事件:三友化工发布2016年年报,实现营业收入157.57亿元,同比增长15.06%;实现净利润7.63亿元,同比增长84.89%,实现每股收益0.41元,每股经营性净现金流为0.73元。其中公司第四季度实现营业收入45.17亿元,同比增长25.45%;实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元,同比增长136.63%;单季度EPS0.10元。 维持“买入”评级。报告期内,三友化工各生产装置基本满负荷开工,实现化工产品产销量稳中有增,同时粘胶短纤、纯碱、氯碱、有机硅等核心产品价格均有所上涨,且涨幅大于浆粕、原盐、煤炭、电石等原材料,推动公司销售收入同比增长15.06%和综合毛利率同比提升3.18个百分点,是公司业绩快速增长的主要原因。分产品看,粘胶和纯碱业务是业绩增长的主动力,其他产品盈利也呈良好上升势头。从费用看,公司期间费用率同比小幅下降0.89个百分点至16.14%。此外,报告期内,公司资产减值损失同比增加9365万元、营业外收入同比减少3287万元,对业绩增速形成一定负面影响。 三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业。我国粘胶短纤供需格局向好,2017年粘胶短纤行业高景气可望延续,继续带动公司业绩高增长。纯碱行业供需格局改善,也可望成为推动公司业绩增长的重要动力;而氯碱、有机硅产品价格回升,对公司业绩提升也将产生积极影响。我们维持公司2017年、2018年EPS分别为0.82和0.93元的预测,并引入2019年EPS1.03元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:粘胶短纤需求低预期的风险;其他化工品回暖慢于预期的风险。

事件:恒逸石化发布2017年第一季度业绩预告,预计2017年第一季度实现归母净利润40000万元~46000万元,同比增长163.83%~203.41%,去年同期实现归母净利润15161.03 万元。 维持“增持”评级。公司业绩大幅增长主要由于精对苯二甲酸(PTA)、聚酯纤维、己内酰胺(CPL)等产品价格上涨明显、公司生产成本得到有效控制、浙商银行投资收益取得了较好的回报。据我们统计,2017年1季度PTA均价同比上涨22%、涤纶长丝均价同比上涨31%、己内酰胺均价同比上涨81%,企业盈利情况显著改善。 恒逸石化是国内PTA及聚酯纤维行业龙头企业,PTA权益产能约600万吨,聚酯权益产能约183.5万吨,此外公司具备己内酰胺权益产能10万吨。近期伴随油价回落PTA及聚酯价格相对去年高点有所下调,但2017年行业供需情况有望持续改善,公司未来业绩有望继续向好。此外,公司在文莱建设800万吨/年炼油项目,为下游产品提供PX、苯等关键原料,项目投产后将进一步提升公司产业链一体化程度,大幅降低成本,提升公司业绩。我们看好行业供需格局改善预期下PTA产业链继续复苏前景,预计公司2017~2019年EPS分别为0.68、0.79、1.00元,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格大幅波动风险,下游需求不及预期风险。

投资要点 事件:沧州明珠发布2017 年第一季度业绩快报,第一季度实现营业收入6.99亿元,同比增长42.53%;实现营业利润1.73亿元,同比增长36.12%;实现归属上市公司股东的净利润1.37亿元,同比增长32.44%,按最新6.42亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.21元。 维持“增持”评级。沧州明珠2017年第一季度业绩同比较快增长主要由于PE管道产品、BOPA薄膜产品销量增加,BOPA 薄膜产品延续保持较高的销售价格,产品盈利能力增强。 沧州明珠是国内PE管道和BOPA薄膜行业细分市场的领军企业,同时是国内锂离子电池隔膜龙头企业之一。公司传统PE管道、BOPA薄膜业务依托其规模、质量、渠道等优势,伴随其产能的稳步扩张,有望保持良好发展。公司目前已成为国内少数同时掌握干法隔膜、湿法隔膜的生产技术和生产工艺并实现规模化生产的企业,且已经进入BYD、中航锂电等国内较大电池厂商的供应链中,伴随新增产能的逐步释放,公司锂离子电池隔膜业务将保持快速发展,是其后续业绩增长的重要来源。按最新6.42亿股的总股本计算,我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.95、1.10、1.26元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:国内锂电隔膜产能过剩风险,新能源汽车推广低于预期的风险。

事件:新洋丰发布2016年年报,实现营业收入82.76亿元,同比下降13.96%;实现净利润5.63亿元,同比下降24.68%。按13.15亿股的总股本计算,实现每股收益0.43元,每股经营性净现金流为0.57元。其中第四季度实现营业收入15.33亿元,同比下降0.60%;实现归属于上市公司股东的净利润2620万元,同比下降78.27%;单季度EPS 0.02元。 维持“买入”评级。报告期内,我国化肥市场整体低迷,公司通过积极的营销策略,实现磷复肥销售量443万吨,同比增长5.68%。公司营业收入同比下降13.96%,主要原因包括:1)公司产品均价同比下降;2)化肥增值税恢复增收后(2015年9月开始),表内收入需扣除13%增值税;3)本期公司运费结算方式改为由客户承担,运费从售价中被剔除。公司综合毛利率同比下降2.64个百分点至16.13%,主要是由于报告期内磷复肥产品价格持续偏弱,盈利能力明显下降所致。此外产品结构、增值税政策和运费结算方式变化对公司综合毛利率也起到影响作用。公司期间费用率同比下降1.85个百分点至6.85%,其中由于运费变为客户承担,销售费用率同比下降1.63百分点。上述因素综合作用导致公司业绩同比下降。 新洋丰传统化肥业务产业链完善、成本优势突出,伴随产品结构优化和营销模式创新,有望在市场份额上继续维持行业领先。同时公司通过参股新型农业企业等,继续推进向现代农业服务企业转型,可望开拓全新发展空间。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.53、0.65和0.78元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:化肥市场持续低迷的风险;现代农业拓展慢于预期的风险。

投资要点 事件:天赐材料发布2016年年报,报告期内实现营业收入18.37亿元,同比增长94.25%;实现营业利润4.57亿元,同比增长381.58%;实现归属上市公司股东的净利润3.96亿元,同比增长298.10%,按最新3.25亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.22元,每股经营性净现金流0.72元。 其中第四季度实现营业收入4.92亿元,同比增长63.62%;实现营业利润0.92亿元,同比增长168.17%;实现归属上市公司股东的净利润0.80亿元,同比增长61.35%;折合单季度EPS为0.25元。 维持“增持”评级。天赐材料2016年业绩同比大幅增长,主要由于电解液量价齐升、盈利能力显著增强,日化材料及特种化学品业务稳定增长。 天赐材料是锂电池电解液行业龙头企业,且为国内少数同时具备电解液关键原材料六氟磷酸锂生产能力的企业。随着新能源汽车持续推广,动力锂电池电解液需求旺盛,公司将充分受益于电解液量价齐升。此外,随着液体六氟磷酸锂及拟非公开发行项目逐步建设投产,公司电解液竞争力有望进一步提升。公司参股容汇锂业,向上游锂矿延伸,产业链一体化优势越发明显;增资控股江西艾德,锂电材料横向布局逐步完备。公司同时为国内个人护理品材料主要供应商之一,下游客户包括宝洁、高露洁、欧莱雅等国内外主要日化企业,公司不断推进新产品市场开拓,未来业绩有望持续增长。我们预计公司2017~2019年EPS预测至1.68、2.10和2.59元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:新能源汽车推广不及预期,原材料价格大幅波动。

事件:诺普信发布2016 年年报,实现营业收入19.63 亿元,同比下降11.17%;实现净利润-2.76 亿元,同比下降219.66%。按9.14 亿股的总股本计,实现每股收益-0.30 元,每股经营性净现金流为-0.41 元。 维持“买入”评级。2016 年国内农化行业整体较为低迷,农药市场需求疲弱,公司传统农药制剂生产销售业务受之影响,销售规模同比下降,低毛利产品(业务)销售占比增加,盈利水平有所降低。报告期内公司销售收入同比下降11.17%,综合毛利率同比下降7.67 个百分点至36.84%,实现毛利7.23 亿元,同比减少2.60 亿元,主要就是受到农化市场疲软影响 2016 年公司期间费用的大幅增加是拖累公司业绩的主要原因。其中由于田田圈推广费用增加及营销人员薪酬上升,销售费用同比增加1.00 亿元公司股票期权与限制性股票激励计划终止实施及注销后,原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用2.23 亿元在2016 年加速计提,以及田田圈线上管理人员费用增加,公司管理费用同比增加2.47 亿元。 诺普信是我国农药制剂领军企业。2017 年我国农药行业底部改善,公司主营业务可望迎来恢复性增长。诺普信 “田田圈”系统经过两年艰苦探索,发展思路逐步明确,线下以参控股经销商构建的区域平台为基础,线上以“田田云”互联网平台为手段,线下线上协同发展,实现“大三农互联网生态圈”构建,可望逐步打开大三农的广阔市场空间。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.32、0.40 和0.46 元,维持“买入”的投资评级 风险提示:下游需求不达预期的风险;田田圈建设慢于预期的风险。

投资要点 事件:万华化学发布2016年年报,实现营业收入301.00亿元,同比增长54.42%;实现营业利润56.51亿元,同比增长100.73%;归属于上市公司股东的净利润36.79亿元,同比增长128.57%,扣除非经常性损益后的净利润36.76亿元,同比增长136.47%。按最新22.78亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.61元(扣非后为1.61元),每股经营现金流为3.40元。其中第四季度实现营业收入91.68亿元,同比增长94.9%;实现归属于上市公司股东的净利润11.79亿元,同比增长577.7%;单季度EPS0.52元。 维持“买入”评级。万华化学2016年业绩同比实现大幅增长,主要系由于MDI盈利明显提升,石化项目贡献度显著增加,六大事业部规模快速增长。公司MDI产品销量同比基本保持稳定,受益于MDI寡头垄断市场,行业供给格局有序,2016年公司连续上调MDI产品挂牌价,且价格在传统淡季仍维持强势,产品吨毛利得以大幅提升,带动盈利显著增加。自6月以来公司石化装置满负荷运行,且丙烯酸及酯、环氧丙烷等产品盈利情况良好,对公司利润贡献度显著提升;同时,公司新材料与特种化学品事业部同比实现大幅增长。 万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。公司MDI业务将继续受益于行业良好的竞争格局和发展空间,盈利能力有望维持在较高水平;烟台工业园石化项目运行情况理想,盈利贡献明显提升。此外,近年来公司六大事业部已渐成规模并且高速增长,将打开公司新的成长空间。按最新22.78亿股的股本,我们上调公司2017、2018年EPS预测至3.51、4.04元,并引入2019年EPS为4.44元的预测,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游需求复苏不达预期风险,原材料价格大幅波动风险。

投资要点 事件:扬农化工发布2016年年报,实现营业收入29.29亿元,同比下降5.95%;实现营业利润5.28亿元,同比下降7.28%;归属于上市公司股东的净利润4.39亿元,同比下降3.48%,扣除非经常性损益后的净利润3.71亿元,同比下降9.95%。按3.10亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.42元(扣非后为1.20元),每股经营现金流为0.83元。其中第四季度实现营业收入7.71亿元,同比下降0.51%;实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比增长6.90%;折合单季度EPS0.47元。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比基本维持稳定,公司菊酯产品销售总体稳中有增,除草剂产品中草甘膦及麦草畏保持满产满销,其中麦草畏维持较高盈利能力,但草甘膦价格同比仍有一定程度下滑拖累业绩。此外,2016年公司理财投资收益增加、控股子公司江苏优嘉植物保护有限公司取得高新技术企业证书,企业所得税减按15%征收,对公司经营业绩产生积极的影响。 公司如东二期目前在建项目主要包括20000吨/年麦草畏等5个品种,预计今年上半年麦草畏产品有望逐步建成投产。受益于孟山都相关转基因作物顺利推广,全球麦草畏需求快速增长可期;供给端则因技术、市场等壁垒较高而较为有序。公司是国内麦草畏龙头企业,产品将主供海外大客户,订单保障性强,将构成公司2017年重要增长点。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.86、2.34、2.82元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游转基因作物推广进度不达预期风险,项目建设进度不达预期风险。

事件:三棵树发布2016年年报,报告期内实现营业收入19.48亿元,同比增长28.28%;实现营业利润1.42亿元,同比增长11.64%;实现归属上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长15.71%,按最新1亿股的总股本计,实现摊薄每股收益1.34元,每股经营性净现金流0.58元。其中第四季度实现营业收入7.27亿元,同比增长24.50%;实现营业利润0.97亿元,同比增长8.08%;实现归属于上市公司股东的净利润0.81亿元,同比增长16.23%;折合单季度EPS为0.81元。 维持“增持”评级。三棵树2016年业绩略超预期,公司2016年业绩同比实现较快增长主要由于工程涂料客户拓展顺利,收入保持高速增长,家装涂料渠道进入收获期,收入恢复较快增长。 三棵树是国内众多民营建筑及木器涂料企业中率先在A股上市的龙头企业,品牌突出,战略得当,已经进入快速成长期。近年来三棵树工程涂料拓展顺利,2011~2016年,公司工程涂料销售收入CAGR达54.0%,目前公司主要合作地产商包括恒大、万科、绿地、保利、中海等地产龙头企业在面向家庭消费者的家装涂料领域,公司在三四线城市已有完善布局并积极向一二线城市扩张,产品开发及渠道建设的效益逐步显现,未来收入有望快速增长且销售费用率有望下降,助力盈利较快增长。在木器涂料领域,环保水性化是发展趋势,公司布局较为完善,相关业务潜力巨大。此外凭借已有渠道以及自身品牌优势,公司未来有望逐步拓展地坪涂料、防水涂料、涂料辅料等产品,形成新的业绩增长点。 我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.98、3.02、4.24元,维持“增持”评级。 风险提示:涂料行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。

投资要点 事件:中国巨石发布2017年一季度业绩预增公告,经公司财务部门初步测算,预计2017年一季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长20%以上,即一季度归母净利润超过4.32亿元。 维持“增持”评级。近年我国玻璃纤维行业供需格局持续优化。报告期内,公司前期技改扩能项目全面投产,满负荷开工情况下,销量同比实现稳步增长,同时产品价格稳中有升,成本费用不断下降,公司盈利能力继续提升,是推动公司业绩同比较好增速的主要原因。此外,2016年下半年至2017年初,公司两次收购连云港中复连众股权合计约32.04%,获取的投资收益对公司业绩也形成一定增厚。 中国巨石是全球玻璃纤维龙头企业。近年我国玻纤行业供需整体较为有序,需求延续稳步提升,推动市场维持良好态势。2017年一季度公司产销量同比提升,盈利能力优势继续增强,实现业绩较好增长,为后期业绩延续良好增势奠定基础。而国内外多个在建拟建项目的推动也保障公司中长期确立行业绝对领先优势。我们维持公司2017-2019年EPS分别为0.73、0.85和0.98元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;公司项目建设进度慢于预期的风险。

投资要点 事件:华鲁恒升发布2016年年报,实现营业收入77.01亿元,同比下降10.98%;实现净利润8.75亿元,同比下降3.22%;每股收益0.70元,每股经营性净现金流0.80元。其中第四季度实现营业收入21.90亿元,同比增长22.71%;净利润2.31亿元,同比增长69.60%;单季度EPS0.19元。 维持“增持”评级。2016年,公司主要原料煤炭价格底部回升,全年均价同比稳中小幅上升,而公司主营化工产品如尿素、醋酸、有机胺等受行业低迷影响,均价同比下跌。报告期内,公司产品产销量稳中小幅波动,公司营业收入同比下降主要是由于产品价格下跌所致。而在相对低迷的市场行情下,公司通过降本减耗,保持综合毛利率同比基本持平,期间费用率同比下降1.66个百分点至5.99%。报告期内,公司降本控费增效效果显著,在低迷的市场环境下延续维持了较稳定利润(净利润同比小降3.22%),显示了公司突出的行业竞争优势。分产品看,化肥业务收入和毛利同比大幅下降,是公司业绩下滑的主要原因。醋酸业务盈利相对稳定,己二酸、有机胺业务实现同比增长。此外公司乙二醇装置全年满负荷稳定运行,实现扭亏为盈,也贡献一定业绩增量。华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式增长的代表。后期传统产业升级及清洁生产综合利用、肥料功能化、50万吨乙二醇项目等多个项目建设投产,可望保障公司未来持续成长。我们维持公司2017、2018年EPS分别为0.95和1.27元的预测,并引入2019年EPS1.50元的预测,维持“增持”的投资评级。 风险提示:需求疲软导致产品价格低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。

事件:联化科技发布2016年年报,实现营业收入30.99亿元,同比下降22.67%;实现营业利润2.52亿元,同比下降65.78%;归属于上市公司股东的净利润2.64亿元,同比下降58.65%。按最新9.05亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.29元,每股经营现金流为0.60元。其中第四季度实现营业收入8.11亿元,同比下降21.34%;实现归属于上市公司股东的净利润2455.45万元,同比下降88.04%;折合单季度EPS0.03元。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比有较大幅度下滑,主要是受2016年农药行业景气偏低,以及公司农药及中间体业务客户库存周期调整影响,部分产品订单量下降较多、2016年新开产能未贡献理想效益。此外,德州联化装置因4月初发生安全事故、7月起逐步恢复,全年亏损,拖累公司业绩。公司四季度业绩环比改善迹象显著,农药业务逐步走出底部;在后续农药行业景气逐步回归到正向上升的通道的过程中,公司受益于其客户之间稳定的供应关系,订单量将逐步回升。公司医药及中间体业务总体保持稳定增长,后续通过内涵式增长与外延式并购,有望提速发展。 联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的龙头企业,其围绕农药、医药和精细与功能化学品三大业务的产业布局正日趋完善。全球农药行业景气逐步回暖,后续公司农药业务有望进入拐点期;公司医药及中间体业务增长势头良好,同时正积极寻求全球范围内的并购机会。公司拥有领先的工艺技术、核心客户资源、成熟完善的综合化管理能力,后续发展前景良好。按最新9.05亿股的总股本,考虑公司拟实施限制性股票费用的摊销,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.65、0.84、1.06元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:下游行业景气持续低迷风险,产品、客户开拓不达预期风险。

事件:龙蟒佰利发布2016年年报,实现营业收入41.84亿元,同比增长57.3%;实现营业利润5.50亿元,同比增长337.0%;归属于上市公司股东的净利润4.42亿元,同比增长296.7%,扣除非经常性损益后的净利润4.50亿元,同比增长339.9%。按最新20.32亿股总股本计,实现摊薄每股收益0.22元,每股经营现金流0.21元。公司拟以20.32亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。其中第四季度实现营业收入21.20亿元,同比增长186.2%;实现归属于上市公司股东的净利润3.23亿元,同比增长511.4%;折合单季度EPS0.16元公司同时预计,2017年1-3月归属于上市公司股东的净利润为4.5~5亿元,同比增长2622.80%~2925.33%。 维持“买入”评级。公司2016年业绩同比实现大幅增长,主要受益于钛白粉行业景气延续回暖,公司作为国内钛白粉行业绝对龙头,我国钛白粉的主要出口商,受益于国内及出口市场需求提升,带动其销量取得良好增长;伴随下游需求的提升、行业供给格局的改善,2016年钛白粉价格进入上行通道,共同推动其业绩提升。同时公司完成对龙蟒钛业收购,并于四季度并表。龙蟒佰利是我国钛白粉行业龙头,并处全球主要钛白粉生产商之列。伴随供需格局的改善,钛白粉行业景气延续回暖,公司产品销量同比实现较快增长,产品价格亦进入上升通道。公司目前生产规模位居亚洲第一,世界第四,具备强大市场竞争力,后续有望成为具备国际竞争力的钛白粉龙头企业。按最新20.32亿股的总股本计,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.96、1.13、1.29元,维持“买入”的投资评级。 风险提示:企业收购及整合效果不达预期风险;下游需求疲软风险;原料价格大幅波动风险。

事件:利民股份发布2016 年年报,实现营业收入11.60 亿元,同比增长39.05%;实现营业利润1.38 亿元,同比增长92.34%;归属于上市公司股东的净利润1.13 亿元,同比增长67.55%。按最新1.65 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.69 元,每股经营现金流为1.58 元。其中第四季度实现营业收入3.72 亿元,同比增长73.27%;实现归属于上市公司股东的净利润约4352 万元,同比增长38.31%;折合单季度EPS 0.26 元。此外,公司公告,拟变更基础原料项目募集资金用于收购河北双吉化工有限公司79.50%股权,交易对价为23213.00 万元,其中拟变更基础原料项目募集资金19820.58 万元,其余资金拟通过银行借款等方式自行筹措。 维持“增持”评级。公司全年业绩实现大幅增长,我们推测主要系公司IPO募投年产2.5 万吨络合态代森锰锌原药及系列制剂技改项目于2015 年年中达产,公司加大市场开拓力度,产品产能得以有效释放,产销量同比有显著提升;同时公司产品结构得以优化、规模效应进一步体现,叠加公司有效加强成本控制,产品盈利水平提升。同时,公司与委内瑞拉对外贸易公司签订农用化学品采购合同,对公司销售规模扩大、业绩增长也有贡献。此外,因百菌清价格同比上涨较多,公司参股公司新河农用化工有限公司、新沂泰禾化工有限公司利润同比增长,公司投资收益因此增加较多。公司是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业,其主导产品代森锰锌伴随IPO募投项目的投产,规模优势进一步扩大,同时产品结构得以优化;而参股公司拥有完整百菌清产业链,受益于产品价格回暖,为公司业绩带来增量。按最新1.65 亿股的总股本,我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.86、1.04、1.18 元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:农药行业景气低迷风险,主要原材料价格波动风险,项目进度不达预期风险。

事件:桐昆股份发布2016年年报,实现营业收入255.82亿元,同比增长17.60%;净利润11.32亿元,同比增长882.73%。按12.32亿股的总股本计算,实现每股收益0.92元,每股经营现金流为2.47元。其中第四季度实现营业收入78.78亿元,同比增长52.22%;实现归属于上市公司股东的净利润5.72亿元,同比增长3707%;单季度EPS0.46元。 维持“增持”评级。2016年我国涤纶长丝行业迎来拐点,前几年的低迷期推动行业供需格局改善,加之一年来原油价格底部回升,带动PTA、MEG价格上涨,涤纶产业链涨价推升下游备货需求和企业库存增值,涤纶行业盈利能力得到显著改善。2016年桐昆股份恒腾二期40万吨项目建成投产、恒瑞38万吨加弹项目陆续投产,生产规模进一步扩大。2016年公司涤纶长丝全年销量稳步提升至354.05万吨,同比增长18.74%,推动销售收入增长,规模化、差异化优势进一步发挥。受行业回暖带动,公司涤纶产品价差扩大,综合毛利率同比上升3.54个百分点至8.82%,成为全年业绩增长的主要推动力。 桐昆股份是我国涤纶长丝行业的龙头企业,产能规模伴随行业成长而持续扩大,产业链一体化逐步形成,龙头地位不断稳固。我国涤纶长丝行业供需格局改善,行业底部回暖,驱动公司业绩延续较快增长。我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.22、1.45和1.63元,维持“增持”的投资评级。 风险提示:下游需求低迷的风险;原料价格大幅波动的风险。