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徐留明

兴业证券

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工作经历: 证书编号:S0190515060004...>>

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兴发集团 基础化工业 2018-08-16 12.65 -- -- 11.87 -6.17% -- 11.87 -6.17% -- 详细
事件:兴发集团发布2018年半年报,报告期内实现营业收入93.94亿元,同比增长18.81%;实现营业利润5.48亿元,同比增长61.55%;实现归属上市公司股东的净利润1.85亿元,同比增长68.42%,按最新7.27亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.25元(扣非后为0.34元),半年度每股经营性净现金流1.21元。 其中第二季度实现营业收入53.03亿元,同比增长30.60%;实现营业利润3.47亿元,同比增长58.13%;实现归属上市公司股东的净利润1.13亿元,同比增长44.55%;折合单季度EPS为0.16元。 维持“审慎增持”评级。兴发集团2018年上半年业绩同比大幅增长,主要由于有机硅价格同比大幅上涨,同时因2017年技改完成,公司有机硅产销量较去年同期均有所增加。然而,公司上半年磷矿石产销量同比明显下降,公司湖北本部草甘膦产销规模同比也有所下降,对业绩有所影响。此外,上半年处置固定资产损失约2700万元,对业绩有所拖累。 兴发集团是国内少数拥有“矿电化一体”产业链的磷化工领先企业,具备突出的资源优势。受益于环保监管持续趋严,公司有机硅业务盈利能力显著提升,2017年技改完成后单体产能达到20万吨且效率进一步提升;公司草甘膦2018年完成对内蒙古腾龙的收购,产能达到18万吨,跃居全国第一,有望受益于环保趋严带来的行业景气向上。磷矿石、磷肥及磷酸盐业务受益于供给侧改革,公司作为领先企业有望受益,行业有望继续复苏,盈利能力持续改善。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.80、1.04、1.35元的盈利预测,维持“审慎增持”的投资评级。
三棵树 基础化工业 2018-08-16 43.30 -- -- 42.92 -0.88% -- 42.92 -0.88% -- 详细
维持“审慎增持”评级。三棵树2018年上半年业绩实现较快增长,上市以来归母净利增速首次超过收入增速,主要由于工程涂料及家装涂料销售增长带动收入较快增长,同时公司毛利率稳中有增,期间费用率延续下降。 涂料行业是典型“大行业、小公司”格局,伴随居民消费向健康化、品牌化升级,具备技术、品牌及渠道优势的国内龙头企业将脱颖而出。三棵树率先在A股上市,2B和2C战略布局得当,工程墙面漆和家装墙面漆均发展迅速,当前已进入收入快速增长期,未来伴随公司工程客户持续拓展、营销网络进一步扩张、全国各基地产能逐步释放,公司业绩有望持续快速增长。以最新股本计,我们维持公司2018-2020年EPS分别为2.04、2.83、3.71元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。 风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险,各地项目投产不及预期风险。
卫星石化 基础化工业 2018-08-15 10.60 -- -- 10.75 1.42% -- 10.75 1.42% -- 详细
事件:卫星石化发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入43.59亿元,同比增长8.00%,实现归属于上市公司股东的净利润3.27亿元,同比下滑32.53%;2018年Q2单季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元,同比增长10.93%,环比增长88.72%。公司预计2018年1-9月实现归母净利5.6-6.2亿元,同比下滑19.4g%_10.86%。 维持“审慎增持”的投资评级。公司上半年业绩同比下滑,主因嘉兴生产基地受园区蒸汽供应事故影响,停产时间较长;此外公司主营产品丙烯酸与原材料价差收窄,盈利能力有所下降。Q2嘉兴基地恢复生产,丙烯酸及酯一原料价差有所修复,助力公司业绩环比提升。 卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业,产业链一体化程度较高,公司现阶段拥有48万吨丙烯酸和45万吨丙烯酸酯产能,上游拥有45万吨PDH产能,下游配套9万吨SAP和21万吨高分子乳液产能,目前在建45万吨PDH二期项目有望于2018年底投产,此外公司规划36万吨丙烯酸及酯、12万吨SAP三期以及15万吨聚丙烯项目,积极推进250万吨乙烷裂解制乙烯一期项目,乙烯项目建成投产后公司将形成“丙烯一丙烯酸及酯一高分子乳液/SAP'’、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局。我们调整公司2018-2020年EPS分别至0.78、0.97和1.19元,维持“审慎增持”的投资评级。
华鲁恒升 基础化工业 2018-08-15 19.35 -- -- 19.34 -0.05% -- 19.34 -0.05% -- 详细
事件:华鲁恒升发布201 8年半年报,报告期内实现营业收入69.97亿元,同比增长48.42%;实现归属上市公司股东的净利润16.80亿元,同比增长207.98%,按最新16.20亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.04元,半年度每股经营性净现金流1.17元。 其中第二季度实现营业收入35.59亿元,同比增长57.78%;实现归属上市公司股东的净利润9.46亿元,同比增长308.30%。 维持“买入”的投资评级。华鲁恒升2018年第二季度业绩实现大幅增长,我们分析主要系公司新产能投放叠加产品盈利能力提升所致。公司借助前期新项目投产,加强系统优化和生产管控,实现了生产装置稳定高效运行;同时公司积极把握市场变化,发挥柔性多联产优势和产销协同效应,实现效益最大化。 华鲁恒升是我国煤化工领先企业。公司煤气化平台技术优势与成本优势突出,下游产品盈利能力行业领先,多项目陆续投产为公司构筑新的业绩增长点。2017年10月公司100万吨新氨醇平台投产,整体产品生产能力从220万吨增长到320万吨,成本持续降低;随着2018年50万吨肥料功能化项目、50万吨乙二醇项目建成投产,公司盈利较大幅度增厚可期。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容,150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目,保障未来持续成长。我们维持公司2018-2020年EPS分别为1.91、2.19、2.37元的投资预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;主营产品价格大幅波动的风险;项目建设进度慢于预期的风险。
新宙邦 基础化工业 2018-08-13 22.06 -- -- 24.09 9.20% -- 24.09 9.20% -- 详细
事件:新宙邦发布公告,拟进行多项投资:1.公司拟在国家重要氟化工基地福建省邵武市投资建设年15000吨高性能氟材料项目,一期投资约5亿元人民币,预计2020年四季度逐步投产;二期投资约5亿元,预计在一期投产两年后开始建设;2.公司拟在湖南衡阳投资建设年产2,400吨新型锂盐双(氟代磺酰)亚胺锂( LiFSI)项目,一期建设产能为800吨/年LiFSI,投资概算约为2亿元,建设周期为2年,预计在2020年一季度投产。 维持“审慎增持”评级。公司于2015年收购海斯福化工有限责任公司进入氟化学品行业,此外,公司参股位于福建邵武的永晶科技,进入了氟化氢、超净高纯含氟试剂与特种气体等领域。公司有机氟化学品发展迅速,2018年上半年实现收入1.81亿元,同比增长43.93%,毛利率达49.91%,公司有机氟化学品技术持续取得突破,产品种类和下游客户也持续拓展,新建项目重点拓展以四氟乙烯为原料的含氟精细化学品、高端氟材料,既可以为三明海斯福提供六氟丙烯原料,同时又可拓展聚四氟乙烯、全氟磺酸树脂、氢氟醚等高性能氟材料。 公司前期新型锂盐项目已于2016年试生产,目前已经完成小试与中试的工艺验证,进行了长达1年多时间的中试,产品质量达到国际优质水平,项目生产工艺技术拥有自主知识产权,该项目有望进一步提升公司在电解液行业的技术领先水平。 我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.81、1.07、1.35元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。
星源材质 基础化工业 2018-08-13 34.54 -- -- 36.52 5.73% -- 36.52 5.73% -- 详细
维持“审慎增持”评级。星源材质2018年上半年业绩同比大幅增长,主要由于合肥星源湿法隔膜及2017年投产干法隔膜产能在报告期内释放,带动隔膜销量同比大幅增长,而隔膜涂覆比例提升,带动隔膜盈利能力增强。此外,子公司收到政府补助7500万元,对业绩贡献较大。 星源材质是我国锂电池隔膜行业的龙头企业。当前具备锂电干法隔膜产能1.8亿平米、湿法隔膜产能1.06亿平米。新能源汽车行业在全球范围内景气向上趋势确定,将带动锂电隔膜需求持续快速增长。伴随合肥星源湿法隔膜项目、常州星源、江苏星源项目的逐步投产,公司下游客户持续开拓,公司综合竞争实力将得以进一步提升,后续发展前景良好。我们上调2018~2020年EPS分别至1.26、1.72、2.03元,维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示:隔膜行业竞争加剧风险,新增产能投产不及预期风险。
嘉化能源 纺织和服饰行业 2018-08-09 7.80 -- -- 9.01 15.51% -- 9.01 15.51% -- 详细
事件:嘉化能源发布2018年半年报,报告期内实现营业收入28.22亿元,同比增长5.96%;实现营业利润6.81亿元,同比增长24.61%;实现归属上市公司股东的净利润5.81亿元,同比增长26.72%,按最新14.85亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.39元(扣非后为0.38元),半年度每股经营性净现金流0.27元。 其中2018年第二季度实现营业收入14.52亿元,同比增长8.06%;实现营业利润3.36亿元,同比增长27.29%;实现归属上市公司股东的净利润2.87亿元,同比增长30.23%;折合单季度EPS为0.19元。 维持“审慎增持”评级。嘉化能源2018年上半年业绩同比增长,主要受益于安全环保和规模优势,公司热电及氯碱装置产能利用率达到历史较高水平,磺化医药系列产品产业竞争力大幅提升,此外年产16 万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目逐步投产,改善部分脂肪醇(酸)产品效益。 嘉化能源位于中国化工新材料(嘉兴)园区,公司以化工园区为依托,以热电联产为核心,为园区及周边企业提供蒸汽供热服务,同时配套有氯碱、磺化医药系列产品(含邻对位系列产品)、脂肪醇(酸)和硫酸等产品并拥有码头仓储业务,一体化效益明显,各项主营业务盈利能力均显著强于同行。公司同时向太阳能光伏发电拓展,“化工+能源”双主业模式逐渐成型。公司依托园区循环经济,未来伴随原有业务稳定增长,新建项目逐渐落地,公司业绩有望持续增长。按最新股本计,我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.83、0.92、1.02元,维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示:园区发展速度低于预期,原材料价格大幅波动。
扬农化工 基础化工业 2018-08-08 48.30 -- -- 52.78 9.28% -- 52.78 9.28% -- 详细
维持“买入”的投资评级。中化作物从事货物及技术的进出口、农资经营等业务,有丰富的农药登记资源;农研公司从事农药、生物工程、精细化工专业的技术开发等业务,有较强的原药研发实力。本次重大资产重组若顺利实施,有望进一步提高扬农化工纵向一体化程度,打通农药研发、生产及制剂销售全产业链。 扬农化工产业链布局完善,可实现关键原材料及中间体的自主供应。公司拥有2.5万吨/年麦草畏产能,是目前全球最大的麦草畏原药生产商,麦草畏相关转基因作物推广持续超预期,前景广阔。公司菊酯业务全球竞争格局良好,原材料涨价及环保趋严推动菊酯价格稳中有升,行业景气持续。公司积极布局农药制剂业务,32600吨农药制剂项目建成后将打通“基础化工品-中间体-农药原药-农药制剂”产业链。公司南通二期已建成并陆续投产,是公司今明两年业绩重要增量来源;后续三期项目的推进,将为公司长期成长提供保障。本次重大资产重组尚处于协议草签阶段,暂不考虑此次交易影响,我们维持公司2018~2020年EPS 预测为3.04、3.79、4.70元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:重大资产重组不确定性风险;项目建设进度不达预期风险;下游需求低迷风险。
海利得 基础化工业 2018-08-08 4.52 -- -- 4.87 7.74% -- 4.87 7.74% -- 详细
维持“买入”评级。海利得2018年上半年业绩与去年同期相比实现较快增长,主要由于公司涤纶工业长丝及帘子布生产线产能逐步释放,差异化产品销量稳步上升,且普通丝在原材料价格上涨和需求提振下价格有所上涨,加之石塑地板推广顺利,推进营收同比上涨,带动公司业绩增长。 海利得是我国涤纶工业丝领先企业,并逐步将业务延伸至轮胎帘子布和石塑地板领域。公司积极推进产品差异化战略,后期在差异化产品销量提升及未来产能不断扩张的基础上,公司业绩可望持续较快增长。公司2018年2万吨车用丝新产能投产后稳步放量,另有1.5万吨帘子布及20万吨聚酯切片产能将逐步投产,加之石塑地板在海内外市场销售推广等,为公司更长期的增长提供持续动力。以最新股本计,我们维持2018-2020年EPS分别为0.33、0.42、0.49元的盈利预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:新增产能释放不及预期风险;新产能产品销售不及预期的风险。
滨化股份 基础化工业 2018-08-07 5.78 -- -- 6.16 6.57% -- 6.16 6.57% -- 详细
维持“审慎增持”的评级。公司主要产品环氧丙烷、烧碱因供需格局向好,价格较去年同期均有上涨,产品毛利有所提高,业绩实现较快增长。 滨化股份是国内环氧丙烷及烧碱行业规模领先企业,拥有环氧丙烷产能28万吨/年、烧碱产能61万吨/年。公司具有四十多年丰富的烧碱和环氧丙烷生产经验,是全国规模靠前的油田助剂厂商之一,也是我国最大的三氯乙烯、油田助剂供应商。公司收购电力公司,成本控制能力有望进一步增强。近期环氧丙烷及烧碱行业因供需格局向好景气持续。后期六氟磷酸锂、环氧氯丙烷等新项目投产,有望打开成长空间。我们调整公司2018~2020年EPS分别为0.58、0.62、0.65元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。 风险提示:烧碱和环氧丙烷市场竞争加剧风险,原材料价格大幅度波动,下游需求不及预期。
玲珑轮胎 交运设备行业 2018-08-06 15.26 -- -- 16.86 10.48% -- 16.86 10.48% -- 详细
维持“审慎增持”评级。玲珑轮胎2018年中报业绩同比较快上升。上半年内公司轮胎销量同比稳健增长,加之原材料价格同比有所下降,带动公司收入及盈利能力均有所提升。此外,受益二季度人民币贬值,上半年汇兑实现净收益(上年同期汇兑出现净损失),对业绩也有一定影响。 玲珑轮胎是国内半钢胎领军企业,也是国内极少数已打入通用、大众等合资品牌整车供应链的轮胎生产商之一。公司着力推进“5+3”基地布局,当前广西玲珑、荆门基地新产能建设稳步推进,欧洲、美国基地筹建工作有序进行;随着新产能建设及下游客户开拓的逐步推进,公司未来有望成为国内半钢胎领域的绝对龙头,市场份额有望持续扩大。我们维持公司2018-2020年EPS分别为1.08、1.27和1.46元的预测,维持“审慎增持”评级。 风险提示:轮胎行业景气度大幅下行,原材料价格大幅上涨。
泰和新材 基础化工业 2018-08-02 11.48 -- -- 12.48 8.71% -- 12.48 8.71% -- 详细
维持“审慎增持”评级。泰和新材上半年业绩同比大幅增长,主要由于芳纶行业供给格局发生改善,国际巨头陶氏杜邦关闭部分芳纶产线,而国内两家企业因长期亏损退出,公司凭借技术及成本优势占领市场,实现芳纶产品量价齐升,而上半年氨纶业务对业绩有所拖累。 泰和新材是国内芳纶和氨纶行业领先生产企业。公司芳纶产品在军工、民用等多个领域持续推广,有望实现销售和盈利稳步上升。氨纶市场连续多年低迷,部分中小产能由于盈利恶化以及环保监管趋严逐步退出,行业集中度逐步提升,后期盈利有望改善。此外,公司规划芳纶项目稳步推进(计划至2022年对位芳纶产能由当前1500吨增加至1.2万吨,间位芳纶产能由7000吨增加至1.2万吨);宁夏氨纶收购项目进展顺利,生产、销售逐步步入正常,未来能源及资源优势有望凸显。我们上调公司2018年EPS至0.36元,并引入2019-2020年EPS分别为0.41、0.57元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新项目进展不及预期风险,氨纶、芳纶行业竞争加剧风险。
新宙邦 基础化工业 2018-08-02 25.20 -- -- 25.09 -0.44% -- 25.09 -0.44% -- 详细
维持“审慎增持”评级。新宙邦2018年上半年业绩同比小幅下滑,主要由于公司电解液和有机氟业务虽然收入同比提升,但由于成本提升毛利率同比有所下降,此外由于公司研发投入增加,管理费用同比有所增加。整体而言,公司二季度经营情况环比一季度显著改善。 新宙邦是国内锂电池解液及电容器化学品行业龙头,也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长,公司锂电池电解液销量快速增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强,新产品、新客户拓展顺利。公司电容器化学品目前已进入成熟期,未来将贡献较为稳定的收益。此外,公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利,产品持续放量,受益于产业转移,未来发展空间巨大。后续伴随公司各个生产基地持续建设,持续增长动力较强。以最新股本计算,我们维持公司2018~2020年EPS分别为0.81、1.07、1.35元的盈利预测,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期风险,原材料价格大幅波动风险,行业竞争加剧风险,新产能投产不及预期风险。
万华化学 基础化工业 2018-08-02 51.20 -- -- 51.97 1.50% -- 51.97 1.50% -- 详细
事件:万华化学发布2018年半年报,报告期内实现营业收入300.54亿元,同比增长23.02%;实现营业利润103.1'7亿元,同比增长39.73%;实现归属上市公司股东的净利润69.50亿元,同比增长42.97%,按最新27.34亿股的总股本计,实现摊薄每股收益2.54元(扣非后为2.37元),半年度每股经营性净现金流3.09元。 维持“买入”的投资评级。万华18Q2实现良好增长,我们推测主要系公司主营产品MDI盈利能力有所增强、PC等多产品销量有所提升所致。公司18H1聚氨酯系列国内市场销量稳定、海外市场量价齐升,产品销售价格维持较高水平;石化严品行业影响力提升,各事业部均取得较好成绩。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场,新建装置技术难度大、建设周期长,至2020年前可预见的MDI全球新增产能多为小规模技改;万华化学依赖于持续的研发攻关成功实现技术突破,有望在较短时间内实现80万吨级的产能飞跃,全球市占率有望进一步提升。公司C3/C4石化装置运行平稳,LPG贸易规模不断扩大;在建100万吨乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势,加深石化产业链布局。18年初公司一期7万吨PC项目建成投产,未来随着TDI、PMMA、二期PC、SAP、水性涂料、合成香料等多个新项目陆续落地,产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。当下公司正积极推进整体上市事宜,整合MDI等优质资产、改善治理结构;助力自身向全球聚氨酯龙头和中国重要烯烃及衍生物供应商等高远目标大步迈进,实现中国万华向世界万华的转变。考虑资产重组,我们维持公司2018-2020年EPS分别至6.21、6.71、7.38元的预测,维持“买入”的投资评级。
恒力股份 基础化工业 2018-08-01 16.47 -- -- 16.91 2.67% -- 16.91 2.67% -- 详细
事件:恒力股份发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入264.52亿元,同比增长26.87%,实现归属于上市公司股东的净利润18.82亿元,同比增长132.61%;2018Q2单季度实现营收148.68亿元,环比增长28.34%,实现归属于上市公司股东的净利7.79亿元,环比下滑29.42%。公司同时发布第二期员工持股计划(草案)及控股股东及关联附属企业之部分员工成立信托计划增持公司股份的公告,拟分别成立总规模不超过10亿元和5亿元的信托计划,并按照1:1的比例设置优先、劣后级,上市公司及关联方员工认购劣后级。 维持“审慎增持”的投资评级。PTA、涤丝价格上行,助力营收同比增长;涤纶长丝景气延续,PTA-PX价差同比提高,助力公司业绩大幅提升。 恒力股份为国内PTA龙头企业,拥有产能660万吨,为全球单体规模最大的工厂,PTA终端产品需求较为强劲,未来国内新增产能有限,预计供需格局趋好。终端纺服消费及出口增长带动涤纶长丝需求快速增长,年内新增涤纶长丝产能有限,预计行业景气延续。公司在建2000万吨炼化一体化项目有望于10月建成投产,未来将成为公司新的盈利增长点。我们维持对公司2018-2020年EPS分别为0.80、2.01和2.43元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名