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夏清莹

广州广证

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工作经历: 证书编号:A1310518100002,曾就职于东兴证券...>>

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航天宏图 2019-12-03 32.40 38.64 7.10% 37.87 16.88% -- 37.87 16.88% -- 详细
深耕卫星服务十余年, 持续自主研发, 营收规模加速提升。 公司是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,自成立以来就致力于卫星领域的软件应用和行业应用商业化。公司已研发了遥感和北斗导航领域的自主可控的基础软件平台, 并基于自有平台,为政府、企业以及其他相关单位提供系统开发设计服务和数据分析服务。 公司营业收入快速增长,近三年营收的年复合增长率达 47.35%。 最新的公司 2019年前三季度实现营收 2.78亿元,同比增长 224.39%,进一步提速增长。 政策大力支持,卫星服务行业前景十足, 公司持续受益政策红利。 公司在卫星产业链中主要涉及产业链中下游的卫星数据处理和应用服务, 遥感和北斗导航领域协同发展。 全球卫星及应用产业规模持续扩张,卫星及应用产业市场前景巨大。遥感卫星持续发射,推进我国遥感行业规模稳步增长。 北斗“三步走”战略即将达成,全球化服务市场即将开启。 预计 2020年我国北斗卫星导航产业规模将达到 2400亿元, 2015~2020年复合增长率达47%。 政府持续出台多项政策利好,将导航服务业作为卫星产业发展重点。 公司持续自主研发,产品获得市场认可, 具备行业竞争优势。 公司自成立初期便扎根于遥感领域的技术研发,拥有完全自主可控的遥感PIE 基础软件平台, 并于 2017年入选由中央政府采购网通过的中央国家机关软件协议供货清单, 是遥感类唯一入选的产品。 公司基于 PIE 平台,为客户提供遥感行业应用系统解决方案。 由于遥感卫星基础软件平台开发投入大、技术复杂、更新迭代快、专业门槛高,目前全球仅有少数几家参与基础平台竞争, 公司具备行业竞争优势。 研发能力突出,提供技术保障,“ 平台型”经营与 SaaS 模式促进公司发展。 公司持续加大研发投入,增强其自主创新研发能力。 公司持续投入基础软件平台研发与创新, PIE 基础软件平台已升级到 6.0版。 公司是行业内“平台型”经营模式的领先者,支持平台二次开发,可快速构建行业应用解决方案。“平台型”经营模式助力公司快速拓展多行业应用,显著提高系统应用效率。 公司客户以政府及大型企业为主,“自上而下”的销售模式保障客户粘性, 目前实现了从单纯软件产品销售向“软件即服务”的 SaaS 模式转变。 公司盈利预测与估值: 预计 19-21年营收分别为 5.74、 7.90和 10.62亿元,归母净利润分别为 1.01、 1.53和 2.19亿元,对应 EPS 分别为 0.61、 0.92和1.32元,对应 PE 分别为 52.65、 34.94和 24.34倍, 给予 20年 42倍 PE,对应 6个月目标价 38.64元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 大客户依赖度较高;行业需求及产品研发创新不及预期。 主要财务指标
恒生电子 计算机行业 2019-11-06 76.10 89.10 15.96% 79.25 4.14%
79.25 4.14% -- 详细
公司发布 2019年三季报, 前三季度共实现营收 22.97亿元, 同比增长17.02%; 实现归母净利润 8.04亿元,同比增长 122.86%; 实现扣非归母净利润 3.17亿元,同比增长 36.12%。 其中, 第三季度实现营业收入 7.73亿元,同比增长 28.42%; 实现归母净利润 1.25亿元,同比增长 107.94%; 实现扣非后归母净利润 0.60亿元,同比增长 590.50%。 点评: 前三季度扣非净利润创历史新高, 单季度业绩加速增长。 公司前三季度实现扣非归母净利润 3.17亿元, 创历史新高; 第三季度营收、净利润均加速增长, 为全年业绩增长提供保障。 分业务线看: 1) 经济业务: 前三季度实现营收 3.27亿元, 同比增长 13.15%, 第三季度营收同比增长49.14%; 2) 资管业务: 前三季度实现营收 7.88亿元, 同比增长 26.38%,第三季度营收同比增长 69.32%; 3) 交易所业务: 前三季度营收同比增长5.43%, 较上半年增速由负转正, 第三季度营收同比增长 108.78%; 4) 财富业务: 前三季度实现营收 5.33亿元, 同比增长 14.26%; 5) 互联网业务: 前三季度实现营收 3.67亿元, 同比增长 14.33%; 6) 银行业务, 前三季度实现营收 1.56亿元, 同比增长 10.23%; 经济和资管业务线第三季度营收大幅提速, 主要是此前资管新规、 科创板等业务收入在第三季度逐步确认所致。 费用管控持续优化, 研发投入继续保持高水平。 公司整体费用率水平基本持平, 其中销售费用率同比下滑 0.01个百分点,管理费用率同比下滑 0.65个百分点, 财务费用率同比下滑 0.08个百分点,研发费用率同比提升 0.67个百分点。 由此可见公司在加大研发投入的基础上保持整体费用率处于稳定水平, 费用管控效果持续优化。 公司盈利预测与估值: 预计 19-21年营收分别为 39.49、 49.16和 60.32亿元,归母净利润分别为11.14( +2.44)、 13.04( +2.56)和 14.59( +1.92) 亿元,对应 EPS-最新摊薄分别为 1.39、 1.62和 1.82,对应 PE 分别为 54.09、 46.20和 41.28倍,给予公司 2020年 PE 到 55倍,对应 6个月目标价 89.10元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 政策落地不达预期;资本市场环境不达预期;产品研发及服务创新不及预期。
汇纳科技 计算机行业 2019-10-24 41.75 48.80 35.78% 41.26 -1.17%
41.26 -1.17% -- 详细
行业领先龙头企业,多次实施股权激励,持续加强研发投入。 汇纳科技是国内领先的线下客流分析领域的龙头企业,主要提供实体零售行业消费行为数据的采集和分析服务。公司实际控制人合计持有39.20%的股份,股权结构较为集中。上市后公司已累计实施多次股权激励计划,彰显公司长期发展信心。公司深耕客流分析领域,国内线下客流分析系统市场占有率达到70%。目前,通过云转型战略公司成功开拓新商业模式,营收规模持续稳健增长,2019上半年净利润快速提升。公司持续加强研发费用投入,保持产品业务的技术领先,技术及运维人员数量也持续增长。 行业中小体量客户为需求主力军,公司积累优质客户具备先发优势。 目前,线下零售市场规模庞大,受线上零售冲击急需转型。全国购物中心建设稳健推进,存量改造加速进行。近几年,新开业购物中心的整体体量变化不大,但个体逐渐从大体量项目转向小体量项目,中小体量购物中心更受青睐,小体量购物中心成为增长主力。新开业购物中心区域特征明显,新一线城市最为活跃。公司业务多集中在华东等热点区域,具备先发优势。公司长期专注于客流分析领域,已形成竞争壁垒,经过10余年的经营发展,也积累了大量优质客户,树立了良好口碑。目前,公司还不断拓展新的合作伙伴,与华为、王府井等建立了长期的战略合作关系。 大力推进“汇客云”战略落地,募投资金加速大数据服务业务推进。 公司的主打产品是客流分析系统,能够给客户提供相应的数据服务及解决方案。公司采取个性化服务满足客户需求,针对不同客户提出不同的数据服务解决方案。目前,公司投入大量资源推广“汇客云”平台,致力于转型为数据分析服务供应商。云服务模式能够拓宽公司的发展空间,相较传统业务具有更多优势。数据服务模式是行业未来发展方向,也是公司最新的产品研发及战略方向。基于十多年实体商业客流数据的积淀,公司能够提供更为全面的数据链管理,能进一步用技术和数据帮实体商业提升商业运营管理效率。公司于今年9月获证监会审核通过最新的非公开股票发行,募投资金将全部用于投入实体商业的数据服务产品建设,保障公司的行业领先地位。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为3.23、4.37和6.06亿元,归母净利润分别为0.89、1.23和1.64亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.88、1.22和1.63元,对应PE分别为46.63、33.67和25.14倍,对比可比公司估值,给予20年40倍PE,对应6个月目标价48.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: “汇客云”战略推进不及预期;行业竞争加剧;产品研发创新不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-10-24 18.10 23.40 29.50% 19.50 7.73%
19.50 7.73% -- 详细
业绩符合预期,Q3单季度收入增速大幅提升。 公司此前三季度业绩预告的归母净利润增速区间为62.75%至72.59%,实际归母净利润增速为65.49%,符合业绩预期;其中,Q3单季度归母净利润增速为18.29%,也符合此前预告的业绩增速区间。较去年同期,公司前三季度营收增速大幅提升,归母净利润增速基本持平;而Q3单季度在归母净利润增速有所放缓的情况下,营收增速依然大幅提升,反映了公司业务收入增长的持续性。净利润增速放缓的主要原因是大额订单的收入确认延迟所致。公司年初中标的1.47亿元的大额合同订单在前三季度累计确认3172.03万元,较上半年相比,Q3单季度仅确认634.41万元,明显低于前两个季度,从而导致三季度利润增速放缓,也反映了订单收入确认的时效性会对公司产生较强的季节性影响。 ? 医疗IT业务保持高增长,股权激励彰显公司信心。 公司三季度应收账款较年初增长48.24%,主要是医疗卫生信息化业务销售收入增长所致;同时,由于公司的医疗IT业务主要由母公司负责实施,因此母公司业绩的增长能够更好的反映医院信息化业务的情况。具体的,母公司前三季度累计营收增长44.16%,Q3单季度营收同比增长49.93%,反映了医疗IT业务收入的持续高增长。此外,公司于9月23日发布2019年限制性股票激励计划,激励业绩考核要求为2019-2021年净利润增长不低于2018年基数的30%、60%、90%,对应净利润约2.76 亿元、3.40 亿元、4.04 亿元,三年符合增速约23.86%,彰显公司高增长信心。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为16.46、21.08和27.17亿元,归母净利润分别为2.80、3.78和5.01亿元,对应EPS(最新摊薄)分别0.38、0.52和0.69元,对应PE分别为47.20、35.01和26.40 倍,给与公司2020年45倍PE,对应6个月目标价23.40元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 订单落地不达预期;创新业务推进不及预期。
创业慧康 计算机行业 2019-09-06 17.33 20.80 15.11% 17.82 2.83%
19.50 12.52%
详细
事件: 公司发布2019年半年报,实现营业收入6.14亿元,同比增长16.52%,实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长104.59%。 点评: 组建“一体两翼”业务格局促进发展,订单充足保障业绩快速增长。公司组建了医卫信息化事业群、医卫物联网事业群和医卫互联网事业群,形成了“一体两翼”的业务格局,为公司各业务的进一步发展奠定了坚实基础。同时,公司医疗卫生行业实现收入4.26亿元,同比增长31.36%,且上半年订单保持快速增长,千万级以上大单已累计达十余个,保障业绩持续增长。 智慧物联业务转型顺利,带来业绩增长新动力。公司原博泰子公司顺利转型为物联网子公司,负责医卫物联网事业群业务,主要针对医院诊前、诊中、诊后各环节的服务场景提供解决方案,具体的服务载体更多以软硬件结合的形式体现,如数字病房、挂号缴费一体机、检查报告打印一体机、病区的智能屏等。目前,公司已经开始在门诊管理、智能手术室建设、病区管理等多方面应用物联网技术,相关产品已获得市场认可。慧康物联子公司来自医疗端的业绩已达到三分之一,计划全年达到50%。公司中标千万计的江阴市人民医院“基于物联网等信息技术的系统升级改造和服务项目”,有助于更好的协助医疗机构规范开展智慧医院信息化建设,并在协助医院完成智慧分级评价方面形成良好的市场示范效应。 “健康城市”运营模式取得阶段性成果,“可复制性”潜力十足。公司中山市运营进展顺利,其中医疗互联网业务群实现180多家新增客户的医疗信息化软件平台与公司聚合支付平台实现对接,2019上半年实现交易额32.65亿,交易笔数共计1902万笔,获得支付返佣收益348.21万元。公司的商业保险线上理赔平台也已通过与中国平安、中国人寿、众安、泰康等多家保险公司的合作,提供医疗保险线上快速理赔服务,截至目前已接入15家区镇医院。创新业务收入的顺利落地及运营模式的可复制性为公司带来更大发展空间。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为16.46、21.08和27.17亿元,归母净利润分别为2.80、3.78和5.01亿元,对应EPS(最新摊薄)分别0.38、0.52和0.69元,对应PE分别为41.51、30.79和23.22倍,给与公司2020年40倍PE,对应6个月目标价20.80元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 订单落地不达预期;创新业务推进不及预期。
恒生电子 计算机行业 2019-09-04 78.59 89.10 15.96% 85.30 8.54%
88.83 13.03%
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事件: 公司发布2019年半年报,实现营收15.23亿,同比增长11.97%,实现归母净利润6.78亿,同比增长125.85%,实现扣非归母净利润2.56亿,同比增长14.55%。 点评: Q2业绩增速提升,财富、银行业务表现较好。 2019年Q2公司实现营收9.31亿元,同比增长12.49%,实现扣非净利润2.20亿元,同比增长16.24%,增速较Q1相比有所提升。上半年银行和财富业务整体表现较好,收入分别增长28.73%和27.08%。具体的:1)经纪业务(2.18亿元,+0.99%)基本持平,核心交易系统经纪业务运营平台UF2.0和联讯证券取得合作,创新产品BOP业务集中运营平台再添多家客户,机构柜台产品继续得到市场认同和多家金融机构签约资;2)资管业务(4.84亿元,+9.05%)稳健增长,主要受益于市场回暖及科创板、资管新规的业务落地;3)财富业务(3.79亿元,+27.08%)快速发展,其中存量业务贡献较大,且中标多家银行理财子公司TA项目;4)银行业务(1.13亿元,+28.73%)快速发展,受益于交易金融产品线中的现金管理、资产池和平台通的市场需求活跃,而票据业务产品线的整体市场需求趋稳;5)互联网业务(2.38亿元,+12.06%)稳健增长,主要受益于聚源、鲸腾、恒云的贡献。下半年随着科创板、沪伦通等项目收入的确认,整体业务有望进一步提升。 研发投入持续加强,坚定推进大中台战略。 公司上半年研发投入6.73亿元,占营业收入44.19%,同比增加2.68个百分点,研发力度和深度进一步加强。同时,公司在产品技术方面上全面推进Online技术架构升级,并形成技术中台、数据中台、业务中台为核心的大中台战略,继续加强对新产品、新技术的研发投入。公司将全面拥抱互联网分布式架构满足金融机构业务发展的需要,并结合云计算、人工智能等加速推进大中台战略的产品落地,为公司带来新的业绩增长驱动力。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为39.49、49.16和60.32亿元,归母净利润分别为11.14(+2.44)、13.04(+2.56)和14.59(+1.92)亿元,对应EPS-最新摊薄分别为1.39、1.62和1.82,对应PE分别为53.59、45.77和40.90倍,给予公司2020年PE到55倍,对应6个月目标价89.10元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 政策落地不达预期;资本市场环境不达预期;产品研发及服务创新不及预期。
汇纳科技 计算机行业 2019-08-21 39.57 48.80 35.78% 46.50 17.51%
46.50 17.51%
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事件: 公司发布 2019年半年报, 实现营收 1.09亿元,同比增长 42.64%; 实现归母净利润 2325.78万元,同比增长 64.00%;实现扣非归母净利润 2162.19万元,同比增长 134.44%。 点评: 业绩实现高速增长, 大力研发投入保障产品技术领先优势。 公司上半年营收实现高速增长, 主要是新增防火视频分析系统收入所致, 其中华东及东北地区收入贡献显著, 同比增速分别为 54.71%和 401.85%。同时,公司继续保持大力的研发投入, 上半年研发投入金额为 2701.47万元,同比增长 120.23%, 占营收比例为 24.75%,同比提高 8.72个百分点。 具体的,一方面, 公司加强核心人才队伍建设, 引进了曾历任万达商管总经理、苏宁集团副总裁丁遥行业专家团队、佐治亚理工大学商业分析中心主任胡宇数据科学团队,进一步增强了公司在数据价值挖掘以及数据建模分析方面的核心能力,为公司数据服务产品研发和推广打下了坚实基础。 另一方面, 公司深入挖掘用户需求,切入用户业务场景,从应用的广度和深度方面不断推动数据产品的研发。 此外, 公司还成为了华为智能计算生态联盟的首批成员, 目前公司基于华为海思 AI 芯片、 内置 AI 算法的新一代客流分析产品已实现大规模的生产销售。 汇客云业务持续推进, 战略合作进一步加强。 公司积极推进“汇客云”大数据产品和服务战略, 于今年 4月正式发布了“汇客云”大数据产品和服务。随着公司云交付的数据服务产品模块的正式推出,云平台实体商业样本数量大幅增加, 数据服务业务取得实质性进展。 截至上半年, 公司实现数据服务收入 563万元,“汇客云”平台样本数量增加 242家,累计样本数量达到 1200家,并陆续与王府井集团、华联集团等重要实体商业客户签订了基于数据服务的战略合作协议。 同时, 公司还加强第三方数据合作,丰富“汇客云”大数据平台数据维度,提供更为全面、准确的消费者群体画像数据。 公司盈利预测与估值: 预计 19-21年营收分别为 3.23、4.37和 6.06亿元,归母净利润分别为 0.89、1.23和 1.64亿元,对应 EPS(最新摊薄) 分别为 0.88、 1.22和 1.63元,对应 PE 分别为 42.02、 30.34和 22.65倍, 给予 20年 40倍 PE,对应 6个月目标价 48.80元, 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业竞争加剧; 新业务拓展不及预期。
长亮科技 计算机行业 2019-08-12 13.69 15.60 -- 18.32 33.82%
22.50 64.35%
详细
事件: 公司发布2019年半年报,实现营收5.21亿元,同比增长19.90%;实现归母净利润866.49万元,同比增长12.41%。 点评: 剔除股权激励实现快速增长,战略合作保持产品技术行业领先。公司主业持续向好,剔除2969.10万元股权激励摊销后净利润同比增长约41.12%。公司紧跟行业和技术发展趋势,新增145项研发,产品技术持续走在行业前列。公司与腾讯展开深度合作,联合推出了新一代分布式金融业务服务框架TDBF,共同拓展业务中台解决方案。在国内公司为商业银行构建“双核心”的架构,以兼顾金融监管要求和业务弹性需要;在东南亚市场上,公司为客户构建了一套同时支撑传统金融业务与互联网金融业务的金融核心系统,帮助客户迅速适应互联网化转型。公司还加入了由华为牵头的金融生态联盟,并且和华为联合成立大数据实验室,共同联合开发基于高斯200之上的金融数据仓库解决方案,为金融客户提供数据中台的底座--数据仓库。 持续中标海内外多个重要项目,海外市场取得显著突破。 公司累计服务客户近700家,上半年中标了平安银行信用卡核心项目、泰国中小型企业发展银行核心项目、LiviVBLimited分布式核心银行系统项目(香港首批虚拟银行之一)、招商银行交易银行产品智能化经营体系项目和数据流量经营分析项目、印度尼西亚金光银行核心系统项目等多个重要项目,延续了公司在金融核心、互联网核心、大数据等领域的竞争优势。公司上半年在海外市场取得显著突破,产品相对IBM、FIS、Silverlake等竞争对手而言有较为明显的后发优势,实现了新增合同额8888万元,同比增长136%;实现收入4493万元,同比增长了149%。公司持股了印度尼西亚长亮领臻70%股权和新加坡COMETWAVE公司85%的股权,完成了在东南亚地区的战略性业务布局,并把业务从香港、澳门地区延伸到东盟十国中的越南、泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡等国家,再拓展到了中东地区。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为13.86、17.76和22.58亿元,归母净利润分别为1.28、2.06和2.81亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.27、0.43和0.58元,对应PE分别为47.77、29.71和21.73倍,若剔除19年5938.20万元股权激励摊销成本的影响,19年对应EPS约0.39元,给予40倍PE,对应6个月目标价15.60元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不达预期;新业务拓展不及预期;战略合作不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-05-29 20.21 24.15 38.63% 21.60 6.88%
21.60 6.88%
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事件: 公司5月27日公告称北京千方科技股份有限公司与阿里云计算有限公司于2019年5月26日签署了《合作框架协议》;同日,阿里云关联方阿里巴巴(中国)网络技术有限公司与公司控股股东、实际控制人夏曙东先生及其一致行动人北京中智汇通信息科技有限公司、股东北京建信股权投资基金(有限合伙)分别签署了《股份转让协议》,转让方拟以每股16.12元向阿里网络转让其合计持有的公司2.23亿股,合计35.95亿元。转让完成后,阿里网络将持有公司股票数约占公司总股本的15.00%,成为公司第二大股东。 点评: 云+边缘计算助力两翼齐飞,强强联手加固领先优势。 公司是智能交通和智慧安防的领先企业,坚定推进“一体两翼”战略。云计算、边缘计算等现代信息技术是公司产品和服务创新融合必不可少的组成。智能安防的前端市场及车联网的终端市场离不开边缘计算的助力,云计算的融合更是行业大势所趋。阿里云是全球领先的云计算及人工智能科技公司之一,通过此次合作,公司将获得阿里云先进的技术、产品与服务支持,推动公司人工智能等核心技术能力持续升级,助力公司在市场开拓等多方面竞争力快速提升,进一步巩固公司在智能交通及智慧安防领域的行业领先地位。阿里通过此次战略入股及合作也强化了在交通、安防等领域的B端布局。 深度合作智慧网联业务,加速智能交通和边缘计算领域发展。 阿里与千方在多项业务上具备协同性,双方基于此次合作可以充分发挥各自优势,在技术研发、市场推广以及项目落地等方面展开深度合作,共同推进智能交通和边缘计算领域的发展,打造适应未来需要的解决方案并落地实施,促进双方业务发展,扩大双方的行业影响力。其中,阿里的城市大脑业务和千方的智能交通业务具备相同的落地场景,双方可以协同打造出更完善的交通行业智能化应用解决方案。同时,基于阿里在云计算及边缘计算的技术积累,千方在V2X、智慧安防等终端及网联领域的积累,双方可以共同推进“云+边+端”的全链路解决方案。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元,归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元,对应EPS(最新摊薄)分别为0.69、0.85和1.05元,对应PE分别为26.76、21.58和17.54倍,给予公司2019年35倍PE,对应6个月目标价24.15元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不达预期;合作推进不达预期;业务协同不及预期。
千方科技 计算机行业 2019-04-12 20.32 24.08 38.23% 21.82 7.07%
21.76 7.09%
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业绩符合预期,“一体两翼”战略成效显著。 2018年,公司智慧交通业务实现收入34.93亿元,同比增长19.40%;智能安防收入36.96亿元,同比增长53.90%,业绩符合预期。其中,公司智慧高速及轨道交通业务的订单均创历史新高,在城市智慧交通及电子车票业务上也均取得显著进展和突破,如以0.99亿元中标年度最大体量TOCC项目-惠州市(TOCC)项目、中标全国首个汽车电子标识社会化运营项目等;公司还组建了独立的城市智慧交通板块,全面切入城市交通综合治理业务,已中标北京市中关村西区综合交通治理等标杆项目;在交通大数据领域,公司已建成规模化的交通大数据资源池,并取得多项研发成果;智能安防业务的增长主要来源于海外和渠道市场的高速增长,其中公司渠道不断下沉,经销商队伍已进一步发展壮大,在海外市场也相继设立了香港、韩国、俄罗斯、美国子公司。 战略协同进一步增强,智能网联汽车业务全方位布局。 公司智慧交通和智能安防板块协同发展成效显著,通过在市场及业务开拓等领域的优势互补,结合交通和安防业务产品及解决方案的落地能力,全面拓展以智慧交通和智能安防为核心的新型智慧城市业务,落地了如三河市公安局智慧警务社区安防设备项目、赤峰智慧警务项目、太仆寺旗智慧交通项目等多个典型项目。同时公司紧跟智能网联汽车发展趋势,全方位布局并取得较大阶段性成果,如公司推出了V2X系列产品,可面向车路协同与智能网联汽车产业提供安全、高效的全系列产品与服务支持;V2X技术成功通过世界首例“三跨”互联互通测试;与百度Apoo合作推出V2X车路协同解决方案;智能车联产业创新中心完成自动驾驶道路测试里程超12万公里等。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为91.09、112.38和136.63亿元,归母净利润分别为10.21、12.66和15.57亿元,对应EPS分别为0.69、0.85和1.05元,对应PE分别为29.60、23.87和19.40倍,给予公司2019年35倍PE,对应6个月目标价24.15元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 行业景气度不达预期;项目落地不达预期;业务协同不及预期。
航天信息 计算机行业 2019-03-22 28.80 32.15 47.01% 30.97 7.53%
30.97 7.53%
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事件: 公司3月19日发布公告,与阿里巴巴(中国)有限公司签订战略合作框架协议,两者将面向云计算服务及智慧产业、财税业务、政务业务、区块链、企业市场服务等领域开展广泛深入的合作,促进双方优势互补。 点评: 强强联手协同并进,优势互补完善业务布局。 公司是税务及企业服务领域的领军企业,坐拥千万级客户。阿里在云计算等领域有着先进的技术储备,两者的战略合作可以实现优势互补。具体的,公司将以阿里巴巴相关技术及应用场景作为支撑,完善自身已有业务,尤其是财税业务云化应用的落地;阿里则会结合公司的渠道资源,通过商机共享、联合拓展、生态联盟、共同运营等方式合作共建“城市大脑”,并优先选择公司及旗下子公司作为硬件提供商与集成服务商。此前,公司已经与京东、腾讯等巨头展开了合作,此次与阿里签署战略合作协议,进一步完善了公司与各巨头的业务合作体系,强化了公司的领军地位。 打造创新商业模式,加强财税、征信服务市场业务落地。 公司在财税及助贷征信业务有着深入布局,与阿里合作后将共同应对财税服务市场的快速发展,结合各自在机构和商业场景的优势,通过互补打造新的商业模式,拓展更广和更深入应用场景,探索和研发服务中小商户的创新产品。同时,双方还会基于各自的资源和需求,加强在征信服务、智能移动办公等方面合作,协同开展业务落地实施。 B端C端互相渗透,进一步优化产品服务能力。 公司B端坐拥千万级企业客户,有着丰富的B端服务能力,与阿里的合作可以加强公司对C端客户需求的理解,有助于公司打开C端的业务市场。而阿里也可以通过与公司的合作强化其在B端的业务布局,实现财税、助贷、征信等业务B端C端的相融合。双方还将整合政务领域资源,在技术研发、产品设备、市场渠道等方面优势互补,更好的服务于细分行业市场和政企用户。 公司盈利预测与估值: 预计18-20年营收分别为331.09、380.21和435.16亿元,归母净利润分别为16.18、21.74和30.42亿元,对应EPS分别为0.87、1.17和1.63元,对应PE分别为32.45、24.16和17.26倍。给予公司2019年28倍PE,对应6个月目标价32.76元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 合作推进不及预期;税务及助贷业务开展不及预期;政策环境不及预期。
用友网络 计算机行业 2019-03-20 26.57 29.74 1.29% 37.08 6.40%
28.27 6.40%
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云服务业务快速增长,预收账款保障业绩持续增长。 公司2018年实现归母净利润6.12亿元,接近此前业绩预告的区间上限。若扣除非经常性损益和股权激励成本,公司实现归母净利润7.66亿元,同比增长57%。其中,公司软件业务实现收入55.79亿元,同比增长8.7%;云服务业务实现收入20.94亿元,其中云平台(PaaS)、应用服务(SaaS)、非金融类业务运营服务(BaaS)及数据服务(DaaS)收入8.51亿元,同比增长108.0%;支付服务收入1.55亿元,同比增长81.8%,互联网投融资信息服务收入10.88亿元,同比增长51.8%。单季度看,软件业务及金融业务收入同比均有所下降,仅云服务业务(不含金融类)Q4实现5.03亿元,增速高达294%。公司实现预收账款10.8亿元,同比增长26.3%,其中云预收为3.01亿元,同比增长224%。云业务预收账款的高增长为后续云业务的业绩提供保障。此外,截至2018年底,云服务业务累计注册企业客户数467.21万家,累计付费企业客户数36.19万家,较2017年年末增长55%,其中U8 Cloud的续约率高达82.04%。 费用端持续优化,研发投入保持高水平。 公司费用端优化效果显著,销售费用率及管理费用率连续两年实现下降,公司盈利能力持续提升。此外,公司保持了高水平的研发投入,研发费用共计14.86亿元,同比增长19.3%,其中云业务研发投入占比48.3%。截至2018年底公司员工数量为16079人,公司人员的增长也主要由于云服务业务和金融服务业务人员的增长。其中专职从事云服务业务的人员2204人,专职从事金融服务业务的人员1536人,从事软件业务及其他业务人员12339人。 公司盈利预测与估值: 预计19-21年营收分别为95.92、118.10和144.03亿元,归母净利润分别为8.18、10.53和13.15亿元,对应EPS(摊薄后)分别0.43、0.55和0.69元,对应PE分别为78.13、60.70和48.64倍,分布估值,给与云服务业务15倍PS、软件及金融服务25倍PE,对应目标市值约748亿,对应6个月目标价39.01元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 云服务增速不达预期;政策推进不达预期;软件及金融业务不及预期。
浩云科技 计算机行业 2019-03-13 7.89 9.43 18.47% 15.45 15.30%
9.51 20.53%
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事件: 3月7日,公司控股股东、实控人茅庆江拟以协议转让的方式向国资创投广东粤科智泓创业投资合伙企业(有限合伙)转让不超过2157.82万股(约占公司总股本5.28%)。若本次转让顺利完成交接,粤科智泓将成为公司仅次于茅庆江、雷洪文的第三大股东。 点评: 卡位司法和公安优势明显,国资入股加强渠道资源和资金实力 粤科智泓是广东粤科金融集团有限公司旗下创业投资和股权投资的平台,专注于高端装备、新一代信息技术等领域投资;其母公司粤科金融是广东省政府授权经营的国有独资企业,资源背景和资金实力雄厚。浩云科技凭借在智慧司法、公共安全领域的卡位和金融物联平台的竞争优势快速发展,2018年实现营业收入7.65亿元,同比增长34.31%,实现净利润1.4亿元,同比增长26.35%。公司业务主要面向政府和大型国企,牵手粤科金融有助于拓展公司业务渠道,丰富并购标的和提升公司资金实力,通过外延并购不断完善业务布局,进一步加强公司在公共安全、智慧司法、金融物联等领域的核心竞争力。 智慧司法、公共安全业务即将爆发,外延并购完善公司布局 智慧司法方面:政策加速推进促使智慧司法业务拐点突现,子公司润安科技提供的智慧司法解决方案在全国司法行政信息化工作推进会上获高度认可,先发优势明显。公共安全方面:通过创新的运营模式并采用最新一代自研智慧物联管理平台产品提供智慧公安服务,为公共安全业务打开了新局面。此外,公司通过外延并购不断完善业务布局,卡位关键场景。2018年9月公司收购视频图像智能分析和公安大数据厂商冠网科技53%股权;12月与讯之美签署增资及股权转让框架协议,收购其59.58%股权。交易完成后,浩云科技、冠网科技与讯之美有望实现两两协同,公司在智慧司法、公共安全领域的竞争力将大幅提升。 盈利预测与估值 我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为1.40亿、2.10亿、2.75亿元,对应EPS分别为0.36、0.53、0.70元,当前股价对应估值分别为35、24、18倍。考虑到19年公司润安科技智慧司法业务的爆发和平安城市通州、辛集等项目的落地,给予公司30倍PE的估值,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 智慧监狱政策落地不及预期;安防行业景气度下行;金融安防业务毛利率下降。
长亮科技 计算机行业 2019-03-04 16.22 19.68 -- 30.25 23.42%
20.02 23.43%
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18年剔除股权激励摊销净利润增长66%,超过业绩考核目标0.24亿 2018年公司营业收入同比增长24.33%,主要是因为长亮核心科技等主要子公司的主营业务收入取得大幅增长,同时大数据类和互联网金融类业务拓展顺利。公司的归母净利润同比下降39.2%,主要是因为股权激励摊销导致;若剔除股权激励摊销,公司归母净利润同比增长66.47%,接近此前业绩预告区间的上限。2018年公司限制性股票激励计划制定了18-20年业绩考核目标,以2017年净利润为基数,18-20年扣除非经常性损益后并剔除股份支付费用影响的净利润增长率分别不低于40%、80%和120%,即2018年股权激励业绩考核目标为1.27亿元。2018年剔除股权激励摊销的归母净利润为1.51亿元,高出业绩考核目标0.24亿元,业绩保持高增长的逻辑得到佐证。 大数据和海外业务是新增长点,与腾讯战略合作银户通进展顺利 2018年公司研发投入约1.5亿,同比增长46%,持续进行高研发投入以保证产品的领先性和竞争优势,助力公司在海内外竞争中脱颖而出,斩获多个重要的项目订单。大数据业务方面,公司把握政策机遇,陆续中标柳州银行、中国农业发展银行等数据处理项目,业务规模不断扩大,未来有望持续保持高增长。海外业务方面,公司大力拓展泰国和马拉西亚市场,直面国际巨头繁德(FIS)竞争,斩获泰国大城银行(BAY)在内的多个互联网核心系统项目,竞争优势明显,市场空间较大。银户通方面,目前包括东莞银行、南京银行等10家银行已经进驻,提供开户、存款、理财等多种服务;随着更多银行的进驻和功能的开放,银户通未来有望成为主流的中小银行一体化综合服务网上平台。 盈利预测与估值 考虑到公司股权激励费用摊销的影响和监管趋严互金业务的放缓,我们调整公司2018-2020年归属于母公司净利润预测分别为0.53、1.27和2.29亿元。对应EPS分别为0.17、0.40、0.71元,当前股价对应估值分别为148、62、34倍,6个月目标价为29.74元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 银行IT行业增速低于预期,新业务拓展不及预期,海外市场拓展不及预期。
恒生电子 计算机行业 2019-02-27 72.07 81.04 5.47% 98.67 4.91%
80.61 11.85%
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龙头地位稳固,持续创新提升核心产品竞争力,促进公司业绩增长。 公司1995年成立于杭州,是中国领先的金融软件和网络服务供应商。目前公司多个核心产品都具有超过70%的市场占有率,拥有宽厚的技术壁垒和较强的竞争优势,龙头地位十分稳固。公司2018年实现超预期的业绩增长,主要是政策新规拉动需求增长以及公司人员优化降低费用支出所致。公司高度重视研发投入,研发人员数量及研发费用投入均处于业内领先水平。同时,公司所实施的核心员工入股“创新业务子公司”计划也保障了公司源源不断的创新能力,进一步促进公司业绩增长。 多项金融政策新规接连出台,拉动金融IT需求持续增长,公司充分受益。 随着我国监管科技需求的增强,金融IT系统的升级改造需求也随之显现。同时,资管新规、科创板、沪伦通、券商外部系统接入等政策都是提升金融IT需求的动力。公司目前主要有五大业务需求,包括金融制度的变化、金融产品的增加、金融客户的增加、IT技术本身的发展带来的产品更新需求以及客户因差异化竞争带来的个性化需求。近年来我国的金融市场蓬勃发展,金融机构的数量也越来越多,催生了更多的金融IT服务与软件需求。 传统与创新双轮驱动,前沿科技助力公司跨越式发展。 我国近年来十分重视云计算、大数据、人工智能等前沿科技的发展,接连出台多项鼓励政策。公司紧跟时代步伐,自2013年开始调整业务组织架构,并于2014年提出“七彩祥云”建设计划,大力推进公司在互联网和云计算方面的应用。公司所成立的13家创新子公司发展势头良好,2018年已有7家子公司开始盈利。其中子公司鲸腾网络所研发的投资机器人晓鲸作为全球首款直播的投资机器人每天在央视二套上班,帮助中小投服完成了500万人次的在线投教服务,同时晓鲸协助天猫精灵完成了110万人次的金融资讯服务,为公司的发展打开一个全新的疆域。另外,截至2018年12月公司已推出16款人工智能家族产品,后续公司还将再继续探索结合区块链、人工智能、大数据、金融工程、高性能计算等前沿技术的创新产品。 公司盈利预测与估值: 我们预计2018-2020年归母净利润分别为6.28、8.72和10.52亿元,对应EPS分别1.02、1.41和1.70元,对应PE分别为84.12、60.62和50.25倍。对比可比公司估值水平,考虑到公司享有龙头公司估值溢价及市场活跃度提升行业整体估值水平,提升公司2019年PE到75倍,对应6个月目标价105.75元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 政策落地不达预期;资本市场环境不达预期;产品研发及服务创新不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名