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吴友文

中泰证券

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工作经历: 证券投资咨询业务证书编号:S0740518050001,曾就职于东方证券、中银国际证券...>>

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宝信软件 计算机行业 2019-06-26 36.20 -- -- 37.32 3.09% -- 37.32 3.09% -- 详细
公告摘要:公司董事会审议通过《收购武钢工技集团股权暨关联交易的议案》,公司以2.92亿元收购武钢集团有限公司所持有的武汉钢铁工程技术集团有限责任公司100%股权。武钢集团为公司关联法人,本次交易构成关联交易。 收购武钢信息化子公司,补充人力资源,提升区域市占率。武钢工技是武钢集团旗下信息化全资子公司,主营业务软件开发、信息服务,软件外包项目和系统集成项目的承接、实施和交付等。截至2018年12月31日,武钢工技总资产12.24亿元,总负债8.93亿元,净资产2.83亿元;2018年营业收入3.84亿元,净利润-2.29亿元。宝武集团合并后,武钢整合信息化系统要与宝钢统一,其系统升级改造增加了宝信软件业务规模。此次收购有效解决了同业竞争问题,通过与武钢工技在在业务、人员等方面的整合,降低宝信软件在武汉地区相关业务的成本,有助于宝信软件提升区域市场占有率、稳固区域市场、改善客户体验。通过提高原有武钢工技团队技术能力和管理水平,我们预计其原有业务单元今年有望扭亏为盈。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。宝武合并后,近期再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示,2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为6743万吨和1964万吨,合计8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量9250万吨)产量差距进一步缩小。按照宝武集团产能规划路线图,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商,将有望成为全球第一大钢铁集团。宝信软件专注于促进钢铁企业制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司钢铁信息化市场份额将随着宝武集团的提升而提升,并向其他行业领域辐射。2018年研发投入5.51亿元,研发营收占比10.07%,通过加大研发积极探索构建集智能装备、智能工厂、智慧运营于一体的智慧制造体系,助力力中国制造企业转型升级,持续保持智慧制造领军地位。年报经营计划明确提出,通过寻源并购产业龙头企业机会,延伸现有智慧制造业务范围,对标世界先进的同行企业,提升综合竞争力。 数据中心业务向全国市场布局。上海数据中心规划导则出台,原则上选取外环外既有工业区,单项目规模达到3000-5000个,PUE小于1.3,到2020年新增机架数量控制在6万个。要求申报主体有大规模运营经验,在上海有长期稳定运营服务能力。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四期合计30000万+标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设18000个20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。作为上海国企改革先锋,实施股权激励长效机制,激发企业发展活力。我们预计公司2019-2021年净利润为8.51亿/11.27亿/14.24亿,EPS分别为0.97元/1.28元/1.62元,维持“买入”投资评级。 风险提示事件:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2019-05-06 30.78 -- -- 35.80 16.31%
37.80 22.81% -- 详细
公司公告:公司发布2019年一季度报告,实现营业收入48.86亿元,同比增长184.6%;实现归属母公司净利润4294.96万元,同比增长175.07%,另外少数股东损益4597.6万元。 业绩大幅增长,淡季不淡。公司2019Q1实现营业收入48.86亿元,同比增长184.6%,实现归母净利4294.96万元,同比增长175.07%。公司业绩实现大幅增长的主要原因是一季度通讯板块国际一线品牌客户出货量增长所致。公司积极主动调整客户结构,增加国内和海外优质客户,全力拓展三星、LG、小米、OPPO、华为等头部客户,强化与国际国内龙头品牌厂商的绑定,公司2018Q4实现营收63.29亿元,刷新单季度营收最高值,单季净利润2.3亿元,同比环比均大幅增长,2019Q1业绩继续增长,可见公司客户结构调整成功,保证了业绩持续保持快速增长态势。据旭日大数据统计,2019年一月份公司ODM出货量达989万台,位列第一名,远超第二名公司300万台,尽管全球手机出货量最近两年持续下行,一季度也是手机行业的传统销售淡季,但是公司2019Q1业绩显示出未来强劲的增长态势,可见公司的规模优势、质量水平、研发能力、进度管控、成本控制、快速交付、智能制造等优势得到了充分体现和认可,我们认为,随着5G驱动下换机周期到来,我们预计今年出货有望过亿并保持快速增长。公司ODM业务已经站在5G新起点上,其竞争力也有望拓展至笔电、Pad、物联解决方案等领域。 子公司并表,构建协同双翼战略。公司2019Q1报表体现少数股东权益4597.58万元,较年初增加5147.47%,主要原因是子公司合肥中闻金泰半导体有限公司在2019年2月纳入合并范围,少数股东权益增加所致。公司目前正在筹备收购安世集团,于4月26日收到中国证监会下发的《中国证监会行政许可申请受理单》,安世半导体作为全球领先的分立器件、逻辑器件、功率器件厂商,对国内半导体行业战略价值显著,公司收购安世半导体完成整合后,将构建以安世为核心的终端上游标准器件业务,和以原有手机终端为主体的终端ODM业务,形成上下游协同双翼战略,互为补充互为提升。 积极布局5G,有望迎来快速增长。在运营商方面,公司已与中国三大运营商达成5G智能终端的战略合作,与中国移动联合推出“5G终端先行者计划”,与中国联通建立“5G终端创新联合研发中心”,并联合发布《中国联通5G行业终端总体技术要求白皮书》和《中国联通5G通用模组白皮书》,与中国电信签订5G创新合作协议,加强在5G领域的创新合作,研发5G智能终端产品,赋能5G落地应用;在物联网方面,公司与中国宝武钢铁集团旗下的宝信软件达成战略合作协议,在基于5G的产业物联网、边缘计算和物联网整体解决方案等领域,共同探索5G技术与工业领域的深度融合,计划在全球率先将基于5G的冶金行业产业物联网部署于中国宝武;在产能方面,公司正逐步扩大产能,提前部署5G,拟在印度扩产3600万台/年,在印尼扩产600万台/年,叠加公司已有产能3000万台/年,未来公司产能有望达到7200万台/年。我们认为,公司正积极布局5G,深入核心产业链,5G智能物联时代将助推公司充分发挥终端ODM优势,快速提升出货量并为介入物联解决方案提供竞争优势,同时,将真正提升标准器件需求,推动协同双翼在5G时代迎来快速增长。 投资建议:公司收购安世半导体议案证监会已初步受理,合并安世集团利润表进行预期价值评估已经具备合理性。按照目前手机业务进行盈利预测,预计2019-2021年净利润为6.28、9.31和12亿元。我们假设公司收购安世半导体有望在2019年底完成整合,并同时完成提交的配套融资、实现并表安世集团收购债务的偿还,则预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元,其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除收购债务降低约3.5亿利息费用。两块业务分别参考2020年ODM典型公司光弘科技22X、器件类公司韦尔股份42X的估值水平,同时考虑收购仍在进行,对安世比照韦尔股份估值折为70%,给予目标市值634亿,维持买入评级。 风险提示事件:交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险
光迅科技 通信及通信设备 2019-05-02 27.00 -- -- 27.95 3.52%
28.80 6.67% -- 详细
光迅科技发布2018年报,实现营收49.29亿元,同比增8.26%;实现归属上市公司股东净利润3.32亿元,同比下降0.47%;并发布2019年一季报,期间实现营收12.19亿元,同比增0.99%;实现归属上市公司股东净利润6393万元,同比下降17.8%。 竞争环境恶化和股权激励支出拖累业绩,第四季度毛利水平持续好转。去年净利润出现下滑,源自几方面:电信市场去年受外部冲击影响,以及上游光器件竞争环境恶化,综合毛利率为19.71%,较2017年略降;新一期股权激励费用使管理费用上升15.34%到1.1亿元,加上研发费用3.95亿元,同比增10.11%;使得净利润同比下滑5%。若扣除股权激励费用影响,净利润同比增长11%。收入结构出现明显变化:传统电信传输业务占比下滑约3个百分点,而数据和接入业务占比提升约2个百分点;国外市场占比提升超过10个百分点,主要还是因为去年外部事件冲击。同时注意到,综合毛利率连续四个季度持续向上,Q4实现毛利率22.8%,比Q3的18.79%和H1的16.88%明显回升,表明业务已逐步恢复正常。总体上,公司面临不确定性和挑战,仍保持稳定发展,业务有序布局,恢复卓有成效。 2019Q1经营状况与去年同期相当,转结政府补助为影响业绩主因。一季度营收大致与去年持平,毛利率提升一个百分点,各项费用与资产减值损失同比2018年各有涨跌,但营业总成本大致相当。影响业绩的主要因素是结转的政府补助同比大幅减少90.19%到231万元,使得归属上市公司净利润同比下降17.8%。我们认为行业季节性特征导致Q1表现平淡,后续几期有望出现好转。 直面产业变革,全力投入核心技术创新,综合竞争力有望持续提升。公司去年加大研发投入,总额4.58亿元,同比增12.56%,营收占比达9.3%,为历史高位。在高速芯片、5G、400G、平台建设等领域实现阶段性突破:完成高速25G系列芯片的开发,在100Gbps光模块占比快速提升背景下,有望实现上游EML和DFB芯片的自主供应能力,提升产品综合竞争力;此外,大功率硅光光源的输出功率、硅光调制芯片带宽均得到有效提升,为硅光产品化应用扫除关键技术障碍;平面光波导集成推出工业级应用;5G前传/中传应用产品开发已形成系列;完成硅光有源芯片首轮设计开发、流片和测试;通过光纤激光器测试验证平台立项,完成整机和器件验证平台搭建;重点推进五个技术功能平台建设,以支撑400G高速数据通信器件研发。面对封装集成度和单通道速率越来越高的技术变革、产业链扁平化和需求碎片化引入的商务变革,公司积极围绕核心方向创新,综合竞争力有望持续提升。 市场地位全球领先,聚焦核心战略,龙头价值将持续体现。根据Ovum,4Q17-3Q18内光迅全球市场占比约7.1%,排名第四,本次排名同比上升一位,说明在高度分散、竞争激烈的光器件市场,公司的行业地位还在持续提升。同时也应看到,挑战者Iolight凭借其在北美数据市场的优势已跃居第二,Lumetum和Oclaro合并形成新巨头,新的中游厂商还在不断涌现,未来市场竞争格局将更趋激烈,机遇和挑战并存。公司“十三五”战略聚焦发展光电子核心技术,在已有的涵盖传输、数通和接入的几乎全部品类基础上,强化长期积累形成的垂直整合优势;除了光通信,还强调了在物联感知应用的战略布局,打开新的市场局面;同时将深挖研发和运营效率,与国家信息光电子中心和资本平台形成协作。公司作为国内光芯片自主可控唯一龙头的价值将持续体现。 盈利预测与估值:我们预计公司2019到2021年将实现净利润分别为3.95亿、4.76亿和6.05亿元,对应EPS分别为0.61、0.74和0.94元。结合公司龙头地位和行业持续向上,给予公司2020年50倍的市盈率,目标市值为238亿元,给予买入评级。 风险提示:运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险
闻泰科技 电子元器件行业 2019-04-29 36.55 -- -- 37.57 2.79%
37.80 3.42% -- 详细
事件:据新华网报道,4月24日中国宝武钢铁集团宣布,已与中国联通签署战略合作协议,共同探索工业互联网5G应用,以此推动钢铁工业“智慧制造”的发展。其旗下的宝信软件公司将与闻泰科技合作,在基于5G的产业物联网、边缘计算和物联网整体解决方案等领域,共同探索5G技术与工业领域的深度融合,计划在全球率先将基于5G的冶金行业产业物联网部署于中国宝武。 强强联手,业务拓展至物联网领域。公司作为全球领先的ODM企业,业务领域涵盖通讯终端(4G/5G)、物联网、人工智能、智能硬件、笔记本电脑、服务器、半导体等领域的研发设计和智能制造。宝信软件则是中国领先的工业软件行业应用解决方案和服务提供商,其产品与服务业绩遍及钢铁、交通、医药、有色、化工、装备制造、金融、公共服务、水利水务等多个行业。此次双方的合作,将充分发挥各自资源优势,强强联手,钢铁工业是大型复杂流程工业,并且处于制造业整个链条的中间环节,具有大量的数据、丰富的场景和广泛的连接,双方将在基于5G的产业物联网、边缘计算和物联网整体解决方案等领域,共同探索5G技术与工业领域的深度融合,计划在全球率先将基于5G的冶金行业产业物联网部署于中国宝武。 5G终端从手机端全面拓展至物联端、智能汽车端等领域。5G终端将突破4G时代的手机端,全面拓展至物联端,包括消费类产品、基础类产品、通用类产品、特定场景产品。与3G、4G不同,5G是一个面向场景化的时代,无论从规模到场景,都将迎来物联终端的持续爆发式增长。按照中国移动总结的多方物联预测,预计到2023年预计全球人联数量为116亿,物联数量198亿。同时,公司正逐步扩大产能,提前部署5G,拟在印度扩产3600万台/年,在印尼扩产600万台/年,叠加公司已有产能3000万台/年,未来公司产能有望达到7200万台/年。我们认为,5G智能物联时代将助推公司充分发挥终端ODM优势,快速提升出货量并为介入物联解决方案提供竞争优势。 协同双翼战略将在5G智能物联时代将迎来最好增长。公司收购安世半导体议案在股东大会高票通过,证监会已初步受理预案,整合已进入最后阶段。预案完成后上市公司将持有79.98%标的资产股权。安世半导体作为全球领先的分立器件、逻辑器件、功率器件厂商,对国内半导体行业战略价值显著,完成整合后,闻泰科技将构建以安世为核心的终端上游标准器件业务,和以原有手机终端为主体的终端ODM业务,形成上下游协同双翼战略,互为补充互为提升。我们认为,5G物联终端未来倍数级预期,一方面将助推公司充分发挥终端ODM优势,切入物联领域;另一方面,将真正提升标准器件需求,推动协同双翼在5G时代迎来快速增长。 投资建议:公司收购安世半导体议案在股东大会高票通过,证监会已初步受理预案,合并安世集团利润表进行预期价值评估已经具备合理性。按照目前手机业务进行盈利预测,预计2019-2021年净利润为6.28、9.31和12亿元。我们假设公司收购安世半导体有望在2019年底完成整合,并同时完成提交的配套融资、实现并表安世集团收购债务的偿还,则预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元,其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除收购债务降低约3.5亿利息费用。两块业务分别参考2020年ODM典型公司光弘科技22X、器件类公司韦尔股份42X的估值水平,同时考虑收购仍在进行,对安世比照韦尔股份估值折为70%,给予目标市值634亿,维持买入评级。 风险提示事件:交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险
闻泰科技 电子元器件行业 2019-04-26 37.40 -- -- 37.57 0.45%
37.80 1.07% -- 详细
事件:公司于2019年4月22日以通讯表决方式召开第十届董事会第二次会议,审议通过《关于增资全资孙公司进行海外投资的议案》与《关于设立海外合资公司的议案》。公司拟对全资孙公司印度闻泰增资至1.35亿元,形成手机整机生产及机壳生产月产能300万台;同时,公司拟在印尼设立合资公司,计划形成手机整机生产月产能50万台。 手机ODM市场集中化,国内外客户需求强劲驱动公司扩大产能。尽管全球手机出货量最近两年持续下行,但公司去年ODM出货量仍然从8300万部增长到9000万部,市场集中化趋同于手机品牌厂商集中化趋势。在客户方面,公司主动调整客户结构,增加国内和海外优质客户,全力拓展三星、LG、小米、OPPO、华为等头部客户,强化与国际国内龙头品牌厂商的绑定,国内外优质客户需求强劲驱动公司扩大产能。经董事会审议,公司拟在印度扩产3600万台/年,在印尼扩产600万台/年,共扩产4200万台/年,叠加公司已有产能3000万台/年,未来公司产能有望达到7200万台/年。我们认为,公司海外扩产一方面是为了进一步拓展海外市场,辐射东南亚国家,另一方面是受强劲订单驱动,订单数的快速增长驱动公司加速扩产,同时提前部署5G产能。 5G驱动换机周期即将到来,ODM业务迎来新契机。5G将是人联和物联时代的分界线,无论从规模到场景,都将迎来物联终端的持续爆发式增长,按照中国移动总结的多方物联预测,预计到2023年预计全球人联数量为116亿,物联数量198亿,其中中国的人联数量为29亿,物联数量44亿。我们认为,随着5G驱动的换机周期到来,公司出货量将持续保持快速增长,同时,5G智能物联时代将助推公司充分发挥终端ODM优势,有望逐步拓展至物联端和解决方案等领域,构建全新的ODM业务增长点,而终端规模也将同倍数提升对于安世标准器件需求,推动协同双翼在5G时代迎来快速增长。 产能扩张,业绩潜力逐渐释放。公司盈利主要来自四个方面,分别是技术提成费、研发费、制造服务费、采购费,其中,技术提成费与研发费的毛利率相对稳定,制造服务费与采购费受到公司供应链管控能力的影响,公司可通过提供物料产品而赚取一定的差价。由于公司之前产能有限,自产率仅为35%左右,其余订单采用外协生产方式。我们认为,随着公司产能扩张,公司自产率将大幅提升,自采率(由公司采购物料的比率)也将大幅增长,公司作为ODM龙头,具备较强的供应链管控能力,随着自产率与自采率的提升,带来盈利能力的快速增长,业绩潜力有望逐渐释放。 投资建议:公司收购全球龙头标准器件公司安世半导体议案在股东大会高票通过,证监会已初步受理预案,合并安世集团利润表进行预期价值评估已经具备合理性。按照目前手机业务进行盈利预测,预计2019-2021年净利润为6.28、9.31和12.01亿元。我们假设公司收购安世半导体有望在2019年底完成整合,并同时完成提交的配套融资、实现并表安世集团收购债务的偿还,则预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元,其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除收购债务降低约3.5亿利息费用。两块业务分别参考2020年ODM典型公司光弘科技约22X、器件类公司韦尔股份约42X的估值水平,同时考虑收购仍在进行,对安世比照韦尔股份估值折为70%,给予目标市值634亿,维持买入评级。 风险提示事件:交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险
拓邦股份 电子元器件行业 2019-04-19 6.48 -- -- 7.02 6.36%
6.90 6.48% -- 详细
公告概要:公司发布财报,2018年实现营收34.07亿元,同比增长26.99%,归属母公司净利润2.22亿元,同比增长5.79%。2019年Q1,实现营收8.03亿元,同比增长17.19%,归属母公司净利润5202.07万元,同比增长22.30%,扣非净利润增长23.70%。公司预计2019H1归属母公司净利润1.64亿元-2.19亿元,同比增长50%-100%,投资股权公允价值变动计入当期非经常性损益,预计影响归属母公司净利润约4488-8360万元。 2018年在不利外部环境下,实现收入较好增长,Q4毛利率企稳回升,Q1经营持续向好。2018年公司受外汇剧烈波动、原材料涨价及中美贸易摩擦等外部环境因素的影响,经营的风险和挑战不断加大,公司通过提升生产自动化程度及集成供应链,开展远期外汇交易等有效措施积极应对,实现收入和利润的双增长,其中智能控制器(营收占比82%)和锂电池业务分别增长26.66%和37.94%,研发投入2.51亿,营收占比7.37%,持续加大新型高端产品投入。随着人民币汇率趋于稳定,电子原材料紧缺缓解,加上优化调整供应链,Q4毛利率企稳回升1.93个百分点,2019Q1毛利率持续回升1.31个百分点。2019年Q1经营持续向好,研发费用1458 万元,同比增长45.1%,下游需求增长,产品应用领域拓展及市场规模扩大,客户数量和质量稳步提升。随着公司2019年毛利率的回升和规模效应的逐步体现,业绩增速将出现拐点。同时参股公司欧瑞博发生股权转让及增资、德方纳米在创业板上市交易获得较好的投资收益。 物联网与智能化浪潮迭代周期,智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联,智能终端品类将会继续不断增多,车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端,MCU芯片由8位、16位升级为32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域,形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域,千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 产能布局华东地区,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。公司专业专注于智能控制行业,围绕“客户亲密、创新驱动、敏捷运营”三大战略,建立了伙伴式客户服务能力+集成式技术创新能力+体系化快速响应能力三大核心竞争力。公司发行可转债,成功募足5.73亿资金,用于华东运营中心建设,进一步提升运营、研发和生产能力。目前印度工业园已完成基础建设,预计2019 年下半年可以投产。惠州工业园二期建设完成,产能转移按计划稳步推进。重庆意园完成建设并投入使用。产能布局珠三角、长三角、印度等重点区域,为未来增长打下基础。“T-SMART”一站式智能电器解决方案,提供从智能控制器、通讯模块、云到APP 一站式技术服务,发挥“智能控制+电机+电池”的业务协同优势。公司决定以自有资金或自筹资金3000万-6000万元回购公司部分股份,截止目前已回购2499.49万元。 投资建议:拓邦股份是国内智能控制器龙头,不断拓展垂直行业智能控制器领域,外部宏观环境影响缓解,Q4以来毛利率持续回升。公司连续四年收入利润保持快速增长,股票回购及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2019-2021年净利润3.42亿(包含投资股权公允价值变动影响)、4.04亿和5.21亿,EPS分别为0.34元/0.40元/0.51元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;汇率波动对海外业务产生负面影响的风险
闻泰科技 电子元器件行业 2019-04-03 33.16 -- -- 40.20 21.23%
40.20 21.23% -- 详细
闻泰科技收购安世集团主要股权预案已发,未来预期基本落定,在5G驱动的智能物联时代背景下,公司站在全新起点,手机ODM业务受益于竞争力带来的市场集中,和5G物联端形态的多样化,业务有望持续高增长,而安世标准器件业务将在物联时代实现真正腾飞,新闻泰,新起点。 安世半导体整合接近尾声,协同双翼业务战略成型。公司于3月22日发布整合公告将于股东大会审核并预期提交监管审核,整合进程已接近尾声,本次预案完成后上市公司累计持有79.98%目标资产股权。安世半导体作为全球领先的分立器件、逻辑器件、功率器件厂商,对中国来说其战略价值显著。完成整合后,闻泰科技将构建以安世为核心的终端上游标准器件业务,和以原有手机终端为主体的终端ODM业务,形成上下游协同双翼战略,互为补充互为提升。 5G智能物联将推动协同双翼迎来最好增长时代。5G将是人联和物联时代的分界线,无论从规模到场景,都将迎来物联终端的持续爆发式增长。按照中国移动总结的多方物联预测,预计到2023年预计全球人联数量为116亿,物联数量198亿,其中中国的人联数量为29亿,物联数量44亿。我们认为,5G智能物联时代将助推公司充分发挥终端ODM优势,快速提升出货量并为介入物联解决方案领域提供竞争优势,而终端规模也将同倍数提升安世标准器件需求,推动协同双翼在5G时代迎来快速增长。 5G将加速ODM手机市场集中化,物联终端与方案有望成新增长点。尽管全球手机出货量最近两年持续下行,但公司去年ODM出货量仍然从8300万部增长到9000万部,市场集中化趋同于手机品牌厂商集中化趋势,公司全力拓展三星、LG、小米、OPPO、华为等头部客户,随着5G驱动的换机周期到来,今年出货有望过亿并保持持续增长。同时,公司强化自产产能能力与自采供应链管控能力,收入与盈利将加速增长。5G物联时代,ODM竞争力有望逐步拓展至笔电、Pad、物联端和解决方案等领域,构建全新的ODM业务增长点。我们认为,ODM手机业务随着5G时代的到来,已经进入内涵和外延全面拓展的新起点。 整合变革与5G物联端爆发将驱动安世标准器件业务再次腾飞。安世半导体在2018年实现13.35亿净利润(其中已扣除收购负债导致的利息费用),出货量900亿颗,整合将驱动安世变革,内部激励改善与技改投入有望加速产能提升,彻底改善安世原有架构体系弊端。同时5G物联终端未来倍数级预期,将真正提升标准器件需求迎来新时代,闻泰整合安世时点恰到好处。我们认为,尽管去年利润受到产品价格涨价影响,但整合之后在产能和激励驱动,以及5G终端形态多样化驱动下,公司有望迎来持续的较快增长阶段。 投资建议:由于目前仍未最终完成整合,我们按照目前手机业务进行盈利预测,预计2018-2020年利润为0.64、6.27和9.31亿元。但考虑到目前即将进入监管审核预案阶段,合并安世集团利润表进行预期估值评估已经具备合理性,我们假设在2019年底完成整合以及同步提交的配套融资,并实现并表的安世集团收购债务的偿还,则预计2018-2020年整合后利润为9.19、15.31、23.88亿元,其中2020年利润提升较大主要考虑到2019年底配套融资完成后消除收购债务降低约3.5亿利息费用。两块业务分别参考2020年估值水平ODM典型公司光弘科技22X、器件类公司韦尔股份42X估值,考虑收购仍在进行对安世对照韦尔股份估值折为70%,预估目标市值634亿,参考预案完成后股本约11.68亿,首次给予买入评级。
光环新网 计算机行业 2019-04-02 19.00 -- -- 19.77 3.94%
19.74 3.89% -- 详细
公告摘要:公司发布2019年一季度预告,预计实现净利润1.8-2.1亿,同比增长30.43%-52.17%,预计非经常性损益为30万元左右。 一季度业绩略超预期,IDC与云计算保持高增长,AWS云业务进入国内前三。公司一季度数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数约3万个,上架数约2.4万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。根据Sy ergy Research公布的云基础设施服务市场数据,2018Q4在中国市场,阿里云以40.5%的市场份额排名第一,腾讯紧追其后份额达到16.5%,光环新网(AWS)排名第三,市场份额达到9.7%。从2018年来看,公司实现营收60.65亿元,同比增长48.75%,归属净利润6.66亿元,同比增长52.88%。科信盛彩2018年完成业绩预期,业绩承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司IDC及增值服务收入约18亿,云计算及相关服务收入约42亿(AWS和无双科技收入约各占50%)同比增长约50%,占2018年总营收约70%,预计2018年EBITDA约13.27亿,较上年度增长约71.82%。 提前进行资源储备,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。公司不断扩大公司数据中心规模,抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机,近期与岩峰公司合作将大幅增加燕郊资源储备,预计可新增容纳20000机柜,明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩,增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。预计未来每年新增机柜数5000-7000个,2020年有望形成约4-5万个机柜的保有量,加上燕郊地区新增储备,未来2-3年的IDC机柜量有望达到6-7万,为公司业绩形成强有力的支撑。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2018年上半年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。2018年光环新网AWS云业务正式开启市场化运营,四季度进入国内前三行列。光环云数据定位将同时销售全国(包括北京和宁夏)AWS的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计光环新网&AWS中国云业务将保持高增长态势。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式市场化运营,进入国内前三行列。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.66亿、9.41亿、12.29亿,EPS分别为0.43元、0.61元、0.80元,对应2019年PE=28.68X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设和交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险
中兴通讯 通信及通信设备 2019-04-01 28.50 -- -- 38.50 35.09%
38.50 35.09% -- 详细
中兴通讯发布2018年报,期间营收855.13亿元,同比下降21.41%,归母净利润亏损69.83亿元;同时发布2019年一季度业绩预告,期间预计实现盈利8到12亿元,去年同期亏损54.07亿元,实现扭亏为盈。 全年业绩符合预期,四季度公司业务已完全恢复,一季报显示经营状况全面向好。2018全年亏损69.83亿元,位于之前的预告区间内,财务上已经充分消化了去年美方处罚的负面影响,四季度营收规模267.47亿元,实现经营活动净现金流入10.07亿元,业务规模和盈利能力已完全恢复。一季报预告业绩区间为8到12亿元,为近年来较高水平,显示公司经营状况正全面向好。 运营商业务成为战略主航道,国内市场将提供主要支撑。Q4毛利率34.25%,较前三季度32.3%的水平再上台阶,带动全年综合毛利率32.91%,为近年来最高,主要源自于消费者业务的大幅收缩,从2017年的占比32.35%到2018年的22.46%,规模同比下降了45.43%,很大程度减少了对毛利率的拖累;运营商市场占比66.75%,已完全确立为后续重构聚焦的战略重心;国内市场整体占比63.7%,比重正在加大,将成为公司未来发展的重要支撑。海外市场在匹配客户4G网络扩容升级、面向5G演进等主流需求方面,也依然有空间稳步推进。 全年坚持高位研发投入,即将转化为5G实际竞争力。不利冲击之下,公司坚持研发创新为核心,全年研发费用109.05亿元,营收占比12.75%,仍处于近年来的高水平,资本化研发投入20.12亿元,同比提升24.53%,全年累计研发投入129.16亿元,同时研发人员减少10.27%,凸显投入效益的提升,充分保证了公司在5G无线、传输、承载、接入和芯片等核心领域的优势地位,即将助力中兴在5G阶段实现前期投入的价值兑现。 5G开局伊始,公司未来三年有望依托坚实的国内市场,重构聚焦,实现业务规模和业绩的快速增长。公司作为全球5G技术和标准制定的主要贡献者,深度参与了全球5G合作和测试,积累了大量专利与技术,潜在竞争力有目共睹。5G阶段必将是全球无线主设备五强之一。我们认为,国内5G市场投资规模将超全球半数,而中兴在国内所占份额有望在三到四成,依托本土市场即可使其全球市占率在15%到20%。加之重构聚焦战略延续,对整体业绩形成拖累的业务有望大幅减少,公司未来几年实际表现有望超出预期。 合规战略重视程度和体系化建设力度空前,后续应重点关注公司在框架内的执行情况。公司将加强“合规、人才、内控”三基石建设作为战略基本原则,合规体系化建设依据美方要求的详尽方案搭建,并作为第一位的战略基石强调,为防控风险提供了有力保障,后续应关注重点公司在合规框架内的执行情况。 盈利预测与估值:我们预计公司2019到2021年实现归母净利润分别为48.04亿、60.02亿和75.17亿元,对应EPS分别为1.15、1.43和1.79元。结合公司龙头地位和5G发展空间,给予2020年30倍的市盈率,目标市值为1800亿元,维持买入评级。 风险提示事件:中美贸易摩擦风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。
光环新网 计算机行业 2019-03-11 18.88 -- -- 20.59 8.94%
20.56 8.90%
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公告摘要:公司拟与岩峰公司合作,待其取得数据中心竣工验收备案文件后,公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资不超过10.725亿元,获得分立主体不低于65%的控制权。承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊开发区的1宗土地使用权及对应8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约17.25万平米,预计容纳20000机柜。 提前进行资源储备,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩,增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。公司不断扩大公司数据中心规模,抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机,此次投资若顺利完成将大幅增加资源储备,明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。截至2018年底,公司在北京和上海地区的投产机柜数约3万个,上架数约2.4万个,预计未来每年新增机柜数5000-7000个,2020年有望形成约4-5万个机柜的保有量,加上此次燕郊地区的2万机柜,未来2-3年的IDC机柜量有望达到6-7万,为公司业绩形成强有力的支撑。 IDC与云计算保持高增长,科信盛彩2018年业务进展顺利。2018年实现营业收入60.65亿元,同比增长48.75%,归属于母公司净利润6.66亿元,同比增长52.88%,首期股票期权激励成本导致利润减少约492.48万元。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围,公司预计并表利润约6000万元。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺,科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司云计算相关服务和IDC及增值服务继续保持增长势头,IDC及增值服务收入约18亿,云计算及相关服务收入约42亿(AWS和无双科技收入约各占50%)同比增长约50%,占2018年总营收约70%,预计2018年EBITDA约13.27亿,较上年度增长约71.82%。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2018年上半年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售全国(包括北京和宁夏)AWS的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计光环&AWS中国云业务将保持高增长态势,公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.66亿、9.58亿、13.07亿,EPS分别为0.43元、0.62元、0.85元,对应2019年PE=30.90X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设和交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险
意华股份 电子元器件行业 2019-03-04 23.15 -- -- 25.88 11.79%
30.27 30.76%
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事件:公司发布2018年业绩快报,实现营收13.88亿元,同比增长14.22%;营业利润0.89亿元,同比下降26.26%;利润总额0.89亿元,同比下降26.5%,归母净利润0.78亿元,同比下降17.09%,业绩符合预期。 业绩增长符合预期,全年营收稳定增长。2018年业绩快报,公司2018年实现营收13.88亿元,同比增长14.22%,实现归母净利润为0.78亿元,同比下降17.09%。其中,2018 Q4实现营收3.92亿元,同比增长16.32%,实现归母净利润为0.15亿元,同比下降25%。业绩出现下滑的主要原因是受主要原材料价格持续上涨,研发费用投入增加,人工成本增长等因素影响,致使毛利率有所下降,同时2018年公司外延并购多家子公司对业绩造成影响。17.09%;由于受到年度内实施公积金转增股本和净利润同比下降的影响,2018年EPS为0.46元/股,同比下降57.41%。 看好5G时代高速连接器发展。5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络,物与物的大范围连接将迎来爆发,连接数的增长引发数据流量的激增,驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。从网络建设的角度看,5G网络引发技术变革,驱动通信设备升级,对连接器单口传输速度提出了更高的要求。公司作为国内通讯连接器龙头,市占率高达20%以上,具有精密模具的自主开发优势,紧跟行业发展趋势,于2015年建立光互连产品事业部,着手光互连产品这一技术要求更高、传输速度更快的新型高端连接器产品的开发,目前,公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,现阶段SFP系列光电连接器最高传输速度可达100Gbps,技术壁垒高,有望支撑公司未来业绩发展。 研发实力强,坚持大客户战略,客户优质稳定。从研发的角度看,公司十分注重新产品研发,持续加强研发投入,研发费用连续三年保持大幅增长,2018年前三季度研发费用为0.56亿元,接近2017年全年研发投入水平。从客户的角度看,公司自成立以来即确立了与大客户合作的经营策略,主要客户均为通讯、消费电子等行业的领军企业,其中,通讯连接器领域客户主要包括华为、中兴等,近年来更是通过SFP、SFP+等高端系列进一步加强了与华为、中兴等合作的广度和深度,消费电子和汽车连接器领域客户包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI等,在国内外市场口碑良好。从生产的角度看,公司设立专案生产工厂,专门负责供给华为等大客户连接器产品的生产,通过定制化研发生产的模式,深入参与到下游优质客户的设计、研发和生产流程中,进一步巩固客户关系,与其建立互利互惠、高度信任的联系。优质的客户资源为公司保障了公司业绩稳定增长,同时推动公司研发生产等综合实力的提升。 投资建议:意华股份是国内通讯连接器领域龙头,产品涵盖通讯、消费电子、汽车等领域,我们认为,5G时代产品升级换代,数据网口增加,产品需求放量,通讯连接器有望出现量价齐升,同时,公司研发实力强,客户资源优质稳定,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.78亿元/1.06亿元/1.55亿元,EPS分别为0.46元/0.62元/0.91元,给予“买入”评级。 风险提示:连接器市场竞争加剧的风险;国际贸易摩擦导致产业链格局不稳定的风险;市场系统性风险。
高新兴 通信及通信设备 2019-02-04 7.16 -- -- 10.97 53.21%
11.10 55.03%
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公告摘要:公司发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润5.25-5.9亿元,同比增长28.59%-44.51%。 业绩符合预期,重点聚焦车联网和公安执法规范化业务。公司2018年度业绩预告,业绩中位数5.575亿元,同比增长36.55%,预计非经常损益为1400万元左右,主要是政府补助和银行理财。预计2018年四季度净利润中位数在1.65亿元左右,同比增长约34%,环比增长约16%。业绩增长的主要原因是业务进一步发展,和中兴物联子公司并表,业绩增厚明显。从整体战略上看,公司正处于战略和资源进一步聚焦的阶段,2018年度持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,加大研发等资源投入,实现业务的良好发展。 车联网后装海外市场稳健拓展,5G/V2X研发打造核心竞争力。公司打造以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的产品及解决方案,并与城市智能交通进行整合,覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域,逐渐实现车、路、人全覆盖的车联网布局。在后装市场,公司增量业务主要来自欧洲和东南亚市场,预计2019年海外出货量还会提升,有较大的渗透空间;在前装市场,公司携手吉利成立合资公司,产品向T-Box终端延伸,拓展了比亚迪、奔驰、尼桑等品牌客户,预计2019年合作的整车厂商还会进一步拓展;在电子车牌市场,公司市场份额领先,参与技术标准制定,2018年入股重庆城投金卡公司,新增订单约3亿,2019年有望保持高速增长。此外,公司启动针对5G和V2X的整体研发,预计投入期为2-3年,研发投入为公司核心竞争力奠定基础。公司未来将从下游物联网行业应用出发,以通用无线通信技术和超高频RFID技术为基础,实现物联网“终端+应用”物联网纵向一体化战略布局。 传统公安领域布局进一步深拓,收购执法信息化软件平台业务。在公共安全领域,执法规范化产品客户以派出所为主,沿海省份在执法规范化进程上走在前列,后续将有不断升级系统的需求。公司融合内部技术优势,2018年集团设立公共安全事业群,对原有的国迈公司、执法记录仪产品线、案管一体机产品线以及公司最新收购的神盾公司等进行整合,打通内部管理,有利于后续市场拓展。在立体云防系统方面,公司目前已在全国各地多个行业落地,实现两百多个试点/合同项目,技术功能和场景应用均位于市场前列,未来业务值得期待。 投资建议:公司深耕车联网领域,前后装终端产品成熟,同时是电子车牌领军企业,未来将聚集车联网和公安执法规范化两大垂直产品线,有望进一步获得行业发展红利。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为5.53亿元、7.08亿元,8.83亿元,对应摊薄后EPS分别为0.31元、0.40元、0.50元,维持“买入”投资评级。 风险提示:海外OBD终端出货量存在不确定性,物联网发展不达预期风险
深信服 计算机行业 2019-02-01 79.51 -- -- 106.37 33.78%
111.55 40.30%
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公司预计2018年净利增长0%-10%。公司发布2018年业绩预告,预计2018年度,公司实现归母净利润5.75亿元-6.30亿元,同比增长0%-10%。公司公告称,预计业绩增长的主要驱动因素包括:(1)2018年公司营业收入相比上年同期继续增长;(2)2018年公司实际收到的销售自主研发软件产品所享受的增值税即征即退收入较上年同期增加,导致所确认的其他收益增加;(3)根据《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》(财税〔2018〕99号),公司2018年开展研发活动实际发生的研发费用,按照实际发生额的75%在税前加计扣除,相比去年同期50%加计扣除比例,本期所得税费用明显减少。 18Q4单季度净利增速虽然下滑,但全年来看净利依然维持正增长。从单季度的数据来看,18Q4实现归母净利润2.62-3.17亿元,同比增长-12.80%-5.49%。18Q4较18Q1-Q3公司归母净利润增速大幅下滑,我们认为可能受宏观经济及订单确认等因素所致。但纵观全年,净利依然维持正增长。 公司成为国内首家SD-WAN解决方案产品型认证厂商。(1)国内率先推出的安全SD-WAN 2.0。深信服官网称,公司是国内率先推出的安全SD-WAN 2.0方案的厂商,已经将该方案全球范围进行了一定规模商用,用户群体包括政企业、金融、政府、连锁零售、跨国企业等。(2)市场空间大。Gartner预测,到2020年,SD-WAN设备销售额将达到12.4亿美元,2016年-2020年全球市场复合增长率57.4%,市场空间大。(3)产品和技术能力出色。2018年1月10日,2019云管和云网大会在北京举办,大会公布SD-WAN解决方案评估结果。深信服安全SD-WAN2.0获得由中国信通院颁发的《可信云·SD-WAN解决方案评估证书》,成为国内首家SD-WAN解决方案产品型认证厂商。我们认为,公司成为国内首家SD-WAN解决方案产品型认证厂商,彰显了公司出色的产品和技术能力,未来发展可期。 2019年1月20-21日,深信服在第11届核心合作伙伴论坛正式宣布,成立基础架构部门,同时发布最新企业级分布式存储aStor-EDS。 (1)成立基础架构部门。深信服CEO何朝曦称,在用户的数字化转型过程中,除了需要安全和云平台以外,还要有很多其他的基础设施。因此深信服拟将融合部分原有产品和2019年的全新产品,组建第三大业务板块--基础设施业务。未来,深信服的业务版图将包括三大板块:安全、云计算和基础架构。2019年,公司基础架构业务的进展值得关注。 (2)发布aStor-EDS,扩充云计算版图。公司官网称,aStor-EDS在极简架构的基础上实现了一平台多业务,通过智能存储、简化数据管理,打造了统一智能存储管理平台,实现了智能亚健康检测与智能业务感知。公司称,过去长达半年的预发布期间,aStor-EDS已经在公安视频监控与人脸识别、电视台非编业务、雪亮工程、央企地产云存储、省环境监测站等部分行业用户先行部署使用,已获得用户一定程度的认可。 盈利预测与投资建议。我们认为,深信服是国内信息安全行业领导者之一,云计算相关业务逐步放量,未来有望带来新的增量市场。我们预计公司2018-2020年,归母净利润分别为6.09亿元/7.89亿元/10.43亿元,EPS分别为1.51元/1.96元/2.59元,目前股价对应的PE分别为53倍、41倍、31倍。维持“买入”评级。 风险提示。政府对信息安全行业投入不及预期;云计算业务拓展不及预期;研发风险;企业级无线市场竞争加剧的风险。
光环新网 计算机行业 2019-01-30 14.48 -- -- 18.25 26.04%
20.59 42.20%
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公告摘要:公司发布2018年业绩预告,预计2018年实现归属母公司净利润6.5-7亿元,同比增长49.13%-60.60%。 业绩符合预期,IDC与云计算保持高增长,预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺。2018年度业绩预告,业绩中位数6.75亿元,同比增长54.87%,预计非经常损益为300万左右。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围,公司预计利润并表后,备考归母净利润6.8亿元-7.3亿元,业绩符合预期。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺,科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司主营业务云计算及相关服务和IDC 及其增值服务继续保持增长势头,预计2018年实现营收60亿元,同比增长50%,其中云计算及相关服务收入预计同比增长约50%,占2018年总营收约70%,预计2018年EBITDA约13.1亿元-13.6亿元,较上年度增长约70%。 公司有较强的资源储备,提升一线城市IDC服务能力与市场占有率。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力。公司积极推进IDC全国战略布局,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作,部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。未来两三年预计将每年新增投放约6000-7000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,一线城市具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源,我国一线地区对数据中心采取集约化管理,2018年北京发布新版《禁限目录》,上海市经信委发布《指导意见》,严控高耗能数据中心建设,核心城市IDC资源紧缺性凸显,公司IDC资源储备充足,未来成长性确定。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司2017年底拿到云计算牌照,2018年上半年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售全国(包括北京和宁夏)AWS的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计光环&AWS中国云业务将保持高增长态势,公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.83亿(备考净利润7.13亿)、9.60亿、13.09亿,EPS分别为0.45元、0.63元、0.85元,对应2019年PE=22.53X,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。
光迅科技 通信及通信设备 2019-01-25 26.40 -- -- 34.48 30.61%
35.77 35.49%
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公司于2019年1月22日收到中国证监会对于公司非公开发行股票的核准批复,核准公司发行不超过1.29亿股,该批复在6个月之内有效。 预案提出后八个月顺利得到核准批复,公司将由此在高速光模块封测领域长足发力。本次募集资金投入数据通信用高速光收发模块产能扩充项目,对100Gb/s相关产品持续改进和升级,将对公司在数通光模块领域形成强大助力。在北美大型ICP带动下,白盒网络设备及配套已成为庞大完整产业链,终端客户主导份额和定价,头部供应商能享有较高受益。虽然北美市场已启动向400G模块的切入,但国内数通网市场方兴未艾,互联网厂商对大中型数据中心的投建规模近年持续高位,面向最庞大移动互联市场的流量需求,方案升级势在必行,公司此次方案通过,充分契合需求时点,将由此长期受益。 5G投资向上,公司作为本土龙头将充分参与5G接入网对高速光模块的规模化需求。5G今年进入实质性进展,运营商资本开支将从低位趋势向上,5G第一阶段直到2023年,我们预计运营商5G口径开支比较LTE建设前五年将高出20%左右。不但总规模发生变化,CU/DU的分离指向高密度多形态组网方式,带宽相应提升,使得高速光模块需求呈倍数级增长。电信网具备特定进入门槛,公司作为惯例的龙头供应商,将在该轮长期向上的投资中占据可观份额,带动产能的同时,紧随运营商需求进行产品技术升级,有效摊薄研发成本,撬动公司形成长效的正反馈。 高速光芯片今年有望实质性突破,从产业链立体来看,全球光器件龙头地位会持续强化和体现。光器件市场格局高度分散、竞争激烈,公司以近6%的份额,位列五强,产品簇涵盖传输、数通和接入的几乎全部品类,本身就是其深厚技术和市场积累的明证。如今电芯片初创设计公司间或出现,而光芯片设计制造因为市场规模小门槛高,鲜有新进者,具备三五族化合物一体化研制能力的厂商屈指可数,公司业已位列其中,高度稀缺。其自主研发的25G高速光芯片正在进行检测,年内有望产生实质性进展,进而紧跟电信网整体扩容升级,提升公司产品综合竞争力。光迅作为国内光芯片自主可控的唯一龙头,稀缺价值将持续强化和体现。 盈利预测与估值:我们预计公司2018到2020年将实现净利润分别为3.66亿、4.51亿和5.65亿元,对应EPS分别为0.58、0.72和0.9元。结合公司龙头地位和行业高景气,给予2019年40倍的市盈率,目标市值为180.4亿元,给予增持评级。 风险提示:数据中心市场拓展不及预期、5G投资不及预期、技术风险、竞争风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名