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刘易

国泰君安

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奥佳华 家用电器行业 2019-05-09 17.19 23.70 40.49% 18.35 6.75% -- 18.35 6.75% -- 详细
公司受益于按摩椅渗透率提高,2018归母净利润4.39亿元,同比增长27.22%,业绩符合预期,其中国内增长迅速,维持“增持”评级,目标价23.70元。 公司2018年与2019年一季度业绩增长符合预期,维持“增持”评级,目标价23.70元。我们认为公司受益于按摩椅渗透率提升,2018年实现营收54.47亿元,同比增长26.86%,2019年一季度实现净利润3699.87万元,同比增长30.07%。2018年按摩椅实现销售收入20.96亿元,同比增长62.86%。公司产品内销12.74亿元,同比增长75.33%。维持预计2019-2021年EPS 分别为1.02、1.44、1.88元,维持“增持”评级,目标价23.70元。 公司按摩椅销售收入20.96亿元,同比增长62.86%。公司受益于按摩椅渗透率提升,主力自主品牌奥佳华“OGAWA”线上线下所有渠道发力,2015-2017年公司按摩椅销售收入分别实现7.41亿元、8.17亿元、12.87亿元,分别增长-8.09%、10.28%、57.46%,2018年公司按摩椅销售收入20.96亿元,跃身为公司第一大品类,占公司销售收入比例34.48%,同比增长62.86%,继续保持高速增长。 国内市场增长迅速,同比增长75.33%,部分国外市场放量突破。公司受益于国内按摩椅市场渗透率不断提高,市场增长迅速,公司2015-2017年国内实现销售收入5.1亿元、4.45亿元、7.27亿元分别增长-2.63%、-12.57%、63.18%,2018年公司产品内销12.74亿元,同比增长75.33%。国外市场方面,美国市场与韩国市场增长迅速,韩国市场 ODM 按摩椅业务销售额近 3,000万美金,同比增长 162%,美国 ODM 按摩椅业务销售同比增长54%。线下门店方面,截止2018年,奥佳华“OGAWA”全球门店 846家,其中国内的门店 573家。 催化剂:共享按摩椅进一步促进国内渗透率提高 风险提示:宏观经济承压导致按摩椅消费需求减弱
盈趣科技 电子元器件行业 2019-05-07 49.89 73.66 74.18% 51.66 3.55% -- 51.66 3.55% -- 详细
FDA允许IQOS进入美国市场,电子烟行业迎来重要里程碑,公司作为IQOS核心供应商,精密塑胶件业务有望实现业绩修复。 FDA批准PMI在美销售IQOS,公司作为核心供应商直接受益,维持目标价73.66元,维持“增持”评级。4月30日,美国食品药品管理局(FDA)正式批准菲利普莫里斯(PMI)在美销售加热烟草设备IQOS,公司作为精密塑胶件核心供应商,有望直接受益美国市场新用户的快速提升、IQOS3.0新产品的渠道铺设需求。我们维持业绩预测,预计2019-2021年营业收入为36.63亿/45.71亿/56.90亿,净利润为10.21亿/12.31亿/14.72亿,EPS为2.23元/2.69元/3.21元,维持目标价73.66元,对应2019年33倍PE,维持“增持”评级。 FDA承认IQOS对保护大众健康是有利的。经过一系列科学评估,FDA认为IQOS能够大幅减少传统香烟中的有害物质,例如丙烯醛比传统香烟低89%-95%、甲醛比传统香烟低66%-91%,而IQOS的尼古丁含量却非常接近传统香烟,吸烟者可以不牺牲用户体验、顺利地从传统香烟转换到IQOS电子烟。这也从侧面验证,为何IQOS全球1040万用户中,已有70%的用户完全转化为忠实消费者,不再使用传统香烟。 公司作为IQOS核心供应商,精密塑胶件业务迎来业绩修复机会。由于IQOS3.0新产品2019Q1产能爬坡、2.4p旧型号去库存,公司2018年电子烟业务出现下滑,但我们认为,IQOS进入美国市场将有效提振市场需求,PMI已经在美国多个城市筹备建立IQOS线下实体零售店铺,公司通过高度定制化产品与PMI深度绑定,有望直接受益于IQOS进入美国市场后的新用户提升、3.0新产品渠道铺设需求。 催化剂:PMI在美国市场加快IQOS线下零售店建设 风险提示:电子烟行业面临的政策监管风险
三利谱 电子元器件行业 2019-04-30 38.78 56.40 60.55% 40.49 4.41% -- 40.49 4.41% -- 详细
2019Q1业绩符合预期,维持目标价56.40元,维持“增持”评级。 公司2019Q1营收2.41亿元,同比增长50.47%,归母净利润-1.42万元,同比下滑206.40%,符合业绩预告预期。维持2019-2021年营收分别为11.88、15.60、19.86亿元,归母净利润0.81、1.41、2.08亿元,对应EPS1.01、1.76、2.60元。维持目标价为56.40元,维持“增持”评级。 2019Q1营收拐点已出现,目前等待利润释放。公司2019Q1营收2.41亿元,YoY50.47%,为历史最高。目前公司合肥厂1490线产能利用率已达70%左右,产品也覆盖到32寸、48寸液晶电视。预计公司年中产能利用率超过90%,营收有望持续超市场预期。根据公司上半年业绩预告(0-1000万),预计Q2单季净利润在1422~2422万元,目前静待公司净利润释放。 偏光片行业龙头,看好其行业竞争格局。随着国内液晶产能释放,推动偏光片需求增加,预计从2018年2亿平方米增加到2021年的3亿平方米)。公司现有产能2200万平方米左右,深圳IPO产能1000万平方米,加上近期公司计划扩产超宽幅TFT-LCD偏光片3000万平方米,全部投产后总产能6200万平方米左右,行业龙头地位将得到进一步巩固,看好公司行业竞争格局。 催化剂:偏光片涨价 风险提示:产品结构单一。
安车检测 电子元器件行业 2019-04-30 78.40 100.44 43.18% 79.59 1.52% -- 79.59 1.52% -- 详细
公司主营机动车检测系统业务Q1业绩超预期,维持“增持”评级,维持目标价100.44元。主营业务受益于机动车检测系统行业集中度提升,公司2019年一季度实现归母净利润3097万元,同比增长109.96%,2019年一季度实现扣非净利润2138万元,同比增长81.66%,公司Q1预收账款余额3.17亿元,在手订单非常充裕,业绩超预期。公司中标周口市机动车排放智能监管系统完成交付,遥感检测系统开始逐步贡献利润,预计2019-2021年EPS分别为1.62元、2.27元、3.16元,维持“增持”评级,我们认为机动车检测行业是最容易加速孕育第三方检测巨头的子行业,公司对标海外巨头DEKRA,向下游机动车检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,给予公司对应19年62倍PE,维持目标价100.44元。 公司积极参与各地遥感检测系统招投标,部分区域已经完成交付。目前各地政府已经陆续开始尾气遥感检测招投标,公司积极参与各地政府尾气遥感检测招投标,已在机动车尾气遥感检测系统领域取得重大进展,公司报告期内完成周口市机动车排放智能监管系统2547万合同交付,为后续其他订单的参与招标打下基础。 机动车检测领域更具备加速孕育第三方检测巨头的土壤,公司拟并购中检集团汽车检测股份有限公司,切入南方机动车检测站运营市场,快于市场预期,全国布局轮廓初现。公司拟以并购中检集团汽车检测股份有限公司75%股份。本次收购成功后,公司与中检集团战略合作布局全国检测站运营。加上公司收购兴车检测70%股权,以及与山东德州设立产业基金整合当地检测站,检测站运营业务全国布局初具轮廓。 催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布 风险提示:检测站并购进度不及预期。
克来机电 机械行业 2019-04-30 26.50 30.44 20.79% 28.50 7.55% -- 28.50 7.55% -- 详细
公司2019年Q1业绩符合预期,目前在手订单充裕,维持“增持”评级,维持目标价30.44元。柔性自动化工业机器人系统业务受益于深耕博世系,公司2019年Q1实现收入1.62亿元,同比增长70.57%,归母净利润2405万元,同比增长62.03%,业绩符合预期。公司本部实现高速增长,子公司上海众源仍然受到并购中介费用摊销以及少数股东权益影响,对公司合并报表贡献较少,未来随着并购中介费用摊销结束,子公司对公司整体业绩贡献逐步增加。维持预计2019-2021年EPS分别为0.62、0.83、1.11元,考虑订单充裕以及并购等形成的费用影响减少,新产品进入客户试用,公司维持“增持”评级,维持目标价30.44元,对应19年PE49倍。 公司柔性自动化工业机器人业务积极拥抱新能源汽车电子,且在手订单充裕。公司2018年新签订单4.78亿元,新签合同集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等),在手订单充裕。公司2019年Q1实现收入1.62亿元,同比增长70.57%,归母净利润2405万元,同比增长62.03%。 上海众源目前业绩贡献较小,未来贡献将逐步增大。上市众源2018年燃油分配器器销量为250.75万件、燃油管销量182.18万件、冷却水硬管销量为358.80万件,实现营业收入2.68亿,净利润2425万元,完成业绩承诺,2019年Q1估计实现收入6000万左右,考虑到并购中介费用摊销以及少数股东权益,目前上海众源对公司净利润贡献较小,未来随着并购费用摊销结束,则其对公司业绩贡献将显著增长。 催化剂:上海众源业绩释放、博世相关大订单落地 风险提示:产能不及预期、收入确认不及预期。
圣邦股份 计算机行业 2019-04-30 93.90 99.75 3.59% 101.30 7.88% -- 101.30 7.88% -- 详细
2018年业绩符合预期,上调目标价至99.75元(+20.75元,+26.27%),维持“谨慎增持”评级。公司2018年营收5.72亿元YoY8%,归母净利润1.04亿元,YoY10%,符合预期。考虑公司2019Q1业绩延续下滑趋势,下调业绩预测:2019-2020年营收分别为6.18(-17.86%)、6.92(-23.30%)亿元,归母净利润1.06(-7.42%)、1.18(-13.15%)亿元,对应EPS1.33(-7.91%)、1.48(-13.67%)元。新增2021年盈利预测:营收、净利润分别为7.92、1.43亿元,对应EPS1.79元。考虑公司历史PE及目前行业估值,上调目标价至99.75元(+20.75元,+26.27%),对应2019年75倍PE,维持“谨慎增持”评级。 受宏观经济影响,Q4单季首次出现下滑。公司Q4单季营收1.37亿元,同比下滑15.10%,归母净利润3148万元,同比下滑9.11%,历史首次出现单季营收、净利润下滑现象。同时公司2019Q1业绩预告归母净利润1487~1627万元,同比下滑7~15%,延续2018Q4下滑趋势。考虑到海外TI数据(Q2下滑10%左右,Q1为-5%左右),以及国内宏观数据,预计公司Q2依然保持下滑状态,Q3有望恢复增长。 短期业绩受宏观经济拖累,长期依然看好公司成长性。虽然在国内宏观经济拖累下,渠道商持续去库存,短期业绩受到影响,但是公司作为国内最大模拟芯片设计厂商,拥有国际一流水平技术团队,技术积累雄厚,长期我们依然看好公司的成长前景。 催化剂:CPI数据好转 风险提示:下游智能硬件需求不足
三利谱 电子元器件行业 2019-04-23 44.43 56.40 60.55% 43.18 -2.81%
43.18 -2.81% -- 详细
2018年年报符合预期,维持目标价56.40元,维持“增持”评级。公司2018年年报营收8.83亿元,归母净利润2770万元,符合业绩预告预期。维持2019-2020年营收分别为11.88、15.60亿元,归母净利润0.81、1.41亿元,对应EPS1.01、1.76元。新增2021年营收、净利润预测,分别为19.86亿元,2.08亿元,对应EPS为2.60元。维持目标价为56.40元,维持“增持”评级。 2019Q1营收拐点已出现,目前等待利润释放。公司2018年合肥厂全年产能利用率较低,反应在营收8.83亿元,同比仅增长8%,但是受到费用端影响,归母净利润同比下滑66.31%,为2770万元。目前公司合肥厂产能利用率已达70%左右,预计年中产能利用率超过90%,产品结构覆盖到32寸、48寸液晶电视,测算2019Q1收入增速在40%左右,收入端增速已经出现,目前等待Q2利润释放。 计划非公开发行再度扩产,巩固行业龙头地位。国内未来两年液晶产能陆续释放,推动偏光片需求增加(预计从2018年2亿平方米增加到2021年的3亿平方米)。同时目前液晶面板大尺寸化趋势明显,2010年全球电视平均尺寸约33寸,2017年增加到43寸,预计2024年达到50寸。公司非公开发行扩产超宽幅(2500mm)TFT-LCD用偏光片,计划扩产3000万平方米产能,预计达产后每年新增收入20.48亿,净利润2.13亿元,行业龙头地位将得到进一步巩固。 催化剂:偏光片涨价 风险提示:产品结构单一
润和软件 计算机行业 2019-04-16 13.56 16.00 29.24% 14.36 5.90%
14.36 5.90% -- 详细
19Q1业绩预告符合预期,维持“增持”评级,上调目标价至16.00元。公司2018年实现营收20.38亿元,增长26%;实现归母净利3.14亿元,增长26%。2019Q1归母净利4968-5871万元,同比增长10%-30%。目前公司金融科技+智能物联双轮驱动战略已非常清晰,公司发展将迎来新时代。维持19-20年营收预测分别为25.08、30.15亿元,调整19-20年归母净利润预测为3.77、4.56(+0.18,+4%)亿元,新增2021年营收预测为36.20亿元,归母净利为5.50亿元。19-21年对应EPS为0.47、0.57(+0.02,+4%)、0.69元。上调目标价至16(+1,+7%)元,对应19年PE34x,维持“增持”评级。 营收上新台阶,智慧终端信息化业务快速增长。公司2018年营收突破20亿大关,金融科技、智慧终端信息化、智慧能源信息化、智能供应链信息化分别实现营收13.23、2.98、1.92、1.73亿元,同比分别增长25%、45%、27%、25%。智慧终端信息化业务保持了较高速度的增长,成为润和软件业绩的又一发力点。 金融科技+智能物联双轮布局已完成,3.0时代的润和值得期待。润和经过2018年的布局,目前双轮战略已非常清晰。金融科技继续联手蚂蚁,为中小银行数字化转型赋能。智能物联则聚焦于智慧能源、智能驾驶、智能零售、智能硬件等领域,以全新的姿态迎接智能物联网现时代。 催化剂:公司与蚂蚁金服合作进一步升级、智能物联取得新突破。 核心风险:商誉发生减值、市场开拓不及预期。
安车检测 电子元器件行业 2019-04-11 80.16 100.44 43.18% 84.10 4.92%
84.10 4.92% -- 详细
本报告导读: 公司主营机动车检测系统受益于行业集中度提升,2018年实现营业收入5.28亿,同比增长28.17%,市场份额进一步扩大。维持“增持”评级,上调目标价至100.44元 投资要点: 公司主营机动车检测系统业务增长略超预期,维持“增持”评级,上调目标价至100.44元。主营业务受益于机动车检测系统行业集中度提升,公司2018年实现净利润1.25亿元,同比增长58.51%,2019年一季度受非经常损益影响较大,预计实现净利润2950万元到3250万元,同比增长100%到120%,业绩略超预期。考虑到各地遥感检测系统招投标逐步开始,上调预计2019-2021年EPS分别为1.62元(+0.24,17%)、2.27元(+0.39,21%)、3.16元,维持“增持”评级,我们认为机动车检测行业是最容易加速孕育第三方检测巨头的子行业,公司对标海外巨头DEKRA,向下游机动车检测站运营延伸不断推进,全国布局初显,给予公司对应19年62倍PE,上调目标价至100.44元(+35.2元,57%)。 机动车检测领域更具备加速孕育第三方检测巨头的土壤,公司拟并购中检集团汽车检测股份有限公司,切入南方机动车检测站运营市场,快于市场预期,全国布局轮廓初现。公司拟以并购中检集团汽车检测股份有限公司75%股份。本次收购成功后,公司与中检集团战略合作布局全国检测站运营。加上公司收购兴车检测70%股权,以及与山东德州设立产业基金整合当地检测站,检测站运营业务全国布局初具轮廓。从行业整合的逻辑主线来看,机动车检测相比其他检测子领域在市场规模、标准化程度、商业模式、集中度提升、限制外资、竞争格局方面更具优势,更容易加速孕育大型第三方检测巨头。 公司积极参与各地遥感检测系统招投标。目前各地政府已经陆续开始尾气遥感检测招投标,公司积极参与各地政府尾气遥感检测招投标,已在机动车尾气遥感检测系统领域取得重大进展。 催化剂:检测站并购不断推进,遥感系统相关政策颁布 风险提示:检测站并购进度不及预期
新宝股份 家用电器行业 2019-04-01 12.90 17.02 59.21% 14.35 11.24%
14.35 11.24% -- 详细
公司作为西式小家电龙头企业,有望受益互联网新品牌崛起带来的长尾整合效应,自有品牌推广带来公司估值溢价提升。首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.02元。 首次覆盖给予“增持”评级,目标价17.02元。作为我国西式小家电龙头企业,公司大部分品类出口额占中国出口总额的10%-15%,电热水壶、电热咖啡壶、搅拌机等多款产品出口量位居全国第一,龙头地位凸显。考虑到公司顺利完成OEM到ODM/OBM转型、名创优品和拼多多等逐步导入放量、自有品牌有望带动公司估值溢价提升,预计2018-2020年营业收入分别为84.42、99.47、117.74亿元,净利润5.07、5.92、6.61亿元,对应EPS0.63、0.74、0.82元。给予目标价17.02元,对应2018年PE23倍,首次覆盖给予“增持”评级。 西式小家电潜在市场空间巨大,消费升级大势所趋。在消费升级大潮的推动下,消费者对小家电的增量需求开始偏向高技术含量、高附加值的商品,西式精致生活方式的产品越来越受消费者青睐。公司敏锐地把握住消费升级的发展机遇,不断丰富现有产品矩阵,榨汁机、多功能锅、面包机等高颜值、高性价比商品一经推出即获得市场追捧,成为销量百万的“网红”产品,为公司带来新的业绩增长点。 新品牌崛起整合小家电长尾市场,孕育新细分领域ODM龙头。我们认为,从竞争格局演变趋势来看,以美的、苏泊尔、九阳等为代表的主流品牌依然会是小家电主流,而小米、网易严选、拼多多等高性价比品牌会整合长尾的中低端市场,倒逼上游代工行业集中度提升,大量“小作坊”式的代工厂被淘汰。公司有望凭借丰富的产品矩阵、优秀的成本控制及研发创新能力,在小家电行业演变中脱颖而出。 催化剂:公司与创新品牌的合作订单加速落地 风险提示:国际市场需求下降,汇率波动,国内市场开拓风险等
佩蒂股份 批发和零售贸易 2019-03-29 51.48 61.94 82.12% 56.57 9.89%
56.57 9.89% -- 详细
公司发布多款新产品,全面启动中国市场的品牌运营,2019年国内市场业务有望实现100%增长。维持“增持”评级,上调目标价至61.94元。 投资要点: 公司召开“新标佩”春季新品发布会,提出2019年国内业务实现100%增长的目标。公司近日在鸟巢发布四大系列品牌新品,正式进军国内市场。同时,公司推出“佩蒂UP计划”,线上线下全面赋能经销商,计划新增2000家形象陈列店,提出2019年国内业务至少要实现100%增长。考虑到公司产品矩阵全新升级、内销渠道布局超预期、国内市场业务2019年放量,我们调整盈利预测,预计2018-2020年营业收入为8.78亿(+6.4%)/11.79亿(+17.8%)/15.71亿(+35.1%),净利润为1.48亿(+0.1%)/1.99亿(+9.3%)/2.56亿(+17.4%),EPS为1.21元(+0.1%)/1.63元(+9.3%)/2.10元(+17.4%)。结合可比公司法,同行业的中宠股份/瑞普生物2019年PE预测平均值为34.3倍,考虑到公司作为宠物行业A股第一股的稀缺性,给予2019年38倍PE,上调目标价至61.94元(+25.9%),维持“增持”评级。 l 宠物市场潜力巨大,目前仍处于高速发展阶段,公司有望在国内市场复制海外成功经验。宠物市场属于长期红利行业,参考国外市场发展经验,即便遇到经济增长放缓,宠物行业也不会受到太大冲击。目前中国养宠家庭比例仅为6%,远低于美国的68%和澳大利亚的57%,养宠家庭数量和宠物支出仍有非常大的提升空间,行业龙头无疑是稳健型投资者的较好选择。公司自成立以来打造了数以千计的宠物热销产品,在北美、欧洲等50多个国家广受好评,此次推出百款新品将有效填补公司国内市场的空白,获得更多高价值用户的关注和认可。 催化剂:与垂直电商建立合作,线下2000家陈列店加速落地 l 风险提示:中美贸易摩擦对公司经营的影响
恒华科技 计算机行业 2019-03-27 18.08 20.61 49.02% 27.49 1.07%
18.27 1.05% -- 详细
本报告导读: 虽然19Q1净利同比减少0%-20%,低于预期。但公司的能源生态建设渐显成效,预计将受益泛在电力物联网建设。维持“增持”评级,上调目标价为31.00元。 投资要点: 19Q1业绩预告低于预期,维持“增持”评级,上调目标价为31.00元。公司2018年实现营收11.84亿元,增长38.4%,实现归母净利2.72亿元,增长41.3%。2019Q1归母净利791-988万元,同比减少0%-20%。公司能源生态建设渐显成效,预计将受益泛在电力物联网建设。下调2019-2021年营收预测分别为15.27(-0.85,-5.3%)、19.26(-2.10,-9.8%)、23.60亿元,下调净利润预测为3.51(-0.13,-3.6%)、4.43(-0.42,-8.7%)、5.43亿元,对应EPS为0.87(-0.04,-4.4%)、1.10(-0.11,-9.1%)、1.35元。考虑到泛在电力物联网建设的兴起,上调目标价为31.00元,对应2019年PE36X,维持“增持”评级。 2018年配售电业务增长迅猛,交通、水利等战略地位开始凸显。公司2018年设计、基建、配售电板块分别实现营收4.79亿、2.53亿、3.97亿元,分别增长2%、20%、167%。此外交通、水利等其他业务实现营收4959万元,同比增长136%。随着电力三维设计的渗透,设计板块的增长未来会有所回暖。电改的推进预计仍将推动公司配售电业务的快速发展。此外,交通、水利等营收也开始上量,未来有望成为恒华科技的又一增长点。 公司能源互联生态渐成,未来或受益泛在电力物联网建设。公司能源生态渐成,行业地位逐步凸显。未来随着国网推动泛在电力物联网建设,公司凭借在设计、基建、能源管理以及在产业聚合方面积累的资源,有望在新一轮发展大潮中占据有利地位。 催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。 核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务开拓不及预期。
全志科技 电子元器件行业 2019-03-27 25.05 31.68 47.69% 25.87 3.27%
25.87 3.27% -- 详细
2018业绩符合预期,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。公司2018年营收13.65亿元,同比增长13.63%,归母净利润1.18亿元,符合业绩快报预期。2018Q4单季归母净利润-2675.36万元,同比-326.11%,环比-138.37%。维持公司2019-2020年盈利预测:营收分别为16.22、19.92亿元,归母净利润2.10、2.87亿元,对应EPS 0.63、0.87元。新增2021年盈利预测:营收20.58亿元,归母净利润3.08亿元,对应EPS 0.93元,维持目标价31.68元,维持“增持”评级。 2018全年收入稳定增长,三费费率持续下降。受计提商誉及年终奖费用增加的影响,Q4单季净利润为负(-2675.36万元),同比-326.11%,环比-138.37%,主要原因是Q4计提2300万商誉影响。公司全年三费费率为26.22%(含研发费用),同比下降14.52pct,主要是公司收入增长,费用率下降,同时公司人员优化,费用有所降低。 2019Q1业绩预告超市场预期,看好其长期成长性。公司2019Q1业绩预告称,2019Q1归母净利润1500-2500万元,超市场预期(市场预期Q1净利润为0,去年同期为-1290万元)。Q1超市场预期主要是两方面:①汇兑损失比去年同期减少3000万左右支出;②公司人员优化,三费费用总额较去年同期下降约20%左右。公司作为国内SoC芯片细分龙头,随着下游智能音箱、儿童机器人、智能家居等渗透率不断加速,公司将再上新台阶,看好其成长前景。 催化剂:中美贸易摩擦缓解,国内品牌厂商智能家居发布新产品 风险提示:下游智能硬件需求不足
克来机电 机械行业 2019-03-19 26.39 30.44 20.79% 43.07 25.20%
33.04 25.20% -- 详细
公司2018年业绩低于预期,但目前在手订单充裕,维持“增持”评级,上调目标价至39.69元。柔性自动化工业机器人系统业务受益于深耕博世系,公司2018年预计实现收入3.13亿元,同比增长24.40%,新签订单4.78亿元,同比增长31.68%。子公司上海众源完成业绩承诺,但并购费用形成的一次性管理费用与研发费用导致2018年业绩低于预期,下调预计2019-2021EPS至0.81(-0.05,-6%)、1.08(-0.03,-2.6%)、1.44元。公司订单充裕且并购形成的费用影响减少,新产品进入客户试用,19年业绩增速预计高于可比公司机器人(300024),考虑到公司市值更小,行业壁垒高,给予19年PE49倍,维持“增持”评级,上调目标价至39.69元(+3.69,10.25%)。 公司柔性自动化工业机器人业务积极拥抱新能源汽车电子,2018年收入低于预期,但在手订单充裕。公司部分产品收入确认不及时,存货2.02亿元,同比增长84.22%,公司新签订单4.78亿元,新签合同集中在新能源汽车电子(电机、电控、能量回收等)。深耕博世系,研发费用3101.47万元,同比增长500.99%,为后续发展打下基础。 上海众源完成当年业绩承诺,符合预期。燃油分配器器销量为250.75万件、燃油管销量182.18万件、冷却水硬管销量为358.80万件,实现营业收入2.68亿,净利润2425万元,完成业绩承诺。 催化剂:上海众源业绩释放、博世相关大订单落地 风险提示:产能不及预期、收入确认不及预期
奥佳华 家用电器行业 2019-03-04 17.33 23.70 40.49% 21.45 23.77%
22.47 29.66% -- 详细
公司2018年与2019年一季度业绩增长符合预期,维持“增持”评级,目标价23.70元。我们认为公司受益于按摩椅渗透率提升,2018年预计实现营收53.64亿元,同比增长24.93%,2019年一季度预计实现净利润3555万到3840万元,同比增长25%到35%。2018年按摩椅实现销售收入超20亿元,同比增长超50%。国内市场增长迅速,销售增速超70%。维持预计2018-2020归母净利润4.45、5.70、8.09亿元,维持“增持”评级,目标价23.70元。 公司按摩椅销售收入超20亿元,同比增长50%。公司受益于按摩椅渗透率提升,2015-2017年按摩椅销售收入分别实现7.41亿元、8.17亿元、12.87亿元,分别增长-8.09%、10.28%、57.46%,2018年公司按摩椅销售收入超20亿元,占销售总额的比例超过37%,同比增长超50%,符合预期。 国内市场增长迅速,销售增速超70%,部分国外市场放量突破。公司2015-2017年国内实现销售收入5.1亿元、4.45亿元、7.27亿元分别增长-2.63%、-12.57%、63.18%,2018年国内市场增长迅速,高于过去几年实现增速超70%,符合预期。国外美国市场与韩国市场增长迅速,韩国市场销售额同比增长约160%。 催化剂:共享按摩椅进一步促进国内渗透率提高 风险提示:宏观经济承压导致按摩椅消费需求减弱。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名