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徐留明

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190515060004...>>

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上海新阳 基础化工业 2017-10-19 33.83 -- -- 33.00 -2.45% -- 33.00 -2.45% -- 详细
事件:上海新阳发布2017年三季报,前三季度实现营业收入3.64亿元,同比上升16.23%;实现营业利润6738.95万元,同比上升46.42%;归属于上市公司股东的净利润5723.07万元,同比上升35.36%;扣除非经常性损益后的净利润5648.16万元,同比上升49.25%。实现每股收益0.30元,每股经营现金流为0.33元。 其中2017年第三季度实现营业收入1.32亿元,同比上升9.04%;实现归属于上市公司股东的净利润2253.18万元,同比上升67.84%;单季度每股收益为0.12元。 维持“增持”评级。上海新阳2017年三季报业绩同比较快增长,预计主要由于报告期内公司化学材料(晶圆化学品)、半导体设备及氟碳涂料等各类产品销售同比均有增长,带来公司营业收入和净利润的同步上升。 上海新阳是国内领先的电子材料企业。当前公司旗下晶圆化学品已进入中芯国际等大厂供应链,半导体设备稳步增长,划片刀、大硅片等项目不断推进,未来随着新产品及客户的开拓有望持续增长。此外,近期公司设立韩国子公司进军黑色光刻胶领域,达产后将成为国内首家拥有黑色光刻胶生产能力的企业,进一步夯实公司在电子材料领域领军地位。我们看好公司未来在半导体及平板显示行业快速发展及配套材料国产化不断推进大背景下的持续成长,维持2017-2019年EPS分别为0.39、0.53、0.62元的预测,维持“增持”评级。 风险提示:半导体行业景气下滑,新产品开拓不达预期。
龙蟒佰利 基础化工业 2017-10-18 18.60 -- -- 18.38 -1.18% -- 18.38 -1.18% -- 详细
投资要点 事件:龙蟒佰利发布2017年前三季度业绩预告修正公告,2017年1-9月归属于上市公司股东的净利润预计为19~20亿元,同比增长1490.18%~1573.88%;其中三季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润预计约为5.9~6.9亿元,同比增长约1120%~1327%。 l 维持“买入”评级。公司前三季度业绩大幅增长,我们分析主要原因包括: (1)内外需求增长良好,同时国内环保持续趋严,钛白粉行业供需格局改善,价格持续上涨;同时虽期间钛精矿价格同比也有明显提升,但幅度不及钛白粉,价差同比有显著扩大。 (2)子公司龙蟒钛业于去年四季度报表合并,带动公司销售规模有显著扩大,同时龙蟒钛业具有钛精矿原料配套,其产品能力高于原佰利联,并表后公司整体盈利水平也有提升。 后续预计钛白粉下游需求将保持平稳增长,行业供给格局则伴随国内环保趋严持续优化,钛白粉产品价格可望延续较为坚挺态势;公司作为钛白粉行业的全产业链龙头企业,业绩有望保持持续增长。 龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头,并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善,钛白粉行业景气延续回暖,公司产品价格进入上升通道。公司目前生产规模位居亚洲第一,世界第四,具备强大市场竞争力,后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计,我们维持公司2017-2019年EPS分别为1.24、1.43、1.52元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求疲软风险;原料价格大幅波动风险。
飞凯材料 石油化工业 2017-10-18 24.20 -- -- 24.98 3.22% -- 24.98 3.22% -- 详细
投资要点 事件:飞凯材料发布2017年三季度业绩预告,前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4814.09万元-5883.89万元,同比增幅在-10%到10%之间;按3.64亿的总股本计算,前三季度实现每股收益0.132-0.162元。其中第三季度实现净利润2390.13-3459.93万元,同比增长38.54%-100.55%;单季度EPS为0.066-0.095元。 维持“增持”评级。飞凯材料前三季度业绩保持平稳。三季度公司主营产品紫外固化光纤光缆涂覆材料及半导体材料延续上半年稳定态势,但单季度业绩同比、环比均有所上升,主要原因为报告期内大瑞科技、和成显示及长兴昆电并表,对公司业绩有较多增厚。此外,上年同期公司收到的财政补贴较多,本报告期非经常性损益对净利润的影响较上年同期有所减少。 飞凯材料是国内领先的电子化学品平台企业,当前公司紫外固化光纤涂覆材料业务发展稳健,光刻胶项目持续推进。近年来,公司围绕“显示材料+半导体封装材料”两大核心板块持续布局TFT液晶材料、电镀液、BGA封装用焊锡球、环氧塑封料等产品,有望受益于国内平板显示及半导体产业的快速发展及材料国产化的快速突破;同时随着公司研发进程的加快及子公司资源间的持续整合,有望充分发挥各领域间协同效应,培育新的增长点。我们看好公司在电子化学品多个细分领域拓展带来的成长潜力。考虑增发,预测公司2017-2019年EPS分别为0.27、0.53、0.65元,维持“增持”评级。 风险提示:紫外固化光纤涂覆材料价格持续下跌;新产品拓展不及预期。
万华化学 基础化工业 2017-10-18 38.50 -- -- 39.04 1.40% -- 39.04 1.40% -- 详细
投资要点: 事件:万华化学发布2017年三季报,前三季度实现营业收入389.64亿元,同比增长86.14%;实现营业利润117.34亿元,同比增长219.00%;归属于上市公司股东的净利润78.11亿元,同比增长212.41%。按27.34亿股的总股本计算,实现摊薄每股收益2.86元,每股经营现金流为2.06元。 其中第三季度实现营业收入145.33亿元,同比增长71.86%;实现归属于上市公司股东的净利润29.50亿元,同比增长160.53%;折合单季度EPS1.08元。 维持“买入”评级。万华化学前三季度业绩同比大幅提升,再攀历史新高。 2017年以来MDI 行业整体供需偏紧,延续高景气态势,MDI 价格同比大幅上涨,同时公司销量同比明显提升。石化业务方面,公司装置运行平稳,自产产品产销量较去年有显著提升,同时LPG 贸易规模有所扩大,且主要外销石化产品价格同比均有上涨,共同推动销售及利润的提升。公司精细化学品及新材料事业部伴随IPDI、ADI 系列产品、水性表面材料树脂等销售规模逐步扩大带动产品产销量提升,收入及利润保持快速增长。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。MDI 为寡头垄断市场,中长期从全球视角看,后续需求平稳增长背景下,至2020年目前可预见的MDI 全球新增产能有限,叠加装置正常检修、不可抗力频发、且全球存在大量超期产能等因素,预计MDI 后续全球供需将越发紧张,价格有望维持坚挺;万华化学作为目前全球最大的MDI 生产商,优势突出,且近年来持续拓展海外市场,预计后续其MDI业务市场竞争优势将继续保持,盈利将处于良好水平。公司石化项目盈利前景乐观,对业绩贡献将继续提升;精细化学品及新材料板块将保持快速增长,打开公司新的成长空间。我们维持公司2017~2019年EPS 分别为4.00、4.73、5.31元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。
三棵树 基础化工业 2017-10-18 73.00 -- -- 75.00 2.74% -- 75.00 2.74% -- 详细
投资要点 事件:三棵树发布2017年三季报,前三季度实现营业收入17.17亿元,同比增长40.68%;实现营业利润8773万元,同比增长98.72%;归属于上市公司股东的净利润9006万元,同比增长72.19%;扣除非经常性损益后的净利润6746万元,同比增长141.83%。实现每股收益0.90元,每股经营现金流为0.73元。其中2017年第三季度实现营业收入7102万元,同比增长46.98%;实现归属于上市公司股东的净利润4968万元,同比增长173.05%;单季度每股收益为0.50元。公司同时预计2017年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较2016年度相比增幅约为30%至50%。 维持“增持”评级。公司前三季度业绩同比快速增长,主要由于随着营销网络的逐步完善、工程大客户持续开拓、品牌知名度日益提升,公司销售额快速增长,此外,公司期间费用率显著下降,带动业绩快速增长。涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在A股上市,2B和2C战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.75、2.70、3.85元,维持“增持”评级。 风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。
南大光电 电子元器件行业 2017-10-17 29.01 -- -- 28.30 -2.45% -- 28.30 -2.45% -- 详细
投资要点 事件:南大光电发布2017年三季度业绩预告,前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2700万元-3000万元,同比上升88.28%-109.20%;按1.61亿的总股本计算,实现每股收益0.168-0.186元。其中第三季度实现净利润828-1128万元,同比增幅在-22.7%至5.3%之间;单季度EPS 为0.051-0.070元。 给予“增持”评级。南大光电2017年前三季度业绩同比大幅增长,主要由于年内LED 行业有所回暖、MO 源产品销量及销售收入均有所增加且因技术改造产品成本下降带动毛利率有所提升;此外,全资子公司全椒南大光电高纯特气销售形势良好,年内已经实现扭亏为盈,对利润也有一定贡献。 南大光电在LED 上游MO 源领域拥有深厚技术积累,年内LED 行业景气度有所回暖,公司借机扩大产品市场份额,主营MO 源产品销售稳步增长。 此外,近年来公司积极布局高纯电子气体及光刻胶领域,高纯砷烷、磷烷产品与MO 源具有较强协同效应,受益于国内LED 及半导体等领域的较快发展,当前已处于快速放量期,有望成为公司重要的盈利增长点;此外,公司入股北京科华进入光刻胶领域,南大光电在电子材料领域的战略布局得到进一步完善,未来将有望分享国内半导体光刻胶龙头加速发展而带来的成长空间。我们看好公司未来在电子化学品多个细分子领域进口替代的潜力,预测公司2017~2019年EPS 分别为0.22、0.28和0.38元,维持“增持”评级。 风险提示:LED 行业景气度大幅下滑,新业务推进不及预期。
新洋丰 纺织和服饰行业 2017-10-16 10.34 -- -- 10.34 0.00% -- 10.34 0.00% -- 详细
投资要点: 事件:新洋丰与德国康朴专家公司基于各自领先优势和市场需求,决定本着“互惠、互利”的合作精神,强强联合,协同开展稳定性肥料的生产、推广和销售。为建立该战略合作伙伴关系,双方签署了《启动协议》及配套的《化肥进口协议》。本次协议约定首期合作期限为协议生效之日起5年,并且除非在合作到期之前12个月予以终止,否则协议自动延期2年。 维持“买入”的投资评级。在中国化肥利用率整体较低与总量零增长的大背景下,高端复合肥将成为未来发展的主要方向之一。新洋丰与康朴专家强强联合,通过技术合作、本地化生产和品牌渠道叠加进行战略合作;借力于双方各自领先优势,康朴专家可拓展销售渠道、新洋丰可优化产品结构并提高国际化技术水平,实现互利共赢。 新洋丰是中国的磷复肥龙头企业,已经形成了一体化生产经营模式,覆盖从主要基础原材料到终端产品的完整产业链,成本优势突出。公司与德国康朴专家建立战略合作关系以优化产品结构,开发新型肥料并改良产品品质,提高自身国际化技术实力;同时加大营销投入、助力市场推广,未来公司产品销售有望持续提升。公司也持续推进现代农业服务企业转型:收购澳洲农场、参股种子企业、成立果业公司;通过战略投资和资源整合,内生发展与外延扩张相结合,向现代农业方向延伸,可望开拓广阔发展空间。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.53、0.64和0.77元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:复合肥市场持续低迷的风险;新业务开展慢于预期的风险。
华鲁恒升 基础化工业 2017-10-16 12.94 -- -- 12.94 0.00% -- 12.94 0.00% -- 详细
事件:公司传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功,打通全线流程,进入试生产阶段。 维持“买入”的投资评级。新煤气化平台折氨醇生产能力100万吨,其正式投产后公司的合成气平台总生产能力达320万吨。新煤气化平台采用先进的水煤浆气化技术,达产后可提供优质的羰基合成气,提高整体生产能力并有效降低后续产品生产成本,有利于环境保护,进一步提高公司盈利能力。 华鲁恒升是我国煤化工领先企业,公司煤气化平台技术优势与成本优势突出,下游产品盈利能力行业领先。目前公司100万吨新氨醇平台进入试生产,整体产品生产能力提高、生产成本降低。后期公司降本增效仍有一定空间,核心成本优势有望持续扩大,将继续助力业绩抵御周期波动,实现稳健增长;未来50万吨乙二醇等项目建成投产,有望带来公司盈利大幅增长。我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.97、1.15元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。
中国巨石 建筑和工程 2017-10-13 12.04 -- -- 12.61 4.73% -- 12.61 4.73% -- 详细
事件:中国巨石发布2017年三季报,前三季度实现营业收入64.39亿元,同比上升16.67%;营业利润18.38亿元,同比上升31.86%;归属于母公司股东的净利润15.52亿元,同比上升35.88%;扣非后的净利润15.19亿元,同比上升33.72%。实现每股收益0.53元,每股经营现金流为0.77元。 其中2017年第三季度实现营业收入23.62亿元,同比上升30.99%;实现归属于上市公司股东的净利润5.45亿元,同比上升43.51%;单季度每股收益为0.19元。 维持“增持”评级。中国巨石发布2017年三季报,业绩基本符合我们预期;公司前三季度业绩同比较快增长,我们预计主要由于全球玻璃纤维行业继续稳定增长带动公司产品销量同比增长;且8月以来玻纤产品价格小幅上涨,对业绩也有一定贡献。报告期内,公司埃及三期产线点火,后续有望逐步贡献业绩;加之国际化、智能化布局进一步推进,为公司未来持续增长奠定坚实基础。 中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业,公司在成本控制、产品品质等方面具备较强优势,盈利能力行业领先。三季度以来,公司玻纤产品价格有所上涨,且受益热塑、风电、汽车等高端领域拉动,玻纤行业整体需求较为良好。随着公司国内外多个新建项目的建设完成,新产能的不断释放及产品提价效应的进一步显现,未来公司业绩快速增长态势仍有望延续。我们上调公司2017~2019年EPS为0.71、0.82和0.94元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。
扬农化工 基础化工业 2017-10-10 40.00 -- -- 43.95 9.88% -- 43.95 9.88% -- 详细
事件:孟山都发布2017财年财报(2016/09/01-2017/08/31),其抗麦草畏转基因大豆(RoundupReady2Xtendsoybeans)、抗麦草畏转基因棉花(BollgardIIXtendFlexcotton)2017财年在美种植面积分别为大于2000万英亩、大于600万英亩,均超过前期公司种植计划预期。公司同时预计2018财年RoundupReady2Xtend大豆在美种植面积在2017财年基础上将翻倍至超过4000万英亩。 维持“买入”评级。得益于RoundupReady2Xtend大豆在美的顺利推广,以及BollgardIIXtendFlex棉花在美渗透率的提升,孟山都2017财年转基因大豆、棉花种子销售情况良好,同时麦草畏制剂产品也为其农药业务带来增量。孟山都耐麦草畏转基因作物自推广以来保持了良好的销售趋势,且持续超预期,其对麦草畏原药需求的拉动确定性较强。 扬农化工2万吨/年新增麦草畏装置已经建设完毕,且技术成熟、原料供应稳定;依托于全球农药巨头,公司麦草畏销量有望快速放量,将贡献较大业绩增量。传统业务方面,公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格稳中有升,盈利情况良好;而草甘膦景气企稳向上。公司南通二期已建成并陆续投产,是公司今明两年业绩重要增量来源;后续三期项目的推进,将为公司长期成长性提供保障。我们维持公司2017~2019年EPS分别为1.86、2.34、2.82元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游转基因作物推广进度不达预期风险,项目建设进度不达预期风险。
兴发集团 基础化工业 2017-09-29 20.50 -- -- 20.30 -0.98% -- 20.30 -0.98% -- 详细
事件:兴发集团发布公告,公司与内蒙古腾龙生物精细化工有限公司之控股股东湖北仙隆化工股份有限公司签订了《股权收购意向协议书》,公司有意以现金方式收购标的公司不低于51%的股份。 标的公司位于乌海市经济开发区省级工业园区--乌达工业园区,园区发展精细化工的基础条件较好。标的公司现有5万吨/年草甘膦原药的生产装置,此外,标的公司还具备三氯化磷、氯乙酸、亚磷酸二甲酯、甘氨酸等草甘膦配套原料生产能力。 维持“增持”评级。草甘膦行业低迷多年后,行业几无新增产能,而环保监管趋严进一步限制了行业供给,竞争格局显著改善,产品价格大幅上涨。 兴发集团是当前全国产能最大的草甘膦生产企业,其子公司湖北泰盛(公司持股比例75%)草甘膦产能13万吨,甘氨酸产能8万吨,甘氨酸可完全自给,综合成本优势突出。本次收购有利于公司优化草甘膦生产布局,做大做强草甘膦产业,进一步巩固公司在该行业的龙头地位。 兴发集团是国内少数拥有“矿电化一体”产业链的磷化工龙头企业,具备突出的资源优势,受益于环保监管持续趋严,公司草甘膦及有机硅业务盈利能力显著提升,伴随旺季来临,行业景气有望进一步提升。磷矿石、磷肥及磷酸盐业务有望继续复苏,盈利能力持续改善。以最新股本计算,我们上调公司2017-2019年EPS分别至0.70、0.79、0.98元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:收购不达预期,下游需求持续低迷,行业竞争加剧。
万华化学 基础化工业 2017-09-29 41.84 -- -- 43.68 4.40% -- 43.68 4.40% -- 详细
事件:万华化学公布10月MDI挂牌价,其中聚合MDI分销市场挂牌价35000元/吨,直销市场挂牌价35000元/吨(均较上月上调6500元/吨);纯MDI挂牌价29800元/吨(较上月上调2100元/吨)。 维持“买入”的投资评级。9月以来MDI价格进入快速上涨通道,旺季阶段性供需紧张是9月份MDI价格大幅上涨的核心原因,且在当前全球性供给紧张背景下,预计旺季期间国内MDI货紧价扬状态将持续。公司挂牌价上调后与市场成交价格接轨。 需求方面,进入传统需求旺季,下游白电、建筑及管道保温、纺织服装等行业需求向好。而供给方面,国内开工率因环保限制原料运输及副产物销售而难以进一步提升、进口货源因日韩装置问题减少、出口因海外装置不可抗力而增加,使市场整体供给处紧张状态。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。MDI为寡头垄断市场,中长期从全球视角看,后续需求平稳增长背景下,至2020年目前可预见的MDI全球新增产能有限,叠加装置正常检修、不可抗力频发、且全球存在大量超期产能等因素,预计MDI后续全球供需将越发紧张,价格有望维持坚挺;万华化学作为目前全球最大的MDI生产商,优势突出,且近年来持续拓展海外市场,预计后续其MDI业务市场竞争优势将继续保持,盈利将处于良好水平。公司石化项目盈利前景乐观,对业绩贡献将继续提升;精细化学品及新材料板块将保持快速增长,打开公司新的成长空间。我们维持公司2017~2019年EPS分别为4.00、4.73、5.31元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。
鲁西化工 基础化工业 2017-09-27 10.30 -- -- 11.55 12.14% -- 11.55 12.14% -- 详细
事件:鲁西化工发布2017年前三季报业绩修正公告,2017年前三季度归属公司股东的净利润预计为95000-105000万元,同比增长429.31%至485.02%(此前公司在中报中的三季报业绩预测为净利润75000-85000万元,同比增长317.87%至373.59%),实现基本每股收益0.58-0.65元。公司三季度单季度实现净利润39880-49880万元,同比增长675.72%至870.24%。 首次覆盖,给予“增持”的投资评级。公司业绩预告向上修正,主要原因为公司持续强化安全环保管控力度,各生产装置保持了长周期满负荷稳定运行;并且大部分产品价格出现不同幅度上升,公司顺应市场形势调整产销,取得了较好的经济效益。 鲁西化工是中国领先的综合性化工企业,化工产业链掌控力较强,具有煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料等多条较为完整的循环产业链,成本优势明显。未来随公司退城进园项目逐步完成、二期聚碳酸酯等装置陆续投产、园区一体化功能进一步完善,公司有望在保障现有长周期稳定运行的基础上实现化工新材料等业务的快速发展,业绩持续增长可期。 我们预测公司2017-2019年EPS为0.89元,0.98元,1.05元;首次覆盖,给予“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧风险,公司新产能投放不及预期风险。
三棵树 基础化工业 2017-09-27 64.13 -- -- 75.00 16.95% -- 75.00 16.95% -- 详细
事件:三棵树发布公告,公司于2017年9月20日与河北博野经济开发区管委会签订了《投资协议书》,计划总投资人民币约6-10 亿元在博野经济开发区新建“新型建材生产(含涂料)项目”,项目分两期建设,其中一期项目总投资估算约3-5 亿元,一期工业用地面积230 亩,建设周期36个月。 博野隶属河北保定市,是京津石三市的交汇地,涂料化工是博野县的传统产业,有着50多年的发展历史,在上世纪80~90年代就是全国闻名的油漆之乡。目前博野县已经形成了较为完整的产业链条,培育出了一批工程技术人才和营销人才,产业资源和人才资源丰富。 华北地区是三棵树当前销售占比较低的地区,2016年销售收入占比9.7%,排在华东(41.5%)、华中(15.2%)、华南(14.1%)、西南(11.7%)之后。该项投资有助充分利用其交通区位优势,整合当地营销资源,进一步拓展华北地区市场,分享京津冀一体化建设带来的涂料需求,提高公司产品在该地区的覆盖率和市场占有率,同时完善公司的战略布局和产能布局。 维持“增持”评级。涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在A股上市,2B和2C战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.75、2.70、3.85元,维持“增持”评级。 风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。
长青股份 基础化工业 2017-09-14 14.99 -- -- 17.90 19.41%
17.90 19.41% -- 详细
农药细分领域的龙头企业。公司是国内领先的农药原药生产商,产品覆盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂;主导产品吡虫啉国内市场占有率排名前三;麦草畏产销规模国内第二;氟磺胺草醚产销规模位居国内第一。2016年公司实现营业收入18.33亿元,净利润1.63亿元。 吡虫啉景气改善,公司将显著受益于产业链配套完善及大客户出口优势。吡虫啉近年来需求量稳定增长,拌种剂、种衣剂等用途则是其新的需求增长点。2016年三季度以来,海外农化企业去库存接近尾声,下游需求有所恢复;而环保因素致国内部分企业开工受限,叠加主要原料价格上涨等因素,吡虫啉原药价格逐步走出低谷。公司吡虫啉原药产品约一半用于出口,且与拜耳等大客户有合作协议;同时自身配套有核心中间体产能,将充分受益于吡虫啉价格回暖。 麦草畏受益于转基因种子推广,高壁垒构筑稳定供给格局。受益于孟山都相关转基因作物顺利推广,全球麦草畏需求快速增长可期;供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏原药主要生产商之一,产品主要销售给美国大客户,订单保障性较强;后续伴随新增产能的逐步释放,麦草畏将成为公司除草剂业务的主要增量来源。 维持“增持”评级。过去两年农药行业景气整体偏弱,公司依托南通基地新产品的有序投放,一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响;展望未来,我们认为伴随吡虫啉景气回暖,麦草畏业务放量,其他优势产品盈利改善,以及南通基地及可转债项目新产品逐步释放业绩,公司将步入业绩持续性增长的阶段。我们维持对公司2017-2019年EPS分别为0.68、86、1.03元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,公司新项目建设及投产进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名