公司是国产光学仪器的领先供应商，深度布局“光学仪器+光学元件组件”，光学底蕴深厚。公司深耕光学领域 20余年，产品覆盖光学产业链中下游，主要产品包括光学显微镜与光学元件组件，2021年营收占比分别为38.01%、61.99%。2019-2021年，公司实现营收 5.73、5.76以及 7.79亿元，2021年作为公司“五五五”战略发展目标的开局之年，营收同比增速达到 37.94%，为近几年最快增速，在公司“五五五”战略目标的指引下，未来营收有望继续维持高速增长。从利润端水平来看，公司整体毛利率水平较高，公司销售毛利率表现亮眼，近年来始终保持在 40%以上，并呈现出上升态势。同时，公司费用管控得当，公司净利率不断提高，维持高位运行。 激光雷达快速推进，条码扫描稳健发展。车载光学业务：伴随自动驾驶等级提升，多传感器优势融合互补成为大势所趋，目前激光雷达上车的必要性已经得到充分验证，有望成为打破 L2平台期的核心感知部件，公司布局车载光学十年有余，基于技术积累，先后与 Quanergy、禾赛、Innoviz、麦格纳等国内外知名激光雷达企业建立合作，并获得多家定点合作项目，预计未来几年将实现逐步放量；车载镜头作为高确定性高成长性赛道，也将充分享受汽车智能化趋势带来的机遇，实现量价齐升，公司布局车载光学时间较长，目前已经向索尼批量供应高价值量车载镜头前片产品，未来有望进一步受益 Sony 在智能汽车领域的发展。条码扫描及光学镜头：随二维码普及度与渗透率不断提高，条码扫描器市场不断扩大，而条码扫描仪下游集中度高且格局稳定，2018年行业 CR3高达 66%，公司与得利捷、讯宝科技、霍尼韦尔和 NCR 四大行业巨头均有合作，为其核心光学元组件供应商；同时，在机器视觉领域，公司自主研制的液体对焦镜头已成功实现向康耐视、Zebra 等机器视觉国际厂商供货，技术水平先进，盈利能力稳定，成长前景广阔。 光学显微镜：高精尖仪器市场广阔，政策驱动叠加国产替代有望加速推进。受益于研发资金的增长和下游应用领域的扩张，全球显微镜市场稳定扩容。据 Markets and Markets 统计，全球显微镜市场到 2026年有望增长至89亿美元，2020-2026年 CAGR 达 5.6%。虽然我国系显微镜制造大国，但是高端化产品空白亟待弥补，高端显微镜市场格局集中，德国厂商与日本厂商占据过半市场，近年来，高端仪器上升为国家战略，一系列政策利好刺激高端显微镜市场发展，公司深耕显微镜行业 20余年，底蕴深厚，技术领先，打破国际巨头垄断，将充分享受高端科研仪器国产化所带来的红利。 投资建议与盈利预测公司产品布局完善且实力强劲，给予公司较强的技术产品能力以及清晰的“五五五”战略发展目标，我们预计公司 2022-24年将分别实现营收 10.30、14.17、19.13亿元，归母净利润 2.69、3.59、4.71亿元，对应 PE 44.18、33.16、25.25x，低于行业平均，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期；新产品导入不及预期；疫情反复风险

公司为智能控制器优质供应商，业绩增速显著公司深耕智能控制行业20年，主营业务包括智能控制器（智能家居及家电控制器、汽车电子控制器、消费电子控制器）和智能产品（离网照明、新消费电子）两大类，公司21年营收9.60亿元，近5年CAGR23.52%，归母净利润1.41亿元，近5年CAGR37.08%，高于营收增速。 驱动一：受益新能源车景气度上行向，合作模式向ODM升级公司为比亚迪提供控制器代工服务，占汽车电子业务50%左右，控制器应用于海洋系列、王朝系列、电动大巴等整车。短期来看，电动车高景气度延续，比亚迪22年新款车型交付较多，销量有望迎来同比翻倍增长，叠加外发份额增加，公司作为供应商将大幅受益。长期来看，公司基于现有优势领域，未来有望切入ODM合作，大幅提升单车价值体量。 驱动二：离网储能爆发式增长，产品向高功率高价值迭代离网太阳能行业规模18.81亿美元，近年来即付即用模式激活用户潜在消费力，市场迎来量价齐升。欧盟太阳能战略进行时，22-25年间可带来新增太阳能光伏装机容量约163GW。公司下游客户SunKing为离网照明行业龙头，市占率25%，公司离网照明业务增长主要受两方驱动：1）下游客户放量：SunKing获2.6亿美元的融资，空白渠道拓展加强，切入尼日利亚市场，同时SunKing作为全球PAYG业务头部供应商，将充分享受市场放量红利。2）公司自身产品结构升级：离网照明产品由40W以下功率提升到100W以上功率，大幅提升产品价值。 投资建议与盈利预测我们预计公司2022~2024年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03亿元，同比增长39.57%、42.15%、44.17%，对应22-24年PE分别为27.76X、19.53X、13.55X，朗特智能汽车电子业务的收入增速、业务体量占比均处于领先位置，因此我们给予朗特高于可比公司平均的估值。考虑到公司深耕智能控制器及智能产品多年，汽车电子控制器、离网照明业务有望迎来显著放量，给予“买入”评级。 风险提示智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险；汽车电子智能控制器、离网储能产品业务增速不及预期风险。

事件：公司拟使用超募资金4.6亿元用于自建制造中心项目。 公司6月27日发布公告，拟使用超募资金人民币45978万元增资公司全资子公司惠州石头新建募集资金投资项目“自建制造中心项目”，本次投资建木建设周期计划为23个月。此项目将采用租赁方式，预计租赁总面积5.12万平方米，其中生产面积4.22万平方米，租赁期7年。 延伸智能制造能力，提升开发灵活性，“研产销”一体筑高技术壁垒公司自成立至今全部采用委托加工方式生产，无自建生产基地。新建智能制造中心投产后，可将公司生产环节转化为委托加工和自主生产结合的方式，实现“研产销”融合，提升“研产销”各环节之间的协同效应。公司作为创新驱动品台，主营的智能扫地机产品为风光机电AI技术集成，自建制造中心将大幅提升产品开发灵活性，为公司产品迭代、品类拓展赋能。 助力交付能力优化，增强成本优势，降本增效可期伴随公司渠道建设逐步完善，公司产品围绕欧洲经销商、国内电商平台、美国亚马逊形成全球性布局。自主制造方式有利于公司根据各地区市场需求灵活排产，快速响应各地区订单变化，同时助力公司在关税政策窗口变化、区域性市场爆发等突发性事件中迅速响应，助力营收增长。成本方面，公司将代工厂采购的部分原材料转为自行采购，节省代采费用，同时降低生产环节加工成本，增厚利润空间。 投资建议与盈利预测预计2022-2024年，公司营业收入分别为74.34、94.77、121.33亿元，同比增速分别为27.36%、27.48%、28.03%；归母净利润分别为17.96、23.03、29.57亿元，同比增速分别为28.05%、28.21%、28.40%。按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：26.88、34.47、44.26元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为24、19和15倍。考虑到公司22年新品旗舰机开启产品周期，有望迎来收入提速；渠道端全球分销网络逐步完善，深耕空白市场；营销投入增加助力品牌建设；自建生产基地筑高技术壁垒，降本增效，维持“买入”的投资评级。 风险提示宏观经济大幅波动、工控业务拓展不达预期、产能推进不达预期

事件：纳芯微5月30日发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票300.00万股，公告时公司股本总额的2.97%。其中，首次授予277.0728万股，占公布时公司股本总额2.74%；预留22.9272万股，占公布时公司股本总额的0.23%。 股权激励广泛覆盖核心人员，为公司长期稳定发展保驾护航。本次激励计划首次授予部分考核年度为2022-2025年四个会计年度，每个会计年度考核一次。其中2022-2025年分别设定营收不低于13、18、23、28亿元为考核目标，由此可见，公司未来4年有望实现CAGR 不低于34.25%的增长，体现了公司长期发展的信心。本次激励计划除公司董秘姜尚超先生、核心技术人员叶健先生外，还覆盖骨干员工达178人，能够更大程度的调动核心技术人员及骨干员工在公司经营过程中的主观能动性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使公司内部共同关注公司的长远发展，同时也有利于维护团队稳定性，为公司长期稳定发展保驾护航。 聚焦信号链芯片，深耕“隔离+”持续丰富产品矩阵。公司深耕信号链芯片领域十余年，作为目前国内隔离类芯片布局较为齐全，唯一能量产全品类隔离芯片的厂商，产品聚焦于壁垒高更高的信息通讯、工业控制以及汽车电子等领域，2021H1营收占比分别44.18%/31.94%/6.95%。目前，公司车规级芯片已成功实现多家头部客户突破，并处于持续放量阶段，随公司后续聚焦于“隔离+”产品，持续扩张产品线，通过提升单车产品价值量从而进一步打开行业天花板，公司业绩有望实现快速增长。 投资建议与盈利预测公司下游业务拓展节奏清晰，预计公司2022-2024年分别实现营收14.31、22.07、29.76亿元，扣除股权激励影响，公司归母净利润4.40、6.53、9.61亿元，对应PE 70.77、47.68、32.40x 若考虑股票激励计划产生的激励成本将在经常性损益中列支影响，归母净利润2.88、4.37、8.36亿元，对应PE 108.09、71.26、37.27x，考虑公司产处于快速上升通道，维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧；下游需求不及预期；新产品拓展不及预期

公司是国内领先的射频前端模组供应商，具有突出的全产品线供应能力。 唯捷创芯是国内最早从事射频前端芯片产品企业之一，产品包括射频功率放大器模组、射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组。2018-2020年营收分别达2.84、5.81、18.10亿元，CAGR高达152.48%，目前PA模组是公司目前营收及利润的最主要来源，2021H1公司PA模组营收占比97.27%，毛利润占比高达96.70%。随公司产品结构的不断改善，公司2021H1毛利率大幅提升，未来公司更高产品附加值5GPA模组出货量占比进一步提升，有望进一步提高公司毛利率水平。 PA模组市场规模大增速快，产业链上下游推动国产替代空间广阔。射频前端作为无线通讯设备的核心器件，受益5G商用化快速发展实现量价齐升。 其中PA模组在射频前端市场占比最高，预计到2025年市场规模将达89.31亿美元，2019-2025年CAGR达8.83%。目前Skyworks、、Qorvo和Broadcom球三家共占据全球PA模组市场超70%份额，国产替代空间广阔。4GPA模组出货量国内厂商第一的唯捷创芯崭露头角，已占据全球3%的市场份额。产业链下游智能手机产业链向国内转移叠加国内品牌占比提升共同推动PA国产替代加速，上游GaAs市场规模的不断增长以及代工厂工艺技术的成熟，代工模式带来的成本优势逐渐显现，也为国内厂商以Fabess模式切入提供了契机。 获得产业链上下游一致认可，5G升级带动司公司PA模组量价齐升。唯捷创芯具备2G-5G全覆盖的设计能力，“技术+”研发”先发优势显著，受益于下游手机快速实现由4G向5G切换，对高集成度模组需求迅速增长，公司产品结构不断优化，5GPA模组占比提升，持续提升公司盈利能力。5G手机价格下探叠加大陆本土终端品牌商的崛起，高性价比与多产品线布局成公司重大优势。与海外厂商相比，公司产品性价比优势突出，在国内射频前端企业中，公司产品线的丰富程度较为突出，产品协同效应较好。缺芯形势下产能为先，公司在全球GaAs晶圆代工龙头稳懋的营收占比逐年提升，份额不降反升。 同时，上下游企业纷纷入股唯捷创芯，体现公司获得了产业链上下游共同青睐睐。公司上市募集资金自建封测厂产能，打造介于IDM与Fabess之间的经营模式，掌握“头”“尾”两个环节，有利于增加公司对供应链管理能力，提供更高品质的芯片产品，从而真正实现国产替代。 投资建议与盈利预测公司作为国内PA模组龙头，具备深刻的技术积累以及优秀的产业链能力，我们预计公司2022-2024年将实现营收47.50、59.36、72.44亿元，归母净利润5.28、7.40、9.04亿元，对应PE35.39、25.28、20.68x，考虑到公司作为行业龙头，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧；新产品拓展不及预期；下游客户拓展不及预期

事件： （1） 公司发布2021年年报，全年实现营业收入58.37亿元，同比增长28.84%；归母净利润14.02亿元，同比增长2.41%； （2） 公司发布2022年一季报，报告期实现营业收入13.60亿元，同比增长22.30%；归母净利润3.43亿元，同比增长8.76%； （3） 公司拟向管理骨干、技术骨干和业务骨干等人员共计不超过479人（占总人数50.32%）授予不超过24.8284万股限制性股票（占总股本），授予价格为50元/股。 境外业务高速增长，智能手持带来增量收入，22Q1盈利质量环比改善。公司21年全年智能扫地机业务实现营收56.05亿元，同比增长26.93%，销量281.99万台，同比18.25%，主要基于公司新品研发上市、其产品性能过硬、营销投放效果显现，驱动公司实现量价齐升。其中，境外业务整体实现收入33.64亿元，同比增长80.05%，主要基于公司境外自建渠道高速增长所致。公司在21年推出智能手持洗地机产品助力手持业务快速增长，实现手持类业务2.31亿元，同比增长102.43%。毛利率层面，公司受到全球缺芯、原材料涨价等影响，毛利率整体下降3.21（新会计准则将销售费用中运输费用放入成本项，统一口径下，毛利率下降大致为1.88%，未来随着供应链逐步恢复，成本压力有望缓解。从22年一季度来看，公司基于一贯优秀的产品及精准的高端新品定价，在21年一季度高基数的前提下实现同比22.30%增长，我们预计公司基于后续高端新品持续放量，有望实现收入持续快速增长。基于高端新品销售状况较好，毛利率及费用率环比改善，单季度盈利质量环比改善。 大力拓展海内外市场，积极布局家用新品及商用智能产品，销售、研发费用投入增加。2021年公司发生销售费用9.38亿元，同比增长67.74，销售费率16.08%，相对去年同期有较大提升，主要系公司为进一步拓展海内外市场，相应推广费、平台费及人工费用增加，以及本期股份支付费用增加所致；研发费用4.41亿元，同比增长，研发费率，主要系公司持续加大家用新产品及商用扫地机研发投入，相应研发人员成本和股份支付费用增加，同时研发活动领用材料增加所致；管理费用1.19亿元，同比增长43.02%，管理费率2.04%，主要本期新增股份支付费用及职能部门人员增加所致；财务费用-0.52亿元，增加-0.20亿元，主要系公司充裕的账上现金，带来利息收入增加所致。 SKU增多、海外国内市场持续拓展，驱动公司快速增长；激励落地，提升团队凝聚力、强化研发能力。我们预计基于公司持续加大研发投入，智能扫地机产品功能持续提升迭代及新品基数积累持续加深，未来将推出更多品类的SKU及新品。公司利用潜在的市场规模及高品质产品，重点发展美国、欧洲及东南亚市场，逐步建立全球分销网络，已在美国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国等地设立海外公司，未来有望进一步提升用户体验，扩展市场。公司依靠高品质产品，利用多种营销方式，持续加大国内市场曝光度，逐步增强品牌影响力，实现收入快速增长。公司22年激励落地，以技术研发人员为主，基于公司前瞻性研发布局与收入转化落地存在差异，因此相对确定性激励，将更有利于公司研发团队稳定性、强化研发能力。 投资建议与盈利预测 我们预计公司22-24年有望实现收入74.34、94.77、121.33亿元，归母净利润17.96、23.03、29.57亿元，对应PE 21.28、16.60、12.93x，维持“买入”评级。 风险提示外部区域冲突加剧；疫情对供应链及货运影响加剧；原材料成本持续上升。

事件： 公司 2022年 4月 21日发布 2022年一季报， 2022年 1-3月实现营收 4.42亿元，同比增长 164.70%； 归母净利润 0.91亿元，同比增长193.73%； 扣除股份支付费用后，公司实现归母净利润 1.75亿元，同比增长 190.35%l 主营业务增长持续稳健， 电源管理芯片快速放量。 报告期内， 公司信号链芯片产品实现收入 2.85亿元，同比增长 92.08%， 占比 64.48%，主营业务继续保持稳健增长态势；电源管理芯片产品实现收入 15,713.70万元，同比增长 744.08%， 占比 35.52%， 随着市场拓展的顺利推进， 公司线性电源、电源监控等电源管理芯片产品收入规模进一步扩大，带动公司电源管理芯片业务快速放量。 2022Q1公司综合毛利率 56.96%，同比下降1.19pct，主要系毛利率相对较低的电源管理芯片产品收入占比提高所致。拆分来看， 信号链芯片产品毛利率 61.27%，同比提高 1.15pct；电源管理芯片产品毛利率 49.12%，同比提高 6.75pct。 持续加大研发投入， 费用增长与业绩增长相匹配。 2022Q1，公司发生销售费用 0.15亿元，同比增加 54%，销售费率 3.4%；管理费用 0.22亿元，同比增长 115%，管理费率 5.0%；财务费用-0.01亿元，同比减少74%，财务费率-0.1%；研发费用 1.38亿元， 同比增长 146.84%， 研发费率 31.3%， 主要系限制性股票激励计划，使得报告期摊销的股份支付费用增加，同时持续引入研发技术人才导致职工薪酬费用增长所致。 公司研发投入的持续加大，有助于公司补充关键研发能力，为实现持续的产品与技术创新奠定了坚实的人才基础。 持续加强新产品研发，应用领域不断拓宽。 公司专注于模拟芯片设计，在信号链和电源模拟芯片的基础上，将逐渐融合嵌入式处理器，为客户提供全方位的芯片解决方案。公司产品在通讯、泛工业及绿色能源等多个应用领域的市场拓展取得丰硕成果， 并且与 Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外多家优质客户达成合作。 随公司产品应用领域不断拓宽， 优质客户的合作，公司长期竞争力进一步增强。 投资建议与盈利预测我们预计公司 22-24年有望实现收入 19.89、 27.84、 36.48亿元， 归母净利润 5.37、 8. 12、 10.71亿元，对应 PE 76.64、 50.71、 38.44x， 看好公司长期稳健增长，上调至“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧；下游需求不及预期； 新品类扩展不及预期

事件：公司发布2022年一季报，实现收入5.38亿元，同比增长82.37，环比增长21.44%；利润总额1.04亿元，同比增长1，环比增长73.33%；净利润0.87亿元，同比增长9，环比增长3.57%。 季度收入创历史新高，高毛利率SOC测试机驱动收入持续环比增长。公司在行业淡季实现季度收入5.38亿元，同比增长，环比增长2，创历史新高。主要原因在于公司高端SOC测试机的收入落地，为公司提供增量收入。公司测试机业务相对分选机、探针台及AOI检测设备具有更高的毛利率，随着高毛利率测试机占收入比例提升，公司盈利质量有望进一步提升，驱动公司收入及毛利大幅增长。 季度利润总额创历史新高，加回股权激励摊销，同比超150%以上增长。公司持续加大研发投入力度，报告期内研发投入1.16亿元，同比增长92.28，研发费用率为21.56%；销售费用0.37亿元，同比增长15.04，销售费率6.88；管理费用0.35亿元，同比增长52.78%，管理费率6.51%，主要系公司经营规模扩大所致；财务费用55.24万元，同比增长123.31，主要系贷款利息增加、汇率变动所致。公司报告期内新增股权激励摊销费用预计在1000-2000万元，加回激励摊销，利润总额同比增长超过150%以上。 所得税波动较大，但季度净利润依然创历史新高。基于公司盈利增加相应所得税费用增加，公司报告期计提所得税1690.77万元，同比增长8，处于历史较高水平，去年同期为-21.40万元，在所得税大幅提升情况下，公司净利润依然创历史新高。公司少数股东损益为1628.28万元，去年同期为93.15万元，同比增长1，主要基于公司于20年12月对子公司长川制造引入“大基金”等投资人增资所致，长川制造为公司主要生产基地，为公司产能扩展提供有力保障。 投资建议与盈利预测 我们预计公司22-24年有望实现收入29.19、43.09、51.57亿元，净利润5.35、9.15、11.47亿元，对应PE 35.35、20.66、16.49x，维持“买入”评级。若考虑长奕科技并购，有望带来22年0.25亿元（假设并表一个季度），23年1亿元、24年1.2亿元利润增厚，对应22-24净利润5.60、10.15、12.67亿元，对应PE33.75、18.62、14.93x。 风险提示 测试机新品开发不达预期；行业景气度大幅下滑；

事件：公司发布 2021年年报，实现收入 15.11亿元，同比增长88.00%；归母净利润 2.18亿元，同比增长 157.17%。 高毛利率测试机高速增长，综合毛利率持续提升。公司高毛利率测试机业务快速突破，实现营收 4.89亿元，同比增长 174.33%，占公司收入由去年同期 22.18%提升到 32.37%，主要基于报告期内行业高景气及公司高端测试机获得客户认可实现突破所致；公司分选机及 AOI 检测设备实现收入 9.36亿元，同比增长 67.59%，占公司收入 61.96%，公司抓住行业发展机遇期，推出具有竞争力的分选机产品，实现收入快速增长。报告期内，公司测试机毛利率为 67.67%，高于其他产品业务，随着高毛利率测试机占比提升，公司综合毛利率有望持续提升。 持续加大研发投入开拓高端市场，规模化效应趋势费用率降低。公司继续加大研发投入力度，2021年研发投入 3.30亿元，同比增长 76.37%，研发费用率为 21.86%，主要基于研发人员薪酬、技术开发费、折旧与摊销增长所致；销售费用 1.38亿元，同比增长 57.77%，销售费率 9.14%，主要基于公司持续开发市场提升用户体验，员工薪酬、售后服务费等增加所致；管理费用 1.11亿元，同比增长 35.57%，管理费率 7.38%，主要系公司规模扩大、职工薪酬提升所致；财务费用-232.12亿元，同比减少123.41%，主要系利息增加、汇率变动所致。随着公司规模持续增长，规模化效应使费用率（研发+管理+销售+财务）由去年同期 45.67% 下降到38.23%。 半导体设备平台化公司，高端产品持续拓展。公司坚持打造半导体测试设备平台型公司，近期并购海外转塔分选机公司，进一步补齐测试设备品类，同时持续加大研发力度向高端产品拓展，有望带来收入的持续增长及盈利质量的持续改善。 投资建议与盈利预测我们预计公司 22-23年有望实现收入 29.19亿元、43.09亿元，净利润 5.55亿元、9.36亿元，对应 PE 30.83、18.27x，维持“买入”评级。若考虑长奕科技并购，有望带来 22年 0.25亿元（假设并表一个季度），23年 1亿元利润增厚，对应 22-23净利润 5.80亿元，10.36亿元，对应 PE29.49，16.51x。 风险提示测试机新品开发不达预期；行业景气度大幅下滑；

事件：艾为电子发布2022年一季报，2022年1-3月公司实现营业收入5.59亿元，同比增长20.11%；归母净利润0.58亿元，同比增长73.66%。 产品及应用结构优化，价格传导顺畅，驱动公司高质量增长。收入端基于Q1有限产能，公司及时对产品和应用结构做了一定调整优化，高毛利率的电源管理芯片结构及非手机应用占比有所提升；同时，公司产品持续迭代，提升价格及性能，有效地传导了上游晶圆价格压力，2022年Q1毛利率达到46.53%，环比提升3.16%，同比提升13.81%。后续随着公司合作产能的进一步释放，公司的收入会进一步提升，毛利率我们认为仍会维持在较高水平。 重视研发投入，高额股份支付费短期堆高公司期间费用。费用方面，基于人员、薪酬增加、计提股份支付提升等原因，公司2022Q1期间费用提升较大。其中，研发费用1.48亿元，同比增长97.41%，研发费率24.9%；销售费用2791.15万元，同比增长70.22%，销售费率4.7%；管理费用3796.04万元，同比增长67.04%，管理费率6.4%；财务费用-61.48万元，同比下滑116.12%，财务费率-0.1%，主要系银行账户利息收入增加所致。本报告期，公司计提的股份支付金额为4,176.0475万元，剔除股份支付因素影响后，2022年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为9,926.98万元，较上年同期增长199.76%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,343.47万元，较上年同期增长196.24%。 拓宽工艺平台，保障长远发展。公司自建可靠性实验室和测试中心，可进行晶圆测试、量产测试并配有千级无尘室，已通过荣耀、OPPO、vivo等客户认证并开始批量供货。公司前瞻性布局12寸晶圆工艺，第一家和台积电以及第一批与华虹合作12寸90nmBCD晶圆工艺，显著缓解晶圆产能供应问题，并且降低了芯片制造成本。公司产能保障与产品力互相形成良性循环，有力保障公司向更高端模拟IC布局与探索，为公司持续的业绩增长提供良好的支撑和保障。 投资建议与盈利预测公司作为模拟平台型公司，我们认为随着公司合作晶圆产能的进一步提升，将实现收入的快速增长，同时随着应用及产品结构的持续优化，公司毛利率有望维持在较高水平。预计22年、23年实现营收36.86、56.81亿元，归母净利润4.08、8.00亿元，对应PE53.90、27.50x，维持“买入”评级。 风险提示消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期

领先模拟ic 设计公司，“声光电射手”构建产品矩阵。 公司是一家国内领先的模拟IC 设计公司，由音频类芯片产品打入市场形成竞争力，逐步向多品类芯片拓展、构建产品矩阵。目前主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，应用于智能手机、AIOT、工业等多个领域。公司2021年实现营收23.27亿元，同比增长61.86%，归母净利润2.92亿元，同比增长187.34%，近5年实现高速增长。 多应用领域持续拓展，平台化布局，收入盈利质量有望持续提升。 公司以集成性较强的音频功放芯片为起点率先突破手机市场，产品性价比高，通过迭代与新品类拓展，持续提升客户份额。公司在AIOT、工业、汽车等领域持续布局，并实现较大突破，未来非智能手机应用占比将持续提升，基于非手机领域客户分散议价能力相对较弱，同时公司技术实力持续提升，产品有望实现量、价、毛利率的持续提升。音频产品，数字音频功放高端手机渗透并持续向非手机领域拓展；电源管理市场空间大，公司持续布局多领域；马达驱动芯片，公司高举高打抢占高端市场；射频芯片，公司专注开关与LNA 抢占5G 先机。 与头部晶圆厂深入合作，提升设计与工艺结合能力，保障产能供应。 台积电为公司第一大合作晶圆厂，公司与其深入合作，联合开发多项重要工艺。公司与国内头部晶圆厂紧密合作，保障了未来晶圆产能的增量供应。 公司自建测试中心，持续提升产品品质，有力保障公司向更高端模拟IC 布局与探索。 投资建议与盈利预测基于公司平台化布局，在智能手机、AIOT、工业及汽车的持续布局及收入快速成长，以及非智能手机占比提升带来的盈利质量的提升，我们预计公司22-23年有望实现收入36.86亿元、56.81亿元，净利润4.08亿元、8.00亿元，对应PE 58.08、29.63x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期。

事件：艾为电子发布2021年年报，2021年公司实现营业收入23.27亿元，同比增长61.86%；归母净利润2.88亿元，同比增长183.56%。 多品类产品齐增长，推动公司业绩快速提升。2021年，公司在巩固自身优势基础上积极进行市场拓展和布局，产品从消费类电子逐步渗入至AIoT、工业、汽车等领域，产品品类不断丰富，新增产品型号200余款。并已在汽车领域取得突破，通过模组厂商应用到比亚迪、现代、五菱、吉利、奇瑞等终端汽车中。同时更多的产品导入了Samsung、Facebook、Amazon、Googe等多个国际知名品牌成为战略伙伴。分产品来看，音频功放、电源管理、射频前端、马达驱动芯片分别实现营收9.97、8.03、1.84、2.85亿元，同比分别增长33.77%、75.82%、81.12%、124.86%，所有产品销量均保持了较高增长率。同时公司持续优化产品结构，综合毛利率有所提升，达40.41%，同比提升7.84% 重视产品研发，加大团队投入，费用增长与业绩增长相匹配。2021年公司发生销售费用1.27亿元，同比增长103.68%，销售费率5.5%，主要系销售收入增长，销售人员、薪酬增加以及实行股权激励计划增加费用形成；管理费用1.31亿元，同比增长96.31%，管理费率5.6%，主要系公司销售收入增长，管理人员、薪酬增加以及实行股权激励计划增加费用形成；财务费用-0.04亿元，同比减少117.49%，财务费率-0.2%，主要系汇率下降汇兑损失减少以及2021 年度募集资金账户利息收入增加；研发费用4.17亿元，已超过公司历年年度研发费用金额，同比增长102.91%，研发费率17.9%，主要系公司持续增加研发投入，研发人员及其薪酬增加、研发使用的耗材、工艺费增加以及实行股权激励计划费用增加。 拓宽工艺平台，保障长远发展。公司自建可靠性实验室和测试中心，2021年公司自建可靠性实验室和测试中心一期共3,000平米投入使用，可进行晶圆测试、量产测试并配有千级无尘室，报告期内测试中心已经通过了荣耀、OPPO、vivo等客户认证并开始批量供货。公司前瞻性布局12寸晶圆工艺，第一家和台积电以及第一批与华虹合作12寸90nm BCD晶圆工艺，显著缓解晶圆产能供应问题，并且降低了芯片制造成本。公司产能保障与产品力互相形成良性循环，有力保障公司向更高端模拟IC布局与探索，为公司持续的业绩增长提供良好的支撑和保障。 投资建议与盈利预测 我们预计公司22-23年有望实现收入36.86亿元、56.81亿元，净利润4.08亿元、8.00亿元，对应PE 58.08、29.63x，维持“买入”评级。 风险提示 消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期

领先模拟ic设计公司，“声光电射手”构建产品矩阵。 公司是一家国内领先的模拟IC设计公司，由音频类芯片产品打入市场形成竞争力，逐步向多品类芯片拓展、构建产品矩阵。目前主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，应用于智能手机、AIOT、工业等多个领域。公司2021年实现营收23.27亿元，同比增长61.86%，归母净利润2.92亿元，同比增长187.34%，近5年实现高速增长。 多应用领域持续拓展，平台化布局，收入盈利质量有望持续提升。 公司以集成性较强的音频功放芯片为起点率先突破手机市场，产品性价比高，通过迭代与新品类拓展，持续提升客户份额。公司在AIOT、工业、汽车等领域持续布局，并实现较大突破，未来非智能手机应用占比将持续提升，基于非手机领域客户分散议价能力相对较弱，同时公司技术实力持续提升，产品有望实现量、价、毛利率的持续提升。音频产品，数字音频功放高端手机渗透并持续向非手机领域拓展；电源管理市场空间大，公司持续布局多领域；马达驱动芯片，公司高举高打抢占高端市场；射频芯片，公司专注开关与LNA抢占5G先机。 与头部晶圆厂深入合作，提升设计与工艺结合能力，保障产能供应。 台积电为公司第一大合作晶圆厂，公司与其深入合作，联合开发多项重要工艺。公司与国内头部晶圆厂紧密合作，保障了未来晶圆产能的增量供应。公司自建测试中心，持续提升产品品质，有力保障公司向更高端模拟IC布局与探索。 投资建议与盈利预测 基于公司平台化布局，在智能手机、AIOT、工业及汽车的持续布局及收入快速成长，以及非智能手机占比提升带来的盈利质量的提升，我们预计公司22-23年有望实现收入36.86亿元、56.81亿元，净利润4.08亿元、8.00亿元，对应PE58.08、29.63x，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 消费电子等下游应用发展大幅低于预期；上游晶圆产能供给受限；新品开发推进不达预期。

报告要点：事件：长川科技发布公告：1. 拟发行股份募集配套资金总额不超过27,670.00 万元，用于标的公司转塔式分选机开发及产业化项目、支付本次交易相关费用、补充上市公司和标的公司流动资金；2. 于3 月11 日首次授予156 名对象限制性股票420 万股，授予价格为25.17 元/股。 并购EXIS 优质资产，增强平台化布局，提升公司盈利能力。公司作为国内领先的半导体测试设备厂商，围绕半导体测试设备体系平台化布局，形成了以测试机为核心，分选机、探针台及AOI 等多品类发展的体系。EXIS专注转塔式分选机细分领域，以其快速响应、定制化服务、高性价比优势占领市场份额。客户包括博通、芯源半导体、NXP、比亚迪半导体等半导体公司，联合科技、通富微电、华天科技等封测企业。并购完成后有望发挥两者在产品、销售渠道、研发技术的高度协同效应，帮助长川科技实现重力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的分选机细分领域产品全覆盖，进一步增强公司的平台化能力，提升公司盈利能力。 激励核心团队，展现公司长期稳定发展信心。公司3 月11 日首次授予156 名核心人员限制性股票420 万股，占授予限制性股票总量的80.77%，授予价格为25.17 元/股。本次股权激励考核年度为2022-2024 会计年度，每会计年度考核一次。以2021 年营收为基数，2022-2024 年分别实现不低于基数的25%/56%/95%的增长。考核以激励为主，并无业绩指引性，考核指标相对平稳，人员以面向公司核心人员为主，关注团队稳定，展现公司长期发展信心。有助于充分调动核心团队人员的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使公司内部共同关注公司的长远发展。 投资建议与盈利预测预计公司2022/23 年分别实现归母净利润4.71/9.03 亿元人民币，假设若标的公司2022 年实现并表一个季度，2023 年全年均并表，加入EXIS 公司后2022/23 年长川科技将实现归母净利润5.23/11.51 亿元，EXIS 公司贡献归母净利润占比约10%/22%，显著增厚了公司盈利水平，保障了公司的可持续发展能力，维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧；新产品推广不及预期；下游需求不及预期

国内 EMS 领先企业，行业耕耘 20余年，业绩稳步增长。公司作为国内领先的 EMS厂商，以客户需求为导向，为其提供定制化的电子产品制造服务，产品涉及消费电子、网络通讯、汽车电子等领域。公司与华为、OPPO、小米等品牌公司和闻泰科技、华勤通讯等 ODM 厂商保持长期稳定的合作关系。公司以消费电子业务为主，业绩整体稳步增长，营收从 2016年的 12.27亿元增长到 2020年的 22.85亿元，CAGR 为 16.82%，2021年前三季度同比增长 24.57%。归母净利润从 2016年的1.54亿元增长到 2020年的 3.19亿元，CAGR 为 19.97%。 下游客户与业务拓展顺利，有望多点开花。5G 时代手机射频器件数量增多，同时功耗增加，散热难度加大，手机内部结构更为复杂，导致单机代工价格同步提高。 公司已导入小米、荣耀等品牌客户增量订单，消费电子业务有望迎来量价齐升；近年来随着技术发展，智能穿戴设备应用逐渐成熟，市场快速增长。智能穿戴设备的品牌商与手机品牌商高度重合，公司智能穿戴业务有望凭借客户资源取得快速增长；另外公司积极布局汽车电子业务，成功获得汽车零部件供应商法雷奥的供货资质。在汽车电动化和智能化趋势引领下，汽车电子业务也有望迎来高增长。总的来看，公司各项业务竞争格局向好，有望迎来多点开花。 积极扩充产能，海外业务加速布局。公司自上市以来，通过 IPO 与定增募投项目积极扩充产能，第三期项目与 2021年二季度开始陆续投产，预计达产后增加 5700万台智能手机产能，300万台平板电脑产能，300万台企业及路由器产能，打开公司成长天花板。公司跟随客户布局海外手机业务，包括收购印度 Vsun，兴建越南制造基地，孟加拉制造基地也在筹建过程中，为客户海外订单提供本地化制造服务，缓解产能压力。海外新兴市场有望为公司提供可观的增长动能，在全球化的战略下巩固公司的行业地位。 投资建议：预计公司 21-23年归母净利润为 3.86/5.37/7.56亿元，对应 PE 为29/21/15倍。我们认为公司消费电子业务完成导入新客户的增量订单，有望迎来量价齐升。智能穿戴设备品牌商与手机品牌商高度重合，公司有望凭借客户资源享受智能穿戴行业快速增长红利。另外公司积极布局汽车电子业务，收入结构来看有望多点开花。同时三期项目扩产与海外工厂布局将为业务增长提供充足的产能保障，未来几年公司将进入快速成长期。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：手机等终端需求不及预期、EMS 行业竞争加剧风险、公司下游客户市场份额减少、募投项目进度不及预期