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正泰电器 电力设备行业 2018-04-26 29.81 36.00 23.84% 29.35 -1.54% -- 29.35 -1.54% -- 详细
公司发布2017年年报与2018年1季报:公司2017年收入、归上利润分别同比增长16.1%、30%;2018年1季度收入、归上利润、扣非利润28%、70.6%、85.6%;公司年报、1季度双双超预期。公司原有低压电器业务从恢复进入到加速状态;光伏板块中,电站业务稳健增长,户用光伏业务形成了领先的竞争力并保持着高速增长。总体来看,公司经营状态健康,业务板块均在加速,总体资产回报率可能开始新一轮长期的提升,提高目标价为36-39元。 公司年报、一季度业绩双双超预期。公司2017年实现收入、归上利润、扣非利润234.2亿、28.4亿、26.3亿元,分别同比增长16.1%、30%、65%。其中,2017年4季度收入、税后净利润分别同比增长25.5%、22.8%。2018年1季度,公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长28%、70.6%、85.6%。公司年报、1季度业绩均超市场预期。 低压电器从恢复进入到加速状态。公司低压电器等原有业务从2016年以来持续恢复,2017年低压电器收入增长14.2%,2018年1季度公司低压电器收入增长应已经爬升到25-30%区间。公司低压电器过去持续投入以推出新产品、解决方案,重点培育的“昆仑”新品牌开始成为增长支撑。经过几十年积累和布局,公司在精益化制造、渠道管理、供应链管理等多方面已具有竞争优势,通过进一步产品升级和解决方案,公司有望显著提升在低压电器及关联领域的市场占有率。 光伏板块重资产业务有序发展,分布式光伏进入收获期。公司户用光伏业务形成了具有强成本优势的一体化模式(电气器件均能自供),且原有低压渠道优势开始逐步产生协同,户用业务将保持高速增长。公司光伏电站运营业务2017年收入增长53%,2018年1季度收入增长超35%,EPC、制造业务保持稳健。总体来看,公司在有序发展其中的重资产业务,而分布式等业务则已进入了收获期,贡献将不断加大。 投资建议:公司原有低压业务从恢复状态过渡到加速发展状态,光伏板块的运营、户用分布式业务进入收获时期。总体来看,分项业务均在加速,资产收益率也将迎来一个长时期的提升。看好公司长期发展潜力,维持“强烈推荐-A”评级,提高目标价为36-39元。 风险提示:低压电器板块需求波动,新能源发电弃电难以解决。
思源电气 电力设备行业 2018-04-26 17.18 19.00 7.77% 17.75 3.32% -- 17.75 3.32% -- 详细
公司发布2018年一季报;报告期内公司实现营业收入5.8亿元,同比下降3.1%,归上净利润-754万,同比下降 144%。输配电设备行业竞争加剧,公司一季度销售略有下滑,毛利率由35%下滑至32%,加之超过2000万的汇兑损益影响,导致业绩出现了一定下降;而从收入、现金流、毛利率等经营性指标来看,公司基本维持在正常水平;同时,公司公告拟整合上海整流器厂。近期董事长及一致行动人进行了减持,而股东上海承芯已增持至9.08%,股权结构进一步变化。基于现有业务与外延扩张整合的潜力,维持审慎推荐评级与19-21元目标价。 收入略降,汇兑损益影响公司业绩。公司一季度收入5.8亿,同比略降3.1%,同期,毛利率下滑3个百分点;一季度汇兑损益超2000万,导致公司归上净利润亏损754万。公司海外业务规模快速发展,汇兑损益可能在短期继续带来不利影响。从公司现金流、收入、预付款等经营性指标来看,公司经营仍然维持在正常水平,公司2017年新增订单61.15亿元,同比增长19.11%,预计后续经营会比较平稳。 控股常州东芝舒电变压器公司,拟收购上海整流器厂。公司2018年3月公告拟收购常州东芝舒电变压器90%股权,近期,公司公告已完成收购并增资1.629亿元。同时,公司拟通过全资子公司思源清能收购上海整流器厂100%股权。上整公司主要制造和销售硅整流器、硅元件等,地铁用整流器产品已在18个城市地铁运行,整流器公司有望与公司输配电业务产生协同效应。 企业治理持续变化。截至 2018年1季度,上海承芯已持有公司6904万股(近期增持了936.8万股)占比达9.08%,董事长董增平先生与陈邦栋先生作为一致行动人,合计持股29.99%(合计减持936.8万股)。上海承芯从2017年开始持续增持公司,并且提名1位董事和1位独董,上海承芯股东的投资主要在集成电路、半导体领域,目前尚未对公司经营有直接影响。 投资建议:公司经营能力较强,资产负债表健康,基于公司现有业务与并购整合的情况,维持“审慎推荐”评级与19-21元目标价。 风险提示:电网投资减速导致公司主业下降,海外市场风险,股东产生矛盾。
天顺风能 电力设备行业 2018-04-25 5.95 9.00 49.25% 6.09 2.35% -- 6.09 2.35% -- 详细
2017年公司实现营收32.4亿元,同比增长43.07%;归上净利润4.7亿元,同比增长15.51%;扣非归上净利润4.2亿元,同比增长17.77%。公司营业总收入较上年同期增长43.07%,主要原因是公司国内风塔销售业务快速增长、公司收购的昆山风速时代叶片工厂收入并表以及哈密300MW风电场全年投入运营所致。公司风塔业务持续增长,风场业务有望限电持续改善,叶片业务蓄势待发,维持审慎推荐。 风塔业务持续增长:公司的主要客户为Vestas、GE、SGRE、金风科技、远景等全球领先风电整机厂商以及国内四大六小电力集团等。报告期内,风塔业务公司新签订单量378,163吨,同比增长32.19%;生产量401,468吨,同比增长34.26%;销售量381,438吨,同比增长28.76%。风塔业务持续高增长,主要原因是公司发挥品牌效应和服务优势,在国内市场开拓方面取得良好成效。 风场业务盈利能力强,新增装机稳步增长:报告期内,公司已投入运营风电场300MW,风电场收入2.39亿元,净利润9,845万元。平均弃风限电率33%,等效利用小时数1,736小时。在建风电场330MW,计划开工180MW,已签订项目开发协议的风电场资源750MW。 叶片业务蓄势待发:公司收购的昆山风速时代叶片工厂以代工模式运作,同时2018年4月份自建工厂有望正式投产,达产后全部产值有望超过10亿元,成为公司重要业绩贡献源。 公司规模扩张,引资产负债率和财务费用齐上升。为了实现规模扩张,拓展融资租赁业务,公司采取了发行债券和申请短期贷款的方式筹措资金,致使资产负债率和财务费用大幅上升。 公司评级:维持审慎推荐-A评级。 风险提示:国际贸易壁垒风险,汇率波动风险,政策风险。
杉杉股份 能源行业 2018-04-23 18.17 26.00 45.82% 18.66 2.70% -- 18.66 2.70% -- 详细
公司发布2017年年报:实现营收82.71亿元,同比增长51.07%,归母净利润8.96亿元,同比增长171.42%,扣非归母净利润4.41亿元,同比增长72.07%。另外预告2018Q1实现归母净利润1.38-1.58亿元,同比增长65.93%-89.91%,扣非归母净利润1.04-1.24亿元,同比增长31.72%-57.1%,略超预期。 符合预期,锂电材料尤其是正极材料驱动业绩高增长。Q1-Q4营收、归母净利润为15.38/23.15/27.91/16.29亿元、0.83/2.56/1.29/4.28亿元,业绩符合预期。分拆来看:1)锂电材料归母净利润5.65亿元,同比增101.31%,其中正极/负极/电解液约4.87/1.01/-0.22亿元,同比增179.54%/3.76%/-。2)新能源车约-1.8亿元;3)能源管理约0.31亿元;4)非新能源:服装约0.49亿元,类金融贡献0.12亿,出售宁波银行股票获4.66亿元投资收益,宁波银行和稠州银行分红为0.53/0.25亿元。可见锂电材料尤其正极是驱动业绩高增长的核心要素。 盈利能力持续增强,三大报表质量正在改善。公司整体毛利率上升0.44pct至25.39%,净利率升5pct至12.2%,主要是投资收益大幅增长,三费费率降1.1pct至18.08%;货币资金下降31.66%至16.67亿元,主要是3亿募集资金现金管理及锂电原料战略性采购;可供出售的金融资产大幅增长140.57%至62.8亿元,主要是认购洛阳钼业4.7亿股股票,及宁波银行和洛钼股票波动所致;经营活动现金流量净额由上年-5.8亿元变为-3.8亿元有所好转。总体来看,三大报表质量正逐步改善,盈利能力持续增强,资产负债表正调整,现金流在好转。 正极受益产品升级和原料涨价,负极与电解液盈利改善:正极/负极/电解液产能4.3/6/3万吨,销量2.1/3.1/0.6万吨,正极受益于产品和客户结构升级,钴酸锂顺利传导钴涨价,毛利率升3.75pct至24.67%。正极出货钴酸锂约60%,三元以523为主,622占三元约5%;今年随高镍产线投产,622和811即将放量,结构升级推动盈利改善,有望持续高增长。负极毛利率下降4pct至27.2%,主要系产品降价,原料价格和石墨化加工费的上涨。整合湖州创亚后石墨化比例有望大幅提升。电解液毛利率升2.13pct至14.69%,亏损原因是高价六氟库存减值和廊坊杉杉经营不佳,18年在消化库存并投产2000吨六氟后有望扭亏; 新能车引入战投有望亏损收窄,非新能源业务贡献较大现金流:新能车正处培育期17年亏损1.8亿元,云杉智行持股比例降至42.5%正逐步出表,18年亏损有望收窄;非新能源业务:服装实现营收/归母净利润约6.66/0.49亿元,投资业务中出售宁波银行股票获4.66亿元投资收益,为公司贡献较大现金流。 维持“强烈推荐-A”评级。公司18年高镍三元正极放量,有望业绩仍然高增长,而且新能车运营亏损或收窄,预计18-20年净利润为10.39、12.45、15.51亿元。
林洋能源 电力设备行业 2018-04-23 7.79 10.00 42.45% 7.43 -4.62% -- 7.43 -4.62% -- 详细
公司发布2017年报:报告期营业收入35.9亿元,同比增长15.2%;实现归上净利6.86亿,同比增长47.1%。在光伏发电业务带动下,毛利率、净利率、ROE都显著回升,经营净现金流也改善。除优质光伏电站的开发外,公司2018年还将拓展EPC业务,后续业绩及收益率增长具有支撑。预计从2018年2季度开始业绩将有快速增长,维持强烈推荐评级,调整目标价为10-11元。 业绩基本符合预期。实现营收35.9亿元,同比增长15.2%,归上净利润6.86亿,同比增长47.06%。在光伏发电业务带动下,公司毛利率、净利率分别提升6个点、4个点,上升至37%、20%,ROE也回升至7%以上,经营效率、周转率等指标均比较平稳。受利息支出增长与可转债财务费用影响,公司财务费用增长较多,对当期业绩有一定影响。 光伏电站进入收获期,净利润占比超70%。截至2017年底,公司光伏电站并网1.3GW,除内蒙古的135MW外,其余均为分布式,电站资产较为优质,上网电量有保障,毛利率70%左右,预估其净利润贡献5亿以上,占比已超70%。由于光伏电站的快速发展,公司负债率、财务费用均有提升,经营净现金流同比增长3倍,达到了8亿以上。 光伏资产扩张有望支撑公司延续高增长。2017年公司固定资产增至80亿,其中光伏电站转固23.6亿,在建工程中光伏资产全年增加17.7亿。2014年公司固定资产仅4亿,过去3年通过光伏业务的发展,资产快速扩张,18年公司还将开发EPC业务,将带动业绩增长,资产周转率及收益率也有望提升。 南网及海外表计业务贡献较大。海外业务收入3.4亿,同比增长283%,毛利6700万,同比增长325%,2017年公司南网中标额3.72亿(同期国网中标2.99亿),海外及南网的开拓带动公司表计业务增长23%,目前公司手握3041万美元海外订单,海外市场潜力较大,是公司表计业务增长的重要来源。 投资建议。公司短期业绩可能受财务费用影响,预计从2018年2季度开始有望实现业绩的快速增长,维持“强烈推荐”评级,调整目标价为10-11元。 风险提示:电站开发进度低预期;分布式光伏行业发展受限。
信捷电气 电子元器件行业 2018-04-23 30.80 36.00 16.85% 31.64 2.73% -- 31.64 2.73% -- 详细
业绩实现高增长:2017年公司实现营收4.84亿元,同比增长36.81%,实现利润总额1.57亿元,同比增长35.58%,归上净利润1.24亿元,同比增长23.57%,扣非后归上净利润1.08亿元,同比增长10.1%。 净利润增速低于收入增长主要系:公司2017年未通过高新技术企业认定,补缴前三季度所得税1057万元,同时,四季度所得税率为25%,预计对公司全年利润影响1600万元左右。公司有望在2018年三季度通过高新企业认定,四季度所得税率调回15%,另外,2018年前三季度所得税率预计仍为25%,但多缴的所得税能够在年底冲减调回。 行业复苏带来叠加市占率提升带来高增长:2017年,公司PLC业务实现收入2.26亿元,同比增长35.87%;人机界面实现收入1.10亿元,同比增长25.36%;伺服系统实现收入1.22亿元,同比增长58.13%;智能装置业务实现收入2154万元,同比增长6.53%。主要系行业2016年底开始复苏,同时,公司小型PLC业务市占率有所提升所致。 新业务稳步推进:公司积极布局与小型PLC具有协同性的产品,中型PLC和伺服系统。中型PLC与公司小型PLC技术上协同,2017年通过推出XG系列产品,已经形成了小批量销售。伺服系统与小型PLC市场协同,公司2017年通过推出更高性能的DS5系列伺服产品,收入高增长,同时,毛利率也有所提升。 投资建议:维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为36-38元。 风险提示:高新技术企业认定不及预期,原材料涨价影响公司盈利能力,新业务拓展不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-19 10.23 17.00 42.62% 12.13 18.57% -- 12.13 18.57% -- 详细
业绩符合预期:2018年一季度,公司实现营业收入52.21亿元,同比上升24.04%;实现归母净利润3.20亿元,同比上升20.59%;实现扣非净利润3.05亿元,同比上升18.54%。 毛利率、三费费用率保持稳定,盈利能力维持稳定:报告期内公司综合毛利率18.33%,比去年同期略降0.91个百分点;同时公司三费占收入比例较去年同期下降0.41个百分点,费用率整体保持稳定。 存货温和增长,经营趋势稳中有升:2018年一季度,公司存货余额为25.43亿元,较去年同期增长10.73%,环比增长43.88%。主要系公司结合原料行情,为生产旺季储备原料所致。受储备原材料影响,公司存货周转率环比略微下降。 现金流情况良好:2018年Q1,公司预收账款16.39亿元,较去年同期增长6.69%,经营活动产生的现金流量净额5.02亿元,同比增长111.58%。 公司评级:维持强烈推荐评级,目标价17元。 风险提示:原材料价格上升风险,产品价格下降超预期。
国电南瑞 电力设备行业 2018-04-18 17.00 21.00 21.53% 17.38 2.24% -- 17.38 2.24% -- 详细
配套融资完成。公司此次非公开发行股份3.8亿股,发行价格15.99元/股,合计募集61亿元,净额60.2亿元,最终7位认购对象获配,锁定期12个月,定增完成后,公司总股本增至45.84亿股。本次募集资金中约25亿用于支付现金对价,34亿用于项目投资,其中21亿将用于IGBT电力电子产业研发,重点投资方向还包括电力电子、大功率电驱动等。 基本完成整体上市,业务更全面,治理更规范。南瑞集团去年底完成了整体上市,实现了调度、配网自动化、直流/柔直、电力通信领域全覆盖,竞争力领先。整体上市后,更加市场化的管理与激励体系的探索也有望加速。 直流/柔直处于行业领先地位,配网业务仍有较强弹性。公司在配网及调度领域多年保持领先,尤其技术壁垒较高的环节,优势更加明显,2020年之前,配网自动化业务有望延续较高速增长。继保电气、普瑞工程在直流/柔直,电力自动化产业能力突出,今年张北柔直中南瑞集团中标额25亿(项目整体动态投资约126亿),去年柔直已实现了向英国输出,公司有望持续受益于行业结构性机会,整体实现较为稳健的中速发展。 网外、海外以及IGBT、电力电子产业的拓展已经展开,长期格局更加清晰。 公司较早就展开了轨交、节能等网外业务,海外在亚非拉地区也有一定布局。 电力电子IGBT亦展开了产业化推进。公司长期发展空间及格局更加清晰。 投资建议:维持强烈推荐评级,目标价21-23元。 风险提示:资产整合进度低预期,项目确认延后,募投项目低预期。
亿纬锂能 电子元器件行业 2018-04-17 17.37 19.00 15.92% 17.38 0.06% -- 17.38 0.06% -- 详细
4月13日发布18年一季报:实现营收6.84亿元,同比增长20.02%,归母净利润7423万元,同比增长38.07%,扣非归母净利润7097万元,同比增长42.28%。 接近预告上限值,剔除电子雾化器影响后营收大增75.59%。公司归母净利润7423万元,接近业绩预告上限值(预告6451.37-7526.6万元),考虑到18Q1电子雾化器不再并表,剔除上年同期电子雾化器的收入,锂原电池和锂离子电池的营收同比增长75.59%,业绩略超预期。综合毛利率略有增长0.8pct至29.66%,净利率略有下降0.5pct 至10.76%,电子雾化器投资收益约0.36亿元,带动投资收益同比大增873%,估算麦克韦尔净利润约0.9亿元。 持续投入研发提升管理费用,财务费用与资产减值损失有所增加。公司18年继续加大研发,Q1管理费用约8175万元,同比增长79.34%;财务费用约2339万元,同比增长192%,主要是借款利息支出及汇兑损益增加;应收账款/存货升至14/11.66亿元,同比增长59.1%/80%,带动资产减值损失同比增长706.45%至1523万元。为规避原材料价格波动的风险,公司与供应商协商预付部分货款来锁定原材料采购价格,预付款项增加312.28%至1.8亿元。 锂离子电池:动力类资本开支大扩张后渐入收获期,消费类与储能类稳定增长。锂离子电池Q1收入3.86亿元,同比增长104.29%,预计动力和消费类均为1.3-1.5亿元,储能类0.8-1亿元。4月初顺利投产1GWh 软包电池后产能约7.5GWh,年底将扩至9GWh,公司资本开支大扩张逐步完成,同时加紧国内外客户开拓,今年是乘用车发力之年,随产能释放及新客户的斩获,出货量有望翻倍增长,前期资本开支开始进入收获期。消费类受益于可穿戴和蓝牙市场取得国际主流客户订单及电子雾化器市场份额增加;储能电池则受益于海外通信储能市场的增长和国内分布式储能系统的发展实现高增长。 锂原电池:受益于国际新兴市场爆发和国内智能电表市场的稳定增长。Q1锂原电池营收约2.92亿元,同比增长53.79%,估算毛利率升至40%以上,业绩增长的主要是国内智能电表市场稳定增长和国际新兴市场爆发增长,同时并购孚安特的市场协同效应进一步显现,预计18年锂原电池有望稳定增长。 维持“强烈推荐-A”评级。公司动力电池产能大扩张基本布局完成,有望在2018年迎来放量,跻身国内第一梯队,同时锂原电池稳定增长,业绩增长有一定的确定性,预计公司 18-20年净利润为 5.15/7.59/9.96亿元。 风险提示:政策低于预期,产能扩张与客户开拓低于预期,竞争加剧风险。
涪陵电力 电力、煤气及水等公用事业 2018-04-16 34.71 46.00 32.68% 35.42 2.05% -- 35.42 2.05% -- 详细
公司发布2017年报,实现收入20.6亿元,同比增长23.7%,归上净利润2.26亿元,同比增长34.82%,扣非净利润2.25亿,同比增长50.83%。公司节能EMC业务顺利推进,实现收入7.93亿,同比增长112.43%,预计贡献净利润1.3亿左右。公司传统电力业务比较平稳,18年计划节能业务实现收入11.01亿,同比增长38.8%,节能业务短期收入及业绩增长确定性较强,整体高速增长趋势有望延续,维持强烈推荐。 业绩延续高增长。公司全年业绩增速近35%,ROE也处于20%的较高水平。其中节能业务收入7.93亿,同比增长112.43%,毛利2.5亿,估算净利润贡献1.3亿左右,占比约为60%。在节能业务拉动下,公司毛利率提升至17%,由于财务费用较高,净利润率11%,基本与16年持平。 优质节能业务持续扩张,短期业绩仍有较强确定性。公司配网节能业务的拿单与盈利能力已得到证明,我们估算,公司节能业务净利润率约在17-18%。截至年末,公司固定资产28亿,在建工程5.5亿,节能资产扩张迅速。公司计划18年实现营收24.11亿,其中节能业务11.01亿,仍将延续38.8%的高增长,公司短期节能业务的扩张可通过负债率的提升实现,即使考虑财务费用的增长,仍有望支撑公司18年30%以上的业绩增长。公司更长期的快速发展则需要创新业务模式或强化资产负债表实现。 公司具备发展成为综合性节能平台的优异条件。作为国网节能EMC运营的唯一平台,公司具有稀缺的资质优势,节能业务向主网以及增量配网等领域均有较强延伸潜力,中长期看,公司有望成为综合节能平台。 维持“强烈推荐”评级,预计18年净利润3.0-3.2亿,同比增长30%以上,对应18年18xPE。 风险提示:重资产模式收益率低预期 ;同业竞争问题无法解决。
晶盛机电 机械行业 2018-04-13 22.55 26.00 7.88% 25.25 11.97% -- 25.25 11.97% -- 详细
2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归属于上市公司母公司净利润净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归属于上市公司母公司净利润净利润3.5亿元,同比增长128.9%。总体看,2017年业绩基本符合市场的预期。 业绩符合预期:公司晶体生长设备销量大幅增加,2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归上净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归上净利润3.5亿元,同比增长128.9%。 在手订单增长强劲,现行指标持续增长:公司全年新签光伏设备订单超过30亿元,同比大幅增长。先行指标均出现了较大幅度的增长,其中预收账款达9.78亿,同比增长449%,预付账款达到8774万元,存货达到10.44亿元,同比增长201%。 研发投入维持高位,半导体业务进展迅速。公司2017年采取合作与引进模式,与日本齐藤精机、美国Revasum达成合作,在半导体装备领域进展迅速,目前已经开拓至滚磨机和抛光机。研发费用2017年达1.64亿元同比增长112%。 投资建议:维持强烈推荐评级,18/19年净利润预计6.50/7.18亿元,目标价26-28元。 风险提示:应收账款拖欠风险,订单确认周期不确定,技术研发瓶颈。
星源材质 基础化工业 2018-04-11 33.54 42.00 37.66% 34.46 2.74% -- 34.46 2.74% -- 详细
1季度业绩高增长,超预期。2018Q1公司营业收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为1.72、0.89、0.46亿元,同比分别增长43.24%、158.13%、42.66%。公司业绩大增主要系1)华南干法8号线(0.5亿平)正式贡献产能,1季度公司隔膜销量大幅增长;2)涂覆隔膜比例增加,产品附加值提升;3)2018年3月,子公司常州星源收到常州经济开发区财政局2018年度政府扶持奖励资金0.5亿元,增厚利润。 隔膜价格略有下滑,成本也在不断降低。2018Q1预计隔膜产品(含涂覆部分)单价为2.91元/平米,同比下滑24.69%,同期,公司成本为1.37元/平米,同比降低24.99%;报告期内,公司利率维持在53.02%。公司隔膜出货价情况符合预期,隔膜成本下滑预计由0.5亿平干法产线开始贡献所致。公司投放产能正常运行后,成本将继续降低,同时随着涂覆生产线投放,产品附加值有望大幅提升。 新产能投放与新客户拓展将带来未来的快速增长。公司产能投放比较稳健,合肥星源一期部分产能已投产,常州基地建设也将启动,2018年公司将进入新产能释放期,预计年底公司干、湿法基膜产能将分别达到1.8和1.1亿平以上,常州超级涂覆工厂首批产线预计也将在今年4季度投运。公司原有客户仍然自然需求增长,近几年还可能在海外客户获得突破,后续敬业业绩有望实现高速增长。 投资建议。公司财务扎实,研发能力比较强,产能投放与新客户拓展将带来未来的快速增长,维持“强烈推荐-A”投资评级,维持42-46元目标价。 风险提示:产能释放不达预期、下游需求低于预期。
科士达 电力设备行业 2018-04-09 16.15 22.00 59.77% 16.35 1.24% -- 16.35 1.24% -- 详细
公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业总收入27.3亿元,同比增长55.9%;实现归上净利润3.7亿元,同比增长25.6%。UPS业务新的客户领域正在发力,光伏逆变器、充电桩业务均实现高速增长;同时,公开始布局储能业务。维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为22-24元。 业绩高增长:公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业总收入27.3亿元,同比增长55.9%;实现归上净利润3.7亿元,同比增长25.6%;扣非后归上净利润3.6亿元,同比增长28.7%,公司利润增速低于收入增速主要因毛利率有所下降。 毛利率下滑将得到改善:公司2017年毛利率与去年同期相比下降4个百分点。主要由于2017年铅价大幅上涨,导致公司原材料成本上升,2018年铅价有所回落,毛利率下滑将得到改善。 UPS及数据中心业务竞争力强,新领域客户开始发力。2017年公司UPS业务实现收入13.4亿元,同比增长30%。在金融行业继续保持优势的同时,公司积极在新领域探索,轨道交通、军工领域均取得不错进展,通信领域2018年初中标中国移动、联通合计近1亿元项目,新领域客户已经开始发力。 光伏逆变器、新能源充电桩模块业务进入快速上升期。公司光伏逆变器2017年实现收入9.2亿元,同比增长137.2%,成为公司业绩主要贡献板块之一。充电桩模块业务2017年实现收入1.48亿元,同比增长108.7%,目前公司正在积极备战国网招标,网内业务将迎来突破。 布局储能业务。公司计划投资约9亿元布局储能项目,目前,公司储能产品体系完备,具备很强的系统集成和提供解决方案的能力。储能市场前景广阔,公司通过此次加大储能行业布局,将充分受益于行业成长。 投资建议:看好公司持续经营能力,维持“强烈推荐-A”评级,调整目标价为22-24元。
星源材质 基础化工业 2018-04-09 33.34 42.00 37.66% 34.46 3.36% -- 34.46 3.36% -- 详细
公司发布2017年报:2017年公司实现营收5.21亿元,同比增长3.09%;归上净利润1.07亿元,同比下降31.29%;扣非归上净利润0.97亿元,同比下降34.63%。公司盈利能力下降主要是资产投入后未能迅速产生产出以及费用率提高影响,总体看,2017年业绩基本符合市场的预期。伴随新产能的投放,以及新客户的拓展,未来较高的业绩增长可以期待;维持强烈推荐评级,维持42-46元的目标价。 2017年业绩基本符合预期。2017年公司毛利率50.7%,下降13.4个百分点,主要源于1)新能源行业整体出现产能过剩下的补贴下滑叠加锂电池隔膜技术进步导致出货价下滑;2)2017年下半年合肥星源进行工艺调试但产能释放慢于预期,导致固定成本上升。费用率方面,管理费用率上涨3.6个百分点至19.9%,主要系研发费用同比增长97%;财务费用率上升主要是汇兑损失和利息费用增加所致。受行业在补贴退坡的大环境影响,2017年公司赊销比有所上升,但报表质量仍然优秀;另外,公司大部分客户为国内外龙头电芯厂,客户群体质量也有保障。 隔膜价格略降,涂覆产能投放后提升单品价值 。2017年隔膜出货量1.55亿平,同比增长12%。出货单价下滑至3.31元/平米,同比下滑约7.6%。公司隔膜出货价情况符合预期,隔膜成本上升系新产能投放但尚未及时产出所致。公司投放产能正常运行后,公司成本将有所降低;同时随着涂覆生产线投放,产品附加值有望大幅提升。 经营稳健,逐渐进入新产能投放期。公司产能投放比较稳健,合肥星源一期部分产能已投产,常州基地建设也将启动,公司将进入新产能释放期,预计2018年干、湿法基膜产能将达到1.8和1.1亿平以上,常州超级涂覆工厂第一批产线预计在今年4季度投运。公司原有客户仍然有需求的自然增长,近几年还可能在海外客户获得突破,后续业绩有望实现高速增长。 投资建议。维持“强烈推荐-A”投资评级,维持42-46元目标价。 风险提示:产能释放不达预期、下游需求低于预期。
宏发股份 机械行业 2018-04-05 40.20 51.00 36.11% 41.39 2.96% -- 41.39 2.96% -- 详细
全年业业绩平稳:公司2017年年报,实现收入60.2亿元,同比增长18.4%;归上6.85亿元,增长17.7%;此外,公司拟每10股转增4股。2017年公司综合毛利率40%,提升0.3个百分点,销售费用率下降0.6个百分点,但管理费用率提高0.5个百分点;财务费用大幅增加0.78亿元,主要系汇兑损益损失影响所致。公司存货增长38%,其中产成商品库存增加近2亿元,可能与交货确认进度有关;固定资产净额达20.6亿元,主要系募投与扩建项目逐步投运影响,2017年固定资产折旧2.9亿元,较上年增加超过1.2亿元。 继电器稳健增长,新业务获得突破:以家电为主要下游的功率继电器约24.1亿元,增长28%;电力电器海外增长34%,但受国网公司电表招标大幅下降影响,合计实现12.39亿元,下降1%;传统汽车产品9.23亿元,增长16%;通信产品2.46亿元,增长16%,工控4.19亿元,增长21.6%。公司围绕继电器延伸新业务的战略得到有效实施,新能源用高压直流产品3.9亿元,增长60%,低压电器收入4.35亿元,增长13%。 新业务发展决定长期高度:公司传统继电器外的业务收入占比达16%左右,其中,高压直流、低压电器已具有较强的竞争力;而还在培育中的新业务,如薄膜电容、工业连接器、传感器、真空泵等,产业化进程加速。公司的产品和管理布局都不只是一个继电器企业,新业务的发展将决定长期高度。 并购整合可能加快。公司海外业务占比高,也有长期的海外管理经验,公司围绕正在培育的新业务谋求海外并购整合的内、外部条件都更加成熟。 维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,维持目标价49-51元。 风险提示:经济持续下行影响公司产品需求,人民币升值带来汇兑损失。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名