在手订单确认，收入和利润高增受益于在手订单的确认加速，公司三季度继续保持二季度的收入高增长态势。2020Q3单季度收入11.91亿元，同比增长103.35%；归母净利润2.01亿元，同比增长82.48%。公司三季度净利率为16.57%，较Q2上升较多，主要是Q2存在较大的资产减值损失，Q3这个因素消除。 2020Q3公司的合同负债32.95亿元，逐季抬升，存货为32.56亿元，说明公司的在手订单充足，未来几个季度业绩有保障。 成长空间不断打开光伏平价上网来临，2021年全球光伏装机依然是大年。我们预计 PERC新增产能将依然保持高位，公司 PERC 的订单未来依然值得期待。HJT来看，不断有新的玩家加入，新建产能不断增长，市场向上空间不断打开。公司的 HJT 设备国产化积极推进中，未来有望接力 PERC 的订单，保障公司未来的增长。公司近期变更募投项目加码大尺寸电池设备，紧跟市场的最新技术迭代。公司拟定增募集 25亿元，加码高效光伏电池装备项目和先进半导体装备，一方面为未来光伏设备的增长储备产能，一方面拓展半导体设备行业，增加公司的成长边界。 投资建议根据公司三季报，调整公司盈利预测。预测公司 2020/2021/2022年销售收入为 39.07、50.79、64.00亿元，归母净利润 5.88、8.45、10.64亿元，EPS 为 1.83、2.64、3.31元，对应的 PE 为 53.8、37.4、29.8倍。 维持公司“增持”评级。

收入和利润有望继续保持较高增速公司前三季度收入和利润依然维持增长，单三季度来看，三季度实现营业4.06亿元，同比增长13.19%；归母净利润0.65亿元，同比增长20.35%。三季度单季度的收入和增速均较Q2有所下降，一方面Q2有Q1订单的累积因素；另一方面疫情影响了智能表的招标和收入确认。 全年来看，预计收入和利润有望继续保持较高的增速。 智能水表行业快速增长，公司具有自身阿尔法从长远看，随着国家对节水要求的提高，水司对于成本管控的加强，智能水表的渗透率逐步提高。从短周期来看，部分地方政策的推动和水表更新周期的来临，进一步加速了智能水表的渗透。从水表行业本身来看，随着下游大型水司的出现，有利于实现招标的集中化；智能水表对于水表企业要求提高，也有利于行业集中度的提升。宁水集团具有品牌、技术、渠道优势，在智能水表行业市占率较高；公司智能表水表发展迅速，具有自身的阿尔法，公司市场占有率逐步提升。 投资建议根据公司三季报，调整公司盈利预测。预测公司 2020/2021/2022年销售收入为 16.85、21.15、26.65亿元，归母净利润 2.84、3.72、4.85亿元，EPS 为 1.40、1.83、2.39元，对应的 PE 为 20.0、15.3、11.7倍。 维持公司“增持”评级。 风险提示: 行业需求下滑。

公司业绩超预期公司前三季度业绩和全年业绩超预期。单三季度来看，实现营业收入27.74亿元，同比增长45.04%；归母净利润2.33亿元，同比增长75.41%。 公司前三季度业绩逐季向好。一方面设备确认加速；另一方面其气体业务，随着管道气投产，以及零售气体销量上升，销售价格的回暖，带来气体收入的超预期。 气体业务内生增长性强，周期性大大减弱公司上半年共获得空分设备及石化设备订单 33.12亿元，创下近年来半年度新订合同额新高。公司空分设备在手订单充足保障了公司未来的设备收入。展望未来，炼钢行业、煤化工等行业目前投资的景气度依然较高，未来 2-3年设备订单将依然维持高位。从气体业务来看，分为管道气和零售气体。管道气今年预计有江西杭氧 2套 8万 m3/h、济南杭氧 4万 m3/h 的项目投产，公司的管道气产能稳步增加。今年公司又获得了黄石杭氧 6万 m3/h、承德杭氧二期 2万 m3/h、济源杭氧 4万 m3/h、广东杭氧 1.1万 m3/h、河北杭氧 5.1万 m3/h 等气体投资项目。公司每年保持一定规模的管道气投产，使得公司气体业务周期性减弱，成长性占优。从公司自身经营情况来看，公司的经营现金流已经满足了投资现金流的需求，公司已经实现气体投资的自我循环的内生增长。从零售气体来看，随着气体销量的增加，以及气体零售价格的改善，公司的零售气体收入也实现了同比增长。未来随着宏观经济的好转，气体价格大概率会获得支撑，零售气体收入将维持较高收入。 投资建议根据公司三季报，调整公司盈利预测。预测公司 2020/2021/2022年销售收入为 94.98、106.42、117.67亿元，归母净利润 8.98、10.98、13.38亿元，EPS 为 0.93、1. 14、1.39元，对应的 PE 为 32.1、26.3、21.6倍。 维持公司“增持”评级

公司动态事项公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现收入17.63亿元，同比增长82.23%；归母净利润0.85亿元，同比增长48.96%。 事项点评前三季度公司收入和利润大增前三季度公司收入和利润大增，一方面是由于工业机器人行业和运动控制行业复苏，另一方面是收购的焊接机器人公司cloos合并报表。单三季度来看，公司实现收入5.91亿元，同比增长106.41%；净利润0.24亿元。剔除CLOOS的合并因素，主要收入增长来源于工业机器人出货量高增长和伺服驱动销售回暖。公司前三季度毛利率36.90%；净利率5.50%；其中Q3毛利率37.02%，净利率4.73%。净利率有所降低，主要是研发费用维持高投入和并购产生的贷款利息影响净利率。 行业需求向上，公司积极布局从行业的下游需求来看，行业持续复苏向上。PMI、工业企业利润均在逐月环比改善，随着工业企业利润的恢复，企业资本开支恢复。而在疫情的冲击下，工业企业机器换人加速。9月份工业机器人产量23194台，同比增长51.4%；预计2020Q4工业机器人行业的产量和销量有望继续维持高增长。长期来看，在机器换人加速、国产占比提升等驱动下，工业机器人行业是成长行业，未来三年行业有望实现15%~20%的增速。公司作为国内工业机器人的龙头企业，遵循上下游一体化发展，通过自主研发和收购不断加强上下游的布局，CLOOS整合完成以后，也将完善焊接应用场景的布局。从行业应用来看，公司遵循通用+细分的战略，在光伏新能源、金属加工、消费电子等行业拓展较为顺利，带动了本体的销售。公司目前引入战投已经到了意见反馈阶段，一旦引入成功将与公司形成很好的协同效应。未来随着工业机器人行业向上以及公司整合逐步到位，公司有望步入利润释放期。 投资建议基于三季报，调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为25.72、34.83、42.34亿元，归母净利润1.26、2.10、3.32亿元，EPS为0.15、0.25、0.40元，对应的PE为157.6、94.8、60.0倍。维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业需求下滑。

公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现收入452.44亿元，yoy+42.48%；归母净利润56.86亿元，yoy+63.41%事项点评公司业绩继续高增长受益于工程机械三季度销量的高增长，公司Q3收入继续维持高增长。 其中2020Q3实现营业收入164.17亿元，同比增长72.94%；归母净利润16.68亿元，同比增长84.61%。2020Q3公司毛利率为27.03%，环比略有下降，主要是受到产品结构变化的影响。净利率10.29%，同比上升0.89pct。公司加强管理，降本增效效果显著。2020Q3经营性现金流为25.38亿元，现金流大幅度改善。 混凝土和起重机销量和收入高增长三季度来看，公司的混凝土机械和起重机机械实现了销量和收入的高增长：一方面来源于行业高景气，2020Q3工程机械中的挖掘机行业挖掘机销量同比增长57.3%。另一方面来源行业集中度的提升，公司混凝土和起重机产品的市占率均有不同程度的提升。展望2020Q4和明年，基建和房地产投资虽然增速会下移，但是整体将维持不错的增长。环保要求下的更新需求，人力替代下对设备的需求等内生需求将成为支撑行业增长的重要因素，行业明年景气依旧。 挖掘机、高空作业平台、农机是公司的成长性业务公司挖掘机E-10系列挖掘机的产品效率、油耗、操控性等各方面都达到行业先进水平，目前公司在加强生产和渠道的布局。前三季度挖掘机收入大幅度增长，但是目前规模依然较小，明年公司的挖掘机业务规模有望再上一个台阶，挖掘机将是公司未来成长性业务。高空作业机械交付的长米段臂式高空作业平台ZT42J、ZT38J等新品，受到广泛好评，公司的高空作业机械市场份额稳居行业第一梯队。农机随着国家队粮食安全的重视以及智慧农机的需求，行业对高端农机的需求依然旺盛。 投资建议根据三季报，调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为628.01、708.15、767.47亿元，归母净利润71.51、85、99.22亿元，EPS为0.90、1.07、1.25元，对应的PE为8.1、6.8、5.8倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:行业需求下滑。

公司收入和利润继续修复 2020Q1业绩下滑，主要是受疫情影响，客户和服务延迟。 2020Q2公司 业务回归正轨， 恢复正增长。2020Q3公司的业绩继续修复，公司2020Q3实现收入4.61亿元，同比增长21.67%，收入较2020Q2进一步提升；归 母净利润1.28亿元，同比增长223.29%。其中公司收购中安广源34.95% 股权以后，在购买日对之前持有的中安广源35.05%股权，按照购买日 公允价值重新计量增加投资收益4988.32万元。公司2020Q3扣非后净 利润为6949万元，扣非后净利率为14.97%，继续维持高位。 加大实验室投入，中长期成长空间打开 从短期来看，公司的下游在逐渐复苏，其中影响最大的行业汽车行 业，最近几个月行业销量复苏，利润改善明显， 预计汽车相关的检测 服务将逐渐复苏。公司2020年实验室的改造投资合计达到4.44亿元。 此举将进一步提升实验室的服务能力，增加单体实验室的收入。 公司 目前合同负债为0.88亿元，创历史新高，充足的在手订单保障公司的 业绩。随着公司的产能的释放， Q4的业绩有望逐步释放。从长远来看， 公司目前正在推进非公开发行，拟募集资金15亿元，进一步提升下属 实验室和特定实验项目的检测能力，支撑公司未来中长期的发展。 投资建议 维持公司 2020/2021/2022年销售收入为 20.30、 25.97、 33.26亿元，归 母净利润 2.29、 3.25、 4.42亿元的预测， EPS 为 0.43、 0.62、 0.83元， 对应的 PE 为 68.8、 48.5、 35.8倍。 维持公司“增持”评级。

公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现收入26.97亿元，yoy+17.87%；归母净利润3.75亿元，yoy-1.76%。 事项点评收入确认加速单季度来看，2020Q3公司实现收入11.62亿元，同比增长30.66%。环比Q2的10.74亿元收入有所上升，庞源租赁Q3的设备保有量和吨米利用率较Q2都有所抬升，从而导致收入确认增加。2020Q3公司归母净利润2.14亿元，同比增长10.27%。公司三季度继续计提了5400万元的信用减值损失，影响了利润表现。 中期业绩依然有保障，长期成长逻辑不变短期来看，庞源租赁的塔吊吨米利用率维持高位，9月份吨米利用率为73.2%，已经超过去年全年的利用率。设备保有量预计也在逐步增加。中期来看，公司的签约量目前依然维持较高的水平，能够保障明年的业绩。长期来看，塔吊租赁行业市场规模预计超过1200亿元，目前庞源租赁作为国内龙头企业市场占有率依然较低。预计将从管理优势，资金优势，装配式建筑下对中大型塔吊的需求使得龙头公司做大做强，不断提升市场占有率。 投资建议根据公司的三季报，调整盈利预测。预测公司2020/2021/2022年收入为38.20、53.20、83.84亿元，归母净利润6.89、10.61、18.01亿元，EPS为0.71、1.10、1.86元，对应的PE为23.9、15.5、9.1倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:行业需求下滑，行业价格下降。

公司业绩逐季度改善 公司2020Q1受疫情影响较大，Q2随着行业回暖，公司收入和利润实现同比正增长。其中收入为7.17亿元，同比增长10.57%；归母净利润1.15亿元，同比正增长52.64%。Q3公司的收入继续改善，实现收入8.08亿元，同比增长65.67%；归母净利润1.16亿元，同比增长130.73%。公司发布第三期股权激励，共激励121人，共363万股。公司两年以来密集发布了三期股权激励，有望对公司的核心人员形成有效激励，共享公司的发展成果。下游需求改善，对于行业未来乐观注塑机下游行业包括通用塑料、汽车、家电、包装饮料等行业，Q2随着下游需求的回暖，注塑机行业也开始回暖，根据塑机行业的信息，二季度行业产量、收入、利润同比和环比都实现了正增长。三季度增速进一步提高。目前下游的医疗、包装、日用品等行业的需求较好，但是随着汽车行业利润的逐步改善，汽车行业有望迎来资本开支向上，注塑机行业需求有望持续向好。另外公司的压铸机业务对公司的净利润影响较大，压铸机主要应用于汽车行业，未来压铸机业务有望回暖，对公司的利润弹性贡献更大。对于明年，我们对注塑机行业保持乐观，注塑机行业有望进入新一轮更新周期，在更新的内生因素支撑下，注塑机行业有望维持2-3年的景气周期。 投资建议 根据三季报调整公司盈利预测，预测公司2020/2021/2022年销售收入为27.02、32.44、37.91亿元，归母净利润2.96、4.02、5.25亿元，EPS为0.68、0.93、1.21元，对应的PE为22.6、16.6、12.7倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:下游需求减弱。

2020Q3公司业绩恢复增长 公司上半年受疫情影响较大，收入和利润双降。 随着上半年公司不利 因素的消除，以及下游需求的复苏，公司业绩迎来恢复性增长。公司 三季度收入7.23亿元，同比增长78.28%，单季度收入已经创历史新高。 净利润1.18亿元，同比增长79.54%。随着生产制造不利因素的消除， 以及成本下降，公司的毛利率和净利率快速恢复。其中Q3单季度毛利 率为31.92%，净利率为16.35%，已经接近去年Q3的水平。总体来看， 公司的不利因素在消除，公司Q3的业绩靓丽，未来公司的业绩还将逐 步改善。 行业持续复苏，盈利存在进一步改善空间 长期来看，激光器的价格下降使得激光应用拓展，从而使得激光设备 加工渗透率的提高是行业长期的逻辑。公司作为国内光纤激光器的龙 头企业，随着竞争力的提升，市场占有率将逐步提升。 从公司未来看， 高功率光纤激光器和超快激光器的拓展，将进一步提升公司的发展动 力。 从短期来看，制造业复苏持续。工业企业利润 9月份单月同比增 长 10.1%，已经连续四个月 10%以上的增长。 2020年 1-9月份制造业 固定资产投资完成额累计同比下降 6.5%，降幅较 8月份进一步收窄。 微观来看，用于工业增值加工的设备近期均实现了较高增长。激光控 制系统公司和公司本身 Q3的收入增长都超预期，环比改善明显，均 说明行业在持续复苏中。从公司来看，随着无锡锐科的产能逐步提升， 以及生产制造的不利因素消除，公司的市场占有率还将逐步抬升，而 盈利水平也存在进一步改善的空间 投资建议 根据三季报，调整公司盈利预测。 预测公司 2020/2021/2022年销售收 入为 23.10、 29.79、 41.09亿元，归母净利润 3.08、 4.30、 6.16亿元， EPS 为 1.07、 1.49、 2.14元，对应的 PE 为 66.8、 47.9、 33.4倍。维持公司 “增持”评级

公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现收入3.85亿元，yoy+38.57%；归母净利润2.76亿元，yoy+44.74%事项点评公司2020Q33业绩超预期，业绩基础扎实分季度来看，公司2020Q3收入为1.65亿元，同比增长59.42%；归母净利润1.37亿元，同比增长87.7%。Q3公司的收入和利润环比Q2单季度都有上升，超预期。其中Q3的毛利率为82.08%，维持高位。净利率为82.82%，抬升较多，主要其中包括了非经常性损益。由于Q3部分理财产品到期，产生投资收益。Q3扣非净利润为9456万元，同比增长42.68%。但另一方面公司的管理费用中摊销了部分股权激励费用，实际公司的盈利水平要更好。 国产化替代、下游应用场景增加、景气向上助力公司高成长公司的主要产品为激光切割控制系统，2019年公司在中低功率市占率超过60%，高功率市场占有率为10%。公司的核心优势在于对于底层技术的持续研发，包括CAD技术、CAM技术、NC技术、传感器技术和硬件设计技术。 从下游来看，长期随着激光器的价格战的持续，激光设备的价格持续下降，价格的下降丰富了激光设备的应用场景，特别是国内高功率激光器的突破，使得高功率激光设备的应用增加。下游国产高功率激光切割设备制造商的崛起给公司提供了国产化替代的机遇。从短期来看，制造业复苏持续。工业企业利润8月份单月同比增长19.1%，已经连续三个月10%以上的增长。2020年1-9月份制造业固定资产投资完成额累计同比下降6.5%，降幅较8月份进一步收窄。微观来看，用于工业增值加工的设备近期均实现了较高增长，公司Q3的收入超预期，说明行业已经在景气向上。 公司的激光切割控制系统作为核心的控制系统，占据下游设备成本较低，没有价格下降的压力。长期下游需求向上，短期行业景气向上，叠加公司在高功率激光切割控制系统的市占率的提升，公司未来高成长可期。 投资建议根据公司三季报，调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为5.38、7.23、9.49亿元，归母净利润3.53、4.41、5.73亿元，EPS为3.53、4.41、5.73元，对应的PE为70.3、56.4、43.4倍。维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧。

国内通用减速机龙头企业，公司优势突出公司的主要产品主要为减速机，包括齿轮减速机和摆线针轮减速机，其中齿轮减速机包括模块化减速机和大功率减速机两类产品。从应用领域角度看，减速机广泛应用于国民经济各领域；从市场空间来看，2017年减速机行业市场规模达到1074亿元，市场空间巨大。公司是国内通用减速机的龙头企业，收入和利润保持稳定增长。2019年收入为18.96亿元，同比增长7.31%；净利润2.84亿元，同比增长30.13%。净利润增速高于收入增速，主要在于公司的毛利率和净利率持续提升，2019年毛利率为28.90%，同比提升2.47pct；净利率14.97%，同比提升2.63pct。2020年上半年也实现了逆势正增长。公司的优势包括丰富的营销网络、多样化的产品、模块化设计、精益生产技术等。 下游景气复苏，公司加大产品和产能建设公司在国内减速机市场份额占比依然较低，公司在传统通用市场，以品牌建设为基础，加强销售，力争扩大市场份额。公司以塔机市场为切入口，进入工程机械领域，公司从2018年底开始试制塔机的回转减速机，目前已经实现批量生产，配套于国内工程机械龙头企业徐工机械。工业企业利润5月份转正并且持续改善，制造业投资改善，预计年底正式开启新一轮补库存周期，企业将有动力加大资本开支，目前通用自动化正在景气复苏。公司的产品主要用于工业动力传动，将受益于行业景气复苏。目前公司正在推进35万台减速机募投项目的产能建设，将满足公司未来的发展需求。 预测公司2020/2021/2022年销售收入为22.60、28.70、35.00亿元，归母净利润3.54、4.39、5.37亿元， EPS 为0.75、0.93、1.14元，对应的PE 为30.0、24.2、19.8倍。首次覆盖，给予公司“谨慎增持”评级。 n 风险提示:下游需求减弱，行业竞争加剧。

公司发布2020年半年报，2020年上半年实现收入10.57亿元，yoy-5.56%；归母净利润1.01亿元，yoy-20.93%。 事项点评收入和利润迎来转正公司2020Q1受疫情影响较大，Q2随着行业回暖，公司收入和利润实现同比正增长。其中收入为7.17亿元，同比增长10.57%；归母净利润1.15亿元，同比正增长52.64%。 下游需求改善注塑机下游行业包括通用塑料、汽车、家电、包装饮料等行业，Q2随着下游需求的回暖，注塑机行业也开始回暖，根据塑机行业的信息，二季度行业产量、收入、利润同比和环比都实现了正增长。公司的注塑机业务，同其他注塑机企业收入增速对比来看，增速高于其他公司，表现出自身的阿尔法。公司上半年注塑机实现收入7.95亿元，同比增长3.7%。压铸机行业主要应用于汽车行业，汽车行业低迷，导致压铸机收入下滑比较多，2020年上半年实现收入1.71亿元，同比下降32.7%，而从历史来看，压铸机对公司的整体净利润波动影响较大，从而导致公司今年上半年利润下降幅度大于收入。但是汽车制造业利润和固定资产投资均在环比改善，预计压铸机业务下半年将改善。 投资建议预测公司2020/2021/2022年销售收入为23.73、28.39、33.10亿元，归母净利润2.35、3.23、4.26亿元，EPS为0.54、0.75、0.99元，对应的PE为24.6、17.9、13.6倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:下游需求减弱。

公司发布2020年半年报，2020年上半年实现收入16.98亿元，yoy+24.12%；归母净利润2.59亿元，yoy+19.55%。 事项点评收入和利润保持稳定增长整体来看，公司收入和利润保持稳健增长。上半年毛利率35.31%，净利率15.45%，与去年同期接近。Q2来看，实现营收9.97亿元，同比增长32.63%；归母净利润1.61亿元，同比增长24.09%。收入和利润创几年以来最好单季度表现。公司从2017年收入重回增长通道，保持双位数增长。净利润来看，2018年由于存在较多的资产减值影响了净利润，2019年净利率开始恢复正常水平。 下游需求回暖叠加公司积极战略，公司市占率有望提升阀门下游主要的应用领域包括石油天然气、能源电力和化工领域，随着大炼化、油气增产、核电建设开启等国家大项目的实施，下游需求的景气度呈现回暖趋势。公司近几年实施了积极的发展战略，包括加大产品品类的扩充；实行大客户战略，提升在大客户的占比；加强内部生产销售管理等。公司今年上半年新建纽威流体工厂，主要生产蝶阀、开关球阀、控制阀，进一步提升公司的生产能力。目前阀门市场竞争格局依然分散，以及高端阀门市场进口比例较多，未来公司有望市场的出清和自身积极战略的实施持续提升市场占有率。下游需求回暖叠加公司的积极战略，看好公司未来的发展。 投资建议预测公司2020/2021/2022年销售收入为37.74、45.29、54.34亿元，归母净利润5.56、7.02、8.77亿元，EPS为0.74、0.94、1.17元，对应的PE为20.7、16.4、13.1倍。首次覆盖，给予公司“谨慎增持”评级。 风险提示:下游需求减弱。

并购完成，收入大增从业务看，公司上半年完成了对cloos的合并报表，工业机器人及智能制造系统实现收入8.27亿元，同比增长156.32%；剔除cloos以后，同比增长3.61%。自动化核心部件及运动控制系统实现收入3.46亿元，同比下降3.62%。其在Q2实现稳步增长，运动控制解决方案和智能控制单元在大客户应用中占比增大，由于疫情，个别行业和地区产品交付收到影响,影响销售额约2000万元。公司上半年综合毛利率为36.85%与去年基本持平；净利率5.89%，主要是财务费用增加比较多，增加的并购贷款利息所致。 行业需求下半年向上PMI、工业企业利润均在逐月环比改善，随着工业企业利润的恢复，预计下半年工业企业将开启新一轮补库存周期。而在疫情的冲击下，工业企业机器换人加速。工业机器人行业长期看是成长行业，下半年在周期向上下，工业机器人行业迎来新一轮上升周期。公司作为国内工业机器人的龙头企业，遵循上下游一体化发展，通过自主研发和收购不断加强上下游的布局，未来随着工业机器人行业向上以及公司整合逐步到位，公司有望步入利润释放期。 投资建议基于中报，调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为24.78、29.66、35.91亿元，归母净利润1.47、1.83、2.44亿元，EPS为0.17、0.22、0.29元，对应的PE为107.7、86.6、64.8倍。维持公司“谨慎增持”评级。 风险提示:行业需求下滑。

疫情对公司上半年业绩影响较大公司上半年受疫情影响较大，收入和利润双降。公司上半年毛利率23.98%，同比下降7.85pct；净利率10.49%，同比下降11.97%。毛利率和净利率影响较大。2020年3月底开始，公司较快的恢复产能，从收入端看，Q1收入1.35亿元，Q2收入5.74亿元，同比下降6.42%；收入快速恢复，但是利润端依然下滑较多。从产品角度看，公司高功率新产品依然保持较高的增长势头，6,000W及以上高功率光纤激光器销售数量较2019年同期增长100.4%。 下半年下游需求复苏下半年工业企业补库存周期来临，光纤激光器需求有望迎来向上。从公司来看，随着无锡锐科的产能逐步提升，以及生产制造的不利因素消除，公司的市场占有率有望重回上升通道，毛利率也有望迎来改善。 从公司未来看，高功率光纤激光器和超快激光器依然是公司未来的重点。 投资建议根据半年报，调整公司盈利预测。预测公司2020/2021/2022年销售收入为22.56、28.76、41.09亿元，归母净利润2.53、3.66、5.85亿元，EPS为0.88、1.27、2.03元，对应的PE为88.4、61.1、38.2倍。维持公司“增持”评级。 风险提示:公司产品价格继续大幅下降。