金融事业部 搜狐证券 |独家推出
卢日鑫

东方证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0860515100003...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-06-14 15.57 23.04 37.31% 17.18 10.34% -- 17.18 10.34% -- 详细
事件:公司公告与盛运环保签订《垃圾焚烧发电项目投资合作框架协议》,由瀚蓝环境承接盛运环保部分垃圾焚烧发电项目的投资、建设与运营。 核心观点 收购完成后公司的垃圾焚烧运营规模将提升16.7%:本次合作具体项目包括但不限于济宁垃圾焚烧二期项目(800吨/日)、宣城垃圾焚烧发电二期项目(1000吨/日)、海阳垃圾焚烧发电项目(500吨/日)、乌兰察布垃圾焚烧发电项目(900吨/日)、蒙阴垃圾焚烧发电项目(600吨/日),总规模合计3800吨/日。目前公司在手垃圾焚烧项目规模为2.35万吨/日,若收购完成,公司的总规模将提升16.2%。 发力高景气度大固废板块,自身造血能力强:我国生活垃圾焚烧、危废行业景气度高,根据我们的预测2020年运营市场体量分别为400亿元/年、3000亿元/年。公司自身造血能力强,经营性现金流足以覆盖资本开支且经营性现金流与营收匹配度高。截至2018年末公司在手现金为12亿元,且我们预测2019-2020年经营性现金流均超过18亿元。我们看好公司在大固废板块拓展的潜力。 业绩确定性强,估值低有提升空间:公司未来的业绩增长将主要来自于:1)垃圾焚烧:2019-2020年将分别投运4500、3500吨/日。2)危废:赣州信丰(7.2万吨/年)已于2019年1月投入试运营,佛山南海危废项目(9.3万吨/年)也将于未来两年内投产。3)燃气:受益于佛山陶瓷煤改气,2019-2020年公司燃气销售有望保持20%左右的同比增长。目前公司2019年PE 仅为12.3X,与水务运营和燃气公司相当,显著低于固废可比公司。未来大固废板块营收和毛利占比提升有助于公司提估值。 财务预测与投资建 不考虑收购的影响,我们维持2019-2021年归母净利润为9.8/11.6/12.2亿元的预测。根据可比公司2019年PE 18x,目标价为23.04元,维持买入。 风险提示 垃圾焚烧项目投产进度不达预期。
盈峰环境 机械行业 2019-05-13 6.68 8.28 21.23% 6.95 4.04%
7.04 5.39% -- 详细
并表中联环境,年报及一季报业绩实现高增长:公司2018年实现营收130.4亿元,同比增长46.8%;实现归母净利润9.3亿元,追溯调整同比增长64.0%;模拟重组追溯调整后2018年实现归母净利润13.5亿元,同比增长25.4%。 业绩高速增长主要因为公司2018年11月27日并购了中联环境100%股权,因此中联环境纳入公司的合并范围。2018年,中联环境实现营业收入80.2亿元,同比增长24.8%;实现净利润11.7亿元,同比增长54.5%。公司2019Q1实现营业收入27.5亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润2.4亿元,追溯调整后同比增长65.0%。 公司跻身为全球最大环卫装备企业之一,环卫设备和服务并进:在收购完成中联环境后,公司跻身为全球规模最大的环卫装备企业之一。2018年,公司环卫装备保持了稳健增长,实现环卫装备销售收入约77.3亿元,实现环卫装备销售2.27万台,同比增长约20%,高于行业17%的增速。报告期内,公司共计获得14个环卫运营项目,合同总额为80亿元,同比增长80.2%;签约能力排名全国第四,同比上升2个名次。 环卫市场呈现高景气度:1)环卫市场化下,环卫装备市场将继续维持高增长:由于受到我国城镇化进程加快、交通基础设施建设、环卫机械化率提高、人口规模增加、政府的投入力度加大、国民环卫意识增强等多方面因素的综合影响,环卫装备市场快速增长。2018年我国各类环卫车销量为100,773辆,同比增长17%。2)环卫服务市场化正在加速发展,环卫市场化正在不断加快,我们认为2020年市场化率有望达到60%,届时环卫市场年营收达到1000亿元。中联环境作为环卫设备龙头拥有技术及销售渠道壁垒,与盈峰环境强强联合,环卫设备和服务有望双轮驱动发展。 财务预测与投资建议 我们添加了中联环境的盈利贡献。我们预测公司2019-2021年归母净利润为14.4、17.9、20.8亿元(2019-2020年前值为5.1、6.5亿元)。可比公司2019年PE为15x,由于公司在环卫市场拓展有望加速给予20%溢价,根据可比公司2019年18xPE给予目标价8.28元(之前为9.24元),维持买入。 风险提示:环卫市场化进度不达预期;项目进度低于预期。
伟明环保 能源行业 2019-04-17 19.75 24.65 18.91% 29.19 8.07%
21.35 8.10% -- 详细
年报业绩符合预期:公司2018年实现营收15.47亿元,同比增长50.3%;实现扣非后归母净利润7.30亿元,同比增长46.0%。业绩符合我们预期。2018年实现垃圾入库量424.4万吨,同比增长14.6%;实现上网电量12.91亿度,同比增长15.0%。公司业绩高速增长主要由以下因素驱动:1)垃圾处理产能增长:苍南伟明(1400吨/日)于2018年初正式运营,苍南宜嘉(400吨/日)于2018年4月收购完成,武义、瑞安二期、万年项目分别于2018年9月、10月和11月并网发电;2)公司设备销售和技术服务费同比增加264.6%。 2018年垃圾焚烧项目中标速度加快,在建项目充沛支撑业绩高速增长:2018年以来公司垃圾焚烧项目拓展加速,公司新签临海扩建、紫金、文成、双鸭山、奉新、婺源、嘉善、龙泉等项目,新增日处理能力6200吨/日。樟树、临海二期、玉环二期、嘉善二期完成项目批准和环评,全面进入建设阶段。公司目前在手项目合计2.57万吨/日,其中已投产运营1.36万吨/日,在建、筹建1.21万吨/日。我们预计2019-2021年公司投运垃圾焚烧产能复合增速将达31%,支撑公司业绩持续增长。 垃圾焚烧运营市场广阔:根据我们预测,到2020年生活垃圾焚烧处理产能将达到59.1万吨/日,而2017年仅为35.1万吨/日,年均复合增长率有望达到17%。对应2020年我国垃圾焚烧运营市场有望达到400亿元/年。伟明环保有望在这一轮的扩张中继续巩固其竞争优势和行业地位。 财务预测与投资建议 我们根据2018年年报调整了项目投产时间表及各板块毛利率。我们预测2019-2021年公司归母净利润为9.1/11.1/11.7亿元(2019-2020年前值为9.3/11.1亿元)。我们根据DCF估值法给予目标价33.70元(前值为31.15元),维持买入评级。 风险提示 行业竞争激烈的风险 项目建设进度低于预期的风险。
鹏辉能源 电子元器件行业 2019-04-12 22.98 33.66 110.37% 23.42 1.91%
23.42 1.91% -- 详细
4月10日,公司发布2019年一季度业绩预告,Q1归属于上市公司股东的净利润区间为3757.58—4709.97万元,同比下降49%—36%;下降原因主要系去年同期全资子公司鹏辉能源常州动力锂电有限公司获得了政府补贴5000万元,导致非经常性损益较大。按扣非后归母净利润区间为3492.08—4444.47万元,同比增长10%-40%。 从扣非后的业绩来看,基本符合预期。Q1已开始逐渐体现今年动力电池放量因素,实现增长。公司动力电池批量供货上通五菱主要集中在3月,量仍较低,一季度整体出货量约5500套(其中1-2月月均1000套,3月份出货3500套),折合装机量0.14GWh。 Q2收入增速将达到50%,动力电池贡献4-5亿收入。进入二季度,公司第二条PACK线投入使用,随着河南基地2.2GWh的方形动力产线将在5月底投产,产能制约将解决,公司排产计划从当前的3500套/月提升到6000套,我们预计4-6月份单月出货量分别为4000/5000/6000套,5月份起,除供应上通五菱之外,也将向奇瑞提供配套,折合装机量将达到0.52GWh,Q2动力电池收入将达到4-5亿元,带动Q2单季度收入预计同比增长约50%。 我们看好公司19年在动力电池业务的表现,目前公司订单充足,上通五+奇瑞+长安总协议订单预计达到3.3GWh,19年Q2起陆续为上述车企提供配套。我们预计2019年主流动力整体出货量将达2.4Gwh。此外公司储备广汽、宇通等优质客户,2020年无论从出货量还是客户资质上有望再上台阶。 财务预测与投资建议 公司在手订单充足,动力电池业务放量增长,我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.09、1.53、2.03元,参考可比公司2019年平均22倍估值,对应目标价为33.66元,维持“买入”评级。 风险提示 乘用车销量不及预期;上游材料价格波动;补贴政策变动风险;公司客户认证进展不顺风险。
格林美 有色金属行业 2019-04-10 5.64 6.34 44.75% 5.65 -0.53%
5.61 -0.53% -- 详细
4月8日晚间,公司发布两则战略协议公告,其中公司与厦钨新能源(厦门钨业子公司)签订5年3.3万吨三元前驱体采购协议,其中2019年0.5万吨,20-23年每年不低于0.7万吨;与邦普循环(CATL子公司)签订了3年4.5万吨三元前驱体采购协议,19-21年每年采购不低于1.5万吨。两家客户总协议采购订单金额约70亿元。 增签邦普循环和厦门钨业,进一步奠定全球三元前驱体龙头地位。2018年公司三元前驱体出货量达到4万吨,占全球供应量的20%,龙头地位明显。18年以来,公司连续签下大单供货协议:ECOPRO(5年17万吨、NCA前驱体)、容百锂电(3年2.93万吨)、邦普(3年4.5万吨)和厦门钨业(5年3.3万吨),未来五年在手总协议订单高达30万吨,龙头地位凸显。 锂电客户质量上乘,全球五大锂电产业链实质性供货三个。公司现有客户和新增客户均为海内外优质的三元正极材料生产商:ECOPRO是三星SDI核心供应商,邦普循环是CATL控股子公司,宁波容百主流供应力神、比克和孚能;厦门钨业主供比亚迪,全球五大锂电产业链中,公司已经实质性供货三个。公司已经通过LGC认证,预计19年会有实质性进展。 前驱体产能成掣肘,扩产迫在眉睫。公司前驱体当前产能8万吨,19年已签订单超过6万吨,叠加自由市场销售,产能略紧。如果按专线分布,CATL专线4万吨,ECOPRONCA前驱体专线2.4万吨;三星专线1万吨;容百专线1万吨;现有产线分布完毕,公司非公开发行募资投建8万吨前驱体项目凸显合理性和紧迫性。为满足客户需求,公司先行投入资金扩产,6月底新增2万吨,年底总产能达到12万吨。 财务预测与投资建议 预计公司2019-2021年实现归母净利润为9.12/10.78/13.20亿元,对应EPS为0.22/0.26/0.32元,参考2019年可比公司平均29倍估值,维持公司2019年目标价格至6.38元,维持“买入”评级。 风险提示 钴价格波动风险;产能释放不达预期的风险;产品销量不达预期的风险。
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-03-22 12.49 14.98 29.03% 16.64 1.96%
12.73 1.92% -- 详细
年报业绩基本符合预期:公司2018年实现营收25.8亿元,同比增长0.7%;实现归母净利润5.8亿元,同比增长14.2%,实现扣非后归母净利润4.4亿元,同比增长2.0%。业绩基本符合预期。2018年入厂垃圾637.2万吨,同比增长11.8%;处理污水5.7亿吨,同比略有下滑。2018年公司综合毛利率为38%,同比增加3.4个百分点。固废处理板块毛利率略微下滑0.4个百分点,污水处理和承包及设计规划同比增加9.7个百分点。2018年扣非后净利率为17.0%,同比增加0.3个百分点。净利率提升主要来自于综合毛利率改善,同时管理费用率和财务费用率同比增加0.3个百分点和1.0个百分点。 在建项目稳步推进,继续夯实“2+4”主业:报告期内蒙城项目、太原市项目、成都宝林项目、威海文登项目、漳州蒲姜岭项目二期、奉化区项目、金华市第二项目、上海天马等垃圾焚烧项目开工。竹园第一污水处理厂提标改造工程新建部分完成。公司继续夯实“2+4”业务,并积极拓展危废医废和土壤修复等板块。报告期内公司新增:1)生活垃圾:奉化项目、上海天马二期项目、漳州蒲姜岭项目、金华二期项目等,共新增产能6450吨/日。2)市政污水:新增成都温江三期项目,处理规模6万吨/日。3)危废医废:新增四川南充嘉源危废项目,处理规模6万吨/日;签订了宜宾市资源循环利用产业基地项目;收购了上海永程固废全部股权。4)土壤修复:中标上海、河北、江苏多个项目。5)固废资源化:新增松江湿垃圾处理530吨/日,新增松江建筑垃圾处理项目1800吨/日,新增崇明餐厨垃圾项目30吨/日。 未来三年为项目投产高峰期,助力业绩稳步释放:我们预计公司2019-2021年有望投产垃圾焚烧产能2100、4050、4950吨/日,有力保障公司业绩逐步释放。同时公司在危废医废等领域的拓展也有望带动业绩增长。 财务预测与投资建议 我们根据公司在手项目调整了产能投产计划表,并且调高了环保业务毛利率,上调了其他收益。我们预测公司2019-2021年EPS为0.90/1.13/1.32元(2019-2020前值为0.90/1.01元)。根据可比公司2019年22倍PE,给予目标价19.58元(以前为15.8元),维持买入。 风险提示:项目进度低于预期;新项目拓展不达预期。
格林美 有色金属行业 2019-03-18 5.10 6.34 44.75% 5.69 10.92%
5.65 10.78%
详细
3月14日,公司发布公告,全资子公司荆门格林美与宁波容百新能源科技股份有限公司(以下简称“宁波容百”)签订三年2.93万吨三元前驱体战略采购协议。 核心观点锁定宁波容百三年2.93万吨前驱体,丰厚公司未来三年业绩:根据协议内容,荆门格林美将设立专线,向宁波容百提供NCM523、NCM622系列前驱体产品或者其它市场需要的产品。2019-2021年供货数量分别为9300吨、10000吨和10000吨,三年共计29300吨。假设宁波容百未来三年按协议量采购,将为公司带来近30亿元增量收入,进一步丰厚未来公司业绩。 全球锂电合作链五进四,牢牢把控全球领先优势:公司是我国最大的三元前驱体供应商,16-18年三元前驱体出货量分别为1/2/4万吨,连续两年翻翻。 公司坚持NCM 和NCA 双技术路线发展,实现523到811完整的NCM 系列产品和NCA 产品稳定供应。目前全球已经形成5大锂电产业合作链:CATL产业链、松下-特斯拉产业链、比亚迪产业链、LGC 产业链和三星SDI 产业链,公司前驱体打入4个,其中,NCM 系列深度绑定CATL,NCA 产品通过ECOPRO 深度绑定三定SDI。公司已经认证成为比亚迪和LGC 供应商,19年有望贡献增量,随着特斯拉国产化进程加快,公司也有望进入松下产业链,从而实现五大产业链全方位供货,牢牢把控全球领先优势。 前驱体持续放量,全球市占率有望进一步提升。公司2019年前驱体出货量有望达到8万吨,其中,CATL 约3万吨,ECOPRO 约2万吨,直接供应三星SDI 约0.5万吨,宁波容百约1万吨,厦门钨业0.5万吨,此外,比亚迪和LGC 也将贡献一定的量。2020年有望达到10万吨出货量。 财务预测与投资建议考虑宁波容百新的增量,我们上调公司19-20年出货量至8/10万吨,上调19-20年归母净利润为9.11/11.23亿元,对应EPS 为0.22/0.27元,参考可比公司给予2019年29倍PE,上调目标价为6.38元,维持“买入”评级。 风险提示:钴价格波动风险;产能释放不达预期的风险;产品销量不达预期的风险;行业竞争加剧,产品价格下行风险。
百川能源 造纸印刷行业 2019-03-05 9.96 13.05 80.25% 15.05 4.88%
10.44 4.82%
详细
2018年业绩符合预期,毛利率有望提升:公司发布2018年年报,2018年实现营收47.53亿元,同比增长59.9%;实现归母净利润10.06亿元,同比增长17.3%,符合预期;毛利率为31.4%,同比减少10.6pct,主要因为天然气销售和接驳毛利率下滑。营收高速增长主要受经营区域煤改气和新增荆州及阜阳项目并表影响,公司2017-2018年新接驳的煤改气用户带动了天然气销售高增长。公司2018年售气量达9.7亿方,同比增长108%;天然气销售收入为24.06亿元,同比增长120.9%。天然气销售毛利率为8.3%,同比减少4.7pct,主要因冬季取暖季采购部分计划外的高价天然气导致成本增加。 2019年公司有望从中石油获得更多的计划气量,因此毛利率有望回归至15%左右的历史平均水平。2019年公司接驳33万新用户,同比增长65%;接驳费收入为14.39亿元,同比增长26.8%。燃气接驳毛利率为72.6%,同比减少5.5pct,主要因为毛利率较低的单开口用户占比较2017年有所提高。由于公司有望在荆州和阜阳接驳更多有取暖需求的双开口用户,2019年接驳毛利率或将提高。 多举措发力,未来业绩确定性较强:2019年公司计划实现收入65亿元,同比增长37%;实现净利润12亿元,同比增长19%。我们认为公司业绩增长点主要为:1)内生增长:持续推进荆州和阜阳项目提高当地气化率。新接驳用户将带给公司一次性接驳收入及后续销气收入;2)外延并购:小型燃气公司缺乏规模效应,公司正在以京津冀、长三角、珠三角等区域为重点加速在全国范围内的产业布局,实现从区域性燃气公司成长为全国性清洁能源服务商的突破;3)天然气销售和接驳费毛利率的提高;4)阜阳项目全年并带来的业绩增量(2018年只并表了9-12月)。 财务预测与投资建议 我们预测公司2019-2021年归母净利润为12.1/14.5/16.4亿元(之前2019-2020为12.3/13.7亿元)。根据可比公司2019年16.0xPE给予目标价18.81元(之前为18.89元),维持买入。 风险提示 项目拓展不达预期;天然气冬季顺价不畅导致毛利率下滑。
新宙邦 基础化工业 2019-01-16 23.20 28.08 35.78% 28.13 21.25%
30.72 32.41%
详细
2018年业绩符合预期,电容器化学品和有机氟业务成为主要增长点。公司发布业绩预告:2018年实现营收21.63亿元,同比增长19.14%;实现归母净利润约3.23亿元,同比增长15.49%。公司业绩增长主要来自于电容器化学品和有机氟化学品,其中电容器化学品受益于市场形势好转和公司新产品推出,收入和利润均得到较大提升;有机氟化学品受益于国际市场新客户的开拓和国内销售快速增长,同比实现大幅增长。此外锂电池电解液业务受价格下滑影响,出货量、营收均实现增长但利润有所下滑;半导体化学品通过前期积累,产品逐步得到核心客户高度认可,收入实现快速增长。 从短期来看,电解液明年价稳量升确定性较高,公司添加剂优势逐渐凸显。(1)经历18年上半年价格战后,电解液龙头企业对待价格更为理性,同时目前六氟大部分企业处于盈亏平衡线附近,六氟将对电解液价格形成支撑,因此四大材料中电解液价格相对最为确定;(2)从19年来看,高镍、高电压、海外趋势依旧不减,电解液的配方将更为复杂,添加剂的用量和要求也将不断提高,而新宙邦早在2014年便收购国内添加剂龙头张家港瀚康,17、18年又相继收购巴斯夫中国、欧美的电解液业务,在添加剂领域拥有大量的技术和专利,未来将助力公司脱颖而出,2019年国内、国外均将迎来收获期。 从长期来看,精细氟化工将描绘公司长远发展蓝图。高端氟化工具有价值链长、延展性强、进入壁垒高、产品附加值高等特点,公司收购的海斯福专注于六氟丙烯下游,掌握难度极高的生产工艺和技术,处于氟化工产业链的最高端。而随着海斯福项目(一期)和海德福项目的投建,公司一方面布局上游中间原料,另一方面继续加大精细氟化工产品拓展并将适时切入聚合物领域,下游终端应用将进一步由医药扩大至石化、农化、其他新材料等领域,长期来看公司成长天花板还有望不断抬升。 财务预测与投资建议 我们预测公司2018-2020年每股收益分别为0.85、1.04、1.22元(前期预测值分别为0.83、1.03、1.21元,18年业绩略增主要源于政府补贴),参考可比公司调整后平均估值水平,我们认为公司2019年合理估值水平为27倍市盈率,对应目标价为28.08元,维持增持评级。 风险提示:新能源车销量、公司新产能投放不及预期;电解液降价。
新宙邦 基础化工业 2019-01-02 23.90 27.80 34.43% 26.69 11.67%
30.72 28.54%
详细
电解液技术时代来临,技术有望成为行业发展第一驱动力。随着碳酸锂、六氟磷酸锂产能瓶颈解决,电解液全产业链价格均经历大幅下滑,纵向一体化布局短期难言优势,成本为王时代逐渐逝去。同时伴随着新能源车对安全性要求不断提高,以及高镍三元材料、快充技术加速发展,电解液的技术性如添加剂、改性、新型锂盐等将更受重视,也将成为行业增值的取胜之道。 新宙邦添加剂技术优势明显,产业布局超前成果丰硕。(1)通过收购张家港瀚康,新宙邦较早布局添加剂领域,取得大量核心专利和技术积累,竞争力显著提升,在电解液技术时代有望迎来收获期;(2)公司新型添加剂产品不断涌现,LDY196有望大放异彩;(3)与天赐相比,新宙邦技术溢价突出,客户结构更为优异,这也直接导致其市场份额不断提升,未来更有望在海外动力产业链中占据先发优势。 精细氟化工描绘公司长远发展蓝图。高端氟化工具有价值链长、延展性强、进入壁垒高、产品附加值高等特点,公司收购的海斯福专注于六氟丙烯下游,掌握难度极高的生产工艺和技术,处于氟化工产业链的最高端。而随着海斯福项目(一期)和海德福项目的投建,公司一方面布局上游中间原料,另一方面继续加大精细氟化工产品拓展并切入聚合物领域,长期来看公司成长天花板有望不断抬升。 财务预测与投资建议 我们预测公司2018-2020年每股收益分别为0.83、1.03、1.21元,参考可比公司调整后平均估值水平,我们认为公司2019年合理估值水平为27倍市盈率,对应目标价为27.8元,首次给予增持评级。 风险提示 新能源汽车销售不及预期。 电解液价格持续下滑。 公司新产能释放不及预期。
格林美 有色金属行业 2018-12-26 3.94 5.10 16.44% 4.11 4.31%
5.55 40.86%
详细
合作谅解备忘录核心内容有:1、2019-2023年,ECOPRO从格林美累计采购17万吨高镍NCA三元前驱体,其中2019年1.6万吨,2020年2.4万吨,2021年4万吨,2022-2023的年度采购量另行协商;2、格林美向ECOPRO供应氢氧化镍原料并共享氢氧化钴及氢氧化镍到硫酸盐的工程技术;3、格林美将与ECOPRO共同推进在韩国的钴粉工厂及碱式碳酸镍工厂建设。 签ECOPRO,深度绑定三星SDI供应链。ECOPRO是全球第二大NCA正极材料生产商,具有从废电池、废弃镍钴资源再制造到锂离子电池原料材料的完整产业链,是三星SDI的NCA正极材料外部核心供应商,公司通过向ECOPRO供应NCA前驱体间接进入三星SDI供应体系。同时公司也是三星SDI的直接供应商,对三星SDI体系已经实现深度绑定。 公司未来两年业绩有望超预期。此次备忘录,公司2019-2021年将向ECOPRO供应1.6、2.4和4万吨的高镍NCA前驱体,远超此前0.5万吨出货量预期。根据当前市场价格,若按备忘录签约量执行,将为公司带来约16、24和40亿营业收入,分别占2017年公司锂电材料业务收入的29%、44%和73%,极大丰厚公司未来几年的业绩。2018年公司三元前驱体产能已经扩展到10万吨,在客户方面,公司也完成了包括三星SDI、ECOPRO、LG化学、优美科、CATL、ATL、比亚迪等国际主流锂电材料企业在内的大客户集群,待产能释放后,公司业绩有望实现快速增长。 财务预测与投资建议 我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.19、0.22、0.25元。根据参考可比公司2018年平均估值,给予公司27倍PE,维持公司目标价5.13元不变,继续维持买入评级。 风险提示 高镍三元材料应用缓慢;项目建设进度不达预期;原材料价格剧烈波动。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-12-26 13.53 18.21 8.52% 14.25 5.32%
17.72 30.97%
详细
内生增长加外延并购,综合环境服务商已长成:公司主业包括固废处理、供水、污水处理、燃气供应等。截至2018三季报,公司拥有垃圾焚烧权益产能23520吨/日,其中在运产能11300吨/日;危废在建产能16.5万吨/年;供水设计能力161万吨/日;污水处理规模60.3万吨/日。公司同时在广东佛山市南海区及江西省樟树市开展天然气业务。通过内生增长和外延并购,公司实现了历史业绩的高增长。供水污水业绩稳健,提供稳定的现金流。燃气业务将受益于当地陶瓷行业天然气改造。公司未来的看点在于大固废板块的拓展。 大固废板块发力,行业景气度高:经过十余年的实践,瀚蓝环境在固废综合处理园区业务上逐步探索出了“瀚蓝模式南海经验”。2016年以来,公司相继中标佛山顺德区项目、开平市项目、漳州北部项目,异地产业园有望复制南海产业园的业绩扩展模式。同时公司布局危废板块,2018年通过收购江西宏华环保实现异地拓展。我国2018-2020年垃圾焚烧处理产能CAGR将达到17.1%,2020年运营市场将达到400亿元/年。危废行业景气度高,2020年运营市场将达到3000亿元/年。 自身造血能力和业绩确定性强,估值低有提升空间:公司自身造血能力强,经营性现金流足以覆盖资本开支且经营性现金流与营收匹配度高。在融资难的环境下有望逆势扩张。公司未来的业绩增长将主要来自于:1)垃圾焚烧:2019-2020年将分别投运4000、3500吨/日。2)危废:赣州信丰(7.2万吨/年)和佛山南海危废项目(9.3万吨/年)的投产。公司目前的动态PE仅为12.9x,与水务运营公司相当,显著低于固废和燃气可比公司。未来大固废板块营收和毛利占比提升有助于公司提估值。 财务预测与投资建议 我们预测2018-2020年公司归母净利润为8.3/9.3/11.1亿元。根据可比公司2019年PE15x,给予目标价18.21元,首次给予买入。 风险提示 垃圾焚烧项目投产进度不达预期,垃圾焚烧项目拓展不达预期等。
当升科技 电子元器件行业 2018-11-09 24.80 28.13 17.11% 29.58 19.27%
30.20 21.77%
详细
事件:公司11月7日公告,鉴于公司锂电正极材料销售规模持续扩大以及比亚迪对公司动力锂电材料需求不断增长,公司拟与比亚迪供应链公司签订供货协议,扩大向其销售动力锂电正极材料,同时公司预计2018年全年向比亚迪供应链销售产品将达2亿元。 公司对比亚迪销售开始加速,有望成为其主流供应商。公司中报时披露对比亚迪供应链公司销售额仅217万元,而截至目前发生金额则达1341万元,即7-10月合计销售额达1124万元,平均单月销售额就已超过上半年全部,我们据此判断下半年以来公司对比亚迪销售实际已不断加速,开始真正切入比亚迪供应链。此外,公司公告将对比亚迪全年销售计划由4000万大幅提高至2亿元,超出预期,我们据此推算18年剩余两月对比亚迪销售额将达18659万元,按目前NCM523价格17万元/吨测算,两月销售量将达1098吨,年化后约占公司当前1.6万吨产能的40%。从静态来看,由于下半年才开始批量供货,当升今年在比亚迪正极材料中的份额可能不到10%,但从动态来看,比亚迪年底单月出货按2GWh、三元占60%测算,其对三元正极材料月需求为2160吨,据此推算当升在其中份额可达25%,未来随着新产能投放份额更有望进一步提升而成为比亚迪主要供应商。 三新:新产能、新产品、新客户保障公司未来持续成长。(1)新产能:公司19年合计有1.8万吨高镍产能投产(江苏海门8000吨+江苏金坛1万吨),产能供给有保障;(2)新产品:公司高镍技术领先,NCM811已开始小批量供货,产品各项指标优异,而NCA已完成中试工艺定型,预计不久也将批量推向市场;(3)新客户:公司与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际一线车企保持密切交流合作,部分著名车企配套电池厂已通过认证并开始导入公司动力型正极材料,预计2019年将逐步实现放量。 财务预测与投资建议 我们预测公司2018-2020年每股收益分别为0.69、0.97、1.24元(前期预测分别为0.64、0.93、1.20元,上调原因在于公司订单饱满,产能利用率较高导致销量超预期),2019年估值水平维持不变,为29倍市盈率,对应目标价为28.13元,维持增持评级。 风险提示:新能源车补贴下滑;高镍三元推广不及预期。
格林美 有色金属行业 2018-11-05 4.36 5.10 16.44% 4.68 7.34%
4.68 7.34%
详细
事件描述 10月29日,公司发布2018年第三季度报表,2018年前三季度实现营业收入102.3亿元,同比增长40.78%,实现归母净利润5.18亿元,同比增长33.6%。其中18Q3营业收入32.04亿元,同比增7.5%,归母净利润1.07亿元,同比下滑7.23%。 核心观点 钴原料价格波动拖累三季度业绩。18Q3公司营收增长7.50%,净利润下降7.23%,毛利率17.33%。公司锂电材料产品主要原材料钴金属占成本的比重高达70%以上。原材料价格波动对公司产品售价影响较大,体现出同涨同跌的趋势。钴价格持续回落,公司在产品出货量继续增长的情况下,收入增速受到影响。同时,由于钴原料采购和产品出货具有时间差,在原材料下跌周期中营业成本提升,毛利率承压。 战略合作多方资源,锁定优质原材料。公司相继联手宁德福安市和青山集团,获得宁德城市矿产资源和印尼优质镍资源。通过与多方合作扩大高镍三元前驱体和三元正极产能,利用成本和规模优势抢占高镍三元市场。 下游优质客户为公司业绩增长保驾护航。上半年,公司三元前驱体获得LGC、BYD认证;NCA前驱体产品稳定供应ECOPRO。至此,公司产品已经打入三星SDI、ECOPRO、LG化学、优美科和CATL、ATL、BYD等国内外主流客户,大客户集群初具形态。依托高镍前驱体放量以及大客户集群,公司有望实现以量补价,恢复盈利高增长。 财务预测与投资建议 由于公司产品售价和原材料价格发生变化,以及钴供需逻辑转变,我们下调对公司的盈利预测。调整前,公司2018-2020年EPS分别为0.22、0.29、0.33元;调整后,预计2018-2020年EPS分别为0.19、0.22、0.25元。参考可比公司2018年平均估值,下调公司目标价至5.13元,对应27倍PE,维持买入评级。 风险提示 高镍三元材料应用进程缓慢;项目建设进度不达预期
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2018-11-02 12.61 12.09 4.13% 15.19 20.46%
15.19 20.46%
详细
核心观点业绩平稳增长:2018年前三季度,上海环境实现营业收入18.35亿元,同比增长4.6%;实现归母净利润4.99亿元,同比增长5.2%。前三季度,公司整体毛利率为41.0%,同比增加2个百分点;净利率为27.2%,同比微升0.2个百分点。第三季度,公司整体毛利率为38.8%,比去年同期微升0.1个百分点。公司财务费用率有所提升, 2018年前三季度为5.6%,去年同期为5.0%;2018年第三季度为6.1%,去年同期为5.0%。前三季度管理费用率为8.2%(包含1.2%的研发费用率),同比增长0.5个百分点。2018年前三季度,公司实现上网电量14.48亿度,同比增长8.7%;实现污水处理量4.79亿吨,日均处理量为175.48万吨。 项目拓展加速,夯实固废处理重点业务,保障公司利润逐步释放:公司2018年9月27日公告,中标晋中市市城区生活垃圾焚烧发电PPP 项目,处理产能为1200吨/日。同时签订成都宝林环保发电厂项目,处理产能为1500吨/日。假设两年左右的建设期,我们预测两个项目将分别于2020、2021年投产。2018年以来公司拓展加速,2018年累计中标垃圾焚烧发电7650吨/日,包括:宁波奉化项目(1200吨/日),上海天马二期项目(1500吨/日),漳州二期项目(750吨/日),金华市项目(3000吨/日),晋中市项目(1200吨/日)。公司的在建/在手垃圾焚烧产能充沛,共13350吨/日(86%的现有产能)。我们预计公司2019-2021年有望投产4650、1500、6150吨/日,2019-2021年垃圾焚烧处理产能复合增速达到19.0%,有力保障公司利润逐步释放。 财务预测与投资建议我们根据公司在手项目调整了产能投产计划表,调低了公司环保业务毛利率,提高了管理费用率和营业所得税率等。我们预测公司2018-2020年EPS为0.79/0.90/1.01元(前值为0.82/1.01/1.25元),根据可比公司2018年20倍PE,给予目标价15.8元(以前为19.68元),维持买入。 风险提示项目进度低于预期;资产整合低于预期;新项目拓展不达预期
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名