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樊艳阳

东兴证券

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安车检测 电子元器件行业 2018-07-31 47.83 38.05 -- 49.20 2.86%
52.24 9.22%
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事件:公司发布2018年上半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入2.37亿元,同比增长25.15%;实现归属于母公司股东的净利润5986.54万元,同比增长53.71%。 单季度业绩创新高,下游需求持续带动。受机动车检测市场需求增长拉动,公司2018年上半年机动车检测系统实现收入2.27亿元,同比增长27.37%;毛利率达到49.33%,同比下降0.18个百分点。公司二季度实现收入1.54亿元,同比增长29.84%;实现归母净利润4511.63亿元,同比增加40.20%,均创单季度历史新高。公司上半年加权平均净资产收益率达10.06%,彰显了公司优异的业绩表现。公司2018年上半年预收账款3.13亿元,同比增长8.90%,仍维持历史高位。我们认为预收账款的高增长,预示着公司充裕的在手订单,2018年业绩仍有望保持高增长。公司报告期传统机动车检测设备的销售保持持续增长,占据市场领先地位。公司研发的新车下线检测系统逐渐获得国内汽车制造厂商的认可,应用于智能轨道快速系统(ART)的专用检测线已投入使用。 机动车检测市场超300亿元,成长空间较大。目前机动车检测系统主要应用在机动车检验机构和汽车制造厂,随着我国机动车保有量的增加和汽车后市场的迅速发展壮大,未来机动车检测系统的应用范围将不断拓宽,逐步由国家强制检测领域向汽车维修检测、二手车交易检测等企业应用领域渗透。2017年7月27日,环保部针对机动车排放超标问题发布《在用柴油车排气污染物测量方法及技术要求(遥感检测法)》控制汽车污染物排放,给国内汽车尾气遥感检测行业带了全新的市场需求空间。2001-2017年期间,我国汽车产量从233.44万辆增至2901.50万辆。根据汽车行业协会统计,目前汽车检测市场空间超过300亿元,汽车检测行业作为汽车保修设备行业的重要组成部分,将迎来巨大的市场机遇。 民营机动车检测迎来黄金发展期。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商,是国内少数能同时提供机动车检测系统和行业联网监管系统的供应商。我国2011年每万辆车对应检测机构仅为0.59个,与发达国家仍有较大差距。随着2014年后机动车检测向民营资本放开,未来机动车检测设备有望迎来黄金发展期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为5.65亿元、8.07亿元和11.21亿元;归母净利润分别为1.34亿元、1.88亿元和2.46亿元;EPS分别为1.11元、1.55元和2.02元,对应PE分别为44X、31X、24X。给予2018年55倍合理估值,目标价61.05元。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1、机动车检测行业增长不及预期;2、行业竞争加剧。
华测检测 综合类 2018-07-27 6.21 9.47 -- 6.29 1.29%
6.44 3.70%
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公司有望成为第三方民营检测行业的Tenbagger。检测行业先发优势和头部效应较为明显。公司前期经营重点在扩大收入规模,2008年至2017年,公司营业收入规模从2.03亿元增长至21.18亿元,十年收入复合增速达到29.77%,在检测行业初步奠定了自身的行业地位。 经营思路转变,业绩弹性巨大。在前期扩张思路带动下,公司固定资产从2008年的0.94亿提升到2017年的10.74亿,相应折旧与摊销也大幅增加。2017年公司人均产值28.45万元/年,而多数检测机构人均产值在40万元/年以上。随着公司经营思路由收入导向转为利润导向,以及实验室逐步进入投资回报期,我们认为公司具备较大向上业绩弹性。公司盈利能力将逐步回归正常水平。 公司有望复制国外检测龙头成长路径。检测行业具备行业空间大、稳步增长、现金流充沛等优势,但也具有市场碎片化,人员及实验室前期投入较高、公信力、品牌和声誉培养需要较长时间积累等行业特性。与SGS、BV、Intertek等外资检测龙头相比,国内多数检测机构在全球化布局、实验室和人员投入、检测领域等方面仍有较大成长空间。大多数国内检测机构服务面较窄,且服务类型较为单一。华测检测是国内为数不多具备多行业检测能力,且具备审核、认证、咨询、检测、测试、培训、验证等检测行业服务类型的公司。公司有望复制外资检测龙头的成长路径,成为自主第三方检测的领导者。 管理层及员工持股有望提升生产管理效率。2018年7月2日,公司总裁申屠献忠通过集合竞价方式增持公司10万股(增持均价5.37元/股),并通过大宗交易增持公司股份200万股(增持均价5.17元/股)。7月24日,公司发布第二期员工持股计划草案,计划筹集资金总额上限为2200万元。有助于为进一步提升公司治理水平,完善员工与全体股东的利益共享机制。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为27.70亿元、35.27亿元和44.11亿元;归母净利润分别为2.18亿元、3.17亿元和4.24亿元;EPS分别为0.13元、0.19元和0.26元,对应PE分别为48X、33X和25X。给予公司6个月目标价9.5元,具有50%以上上涨空间,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:1、新增实验室运营不及预期;2、下游需求低于预期;3、公司管理效率提升不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2018-06-29 75.00 -- -- 88.99 18.65%
88.99 18.65%
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事件: 公司发布半年度业绩预告,报告期内,公司预计盈利1.1-1.25亿元,比上年同期增长109.72%-138.32%。观点: 国内面板投资处于增长高峰阶段 仅18-19年国内已经公布的面板投资规模分别约2000亿和2300亿元,处于一个较高增速的状态,尤其是新型OLED面板产线的建设更是如火如荼,新型产线对于检测设备需求更多。另外伴随着国内OLED生产工艺的逐步成熟,产线国产化设备的比例将提高,同时也将会新建更多的OLED面板产线,以满足新型显示领域对于显示器件的需求,长期看下游面板投资将处于一个高景气的阶段。 公司是面板检测设备龙头,市占率能够不断提升 公司从信号发生器(PG)起家,以面板领域作为突破方向,逐步具备了面板领域“光、机、电、算、软”的垂直整合能力。依靠公司强有力的研发投入,从面板的后段检测设备逐步拓展到中前段,开拓了更广阔的设备市场空间。设备市占率获得逐步提升,一方面通过扩大单类检测设备客户量,另一方面公司向检测设备周边的工艺设备进行拓展也提高了公司产品在产线总设备中的价值量占比。 积极投入半导体检测领域,有望打开公司更广阔的市场空间 国内半导体行业在国家战略的强力支持下蓬勃发展,半导体检测设备是一个更广阔的检测设备蓝海市场。公司积极与韩国IT&T成立合资公司,以及在上海设立全资子公司,主营半导体测试设备,体现了公司对半导体检测市场的重视,结合公司一直以来优秀的经营管理经验,公司在半导体检测设备领域预期能够实现很好的经营业绩,使公司发展步入新阶段。 投资建议与评级: 我们预计公司2018-2020年营业收入分别为14.7亿元、22.4亿元和32.3亿元,归母净利润分别为2.87亿元、4.43亿元和6.22亿元,每股收益分别为1.76元、2.71元和3.8元,对应PE分别为41X、26X和19X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示: 订单确认不及预期,新业务进展低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名