云计算+安全可控,被低估的优质ICT服务商。星网锐捷是国内政企网络设备及解决方案市场有竞争力的品牌,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,整体研发营收占比保持在12%左右,已经锻造出了较强的技术研发实力、渠道销售能力以及品牌影响力,在教育、金融、电信、政府等部门拥有较多优质客户,其中在教育行业处于领军地位。此前市场认为公司是有外资股东的混合所有制企业,因旗下子公司较多难以有清晰的业绩预期,因此难以估值。而我们认为市场忽视了公司2018-2019年正在发生的变化:(1)外资股东减持完毕,成为纯内资国企,升腾资讯和星网视易少数股权收购完成以及四创软件股权出售,使得公司治理结构更加清晰,核心骨干员工持有上市公司股票激励机制更加健全。(2)交换机和瘦终端业务均处于国内领先地位,行业前景将受益于云计算和自主可控两大逻辑,核心业务拐点显现,我们认为需要从云计算+安全可控两个角度去理解星网锐捷。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,再论瘦客机的价值。戴尔为什么花10亿美元收购Wyse?我们认为最重要的有两点:首先,戴尔认识到瘦客户机与PC市场规则不同,专利和渠道投入需要投入大量的时间精力;其次,IT架构集中化时代,瘦客户机对传统PC替代效应趋势显现。IDC报告显示,2018年升腾瘦客户机以48.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间,窗口单位已经开始用瘦客户机取代台式机。我们预计未来三年瘦客户机在企业级终端市场的渗透率有望从目前的8%左右提升至15-20%。升腾云桌面推出采用龙芯、兆芯、华为鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,来满足客户需求,多次中标入围中央国家机关信息类采购项目,在安可市场大有可为。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,与思科、华为、华三等品牌形成不同细分行业的差异化竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。据计世资讯数据,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。未来国内有望诞生出对标美国Arista 网络的企业,锐捷网络作为国内二线交换机龙头,将迎来新的成长机遇。 投资建议:星网锐捷是国内企业网市场排前三的ICT综合服务商,交换机和云终端业务均处于国内领先地位,数据中心交换机在云计算互联网企业得到规模应用,桌面云与华为等战略合作开启高增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.85亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.03元,对应2019年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。

公司公告:公司公布2019年三季报,2019年前三季度实现营收21.63亿元,同比下降15.19%;实现归属上市公司股东净利润0.61亿元,同比下降84.56%。 营收净利出现下滑,单季度出现亏损。公司2019年前三个季度实现营收21.63亿元,同比下降15.19%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降84.56%,综合毛利率为29.62%,同比下降6.96pct,环比下降5.3pct;其中2019Q3单季度实现营收5.49亿元,同比下降52.24%,亏损1.24亿元,同比下降187.15%,综合毛利率为14.03%,同比下降19.45pct,环比下降25.61pct。从费用端看,公司2019年前三季度研发费用为3.07亿元,同比增长9.86%,销售费用为1.87亿元,同比增长27.32%,管理费用为1.54亿元,同比增长23.46%。公司三季度单季出现较大亏损,主要原因是受到宏观经济的影响;公司前三季度业绩下滑的主要原因:一方面,公司目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段,持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,正处于业绩转换期;另一方面,公司管理费用与销售费用较去年同期有所增长影响了业绩表现,公司目前正进一步整合全集团供应链,管理升级,同时提升积极提升市场占有率。我们认为,公司业务整体保持稳定,目前正处于转型阵痛期,业绩有所下滑。 深化车路协同战略布局,车联网先发优势显著。公司于2016年、2018年通过收购中兴物联与中兴智联,布局车载终端和电子车牌产业链,近期宣布拟通过发行股份的方式收购埃特斯51%的股权,布局ETC领域,未来将与公司原有的OBD、T-BOX、RSU和汽车电子标识系列产品形成优势互补。我们认为公司已逐步形成“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”的业务布局,打造了以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的大交通产品及解决方案序列,覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域,逐渐实现车、路、人全覆盖的大交通物联网布局。未来有望加速公司拓展车路协同的交通市场,把握车路协同基础设施的建设和智能驾驶行业终端的应用运营的行业机遇。 5G助力智能驾驶产业步入量产前夕。从网络端看,5G网络切片与边缘计算能力使智能驾驶成为可能。从车企端看,多家车企推出电动化平台,开启成本战,核心零部件成本逐步下降,互联网公司相继发布应用平台,智能驾驶产业正在步入量产前夕。从产业趋势看,车路协同将是智能驾驶全面实现的必经之路,通过车路协同,可以帮助车辆提前知道路面情况,从而做出最优决策结果,通过集约式的建设智能道路,能够实现给车路减配,降低单车成本,从而降低自动驾驶系统的成本,实现大规模的智能驾驶落地。 投资建议:高新兴深度布局车联网领域,目前公司正处于战略转型期。,集中资源支持主航道发展,实现“车载+路侧设备+解决方案+应用平台”全线覆盖。我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.83亿元/3.91亿元/4.77亿元,EPS分别为0.16元/0.22元/0.27元,维持“买入”评级 风险提示:国内车企客户拓展不及预期风险,公安信息化招标可能延后风险,电子车牌市场发展低于预期的风险,市场系统性风险。

公司于2019年11月1日发布公告,非公开发行股份购买安世资产中增发方案已经完成,登记手续于2019年10月30日办理完毕,新增4.03亿股A股股票已经上市。 非公开发行股份完成,整体符合市场预期。公司以每股24.68元的价格非公开发行A股股票4.03亿股,登记手续已于10月30日办理完成,目前公司总股本为10.4亿股。从登记完成之日计算,其中约9900万股将于一年后解禁,其余股票限售期为三年。通过本次交易,上市公司实现了对安世集团的间接控制,并表后上市公司将占有安世近80%股权。后续公司将发行股份数量不超过1.27亿股,募集配套资金不超过70亿元,用以向境内外交易方支付对价、偿还借款和补充流动资金、以及支付税费和中介费用,以目前股价,配套融资当能够顺利完成。配套融资完成后,董事长张学政及一致行动人股权占比为16.35%,仍为实际控制人。预计安世将在Q4纳入合并范围,整体进展符合预期。 ODM迎来重大机遇,需求爆发和格局剧变共推公司长期高成长。随着ODM项目增多和自产比重的大幅提升,为客户采购设备增加,Q3预付账款环比增长1.09亿元,研发费用环比增长16.58%,应收账款同比增长64.69%,显示Q3公司通讯业务延续着迅猛势头。一方面终端品牌厂商竞争加剧,推动ODM竞争格局优化,龙头设计商将更多占据一线终端品牌厂商的优质份额;另方面5G换机周期临近,公司已抢先研发布局5G,竞争力有望拓展至笔电、Pad、物联解决方案等领域;三则目前无锡、印度、印尼投产仍在进行,Q4乃至明年产能会持续打开,以对接更多全球订单。我们预计未来3年,行业总空间爆发、格局优化和产能提升,闻泰ODM业务规模和业绩将保持高速增长。 安世资产交割已经完成,将确定性为公司引入重大价值。10月29日公司披露,已顺利完成对安世资产的交割,预计安世将在Q4纳入合并范围。前三季度上市公司产生经营活动净现金流入11.45亿元,预计全年可达25到30亿元,完全覆盖近两年因收购产生的利息和本金还款,财务压力很低。过去两年在中方联合体主导的管理下,安世产能利用率饱满、功率器件新产品的不断推出、与国内客户合作进一步强化。尤其国内汽车电子旺盛需求,国产替代存在庞大空间,我们预计安世半导体未来3年有望保持20%左右较快增长,其全球前三龙头的稀缺性和与国内新客户业务的协同性,将为公司引入重大价值。 双翼协同战略将在5G智能物联时代将迎来最好机遇。5G将是人联和物联时代的分界线,从规模到场景,都将迎来物联终端的爆发式增长。按照中移动总结多方数据所作的预测,到2023年全球人联数量将为116亿,物联数量将为198亿;国内人联数量将为29亿,物联数量为44亿。5G智能物联的大时代背景,将助推公司充分发挥终端ODM优势,快速促进物联解决方案落地,并持续打开产能;而终端规模暴增也将数倍提升对于安世标准器件需求,双翼协同将助力公司在5G时代迎来高质量快速增长。 投资建议:考察手机业务,预计2019-2021年利润为7.71、11.55和16.97亿元。安世交割已完成,预计安世半导体2020年净利润为19亿元。假设其在2019Q4完整并表,年内配套融资完成、如期偿还收购相关债务,则预计2020年合并后利润为26.75亿元,提升较大主要因为上市公司全年占据安世半导体近80%股权。按目前股价,以实现配套融资后11.68亿股本计算,对应市值为853亿元,对应2020年PE不到32x,价格明显低估。我们维持买入评级,并建议长期战略性配置。 风险提示事件:交易终止风险、融资风险、审批风险、标的资产增值较高的风险、整合风险、5G智能手机和物联终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险。

公司公布2019 年三季报,前三季度实现营收32.84 亿元,同比降21.86%;归属上市公司股东净利润3.58 亿元,同比降25.67%;其中第三季度实现营收12.49 亿元,同比降9.33%;归属上市公司股东净利润1.5 亿元,同比降8.51%n Q3 营收降幅趋缓,盈利能力保持稳健:预计受到客户资本开支增速放缓和产品降库存、400G 推迟全面导入等因素影响,Q3 高速光模块业务销售收入同比下降9.33%,降幅较前三个季度大幅收窄,Q4 有望进一步恢复。盈利能力保持稳健,Q3 毛利率28.06%,较H1 的28.45%基本持平,保持历史较高水平。公司在全球云计算数据中心市场光模块的龙头份额和竞争优势持续,其40G 和100G 产品出货量保持在业内前列,400G 新产品的客户认证和导入保持业内领先,盈利能力将保持稳健。 Q3 收入环比持续改善,预计后续季度将继续向好。进入三季度营收环比增长7.7%,我们认为得益于部分重点客户资本开支回暖,对100G 等产品的需求恢复增长、5G 前传产品开始批量交付,高速光模块销售收入较Q2 环比进一步提升。随着库存消化,大客户资本开支企稳向上和400G 新需求的导入上量,预计后续季度环比将继续向好。 100G 需求仍将存续,降价速度趋缓,公司领先地位不断巩固。在经历了Q1的去库存和新需求递延之后,部分客户在Q2 启动了100G 订单,采购量快速恢复,趋势在Q3 进一步延续。预期到明年仍北美ICP 大客户对100G 采购的采购需求仍将存在。国内ICP 厂商也针对性地制定了云数据中心的长期建设规划,预计未来几年国内市场将是承接100G 需求的主要力量,国内市场占比将稳步提升。相比去年激烈降价,今年的价格降速明显趋缓。公司基于规模化优势加强技改,盈利空间仍在发掘。大客户供应体系中头部供应商优势仍在强化,公司在100G 市场的优秀表现有望延续。 400G 率先供货,5G 市场取得良好份额,广阔需求引入新增长。公司于2018年3 月OFC 上推出业内首款 400G QSFP-DD FR4 光模块,同步推出400G OSFP 和 QSFP-DD 新品,是少数具备400G 供应能力的厂商,400G 新产品已经在小批量供应重点客户。继100G 光模块在2017 年成为北美数据中心主流配置后,400G 产品也即将从今年起逐步进入应用阶段。此外,旭创顺利切入初启的国内5G 无线市场,取得了良好的份额和订单,并已经实现批量交付。公司紧跟光模块换代周期,在400G 光模块及5G 前传、中传、回传等领域已有完整的产品和方案覆盖。非公开发行股票已于4 月上市,资金用于400G 产品研发与产业化、100G 产品和5G 无线产能建设,公司有望借力资本在400G 及5G 通信光模块产品引入的新广阔市场中保持领先地位。 盈利预测与估值:我们预计公司2019 到2021 年将实现净利润分别为6.6 亿、7.9 亿和9.9 亿元,对应EPS 分别为1.39、1.68 和2.09 元。维持买入评级。 风险提示事件:与美国贸易争端的风险、选择下一代技术路径风险、硅光技术引入的降价风险、国内大型数据中心投入不力的风险、竞争风险

公告概要:公司发布2019年三季度报,前三季度实现营业收入53.82亿元,同比增长20.07%,归属上市公司股东的净利润6.11亿元,同比增长28.65%,扣除非经常性损益净利润同比增长28.87%。 业绩符合预期,IDC增长平稳,AWS降价导致阶段性收入增长放缓。公司三季度数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数达3.6万个,客户上架率逐步提升。单三季度,实现营业收入19.26亿,同比增长13.27%,归属上市公司净利润2.19亿元,同比增长19.71%,基本符合预期。公司新项目处于不断新交付和上架过程中。前三季度,预计IDC收入约13亿,云计算相关约收入40亿,其中AWS云计算收入约17亿,中国区域Amazon EC2新一代5系列降价27%-49%,导致营收增长放缓,AWS中国区的服务和功能不断完善,性价比不断提高,用户量增长30%-40%以上。公司联合一致行动人收购昆山美鸿业63%股权,拓展昆山云计算基地项目,计划总投入金额24.81亿元,建设1.44万个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力。项目满负荷运营后预计年营业收入可达10.99亿元,净利润可达3.47亿元。 围绕京津冀和长三角加大布局,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除昆山外,2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个,2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目,预计可新增容纳2万机柜,7月拓展上海嘉定二期,规划建设4500个标准机柜,容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备,抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机,通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个,投产加储备机柜规模达到近10万个,为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.53亿/10.98亿/13.68亿,EPS分别为0.55元/0.71元/0.89元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC上架进度低于预期的风险;AWS中国发展不及预期的风险。

公司发布2019三季报,前三季度实现营收177.74亿元,同比增2.32%;归属上市公司股东的净利润6.19亿元,同比减1.86%;第三季度实现营收57.89亿元,同比减6.28%;归属上市公司股东的净利润1.92亿元,同比增16.88%; 营业规模略有下降,盈利水平有所提升。Q3营收同比略降,我们认为源自于光纤缆业务收缩和国内运营商投资,尤其传统设备采购尚未打开。综合毛利率同比提升1.6个pp,到24.78%,是近五个季度的最高水平。初步预计,Q3通信设备规模基本持平,传输设备占比有所提升;光纤光缆直接受到运营商大幅降价压制;数据网络业务保持稳定。除研发费用占比明显上升,销售费用、管理费用和财务费用三项同比互有消长,但基本保持稳定,其他收益、投资收益和资产减值负值对归母净利润产生较大正影响,归母净利润同比增16.88%。 直面外部压力,巩固既有优势领域。面对外部压力,公司强化布局,巩固优势领域:在多地实现集采市场突破,包括中标移动室外缆集采项目、广西移动OTN,广西电信省干ROADM等项目;海外积极深耕存量市场,优化产品和区域内客户结构,突破大型跨国运营商客户;信息化方面,持续聚焦垂直行业、网络安全、轨道交通、政法等优势细分市场,并依托客户积累,发挥品牌优势,尝试布局新行业市场;烽火星空上半年实现净利润1.92亿元,网络信息安全业务稳步推进。既有优势领域得到全面巩固。 扩大研发投入,为后续发力作好铺垫。公司Q3研发费用7.47亿元,同比增长6.96%,收入占比12.91%为历史新高。已完成多城市5G试点工作;持续提升三超光传输的行业竞争力;在国内实现超大容量光传输系统实验;5G承载方面,10G速率G.metro前传设备通过联通验收;新型OLT、ONU等的功能性能持续优化,满足运营商网络重构需求。U3LA光纤顺利通过电信、联通集采测试。公司在5G、光传输、5G前传和固网接入、云计算和新型棒纤缆等主航道方向发力,取得的众多关键突破将为角逐5G市场做好了充分铺垫。 作为信科集团旗下光通信龙头,有望与无线业务协同,在5G时代实现跨越。邮科院和电科院合并成立信科集团,旗下涵盖完整强大的光通信产业链,也包括了无线系统设备与系统集成能力,业务上充分互补,成就了国内主设备新龙头。5G开局,带给无线市场难得的发展机遇,本土市场更将提供重大支撑。烽火基于强大的光通信实力,积极践行“云网一体”转型战略,在云计算、大数据、信息安全、物联网等领域稳健发展,ICT融合成效显著。作为信科集团旗下主设备龙头,有望同无线业务协同发展,甚至在总体方案中起到主导作用,助力集团在本土5G市场竞争中实现份额与产业地位的实质性提升。 盈利预测与估值:我们预计公司2019到2021年将实现净利润分别为10.12亿、12.11亿和14.78亿元,对应EPS分别为0.87、1.04和1.26元。维持买入评级。 风险提示事件:运营商投资不力风险,海外拓展不及预期风险,数据网络相关业务的技术和竞争风险。

公司公告:公司公布 2019年三季报, 2019年前三季度实现营收 20.21亿元,同比增长 97.72%; 实现归属上市公司股东净利润 2.5亿元,同比增长251.8%。 香江科技并表,驱动业绩高速增长。 公司 2019年前三个季度实现营收20.21亿元,同比增长 97.72%,实现归母净利润 2.5亿元,同比增长 251.8%,综合毛利率为 26.1%,同比提升 7.84pct,环比提升 1.64pct; 其中 2019Q3单季度实现营收 7.83亿元,同比增长 120.49%,实现归母净利 1.2亿元,同比增长 454.19%,综合毛利率为 28.7%,环比提升 1.67pct。公司前三季度营收净利实现大幅增长的主要原因是公司于2019年 4月对标的公司香江科技完成了交割,于今年 4月开始并表。 香江科技承诺 2018-2020年扣非净利润分别不低于 1.8亿元、 2.48亿元和 2.72亿元, 2018年香江科技实现扣非归母净利润 1.83亿元,业绩承诺完成比例为 101.48%,前三季度实现扣非归母净利润 1.43亿元。我们认为,收购香江科技促使上市公司快速进入数据中心领域,整合双方优势,大幅增强公司的盈利能力和整体竞争力。 数据中心全产业链服务商, 数据中心和地基工程双轮驱动,发挥协同优势。 香江科技成立于 1999年,是一家集数据中心解决方案、系统集成、运营管理和增值业务的 IDC 全产业链服务商,拥有扬州、南京、湖州、铜仁、周浦、青浦等多个数据中心,主要客户有运营商、国家电网、银行、高校等大型客户。我们认为,未来公司有望数据中心和地基工程双轮驱动,发挥协同优势,通过收购香江科技,公司将增加 IDC 相关设备和解决方案、 IDC 系统集成以及 IDC 运营管理和增值服务业务,迅速打通 IDC 行业从设备端到运营端的全产业链,同时,上市公司可协助香江科技充分利用自身平台,发挥城地股份资金优势、 经营管理优势和融资渠道优势,通过加大研发投入和市场拓展力度扩大 IDC 设备的市场占有率,同时借助自身的 IDC 全产业链优势进一步强化在 IDC系统集成和运营维护领域的竞争力,巩固和抢占市场,增强持续盈利能力。 华东地区领先的地基工程企业。 城地股份成立于 1997年, 2016年在上交所上市, 主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务,是具备总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工能力的综合服务商。公司业务立足上海,遍及华东,华北,东北等地区,长期与 50强地产商和大型开发商、建筑商保持了良好的长期合作关系,如恒大集团、金地集团、中国建筑、绿地集团、保利地产等。 投资建议: 城地股份是华东地区领先的地基工程企业,整体业务保持向上趋势, 通过收购香江科技战略转型云计算数据中心领域,打造地基工程与数据中心双主业驱动发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 2.97亿元/3.92亿元/4.79亿元, EPS 分别为 0.55元/0.72元/0.88元,维持“增持”评级风险提示: 数据中心业务增长不达预期的风险; 地基工程业务增长不达预期的风险; 市场系统性风险

公告概要:(1)公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入28.55亿元,同比增长53.32%;归属于上市公司股东净利润9339.82万元,同比减少15.32%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8810.39万元,同比减少18.06%。(2)全资子公司合肥移远拟投资不超过3.00亿(固定资产投资2.80亿),建设智能制造中心用于无线智能模组的研发生产测试等。 毛利率提升,扩张期持续加大投入,费用大幅增长导致业绩低于预期。单季度看,19Q3实现营业收入11.47亿元,同比增长40.20%,归属上市公司净利润0.15亿,同比下降67.96%,公司毛利率为22.00%,同比提升2.07个pct,相较于19H1提升1.04个pct。业绩下降主要由于公司持续加大投入导致费用大幅增加,19Q3销售费用0.55亿,同比增长48.18%,管理费用0.66亿,同比增长113.66%,研发费用0.92亿,同比增长110.29%,公司加大投入管理、研发人员大幅增加,5G应用研发投入及授权费增加,同时三季度增加新的办公大楼费用。2019年前三季度研发支出达2.2亿,19Q3研发营收比提升至8.03%,在NB-IoT模块、智能模块、汽车前装模块、5G模块等领域具备先发优势。建立起销售和技术服务人员全球覆盖,结合售前售后服务工程师组成销售及技术服务团队,为客户提供及时、准确的服务。 拟建设合肥智能制造中心,技术实力和规模效应强化全球竞争力。移远自主设计了全自动化生产线和测试设备,在业内率先实现了从生产到测试、包装的全自动化生产线的投产。此次建设智能制造中心,随着规模扩大将有利于降低制造成本,提升稳定供货的能力。公司海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络,聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。公司海外主要竞争对手包括Sierra、Gemalto、Telit和u-blox,近两年营收增速来看,国内厂商增速大幅高于海外对手,市场份额向国内集中。 海外厂商集中于高端产品,价格和毛利率高于国内模组行业平均水平,但研发和运营成本较高,国外人工成本较高而且较为刚性,导致净利润水平较低或亏损。国内工程师红利释放,移远通信有望成为全球市场的领跑者。 5G物联网的核心“连接器”,蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”,第一个阶段首先是联网终端放量,2018年我国M2M连接数共计6.7亿,成为全球最大的M2M市场。全球运营商逐步退出2G转向4G,2019年是5G启动元年,物联网将由LPWAN向LTE/5G高速率转变,物联网终端模组和数据的单体价值都将大幅提升。边缘计算将为物联网提供全新的IT支撑。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等,预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 投资建议:我们预计公司2019-2021年收入分别为40.04亿/58.68亿/87.72亿,净利润为2.02亿/3.65亿/5.28亿,EPS分别为2.27元/4.09元/5.91元,维持“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;物联网应用发展不及预期风险。

公告概要:公司发布2019年三季度报告,前三季度实现营业收入59.93亿,同比下降3.11%,归属上市公司净利润4.80亿元,同比增长19.35%,扣非后归属上市公司净利润4.34亿,同比增长37.08%。 三季度业绩处于预告中位数,优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。单季度看,19Q3业绩处于预告中位数附近,同比增长13.23%,扣非净利润增长18.63,公司在18Q3基数较大的基础上实现较好增长,综合毛利率41.38%,同比大幅提升6.17个pct,环比提升3.04个pct。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,导致总收入的下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机分别增长19.56%和46.97%,Q3毛利率持续大幅提升也侧面印证了产品结构的变化。预计公司19Q4业绩增长逐步向好,参考历史年度财报季度利润占比,除18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年Q4利润水平均持平或高于Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司,设立全资日本子公司。IDC报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的PC终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,SDN业务领先厂商,业绩实现稳步增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,将持续受益于自主可控、5G网络云化和云计算市场的发展。我们预计公司2019-2021年净利润分别为7.24亿、9.16亿和11.80亿,EPS分别为1.24元/1.57元/2.02元,对应2019年PE=24.45X,维持“买入”投资评级。 风险提示:云计算相关业务发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。

公司公告:公司公布2019年三季报,2019年前三季度实现营收10.32亿元,同比增长3.67%;实现归属上市公司股东净利润0.48亿元,同比下降23.08%。 业绩符合预期,产品结构优化,毛利率有所提升。公司2019前三季度实现营收10.32亿元,同比增长3.67%,实现归母净利0.48亿元,同比下降23.08%,实现扣非归母净利0.4亿元,同比下降29.89%,综合毛利率为25.8%,同比提升1.99pct,环比提升0.2pct;其中,2019Q3单季度实现营收3.796亿元,同比增长3.5%,实现归母净利0.22亿元,同比下降20.14%,综合毛利率为26.11%,同比提升1.92pct,环比下降3.66pct。公司前三季度营收保持稳定增长,同时综合毛利率有所提升,主要原因是产品结构的优化,高端产品收入占比提升,带动整体毛利率的增长;净利润有所下滑的原因主要是,一方面研发投入的增长,2019年前三季度公司研发费用和管理费用分别是0.95亿元和0.59亿元,同比增长70.02%和29.9%,其中2019Q3单季度研发费用和管理费用分别是0.36亿元和0.2亿元,同比增长80%和11%;另一方面是公司新增子公司未达到盈亏平衡,有阶段性亏损以及因公司财务费用较上年同期增加,导致相关费用同比增加。我们认为,公司前三季度业绩符合预期,受益于产品结构的优化,综合毛利率有所提升,同时,公司持续加大研发投入,完善巩固高端产品结构,积极布局新业务领域。 看好5G时代高速连接器发展,业绩将迎来拐点。5G物联时代将驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升,对连接器单口传输速度提出了更高的要求。公司作为国内通讯连接器龙头,具有精密模具的自主开发优势,是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,具有较高的技术壁垒,同时继续大客户战略拓展市场,与华为、富士康、中兴、小米、和硕等大客户保持着良好的合作关系。受到消费电子与4G需求下降的影响,低端连接器销量出现下滑,我们认为,随着5G建设的全面展开,预计于今年年底低端连接器销量有望触底,同时,公司积极抓住5G应用机会,具有较高毛利率的高端5G连接器销售收入实现快速增长,产品结构得以优化,未来公司业绩有望迎来拐点。 业务布局完善,汽车连接器想象空间大。公司自2010年起,以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司,目前已建立起以通讯连接器为核心,以消费电子连接器为重要构成,以汽车等其他连接器为延伸的战略发展布局。伴随着汽车电子化程度的提高,与新能源汽车的普及,汽车连接器将实现量价齐升。公司2017年成立汽车连接器事业部,2018年专门成立控股子公司苏州远野汽车技术有限公司,新产品正在积极开发试制过程中。目前公司汽车连接器业务收入正在快速增长,但市占率仍然较低,未来随着公司加大研发、生产、销售的投入,有望共享新能源汽车行业红利。 投资建议:意华股份是国内通讯连接器领域龙头,产品涵盖通讯、消费电子、汽车等领域,我们认为,5G时代产品升级换代,数据网口增加,产品需求放量,通讯连接器有望出现量价齐升,同时,公司研发实力强,客户资源优质稳定,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2019-2021年净利润分别为0.75亿元/1.08亿元/1.45亿元,EPS分别为0.13元/0.19元/0.25元,维持“买入”评级n风险提示:连接器市场竞争加剧的风险;国际贸易博弈导致产业链格局不稳定的风险;市场系统性风险。

公司公布 2019三季报, 前三季度实现营收 18.56亿元,同比增 40.69%;归属上市公司股东净利润 9.83亿元,同比增 48.11%; 其中第三季度实现营收 6.81亿元,同比增 42.35%,归属上市公司股东净利 3.76亿元,同比增 48.39%。 营收与业绩持续快速增长,毛利率仍在提升。公司 Q3营收同比增速超过 42%,一是因为 SIP 业务仍保持了 30%以上的高增速,二是因为 VCS 业务如预期中的实现了 90%以上高增长。同时综合毛利率提升到 65.69%,较 H1仍在提升。 显示产品结构持续优化, 盈利能力强劲。 H1归母净利润同比增长近 48%,除了因为营收和毛利的提升, 还存在几个方面影响: 一是渠道建设,使得销售费用同比增长 62.14%; 二是管理费用加研发费用同比低于销售额增长; 另外汇率波动对业绩正向促进。总体上, Q3收入环比 6.32%增长,归母净利润环比8.76%增长,营收和业绩均保持了高增速,盈利能力仍在持续提升。 外部环境或使收入波动加大, 但总量上增速将能够保持。 自 5月份美国公布 3000亿加税清单后,公司采取应对措施,包括经销商提前增加库存等。 因此美国经销商提前备库存推高了上半年,尤其是 Q2的业绩增长; 而英国脱欧计划也促使 Q3英方经销商加大了备货。 外部经营环境虽然存在不确定性, 但作为企业经营必需品, SIP 和 VCS 受宏观波动冲击较小,从往期来看,海外企业市场自发选购公司产品的意愿保持稳定。提前备货增大了海外销售的波动,但从全年和长远来看,市场需求稳中向上, 订单和业绩预计将保持快速增长。 SIP 业务向高端深化, 产业引领者地位持续巩固。 得益于 2018年至今公司在SIP 业务上持续投入大量的研发力量,已有产品线持续升级完善,满足了更深层次的用户需求; 系列高端新品助力公司跨入高端企业市场的,带来新的增长机会。 从而使公司在 2018年全球 SIP 市场份额第一的基础上,产品结构向上升级,规模同比保持 30%以上的高增速,同时毛利率同比也出现了明显上升。 原有产品线的进一步完善, 叠加高端新品的上市推广, 共同使得公司在 2019进一步稳固了在 SIP 话机领域的竞争优势,产业引领者地位持续巩固。 我们认为, SIP 市场整体渗透率仍在提升, 竞争格局虽然逐渐进入均衡期, 但公司在多个维度的竞争优势稳固, 将保证其在份额上的持续提升。 VCS 业务规模接近翻倍, 仍有庞大成长空间。 VCS 在 2019H1实现 94.67%的高速增长,销售占比提升至 12.03%, 预计 Q3保持了 90%以上的增速。 作为公司远期的战略重点方向,未来将承担起对公司的全面引领,因此还具有庞大的成长空间。公司一方面着眼于系统和终端在技术性能上的不断提升, 发布的新版本云视频在底层技术上脱胎换骨,强大性能将逐步显现; 另一方面针对性地加大了对 VCS 业务的销售投入, 旨在增强销售实力。 国内渠道已实现了区域全覆盖, 拓展政企客户取得重要突破,海内外市场也在同步开拓。 另外也持续和内容平台巨头加强合作,除微软外,与腾讯、电信等新签订了战略合作。 公司业务间的协同和资源复用效应将持续释放,未来政企市场的云+端整体解决方案将取得更大的进展。 盈利预测与估值: 我们预计公司 2019到 2021年将实现净利润分别为 11.11亿、 14.14亿和 18亿元,对应 EPS 分别为 2.47、 3.15和 4.01元。结合公司龙头地位、业务优化叠加行业快速发展,给予 2020年 40倍的市盈率,目标市值为 566亿元, 给予买入评级。 风险提示事件: 中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险

光迅科技发布2019年三季报,前三季度实现营收38.96亿元,同比增6.46%;实现归属上市公司股东净利润2.66亿元,同比增0.87%;其中第三季度实现营收14.17亿元,同比增15.74%;实现归属上市公司股东净利润1.22亿元,同比减1.98%。 公司经营总体保持稳定。在经济下行压力加大和市场竞争加剧背景下,第三季度营收改善,带动前三季度同比去年增长;综合毛利率19.84%,环比三个季度改善,与2018年持平。其中税金及附加同比增50.36%、销售费用同比增10.4%、管理费用同比减0.99%、研发费用同比增9.83%,财务费用同比增5. 36%,资产减值损失同比降4.61%,对业绩影响较为明显,共同使得归属上市公司股东净利同比微增0.87%到2.66亿元。经营状况与去年同期相比总体持平。去年H1电信市场受外部冲击,加之光器件行业竞争环境恶化,传输业务低迷,今年H1出现12.03%增长,明显改善;而数据与接入出现12.02%的下滑,成为拖累营收的主要原因。我们预计这样的趋势对Q3影响仍在延续。 产业变革加剧,公司继续大力投入研发应对挑战。前三季度研发投入3.11亿元,同比增长9.83%,营收占比达7.99%,与2018年持平。面向5G和数据中心的多款25Gb/s半导体激光器芯片取得阶段性进展;面向5G前传、中回传等场景应用的光收发模块实现型号全覆盖;面向数据中心的400Gb/s高速光收发模块已完成样机开发;完成400G多模COB平台工艺能力建设,具备小批量交付能力,完成单模8通道的COB工艺平台搭建。在行业结构扁平化、产业链横向碎片化,原有竞争边界模糊,企业间竞争和合作并存,公司积极围绕核心方向创新,综合竞争力有望持续提升。 持续保持全球领先性,龙头价值将持续体现。根据Ovum,2018年光迅全球市场占比约7.3%,行业排名第四,在高度分散、竞争激烈的光器件市场,公司的行业地位稳中有升。同时也应看到,挑战者Innolight凭其在北美数据市场的优势已跃居第三,Lumentum和Oclaro合并形成新巨头,雄居第二;华为、中兴、Intel和思科等巨头都已入场,新厂商同样还在不断涌现,未来竞争格局将更趋激烈。公司“十三五”战略聚焦发展光电子核心技术,已有产品涵盖传输、数通和接入的几乎全部品类,长期积累已形成强大的垂直一体化优势;同时将加大物联感知应用方面布局;与国家信息光电子中心和资本平台协作,深挖研发和运营效率。公司作为A股光芯片自主研发唯一龙头的价值将持续体现。 盈利预测与估值:我们预计公司2019到2021年将实现净利润分别为3.95亿、4.76亿和6.05亿元,对应EPS分别为0.61、0.74和0.94元。维持买入评级。 风险提示:运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险。

公告摘要: 公司发布 2019年三季报, 前三季度实现营收 45.19亿元,同比增长 12.01%,归属上市公司净利润 6.08亿元,同比增长 24.82%,经营活动现金流量净额 8.76亿元,同比增长 47.63%。 业绩略低于预期, 武钢工技并表与订单进度影响短期业绩表现。 2019年 7月公司完成对同一控制下武钢工技 100%收购, 三季度对合并报表上年同期数,以及相关财务指标进行了追溯调整。 调整后单季度 19Q3实现营收 17.03亿,同比增长 13.57%,归属上市公司净利润 2.15亿,同比增长 7.11%,扣非净利润同比微降 3.92%。 我们判断三季度业绩放缓有以下原因:( 1) 18Q3订单结算集中和 IDC 上架率快速提升导致基数较大, 18Q4环比净利润下降 32.29%,而 19Q3以来 IDC 交付产生折旧较大影响当期利润,信息化订单的释放季度性放缓,存货增加较多。( 2)19Q3并表武汉工技, 当期合并报表包含部分子公司亏损,我们预计武汉工技全年有望盈亏平衡。 公司主要市场钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造建设需求扩大,数据中心全国布局正式开启,上架率持续提高。 宝武集团持续整合收购,宝信软件成为智慧制造领先者。 宝武合并后,再次整合收购马钢集团。中钢协数据显示, 2018年宝武和马钢集团粗钢产量分别为 6743万吨和 1964万吨,合计 8707万吨,与全球最大的钢铁集团安赛乐米塔尔(粗钢产量 9250万吨)产量差距进一步缩小。 按照宝武集团产能规划路线图, 2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级,在 MES、 EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。培育集控、智能装备、大数据、人工智能、移动物联、工业网络安全、虚拟制造七大关键技术,重点开展 5G 技术前瞻性研究并取得突破,支撑中国宝武发布无人驾驶 120吨框架车、机器人远程实时操控、远程质检、远程炼钢等全球首批钢铁行业 5G 应用,围绕创新构建核心竞争力,不断提升公司智慧制造的总体策划能力和产业服务能力,引领行业技术进步。 数据中心业务向全国市场布局。公司上海宝之云 IDC 第四期按计划逐步交付中,四期合计 3万标准机柜将陆续投入运营,形成 20亿左右的产值。宝信武汉地区 IDC 中心区规划分三阶段建设 1.8万 20A 机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。 2019年/2021年/2023年,计划投资建设约 2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司 IDC 业务走出上海、迈向全国的第一步。 核心城市数据中心客户需求旺盛, 但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 投资建议: 宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展 IDC 业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。我们预计公司 2019-2021年净利润为 8.52亿/11.29亿/14.26亿, EPS 分别为 0.75元/0.99元/1.25元,维持 “买入”投资评级。 风险提示: 钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险; IDC 交付上架进度低于预期的风险

公告概要: 公司发布 2019年三季度预告, 预计前三季度实现归属上市公司净利润约 4.63亿元-5.03亿元,同比增长 15%-25%,其中三季度归属上市公司净利润 3.05-3.46亿, 同比增长 7.09%-21.21%。 三季度超预期, 优化业务布局和产品结构,全年业绩有望超预期。 19Q3业绩中位数 3.26亿, 同比增长 14.21%,公司在 18Q3基数较大的基础上实现较好增长,业绩超预期。 公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐等业务研发投入和市场拓展力度, 优化业务布局与产品销售结构。从上半年来看毛利率较低的通讯产品和其他业务下降,重点业务企业级网络设备和瘦客户机实现较好增长, 综合毛利率同比大幅提升。 预计公司下半年业绩增长逐步向好, 参考历史年度财报季度利润占比,除 18Q4出现季度营收利润环比下滑外,往年 Q4利润水平均持平或高于 Q3,我们认为公司全年业绩有望超预期。 国内领先的政企网络解决方案提供商, 数据中心交换机获得云计算互联网公司规模应用。 子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。 公司加大研发投入, 数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。 数据中心交换机在阿里巴巴、腾讯、今日头条和美团等互联网企业得到规模应用,同时积极拓展海外业务。 在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司, 设立全资日本子公司。 IDC 报告显示,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以 8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为 75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。 升腾资讯瘦客户机和桌面云国内第一,发布首款鲲鹏桌面云方案。 升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,多产品线快速增长态势。 IDC 报告显示,升腾资讯的瘦客户机以 43.6%份额位列中国第一,智能终端全面入围工、农、中、建、交、邮储六大商业银行。 我们认为瘦客户将成为云计算时代重要的 PC 终端形式,其安全性、低功耗、灵活部署、集中管理的优势逐步凸显,在金融、政府、教育、医疗领域有广泛应用空间。 云桌面产品线加强渠道建设,取得初步成效,同时在新产品方面推出采用龙芯、兆芯、鲲鹏等国产化芯片的安全可控的国产化云桌面解决方案,满足客户需求的能力进一步提升。 云支付产品线抓住了传统 POS 向智能 POS 切换的市场机遇,实现了跨越式发展, 为银行和第三方运营商提供好的服务体验。 投资建议: 星网锐捷是国内政企网络优质企业, SDN 业务领先厂商,业绩实现稳步增长。 公司加大研发投入向云计算相关业务发力, 将持续受益于自主可控、 5G 网络云化和云计算市场的发展。 我们预计公司 2019-2021年净利润分别为 7.23亿、 9.16亿和 11.81亿, EPS 分别为 1.24元/1.57元/2.02元, 对应 2019年 PE=25X,维持“买入”投资评级。 风险提示: 云计算相关业务发展不及预期的风险; 市场竞争加剧的风险

公告摘要:公司于2019年9月26日与金福沈、黄锝强、众凡投资以及昆山公司签署了《股权转让及增资扩股协议》:公司以2.1万元和8,997.9万元分别收购黄锝强和众凡投资持有的0.01%和42.85%的昆山美鸿业金属制品有限公司股权,并且公司和金福沈分别以3972.97万元、7459.46万元现金对昆山公司进行增资,交易完成后取得昆山美鸿业63%的股权,用于发展绿色云计算基地项目,昆山美鸿业100%股东权益的评估市场价值为2.10亿元。 通过收购昆山公司,拓展上海周边区域IDC资源储备。昆山美鸿业金属制品有限公司位于江苏省昆山市周市镇黄浦江北路东侧,长兴路北侧,土地已平整,雨污管网已分布,周边无敏感建筑,且该项目无污染物质和气体排放,其拥有面积为100亩的国有出让土地。光环新网公司为开拓华东地区互联网综合服务市场,拟在该地块建设数据中心,为广大商企用户提供数据中心、云计算等互联网一体化解决方案服务。光环新网昆山美鸿业绿色云计算基地项目计划项目总投入金额248,075万元,项目规划建设六栋云计算中心机房楼、一栋动力车间楼、一栋生产辅助楼、一栋综合办公楼,项目建设14,364个2N标准机柜,可提供28万台服务器的云计算服务能力,为广大企事业用户提供公有云、混合云、大数据分析、互联网综合解决方案等服务。项目满负荷运营后预计年营业收入可达109,884万元以上,净利润可达34,740万元。 围绕京津冀和长三角加大布局,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。除此昆山外,2018年收购科信盛彩增加北京亦庄标准机柜约8100个,2019年3月拓展北京燕郊三期四期项目,预计可新增容纳2万机柜,7月拓展上海嘉定二期,规划建设4500个标准机柜,容纳9万台服务器。公司不断扩大数据中心资源储备,抢占京津冀和长三角地区发展所带来的市场先机,通过投资和并购今年新增IDC储备项目共计约3.9万机柜。公司上半年投产数据中心规模不断扩大,在北京和上海地区的投产总机柜数超过3万个,客户上架率逐步提升,IDC业务稳步增长,云计算业务保持增长势头。预计2020年投产数据中心规模将达到5万个,投产加储备机柜规模达到近10万个,为公司业绩形成强有力的支撑。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心需求向中心城市周边地区外溢。核心城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立子公司提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。子公司光环有云荣升为AWS全球最高等级咨询合作伙伴,一直专注并深耕于提供AWS的专业顾问咨询服务与技术支持,包括云端迁移、部署、DevOps、大数据、云端托管运维服务(MSP),客户行业横跨快消、游戏、教育、金融业等。2018年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。在交付支持方面,光环云数据也初步完成了五大产品线的构建工作,分别是AWS全线产品、光环云网、光环云学院、光环混合云、光环云运营服务。其中,光环云网已于今年4月上线,目前可覆盖北上广深等19个城市的服务。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国业务,子公司提升云计算本地化交付和服务能力,加大市场化拓展力度。我们预计公司2019-2021年的净利润分别为8.66亿/11.31亿/14.15亿,EPS分别为0.56元/0.73元/0.92元,对应2020年PE=26X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险;收购子公司业绩不达预期的风险。