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刘易

国泰君安

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安车检测 电子元器件行业 2018-08-09 47.07 58.00 22.88% 47.73 1.40% -- 47.73 1.40% -- 详细
公司机动车遥 感监测系统相关产品签大单,维持“增持”评级,维持目标价58 元。我们认为,一方面公司中标周口市机动车排放智能执法系统,各地市场逐步打开。另一方面,政府对环保越发重视,尾气监测遥感系统纳入大气环保监测系统组成部分。维持预计2018-2020 归母净利润1.17、1.63、2.27 亿元,维持“增持”评级,维持目标价58 元。 机动车排放智能执法系统落地,市场逐步打开。公司本次中标周口市环境保护局机动车排放智能监管系统采购项目2547 万元,周口市机动车保有量约100 万辆。截止2017 年底我国机动车保有量达3.1亿辆,按照机动车保有量对应系统价格,粗略估计市场规模超50 亿,未来各地机动车排放智能执法系统招标逐渐落地,市场逐步打开,公司通过产品技术的长期积累具备进入市场的先发优势。 政府对环保越发重视,汽车尾气监测遥感系统纳入大气环保监测系统组成部分。公司与淮南润成科技股份有限公司签订汽车遥感监测系统销售合同,合同金额509 万元。淮南市经信委将其确认为2018 年淮南市市级智能产品。汽车尾气遥感监测系统作为大气环境监测与综合管理系统的组成部分,逐步纳入政府大气环保监测系统采购范围。 催化剂:首个机动车检测站运营落地,遥感系统相关政策颁布风险提示:检测站建设进度不及预期。
安车检测 电子元器件行业 2018-08-07 47.85 58.00 22.88% 47.73 -0.25% -- 47.73 -0.25% -- 详细
公司上半年业绩增长符合预期,维持“增持”评级,目标价58元。我们认为公司受益于行业集中度提升,2018年上半年实现营收2.37亿元,同比增长25.15%,收入增速高于行业增速,市场份额不断扩大。公司参与德州市环保新动能基金以及与迅驰(北京)视讯成立子公司,迈出向汽车后市场运营第一步。不考虑下游检测站业务延伸以及遥感系统落地的情况下,维持预计2018-2020归母净利润1.17、1.63、2.27亿元,维持“增持”评级,目标价58元。 机动车检测系统行业增速遇拐点,未来行业集中度将持续提升。根据我们测算,检测系统行业增速于2017年达到峰值,2018年预计同比增长11%,公司2018年上半年收入同比增长25.15%,高于行业增速,公司预收账款增速下降主要是由于放松收款方式,加强公司行业内竞争力以扩大市场份额,未来公司作为行业龙头将受益于行业集中度提升。同时公司积极备货遥感系统,等待各地招标开始。 公司向下游产业链延伸,迈出汽车后市场运营第一步。参与设立德州市环保新动能基金,迈出向下游检测站运营迈进第一步。公司公告与迅驰(北京)视讯共同成立子公司,主要从事城市静态交通实时监控系统的开发、销售、系统集成、运营管理等,与公司未来业务协同。 催化剂:首个机动车检测站运营落地,遥感系统相关政策颁布l风险提示:检测站建设进度不及预期
洁美科技 计算机行业 2018-08-02 36.18 44.06 30.38% 36.43 0.69% -- 36.43 0.69% -- 详细
公司2018年Q2业绩环比改善明显,维持“增持”评级,目标价44.20元。公司2018中报收入5.98亿,同比增长36.8%,归母净利润1.05亿,同比增长30.61%。分季度看,公司2018年Q2实现收入3.38亿元,环比2018年Q1增长29.98%,受益于产品提价及汇兑收益,Q2营业利润/营业收入为25.45%,远高于2018Q1的12.93%。公司Q2实现归母净利润7569.89万元,同比增长37.67%,环比Q1(2942.87万元)增长157.23%。我们维持2018-20年盈利预测,预计归母净利润2.85、3.7、4.72亿元,对应EPS1.11、1.45、1.85元。维持目标价.20元,对应2018年PE40倍,维持“增持”评级。 公司为纸质载带利基市场龙头企业,成本传导能力较好,随着MLCC等被动元件持续需求,公司纸质载带将稳步增长。公司作为纸质载带和配套胶带的龙头,国内市占率超过50%,成本传导能力较好(Q2产品价格提价),纸质载带下游需求旺盛,供不应求,将充分受益于纸质载带市场空间增大的红利。公司主要客户皆为MLCC龙头厂商,如村田、国巨等。下游龙头客户增加MLCC产能,势必向公司采购耗材纸质载带及其配套的胶带产品,带动公司业绩快速增长。 客户优势助力转移胶带新产品拓品顺利,未来值得期待。公司的新产品转移胶带拥有百亿市场空间,新产品客户与纸质载带客户高度重合,皆为行业巨头,新产品已获得无锡村田、国巨电子等客户认证,并向部分客户开始供货,待公司转移胶带放量,为公司长期成长打开新的一片天空。 催化剂:公司转移胶带放量 风险提示:纸质载带业务出现天花板前,转移胶带仍未放量。
圣邦股份 计算机行业 2018-07-26 107.21 132.22 16.99% 119.45 11.42% -- 119.45 11.42% -- 详细
高端人才将推动公司加速成长,维持“增持评级”,上调目标价至132.22元。近期我们对公司进行调研,受益于上市带来的品牌效应,公司2018年陆续引进海外顶级专家,平均二十多年工作经验,个别专家经验超过三十多年。由于模拟芯片行业人才要求特别高,一个行业顶级人才对整个公司的推动作用大于十个普通员工作用,预计未来公司将加速成长,同时行业龙头地位将进一步得到巩固。维持预计2018-2020年营业收入分别为6.65、8.31、10.39亿元,归母净利润1.23、1.52、1.88亿元,对应EPS1.56、1.92、2.38元。考虑公司龙头地位将进一步得到巩固,给予公司85倍PE(行业平均67倍),上调目标价至132.22元(上调幅度21.92%),维持“增持”评级。 受益于模拟芯片下游运用广泛,公司业绩稳定性高,未来三年业绩翻倍。公司模拟芯片可广泛运用于通讯、工控、医疗、汽车电子等领域,单一产品运用范围广,而且在单一领域营收占比低于5%,从而导致业绩不受单一行业影响而大幅波动。公司目前在售产品1000款左右,预计未来三年每年发布300多款新产品,不考虑外延情况,公司未来三年业绩将翻一倍。 公司作为行业龙头,成长空间巨大。国内2017年模拟芯片销售额2000亿左右,海外市占率超95%,公司作为国内行业排名第一企业,市占率不到1%,未来成长空间巨大。 催化剂:国家半导体扶持政策的出台;外延式发展的落地 风险提示:下游智能硬件需求不足,国内高端模拟芯片人才不足。
凯乐科技 通信及通信设备 2018-07-25 27.62 54.10 149.65% 27.81 0.69% -- 27.81 0.69% -- 详细
公司签订战略合作及设备购销框架协议,修订此前限制性股票激励计划,公司发展方向和路径更加清晰,并垫定未来发展的人员基础,维持“增持”评级,目标价54.3元。 战略合作指明未来发展方向和路径,维持“增持”评级,目标价54.3元。公司发布战略合作及设备购销框架协议,多方合作更加紧密,促进公司专网民用及量子通信产品的市场推广,公司发展路径清晰。随着公司专网业务中多环节生产占比提升以量子加密通信产品的量产,我们认为公司毛利率有望持续上升并达到较高水平,结合目前订单情况及6-9个月的订单周期,今年业绩高增长的确定性很高,维持预计-2020年净利润分别为12.84、18.96、26.2亿元,EPS分别为1.81、、3.7元,考虑公司在军用专网和量子通信领域的龙头地位,维持目标价54.3元,对应2018年30倍PE,维持“增持”评级。 战略合作指方向,量子通信提盈利。公司战略合作方包括国防科大自主择业博士团队、荆州市政府,另外相关单位选定公司作为采购量子保密数据链通信终端、量子保密数据链存储终端产品的指定供应商。我们认为公司此次合作有助于公司增强研发实力、加快专网民用项目落地,以及促进公司量子通信产品的市场推广。公司此前与飞利信签订4.93亿元量子通信产品订单,此次成为相关单位指定供应商是对公司的再次认可,公司量子通信产品与专网通信业务协同性强,预计下半年将实现批量供货,打开新的增长点并提高公司盈利能力。 股权激励范围扩大,垫定发展人员基础。股权激励计划方案修改主要是:授予人数(由32人变更为196人)、股票数量(由969万股变更为1538.4万股),我们认为此次公司股权激励人数大幅增长,将使公司多数管理人员、核心技术及关键岗位(业务)骨干纳入激励范围,从而留住人才、提高积极性,为公司长远发展垫定人员基础。 催化剂:专网通信大额订单;量子通信产品订单释放 风险提示:量子通信量产进度不及预期。
天银机电 家用电器行业 2018-07-25 12.29 20.18 68.73% 12.31 0.16% -- 12.31 0.16% -- 详细
维持“增持”评级,目标价20.18元。公司19日发布公告,全资子公司华清瑞达拟收购成都益为创65%的股权。本次收购可以发挥上下游协同效应,降低成本。公司在军工方面的布局不断完善,虽然18年上半年军工业务不及预期,但是在手订单稳步增长,只是交付及收入确认有所延迟。维持18/19年净利预测2.5/3.27亿,对应EPS为0.58/0.76元,维持目标价20.18元。 华清瑞达拟收购上游零部件供应商益为创,可以降成本、保供应。成都益为创是主要从事设计与生产微波元器件的国家级高新技术企业,盈利能力突出,毛利率高于70%,是华清瑞达最核心的供应商之一。本次收购有利于双方进一步整合技术,降低成本,同时也可以强化公司对关键零部件的控制,保证装备交付货期及产品的可靠性。未来不排除公司会进一步增加产业链纵向的延伸和布局。 军品订单稳步前行,不喜不悲以待时间。不喜:因受国家军队编制体制改革的影响,公司部分军工订单交付延迟,军工业务上半年业绩预计下降55%-75%。不悲:军工电子业务在手订单金额由去年同期的6196万元增长至13972万元,同比增长125%。剔除被动增长订单(17H1军工营收为6200万,按照18H1下降65%估算,少完成4030万,则在手订单主动增长到9942万),在手订单主动增长率约60%。虽上半年业绩不及预期,但华清瑞达的配套装备订单年底前具有列装完成的交货时间节点确定性,预计下半年军工业绩会逐步释放。 催化剂:冰箱变频控制器出货量超预期;军工业务的新布局。 核心风险:家电业务存在新进入者抢占份额的风险。
恒华科技 计算机行业 2018-07-25 22.40 26.60 21.57% 22.39 -0.04% -- 22.39 -0.04% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价26.60元。公司从电力信息化软件提供商向能源互联网综合服务商转型,并借助电改和售电侧放开的契机切入配售电市场。市场对其新地位认识不足,我们认为公司已经由产品提供商向平台型公司迈进,凭借自己打造的云产品业务线和产业链社区,公司不仅可以扩大能源信息服务的版图,还有望成为电力行业的资源整合者,打造能源互联网和产业互联网新蓝图。预计-2020年营业收入分别为11.65、15.74、20.68亿元,归母净利润8、3.56、4.70亿元,对应EPS为0.67、0.89、1.17元。给予目标价26.60元,对应2018年PE40倍,首次覆盖给予“增持”评级。 转型云服务,切入配售电市场,搭建能源互联网生态圈。随着政策催化和行业发展,云服务大潮渐起,公司积极布局,在设计、基建等领域推出云服务产品。在配售电方面,公司抓住新一轮电改和售电侧市场放开的机遇,一方面通过投资参股配售电公司切入配售电市场,另一方面研发配售电一体化云平台,为售电公司提供包含投融资、咨询、配网建设、专业运营、信息化、增值服务等全方位一体化服务,打造公司新的盈利增长点。 融合电力产业链,打造产业互联网新蓝图。公司在设计、基建、配售电云平台的基础上,推出了设计、基建管理、配售电三大专业社区。通过产业链社区来提供行业资讯,聚合行业资源,建立供应链体系,未来有望建立起电力行业的产业互联网垂直生态。 催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。 核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务扩展缓慢。
安车检测 电子元器件行业 2018-07-24 49.50 58.00 22.88% 50.76 2.55% -- 50.76 2.55% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价58元。市场普遍认为公司是机动车检测系统提供商行业龙头,但忽略了公司向下游拓展的潜力。我们认为,一方面公司有机会切入下游散乱但盈利能力极强的检测站运营行业,从机动车检测系统提供商向机动车检测运营综合服务商迈进。另一方面,机动车检测系统行业未来行业集中度将持续提升,公司将进一步扩大市场份额。不考虑下游检测站业务延伸与遥感系统落地的情况下,预计2018-2020年营业收入分别为 6.79、 9.51、 13.32亿元,归母净利润1.17、1.63、2.27亿元,对应EPS 0.97、1.34、1.88元。考虑公司高增长以及向下游延伸的预期,给予公司对应2018年60倍PE,则目标价58元,首次覆盖给予“增持”评级。 机动车检测系统业务竞争格局逐渐变化,受益于行业集中度提升,主营业务高速增长。机动车检测系统行业由完全需求驱动转变为资金+品牌+需求驱动,安车检测作为国内唯一一家民营上市公司具备资金、品牌、上市公司卡位优势,有望进一步提高市场份额,同时新产品遥感系统的逐渐落地,促进主营业务保持高速增长。 公司有机会切入下游散乱的检测运营市场,从机动车检测系统提供商成为机动车检测运营服务行业龙头,二三线城市是检测站增长的主力战场。公司具备建站优势1).公司拥有丰富的行业和政府资源,熟悉检测站建站运营等各种流程。2).公司拥有充裕的现金流。可以通过收购、自建和政府合作等方式,取得合适的土地,建设检测站。3)下游机动车检测站运营行业目前处于区域化、散乱,目前没有大公司进入整合。 催化剂:首个机动车检测站运营落地,遥感系统相关政策颁布l 风险提示:检测站建设进度不及预期
合兴包装 造纸印刷行业 2018-07-17 5.50 6.72 11.07% 6.45 17.27%
6.45 17.27% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价6.72元。市场普遍担心瓦楞纸包装企业上下游议价能力弱,利润空间被原材料上涨侵蚀,而我们认为正是因为原材料上涨压力叠加原材料供应不畅,落后产能加速出清,行业竞争格局改善,具备综合服务能力以及供货稳定的龙头企业有望保持快速增长。考虑新收购主体合众创亚并表且不考虑非经常性损益,预计2018-2020年营业收入分别为106.77、153.95、190.85亿元,归母净利润2.76、4.41、5.44亿元,对应EPS0.24、0.38、0.46元。结合可比上市公司估值与PEG估值法,给予目标价6.72元,对应2018年PE28倍,首次覆盖给予“增持”评级。 环保因素使原纸供应紧张,能够保证包装供应稳定的龙头企业加速增长。自2016年Q4开始,上游原材料价格成本持续走高,公司借助规模优势、快速反应的综合服务能力,及时有效的进行了价格传导,并在原纸供应紧张的时候保证及时供应,赢得了更多的客户资源,落后产能的出清将使行业竞争缓和,若原纸价格单边上涨接近尾声,公司盈利能力将进一步体现。公司2017Q2-2018Q1四个季度营收和净利润同比增速均保持在65%和50%以上,从侧面验证业绩增长加速。 智能包装服务助力其锁定大客户;收购合众创亚后规模优势提高上游议价能力。IPS模式抓住下游客户包装环节人工成本高、运营效率低的痛点,帮助公司向全方位包装服务商转型;收购合众创亚后经营规模继续扩大,公司上游议价能力增强,为公司业绩持续性保驾护航。 催化剂:公司中报业绩继续高增长 风险提示:原材料价格大幅涨价致使成本提升过快
佩蒂股份 批发和零售贸易 2018-07-17 53.80 55.35 6.71% 55.49 3.14%
55.49 3.14% -- 详细
公司2018年中报业绩超预期,给予“谨慎增持”评级,上调目标价至55.35元。公司上半年实现净利润6500万-7000万,Q2单季度净利润环比增长16.67%-33.33%,公司业绩增长主要归因于:1)公司动植物混合咬胶得了市场的认可,逐渐放量,促进收入稳步增长;2)越南工厂生产的纯天然、健康产品获得客户青睐,售价更高,毛利增高;3)公司新客户成功拓展;4)二季度人民币升值。我们上调2018-19盈利预测,预计归母净利润分别为1.47亿元(+.11,+8.08%)、1.82亿元(+.12,+7.05%),对应EPS1.23、1.52元。参考行业可比公司估值水平,给予公司2018年45倍PE,给予“谨慎增持”评级,上调目标价至55.35元。 植物咬胶、动植物混合咬胶新品优势明显,越南工厂放量使公司收入稳步增长。1)植物咬胶等新品具有纯天然、健康、易消化等特点,深受美国客户喜欢,植物咬胶等新产品放量将挤占一部分主粮市场。2)公司植物咬胶等新产品在美国具备专利,美国客户依赖公司植物咬胶等新品,故毛利较高。3)公司客户多为美国宠物零食巨头,包括SpectrumBrands、Petmatrix、Wal-Mart、PetSmart、PETSATHOME等大型品牌商、零售超市和宠物用品专卖店。受益于下游客户遍布美国及其世界的销售网络,咬胶等新品放量值得期待。 募投项目释放,继续拓展新客户,新市场。越南工厂及其新西兰工厂将陆续平稳释放产能,公司已进入壁垒最高的美国市场,依托于公司零食的研发能力、现有客户渠道优势、新客户拓展能力,公司产能释放后顺势拓展美国新客户及其欧洲、日本市场,业绩将持续增长。 催化剂:越南产能继续放量、新客户持续成功拓展。 风险提示:咬胶新品对畜皮咬胶的替代。
英科医疗 基础化工业 2018-07-13 27.08 28.50 51.84% 27.80 2.66%
27.80 2.66% -- 详细
受煤改气、青岛峰会限产影响,二季度业绩低于预期。由于短期供需关系影响,PVC手套价格或下跌。下调2018-19年净利润至1.88亿元(-0.1亿,-5.05%)、3.11亿元(-0.37,-10.63%),对应EPS0.95元、1.58元。预计2018年净利润同比增速29.66%,按照PEG=1的估值方法,下调目标价至28.5元,维持“谨慎增持”评级。 供给侧改革短期提高PVC手套原材料价格,需求短暂切换至丁腈手套。供给侧改革推高PVC手套原材料成本,丁腈与PVC手套需求此消彼长,一部分需求转向丁腈手套,下半年PVC手套价格或下跌。随着原油价格上涨推动丁二烯涨价,3-6个月后,需求必将回归PVC手套,3-6个月后需求结构性改变利好PVC手套。 长期来看,行业向龙头集中:1、从需求端来看,行业稳定、长期增长,行业将维持每年6%-8%的增速。目前美国、欧洲、日本只占全球13%人口的地区消耗了全球71%的手套,巴西、印度、中国等发展中国家将会是未来手套需求主要增长点,未来相当长的时间里,行业都将稳定增长。2、从竞争角度看,总成本领先使龙头企业挤占小企业生存空间:○1行业技术迭代慢,存在技术积累和规模经济,龙头企业需要通过不断的改进装备来提高线速来实现煤、电、人工成本的降低;○2材料方面不断进步,降低手套克重进而降低原材料成本。在丁腈手套方面马来西亚三大手套生产商市占率从2010年的20%提升到了目前的40%,行业正在加速向龙头集中。 催化剂:下半年2条丁腈手套产线、安徽16条PVC产线投产 风险提示:小厂产能复产可能导致PVC手套价格下滑
全志科技 电子元器件行业 2018-07-11 19.40 31.68 44.00% 24.82 27.94%
24.82 27.94% -- 详细
单季净利润创历史新高,目标价31.68元。公司公告2018H1实现归母净利润7300-8000万元,同比增长4220%-4634%,单季利润创历史新高,大超市场预期,亦高于我们之前预测的4000万。维持预计2018-2020年营业收入分别为13.95、18.00、26.90亿,归母净利润1.92、2.76、3.86亿,对应EPS 0.58、0.83、1.16元,维持“增持”评级,目标价31.68元。 智能硬件业务放量,为公司业绩最大推动力:小米扫地机器人2017年销量100万台,预计2018年销量在300万台左右;2018年公司新产品如小米mini智能音箱、百度智能音箱、腾讯智能音箱全部采用公司芯片,预计公司2018年智能音箱芯片销量500万左右。公司平板、OTT、车载、电源管理器芯片稳定发展:平板占比逐步下降,且下滑趋势渐缓;OTT机顶盒近年保持稳定增长,目前等待市场向8k高清切换;车载芯片已进入凯迪拉克、众泰前装,2018年5月发布国内首款车规级芯片T7,预计未来两年带动前后装市场再次放量;电源管理器芯片作为套件提供给客户,随着其他产品放量,电源管理器芯片也会稳定增长。 短期看业绩处于拐点,长期看公司成长空间巨大:公司卡位物联网入口-音视频芯片,未来成长空间巨大,客户覆盖国内各大品牌厂商,包括百度、京东、小米、腾讯、百度、格力、美的、老板电器等。 催化剂:国家出台支持半导体政策 风险提示:下游智能硬件需求不足
凯乐科技 通信及通信设备 2018-07-09 24.33 54.10 149.65% 28.84 18.54%
28.84 18.54% -- 详细
公司发布上半年业绩预增公告,归母净利润同比增长75%到80%,符合预期,高增长不断兑现,静待估值提升,维持“增持”评级,目标价54.3元。 公司上半年预增业绩符合预期,高成长不断兑现,维持“增持”评级,目标价54.3元。公司发布上半年业绩预增公告,预计 2018年上半年实现归母净利润为 6.06亿到6.23亿元,同比增长 75%到80%,符合预期,高增长不断兑现。随着公司专网业务中多环节生产占比提升以量子加密通信产品的量产,我们认为公司毛利率有望持续上升并达到较高水平,结合目前订单情况及6-9个月的订单周期,今年业绩高增长的确定性很高,维持预计2018-2020年净利润分别为12.84、18.96、26.2亿元,EPS 分别为1.81、2.67、3.7元,考虑公司在军用专网和量子通信领域的龙头地位,维持目标价54.3元,对应2018年30倍PE,维持“增持”评级。 高增长不断兑现,专网收入与毛利率双升打开盈利空间。公司上半年业绩大幅增长主要源自两方面:一是公司专网通信产品市场份额提升,二是专网通信产品毛利率的提升。前者主要源自公司专网通信产品的放量,一季度公司新签订单50.79亿元,在手订单超百亿,军用专网龙头地位不断得到巩固。毛利率提升主要源自公司专网业务中,高毛利率的多环节加工制造占比不断提高,根据此前公司披露的信息,今年有望达到专网业务的一半,专网业务整体毛利率将显著提升,从而打开公司的盈利空间。 量子通信产品将批量供货,静待估值提升。此前公司公告量子数据链产品拟于今年7月1日开始批量生产,另外今年3-6月公司与飞利信累计签订合同 4.93亿元,标的为量子多网视频会议终端,量子通信产品将成为公司另一个增长极,并有助于提升公司估值水平。 催化剂:专网通信大额订单;量子通信产品订单释放风险提示:量子通信量产进度不及预期
凯乐科技 通信及通信设备 2018-06-29 26.32 54.10 149.65% 28.95 9.58%
28.84 9.57% -- 详细
量子通信产品量产进度符合预期,但合同签订金额超预期,维持“增持”评级,目标价54.3元。公司公告,量子数据链产品拟于2018年7月1日开始批量生产,同时公告,今年3-6月公司与飞利信累计签订合同4.9308亿元,标的为量子多网视频会议终端,量产进度符合预期,但合同签订金额超预期。随着公司专网业务中多环节生产占比提升以量子加密通信产品的量产,我们认为公司毛利率有望持续上升并达到较高水平,结合目前订单情况及6-9个月的订单周期,今年业绩高增长的确定性很高,维持预计2018-2020年净利润分别为12.84、18.96、26.2亿元,EPS分别为1.81、2.67、3.7元,考虑公司在军用专网和量子通信领域的龙头地位,维持目标价54.3元,对应2018年30倍PE,维持“增持”评级。 量子通信产品毛利率较高,量产供货后有助增厚公司业绩:1)公司量子数据链产品包括量子加密数据链通信终端、量子加密数据链存储终端等,此次顺利量产,一方面将带来公司专网通信产品的技术升级,且与公司原有专网通信业务的协同性非常强,另一方面量子数据链产品的毛利率水平较高,量产有助于提高公司的整体毛利率及盈利能力。2)飞利信主要从事面向政府和大型企业提供基于数据治理的数据资产管理业务,合同的签订有利于公司拓展量子通信技术产业化、加速量子通信技术在军民用市场的应用。我们预计此次合同签订后,下半年将开始实现交付,另外公司下半年有望继续签订量子加密通信技术产品订单,增厚公司业绩。 催化剂:专网通信大额订单;量子通信产品订单释放l风险提示:量子通信量产进度不及预期
建设机械 机械行业 2018-06-21 4.99 6.65 18.75% 5.89 18.04%
6.00 20.24% -- 详细
首次覆盖给予“增持”评级,目标价8.64元。此前市场对于公司业绩内部结构变化认识不足,我们认为庞源租赁已成为公司主要收入和利润来源,未来在装配式建筑发展、租赁渗透率提高等行业趋势作用下,有望保持快速增长,另外母公司和天成机械业绩趋于稳定,预计2018-2020年净利润分别为2.3、3.24、4.13亿元,EPS分别为0.36、0.51、0.65元,结合可比上市公司18年平均估值19.4倍,考虑公司塔机租赁业务在A股的稀缺性和龙头优势,给予目标价8.64元,对应2018年24倍PE,首次覆盖给予“增持”评级。 装配式建筑力促塔机行业发展,庞源成就租赁王者。1)近年塔机租赁行业面临多方面发展机遇:i.政策驱动装配式建筑占比不断提升,加大对塔机尤其是大吨米塔机的需求量;ii.租赁渗透率不断提高;iii.塔机租赁行业向龙头集中,资本扩张不断筑高行业壁垒。在经历行业低谷的洗礼后,目前全国适用于装配式建筑的机型在2万台以内,相对于2025年的7.5万台的潜在需求量,缺口巨大。2)子公司庞源租赁作为塔机租赁行业龙头,近年公司各项指标不断创出新高,吨米利用率在2018年5月更是达到80.5%的历史高位,龙头优势愈发明显。另外公司拟定增募集资金不超过15亿元加码塔机租赁业务。 阵痛接近尾声,高管持续增持彰显对公司发展信心。1)母公司与天成机械业绩已趋于稳定,后者业绩对赌期结束后将完成补偿,阵痛期已接近尾声。2)近期公司已有包括董事长在内的8名高管累计增持公司股票79万股、约520万元,另外公司第二大股东自愿延长锁定期3年,彰显了对公司未来发展的信心。 催化剂:亏损资产合理处置;庞源租赁指标创新高 l 风险提示:应收账款回收的不确定性;母公司业绩存在不确定性
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名