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樊志远

国金证券

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赛腾股份 电子元器件行业 2023-08-08 36.93 -- -- 45.87 24.21%
83.77 126.83%
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公司于2023年8月6日发布2023年限制性股票股权激励计划(草案)的公告。本次激励计划拟授予213位激励对象的股票期权数量为988.7万股,约占本激励计划草案公布日公司股本总额的5.18%,授予价格为18.26元/股。 本次股权激励考核目标下,公司23/24年全年扣除非经常性损益后净利润分别不低于3.59/4.31亿元,奠定公司后续稳定成长基调。2022年公司扣除非经常性损益后净利润为2.87亿元,公司本次股权激励以2022年扣除非经常性损益后净利润为基数,2023/2024年净利润增长率分别不低于25%/50%。 消费电子设备板块及半导体设备板块双轮共驱公司业绩稳定成长。公司消费电子设备板块将深度受益于北美大客户三大边际变化:2023年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求,MR新产品发售前备货带来的设备增量需求,以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求。公司半导体量/检测设备板块订单饱满,无图形晶圆检测设备稳定放量。此外,公司无图形晶圆检测设备今年有望在国内的晶圆厂有所突破。半导体量/检测设备板块竞争格局集中且美国制裁加剧,长期看好公司在国产替代驱动下的高速成长。 预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.40、5.50、6.89亿元,同比+43.23%、25.01%、25.41%,公司现价对应PE估值为15.52、12.41、9.90倍,维持买入评级。 北美大客户新产品不及预期、半导体设备新产品研发不及预期、电动车销量不及预期、汇率波动的风险。
洁美科技 计算机行业 2023-08-01 28.62 -- -- 29.59 3.39%
29.59 3.39%
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2023年7月28日,公司披露2023年半年度业绩快报。2023年上半年公司实现营收7.13亿元,同比增长0.09%,实现归母净利润1.00亿元,同比减少8.44%。其中,单二季度公司实现营收4.05亿元,同比增长5.33%,环比增长31.27%,实现归母净利润0.69亿元,同比减少11.22%,环比增长117.38%。公司二季度经营情况超预期,营收增速同比转正,看好公司下半年业绩持续复苏。 经营分析下游行业景气度逐渐回升,公司二季度经营情况超预期。2023年上半年公司产品所面向的下游赛道景气度逐渐回升,消费电子等行业需求逐渐复苏,新能源、智能制造、5G商用技术等新兴产业的逐步起量为电子元器件行业提供了新的需求增长点。伴随行业出现积极的复苏信号,公司在手订单量持续增加,第二季度销售出现显著上升,环比增长31.27%。盈利方面,2023年上半年人民币兑美元贬值,对公司净利润产生正面的影响,公司美元存款及应收账款产生了一定的汇兑收益。 中高端离型膜产品核心客户拓展顺利,有望加速实现批量出货。 公司与三星、村田核心客户建立战略合作关系,中高端离型膜产品在日韩客户处已进入加速验证的阶段。2021年底公司与三星签订战略协议,截至目前进展顺利。2022年底公司与村田建立战略合作伙伴关系,加强与行业龙头厂商的技术沟通、产品合作,密切紧跟客户需求,有助于加速产品导入和升级周期,核心产品放量确定性增加。此外,公司离型膜中粗糙度产品已向国巨、风华等客户供应,并已覆盖主要的台系客户和大陆客户。 盈利预测、估值与评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.89、4.87、6.96亿元,同比+74.32%/+68.52%/+42.80%,公司现价对应PE估值为47、28、20倍,维持买入评级。 风险提示基膜投产、离型膜进展不达预期、载带增长低于预期,汇率波动风险。
顺络电子 电子元器件行业 2023-07-31 26.48 -- -- 28.00 5.74%
30.05 13.48%
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业绩简评2023年 7月 27日,公司披露 2023年半年报。2023年上半年公司实现营收 23.32亿元,同比增长 9.17%,实现归母净利润 2.56亿元,同比减少 12.83%。其中,单 Q2公司实现营收 13.07亿元,同比增长 15.88%,环比增长 27.54%,实现归母净利润1.75亿元,同比增长 34.11%,环比增长 117.67%。公司单季度营收首破 13亿,二季度经营情况超预期。 经营分析二季度超预期,新兴业务高速增长,毛利率持续改善。在全球弱复苏的背景下,23H1消费电子及通讯行业景气度缓慢回升,受益于大客户及安卓补库需求,公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升,相较于年初汽车传导的成本压力,Q2逐步恢复,大客户实现持续突破,公司总营收同比增长 9.17%。分业务来看,信号处理板块小幅下滑,传统业务中的电源管理以及新兴业务取得同比增长。信号处理/电源管理/汽 车 电 子 及 储 能 / 陶 瓷 、 PCB 及 其 他 业 务 分 别 同 比 -1.0%/+15.6%/15.9%/24.7%。23Q2公司毛利率达 35.2%,同比+1.5pct,环比+3.0pct,受益于传统业务回暖,叠层等高毛利率产品产能利用率环比提升,公司毛利率持续两个季度改善。 公司持续多元化布局,汽车电子、光伏储能、云计算等新兴业务打开向上空间。在市场整体处于疲软的背景下,公司盈利能力实现快速恢复,传统业务营收稳中有升,新兴业务蓬勃发展。展望下半年,1)汽车电子:汽车用高可靠性电子变压器、电动汽车BMS 变压器、高可靠性各类电感等产品已打入海内外众多知名客户供应链,随着重点客户渗透率持续提升,营收有望持续提升;2)光储:公司深耕光伏尤其是微逆变领域多年,大量新产品正处于头部客户导入阶段,随着新品验证顺利及客户开拓超预期,叠加市场逐步恢复,业务营收维持高增。3)传统业务:与头部通讯消费厂商合作愈加深入,新品有望拉动营收增长。 盈利预测与估值预计 2023~2025年归母净利润为 6.84、9.01、12.08亿元,同比+57.93%/+31.79%/+34.03%,公司现价对应 PE 估值为 30、22、17倍,维持买入评级。 风险提示终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。
中微公司 电力设备行业 2023-07-20 138.17 -- -- 147.00 6.24%
176.00 27.38%
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2023年7月14日公司发布半年报预告,预计2023年上半年营收25.3亿元,同比增长28%;实现归母净利润9.8-10.3亿元,同比增长109-120%;实现扣非净利润5-5.4亿元,同比增长13-23%。 单Q2营收13亿元,同比增长27%;实现归母净利润7-7.6亿元,同比增长100-117%;实现扣非净利润2.7-3.1亿元,同比增长6-22%。 经营分析公司上半年刻蚀设备收入17亿元,同比增长32.5%,关键客户市场占有率不断提高;MOCVD设备实现收入3亿元,同比增长24%;备品备件及服务收入5亿元,同比增长17%。二季度非经常收益较高主要归因于公司于2023年上半年出售了部分持有的拓荆科技股票,产生税后净收益约4亿元。 公司新品开发取得快速进展。1)刻蚀机:公司在现有产品的基础上,针对逻辑器件的一体化大马士革刻蚀和存储器件的极高深宽比刻蚀技术取得良好进展,60:1极高深宽比刻蚀已经有样机,大马士革刻蚀下游产线验证中;2)薄膜沉积:公司首台CVD钨设备付运到关键存储客户端验证评估,进一步开发新型号CVD钨和ALD钨设备来实现更高深宽比结构的材料填充,目前已开始实验室测试同时和关键客户开始对接验证。EPI外延设备已进入样机的设计,制造和调试阶段。3)公司推出了用于氮化镓功率器件生产的MOCVD设备PrismoPD5,目前已交付国内外领先客户进行生产验证,并取得了重复订单。 股权激励绑定核心人才,彰显长期发展信心。6月12日,公司以人民币50元/股的授予价格,向1361名激励对象授予550万股限制性股票,约占目前公司股本总额的0.89%。 盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年营收61/79/96亿元,同比增长29%/29%/21%;归母净利润17.1/18.4/22.4亿元,同比增长46%/7%/22%,对应P/E为52/48/40倍,维持“买入”评级。 风险提示半导体周期波动,下游晶圆厂扩产不及预期,新产品进展速度不及预期风险。
北方华创 电子元器件行业 2023-07-19 288.00 -- -- 288.88 0.31%
288.88 0.31%
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公司2023年7月14日发布2023年半年报预告,预计2023年上半年营收78-90亿,同比增长44-64%;归母净利润16.7-19.3亿元,同比增长121-156%;扣非净利润14.9-17.2亿元,同比增长131-167%。 单Q2实现营收39.5-50.5亿元,同比增长19-53%;归母净利润10.8-13.4亿元,同比增长97-146%;扣非净利润9.6-11.9亿元,同比增长96-143%。 经营分析22年全年公司订单高增长,保障23H1收入,单二季度取中值净利率为26.8%,同比增加8pct,规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善。公司作为半导体设备龙头,产品管线布局完整,产品覆盖度不断提升,公司在ICP刻蚀、PVD及热处理设备领域市场竞争力显著,同时持续积极布局和拓展清洗、CCP刻蚀、CVD、ALD等领域产品,提升细分领域工艺覆盖度,持续受益设备国产替代+产品线延展。根据公司2023年5月31日公告的投资者关系活动记录表,公司2023年1-5月设备订单增长超过30%。下半年大客户有望加速订单释放,我们判断全年订单有望保持较高增速。 半导体设备行业β有望迎来边际改善,7月11日,SEMI在《2023年年中半导体设备预测报告》预测,2023年半导体制造设备全球销售额同比下滑18.6%至874亿美元,2024年增长14%复苏至1000亿美元。美日荷陆续落地对半导体的出口管制措施,国产替代逻辑持续强化。短期内未受影响的成熟工艺是国内晶圆厂扩产主力,中长期看好存储和逻辑先进制程打开成长空间。 盈利预测、估值与评级预计公司2023-25年营收206/256/298亿元,同比增长40%/25%/16%;归母净利润37/52/65亿元,同比增长56%/42%/26%,对应EPS为6.9/9.8/12.3元,对应P/E为43/31/24倍,维持“买入”评级。 风险提示下游扩产进度不及预期,中美贸易风险加剧,国产设备研发进展不及预期。
兆易创新 计算机行业 2023-07-17 119.13 -- -- 119.88 0.63%
119.88 0.63%
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7 月13 日公司发布2023 年半年度业绩预告,公司预计2023 年上半年实现归母净利润约3.40 亿元,同比下滑77.73%;实现扣非归母净利润约2.79 亿元,同比下滑80.99%。其中,公司二季度实现归母净利润约1.90 亿元,同比下滑77.42%,但环比增长26.55%;实现扣非归母净利润1.49 亿元,同比下滑81.69%,但环比增长14.49%,公司二季度经营情况超预期。 半导体下行周期叠加终端市场需求低迷导致公司短期业绩承压。 较去年同期相比,存储逐步进入下行周期,市场竞争不断加剧,公司面临的经营环境大幅度恶化。公司上半年净利润大幅度下滑主要归因于:消费电子市场需求萎靡,同时工业市场需求不及预期,综合来看公司所面向的下游市场需求下滑明显,导致产品销售价格不断下降,公司的营收和毛利率承压,较去年同期均有所下降。 工规和车规新品持续布局,下半年有望迎来经营拐点。1)公司已成长为全球排名第三的NOR Flash 公司,工艺节点已顺利转换到55nm,车规级产品累计出货量达1 亿颗,128Mb~2Gb 中大容量产品比重以及工业和汽车用NOR Flash 比重持续提升。2)DRAM方面,公司不断丰富自研DRAM 产品组合,兼顾工业及汽车市场应用。3)NAND 方面,目前制程集中在38nm 和24nm 工艺节点上,并完成1Gb-8Gb 主流容量全覆盖,未来会往工业和汽车领域持续拓展。4)MCU 方面,产品工艺制程集中在55nm 及40nm,工业应用已成为MCU 产品第一大营收来源,占比约50%。公司在2022 年9 月发布首款车规MCU,产品定位车身域、座舱域和安全域。2022 年公司还发布了首款Wi-Fi MCU 产品,预计今年会发布第二款RISC-V 架构的Wi-Fi 6 产品。 预测公司2023-2025 年归母净利润分别为11.43、16.61 和26.29亿元,同比-44.34%、+45.41%和+58.27%,预计公司2023-2025年EPS 分别为1.71、2.49 和3.94 元,对应 PE 估值为63/44/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品推出不及预期;限售股份解禁风险;合肥长鑫进一步被制裁的风险。
领益智造 电子元器件行业 2023-07-14 6.78 -- -- 7.15 4.84%
7.11 4.87%
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2023年7月12日,公司披露2023年半年报业绩预告。预计2023年上半年公司实现归母净利润10-13亿元, 同比增长107.75%-170.07%;实现扣非归母净利润10-13亿元,同比增长114.18%-178.43%。单Q2,预计实现归母净利润3.5-6.5亿元,同比增长96%-262%,实现扣非归母净利润5.7-8.7亿元,同比增长149%-279%经营分析23H1业绩持续增长,新能源业务快速发展。23H1公司消费电子业务巩固优势,优化产品结构及客户结构,大客户支撑业绩稳健增长。积极布局新能源业务,拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作,积极扩产,实现了较快增长。盈利能力有所提升,主要系持续进行产品结构优化,并且降本增效,加强成本费用管控,整体运营效率提高,23H1整体毛利率同比提升,23Q1毛利率为20.49%,同增3.88pct,考虑23Q1信用减值损失对利润正向贡献,23Q2扣非实现环比增长。 消费电子稳中有增,深度受益AI 赋能智能硬件。大客户方面,客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富推动公司核心业务稳健增长。安卓端考虑前期充分去库二季度补库需求带动订单情况有所好转。随着A 技术革新,公司布局AR/VR 结构件/光学元件/声学件制造生产,苹果Visio Pro 或开启空间计算平台;大模型赋能人形机器人加速产业渗透,公司全资子公司领鹏与Haso 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。 新能源业务开拓成效显著,保持高增。公司收购印度赛尔康,切入光伏领域为全球微逆龙头Ephase 提供ODM 业务,Ephase 全球市占率接近 80%,公司代工份额超30%,积极扩产,将持续受益产能拓展及客户供应份额提升。21年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件,提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品,国内外客户如宁德时代等动力电池结构件供应份额有望提升,22年公司汽车产品营收同增166%,增长迅速。 盈利预测与估值预测2023-2025年实现归母净利22.40/27.72/34.50亿元,同比+40.36%/+23.75%/+24.44%,公司现价对应PE 为21/17/13x,维持买入评级。 风险提示消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。
新莱应材 钢铁行业 2023-07-14 33.41 -- -- 35.99 7.72%
37.90 13.44%
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2022年 7月 12日公司披露 2023年半年度业绩预告,2023年上半年公司预计实现归母净利润 11,000.00~13,000.00万元,同比-29.52%~-16.71%; 1H2023预计实现扣非后的 归母净利润10,890.00~12,890.00万元,同比-29.60%~-16.67%。 1H23业绩受医药行业投资减少需求下行,国际贸易摩擦导致半导体订单延期和减少。1H23公司发布公告,预计实现归母净利润11,000.00~13,000.00万元,同比-29.52%~-16.71%;1H23预计实现扣非后的归母净利润 10,890.00~12,890.00万元,同比-29.60%~-16.67%。1H23公司归母净利润较上年同期下滑主要系公司下游医药行业投资减少导致医药类订单减少和半导体行业海外客户供应受贸易摩擦影响延期和减少。公司新增产能陆续释放而订单未有对应成长,产能利用率有所下降导致产品毛利率有所下滑,公司加大销售推广力度也导致销售、管理费用有所上升。 半导体设备自主可控需求迫切,长期看好零组件国产替代。受宏观经济下行和行业复苏不明显等因素影响,23年是全球半导体资本开支的低点,公司利用光伏设备订单以降低海外半导体需求不佳的影响,根据草根调研,公司半导体类订单自 23年 6月有所回暖,主要系国内客户的需求拉动。食品安全板块,无菌包装材料进口替代空间广阔。国内乳制品和饮料行业稳健发展,根据国家统计局数据,截至 23年 5月,中国乳制品产量累计同比+7.0%。 公司积极开发国内大客户,目前已导入伊利、蒙牛等国内一线乳制品企业,并实现无菌包装材料的批量供应,后续有望受益食品安全的国产替代继续提升无菌包装材料的市场份额。 由于公司产品结构调整以及期间费用有所上升,我们下修了公司2023年的盈利预测,预计 23~25年公司分别实现归母净利润为3.66、5.74和 6.70亿元,分别同比+6.07%/+57.09%/+16.60%,对应 EPS 分别为 0.90/1.41/1.64元,公司股票现价对应 PE 估值为 37.71/24.01/20.59倍,维持“买入”评级。 行业景气度下行;汇率波动的风险;地缘政治风险;股东、董事、高管减持的风险。
至纯科技 医药生物 2023-07-11 33.11 51.10 89.26% 32.90 -0.63%
32.90 -0.63%
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公司业务覆盖高纯工艺系统综合解决方案以及配套工程、厂务托管和后续运营维保等服务。公司下游覆盖泛半导体、生物医药等领域,中芯国际、京东方、扬子江药业等行业龙头均为公司客户。 公司新签订单保持高速增长,高纯工艺系统业务基本盘稳固。我们认为公司的传统业务高纯工艺设备将持续高增长,主要基于:1)下游 FAB、IDM 客户新建厂房未受影响,公司在手订单饱满,22年公司合同负债为 2.70亿(YoY+13%),1Q23合同负债达 3.03亿元(YoY+23%);2)国际贸易制裁加速半导体设备及零部件国产化进程,公司下游客户多元且需求稳定,根据公司公告,22年公司新签订单 42亿元(YoY+31%),23年公司预计全年新签订单 52~57亿元,同比增长 24%~36%。 半导体制程设备品类丰富并向先进制程拓展,切入光伏领域获得批量订单。制程设备为公司带来新增长主要基于:1)根据中国国际招标网数据,22年中国湿法设备市场前四大供应商份额合计达96%,其中盛美上海以 25%的份额位列第二,其他三家均为海外厂商;2)22年公司率先突破 14nm 及以下制程湿法设备并实现 4台订单交付,拓展了国内光伏市场需求较大的涂胶显影设备、炉管设备等;3)公司制程设备主要客户中芯国际、华润微 22年用于购建固定资产、无形资产以及其他长期资产支付的现金分别同比增长 49%和 69%。公司 22年新增制程设备订单 18亿元,同比增长 60%,预计 23年新增订单 20~25亿,同比增长 11%~39%。 定向增发彰显公司长期发展信心。23年 5月,公司定向增发拟募集资金不超过 18亿,用于湿法设备核心零部件产业化项目、湿法设备及高纯工艺设备北方基地项目、启东半导体设备产业化项目。 预测 2023~2025年公司将分别实现营收 42.0/53.2/64.4亿元,同比+37.7%/26.7%/21.1%,考虑到公司高纯工艺系统业务行业领先,半导体制程设备放量在即,给予公司 2024年 35xPE,目标价 51.1元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 供应链风险;下游资本开支不及预期的风险;股东质押的风险; 限售股解禁的风险。
坤恒顺维 电子元器件行业 2023-07-07 70.44 73.20 72.89% 73.22 3.95%
73.22 3.95%
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微软雅黑楷体 投资逻辑: 技术底蕴深厚、专注高端无线电测量领域,营收、净利润高速增长。管理层技术底蕴深厚,董事长曾在安捷伦担任技术支持,引领公司深耕高端电子测量仪器产品多年,绑定多家头部客户;拳头产品无线信道仿真仪放量驱动,2018-2022年公司营收、归母净利润分别从 0.58、0.17亿元增长到 2.20、0.81亿元,期间 CAGR 分别达到39.7%和 47.6%。1Q23公司实现营收和归母净利润 0.19和 0.03亿元,同比增长 60.9%和 547.36%,维持高增长。 无线信道仿真仪为公司拳头产品,技术突出、市占率接近 50%。 2022年,我们预计公司无线信道仿真仪收入达 1.61亿元,营收占比接近 70%。凭借多年深耕,公司该产品技术水平突出、频率范围达到6~44GHz,性能对标全球龙头是德科技。根据公司招股说明书披露,20年国内无线信道仿真仪市场规模约为 2亿元,公司 20年该产品收入是 0.93亿元,据此我们测算得到公司市占率 46.5%,处于细分领域龙头。随着产能逐步落地,预计 23-25年该产品收入预计为2.06/2.77/3.58亿元。 底层技术协同效应明显,频域新品频发,打开公司第二成长曲线。 无线信道仿真仪与其他频域产品具有底层技术协同效应,公司近年不断发布高端频域类产品。1)信号发生器:根据 Technavio 数据,22年全球信号发生器市场规模约 10亿美元,公司已经发布频率范围达 44GHz 信号发生器并批量销售,产品定位高端(19-21年产品均价超 70万元/台);2)频谱分析仪和网络分析仪:根据 CIC 灼识咨询数据,22年中国频谱分析仪和网络分析仪市场规模分别有望达24.3、18.1亿元,23年 1月公司已经发布覆盖 44GHz 频率范围的频谱/矢量信号分析仪并有望在年内贡献收入,我们预计 23-25频谱分析仪有望实现收入 0.16/0.31/0.57亿元。 IPO 募资 7.10亿元,扩产高端射频类产品。根据招股说明书披露,公司规划投资 2.91亿元扩产无线信道仿真仪、射频微波信号发生器、频谱分析仪三大产品,达产后三类产品的年产能分别有望新增26/240/190台。 盈利预测&投资建议我们预计公司 2023-2025年营业收入为 3.03/4.18/5.68亿元,归母净利润为 1.11/1.54/2.11亿元,对应 PE 分别为 51X/36X/27X。考虑到公司未来业绩的高成长性,给予公司 24年 40倍 PE,对应目标价73.20元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示无线信道仿真仪需求不及预期、新品研发不及预期、限售股解禁风险、存货周转天数较高风险。
兆易创新 计算机行业 2023-07-07 109.40 -- -- 123.30 12.71%
123.30 12.71%
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公司于2023年7月5日发布2023年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象共计1018人授予1,081.34万股股票期权,约占当前股本总额的1.62%。本次授予股票期权的等待期分别为12个月、24个月、36个月、48个月;对应的行权比例分别为25%/25%/25%/25%。 股权激励覆盖范围广,有效绑定核心人员。公司本激励计划激励对象为公司管理人员、核心及骨干人员共计1018人,行权价格为86.47元/股,合计授予1,081.34万股股票期权,占当前总股本的1.62%,股票期权为一次性授予,无预留权益。公司本次股权激励较广的覆盖范围,反应出公司吸引、激励、留住关键人才,稳定核心团队的决心。此次股权激励计划有助于实现员工利益和公司利益的深度绑定,促进公司长远稳健发展。 较高授予目标,反应公司营收增长决心。公司为本次股票期权激励计划设定了以2018-2020年营业收入均值为基数,2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%/120%/160%/180%,对应的营收绝对值分别不低于69.62/72.93/86.20/92.83亿元。本次激励计划预计将产生待摊费用合计29753.75万元,预计将于2023-2027年分别摊销6065.77/11920.93/6816.84/3698.70/1260.50万元。 公司产品多元布局,营收结构持续改善。公司目前产品已覆盖NORFlash、DRAM、NAND以及MCU领域。公司车规MCU产品定位车身域、座舱域和安全域上今年有望实现放量,成为公司营收新的成长点。 预测公司2023-2025年归母净利润分别为11.43、16.61和26.29亿元,同比-44.34%、+45.41%和+58.27%,预计公司2023-2025年EPS分别为1.71、2.49和3.94元,对应PE估值为63/44/28倍,维持“买入”评级。 新产品推出不及预期;限售股份解禁风险;合肥长鑫进一步被制裁的风险。
正帆科技 综合类 2023-07-06 43.00 -- -- 42.20 -1.86%
42.20 -1.86%
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公司于 2023年 7月 4日发布关于 2021年、2021年第二期股票期权激励计划 2023年第二季度自主行权结果暨股份变动公告。公司 2021年、2021年第二期股票期权激励计划 2023年第二季度合计行权且完成登记的股票上市流通数量为 2,988,172股,本次行权后新增股份均为无限售条件流通股。 公司股权激励授予核心人才,彰显营收稳步增长决心。公司以简易程序向特定对象发行的 9,437,854股于 2023年 5月 4日上市流通。公司本次采用自主行权模式行权,可行权人数为 10人,截至2023年 6月 30日,共 10人参与行权。2023年第二季度累计行权且完成登记数量为 2,988,172股,获得募集资金 60,304,196.44元,该项募集资金将用于补充公司流动资金,新增股份均为无限售条件流通股。 发行可转债新建核心材料和气体项目产能,项目建设和发行申报有序推进中。公司长期坚持“装备、材料、服务”三位一体的业务定位,依托 CAPEX 拓展 OPEX 业务,不断提升公司综合服务能力。从行业来看,半导体、光伏、生物医药等行业在高科技领域的快速发展以及国产替代的大背景下将持续具备不错的发展空间,公司今年新签合同的趋势依然保持增长。公司 CAPEX 业务仍将是公司营收的主要部分,OPEX 业务中的气体和先进材料业务随着产能逐步落地将稳步上升,同时,随着客户固定资产投资项目逐步投入运营后,OPEX 市场将进一步提升。 我们维持盈利预期,预计公司 23~25年分别实现归母净利润 3.89(+50%)、5.44(+40%)、7.34(+35%)亿元,对应当前 EPS 分别为 1.41元、1.98元、2.67元,对应当前 PE 分别为 31、22、16倍。维持“买入”评级。 原材料供应的风险;产品技术升级和迭代的风险;下游需求不及预期的风险;产能消化不及预期的风险;限售股解禁的风险。
领益智造 电子元器件行业 2023-07-03 6.79 7.78 41.71% 7.20 5.42%
7.16 5.45%
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公司简介聚焦精密制造领域,打造一站式“智”造平台。公司主营消费电子精密制造产业链,后切入动力电池精密零部件及光伏逆变器ODM 业务等领域,打通产业链上下游。22/23Q1 营收345/72 亿元,同增13%/2%;归母净利润16/6 亿元,同增35/115%。预计23 年营收394亿元,同增14%;归母净利润22 亿元,同增40%。 投资逻辑:消费电子业务巩固优势,大客户支撑业绩稳健增长。公司传统业务深度绑定苹果,收入贡献超60%。苹果出货量稳定,据Canalys,1Q23 苹果手机出货0.58 亿台,同增3%,份额由去年同期18%增至21%。公司全产业链一体化布局,优化产品结构,提升高附加值业务占比,23Q1 毛利率20.49%,同增3.88pct。未来大客户销量稳健+公司供应份额提升+供应产品矩阵丰富将推动公司核心业务稳健增长。 AI+终端制造平台,深度受益AI 赋能智能硬件。AI 重构智能终端交互,作为重要流量入口对硬件环节提出升级要求。在ChatGPT 加持下智能手机有望迎来产品创新周期;公司布局AR/VR 结构件/光学元件/声学件制造生产,苹果Vision Pro 或开启空间计算平台;大模型赋能人形机器人加速产业渗透,公司全资子公司领鹏与Hanson 在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作。算力密度提升能耗要求带动云服务器散热升级,公司产品向扁平化设计、高效传热、远端转热优化,面向服务器、网络交换机的散热要求。 布局新能源赛道,打造第二成长曲线。公司收购印度赛尔康,切入光伏领域为全球微逆龙头Enphase 提供ODM 业务,Enphase 全球市占率接近 80%,公司代工份额超30%,预计Enphase 将在23 年扩大产能至4000 万台,公司将持续受益客户产能拓展及份额提升。21 年收购浙江锦泰正式布局动力电池结构件,提供电芯铝壳、盖板和转接片等产品。根据弗若斯特沙利文,2022 年全球动力电池精密结构件市场规模为207 亿元,预计26 年增长至618 亿元,CAGR 为31.4%。 公司汽车业务也实现增长迅速,22 年汽车产品营收同增166%。 盈利预测、估值和评级预测2023-2025 年实现归母净利22.40/27.72/34.50 亿元,同比+40.36%/+23.75%/+24.44%,给予23 年25 倍PE,目标市值560.07亿元,目标价格7.96 元/股,首次覆盖给予买入评级。 风险提示消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险
伟测科技 电子元器件行业 2023-07-03 115.99 -- -- 121.43 4.69%
136.96 18.08%
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公司于2023 年6 月28 日发布关于向激励对象授予限制性股票的公告。确定激励计划的授予日为2023 年6 月27 日,以40 元/股的授予价格向236 名激励对象授予119.66 万股限制性股票,占目前公司股本总额8,721.07 万股的1.37%。 公司股权激励授予核心人才,彰显营收稳步增长决心。本激励计划涉及的激励对象共计236 人,包括公司高级管理人员与董事会认为需要激励的人员。本次股权激励分为三个解禁期,解除限售比例分别为40%、30%及30%,业绩目标为:2023/ 2024/ 2025 年营业收入目标值分别为9.00 亿元/11.00 亿元/14.00 亿元。 股权激励产生的费用将在激励计划的实施过程中按归属安排的比例摊销。本次激励计划首次授予部分预计将产生待摊费用合计12313.26 万元,预计将分别于2023/2024/2025/2026 年摊销3984.36/5532.08/2172.27/624.55 万元。 坚定看好公司作为国内领先的第三方测试公司,有望随芯片制造产业链向内地不断转移和下游需求好转而深度受益。公司以中高端晶圆及成品芯片测试为核心,积极拓展工业级、车规级及高算力产品的测试能力,测试的产品广泛应用于通讯、计算机、汽车电子、工控、消费电子等领域。公司主营业务分为CP 和FT 测试,公司22 年CP 测试营收占比达57.57%,FT 测试营收占比为38.26%,公司CP 测试营收占比高于华岭股份及利扬芯片。展望未来,公司有望受益于高端芯片回流而带动的测试需求。此外,下半年半导体市场有望因下游需求改善而迎来部分好转。在此背景下,公司有望深度受益。 预测公司2023-2025 年归母净利润分别为2.55、4.52 和5.99 亿元,同比+4.95%、77.06%和 32.57%,预计公司2023-2025 年EPS分别为2.25、3.99 和5.29 元,对应 PE 估值为57/32/24 倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;进口设备依赖;限售股解禁;财务投资者减持。
博众精工 机械行业 2023-06-26 32.00 41.58 68.61% 33.33 4.16%
33.33 4.16%
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公司是消费电子自动化设备龙头企业,于 2010年切入北美 A 客户供应商体系后伴其成长。新能源设备及半导体设备有望成为公司发展第二条以及第三条增长曲线。22年公司实现营收 48.12亿元,同比+25.72%;归母净利润 3.31亿元,同比+71.43%。23Q1实现营收 8.83亿元,同比+13.33%;归母净利润 0.52亿元,同比+405.19%。 公司 22年底发行定增,加强在新能源和消费电子板块产能布局,同时补充流动资金。项目建设期为两年,预计将于 2024年底投产。 消费电子设备存量市场趋于饱和,新增长点来自产线升级及新产品放量。受用人成本不断增加影响,高自动化程度的 FATP 柔性产线有望带动产线升级。此外,XR 产品有望持续增长。据 IDC2023年预测数据显示,2024年全球 VR出货量达 1300万台,同比+28.7%; AR 设备出货量达 97万台,同比+67.2%。23-25年分业务收入有望达 39.03/42.96/48.77亿元,同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。 锂电设备已成功切入龙头客户,重卡换电取得重大突破。锂电设备方面,公司注液机、高速切叠一体机产品已成功切入宁德时代、蜂巢能源等客户。换电设备方面,公司率先布局重卡底盘换电,为“骐骥”换电方案核心设备供应商。据中国商用车论坛公布的数据显示,2025年我国纯电重卡的渗透率将提升至 10%,其中换电重卡占 70-80%,重卡换电设备有望快速增长。预计 23-25年分业务收入达 14.75/19.41/23.49亿元,同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。 半导体设备积极研发中,核心零部件业务与主业协同发展。公司AOI 检测设备及共晶机已研发成功,并形成小批量订单,半导体固晶机正在积极研发中。子公司苏州灵猴布局直线电机、光源、工业机械手等核心零部件,降低生产成本的同时实现核心技术自主可控。预计公司 23-25年半导体设备收入有望达 0.30/0.72/1.40亿元,24/25年分别同比+140%/+94.4%。 预计公司 23-25年分别实现归母净利润为 4.41/4.72/5.26亿元,EPS分别为 0.99/1.06/1.18元,对应 PE分别为 33.66/31.46/28.23倍。我们给予公司 2023年 42倍 PE 估值,目标市值 185.22亿元,对应目标价格为 41.58元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 限售股解禁、大股东减持以及客户集中度高的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名