1.事件。 信威集团12 月8 日晚公告,为进一步推动我国自主的全球低轨移动通信卫星星座战略基础设施建设,中国空间技术研究院与信威集团于2014 年12 月8 日签订了《战略合作框架协议》。 双方拟在全球低轨移动通信卫星星座战略基础设施建设方面开展战略合作,联合发起成立全球低轨卫星星座产业实体合资公司,推进全球低轨卫星星座系统顶层设计、系统建设及运营等方面的合作,共同推动我国自主的全球低轨卫星星座战略基础设施建设。 2.我们的分析。 1)、与航天五院战略合作,技术、政策、国家资源、资本等多纬度确保全球低轨卫星星座系统产业化。 中国空间技术研究院是我国航天事业的核心单位,隶属中国航天科技集团,又称作“航天五院”;主要从事空间飞行器的设计、总装测试与集成和航天技术应用产业的发展。信威集团和航天五院在此前的合作基础上,更进一步资本、技术、资源各方面共同合作,将有效保障全球低轨移动通信卫星星座系统的产业化、并获得国家资源的充分支持。 2)、信威集团“移动通信星座系统”建设,适应“空天宽带互联”前景,军、民用潜力大。 信威集团“移动通信星座系统”的建设、蕴育国内“空天地宽带互联网”,未来除了军用,满足快速发展的民用航空空中宽带数据业务需求、远洋/偏远地区宽带通信需求等方面同样有巨大空间。 3.投资建议。 公司全球低轨卫星通信系统快速顺利推进、母公司“乌克兰之家”的运作对我国某些核心军备技术的跳跃式发展极为重要、实际控制人王靖先生“尼加拉瓜运河”预计12 月22 日动工...我们看重公司“McWill专网-》全球卫星通信系统设备及运营综合提供商-》国内重点军工综合体”的发展路径。我们预计公司2014~2015 年收入分别为30.89 亿、99.12 亿,预计2014~2015 年净利润分别为21.50 亿、65.42 亿,给予2015年30 倍PE、对应中短期合理估值67 元;维持“推荐”评级。

1.事件 海格通信11月11日公布非公开发行预案,该方案本质上融合大股东增持与关键员工股权激励两个方面。在停牌期间,11月6日公司公布三季报。 2.我们的分析 1)、非公开发行预案:融合大股东增持+关键人员股权激励,提振信心与完善公司激励机制并举 从海格通信发展历程来说,公司早前的MBO为后来的上市及依托并购的跳跃式发展打下了很好的基础,但随着上市后公司经营规模、业务领域、人员规模的快速扩大,同时大股东广州无线电集团仅持股18.25%,如何平衡新老梯队的激励、新老股东的利益是影响公司长远发展的一个重要问题。通过此次非公开发行,大股东和管理层、全体关键员工三方的认购,同时锁定三年,有效解决了这个问题,实现利益的深度捆绑,对内、对资本市场均提振信心。 2)、内生+并购保障高成长 2011年以来,并购是推动公司加快自身业务和新业务布局的关键。年内,2月份完成了广州怡创科技的收购并表、三季度末完成了四川承联的收购,以及披露签署投资框架协议、预期年内完成的深圳科立迅并购。我们预期未来公司仍将继续延续“内生+并购”的发展模式,完成产业布局和增强竞争力。 3.投资建议 基于三季报,我们对利润预期略做修订(暂不考虑待证监会批复的非公开发行预案);持续看好公司中长期的行业前景和“内生+并购”并举的成长性。我们预计公司2014~2016年的收入分别为31.91亿(+89.53%)、44.64亿(+39.91%)、56.88亿(+27.40%),归属母公司股东的净利润分别为4.65亿(+42.64%)、6.52亿(+40.21%)、8.71亿(+33.60%),2014~2016年每股EPS分别为0.47、0.65、0.87元。 参考行业及公司历史估值水平,给予公司对应15年35倍PE的中期合理估值22.90元,维持“推荐”评级。

投资要点: 一、事件。 科华恒盛11月5日发布公告,公司董事会已于11月4日审议通过了《关于向激励对象授予股票期权与限制性股票的议案》,确定2014年11月4日为授予日,向激励对象授予股票期权与限制性股票 二、我们的分析与判断: 1、“股票期权+限制性股票”相结合:考核与激励的更好结合。 此次激励计划分为股票期权与限制性股票两部分:1)股票期权激励计划针对公司中层管理人员、核心技术(业务)人员106人,约占当前公司总股本2.20亿股的0.90%。本激励计划授予的股票期权的行权价格为16.72元/股。激励对象应在股票期权授予日起满12个月后的未来36个月内分三期行权(行权比例:30%:30%:40%)。2)限制性股票激励计划,针对公司8位副总裁,及中层管理人员、核心技术(业务)人员106人,约占当前公司总股本2.20亿股的2.11%。限制性股票的授予价格为8.56元/股。激励对象应在股票期权授予日起满12个月后的未来36个月内分三期行权(行权比例:30%:30%:40%)。 行权期的业绩考核目标并未设定太高,但通过较高的股票期权行权价16.72元(高于停牌前的16.60元股价),与较低行权价的限制性股票结合,可以更好地起到考核制约与激励相结合的效果。 2、转型定位数据中心(整体方案)、高端电源、新能源,主营业务步入高成长新阶段。 3.投资建议。 预计公司2014~15年收入分别为12.41亿(+22.41%)、15.69亿(+26.49%)、19.10亿(21.73%),归属母公司股东净利润分别为1.28亿(+12.39%)、1.88亿(+46.81%)、2.57亿(+36.97%),每股EPS分别为0.57元、0.84元、1.15元;估值有安全边际,关注公司未来战略转型的推进及业务规划布局迈开更大步伐,维持“推荐”评级。

投资要点: 1.事件 信威集团11月1日披露控股孙公司重庆信威(“卖方”)与北极星精灵电信有限公司( “买方”)签署用于建设俄罗斯无线通信网络项目的《McWiLL 光纤拉远基站系统设备买卖合同》及《McWiLL 核心网设备买卖合同》,两份合同销售金额共计约6.62亿美元,该合同的履行将对信威集团当期业绩有重大影响。 同时,信威集团30日晚披露的三季报,符合此前预期。基于项目跟踪情况,四季度俄罗斯等重点项目执行结算及全年承诺业绩有保障。并披露建设银行北京分行与信威集团10月29日签署《战略合作协议》,未来五年北京分行累计不低于100亿元的综合授信,支持信威集团践行国家“走出去”战略。 2.我们的分析。 1、财报解读:业绩的季节性波动取决于重点项目执行结算进度。 三季度单季的营收/利润情况与去年同期相比,均属于淡季,2014年三季度单季收入4697万元(去年同期1.13亿)、归属母公司股东净利润11万元(去年同期9144万元)。前三季度与去年同期差异,仍在于重点项目进度不同,2014年重点项目预计主要在四季度完成执行结算;对比2013年上半年受海外个别重点项目落地,实现收入21.02亿元、归属母公司股东净利润16.97亿元。 2、信威集团“移动通信星座系统”建设,适应“空天宽带互联”前景,军、民用潜力大。 3.投资建议。 我们基于跟踪整理公司2012年下半年~2014年重点海外McWill 专网项目签约合同金额73亿美元以上,以及部分重点项目进度预期,预计公司2014~2015年收入分别为30.89亿、99.12亿,预计2014~2015年净利润分别为21.50亿、65.42亿,按照目前公司主业仍为McWill 专网项目,参考通信行业2015年主流企业动态PE,给予信威集团2015年30倍PE 的中短期合理估值(对应1962亿市值),对应合理股价67.12元,维持“推荐”评级。

投资要点:1.事件 新世纪新世纪(数字天域借壳)10月30日晚发布公告称:公司于2014年10月29日收到中国证券监督管理委员会的《关于核准杭州新世纪信息技术股份有限公司重大资产重组及向何志涛等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(证监许可[2014]1108号)及《关于核准豁免何志涛及一致行动人要约收购杭州新世纪信息技术股份有限公司股份义务的批复》(证监许可[2014]1108号),核准公司本次重大资产重组及向何志涛等发行股份购买相关资产,核准豁免何志涛及一致行动人因以现金认购公司非公开发行股份而应履行的要约收购义务。 2.我们的分析与判断 新世纪通过与数字天域进行资产置换及发行股份购买资产的方式实现主营业务的转型,此次证监会审批通过新世纪的重大资产置换,意味着在交易完成后,新世纪将持有数字天域100%的股权,上市公司现有资产、负债、业务等将被剥离,数字天域的联络OS、中间件平台及相关应用等优质资产及业务同时注入上市公司。 数字天域的主营业务是向超过400家手机制造商、手机设计公司、芯片制造商等终端公司提供手机软件整体解决方案或功能模块,免费提供基于Android 系统二次开发的智能手机操作系统、中间件及相关APP应用,数字天域通过运营其自有APP 应用和分发第三方APP 应用获取收益。未来国内及发展中国家市场智能手机对功能机的替换市场空间仍巨大,结合数字天域和智能机芯片厂商的深度合作,以及数字天域凭借“联络OS”手机操作系统占据移动互联网“入口”所构建的“平台+内容”独特优势,我们看好数字天域的高成长性。 3.投资建议 根据数字天域承诺业绩,预计2014~2016年EPS 分别为0.51元、0.66元、0.84元,对应PE 分别为71、55、43倍,继续维持“推荐”评级。

1.事件 鹏博士10月24日晚间公布2014年三季报,前三季度实现营业收入51.37亿元(同比增长21.51%),实现净利润4.21亿元(同比增长31.39%),其中归属上市公司股东净利润4.22亿元(同比增长31.43%),符合市场预期。 2.我们的分析与判断: (一)“云管端”布局扩大市场空间,确保未来持续增长:鹏博士“云管端”一体化战略的实施推进了业务的整合,构建了“宽带”+“内容”的闭环生态系统,使得公司业务覆盖范围不断扩大,在网用户持续稳步增长,同时“云管端”应用及相关增值服务提升了产品附加值,相信未来公司营业收入和利润都将持续保持增长。 (二)移动虚拟运营商牌照可期,构建固移捆绑的全业务优势:鹏博士一直在努力争取虚拟运营商牌照,取得移动虚拟运营商牌照后,公司将成为国内资质最全的互联网电信增值服务商,而无线转售业务也将会弥补鹏博士在无线网络方面的短板,对原有的固网宽带业务形成很好的补充,鹏博士提供固移捆绑的全业务,不仅可以给用户带来更好的业务体验,同时也能促进新用户的获取,增强用户粘性。 3.投资建议 我们认为鹏博士在宽带接入和骨干城域网的长期投入、数据中心的积极布局、智能终端的开放进取,使得公司的“云管端”一体化平台布局已见成效,未来鹏博士将积极推进包括移动转售、数据中心、云计算、智慧城市、移动互联网、云游戏、大麦视频和在线教育等多方面的国际合作与整合并购,进一步带来业绩的增长。 预计2014~2015年收入分别为75.06亿元(+28.7%)、93.67亿元(+24.79%),归属母公司股东对应的净利润分别为6.06亿(+39.63%)、8.09亿元(+33.51%),每股收益EPS分别为0.44元、0.59元,对应PE分别为38倍、28倍,维持“推荐”评级。

投资要点: 1.事件 中国联通10月23日晚公布2014年三季报,利润增长符合预期。 2014年前三季度,公司实现营业收入2,192.3亿元,同比下滑3.27%,其中主营业务收入为1,903.6亿元,同比增长4.0%;实现净利润105.0亿元,其中归属于母公司的净利润35.0亿元,同比增长25.8%,基本每股收益为0.1651元;EBITDA 为722.1亿元,同比增长12.5%,EBITDA 占主营业务收入的百分比为37.9%。 2.我们的分析与判断。 (一)净利润增长符合预期,营销改革短期压制收入端增速2014年前三季度,联通净利润增长符合预期,营业收入增长低于预期,主要原因在于“营改增”和营销费用削减,原先“预存话费送手机”的营销力度减弱,对终端的补贴也大幅缩水,影响了新用户的发展,压制了营业收入的增长;同时,LTE 正式牌照发放的推迟,也导致中国联通在4G 新增用户的发展上,短期继续面临中国移动LTE 的巨大冲击。 (二)移动宽带业务持续迅速增长,将会与固定宽带业务形成协同效应2014年前三季度,联通移动宽带4G/3G 一体化运营继续保持良好态势,移动宽带业务保持快速发展,移动宽带主营业务收入同比增长22.7%,相信随着用户移动宽带上网习惯的进一步建立和流量消费的不断加大,联通通过深化流量经营,可以继续保持移动宽带业务的快速增长;固网宽带业务持续稳定增长,固网宽带业务主营业务收入为同比增长8.1%,移动宽带和固定宽带将会形成全业务的协同效应,不仅促进固网宽带业务的持续稳定增长,也会协同移动宽带业务的加速发展。 3.投资建议。 当前股价对应联通14年0.95xPB 估值、17xPE 估值,具有估值优势和安全边际,维持对中国联通此前的“推荐”评级。 维持对公司此前盈利预测,预计2014~2015年收入分别为3125.54亿元、3298.99亿元,同比增速分别为2.91%、5.55%;归属A 股母公司股东对应的净利润分别为41.95亿元、56.03亿元,同比增速分别为21.95%、33.56%,每股EPS 分别为0.20元、0.26元。

投资要点: 打造“千亿流水”充值、卡兑换业务平台,爆发性成长假设中短期(2014~2016年)三大运营商50%的移动话费通过互联网线上充值完成,将形成超过5000亿的互联网话费充值市场(第三方互联网公司因体验等因素将占据互联网话费充值的主流);而市场需求、渠道成本等客观因素推动运营商充值卡成为互联网小额支付的重要媒介,预期扩展到数百亿的综合卡兑换市场。依托规模、资金、平台等综合优势,高鸿股份(高阳捷迅)已逐步奠定互联网话费充值/卡兑换市场领先地位,中短期可成长为10亿毛利润规模的平台型业务。 依托互联网话费充值业务平台、一九易站线下庞大渠道体系,支付业务成长前景看好。 一九付(高阳捷迅旗下,有第三方支付牌照)和高阳捷讯管理团队实际控制的一九易站签订有协议合作开展POS 业务,优势互补,一九付的POS 业务在2014~2015年仍是重要布局阶段;随着对一九易站网络的渗透,2014~2015年一九付POS 机运营个数预计会呈爆发式的增长,POS 业务也有望实现快速成长,2016年预计开始显著贡献业绩。 传统业务:发挥既有综合优势、围绕移动互联网转型,布局移动大数据、线下应用分发平台、互联网彩票。 估值和投资建议。 我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利分别为0.82亿(+57.63%)、2.40亿(+192.37%)、4.34亿(+80.51%),每股EPS 分别为0.14元、0.41元、0.74元。按业务分部估值给予高鸿股份合理124亿元市值、每股21.23元的合理估值,对应2015年52倍、2016年29倍PE,维持“推荐”评级。 股价表现的催化剂: 1、话费充值业务流水保持环比不断增长、支付业务布局方面的新进展、留存增发资金的外延拓展;2、在数据流量包充值业务推广方面,取得重要突破;3、互联网彩票牌照相关政策明朗化或取得相关牌照。 主要风险因素: 1、支付政策、运营商话费充值接口管理政策、互联网彩票牌照等政策性变化。

1.事件 新世纪(数字天域借壳)9 月24 日晚公布公告称:公司于2014 年9月24 日收到中国证券监督管理委员会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2014 年9 月24 日召开的2014 年第51 次工作会议审核,公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件审核通过,公司股票将于9 月25 日复牌。 2.我们的分析与判断 新世纪通过与数字天域进行资产置换及发行股份购买资产的方式实现主营业务的转型,此次证监会无条件审批通过新世纪的重大资产置换,意味着在交易完成后,新世纪将持有数字天域100%的股权,上市公司现有资产、负债、业务等将被剥离,数字天域的联络OS、中间件平台及相关应用等优质资产及业务同时注入上市公司。 数字天域的主营业务是向超过400 家手机制造商、手机设计公司、芯片制造商等终端公司提供手机软件整体解决方案或功能模块,免费提供基于Android 系统二次开发的智能手机操作系统、中间件及相关APP应用,数字天域通过运营其自有APP 应用和分发第三方APP 应用获取收益。未来国内及发展中国家市场智能手机对功能机的替换市场空间仍巨大,结合数字天域和智能机芯片厂商的深度合作、我们看好数字天域的高成长性。 3.投资建议 我们看好数字天域在移动互联入口的稀缺性、与联发科等智能手机芯片厂商的深度合作、稳固的第三方应用和游戏分发的能力,以及未来智能手机对功能手机替换的巨大市场空间给公司带来的高速成长机会。 根据数字天域承诺业绩,预计2014~2016 年EPS 分别为0.51 元、0.66 元、0.84 元,对应PE 分别为72、56、44 倍,继续维持“推荐”评级。

1.事件。 近日我们对鹏博士进行了跟踪研究,结合阿里云与万科日前宣布达成战略合作,双方将通过应用云计算、物联网和大数据技术,打造国内首批联网的小区—“未来小区”这一事件,我们认为有必要重新评估鹏博士的固定宽带网络和用户的价值。 2.我们的分析与判断: 作为互联网入口的移动端已被抢占,但家庭端的入口之争才刚刚开始;互联网公司与运营商合作抢占家庭入口将更有效、更具规模优势,并带来运营商网络和用户价值重估。 鹏博士作为国内三大基础电信运营商之外,拥有固定宽带网络资源最大、家庭宽带用户数最多的驻地网宽带运营商,在全国各大价值城市的社区网络覆盖用户达到5,250 万户,在网用户702 万户。我们认为这些网络资源和家庭用户,都是互联网企业布局智慧家庭入口所必需的,也是双方未来可能合作的基础,而双方的合作必将带来网络资源价值和用户价值的重估,实现1 加1 大于2 的效果。 3.投资建议。 我们认为鹏博士在宽带接入和骨干城域网的长期投入、IDC 方面的积极布局、智能终端方面的开放进取,使得公司的“云管端”一体化平台布局已见成效,从而实现网络资源的有效累积,带来家庭用户数的快速增长,这些网络资源和家庭用户将成为未来与互联网公司在智慧家庭入口领域进行合作的最有价值的资源。 预计2014~2015 年收入分别为75.06 亿元(+28.7%)、93.67 亿元(+24.79%),归属母公司股东对应的净利润分别为6.06 亿(+39.63%)、8.09亿元(+33.51%),每股收益EPS 分别为0.44 元、0.59 元,对应PE 分别为38 倍、28 倍,维持“推荐”评级。

1.事件 近日的三则要闻,首条直接与信威通信产业集团(中创信测/信威集团,600485.SH)的母公司)相关、后两则是更深的地缘背景:(1)由信威通信产业集团和乌克兰驻华大使馆共同发起成立乌克兰之家,打造中乌之间最大、最权威的交流合作平台;(2)9 月17 日(周三)路透社报道:乌克兰议会批准与欧盟联系国协定 给予分裂势力“特殊地位”;(3)9 月14 日,乌克兰国防部长格列杰伊(Geletei)向外界宣布,根据在北约峰会期间乌克兰与其他国家达成的协议,乌克兰已开始从别国接收武器。 2.我们的分析与判断 中方最大的利益取向,及目前采取的实际立场,仍是基于中立(包括既反对制裁俄罗斯,又尊重乌克兰主权完整),这为中、乌双方未来维持此前的全方位合作,奠定基础。俄、乌关系的对立实际反而有助于更有利于中方的、中乌更深合作。 中国目前和乌克兰在此前最重要的两个合作领域——军工(发动机制造、船舶制造)、农业(此前的农田土地销售),并不受实际已独立的自治两州影响,未来中国、乌克兰在航空发动机等核心军工业务合作前景良好,信威集团很有可能在合作中将扮演重要角色。 3.投资建议 信威集团承诺的2014 年度、2015 年度、2016 年度预测净利润分别为20.0 亿元、22.5 亿元、27.3 亿元,我们认为中期合理市值2000 亿,维持“推荐”评级!

投资要点: 一、事件 科华恒盛9月1日公告,发布“股票期权与限制性股票激励计划(草案)”,预期2014年11月完成首次授予。 二、我们的分析与判断: 1、“股票期权+限制性股票”相结合:考核与激励的更好结合 此次激励计划分为股票期权与限制性股票两部分:1)股票期权激励计划针对公司中层管理人员、核心技术(业务)人员105人,约占当前公司总股本2.20亿股的0.90%。本激励计划授予的股票期权的行权价格为16.72元/股。激励对象应在股票期权授予日起满12个月后的未来36个月内分三期行权(行权比例:30%:30%:40%)。2)限制性股票激励计划,针对公司8位副总裁,及中层管理人员、核心技术(业务)人员106人,约占当前公司总股本2.20亿股的2.11%。限制性股票的授予价格为8.56元/股。激励对象应在股票期权授予日起满12个月后的未来36个月内分三期行权(行权比例:30%:30%:40%)。 行权期的业绩考核目标并未设定太高,但通过较高的股票期权行权价16.72元(高于停牌前的16.60元股价),与较低行权价的限制性股票结合,可以更好地起到考核制约与激励相结合的效果。 2、转型定位高端电源、数据中心(整体方案)、新能源,均处于前景看好领域 3、储能技术国内较领先、未来补齐市场短板,新兴领域产业化前景看好 三、投资建议 基于此前激励计划的期权费用,略修订此前盈利预测;预计公司2014~16年收入分别为12.40亿(+22.41%)、15.69亿(+26.49%)、19.10亿(21.73%),每股EPS(考虑股权激励摊薄)分别为0.71元、0.96元、1.23元;估值有安全边际,关注公司未来战略转型的推进及业务规划布局迈开更大步伐,维持“推荐”评级。

一、事件 高新兴公告为拓展民用安防业务的战略发展需要,公司与控股股东及部分董监高成员共同对公司全资子公司广州高新兴移动互联科技有限公司进行增资(增资后总注册资本2000万元),由“移动互联”公司投资“尚云在线”视频监控开放式云平台项目。 二、我们的分析与判断: 1、打造视频监控开放式云平台“尚云在线”,创新民用安防新模式 为快速介入民用安防市场的战略布局考虑,公司2014年上半年成立尚云项目组,打造“尚云在线”项目,目前主要研发团队已基本组建完成。在尚云在线成立后,将快速组建经营团队,加快视频监控开放式平台的研发和内部测试,力争尽快上线运营。 “尚云在线”是通过开放式视频监控云平台的建设运营,以在线视频实时分享为主要方式,实现安防、情感沟通、社交、商业展示、电子消费等互联网应用或体验,吸引更多的边缘视频监控用户,创造更深层次的外延需求和增值业务,是一种全新的互联网商业模式。公司将积极整合上游终端生产厂商、电信运营商、电子商务企业等社会资源,将“尚云在线”打造成为国内知名的视频监控开放式云平台。 2、2012~13年成功转型智慧城市,充足订单保障14~15年高速成长 高新兴13年中标截留到14年的未执行订单估算约在4亿元;广东平安城市尚余近80亿,较大部分14年底前可能启动招标,假设14年招标60亿,按照高新兴可以拿到25%份额,即对应15亿订单,保障了公司14~15年维持高速增长。 3.投资建议 继续看好公司围绕智能交通、智慧城市、智慧家庭三方面的战略布局。维持此前盈利预测,我们预计2014~16年EPS分别为0.62(+123.3%)、1.10、1.52元,继续给予“推荐”评级。

1.事件。 鹏博士7 月14 日晚间公告,14 日公司与中国移动通信集团公司签署了《战略合作协议》。双方基于前期良好的业务合作基础以及在各自领域内的丰富经验与资源,决定建立战略合作伙伴关系,充分发挥各自行业优势,共同促进双方的业务发展和产品延伸。合作内容包括但不限于在数据中心、宽带业务、云加速平台和行业信息化等领域全面深化战略合作,并建立密切的合作伙伴关系。 2.我们的分析与判断:(一)鹏博士“云管端”战略已见成效,构建独特竞争优势。 (二)鹏博士与中国移动优势互补,固网资源价值重估,有利于MVNO和固定宽带协同发展。 3.投资建议。 我们认为鹏博士在宽带接入和骨干城域网的长期投入、IDC 方面的积极布局、智能终端(TV、大麦盒子)方面的开放进取,使得公司的“云管端”一体化平台布局已见成效,而与中国移动的战略合作,将使得MVNO 和固定宽带协同发展,长期发展前景乐观。 预计2014~2015 年收入分别为75.06 亿元(+28.7%)、93.67 亿元(+24.79%),归属母公司股东对应的净利润分别为6.06 亿(+39.63%)、8.09亿元(+33.51%),每股收益EPS 分别为0.44 元、0.59 元,对应PE 分别为35 倍、26 倍,维持“推荐”评级。

投资要点: 一、北斗导航产业未来三年将迈入10%~50%市占率快速提升期 2014年6月1日开始实行的军用《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》和7月1日开始实行的民用《道路运输车辆动态监督管理办法》是北斗行业预期放量增长的标志性事件,北斗导航产业未来三年将迈入10%~50%市占率快速提升期。 二、北斗导航应用提速,军/民用新政即将实施,在信息安全和智慧城市建设双重背景下,推荐配置北斗板块。 民用:交通运输为先导,精准农业、移动网络授时、电网设施监控、专网终端配加定位导航等领域北斗应用均已陆续开始。 军用:解放军总参谋部日前发布《中国人民解放军卫星导航应用管理规定》,自2014年6月1日起施行。(新华网北京5月29日电)。自2012年四季度总参军用北斗二代首次少量型号正式列装型号招标,2013年四季度总装首次组织军用北斗二代型号招标,到2014年6~7月份进行军用北斗订货会,军用北斗进入批量列装的市场放量期。 三、强烈推荐配置北斗板块,首推海格通信、其次合众思壮! 近期北斗板块预期仍维持强势,我们仍着重从两个角度选择,一是从射频/基带芯片、天线、终端、应用服务全产业链布局的优势北斗企业(海格通信、振芯科技、合众思壮、华力创通、北斗星通),二是具有明显军用和高端行业应用优势的北斗企业(海格通信、合众思壮、振芯科技、中海达、华力创通、中国卫星)。 重点推荐海格通信,其次合众思壮(兼从市值/收入对比和综合竞争力二个角度);对于振芯科技、中海达、华力创通、中国卫星导航业务中长期发展同样看好。 对以导航产业链相关业务为核心的五家上市公司--振芯科技(原国腾电子)、合众思壮、华力创通、中海达、北斗星通(不考虑已停牌后的重大事项),我们自去年初以来,秉持的重要观点是60亿元市值,是这五家上市公司在中短期业绩全面兑现之前,基于主题投资的均衡市值水平,偏离大了都是套利空间。