Q1 公司平台交易量持续增长,运营成本相对稳定,盈利能力不断提升,营业利润较同期有显著增长;钢银电商积极提升资信评级及融资能力、提升风控水平、推动业务规模扩大。2019 年3 月1 日钢银超市成交量22.63 万吨,创单日历史新高。 投资建议:看好中长期投资机会,维持“增持”评级 从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。我们维持前期盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为1.22亿元、2.40亿元、3.87亿元,对应EPS分别为0.77元/股、1.51元/股、2.43元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示 (1)市场竞争风险;(2)公司经营不善的风险;(3)信用风险等。
上海钢联 计算机行业 2019-03-19 88.86 -- -- 91.80 3.24%
91.73 3.23%
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事件: 上海钢联与中国资源卫星应用中心于2019 年3 月15 日签订了《战略合作框架协议》及补充协议,将在大宗商品领域的遥感卫星商业化进行深入合作。 点评: 与中国资源卫星应用中心战略合作,资讯龙头地位愈发稳固 中国资源卫星应用中心是国家发改委和国防科工局负责业务领导、航天科技集团公司负责行政管理的科研事业单位,是国家陆地、气象、海洋三大卫星应用中心之一,本次合作目的是为了促进我国大宗商品领域及遥感卫星应用领域更加完善和健全数据采集体系,有望显著提升公司资讯端数据的实时性和真实性,进一步增强资讯业务的用户黏性。 资讯业务布局大宗全产业链,对标国际空间巨大 公司目前在钢铁资讯领域占据绝对的龙头地位,在整个大宗商品资讯领域的综合影响力也位居前列,未来公司将会在化工、有色、农产品、建材领域复制钢铁资讯的成功经验,逐步打通大宗全产业链,协同发展。资讯板块与国际巨头相比,公司的客户数量庞大,收费单价仍处于较低水平,随着公司影响力的进一步提升,预计资讯板块仍具备较大的增长空间。 钢银电商稳步发展,年初以来交易量同比增21% 子公司钢银电商(持股42.66%)发布业绩快报,2018年实现归母净利润1.56亿元,同比增长276%,公司交易服务板块的业务模式逐渐成熟,平台交易量稳步提升,2019年年初以来,钢银电商超市累计成交412万吨,同比增长21%,其中2019年3月1日,钢银超市成交量22.63万吨,创了历史新高。 投资建议:维持“增持”评级。 从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。我们维持前期盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为1.22亿元、2.40亿元、3.87亿元,对应EPS分别为0.77元/股、1.51元/股、2.43元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。
上海钢联 计算机行业 2019-01-29 51.44 -- -- 81.66 58.75%
91.87 78.60%
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预计2018年业绩增长137%-167%,其中Q4下滑12%-52%。 公司发布2018年业绩预告,预计全年实现归母净利润1.14-1.29亿元,同比增长137%-167%,业绩大幅提升的主要原因:1)资讯板块,逐渐落实在大宗商品领域的战略布局,市场份额进一步扩大;2)交易服务板块,业务模式进一步成熟完善,平台交易量、营收和利润持续稳定增长。2018年Q4,公司实现归母净利润1750-3195万元,同比增长23%-124%,环比下滑12%-52%。 电商业务持续稳定增长,资讯板块加大投入逐步拓展。 子公司钢银电商(持股42.66%)发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润1.5-1.6亿元,同比增长261%-286%,其中Q4实现归母净利润4592-5592万元,同比增长222%-292%,环比增长5%-28%,计算得2018年Q4公司交易服务板块贡献净利润1959-2386万元,而资讯板块的净利润约为-636~1236万元,预计公司四季度加大了资讯业务的投入,拓展大宗商品领域布局的相关费用得到确认。 指数得到发改委和IOSCO认证,资讯龙头地位进一步提升。 近期,公司旗下钢材、铁矿石、有色、石化、建筑水泥等价格指数产品被发改委纳入价格监测中心,另外Mysteel成功完成了与国际证监会组织(IOSCO)金融基准原则相关的铁矿石指数的外部审计鉴证,成为第一家获得独立第三方鉴证的中国大宗商品服务机构。公司在大宗数据资讯领域的龙头地位得到进一步提升,未来发展空间值得期待。 投资建议:维持“增持”评级。 从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。参考2018年业绩预告,我们小幅下调盈利预测,预计2018-2020年公司净利润分别为1.22亿元、2.40亿元、3.87亿元(前值为1.39亿元、2.41亿元、3.88亿元),对应EPS分别为0.77元/股、1.51元/股、2.43元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。
方大炭素 非金属类建材业 2019-01-25 19.17 -- -- 23.76 23.94%
31.08 62.13%
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预计2018年业绩增长超50%,Q4环比下降26%-44%。 公司发布年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润54-57亿元,同比增长50%-58%,实现扣非归母净利润52-55亿元,同比增长49%-58%,今年业绩再创历史新高,增长的原因主要是由于石墨电极年度均价同比上涨。2018年Q4预计实现归母净利润9-12亿元,同比下降26%-44%,扣非归母净利润为6-9亿元。 石墨电极价格短期承压,长期或将保持稳定运行。 自2017年以来,石墨电极价格大幅上涨,并在高位维持了近1年,按照商品正常发展的路径,长期价格中枢理性回归是趋势,目前石墨电极加权均价为5.96万元/吨,较前期高点回落47%,短期内由于电炉钢利润减少,电弧炉开工率下降,石墨电极下游需求萎缩,价格将会有一定压力;长期来看,随着我国电炉钢的发展增长,石墨电极供需格局逐渐趋于平衡,价格或许将保持相对稳定。 全球石墨电极行业龙头,参股石墨烯公司布局炭素上游。 公司拥有石墨电极产能16万吨,目前在兰州和四川甘眉分别投资建设10万吨/年和5万吨/年的超高功率石墨电极项目,建成后总产能将达到31万吨,行业龙头地位进一步巩固。2018年12月,全资子公司成都炭素出资1500万元,参股30%设立四川铭源石墨烯科技有限公司,有利于推进公司在新能源、新材料领域的研发及应用的融合,提升公司的核心竞争力,有利于公司长远发展。 投资建议:维持“增持”评级。 根据业绩预告以及对石墨电极价格走势的判断,我们下调盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润分别为55.7亿元、40.3亿元、33.8亿元(前值为58.4亿元、50.1亿元、44.6亿元),对应2018-2020年的EPS分别为3.12元/股、2.25元/股、1.89元/股,考虑到公司曾在2017年将94%的归母净利润用于分红,具备一定的高分红预期,继续维持“增持”评级。 风险提示:1)石墨电极行业大量企业复产的风险;2)电炉钢企业开工率下降的风险;3)原材料价格上涨过快的风险;4)公司治理不善的风险5)上游拓展进程不顺利。
攀钢钒钛 钢铁行业 2019-01-24 3.38 -- -- 3.89 15.09%
4.03 19.23%
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预计2018年业绩创新高,Q4环比继续增长6%-28%。 公司发布年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润30-32亿元,同比增长248%-271%,业绩创历史新高,预计Q4实现归母净利润9.52-11.52亿元,同比增长393%-497%,环比增长6.13%-28.43%,创单季度历史新高。公司业绩大幅提升主要受益于钒产品市场价格的大幅上涨,另外报告期内公司钒钛产品销量同比也均有一定幅度增长。 钒价短期企稳回升可期,钢厂节前备货值得关注。 钒产品价格在2018年11月初达到历史高点,五氧化二钒涨至48万元/吨,钒氮合金涨至78万元/吨,随后由于下游钢铁利润的大幅下滑以及钒行业供需格局的改善而快速回落。进入2019年以来,钒产品价格有所反弹,五氧化二钒已累计上涨4.76%,目前价格为22万元/吨。短期内随着节前钢厂备货工作的稳步进行,行业内惜售看涨的氛围增强,价格有望继续提升。 计提减值准备对利润影响不大,持续做大做强钛业务。 公司2018年12月22日公告,下属全资子公司晏家钛业的在建工程“氯化法钛白项目”因重庆市长寿区土地储备中心收储该项目建设用地出现减值,将减少公司2018年净利润约2亿元,相应减少公司2018年所有者权益2亿元,根据2018年业绩预告,该项目减值额占比全年净利润仅6%左右,整体来看影响不大。公司目前拥有钛白粉产能23.5万吨/年,产量位居全国前三位,将继续做大规模,提升竞争力,有望成为国内龙头。 维持“增持”评级。考虑到资产减值,钒价理性回归等原因,再根据2018年业绩预告,我们小幅下调公司盈利预测,预计2018-2020年的归母净利润分别为30.30亿元、26.77亿元、25.77亿元(前值为32.66、28.83和26.77亿元),对应EPS分别为0.35、0.31和0.30元/股,目前股价对应2018年PE为9.5倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)钢筋新标执行不达预期的风险;2)关联交易较多,内部控制不当的风险;3)钒价格大幅波动的风险。
索通发展 有色金属行业 2018-11-05 12.21 -- -- 13.90 13.84%
14.15 15.89%
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预焙阳极价格下跌拖累业绩下滑。2018年1-9月,公司实现营收25亿元,同比增11.7%,归母净利1.7亿元,同比降51%,分季度来看,三个季度分别实现营收9.19、8.54、7.62亿元,归母净利润分别为0.96、0.50、0.25亿元,主营产品预焙阳极的季度均价分别为4332、3716、3540元/吨,造成业绩下滑的主要原因是预焙阳极价格持续下跌。 产能扩张稳步进行,龙头地位愈发稳固。公司目前具备86万吨预焙阳极产能,后续扩张计划:1)创新炭材料(持股51%)第一期60万吨产能(总规模188万吨)和索通齐力(持股80%)30万吨产能已点火试产,预计年底或明年一季度投产;2)索通云铝(持股65%)计划建设90万吨预焙阳极项目,第一期规模60万吨,目前正在建设中;3)9月26日,收购锦旗碳素及增资扩股正式签约,公司将持股51%,锦旗碳素已完成年产16万吨预焙阳极完整生产线的全部环评手续,目前仍处于技改中。 预焙阳极止跌回升,10月价格已超Q2均价。2018年,预焙阳极价格从年初的4569元/吨,持续下跌至7月底的3459元/吨,累计跌幅24%,8月至今止跌回升,累计上涨12%至3859元/吨,已超过二季度均价。虽然今年国家出台禁止“一刀切”环保政策,但是排放不达标的企业仍然受到管制,目前河南地区整改工作还在进行中,达标企业必须配合重污染天气应急预案,随着取暖季的临近,需要密切关注各地市政策的变化。短期来看,预焙阳极价格保持稳定运行或继续上涨的概率较大。 投资建议:维持“增持”评级。公司公告拟公开发行可转债,募集资金总额不超过9.45亿元,将用于索通云铝建设、收购锦旗碳素和扩建、嘉峪关索通节能改造等,暂不考虑该影响。参考公司2018年1-9月的业绩,预计2018、2019年的预焙阳极全年均价都将小幅下跌,原材料价格的上涨将使毛利率水平较2017年有一定下降,我们下调2018和2019年的盈利预测,归母净利分别为2.73、3.78亿元(原值为6.57、8.01亿元),新增2020年的归母净利为3.99亿元,对应2018-2020年的EPS分别为0.80、1.11、1.17元/股,维持“增持”评级。 风险提示:1)预焙阳极价格大幅下跌;2)新建产能投产不达预期等。
攀钢钒钛 钢铁行业 2018-10-30 3.60 -- -- 4.30 19.44%
4.30 19.44%
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Q3净利环比增长31%继续创新高。2018年1-9月,公司实现营业收入106.66亿元,同比增长65%,实现归母净利润20.48亿元,同比增长205%。2018年Q3单季度实现营业收入38.94亿元,同比增长73%,环比增长8.6%,实现归母净利润8.97亿元,同比增长253%,环比增长31%,毛利率继续提升1.66个百分点至28.65%,业绩持续高增长的原因主要来自于公司钒产品的价格大幅上涨和钒钛产品的销量增加。 经营状况持续改善,现金流健康负债降低。从财务指标上来看,显著受益于钒行业的持续向好,公司经营状况不断改善,产销两旺,2018年Q3的经营性现金流净额为7.08亿元,环比增长74%。截至2018年Q3末,公司货币资金为17.25亿元,环比增长63%,资产负债率环比继续下降2.6个百分点至40%。 钒价继续上涨超出预期,短期内有望保持高位稳定。根据中华商务网统计,大型片钒企业针对老客户的长单合同价格维持在承兑48万元/吨,而中小片钒企业散货现金报价普遍都在51-52万元/吨,年内累计上涨243%,进入10月以来已上涨19%。目前在钒产业链上的生产厂商、贸易商和钒合金供应商,库存都处于相对较低水平,钒产品供应依然十分紧俏,预计钒价格短期内将保持高位稳定,关注月底钢厂集中采购招标。 钢筋新标准执行在即,预计明年供需格局有所缓和。11月1日即将执行的钢筋新标准增加金相组织检验要求及其配套检验方法,作为判定热轧钢筋和穿水钢筋的依据,可有效避免用穿水钢筋仿冒热轧钢筋。随着期限的临近,钢厂的加钒生产工艺也逐渐调试完成,预计未来钒采购量将趋于稳定。明年国内外各大钒生产企业的产量将均有所增加,再考虑到高盈利下可能的石煤提钒复产,预计2019年钒行业的供需紧张格局将有所改善。 投资建议:维持“增持”评级。我们维持公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为32.66、28.83和26.77亿元,对应EPS分别为0.38、0.34和0.31元/股,目前股价对应2018年PE为9.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)钢筋新标执行不达预期的风险;2)关联交易较多,内部控制不当的风险;3)钒价格大幅波动的风险。
攀钢钒钛 钢铁行业 2018-10-15 4.09 -- -- 4.30 5.13%
4.30 5.13%
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Q3业绩继续环比增长,钒制品量价齐升。公司发布2018年前三季度业绩预告,1-9月实现归母净利润20.1-20.8亿元,同比增长200%-210%,Q3单季度实现归母净利润8.6-9.3亿元,同比增长239%-266%,环比增长25.9%-36.2%。业绩大幅增长一方面受益于钒行业整体运行态势良好,钒制品价格大幅上涨,另一方面公司主营产品销量保持增长,前三季度钒制品销量同比增长12.97%,钛白粉销量同比增长26.59%。 钒价大幅上涨超出预期,短期内有望延续强势格局。根据中华商务网统计,2018年10月10日五氧化二钒价格已达42-46万元/吨,年内累计上涨214%,尤其在9月以来,钒价几乎每天都在上调,已经连续创历史新高,此前我们对钒价保持高位稳定的判断显然低估了钒行业的供需紧张程度。当前时间点下,我们认为对钒价走势跟踪的意义已经大于预测,根据中华商务网近期每天的报道,目前各地钒供应商库存普遍较少,供应紧张的局面仍未改变,钢厂招标价不断抬高,预计短期内钒价将继续保持强势。 钢筋新标准执行在即,预计明年供需格局有所缓和。11月1日即将执行的钢筋新标准增加金相组织检验要求及其配套检验方法,作为判定热轧钢筋和穿水钢筋的依据,可有效避免用穿水钢筋仿冒热轧钢筋。随着期限的临近,钢厂的加钒生产工艺也逐渐调试完成,预计未来钒采购量将趋于稳定。明年国内外各大钒生产企业的产量均有所增加,再考虑到高盈利下的石煤提钒复产,预计2019年钒行业的供需紧张格局将有所改善。 投资建议:维持“增持”评级。基于公司2018年前三季度靓丽的业绩,以及对短期内钒价格继续保持强势的判断,我们根据钒的市场报价上调公司盈利预测(暂时未考虑公司钒制品长单价格上涨存在滞后的情况),预计2018-2020年的归母净利润分别为32.66、28.83和26.77亿元(前值为25.92、22.64和20.47亿元),对应EPS分别为0.38、0.34和0.31元/股(前值为0.30、0.26和0.24元/股),维持“增持”评级。 风险提示:1)钢筋新标执行不达预期的风险;2)关联交易较多,内部控制不当的风险;3)钒价格大幅波动的风险。
攀钢钒钛 钢铁行业 2018-08-30 3.36 3.90 43.91% 4.01 19.35%
4.61 37.20%
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业绩靓丽持续增长,资产负债率降至43%。2018年上半年,公司实现营业收入67.7亿元,同比增长60%,实现归母净利润11.5亿元,同比增长177%,报告期内归还一年期内非流动性负债4亿元和净兑付10亿元应付票据,资产负债率下降至42.7%。分季度来看,2018年Q1和Q2分别实现归母净利润4.72亿元、6.82亿元,环比增长44.5%。 中国钒行业龙头,钛产品处领先地位。公司主营业务包括钒、钛、电三大板块,具备钒产品(以五氧化二钒计)产能2.2万吨/年,是中国最大的钒制品生产企业,钛白粉产能23.5万吨/年,钛渣产能20万吨/年,钛白粉产量位居全国前三位。2018年上半年生产钒制品1.23万吨,钛白粉10.71万吨,钛渣9.74万吨,计算得吨钒制品净利约为7.27万元。 受益钒价上涨,业绩弹性明显。2018年上半年,钒业务贡献公司营收的47%、毛利的67%。截至2018年8月22日,五氧化二钒的价格已达27万元/吨,年内上涨93%。假设钒制品上涨的同时,成本和期间费用等保持不变,所得税率按25%,增值税率按17%进行简单测算,则钒制品年均价每上涨1万元,将增厚公司业绩1.56亿元。 供给趋紧仍将持续,钢筋新标准值得期待。2017年,全球钒(折合金属钒)产量约8万吨,其中我国生产4.3万吨。近年来国外并无大的新增产能,国内石煤提钒工艺受环保限产影响,因此钒供给端偏紧仍将持续。2018年11月,新的钢筋标准即将实施,随着“穿水”工艺的禁止,钢筋生产对钒的需求量将大幅增加,当然需要警惕其他铁合金对钒的替代作用,如铌、锰等。 投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2018-2020年的归母净利润分别为25.92亿元、22.64亿元、20.47亿元,对应EPS分别为0.30元/股、0.26元/股、0.24元/股,采用相对估值方法,给予2018年13倍PE,对应目标价3.90元/股,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:1)钢筋新标执行不达预期;2)其他铁合金替代;3)公司经营不善;4)钒价格大幅波动风险。
八一钢铁 钢铁行业 2018-08-29 5.11 -- -- 5.17 1.17%
5.17 1.17%
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2018H1业绩下滑46.3%,成本与销售两端均受压制。2018年上半年,公司实现营业收入82.14亿元,同比增长15.95%,实现归母净利润2.16亿元,同比下降46.3%,造成业绩下滑的原因来自两方面:1)原料端:上半年受环保因素影响,多处矿山停产,原料市场铁料、焦煤价格居高不下,成本增加;2)销售端:因新疆严控政府债务,清理退库PPP项目,建材需求下降,疆内建材库存高涨,市场价格较其它地区偏低。 毛利率连续4个季度下降,三项费用大幅增加。分季度来看,2018年Q1、Q2分别实现归母净利1.44亿元、0.71亿元,二季度业绩环比下降51%,毛利率已连续4个季度环比下降至10.53%,销售费用与财务费用均创了2015年以来的单季历史新高,管理费用环比增长162%,2018年Q2的期间费用率为8.65%,环比提升1.27个百分点。 产品结构调整灵活,吨钢净利较低。2018年上半年公司建材和板材的疆内市占率分别为33%和75%,2017年分别为37%和73%。受制于疆内建材需求下滑,上半年公司增加板材的产量,生产板材139万吨,占比59%,生产建材95万吨,占比41%,2017年板材与建材的产量占比分别为55%和45%。2018年Q1、Q2分别生产钢材103万吨、131万吨,吨材净利分别为139元、55元。 疆内外钢材价差仍在扩大,期待疆内基建复苏。2018年4月以来,新疆严控政府债务,清理退库PPP项目,疆内建材需求下降,库存高涨,使得新疆建材价格相较于其他地区偏低。截至2018年7月,新疆固定资产投资完成额累计增速为-47%。2018年4月-8月,上海与新疆的螺纹钢价差分别为:-39元/吨、95元/吨、201元/吨、239元/吨、323元/吨。价差仍在不断扩大,新疆的基建恢复或许还需要一定时间。 投资建议:维持“增持”评级。基于公司2018年上半年业绩,以及对新疆基建难以在短期内快速恢复的担忧,我们下调公司2018-2020年的盈利预测,预计归母净利润分别为7.19亿元、8.90亿元(前值为11.87亿元、12.19亿元),新增2020年的归母净利润为9.71亿元,对应2018-2020年的EPS分别为0.47、0.58、0.63元/股,维持“增持”评级。 风险提示:1)需求缩减导致钢价大幅波动的风险;2)环保限产政策不及预期,钢铁供给释放的风险;3)公司经营不善的风险。
方大炭素 非金属类建材业 2018-08-28 23.85 -- -- 24.28 1.80%
24.28 1.80%
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业绩持续高增长,二季度现金流创新高。2018年上半年,公司实现营业收入60.83亿元,同比增长235%,实现归母净利润31.67亿元,同比增669%;2018年Q1和Q2分别实现营业收入35.22亿元、25.61亿元,实现归母净利润18.94亿元、12.72亿元,业绩环比下降主要是由于石墨电极价格下跌。2018年Q2的经营性现金流净额为16.73亿元,创历史新高,说明公司经营状况依旧良好,资产负债率持续降低至21%。 产能扩张拟新增15万吨,进一步巩固龙头地位。1)公司与宝钢化工在兰州投资建设10万吨/年超高功率石墨电极生产线,总投资27亿元,分2期实施,建设周期2年左右,项目已开工;2)公司的孙公司眉山方大拟在甘眉工业园区投资建设年产5万吨超高功率石墨电极项目,总投资14亿元,分期建设,每期24个月。公司目前拥有石墨电极产能16万吨,上述两个项目建成后,总产量将达到31万吨,进一步巩固龙头地位。 石墨电极价格理性回归,行业供需格局逐渐恢复平衡。截至2018年8月24日,石墨电极加权均价为5.75万元/吨,较年内高点下降48%,自2017年年初开始大幅上涨以来,高价格水平维持了近1年,按照商品正常发展的路径,石墨电极的价格中枢回归均值是趋势,考虑到其生产工艺难、周期长的特性,以及我国正大力发展电炉炼钢等因素,预计石墨电极行业整体的供需格局逐渐恢复平衡,石墨电极价格理性回归均值水平。 投资建议:维持“增持”评级。我们维持公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为58.4亿元、50.1亿元、44.6亿元,对应2018-2020年的EPS分别为3.26元/股、2.80元/股、2.49元/股,维持“增持”评级。 风险提示:1)石墨电极行业大量企业复产的风险;2)电炉钢企业开工率下降的风险;3)原材料价格上涨过快的风险;4)公司治理不善的风险。
上海钢联 计算机行业 2018-08-16 55.69 -- -- 52.00 -6.63%
54.60 -1.96%
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二季度业绩再创单季历史新高。公司2018年上半年实现营业收入445.72亿元,同比增长39.81%,实现归母净利润6049.17万元,同比增长165.01%,扣非归母净利润为5784.74万元。2018年Q1和Q2分别实现归母净利润2035.97万元和4013.20万元,环比接近翻倍。公司预计三季度实现归母净利润2442.24-3459.39万元。 资讯业务优势明显,电商平台稳定成长。公司业绩保持快速增长主要来自于其资讯业务的优势和电商业务的成熟发展,2018年上半年资讯业务的净利润约3590亿元,已超过2017年全年水平;电商业务(持股42.66%)净利润同比增长281.59%至6033.16万元,寄售量同比增32.69%至1255.46万吨、供应链服务规模增133.69%至123.98亿元。 外延拓展优化布局,期待公司继续在资讯领域发力。报告期内公司完成对山东隆众并表,其旗下隆众石化网专注于石化资讯业务,在该细分领域有稳定的市场份额以及客户基础;2018年8月,公司发布公告拟以约7000万元收购中联钢100%股权,中联钢是由大型钢铁生产和流通企业共同出资建设的钢铁行业综合性网站,本次收购有利于公司区域布局并扩大公司客户群体,进一步夯实公司的信息服务业务的深度和广度。 钢铁电商行业中长期仍然非常值得看好。从中长期的角度来看,钢铁行业将重归供过于求的局面,钢铁行业渠道的价值势必显现。目前钢铁冶炼业已有宝钢、沙钢等在全球都非常具有竞争力的企业,但是钢铁渠道(流通、加工业)并没有。而通过互联网对行业渠道的改造,钢铁电商这一业态胜出的可能性最高,钢铁电商行业未来或许会诞生1-2家能和国际大宗商品流通巨头抗衡的公司。 坚定看好上海钢联的中长期投资机会。公司资讯业务和电商业务持续稳定增长,业绩步入快速增长期,我们维持2018-2020年公司净利润分别为1.39亿元、2.41亿元、3.88亿元,对应EPS分别为0.87元/股、1.51元/股、2.44元/股,坚定看好公司的中长期投资机会,维持“增持”评级。 风险提示:1)市场竞争风险;2)公司经营不善的风险;3)信用风险。
安阳钢铁 钢铁行业 2018-08-07 4.60 -- -- 4.84 5.22%
4.84 5.22%
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2018年H1业绩靓丽,靠近预告上限。报告期内,公司实现营业收入157.68亿元,同比增长36.8%,实现归母净利润10.17亿元,同比增长3562%,靠近之前预告的区间上限。分季度来看,2018年Q1和Q2分别实现归母净利1.29亿元、8.88亿元,钢材产量分别为163万吨、233万吨,可见随着取暖季限产影响的消除,公司钢产量提升明显。 全年计划粗钢增产21.4%,关注采暖季限产。2017年,安阳市粗钢产量1755万吨,公司粗钢产量743万吨,占全市比重42%。2018年公司计划粗钢增长21.39%至903万吨,上半年约已完成45%。根据最新发布的京津冀2018年采暖季初稿,采暖季期间安阳市钢铁产能限产50%,若公司想要完成年度计划产量,则下半年的采暖季限产政策需要高度关注。 定增募资降低负债,资本结构有望改善。2018年5月14日,公司发布定增预案,拟向控股股东安钢集团非公开发行股票,募集资金不超过25亿元,将全部用于偿还银行贷款及其他有息负债,目前已得到河南省国资委批复和股东大会通过。若本次定增成功实施,预计每年降低财务费用1.1亿元,资产负债率有望下降7.6个百分点至71.1%。 现金流表现持续优异,内生增长值得关注。安阳钢铁是为数不多连续5年自由现金流为正的钢厂,2018年公司粗钢产量计划增长幅度在国内上市钢厂居于前列。目前,钢铁行业因唐山限产而造成供给出现一定缩减,唐山空气质量排名一直垫底,限产政策有望持续,且现在加废钢的性价比低于取暖季,故下半年钢铁供给压制值得期待。在钢铁行业供给受限的背景下,像安阳钢铁这样现金流优异且存在内生增长的公司更值得关注。 投资建议:维持“增持”评级。基于2018年上半年公司靓丽的业绩,以及近期钢价较为坚挺的表现,我们维持公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为20.69、20.20、19.86亿元,对应EPS为0.86、0.84、0.83元/股,目前股价对应2018年PE仅5.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)环保限产力度加大,公司产量下降的风险;2)公司存在搬迁的可能性;3)钢铁需求不及预期,钢价下行的风险。
柳钢股份 钢铁行业 2018-07-10 7.20 -- -- 10.87 50.97%
10.87 50.97%
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事件: 公司发布2018年上半年业绩预增公告,报告期内预期实现归母净利润19.61亿元-22.47亿元,同比增长395%-467%;扣非归母净利润19.49亿元-22.35亿元。 点评: 2018年Q2业绩预告中值环比增长1%。2017Q3-2018Q1,公司分别实现归母净利润8.60亿元、13.91亿元、10.46亿元,2018Q2预计实现归母净利润9.15亿元-12.01亿元,环比下降12.5%至增长14.8%,盈利水平仍维持在较高位置,这一方面得益于2018年上半年钢铁行业相对稳定的运行,另一方面也由于公司降本增效成果显著。 产品结构以钢坯和小型材为主,2018年中厚板或为亮点。参考市场价格,2018Q2与2017Q4相比,钢坯下跌5%,型材下跌1.4%,中厚板上涨4%。2017年公司共生产钢坯514万吨、小型材648万吨,中厚板65万吨。公司的钢坯业务经营稳健,历史上未出现过亏损,小型材价格稍有下降,但预计仍贡献大部分利润。公司900万吨的轧钢产能中有160万吨中厚板产能,预计2018年中厚板的量价齐升将带来一定的盈利增长。 广西地区最大钢企,充分享受区域高价优势。公司是目前广西区域最大的钢铁生产企业,2017年粗钢产量占全省54%,产品在两广地区的销售收入占比87%。华南地区由于钢铁产量较少,而经济发展在全国位居前列,所需钢材较多,供给缺口常年存在,这使得华南地区的钢价一直都高于全国其他地区,公司作为广西地区的龙头钢企,充分享受了区域高价优势。 投资建议:维持“增持”评级。基于公司2018年上半年的业绩预告,以及近期钢价表现也较为坚挺,我们上调公司2018-2020年的盈利预测,归母净利润分别为34.64、34.14、33.56亿元(前值为27.13、26.22、25.56亿元),对应EPS为1.35、1.33、1.31元/股(前值为1.06、1.02、1.00元/股),目前股价对应2018年PE为5.6倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)钢价下行风险;2)公司经营不善风险;3)政策风险。
安阳钢铁 钢铁行业 2018-07-05 4.00 -- -- 4.95 23.75%
4.95 23.75%
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2018年Q2业绩已接近历史新高。2017Q3-2018Q1,公司分别实现归母净利9.49亿元、6.24亿元、1.29亿元,2018Q2预计实现归母净利润7.71亿元-9.21亿元,业绩已经接近于2017Q3的历史高点,且相较于2017Q4和2018Q1有了较大幅度的提升,这里一方面得益于国家供给侧改革的深入推进,钢价保持相对高位运行;另一方面公司环保提升成效显著,持续降本增效,限产影响逐渐减弱,产销量呈增长态势。 定增募资降低负债,资本结构有望改善。2018年5月14日,公司发布定增预案,拟向控股股东安钢集团非公开发行股票,募集资金不超过25亿元,将全部用于偿还银行贷款及其他有息负债,目前已得到河南省国资委批复和股东大会通过。若本次定增成功实施,预计财务费用将降低1.1亿元/年,资产负债率有望下降7.6个百分点至71.1%。 行业震荡市背景下,现金流优异和内生式增长的公司尤其值得重视。我们一直强调,2018年钢铁行业需求总体预计持平,但是供给具有弹性,这会使得行业整体呈震荡行情。安阳钢铁是为数不多连续5年自由现金流为正的钢厂,2018年公司粗钢产量计划增长21.4%至903万吨,增幅在国内上市钢厂居于前列。这样的公司在震荡市背景下尤其值得期待。 投资建议:维持“增持”评级。基于2018年上半年公司业绩靓丽,超出市场预期,以及钢价较为坚挺的表现,我们小幅上调2018-2020年的盈利预测,归母净利分别为20.69、20.20、19.86亿元(前值为18.68、18.72、19.00亿元),对应EPS分别为0.86、0.84、0.83元/股(前值为0.78、0.78、0.79元/股),目前股价对应2018年PE仅4.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)环保限产力度加大,公司产量下降的风险;2)公司存在搬迁的可能性;3)钢铁需求不及预期,钢价下行的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名