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老板电器 家用电器行业 2017-04-10 37.57 -- -- 59.28 20.24%
45.88 22.12%
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受益于近2年以来的房地产热销后装修市场的增长,国内厨电行业整体保持平稳增长,2016年国内厨电零售规模达627亿元,同比增长7.9%。竞争格局上行业弱者被淘汰,据奥维云网数据显示:2016年烟灶消三大品类线上线下市场共计减少了123个品牌,市场份额进一步向强势企业集中。 公司作为品类龙头的领导地位更趋突出:吸油烟机零售量、零售额的市场份额分别为17.11%、24.65%,燃气灶零售量、零售额市场份额分别为15.37%、22.60%,均持续保持行业第一。 公司的核心竞争优势在于其在消费者中确立的行业第一高端品牌形象,以高端定位成为消费者首选,因此公司打造核心竞争力必须围绕着巩固高端来展开,从公司2016年的经营情况看,公司在产品创新、技术升级、广告投入上有力的巩固了行业第一高端品牌形象,进一步确立了公司竞争优势。 线上市场和三四级市场成为公司新的市场区域增长点,嵌入式产品的快速增长和洗碗机、蒸箱有望成为公司增长新动力; 不畏原材料成本上涨,公司通过费用管理和产品涨价维持了突出的盈利能力; 盈利预测与投资结论:我们认为房地产的降温滞后影响期要到1-2年后,故预计公司未来2年收入增长率仍可维持25%左右、毛利率假定为56%左右,则预测公司2017-2019年EPS为2.03,2.49,2.93元,估值合理,予以“推荐”评级。 风险提示:房产装修需求低于预期、新品类推广不力
小天鹅A 家用电器行业 2017-03-17 38.99 36.31 -- 44.00 11.11%
50.50 29.52%
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事件:公司公布2016年报 2016年公司实现营业收入163.3亿元,同比增长24.4%;实现净利润11.75亿元,同比增长27.8%。 投资要点: 洗衣机行业需求进入更新换代及消费升级叠加周期 洗衣机行业中滚筒、大容量、变频、智能、高端、干衣机和1户2机需求相互叠加,促进行业销量稳步增长,2016年洗衣机行业总销量5950万台,同比增长6%,明显超过其他白电增速。随着洗衣机行业需求进入更新换代及消费升级叠加周期,我们预测行业需求增速仍好于其他白电子行业。 公司凭借产品创新与高效管理等综合优势远超行业增速 公司产品销量同比增长21.22%,增幅远高于行业平均水平,原因在于产品创新与品质提升、电商拓展、海外市场及美的平台等因素的综合发力。公司滚筒洗衣机销量占比突破了30%,内销电商渠道占比大幅提升,外销欧洲等区域高速增长。我们预测公司未来增速仍将高于行业。 公司干衣机和智能云洗衣机项目等新业务推进顺利 公司干衣机和洗干一体机销售额超12亿元,同比实现大幅增长。公司智能云洗衣机项目应用互联网运营模式实现智能便捷洗衣,是有力增长点。 盈利预测与投资结论:增长预期仍在分红价值凸显 公司竞争优势在于业研发能力和多元化的渠道合作能力,作为美的集团的洗衣机平台,借美的体制优势和平台优势,加之采取了全价位布局和投入电商的策略,市场份额大幅提高,考虑到更新换代与消费升级需求的叠加效应,预测公司未来2年15%以上的收入增长率,预测2017-2019年的每股收益分别是2.19、2.53、3.04元,2018年动态PE15倍,给予推荐评级。 风险提示 行业销售滑坡
青岛海尔 家用电器行业 2017-03-17 11.50 12.23 -- 12.24 6.43%
15.24 32.52%
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智能家居业互联互通标准发布推进了智能家居业的发展层次 在3月9日召开的第七届“中国家电发展高峰论坛”上,中国首个智能家电互联互通团体标准正式发布,这解决了不同品牌家电的互联互通,有力的推进了智能家居业的发展层次:第一层是家电产品的本体智能化;第二层是以互联网定制工厂为代表的全流程智造化;第三层是以产品互联互通及人机对话为基础的泛平台化。 海尔以白电网器化为开端有序推进智能家居布局 海尔大力推进白电网器化,欧睿国际报告显示海尔以23.6%的占比位列互联空调全球销售第一,近期更是先后与阿里增资海尔多媒体、与百度合作推出语音控制智能冰箱打造“第四屏”、与环球智达开发内嵌智能网关的智能电视机顶盒以在黑电领域也建立起网关入口的优势。 海尔既有作为传统家电企业价值股的安全边际,同时也有开拓智能家居业的积极变化 依托海尔独有的U-home客户端软件和海尔U-home智慧家庭系统,控制连通家庭安防、娱乐、生活在内的所有智能生活场景网器,海尔U+智慧生活平台将成为企业、用户,以及各利益攸关方之间互联互通、共创共赢的生态平台。特别是随着厨房场景的重要性凸显,作为厨房核心家电的智能网络冰箱有望转入增长,而公司作为国内高端冰箱的龙头显著受益。 盈利预测与投资建议 基于公司并购GEA的并表效应,房地产繁荣的拉动效应及公司近期推出的员工持股计划的激励效应,我们预计公司未来几年收入增长率提高到15%左右、净利润增长率18%左右,据此预测公司2016-2018年EPS分别为0.87、1.02、1.23元,动态PE为13、11、9倍,公司作为全球家电龙头,估值偏低,给予推荐评级。 风险提示:智能网络家电的销售不达预期
青岛海尔 家用电器行业 2017-03-02 10.75 10.48 -- 11.99 11.53%
13.99 30.14%
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事件: 青岛海尔公告称拟与阿里巴巴共同受让关联方海尔多媒体的部分股权并对其增资,布局建设海尔智慧家庭生态圈。 投资要点: 海尔多媒体引入阿里壮大资本实力、提升合作层次; 海尔多媒体公司主要从事海尔、模卡品牌的电视机研发、销售、售后服务及彩电平台运营,目前是海尔集团公司国内海尔彩电业务的唯一运营平台。海尔多媒体净资产4.64亿元;2016年收入67.35亿元、净利润1.13亿元。青岛海尔及阿里巴巴将分别以2.14亿元、2.68亿元受让45.45%的股份,并以合计7亿元认缴海尔多媒体共计1.29亿元新增注册资本。其中,青岛海尔出资3.1亿元认购5731万元,而阿里巴巴出资3.89亿元认购7164万元。交易完成后,海尔多媒体注册资本将由3.5亿元变更为4.79亿元,其中海尔光电持股50.51%,仍为其控股股东,阿里巴巴持股25.25%,青岛海尔持股20.2%,员工持股平台青岛众创盈持股4.04%。 海尔与阿里合作可推进智能视听业务、完善智能家居布局; 公司借与阿里的合作,以开放的生态圈模式,打造符合市场需求的、满足客户体验和用户交互的、具备核心竞争力的创新视听产品,进而通过智能电视聚集用户流量,进一步把握客厅经济入口,完善智能家居布局。 海尔此举有助于推进黑电与白电产品的一体网器化进程 公司通过推广海尔优家 APP,从单纯硬件销售向“网器+交互+服务+平台”模式变革, U+云平台已接入智能硬件品类超过 120 种;完成云平台的基础架构建设,设备数据信息日上传 1 亿条,并以 此为基础形成大数据分析、人工智能交互处理等能力。海尔此次与阿里合作推进智能电视业务,更为上述白电的智能化提高了一个整合的入口平台,有利于黑电与白电的一体网器化进程,从而最终在提升用户体验的基础上推进公司产品的销售。 海尔智能家居战略以厨电领域的探索为开端向其它领域逐步推进 海尔的大厨电战略由海尔、卡萨帝、斐雪派克、美国GE、统帅等品牌组成“海尔系厨电”,推出智慧厨房实现产品与产品间的互联互通,馨厨冰箱作为智慧载体发送指令,缺少食材和烘焙工具时一键购买,冰箱提供营养师推荐的菜谱,并将菜谱发送给烤箱和灶具,智能终端自动调节程序,提供烹制方案,洗碗机参考油腻程度设定洗涤程序。海尔智慧厨房在智能家居领域作出了可贵的探索。 海尔今明2年的并表效应显著 公司2016年第三季度收入增幅达50.10%,归属母公司净利润同比提升22.00%,其中收入增幅显著高于同业的原因是公司于2016年6月6日合并通用电气家电业务,收购日至9月底GEA贡献收入人民币143.5亿元、贡献归母净利润人民币3.17亿元。GE并表增量收入占公司期末总收入的比重为17%,利润占比8.2%,收入贡献大于利润贡献,反映海外收购对公司营收提高的作用开始显现。 盈利预测与投资建议 基于公司并购GEA的并表效应,我们预计公司2016年收入增长18%左右,毛利率提高至29%左右。对未来收入增长率的假设从统计角度看,产业在线公布了家电主要产品2016年全年的重要经营数据,空调全年销量1.08亿台,同比增幅为1.93%;冰箱销量0.74亿台,增长1.65%;洗衣机销量0.59亿台,增长6%;彩电销量1.359亿台,增长8.6%;燃气热水器销量0.22亿台,增长12.3%;电热水器销量2660.5万台,增长3.3%;热泵式热水器销量151.3万台,增长20.7%;太阳能热水器销量618.5万台、下滑16.5%。而海尔作为空调业第三、冰箱、洗衣机第一,公司销售数据预计大致与行业持平,且据产业在线消息2017年1月空调业销售增长16.8%、其中内销增幅61.5%,而海尔内销增幅超70%;但因海尔的主体业务冰箱、洗衣机的内销量同比增速应低于空调业,故将公司未来增速总体假定为5%左右,毛利率维持,据此预测公司未来几年业绩为EPS0.86、1/1.08元,动态PE为12/10倍,作为全球家电龙头,估值显著低于美的、格力及美股估值水平,给予推荐评级。 风险提示 彩电业竞争加剧、公司新产品开发遇阻
海信科龙 家用电器行业 2017-01-23 10.79 -- -- 12.88 19.37%
16.80 55.70%
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事件:业绩与资产出售预告 2016年净利预增80%-100%,公司预计2016年实现盈利10.44亿元-11.6亿元,同比增长80%-100%,上年同期为盈利5.80亿元;基本每股收益约0.77-0.85元。业绩增长的主要原因是报告期收入同比增长,毛利率同比提升,盈利同比大幅增长。 公司拟以人民币约8.93亿元向宁波梅山保税港区盈美投资管理有限公司出售佛山市顺德区宝弘物业管理有限公司,出售事项预计将增加公司2017年净利润约人民币6.5亿元。 投资要点: 整合后的公司白电实力稳居第二梯队龙头位置 空调业去年下半年以来明显回升是公司业绩大增的外部有利条件。 冰箱业全年虽整体低迷但年底出现好转且变频机热销 公司销售净利率处于积极改善过程中 公司优势聚焦于冰箱业的技术创新和中央空调的业务突破 风险提示 房地产退潮、行业成本大增
格力电器 家用电器行业 2016-12-22 24.11 -- -- 25.38 5.27%
30.69 27.29%
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事件:深港通开通两周以来,格力电器有8天为深股通最大买入股,买入总额高达34.14亿元;美的集团获买入19亿元。 投资要点: 公司价值凸显获深港通巨资买入认可; 空调行业处于继续反转中; 格力仍占据空调行业的龙头地位; 格力电器进军新领域的预期仍在; 风险提示原材料成本上涨、行业价格战、销售市场滑坡
浙江美大 家用电器行业 2016-12-08 12.10 12.35 30.49% 12.55 3.72%
14.06 16.20%
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事件:公司公告完成首次股权激励授予部分的限制性股票的授予工作 投资要点: 厨电行业增幅高于家电业增速 集成灶的市场认可度逐步提高 公司在细分行业具有显著的技术与品牌优势 公司自今年下半年始进入发展快车道 风险提示 装修高峰不及预期,集成灶不为市场接受,估值过高
青岛海尔 家用电器行业 2016-11-04 9.96 10.48 -- 11.30 13.45%
11.30 13.45%
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事件: 青岛海尔公布2016年3季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为38.23亿元,较上年同期增6.49%;营业收入为842.71亿元,较上年同期增18.78%;基本每股收益为0.627元,较上年同期增6.27%。 投资要点: 青岛海尔海外整合初显成效,GE并表助公司3季度收入大增; 公司原白电业务3季度也实现正增长,公司以大厨电为突破口推进家电智能化的升级转型; 基于公司并购GEA的并表效应,我们预计公司今年收入增长18%左右,毛利率提高至29%左右,未来收入增长率根据产业在线统计数据2016年1-9月我国空调、冰箱、洗衣机行业整体内销量同比-16.1%、-5.7%、+4.4%而海尔空调、冰箱、洗衣机的内销量同比增速-7.4%、-6.2%、+3.9%设定为略好于行业,假设为4%左右,毛利率维持,据此预测公司未来几年业绩为EPS0.87、1、1.08元,动态PE为10倍左右,作为全球家电龙头,估值显著低于美股估值水平,给予推荐评级。
万和电气 家用电器行业 2016-09-29 17.41 -- -- 17.97 3.22%
20.20 16.03%
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投资要点: 房地产热销的1年滞后扩散效应根据过往的历史规律,房地产热销后1年往往会迎来热水器销售的增长。今年全国多地创下房产销售的历史新高,将会推动热水器行业在明年迎来销售大增。实际上今年上半年燃气热水器的销售已经因去年的房产销售回升而大增19%,而公司热水器销售则增长22%。 产品创新进军高端市场大有成效公司今年以来推出诸多新品,显著改善用户的体验,在细分市场上具有优异的表现,在13升3000元以上价位端的零售额占比由去年同期仅为3.8%增长到今年上半年的14.8%。公司海外战略合作伙伴--巴西KOMECO正式成为“2016巴西奥运会”赞助商并获得官方指定供应商资格,其为“2016巴西奥运会”指定供应的燃气热水器由公司生产。 毛利率与净利率处于上升拐点推动盈利增长万和电气今年以来随着高端产品突破成功,主要产品热水器的毛利率进一步提升至41%,公司整体销售毛利率由几年前的27%提高到今年中期的34%,销售净利率由最低的6.7%提升至9.66%,公司的盈利能力处于快速提升的拐点,这必将推动公司盈利进入快速增长阶段。 公司与博世的合资公司将推动电热水器及其它业务的扩张 盈利预测与投资结论:根据房产热销及行业销售增速,预测公司未来3年营业收入增速15%左右,毛利率在32%左右,未来3年净利润增幅在20%左右,每股收益分别为0.9,1.04,1.27元,动态估值为20/18/15倍。基于该行业未来的确定增长及公司显著的竞争优势与盈利能力提升,我们给予该股推荐评级。 风险提示 房地产销售大跌,行业竞争加剧,公司产品创新与外部扩张失败
九阳股份 家用电器行业 2016-09-02 20.45 20.67 -- 21.07 3.03%
21.37 4.50%
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投资要点: 需求:人口结构的城市化和新生代消费群的崛起推动小家电增速强劲。 供给:产品创新与渠道创新是增长动力;小家电市场一超三强的竞争格局稳定。 九阳从豆浆机起家,扩张到目前多个系列三百多个型号小家电,实现了厨电全系列布局,把握了行业发展大势。不断的产品创新在很大程度上对冲了原有主业豆浆机的下滑。 公司的竞争优势在于品类创新、专业厨电品牌、互联网营销。高端饭煲和西式小家电放量增长构成业绩未来增长点。 我们认为公司通过品类和渠道创新,不仅借助新产品的高速扩张对冲了豆浆机的下滑,而且主推的新型饭煲类和西式电器类市场正迎来消费浪潮,公司受益于此,同时也是业内对互联网营销形成体系化布局的少数公司,我们据此认为公司已经重新踏上增长轨道,预计未来增长率可望稳定在10%左右,预测2016年每股收益0.9元左右,2018年EPS11元左右基于其高于同业的盈利能力给予25倍的估值预测。
华帝股份 家用电器行业 2016-08-29 24.93 -- -- 26.15 4.89%
29.30 17.53%
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2016上半年公司实现营业收入2,077,027,668.74元,同比增长17.65%;归属于母公司所有者的净利润154,492,541.72元,同比增长38.91%。 上述措施配合华帝新品高端产品的不断推出,造就了公司未来的持续增长空间,我们预计公司未来3年在收入维持20%左右增长率的背景下,净利润增幅将继续显著高于收入增幅,预计今明2年每股收益分别为0.81元、1.1元,动态估值为20倍,当前股价合理,给予推荐评级。
九阳股份 家用电器行业 2016-08-23 20.55 16.61 -- 21.46 4.43%
21.46 4.43%
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事件: 公司公布中报,实现营业总收入331,000.44万元,同比增长4.53%;实现利润总额45,710.51万元,较上年同期增长13.82%;实现归属于上市公司股东的净利润36,374.39万元,同比增长13.96%。公司实现经营活动产生的现金流量净额-6,903.38万元,同比下降111.35%。 投资要点: 摘要一 公司豆浆机销量上半年处于下滑过程中,但以电饭煲为主的煲类产品保持快速增长,有望弥补豆浆机的滑坡。 摘要二 西式电器上半年销售收入3.36亿元,增幅超过35%,占公司收入规模比增长至10%。 家电市场从过去单纯低价格规模发展向中高端精品家电市场转型,公司为此推出料理机、榨汁机、面条机、馒头机、 “铁釜”饭煲等一系列新品,还专为年轻一族打造的时尚智能产品炒菜机器人和洗碗机器人,这都抓住了高端精品家电发展的大方向。因此,我们认为公司整体经营部署得当,战略方向切合市场潮流。故尽管短期收入增幅因渠道调整而放缓,但公司作为小家电领域仅次于美的的竞争地位仍可以维持,值得长期看好。 风险提示 行业销售滑坡 价格战剧烈 公司定增遇阻
格力电器 家用电器行业 2016-08-22 19.49 17.94 -- 23.58 20.99%
24.78 27.14%
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事件: 格力公布业绩中报、收购及定增公告详情 投资要点: 摘要一 空调行业借高温强力反弹,格力是空调行业反弹的主要受益者。 摘要二 格力电器上半年经营亮点是毛利率显著回升及其它领域的积极试探 摘要三 收购新能源汽车业务进入千亿潜在市场,也为资本市场提供了想象空间。 摘要四 珠海银隆的利润承诺为新业务迅速为上市公司作贡献提供了保证。 盈利预测与投资结论 在不考虑扩股定增的情况下,我们预计公司空调主业未来维持探底回升、低速增长,每股收益在2.3元左右徘徊;在加入扩股定增因素后,我们根据新业务承诺利润将两者利润加总,预计未来3年净利润为147.2亿元、162亿元、166亿元,按发行定增14.77亿股后的总股本74.93亿股计算,预测每股收益分别为1.96元、2.16元、2.21元,按停牌前股价17.72元计算估值水平分别为9倍、8.2倍、8倍,显著低于新能源板块估值水平,也显著低于同样进入新行业的家电巨头美的12倍的估值水平,据此我们认为格力电器有多达50%左右的估值水平提升空间,建议积极介入,给予强烈推荐评级。 风险提示 空调行业恢复遇阻、新能源汽车补贴政策不确定、业务整合失败、收购代价过高、摊薄收益过甚
海信电器 家用电器行业 2016-08-16 18.55 17.74 49.13% 19.18 3.40%
19.18 3.40%
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事件: 公司公布2016中报营业收入132.89亿元,下降5.09%;净利润7.41亿元,比上年增长18.56%。经营活动产生的现金流量净额15.84亿元,比上年增长197.19%。基本每股收益0.566元/股,比上年增长18.41%。 投资要点:公司以 “技术立企,稳健经营”的战略,以新产品、新营销确立高端品牌优势,未来可望保持行业龙头地位。我们预测公司未来数年收入仍维持低速增长,而利润则可保持稳健,预测今年EPS1.29元,动态估值仅14倍,给予推荐评级。 摘要一 彩电行业整体面临量增价跌的不利状况;公司采取了换量保价赢利润的经营战略 摘要二 海信1962万的智能电视用户数为进入内容服务业打下基础;以互联网品牌开发与有力的体育营销回应电商挑战 风险提示 行业竞争激烈、销售继续滑坡
小天鹅A 家用电器行业 2016-08-15 36.77 -- -- 38.00 3.35%
38.00 3.35%
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小天鹅A8月9日披露半年报:公司2016年1至6月实现营业收入79.85亿元,同比增长30.86%;归属于上市公司股东的净利润5.81亿元,同比增长34.86%;基本每股收益0.92
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名